Содержание
Введение………………………………………………………….………….3
1. Мировой опыт становления фондовых бирж. Структура, принципы организации………………………………………………………………………..5
2. Историческое становление БВФБ. Ее структура, цели и задачи….......14
3. Проблемы и перспективы развития БВФБ…………………………34
Заключение…………………………………………………………………...37
Список использованных источников…………………………………..…...39
Введение
Примитивное натуральное хозяйство не знало организованного товарообмена. По мере развития производительных и роста товарно-денежных отношений, в обществе возникает потребность в организации и упорядочении торговли. Ярмарочная и рыночная торговля нуждались в усовершенствовании. Был избран путь стандартизации и свободного ценообразования, как следствие этого – начинают появляться биржи. Первой международной биржей, соответствующей новому уровню развития производительных сил, считается биржа в Антверпене. Она была основана в 1531 году, имела собственное помещение, над входом в которое красовалась легендарная надпись «In usum negotiatorum cujuseungue nat Jiniguae», что означало – «Для торговых людей всех народов и языков».
Экономические реформы, начавшиеся в начале 90-х годов в Беларуси, существенно изменили структуру республиканской экономики. Одним из таких изменений стало формирование уже в условиях независимого белорусского государства национального финансового рынка, приведшее к преобразованию традиционных форм организации торговли и послужившее объективной основой возрождения бирж.
Таким образом, вопросы, связанные с функционированием и развитием фондовых бирж как в мире в целом, так и на территории Беларуси в частности, являются актуальными и интересными для рассмотрения.
При написании теоретической части курсовой работы использовалось множество книг, в частности такие как: «Ценные бумаги» под редакцией В.И. Колесникова, «Национальная экономика Беларуси: Потенциалы. Хозяйственные комплексы: Направления развития. Механизмы управления» под общей редакцией В.Н. Шимова, в которых излагается история и предпосылки возникновения фондовых бирж, их сущность и назначение, а также статьи «Банковского вестника», в которых описываются шаги становления, деятельность на данном этапе и перспективы развития ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Неоценимую помощь для изучения экономической сущности фондовых бирж оказали ресурсы Internet.
В связи с тем, что очень часто возникают вопросы – что такое «Фондовая биржа», какие виды деятельности они осуществляют, какое значение в экономике страны играет ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», была определена цель работы – внести ясность в вопросы трактовки понятий «Фондовая биржа» и описать структуру и сущность ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Для ее реализации необходимо было выполнить следующие задачи:
описать историю и предпосылки возникновения фондовых бирж;
раскрыть сущность ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»
рассмотреть проблемы и перспективы развития ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».
Мировой опыт становления фондовых бирж. Структура, принципы организации
Основу вторичного рынка ценных бумаг составляет фондовая биржа, развитию которой придается особенно важное значение[1]. Слово «биржа» произошло от латинского Birsa , Что означает «кошелек». Возникновение биржи связывают с городом Брюгге, в Нидерландах, где в 15 веке на площади возле дома купца Ван дер Бурсе собирались купы из разных стран для обмена торговой информацией, покупки иностранных векселей и других торговых операций без предъявления конкретного предмета купли-продажи. На фамильном гербе купца были изобрежены три кошелька. Эти кошельки и дали бирже ее название. А предшественниками (можно сказать, прародителями) современной биржи были рынки и ярмарки. На рынках торговля велась регулярно, но товар продавался только наличный, и покупатели обычно являлись потребителями товара. На ярмарках наличный товар не присутствовал, а торговля осуществлялась по образцам, оптовым партиям, и покупали его торговые посредники, но организовывались ярмарки лишь несколько раз в год. Как правило, ярмарка служила развитию международного торгового оборота, а рынок – оборота в рамках ограниченного числа районов. С развитием промышленности возникла необходимость в постоянно действующем оптовом рынке. Такой рынок сложился в ходе развития торговли между Испанией и Голландией в 16 веке в форме биржи.
Биржа – это организованный, регулярно действующий рынок, на котором совершается торговля ценными бумагами (фондовая биржа), оптовая торговля по стандартам и образцам (торговая биржа) или валютная (валютная биржа) по ценам, официально устанавливаемым на основе спроса и предложения.[2, c.28]
Либо можно дать другое определение.
Биржа – это организованная торговая площадка, на которой биржевые торговцы совершают сделки по стандартным биржевым товарам, руководствуясь строго определенными правилами и в соответствии с принципом свободного ценообразования[2, с.101].
Биржевые торговцы – это специально обученные и подготовленные люди, торгующие на бирже биржевым товаром, их также называют субъектами торгов. [3, с. 106]
Биржевая сделка – это событие, в результате которого происходит купля-продажа биржевого товара, и, как следствие, смена собственника этого товара. Биржевая сделка в обязательном порядке регистрируется на бирже. [3, с.106]
Биржевой товар – это товар, который
поступает на биржу регулярно и в большом количестве;
имеет потребительские свойства, не изменяющиеся во времени, и может храниться на складах в течении практически неограниченного срока;
имеет четко определенные характеристики, стандартизированные биржей. [3-106]
Первой международной биржей, соответствующей новому уровню развития производительных сил, считается биржа в Антверпене. Она была основана в 1531 году, имела собственное помещение, над входом в которое красовалась легендарная надпись «In usum negotiatorum cujuseungue nat Jiniguae», что означало – «Для торговых людей всех народов и языков».
В начале 17 века наиболее важную роль играла биржа в Амстердаме, которая одновременно являлась товарной и фондовой. Здесь впервые появились срочные сделки, а техника биржевых операций достигла достаточно высокого уровня. На этой бирже котировались не только облигации государственных займов Голландии, Англии, Португалии, Испании, но и акции голландских и британских ост-индских, а позднее и вест-индских торговых компаний. В 18 столетии рост государственной задолженности заставлял совершать сделки, где в качестве товара выступали ценные бумаги, уже регулярно. В этот период расцветало колониальное хозяйство. Постоянно создавались акционерные общества, доли участия в которые скупались целой армией спекулянтов. Строительство железных дорог в 19 веке, а также бурное развитие промышленного производства требовали выпуска акций и превращения их в важный финансовый инструмент. В конце 18 века была открыта «New York Stock Exchange» (или «Уолл-Стрит») – одна из крупнейших бирж в мире. Своим популярным названием она обязана улице, на которой находится. С Уолл-Стрит принято связывать весь рынок капитала США. Что и как происходит на этой бирже – часто имеет далеко идущие последствия для бирж всего мира.
Биржевая деятельность в соседней нам России своим началом обязана реформам Петра I. Именно он утвердил первую в России биржу, которая с 1705 года располагалась в Санкт-Петербурге. Петр I организовал эту биржу по примеру Амстердамской и лично определил часы ее работы. Создание таких бирж планировалось по всей стране. Однако Петровская Россия того времени была не в состоянии воспринимать такой институт, как биржа, по ряду экономических причин. Поэтому в течении целого столетия Петровская биржа оставалась единственной официально признанной биржей в России. Началом функционирования регулярной биржи в Москве считается 8 ноября 1839 года, так как с этого времени появилось учреждение, которое составило ее представительство и необходимое помещение для биржевых собраний. К 1914 году в России действовало 115 бирж, где осуществлялась торговля как товарами, так и ценными бумагами. В начале первой мировой войны официально биржи были закрыты, а в период НЭПа разрешены вновь. Первая биржа советского периода была открыта в Москве 29 декабря 1921 года. Членами Московской товарной биржи (МТБ) являлись учреждения и предприятия, кооперативные организации, а также частные предприятия, уплачивающие промысловый налог. Биржевой комитет избирался на общем собрании членов МТБ, а руководство и наблюдение за деятельностью биржи осуществляли органы Наркомторга. Общее количество бирж в СССР достигло в 20-е годы одной сотни. Основную роль играла МТБ, где имелся фондовый отдел, а также товарный со следующими секциями:
сырьевая;
хлебопродуктовая;
текстильная;
строительная;
металлическая и электротехническая;
химическая;
лесная.
На биржах 20-ых годов создавались товарные музеи, где экспонировались образцы продаваемых товаров. В конце 20-ых годов биржи были ликвидированы.
Сегодня фондовые биржи играют ведущую роль в мировом биржевом обороте. Среди крупнейших фондовых бирж мира – 6 американских. А всего в мире насчитывается около 200 бирж в более чем 60 странах.
Фондовые биржи в развитых странах играют важную роль на национальных финансовых рынках. По сути, они являются институциональными организациями, выполняющими функции организации торгов, клиринга, расчетов, информационного обслуживания инвесторов. Наибольший интерес с точки зрения выявления характерных особенностей в их организации и функционировании представляют фондовые биржи США, Великобритании и Японии[9]. Попробуем проследить эти особенности.
Нью-Йоркская фондовая биржа, организованная в 1792 году (после выпуска правительством США государственного займа в 80 млн.долл. для покрытия расходов в ходе революции), приобрела особенно важное значение после первой мировой войны и уже в течении нескольких десятилетий не имеет равной себе среди бирж мира. Членами Нью-Йоркской биржи могут быть только физические лица лишь при условии, что они приобрели место на бирже. Члены биржи могут выступать в роли специалиста, дилера, посредника, операционного или зарегистрированного маклера. На Нью-Йоркской бирже ведется главным образом кассовая торговля, срочные сделки ограничены опционными сделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, при этом наличными выплачивается около 30% курсовой стоимости.
Токийская биржа была основана в 1878 году. Торговля ведется, как правило, акциями внутренних эмитентов. Оборот ценных бумаг с фиксированным доходом незначителен. Акции - преимущественно именные, так и на предъявителя. В основном ведется кассовая торговля, срочный рынок как каковой отсутствует. Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разрешения министра финансов на осуществление биржевых операций. Физические лица не могут быть членами биржи. Биржевые фирмы действуют через своих уполномоченных, выступающих в качестве регулярных членов биржи, посредничество (сантори) и специальных брокеров. Регулярными членами биржи являются маклерские биржи, осуществляющие операции с ценными бумагами как за собственный счет, так и за счет клиентов.
Сантори – маклерские фирмы, являющиеся посредниками между покупателями и продавцами, они концентрируют информацию у себя о спросе и курсе ценных бумаг. Специальные брокеры – это фирмы, специализирующиеся на покупке и продаже ценных бумаг между японскими биржами.
Лондонская биржа до первой мировой войны была ведущей биржей мира. Лондонская биржа имеет наибольший оборот твердопроцентных ценных бумаг, на ней ведется также торговля инвестиционными сертификатами, особенно высока доля иностранных бумаг. Большая часть сделок – кассовые операции, но практикуются также и опционные операции. На бирже действуют две группы – брокеры и джобберы. Функции брокеров заключаются в выполнении сделок за счет клиентов, а джобберы совершают сделки как за счет клиентов, так и за собственный счет. Джобберы специализируются на определенной группе ценных бумаг, они могут устанавливать курс.
Управление биржей осуществляют следующие органы: собрание акционеров, биржевой совет (совет директоров), правление, ревизионная комиссия и другие органы, созданные по решению биржи (арбитраж, расчетная палата, регистрационный комитет, комитет по правилам торговли и т.п.). Их деятельность регламентируется соответствующими нормативными актами, уставом, решениями положениями биржи. Высшим органом управления биржей является общее собрание акционеров. Оно проводится раз в год, и разрыв между годовыми собраниями, как правило, не может превышать 15 месяцев. Общее собрание обычно решает следующие вопросы:
утверждает, вносит дополнения и изменения в устав;
утверждает, вносит дополнения в положение о биржевом совете;
создает и ликвидирует дочерние предприятия, филиалы и представительства;
рассматривает жалобы на совет директоров;
утверждает годовые отчеты о результатах деятельности биржи, заключения ревизионной комиссии, счета прибылей и убытков.
Между общими собраниями высшим органом управления является биржевой совет. Его численность и персональный состав определяет общее собрание акционеров. Биржевой совет вправе решать все вопросы, не отнесенные к исключительной компетенции общего собрания. Его полномочия определяются специальным положением, а заседания проводятся обычно не реже одного раза в месяц. Повседневной же административно-хозяйственной и коммерческой деятельностью биржи руководит правление.
Крупнейшие фондовые биржи мира
| Биржи |
Оборот, млн. долл. |
| Нью-Йоркская |
1023,2 |
| Токийская |
392,2 |
| Средне-западная (США) |
79,1 |
| Лондонская |
76,4 |
| Осакская |
68,1 |
| Тихоокеанская |
36,8 |
| Торонтская |
31,7 |
| Американская |
26,7 |
| Амстердамская |
20,0 |
| Парижская |
19,8 |
| Филадельфийская |
17,9 |
| Бостонская |
14,4 |
| Стокгольмская |
10,8 |
| Монреальская |
7,8 |
[2,с. 31]
На фондовых биржах торгуют:
обыкновенными и привилегированными акциями;
государственными и корпоративными облигациями;
серийно выпускаемыми векселями;
фьючерсами и опционами на акции и финансовые инструменты;
депозитарными расписками;
варрантами и правами на акции.
Существуют следующие принципы биржевой работы:
личное доверие между брокером и клиентом (продавцом и покупателем ценных бумаг), между брокерами, между брокером и дилером;
гласность (публикация годовых отчетов компаний-эмитентов, сведений о сделках на бирже, курсов акций компаний);
регулирование деятельности биржевых фирм применением администрацией биржи жестких финансовых и административных правил. Отсутствие какого бы то ни было регулирования в этой области привело уже к неоправданному обогащению одних за счет незнания предмета биржевой деятельности другими. Не вдаваясь в конкретные примеры, следует отметить, что гарантией от возможного обмана потенциальных вкладчиков может и должен быть закон.
Чтобы представить себе процесс работы биржи, обратимся к примеру Нью-Йоркской фондовой биржи. На торговых постах ее главного операционного зала предлагают акции таких всемирно известных компаний, как General Motors и R.S.A. Если вы отдаете распоряжение о покупке акций, биржевой брокер, работающий в операционном зале и представляющий фирму, клиентом которой являетесь вы, получит ваше распоряжение от «телефонного клерка» из своего бюро и направится к определенному месту. Он знает, что именно здесь находиться маклер-специалист, занимающийся торговлей акциями, а также другие брокеры, получившие распоряжение о покупке или продаже этих акций. Здесь и будет совершена ваша сделка. По дороге от своего телефонного бюро на торговый пост брокер получает представление о движении цен на рынке в целом, бросив взгляд на лент тиккера, воспроизводящую на флуоресцентные экраны, расположенные в каждом углу операционного зала.
Сведения о ценах поступают на экраны из операционных кабин, поднятых выше уровня пола по периметру операционного зала. Все акты купли-продажи заключаются на внешней стороне торгового поста. Каждый пост торгует примерно 90 наименованиями различных акций в различных секциях, расположенных по периметру поста. На табло над каждой секцией можно узнать, какими именно акциями в ней торгуют. Под ними расположены указатели, отражающие цены, присвоенные акциям при заключении последней сделки, а также сравнение последней цены с ценой предыдущей сделки.
Когда клиент решает – продавать или покупать акции, он отдает распоряжение своему местному брокеру. Затем брокер звонит в центральный офис своей фирмы в Нью-Йорке. Оттуда распоряжение передается клерку этой фирмы, дежурящему в телефонном бюро в операционном зале биржи. Клерк получает приказ по телефону, стенографирует его и передает для исполнения своему брокеру, находящемуся в зале. Такой механизм используется потому, что находиться в операционном зале могут только члены биржи. Если клерк знает, что брокер занят выполненим других распоряжений, он прибегает к услугам так называемого «двухдолларового брокера», независимого члена фондовой биржи, не связанного с фирмами, вступившими в биржу. Такие брокеры имеют свои места на ней и зарабатывают тем, что выполняют распоряжения других брокеров или брокерских фирм, если те слишком перегружены деловыми поручениями и не могут справиться с ними без посторонней помощи. «Двухдолларовые брокеры» получили свое название в те дни, когда комиссионное вознаграждение составляло именно такую сумму. В наши дни размер их комиссионного вознаграждения за совершения сделки оговаривается в каждом конкретном случае. При заключении сделки брокерам не нужно обмениваться письменными обязательствами. Каждый брокер записывает данные другого брокера, которому он продал или у которого он купил акции, и цену, на которой они сошлись.
Наряду с факторами, влияющими на приток и отток капиталов и ценных бумаг, существуют факторы чисто технического порядка. Они связаны с самим механизмом биржи. Среди них прежде всего следует отметить влияние некоторых методов управления портфелем ценных бумаг, а затем уже – влияние позиции срочного рынка, и, наконец, - особую биржевую психологию.
К биржевой психологии следует отнести два очень характерных элемента биржевой конъюнктуры. Прежде всего – это фактор прогнозирования: на основании срочных сделок, проводимых биржевыми маклерами, предугадывается результат еще до совершения какого-нибудь события. В ожидании политического кризиса или введения нового налога, влияющего на рынок, курс может стать очень не стабильным еще до наступления кризиса или до принятия налогового закона.
Фактор преувеличения можно рассматривать в качестве второго основного признака биржевой психологии. На биржу самыми неожиданными путями поступают самые неожиданные новости. Сведения быстро распространяются от одного лица к другому, при этом часто преувеличиваются и искажаются.
При расширении масштабов рынка стали необходимы укрупненные показатели – индикаторы, отражающие текущее состояние и основные тенденции развития. Такими индикаторами могут быть фондовые индексы, ориентироваться на которые значительно проще и удобнее, чем проверять цены на каждую акцию.
Помимо чисто информативной функции индексы могут выполнять и другие, например, использоваться для проведения оценки эффективности инвестиционных решений. Если за какой-либо период прирост курсовой стоимости акции или портфеля оказался выше фондового индекса, то можно говорить о правильном выборе ценных бумаг. Сравнение динамики цены конкретной акции и динамики фондового индекса позволит принимать более обоснованные решения о будущих инвестициях. Наиболее известным фондовым индексом считается индекс Доу-Джонса, разработанный в 1897 году Ч. Доу и Э. Джонсоном в США. Он состоит из 4 автономных показателей: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводным индексом по всем 65 компаниям. Практически вр всех индустриально развитых странах рассчитываются собственные фондовые индексы. Кроме того, определяются индексы крупнейших европейских компаниях, а также мировой индекс, включающий 2212 акции 24 стран мира. [6, с.128] . Сам фондовый индекс может рассматриваться как некая производная ценная бумага. Имеется ввиду практика торговли фьючерсными контрактами на значение индекса, весьма распространенная на западных рынках. Для этого прежде всего необходима полная и достоверная информация о сделках с акциями, на основе которой должен строиться фондовый индекс. К сожалению, следует констатировать, что для нашего рынка это – показатель будущего.
Деятельность на фондовой бирже весьма сложна и многогранна. Она требует от ее участников полноценного объема знаний и умений, но не нужно считать, что любая сделка купли-продажи происходит на основании внимательного изучения общего состояния рынка, разумной оценки современного валютного курса с учетом всех элементов рынка. Поведение биржи в разное время зависит от множества факторов, зачастую не связанных друг с другом, предугадать которые весьма сложно.
Фондовые биржи зарождались и развивались параллельно развитию товарно-денежных отношений, и, в конце концов, на определенном историческом этапе стали их неотъемлемой частью. Сейчас трудно представить себе мировую экономику без такого субъекта, как фондовая биржа, которая создает условия для сделок по ценным бумагам, занимается их обслуживанием, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, осуществляет консультационные и арбитражные услуги, занимается техническим обслуживанием и всем другим необходимым для того, чтобы сделка могла осуществиться.
Историческое становление БВФБ. Ее структура, цели и задачи
Беларусь начала формирование национального фондового рынка в 1992 году, когда был принят закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» (12.03.92г. № 1512-XII; изменения и дополнения внесены 28 июля 1996 года № 487-XII). Закон определяет единый порядок выпуска и обращения ценных бумаг, регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также принципы организации и деятельности фондовой биржи. [7,с. 487] Открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа» было образовано в 1998 году во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Министерством по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь по созданию общества и решения учредительной конференции. Была создана новая нормативно правовая база биржевого рынка, сформирована инфраструктура участников биржевых операций, заложены основы систем анализа и листинга эмитентов. [10]
Перед ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» поставлены задачи по работе с ценными бумагами всех видов за исключением именных приватизационных чеков «Имущество». В соответствии с Уставом, лицензионными полномочиями и иными нормативными документами по рынку ценных бумаг Белорусская валютно-фондовая биржа в своей деятельности на фондовом рынке Республики Беларусь ответственна за организацию, обеспечение и развитие рынков государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания, а также выполнение функций клиринга по биржевым сделкам с ценными бумагами и информационного обслуживания инвесторов.
На сегодняшний день ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» – единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном.
Биржевой валютный рынок
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственной в Республике Беларусь специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами.
Основными задачами биржи на валютном рынке являются:
организация и проведение биржевых торгов иностранными валютами;
определение текущего рыночного курса белорусского рубля к иностранным валютам;
осуществление расчета требований и обязательств участников торгов по результатам торгов;
формирование документов, служащих основанием для проведения расчетов по результатам торгов;
учет и контроль полномочий участников торгов и трейдеров;
информационное обслуживание участников торгов.
В настоящее время к торгам на бирже допущены следующие финансовые инструменты:
| Финансовый инструмент |
Валюта лота |
Сопряженная валюта |
Лот |
Режим торгов |
Условия проведения расчетов |
| USD/BYR |
Доллар США |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Через транзитные счета НБ РБ |
| EUR/BYR |
ЕВРО |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Через транзитные счета НБ РБ |
| RUB/BYR |
Российский рубль |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Через транзитные счета НБ РБ |
| UAH/BYR |
Украинская гривна |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Через транзитные счета НБ РБ |
| GBP/BYR |
Английский фунт стерлингов |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
| KZT/BYR |
Казахский тенге |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
| LVL/BYR |
Латвийский лат |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
| LTL/BYR |
Литовский лит |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
| MDL/BYR |
Молдавский лей |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
| PLZ/BYR |
Польский злотый |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Между участниками |
| TMM/BYR |
Туркменский манат |
Белорусский рубль |
1000000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
| UZS/BYR |
Узбекский сум |
Белорусский рубль |
100000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
| CHF/BYR |
Швейцарский франк |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
| EEK/BYR |
Эстонская крона |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
| JPY/BYR |
Японская йена |
Белорусский рубль |
1000 |
Фиксинг |
Между участниками самостоятельно |
Преобладающую роль в общем объеме операций на биржевом валютном рынке играют доллар США, российский рубль, евро.
Исключительное право на участие в биржевых торгах иностранными валютами имеют банки, принятые в члены Секции валютного рынка и допущенные к совершению сделок в Секции в соответствии с Правилами членства в секции валютного рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Иные юридические лица и индивидуальные предприниматели осуществляют покупку-продажу иностранных валют через участников торгов.
Секция валютного рынка биржи является формой объединения участников валютного рынка, не наделенной правами юридического лица, целью деятельности которой является содействие развитию биржевого валютного рынка, установлению справедливых правил и эффективных стандартов проведения биржевых торгов. Работа Секции валютного рынка регламентирована Положением о Секции валютного рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Для обеспечения эффективной работы Секции по решению Наблюдательного совета формируется Совет Секции.
Участники торгов могут совершать сделки от своего имени и за свой счет, а также от своего имени по поручению клиента. Сделки заключаются в соответствии с порядком, предусмотренным Регламентом проведения торгов иностранными валютами в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа».
Биржевые торги иностранными валютами проводятся по методу «фиксинга». Перед началом торгов участники торгов подают предварительные заявки на покупку и /или продажу финансового инструмента. В зависимости от складывающейся разницы между суммарными объемами принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента, ведущий торгов осуществляет повышение или понижение курса валюты лота. В ходе торгов с установлением фиксинга участники имеют право подавать дополнительные заявки по изменению сумм покупки и/или продажи финансового инструмента. Установление курса фиксинга происходит в момент совпадения суммарных объемов принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента. Удовлетворение заявок участников происходит по установленному курсу фиксинга. По результатам биржевых торгов устанавливаются официальные курсы белорусского рубля к доллару США и к российскому рублю. Для обеспечения потребностей юридических лиц и индивидуальных предпринимателей Республики Беларусь в иностранной валюте, поддержания стабильного курса белорусского рубля в отношении иностранной валюты на торговых сессиях биржи осуществляется обязательная продажа 30% валютной выручки в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь № 311 от 2 июня 1997г.
Биржевые торги иностранными валютами проводятся ежедневно. Содержание и продолжительность торгового дня устанавливается Операционным регламентом торгового дня по операциям купли-продажи, конверсии иностранной валюты в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». По результатам торгов производится расчет требований и обязательств участников торгов. Расчеты по заключенным сделкам осуществляются на основании биржевых свидетельств в соответствии с Правилами расчетов по биржевым сделкам купли-продажи иностранной валюты, утвержденными постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 24.09.2002 № 186. Расчеты производятся:
через транзитные счета в Национальном банке Республики Беларусь (по USD/BYR, EUR/BYR, RUB/BYR, UAH/BYR);
непосредственно между участниками торгов (по остальным финансовым инструментам).
Национальный банк и биржа не отвечают по обязательствам участников торгов при проведении расчетов по биржевым сделкам без использования транзитных счетов в Национальном банке.
Биржевые торги иностранными валютами проводятся с использованием электронной системы торгов. Торговый зал биржи оборудован программно-техническими средствами, средствами коммуникации.
В целях совершенствования биржевого валютного рынка в Республике Беларусь биржей разработаны новые механизмы проведения торгов иностранными валютами. Можно выделить три наиболее перспективных механизма проведения биржевых торгов иностранными валютами: «электронный фиксинг», «непрерывный двойной аукцион» и «переговорные сделки».
Механизм проведения торгов в режиме «электронного фиксинга» предполагает одновременное заключение между участниками торгов сделок купли-продажи иностранной валюты по единому курсу электронного фиксинга – т.е. курсу, при котором, исходя из предварительных заявок участников торгов, может быть заключен максимальный объем сделок.
Механизм проведения торгов в режиме «непрерывного двойного аукциона» позволяет участникам заключать сделки по множественному курсу. В ходе торгов участники вводят в торговую систему заявки на покупку-продажу иностранной валюты, информация о которых поступает на экраны торговых терминалов. Заключение сделок происходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок.
Режим «переговорных сделок» дает возможность участникам торгов проводить операции купли-продажи иностранной валюты (в т.ч. конверсионные) с исполнением вытекающих из них обязательств в срок, оговоренный в сделке, и проведением расчетов самостоятельно.
Перспективные проекты биржи на валютном рынке нацелены на совершенствование торговых технологий, повышение привлекательности торгов, разработку и внедрение новых инструментов, а также снижение издержек участников торгов.
Биржевой фондовый рынок
В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 "О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг" перед ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» поставлены задачи по работе с ценными бумагами всех видов за исключением именных приватизационных чеков «Имущество». В соответствии с Уставом, лицензионными полномочиями и иными нормативными документами по рынку ценных бумаг Белорусская валютно-фондовая биржа в своей деятельности на фондовом рынке Республики Беларусь ответственна за организацию, обеспечение и развитие рынков государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания, а также выполнение функций клиринга по биржевым сделкам с ценными бумагами и информационного обслуживания инвесторов.
Секция фондового рынка
Торговать ценными бумагами на БВФБ вправе только члены биржи. Правовой статус членов биржи как исключительных контрагентов биржевых операций купли-продажи ценных бумаг определяется Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», согласно которому под членом фондовой биржи понимается ее акционер, имеющий лицензию на профдеятельность по ценным бумагам. В силу универсальности Белорусской валютно-фондовой биржи (торговля валютой, ценными бумагами и их производными) ее взаимодействие со своими членами организовано через Секции. В частности, сделки купли-продажи ценных бумаг на бирже согласно Устава осуществляются в рамках Секции фондового рынка. Для приема в члены Секции юридическое лицо подает на биржу заявление с приложением документов, подтверждающих правоспособность и дееспособность заявителя. Представленные документы передаются членам Совета Секции для рассмотрения и принятия решения. Решение Совета Секции носит рекомендательный характер и передается на утверждение в Наблюдательный совет биржи. После принятия в члены Секции и заключения договора с биржей член Секции допускается к торгам ценными бумагами и тем самым принимает на себя обязательства по соблюдению внутренних нормативных документов, регламентирующих порядок совершения сделок.
Листинг ценных бумаг
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» осуществляет деятельность по допуску ценных бумаг к обращению на бирже в соответствии с законодательством Республики Беларусь о ценных бумагах и фондовых биржах. Основным внутренним документом биржи в этой сфере являются Правила листинга ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Основной задачей белорусского биржевого листинга является обеспечение прозрачности деятельности листинговых компаний и их финансового состояния.
К обращению на бирже допускаются ценные бумаги, прошедшие предусмотренную законодательством Республики Беларусь процедуру эмиссии, соблюдающие требования, установленные законодательством Республики Беларусь, к порядку представления и раскрытия информации на рынке ценных бумаг и удовлетворяющие внутренними требованиям биржи. К торгам на бирже могут быть допущены следующие виды ценных бумаг:
акции и облигации юридических лиц Республики Беларусь;
облигации местных исполнительных и распорядительных органов Республики Беларусь;
векселя открытого акционерного общества «Белтрансгаз» (далее – ОАО «Белтрансгаз»).
Кроме того, допускаются к обращению и размещению на бирже ценные бумаги нерезидентов Республики Беларусь, если они получили разрешение центрального органа, осуществляющего контроль и надзор за рынком ценных бумаг Республики Беларусь, на обращение на территории Республики Беларусь.
Совокупность ценных бумаг, допущенных к торгам на ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», состоит в настоящее время из ценных бумаг, прошедших листинг,
Выделяются следующие виды котировальных листов:
Котировальный лист «А» первого уровня;
Котировальный лист «А» второго уровня;
Котировальный лист «Б».
Инициатором допуска при прохождении процедуры листинга для включения в котировальный лист «А» вправе быть только эмитент ценной бумаги, в котировальный лист «Б» – эмитент ценной бумаги, Фонд государственного имущества Министерства экономики Республики Беларусь, член Секции фондового рынка биржи и сама биржа, а в перечень ВЦБ - эмитент ценной бумаги и член Секции фондового рынка биржи. Биржа проводит экспертизу представленного инициатором допуска необходимого пакета документов на соответствие эмитента и его ценных бумаг листинговым требованиям биржи и в случае положительного заключения включает ценные бумаги эмитента в заявленный котировальный лист биржи. В дальнейшем биржа периодически контролирует соответствие эмитентов и условий обращения их ценных бумаг вышеуказанным требованиям и при выявлении отклонений вправе понизить уровень листинга или исключить эти ценные бумаги из котировального листа биржи. Процедура делистинга проводится в основном по причине нарушения требований поддержания ценных бумаг в котировальном листе, при подаче инициатором допуска или эмитентом ценных бумаг заявления об их исключении, а также в случаях ликвидации эмитента, истечения срока обращения ценных бумаг, аннулирования государственной регистрации выпуска ценных бумаг и т.д.
Торговля ценными бумагами
Основными задачами, которые решает Белорусская валютно-фондовая биржа на рынке ценных бумаг в части организации и обеспечения торговли являются следующие:
проведение торгов государственными ценными бумагами различных видов, краткосрочными облигациями Национального банка Республики Беларусь;
проведение аукционов по государственным ценным бумагам;
проведение торгов и аукционов по негосударственным ценным бумагам;
учет и контроль полномочий участников, трейдеров, клиентов и депонентов;
ведение договорной работы с участниками торгов;
регистрация финансовых операций, подлежащих особому контролю;
ведение и распространение отчетности по торгам и аукционам;
информационная и консультационная поддержка участников биржевого рынка.
От имени участников торгов сделки с ценными бумагами на бирже осуществляют физические лица (трейдеры), полномочия которых на участие в торгах и на совершение сделок подтверждаются соответствующей доверенностью. Участник несет ответственность за все действия, совершаемые его трейдерами на бирже. В биржевой электронной торговой системе в качестве клиентов участников вправе быть зарегистрированы любые инвесторы, включая страховые компании, промышленные предприятия, инвестиционные фонды, другие коммерческие и государственные предприятия.
Рынок ценных бумаг на бирже является электронным и функционирует в виде универсальной автоматизированной торгово-клиринговой системы по ценным бумагам. Функции электронной торговой системы состоят в:
приеме, контроле и регистрации заявок на покупку-продажу ценных бумаг;
проведении торгов ценными бумагами;
определении цены по сделкам;
определении требований и обязательств членов Секции, допущенных к торгам, по денежным средствам и ценным бумагам по результатам заключенных сделок;
подготовке и формировании отчетных документов по итогам торгов.
Так как система торговли ценными бумагами на бирже является полностью автоматизированной, то член биржи вправе участвовать в торгах с использованием удаленного торгового терминала – компьютера, подключенного к электронной торговой системе (ЭТС) и расположенного в офисе члена биржи. Автоматизированность практически всех биржевых процедур во многом определяет специфику применяемых механизмов организации торга, позволяет их диверсифицировать. Общая принципиальная схема заключения сделок с ценными бумагами в ЭТС состоит в том, что на первом этапе члены биржи подают в ЭТС электронные заявки на куплю/продажу. В случае совпадения стоимостных и/или объемных параметров в двух заявках на покупку и продажу по данной ценной бумаге происходит автоматическое заключение сделки, и ЭТС регистрирует ее. Затем следуют этапы оформления сделок, клиринга обязательств и расчетов по сделкам. В ЭТС можно заключать различные виды сделок, структурированные по форме расчетов, и заключать их различными способами. Каждый из способов (режимов) заключения того или иного вида сделок представляет собой самостоятельный метод электронной торговли ценными бумагами.
Все особенности торгового процесса, включая виды сделок и режимы их совершения, регулируются двумя основными документами по организации биржевой фондовой торговли, структурированными по видам ценных бумаг. То есть отдельно существуют правила торговли по государственным ценным бумагам и отдельно – порядок торговли по всем видам негосударственных ценных бумаг. Содержание и продолжительность торгового дня устанавливаются регламентом торгового дня по операциям купли-продажи ценных бумаг. На бирже существует два регламента торгового дня, структурированные по видам ценных бумаг: регламент торгового дня по государственным ценным бумагам и регламент торгового дня по негосударственным ценным бумагам.
Торги по ценным бумагам проходят ежедневно большую часть рабочего дня. После окончания торгового дня в 15.45 все трейдеры, заключившие сделки с ценными бумагами, обязаны приехать на биржу и подписать итоговые протоколы торгов. Торговый зал биржи оборудован программно-техническими средствами, средствами коммуникаций и рассчитан на 20 рабочих мест. Подавляющее большинство участников торгов заключают сделки по ценным бумагам, проводят иные регламентные действия только с использованием удаленных терминалов. Исключение составляют несколько небанковских членов Секции фондового рынка, которые не проводят активных операций на бирже, не имеют УТТ, но при этом биржа гарантирует им доступ в торговую систему через компьютер, расположенный в зале электронных биржевых торгов.
Клиринговая деятельность
В условиях высокого уровня автоматизации всех стадий организованного обращения ценных бумаг теория и практика организации клиринга предполагает его конвергенцию с этапом торговли. На белорусском биржевом рынке ценных бумаг механизмы клиринга и расчетов по итогам биржевых торгов различаются по сегментам фондового рынка. По сделкам с государственными ценными бумагами функции расчетного банка и расчетного депозитария выполняет Национальный банк Республики Беларусь. По сделкам с негосударственными ценными бумагам денежные расчеты проводятся также через Национальный банк, а депо-расчеты проводятся биржей, обладающей лицензией на деятельность депозитария. Функции клиринга по всем сегментам рынка выполняет на основании лицензии Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь биржа. Основными из них являются следующие:
организация взаимодействия участников торгов, расчетного банка и расчетных депозитариев при проведении расчетов по результатам клиринга;
осуществление приема и обработки информации, поступающей от расчетного банка и расчетных депозитариев;
обеспечение обособленного учета обязательств каждого участника торгов посредством ведения его позиций по денежным средствам и ценным бумагам;
определение обязательств участников торгов по заключенным в ЭТС сделкам;
формирование расчетных документов для перевода денежных средств и ценных бумаг по итогам клиринга, передача документов в расчетный банк и депозитарии, контроль их исполнения;
хранение информации о сделках, остатках денежных средств и ценных бумаг;
контроль соблюдения принципа «поставка против платежа».
Реализованные на БВФБ механизмы клиринга по торгам ценными бумагами обеспечивают соблюдение следующих основных принципов его организации:
сегрегация ценных бумаг по владельцам;
предварительное обеспечение денежных средств и ценных бумаг;
блокировка денежных средств и ценных бумаг на период торгов;
ведение ЭТС позиций по денежным средствам и ценным бумагам;
отсутствие лимитов коротких позиций;
формализация сделок с момента их регистрации в ЭТС;
осуществление расчетов на основании документов биржи;
завершение расчетов в день Т+0 по кассовым сделкам и в день Т+n по срочным сделкам;
дозачисление/вывод средств в ходе или по завершению торгов;
определение обязательств участников сделок посредством многостороннего неттинга;
отсутствие центральной стороны по сделкам.
Депозитарная деятельность
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» осуществляет депозитарную деятельность на основании лицензии, выданной Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь. При построении системы депозитарных расчетов по биржевым сделкам с ценными бумагами и учету прав на ценные бумаги биржей были учтены требования, изложенные в Концепции формирования расчетно-клиринговой системы Республики Беларусь. В соответствии с указанной Концепцией УП РЦДЦБ уполномочил ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» выполнять функции расчетного депозитария по биржевым сделкам с негосударственными ценными бумагами. Основные депозитарные функции, исполняемые биржей в лице своего обособленного депозитарного подразделения следующие:
учет ценных бумаг на счетах депо владельцев и подтверждение прав собственности на ценные бумаги путем предоставления выписок по счетам депо;
фиксация обременения и ограничения прав владельцев по ценным бумагам путем перевода ценных бумаг на соответствующие разделы счета депо владельца, ограничивающие депоненту право распоряжения этими ценными бумагами, в том числе перед торговой системой биржи;
регистрация перехода прав собственности на ценные бумаги по результатам сделок, зарегистрированных в торговой системе биржи;
осуществление операций, связанных с поручениями депонентов на междепозитарные переводы ценных бумаг;
осуществление функций депозитария эмитента.
Для автоматизации системы депозитарных расчетов биржей был разработан и внедрен программно-технический комплекс, объединивший расчетную (в том числе расчетный депозитарий) и ЭТС. Благодаря этому стало возможным производить клиринг и расчеты по ценным бумагам в автоматическом режиме. Таким образом, биржа обеспечивает депо-расчеты по обязательствам участников в день торгов и предоставляет 100% гарантии исполнения сделок одновременно по всем счетам «депо».
Тарифная политика биржи на рынке ценных бумаг
В соответствии с Порядком заключения сделок по купле-продаже государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь от 23.11.1999 №1219 с изменениями и дополнениями от 23.10.2003 и 23.03.2004 биржевой сбор, с учетом налога на добавленную стоимость, по ставке 18%, составляет:
по сделкам «до погашения» - 0,01% от суммы сделки;
по сделкам РЕПО на срок РЕПО 1-3 дня – 0,005% от суммы сделки;
по сделкам РЕПО на срок РЕПО более 3 дней – 0,01% от суммы сделки.
В соответствии с Правилами заключения сделок по купле-продаже негосударственных ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 01.12.2003 № 250, Регламентом совершения сделок купли-продажи векселей в режиме «свободный рынок» в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 17.06.2002 № 60 с изменениями и дополнениями от 14.10.2003, Правилами листинга ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 28.04.2003 № 55 с изменениями и дополнениями от 02.09.2003 и 18.05.2004, независимо от режима торгов и вида сделки, биржевой сбор по сделкам купли-продажи негосударственных ценных бумаг (кроме облигаций юридических лиц), взимаемый при заключении сделки, с учетом налога на добавленную стоимость, по ставке 18%, составляет:
по сделкам с ценными бумагами, включенными в котировальный лист «А» - 0,025% от суммы сделки;
по сделкам с ценными бумагами, включенными в котировальный лист «Б» (кроме ценных бумаг местных исполнительных и распорядительных органов) - 0,05% от суммы сделки;
по сделкам с ценными бумагами местных исполнительных и распорядительных органов, включенными в котировальный лист «Б» - 0,01% от суммы сделки;
по сделкам с внесписочными ценными бумагами - 0,05% от суммы сделки.
В соответствии с Правилами заключения сделок по купле-продаже негосударственных ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 01.12.2003 №250, Правилами листинга ценных бумаг в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 28.04.2003 №55 с изменениями и дополнениями от 02.09.2003 и 18.05.2004, независимо от режима торгов и уровня допуска, биржевой сбор по сделкам купли-продажи облигаций юридических лиц (кроме государственных эмиссионных ценных бумаг, краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь, ценных бумаг местных исполнительных и распорядительных органов), взимаемый при заключении сделки, с учетом налога на добавленную стоимость, по ставке 18%, составляет:
по сделкам с облигациями (коды расчетов S-T+0, S-T+n, NS) - 0,01% от суммы сделки;
по сделкам с облигациями (код расчетов S-REPO), заключаемыми на срок РЕПО 1-3 дня - 0,005% от суммы сделки;
по сделкам с облигациями (код расчетов S-REPO), заключаемыми на срок РЕПО более 3 дней – 0,01% от суммы сделки.
Стабильность и оптимальность данного параметра очень важна и дисциплинирует не только биржевых игроков, но и их клиентов[11].
Что касается иных форм издержек инвесторов при работе на бирже, то следует констатировать отсутствие вступительных и членских взносов в Секции фондового рынка, клиринговых и листинговых сборов. Уровень тарифов по обслуживанию в биржевом депозитарии является минимальным.
Через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» проходит значительная часть общереспубликанского вторичного оборота по ценным бумагам, а также значительная часть операций по межбанковскому кредитованию под обеспечение государственных ценных бумаг. Суммарный объем биржевых торгов ценными бумагами всех видов в 2004г. составил 8,13 трлн рублей или 3,8 млрд долларов США в пересчете по официальному курсу Национального банка Республики Беларусь (при этом объем торгов ценными бумагами в 2003г. составил 5,6 трлн рублей или 2,7 млрд долларов США). Прирост рублевого эквивалента объема торгов ценными бумагами в 2004г. по отношению к 2003г. составил 44,6%.
Биржевой срочный рынок
Одним из направлений, реализуемых ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” (далее - Биржа) на современном этапе, является создание организованного срочного рынка.
В настоящее время в мире срочный рынок рассматривается как один из самых эффективных способов размещения свободных денежных средств с целью получения дохода либо страхования риска.
Задачи по организации и развитию национального срочного рынка были сформулированы в Программе развития фондового рынка, утвержденной постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 30.11.2002 №1663 и Плане мероприятий по реализации Национальной программы привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь на период до 2010 года, утвержденной Председателем Правления Национального банка Республики Беларусь 21.07.2002 №17-11/4860.
Правлением Национального банка Республики Беларусь и Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь были приняты Правила организации срочных сделок от 30.07.2003 № 146/08/П, которые определяют требования к организации срочных сделок в ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” и участникам срочных сделок.
В результате совместной деятельности Биржи и других заинтересованных лиц был разработан, согласован с Национальным банком Республики Беларусь и Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь и в марте 2004 года утвержден Наблюдательным советом Биржи пакет основополагающих документов, регулирующих комплекс вопросов, сопутствующих организации и функционированию срочного рынка на Бирже.
Основными задачами, которые решает Биржа на срочном рынке являются:
организация и проведение торгов финансовыми инструментами срочного рынка;
учет и контроль полномочий участников и их трейдеров;
осуществление расчета требований и обязательств участников торгов по результатам торгов;
информационное обслуживание участников торгов.
Биржевой срочный рынок организуется в рамках Секции срочного рынка (далее Секция), в которой установлены независимые от других Секций система членства и нормативные акты, регулирующие деятельность Секции.
Согласно Положению о Секции срочного рынка ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” от 09.03. 2004 № 57 (далее – Положение о Секции) Секция Срочного рынка представляет собой обособленное подразделение Биржи, не наделенное правами юридического лица. Секция объединяет профессиональных участников рынка ценных бумаг. Целью деятельности Секции является содействие развитию биржевого срочного рынка, росту профессионального уровня его участников и установлению справедливых правил и эффективных стандартов проведения биржевых операций.
Секция выполняет следующие функции:
участвует в разработке проектов локальных нормативных актов биржи, регламентирующих порядок совершения на Бирже срочных сделок;
осуществляет контроль за соблюдением всеми членами Секции требований законодательства, Правил членства в Секции срочного рынка ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” от 09.03. 2004 № 56 (далее – Правила членства) и других локальных нормативных актов Биржи;
способствует развитию механизмов торговли финансовыми инструментами срочных сделок на бирже;
принимает меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и недобросовестной конкуренции в Секции; информирует членов Секции о результатах своей деятельности;
содействует поддержанию высокого уровня профессионализма членов Секции и их уполномоченных представителей.
Для обеспечения эффективной работы Секции из сотрудников Биржи и представителей членов Секции формируется Совет Секции, в компетенцию которого входят следующие вопросы:
представление на рассмотрение Наблюдательного совета кандидатур для приема и исключения из членов Секции;
содействие в разработке и анализе проектов локальных нормативных актов Биржи, регламентирующих работу Секции и порядок совершения на Бирже срочных сделок;
выработка и представление на утверждение Наблюдательного совета рекомендаций по совершенствованию деятельности Секции.
Согласно Правилам членства в Секции существуют 2 категории членства:
Клиринговые Члены;
Торговые Члены.
Категории членства в Секции различаются наличием права по расчетам с Биржей.
Клиринговый Член - член Секции, самостоятельно осуществляющий расчеты по заключенным им сделкам, а так же имеющим право на проведение расчетов по сделкам, заключенным Торговыми Членами.
Торговый Член - член Секции, осуществляющий расчеты через Клирингового Члена на основании заключенного с ним договора.
Для приема в члены Секции юридическому лицу необходимо подать заявление о приеме в члены Секции (с указанием категории членства) и пакет документов согласно Правилам членства, а так же соблюдать требования, предусмотренные Правилами членства.
Правила совершения срочных сделок в ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” от 09.03. 2004 № 55 (далее - Правила совершения сделок) предусматривают наличие у членов Секции клиентов. Физическое или юридическое лицо может стать клиентом члена Секции после заключения с клиринговым или торговым членом Секции договора на торговое обслуживание. Член Секции регистрирует на Бирже физических и юридических лиц в качестве своих клиентов и заключает сделки по их приказам. Член Секции ведет учет операций, совершаемых им по поручению клиента, на отдельных клиентских позиционных счетах. Условия и порядок торгового обслуживания клиента членом Секции определяются в двустороннем порядке. Правилами совершения сделок предусмотрены требования к торговому обслуживанию клиента членом Секции, направленные на защиту интересов клиентов.
Члены Секции допускаются к совершению сделок в Секции на основании заключаемых с биржей договоров.
Биржа предоставляет участникам торгов:
современную торгово-клиринговую систему, позволяющую участникам заключать сделки в режиме реального времени;
надежную расчетную систему, обеспечивающую абсолютную сохранность средств участников и гарантированное исполнение обязательств;
эффективную систему управления рисками, позволяющую обеспечить устойчивую работу рынка даже в условиях кризисных явлений (за счет жесткой локализации проблемных участков);
прозрачные договорные отношения между организатором и участниками рынка.
Система организации торгов на Бирже позволяет решить основную задачу начального этапа становления рынка – обеспечение его надежного функционирования и максимальное исключение возможности влияния неблагоприятных факторов.
Объединение в рамках одной торговой площадки спот и срочного рынка во многом предопределило формирование стартовой номенклатуры финансовых инструментов срочного рынка, первыми из которых стали фьючерсы на курсы доллара США и евро. Все параметры финансовых инструментов срочного рынка отражены в Спецификации фьючерса на курс доллара США от 10.03. 2004 № 59 и Спецификации фьючерса на курс евро от 10.03. 2004 № 58, которые согласованы с Национальным банком Республики Беларусь и Комитетом по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь и утверждены Генеральным директором Биржи.
Порядок проведения торгов в Секции регламентируется Правилами совершения сделок и Регламентом торгового дня по сделкам купли-продажи финансовых инструментов срочных сделок ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” от 10.03. 2004 № 60 (далее - Регламент). Биржевые торги проводятся в режиме непрерывного двойного аукциона. Ведение торгов в соответствии с Правилами совершения сделок осуществляет ведущий торгов.
Торги в Секции осуществляются в следующем порядке:
1. Внесение обеспечения (депозитная маржа - специальный возвратный взнос, производимый каждым клиринговым членом для обеспечения исполнения его обязательств):
ставка депозитной маржи определяется в размере двухдневных лимитов изменения цены;
депозитная маржа вносится только в белорусских рублях;
депозитная маржа вносится предварительно, т.е. до открытия позиций.
2. Торговая сессия:
торги в Секции проводятся в электронной форме;
представители участников принимают участие в торгах с рабочих мест, расположенных в торговом зале Биржи;
сделки заключаются при пересечении условий заявок на покупку и заявок на продажу в режиме анонимного непрерывного аукциона на основе лимитированных и рыночных заявок.
Клиринговая сессия: 1. Учет позиций:
позиции учитываются на позиционных счетах;
для каждого участника рынка (члена Секции, клиента) открывается отдельный позиционный счет;
у каждого члена Секции может быть несколько позиционных счетов.
2. Определение обязательств для каждого члена Секции проводится расчет денежных обязательств по:
вариационной марже (переоценка позиций при их “корректировке по рынку”);
оплате поставки;
довнесению / возврату депозитной маржи в белорусских рублях;
биржевым сборам.
Для каждого клирингового члена Секции определяются обязательства как по его сделкам и позициям, так и по сделкам и позициям торговых членов Секции, находящихся у него на расчетном обслуживании.
Обязательство по вариационной марже определяется как изменение стоимости открытых на момент начала клиринговой сессии позиций в результате их корректировки по рынку – процедуры установления единой (расчетной) цены для каждой серии срочных инструментов. Расчетная цена определяется по алгоритму, описанному в Правилах совершения сделок, как наиболее репрезентативная цена данной серии срочных инструментов на момент окончания торгов.
По окончании клиринговой сессии, исходя из ставок депозитной маржи, а так же из позиций клирингового члена, открытых на момент расчета данного требования, определяется требование к размеру депозитной маржи. Если данное требование превышает размер депозитной маржи клирингового члена, то у данного клирингового члена возникает обязательство по довнесению депозитной маржи, а если наоборот, то избыток депозитной маржи.
Размер и порядок уплаты биржевого сбора оговаривается в договоре, заключаемом между участником и Биржей.
Сальдо указанных обязательств клирингового члена Секции образует нетто- обязательство данного клирингового члена Секции.
Все расчеты по денежным обязательствам производятся с использованием корреспондентских счетов клиринговых членов и субсчета Биржи, открытых в Национальном банке Республики Беларусь.
Если у клирингового члена по результатам клиринговой сессии отрицательное нетто - обязательство, то с его корреспондентского счета списывается сумма данного обязательства на субсчет Биржи. Если же у клирингового члена положительное нетто - обязательство, то Биржа перечисляет на корреспондентский счет клирингового члена сумму данного обязательства.
Разработанная Биржей нормативная база срочного рынка содержит в себе систему управления рисками и гарантий исполнения обязательств. Управление рисками предполагает обеспечение надежности и минимальной рискованности осуществляемых операций.
Реализация решений, закрепленных Правилами совершения сделок, позволяет достигнуть главной цели системы управления рисками на рынке срочных сделок – исключения возможности возникновения дефицита обеспечения по позициям любого участника рынка при невыполнении им своих обязательств, а также поддержания возможности функционирования рынка в случае системного кризиса.
Основными принципами построения системы управления рисками являются:
устойчивость к влиянию внешних факторов;
ограничение возможных потерь участников рынка;
простота по сравнению с традиционными системами управления рисками.
Проблемы и перспективы развития БВФБ
Основные усилия биржи, ее перспективные планы и проекты будут направлены на реализацию Концепцию развития ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» на 2004-2006 годы и сконцентрируются на решении задач технологической модернизации, совершенствования работы существующих секторов рынка, расширения их инструментария и спектра предоставляемых клиентам услуг.
В русле технологического развития на первый план текущем году выйдет создание комфортных, надежных и безопасных условий работы клиентов.
Определяющее значение в данном процессе отводится всестороннему улучшению характеристик функционирования программного обеспечения торговых систем, основной акцент в котором будет сделан на повышение их стабильности и скорости работы, расширение интерфейсных возможностей, масштабное внедрение систем электронного документооборота.
Следующим шагом на пути решения данной задачи станет создание и начало эксплуатации резервного вычислительного центра, способного поднять на качественно новый уровень надежность и отказоустойчивость программно-технической инфраструктуры, обеспечить режим ее функционирования, соответствующий запросам ее участников.
Модификация телекоммуникационной структуры, замена морально устаревшей техники, расширение пропускной способности каналов передачи данных, оптимизация сетей – еще один вид работ, направленный на повышение качества оказываемых услуг.
Планируется утвердить документы, разработанные в 2004 году и нацеленные на расширение механизмов торгов и модификацию системы расчета. В части совершенствования функционирования организованного валютного рынка планируется предоставления участникам торгов возможности заключать сделки в различных режимах и с различными сроками расчетов, подготовка к формированию рынка СВОП-соглашений.
Центральной линией в развитии биржевого фондового рынка должно стать максимальное использование в торговых и расчетных процессах всех потенциальных возможностей его новой технологической платформы. Для решения данной задачи планируется произвести интеграцию разработанных биржей и автономно существующей в настоящее время нормативных баз двух секторов рынка ценных бумаг (сектора рынка государственных ценных бумаг, ценных бумаг Национального банка, сектора негосударственных ценных бумаг) в единые блоки документов, расширив таким образом спектр потенциально допустимых для каждого из секторов и вида активов режимов торгов и кодов расчетов.
Запланирован полномасштабный переход на использование системы криптографической защиты информации и электронного документооборота по биржевым операциям с ценными бумагами позволит начать актив криптографической защиты информации и электронного документооборота по биржевым операциям с ценными бумагами позволит начать активое продвижение на рынок дополнительного вида услуг – Итернет-трейдинг. Оптимизация расчетно-клиринговых механизмов на данном секторе рынка будет осуществлятся в напралении внедрения процедуры сегрегации денежных средств клиентов и участников, разработкой двух типов возвратов активов, первый из которых связан с выводом средств по инициативе обслуживающего участника банка, второй – по инициативе непосредственно работающего в системе трейдера, общим увеличением скорости осуществления платежей и минимизации рисков.
Свое продолжение должно получить развитие технологии размещения государственных ценных бумаг и аукционов РЕПО, проводимых Национальным банком Республики Беларусь, ориентированное на повышение эффективности функционирования данных секторов.
Немаловажным моментом в расширении аналитической базы вторичного рынка эмитированных Министерством финансов РБ облигаций должна стать разработка методики и начало расчета новой группы показателей, позволяющих произвести комплексную объективную оценку его состояния, а также дать набор его характеристик, адекватный потребностям различных категорий инвесторов.
Совершенствование режима обслуживания процессов регистрации сделок с ценными бумагами, заключенными на внебиржевом рынке, будет опираться на модернизацию биржевой системы БЕКАС.
На рынке производных финансовых инструментов определяющим станет расширение спектра обращающимся на нем инструментов, в частности запуск в обращение фьючерсов, базовым активом которых является ценные бумаги, расширение перечня валютных контактов, разработка спецификации процентных фьючерсов и развитие рынка поставочных инструментов.
Совершенствование расчетных технологий данного сегмента будет связано с организацией вывода в ходе торгов свободных денежных средств, не обремененных обязательствами по оплате поставки, перечисление депозитной или вариационной маржи. Кроме того, планируется унифицировать принципы взаимоотношений банков и брокерско-дилерских компаний в процессе осуществления расчетов по срочным сделкам с принципами, действующими на фондовом рынке, предоставив последним право получить статус клирингового члена и самостоятельно отвечать перед биржей по обязательствам, возникшим у них в ходе торгов финансовыми инструментами срочного рынка.
Одновременно с работами, направленными на развитие собственной методологической и технологической базы данного сегмента, для решения проблем, препятствующих активизации и росту объемов проводимых на нем операций, биржа планирует самостоятельно или совместно с Белорусской ассоциацией профессиональных участников рынка ценных бумаг и Ассоциации белорусских банков, осуществлять подготовку соответствующих предложений и выступать инициатором внесения необходимых изменений в нормативные акты.
Ключевую роль в расширении информационно-аналитической работы биржи будет играть развитие сопровождаемых ей Интернет-ресурсов.
Значимую роль в успешном функционировании работы биржи будет играть технологическое развитие. В соответствии с задачами, поставленными Концепцией развития ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» на 2004-2006 годы, биржа провела ряд мероприятий, направленных на создание программно-технической инфраструктуры, адекватно текущим потребностям биржевого финансового рынка и закладывающей потенциал для расширения перспективных вопросов его развития.
Учитывая сложность и неординарность стоящих перед биржей задач, их выполнение было решено проводить поэтапно, начав с анализа и повышения эффективности использования и надежности имеющихся в распоряжении биржи программно-технических средств, сетевого и телекоммуникационного оборудования[15,с. 39].
Заключение
На основании вышеизложенного можно сделать следующие выводы.
Биржа – это организованный, регулярно действующий рынок, на котором совершается торговля ценными бумагами (фондовая биржа), оптовая торговля по стандартам и образцам (торговая биржа) или валютная (валютная биржа) по ценам, официально устанавливаемым на основе спроса и предложения.
Фондовые биржи в развитых странах играют важную роль на национальных финансовых рынках. По сути, они являются институциональными организациями, выполняющими функции организации торгов, клиринга, расчетов, информационного обслуживания инвесторов.
Управление биржей осуществляют следующие органы: собрание акционеров, биржевой совет (совет директоров), правление, ревизионная комиссия и другие органы, созданные по решению биржи (арбитраж, расчетная палата, регистрационный комитет, комитет по правилам торговли и т.п.). Их деятельность регламентируется соответствующими нормативными актами, уставом, решениями положениями биржи. Высшим органом управления биржей является общее собрание акционеров. Оно проводится раз в год, и разрыв между годовыми собраниями, как правило, не может превышать 15 месяцев. Общее собрание обычно решает следующие вопросы:
утверждает, вносит дополнения и изменения в устав;
утверждает, вносит дополнения в положение о биржевом совете;
создает и ликвидирует дочерние предприятия, филиалы и представительства;
рассматривает жалобы на совет директоров;
утверждает годовые отчеты о результатах деятельности биржи, заключения ревизионной комиссии, счета прибылей и убытков.
Между общими собраниями высшим органом управления является биржевой совет. Его численность и персональный состав определяет общее собрание акционеров. Биржевой совет вправе решать все вопросы, не отнесенные к исключительной компетенции общего собрания. Его полномочия определяются специальным положением, а заседания проводятся обычно не реже одного раза в месяц. Повседневной же административно-хозяйственной и коммерческой деятельностью биржи руководит правление.
На фондовых биржах торгуют:
обыкновенными и привилегированными акциями;
государственными и корпоративными облигациями;
серийно выпускаемыми векселями;
фьючерсами и опционами на акции и финансовые инструменты;
депозитарными расписками;
варрантами и правами на акции.
Перед ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» поставлены задачи по работе с ценными бумагами всех видов за исключением именных приватизационных чеков «Имущество». В соответствии с Уставом, лицензионными полномочиями и иными нормативными документами по рынку ценных бумаг Белорусская валютно-фондовая биржа в своей деятельности на фондовом рынке Республики Беларусь ответственна за организацию, обеспечение и развитие рынков государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания, а также выполнение функций клиринга по биржевым сделкам с ценными бумагами и информационного обслуживания инвесторов.
Одним из приоритетных направлений деятельности биржи является организация торгов иностранными валютами. По результатам биржевых торгов Национальный банк Республики Беларусь устанавливает официальный курс белорусского рубля к доллару США и к российскому рублю. Фондовый рынок
Создание организованного срочного рынка является одним важнейшим направлением развития ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». На сегодняшний момент подготовлена нормативная база, ведется работа по созданию и внедрению программно-технического комплекса системы торгов фьючерсами и опционами.
Стимулирование государством развития фондовой биржи, организация первичного размещения и вторичного обращения государственных ценных бумаг, проведение торговых операций ( аукционов) с пакетами акций, принадлежащих государству, является фундаментом зарождения организационного рынка ценных бумаг.
Список использованных источников
Официальный сайт ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» WWW.BCSE.BY
Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – 2-ое изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 448 с.: ил.
Шестаков А.В., Шестаков Д.А. Рынок ценных бумаг. – 2-ое изд., перераб. и доп. – М.: Издательский Дом «Дашков и К°», 2000. – 271 с.
Рынок ценных бумаг: Учебно-практическое пособие. В 4 частях. Часть 1. – М.: Издательский Дом «Социальные отношения», 2002. – 229 с.
Рынок ценных бумаг: Учебно-практическое пособие. В 4 частях. Часть 2. – М.: Издательский Дом «Социальные отношения», 2002. – 416 с.
Микроэкономика: Учебн. Пособие / М.И. Плотницкий, А.К. Корольчук, Л.В. Лемешевская, М.К. Радько; Под ред. М.И. Плотницкого. – 2-ое изд. – Мн.: Новое знание, 2003. – 427 с. – (Экономическое образование).
Национальная экономика Беларуси: Потенциалы. Хозяйственные комплексы: Направления развития. Механизмы управления: Учеб. Пособие / В.Н. Шимов, Я.М. Ялександрович, А.Б. Богданович и др.; Под общ. Ред. В.Н. Шимова. – Мн.: БГЭУ, 2005. – 844с.
А. Лузгина Рынок корпоративных облигаций: проблемы и перспективы / Банковский вестник.2003. №10[231]. С.23.
А. Аксенов Организация фондовых бирж в развитых странах / Банковский вестник.1999. №31[105]. С.35.
А. Аксенов Становление торгово-клиринговой системы рынка ценных бумаг Беларуси / Банковский вестник.2001. №34[183]. С.18.
А. Аксенов Глобализация фондовых рынков / Банковский вестник.2002. №7[192]. С.25.
А. Аксенов Альтернативные торговые системы на фондовом рынке / Банковский вестник.2001. №4[153]. С.38.
А. Аксенов Белорусская валютно-фондовая биржа: шаги становления / Банковский вестник.2001. №1[150]. С.17.
С. Кисель, В. Куропатенков Вопросы становления рынка корпоративных бумаг / Банковский вестник.2002. №31[216]. С.30.
Годовой отчет ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» 2005г.