Содержание
Введение 3
1 Сущность фондового рынка 4
1.1 Понятие фондового рынка, его назначение, структура 4
1.2 Понятие ценных бумаг, их виды 5
1.3 Биржевые индексы 6
2 Этапы формирования российского рынка ценных бумаг 9
2.1 Рынок государственных ценных бумаг 9
2.2 Российский рынок акций 10
3 Анализ состояния фондового рынка в России 13
3.1 Рынок ГКО/ОФЗ 13
3.2 Рынок акций 15
3.3 Рынок векселей 23
3.4 Валютный рынок 24
4 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России 26
Заключение 31
Список использованных источников 32
Введение
Возрастающий интерес к статистике вызван современным этапом развития экономики в стране, развитием рыночных отношений. Это требует глубоких экономических знаний в области сбора, обработки и анализа экономической информации.
Статистическая грамотность является неотъемлемой составной частью профессиональной подготовки каждого экономиста, финансиста, социолога, политолога, а также любого специалиста, имеющего дело с анализом массовых явлений, будь то социально-общественные, экономические, технические, научные и другие. Работа этих групп специалистов неизбежно связана со сбором, разработкой и анализом данных статистического (массового) характера. Нередко им самим приходится проводить статистический анализ различных типов и направленности либо знакомиться с результатами статанализа, выполненного другими. В настоящее время от работника, занятого в любой области науки, техники, производства, бизнеса и прочее, связанной с изучением массовых явлений, требуется, чтобы он был, по крайней мере, статистически грамотным человеком. В конечном счете, невозможно успешно специализироваться по многим дисциплинам без усвоения какого-либо статистического курса. Поэтому большое значение имеет знакомство с общими категориями, принципами и методологией статистического анализа.
Как известно, для статистической практики России в последние годы важнейшим вопросом оставалось адекватное информационное отражение новых социально-экономических явлений. Сюда, в частности, относится организация получения и анализ данных, характеризующих изменение форм собственности и процесс приватизации, негосударственную занятость населения и безработицу, деятельность рыночных финансово-кредитных структур и коренное реформирование налоговой системы, новые виды миграции граждан и поддержку возникших малоимущих социальных групп, а также многое другое. В данной курсовой работе я проанализирую статистику рынка ценных бумаг. В настоящее время необходимость получения адекватной и однозначной информации систематически возрастает.
1 Сущность фондового рынка
1.1 Понятие фондового рынка, его назначение, структура
Фондовый рынок – это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора.
Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.
Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.
В принятой в отечественной и международной практике терминологии:
финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов.
Фондовый рынок является сегментом, как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (рисунок 1).
Цель функционирования рынка ценных бумаг, как и всех финансовых рынков, состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми,
кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.
Рисунок 1 – Структура финансового рынка
В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным способом перераспределения денежных накоплений. Таким образом, фондовый рынок создает условия для свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (рисунок 2).
Рисунок 2 – Перераспределительный механизм фондового рынка
1.2 Понятие ценных бумаг, их виды
Ценные бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому, прежде чем перейти к рассмотрению особенностей построения и функционирования фондового рынка, необходимо рассмотреть, что включает в себя понятие ценной бумаги и какие документы могут обращаться на рынке ценных бумаг.
Согласно Гражданскому Кодексу РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценная бумага - это также денежный документ, удостоверяющий отношение займа лица, выпустившего такой документ, по отношению к владельцу документа. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).
К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.
Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить на три основных категории инвестиционных продуктов:
облигации;
акции;
инструменты, дающие право на другой инструмент.
Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.
1.3 Биржевые индексы
Биржевые индексы являются ключевыми показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования общего положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.
Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике: одни являются простыми средними величинами (средними арифметическими) движения курсов акций; другие же рассчитываются средневзвешенные величины, где в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. С точки зрения базы измерения индексы также могут быть различными: одни из них могут представлять рынок в целом, другие - конкретную отрасль или сектор рынка.
К наиболее значимым и популярным в мире индексам относятся:
индексы Доу-Джонса (промышленный, транспортный, коммунальный и составной - простые средние показатели);
индексы "Стэндард энд пурз" ("Стэндард энд пурз-500" - взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, "Стэндард энд пурз-100" - взвешенный показатель акций корпораций, имеющих зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов) и др. индексы.
Одними из наиболее известных индексов в нашей стране являются фондовые индексы AK&M, рассчитанные акционерной компанией "AK&M", специализирующейся на информационно-аналитическом обеспечении рынка ценных бумаг, индексы ММВБ, РТС (большая часть вторичных сделок с ценными бумагами в России совершается не на биржах, а через Российскую торговую сеть).
Существует 3 индекса AK&M для различных типов эмитентов:
а) Индекс банковских акций, рассчитанный по ценным бумагам 10 крупнейших коммерческих банков.
б) Индекс, строящийся для акций приватизированных промышленных предприятий, включает акции 40 промышленных компаний различных отраслей.
в) Сводный индекс AK&M, в основе которого лежат котировки акций банков, промышленных предприятий различных отраслей экономики (транспорта, торговли, связи).
Для более детального анализа экономики существуют отраслевые индексы, которые строятся на основе расширенного списка эмитентов для каждой отрасли.
При расчете фондовых индексов AK&M экспертный совет формирует листинг, который основывается на нескольких критериях с учетом влияния той или иной ценной бумаги на ситуацию на фондовом рынке в целом. За исходную информацию для расчетов индекса АК&M берутся котировки на покупку и продажу, выставленные участниками рынка, по каждой конкретной акции.
За базовую дату расчетов индексов AK&M принято 1 сентября 1993 года, значение индекса на этот день равно 1,000. Сам индекс определяется, как соотношение суммарной рыночной капитализации всех компаний, входящих в листинг на текущий день, к ее значению на базовую дату. Таким образом, вес ценных бумаг при расчете индексов (влияние изменения цены акции на значение индекса) представляет собой долю рыночной капитализации данного элемента в суммарной рыночной капитализации.
2 Этапы формирования российского рынка ценных бумаг
2.1 Рынок государственных ценных бумаг
Государственными ценными бумагами являются облигации. Они предназначены для привлечения на нужды государства временно свободных средств инвесторов.
Наиболее значительным сегментом рынка государственных долговых обязательств являлся рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и облигаций федерального займа (ОФЗ).
ГКО – это беспроцентные краткосрочные государственные облигации, которые выпускались в безбумажной форме с дисконтом, то есть доход по ним определяется как разница между ценой покупки и ценой продажи (номиналом при погашении).
Объем первого выпуска облигаций ГКО, осуществленного в 1993 г., составлял 1 миллиард рублей. Номинальная стоимость одной облигации первоначально составляла 100 тысяч рублей. Высокая ликвидность, надежность и доходность этих бумаг обеспечили им быстро растущую популярность среди российских и иностранных инвесторов.
Качественный скачок в развитии рынка государственных ценных бумаг связан с выпуском облигаций федерального займа (ОФЗ). ОФЗ – среднесрочные государственные облигации, которые выпускались в безбумажной форме с изменяемым процентным купоном, выплачиваемым поквартально. Срок их обращения – более 1 года.
Другими государственными ценными бумагами выступали облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ). Они появились в сентябре 1995 года с целью привлечения денежных средств широких слоев населения для финансирования дефицита государственного бюджета. Облигации выпускались небольшим номиналом (100 и 500 тысяч рублей), что позволяет вкладывать в них средства инвесторам различного достатка, на срок один или два года и имели четыре купона, выплата процентного дохода по которым осуществлялась в конце соответствующего купонного периода. Характерной чертой рынка облигаций государственного сберегательного займа являлось постоянное превышение спроса над предложением.
2.2 Российский рынок акций
Рынок ценных бумаг (РЦБ) в России начал свое формирование в первой половине 1991г. после принятия известного Постановления Совета Министров РСФСР 601 от 25 декабря 1990 г. "Об утверждении Положения об акционерных обществах".
Акция - ценная бумага, закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации общества. Акция должна обладать ликвидностью, т.е. способностью обмениваться на деньги без значительных потерь в стоимости.
На начальном этапе формирования РЦБ, когда были выпущены первые акции, за ними выстроились длинные очереди граждан, желающих вложить куда-нибудь свои обесценивающиеся сбережения. Мало кто из них задумывался о том, каким образом они смогут получить деньги назад. Между тем особенность акции состоит в том, что ее нельзя вернуть выпустившей ее фирме, если только она сама не захочет ее выкупить. Акцию можно лишь продать кому-то другому. Поэтому, если в стране действуют акционерные общества, в ней должен существовать и рынок акций, на котором эти ценные бумаги можно покупать и продавать. Рынок акций делится на первичный и вторичный. На первичном рынке фирма, выпускающая акции, продает их «оптом» фирме-специалисту по размещению акций - так называемому подписчику. Подписчик затем распродает акции «розничным» покупателям, естественно по более высокой цене, - этот процесс называется размещением. Акции фирмы будут хорошо раскупаться, если покупатели смогут, когда захотят, перепродать их на вторичном рынке (фондовой бирже).
После выпуска первых акций в скором времени последовало увеличение их количества, связанное с биржевым бумом, когда в течение нескольких месяцев было создано несколько сот бирж. К августу 1991 г. благодаря формированию в рыночном секторе экономики (прежде всего, в рыночной инфраструктуре) значительного количества АО была набрана критическая масса ценных бумаг, достаточная для начала функционирования фондовых бирж.
Итогом этого этапа можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка.
Второй этап связан с массовой приватизацией 1992-1994 гг. Точкой отсчета для этого этапа стал Указ Президента РФ N 721 от 1 июля 1992 г. "Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества", который оказал наибольшее влияние на развитие РЦБ. Технология чековой (ваучерной) приватизации стала, в свою очередь, решающей для развития инфраструктуры рынка.
Таким образом, совпали во времени два качественных сдвига: во-первых, резко увеличилось предложение ценных бумаг вследствие интенсификации эмиссионной деятельности (эмиссия акций приватизированных предприятий, государственных ценных бумаг, а также активизация компаний, аккумулирующих средства населения), и, во-вторых, резко увеличился спрос на инвестиционные ценности (за счет иностранных инвесторов; формирования устойчивого слоя населения, обладающего сбережениями долгосрочного характера, которые могут быть инвестированы, в том числе в ценные бумаги; а также притока на рынок ценных бумаг средств банков и других финансовых структур в результате снижения прибыльности операций на валютном и кредитном рынках).
Эти факторы в значительной степени определили и последующую динамику рынка ценных бумаг. В результате столь быстрого роста рынка потребности эмитентов и инвесторов переросли те возможности, которые предоставляет инфраструктура рынка. Быстрое развитие рынка также ставило в качестве одного из ключевых вопрос о создании новой нормативной базы.
Это обусловило переход к следующему этапу в развитии рынка ценных бумаг в России. Важнейшим качественным отличием этого этапа развития РЦБ являлось также растущее международное признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам
Российский рынок по-прежнему остается рынком крупных институциональных инвесторов, оперирующих значительными средствами и крупными пакетами акций. Хотя ограничения для мелких инвесторов препятствуют ликвидности, рынок крупных профессионалов более стабилен.
В целом можно отметить следующую тенденцию: если ранее в 90-х годах инвестиции осуществлялись "в Россию", то в настоящее время внимание уделяется конкретным перспективам конкретных компаний. Это означает, во-первых, что имеется значительная база для дальнейшего расширения ликвидности российского рынка. Во-вторых, именно конкретная информация о деятельности корпораций (прибыль, совместные проекты, выпуск ADR и др.) становится существенной для развития рынка ее акций.
3 Анализ состояния фондового рынка в России
3.1 Рынок ГКО/ОФЗ
Несмотря на то, что первый аукцион по размещению государственных краткосрочных облигаций (ГКО) состоялся в мае 1993 г., доступ внешних инвесторов на данный сегмент финансового рынка России был официально разрешен монетарными властями лишь в феврале 1996 г. Первоначально нерезиденты могли вкладывать свои средства в государственные ценные бумаги через счета типа "И" лишь на первичных аукционах и не имели возможности участвовать на вторичных торгах.
Но в скором времени доступ нерезидентов на рынок госбумаг был значительно либерализован и начал осуществляться через счета типа "С". Внешние инвесторы получили возможность участвовать как в первичных аукционах, так и во вторичных торгах. Одновременно Центробанк России предлагал нерезидентам зафиксировать доходность по государственным ценным бумагам через заключение форвардных контрактов на покупку иностранной валюты. Динамика основных показателей рынка государственных ценных бумаг показана в табл.1.
Таблица 1 - Основные показатели рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) 1)
, млрд. руб.
| 20002)
|
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
|
| Объем эмиссии |
19,5 |
89,0 |
152,0 |
185,0 |
172,3 |
160,0 |
186,0 |
| Объем размещения и доразмещения по номиналу |
20,5 |
60,4 |
142,6 |
134,8 |
169,2 |
169,1 |
186,0 |
| Объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения |
20,3 |
56,4 |
133,9 |
136,0 |
184,5 |
171,6 |
192,2 |
| Объем погашения/купонной выплаты |
93,3 |
111,6 |
108,0 |
138,3 |
108,6 |
118,1 |
113,7 |
| Перечислено средств в бюджет3)
|
-73,0 |
-55,2 |
25,9 |
-2,4 |
75,9 |
53,5 |
78,5 |
1)
По данным Банка России. Без учета нерыночных выпусков. 2)
Объем эмиссии меньше объема размещения, так как проводилась новация ценных бумаг и осуществлялось доразмещение государственных ценных бумаг, предложенных Минфином России к выпуску в обращение в предыдущие годы. 3)
Знак (-) означает изъятие средств из бюджета на погашение выпусков ценных бумаг и выплату купонных доходов.
Последовательное увеличение на рынке внутреннего госдолга объема "внешних" средств позволило монетарным властям снизить доходность по госбумагам до 17-18% годовых в российских рублях. Одновременно, с учетом стабильного обменного курса рубля, доходность в пересчете на иностранную валюту составила 9-11% годовых (для тех инвесторов, кто не хотел заключать гарантированные форвардные сделки).
млрд. руб.
Рисунок 3 - Объем государственного внутреннего долга по государственным краткосрочным облигациям (ГКО) и облигациям федерального займа ОФЗ, млрд. руб. (на конец года)1)
1)
По данным Банка России.
На сегодняшний день государственные рублевые облигации с погашением в 2006-2009 годах обеспечивают инвесторам доход в размере 3,3-6,2% годовых. Вложения в облигации с погашением в 2010-2019 гг. гарантируют прибыль в 6,2-7%, приобретение самых длинных облигаций с погашением в 2021-2036гг. принесет прибыль в размере 6,8-7,1% годовых.
Недавно на ММВБ прошло первое публичное размещение государственных сберегательных облигаций. Из общего объема в 1 млрд. руб. было размещено менее половины выпуска (на 415 млн. руб.). Цена отсечения была установлена на уровне 99,32% от номинала, тем самым доходность к погашению составила 6,44%. Средневзвешенная цена составила 99,48% от номинала (доходность-6,39% годовых).
Фонды облигаций, в отличие от предыдущих лет, проявили себя не самым лучшим образом.
3.2 Рынок акций
Фонды акций в 2006 году показали хороший результат. Результаты работы фондов акций и в значительной доле фондов смешанных инвестиций - 50-70% за 12 месяцев. Эти результаты достигаются второй год подряд, но о высокой стабильности сказать нельзя.
Капитализация российского рынка за 2006 год почти удвоилась, превысив $1,1 трлн. Это произошло за счет роста котировок ценных бумаг. Также повлиял выход новых компаний на биржевые площадки. За 2006 год только новые компании добавили рынку $211 млрд. Вообще за 2006 год суммарная стоимость российского рынка акций увеличилась на 92%. По итогам этого года весь мировой рынок акций стал дороже только на 21%. При этом рыночная стоимость всех компаний еврозоны увеличилась на 37%, а США - всего на 11%. Соперничать с Россией по темпам роста могли бы только Бразилия с ее 49% увеличения капитализации, Индия, чей рынок увеличился на 43%, и, конечно, Китай. Стоимость компаний континентальной части Китая увеличилась за год на 170%. Впрочем, если учитывать гонконгские компании, то рост капитализации будет намного больше.
Аналитики МДМ - банка повысили оценку акций Сбербанка, в результате чего справедливая цена была повышена с $2481 до $2999. Прогноз был повышен исходя из высоких квартальных результатов и их последнего прогноза по динамике курса рубля. В результате на 2006-2008 годы оценка кредитного портфеля была повышена на 12-20% (на 2006 год - с $83 млрд. до $92 млрд.). Оценка чистой процентной прибыли за этот период была увеличена на 2-12%. Кроме того, исходя из оценки ежегодного роста операционных расходов на 10%, был повышен прогноз по чистой прибыли: на 2006 год - до $2,924 млрд. (+8%), на 2007 год - до $3,827 млрд. (+18%) и в 2008 году - до $4,548 млрд. (+24%). "Быстрый рост баланса должен привести к лучшей операционной эффективности и высокой рентабельности", - отмечают аналитики.
На начало 2005 г. наибольший объем сделок приходился на акции РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛа, «ГМК ״Норильский Никель״», «Сургутнефтегаза», Сбербанка РФ.
Таблица 2 - Объемы и ценовые показатели наиболее ликвидных акций российского фондового рынка (с 12.12.2004 по 12.01.2005)
| Место |
Эмитент |
Последняя котировка, руб. |
Изменение за 1 месяц, % |
Объем сделок за 1 месяц, руб. |
Число сделок за 1 месяц |
Капитализация, млн. долл. |
| 1. |
РАО ЕЭС |
7,617 |
2,57 |
51417,85 |
250 639 |
11 212,88 |
| 2. |
ЛУКОЙЛ |
831,7 |
6,15 |
16238,77 |
77 956 |
25 373,51 |
| 3. |
ГМК «Норильский Никель» |
1440,5 |
6,55 |
11 76,36 |
68 684 |
11 052,06 |
| 4. |
Сургутнефтегаз |
20,64 |
8,39 |
7137,79 |
36 448 |
26 448,51 |
| 5. |
Сбербанк РФ |
13978,01 |
9,63 |
2590,88 |
15 522 |
9525,9 |
РАО ЕЭС. Начало торгов в 2005 г. сопровождалось падение акций. Позитивных новостей за время торгов в этом году немного, а вот негативных — предостаточно. Одной из них является неопределенность, связанная с реформированием компании как во времени, так и по территориальному признаку. Демонстрации протеста против пересмотра льгот напрямую не влияют на котировки акций, но явно не добавляют оптимизма инвесторам, поэтому в отсутствии свежих идей цена на акции продолжает снижаться (табл. 3, рис. 4).
Таблица 3 - Основные показатели параметров сделок по акциям РАО ЕЭС за 2005 год
| Дата |
Откр. |
Макс. |
Мин. |
Закр. |
Объем, шт. |
| 11.01.05 |
7,695 |
7,808 |
7,625 |
7,76 |
194 551 600 |
| 12.01.05 |
7,741 |
7,785 |
7,54 |
7,62 |
285 820 300 |
| 13.01.05 |
7,638 |
7,7 |
7,511 |
7,6 |
251 660 600 |
| 14.01.05 |
7,58 |
7,65 |
7,55 |
7,585 |
176 013 400 |
| 17.01.05 |
7,59 |
7,747 |
7,437 |
7,438 |
354 149 200 |
| 18.01.05 |
7,47 |
7,51 |
7,21 |
7,26 |
460 194 100 |
Рисунок 4 - Ценовые изменения по акциям РАО ЕЭС на ММВБ
«ГМК “Норильский Никель”». Учитывая успешные результаты работы компании, совет директоров «Норильского Никеля» на заседании в декабре 2004 г. принял решение осуществить выкуп акций компании в размере 12,5 млн. штук (5,8% уставного капитала компании). Цена выкупа определена в размере 1680 рублей. После этого решения наметился незначительный подъем котировок, который в скором времени закончился, не достигнув цены выкупа, что указывало на коррекционный рост. Сдерживающим фактором повышения цены акций является то, что данная компания входит в список «олигархических», что существенно повышает риски, хотя по фундаментальным показателям акция остается достаточно привлекательной для долгосрочного инвестирования (табл. 4, рис. 5).
Таблица 4 - Основные показатели параметров сделок по акциям «ГМК “Норильский Никель”» за 2005 г.
| Дата |
Откр. |
Макс. |
Мин. |
Закр. |
Объем, шт. |
| 11.01.05 |
1449,5 |
1520 |
1430 |
1455,5 |
497 706 |
| 12.01.05 |
1455 |
1484,99 |
1416 |
1440,5 |
430 278 |
| 13.01.05 |
1442 |
1460 |
1420,11 |
1432 |
277 406 |
| 14.01.05 |
1476 |
1510 |
1425 |
1470,01 |
424 326 |
| 17.01.05 |
1460 |
1539,95 |
1460 |
1469 |
620 316 |
| 18.01.05 |
1474,35 |
1500 |
1425 |
1441 |
660 167 |
Рисунок 5 - Ценовые изменения по акциям «ГМК “Норильский Никель”» на ММВБ
На фоне высоких цен на нефть выросли в цене акции нефтяных компаний. Кроме того, в свое время американцы предлагали ЮКОСу 25 млрд. долл. за 45% акций компании, что свидетельствует о масштабной недооцененности российской нефтяной отрасли. Это позитивные факторы для таких эмитентов, как «ЛУКОЙЛ», у которого совместное предприятие с Conoco Phillips, и «Сургутнефтегаза». Акции «ЛУКОЙЛа» летом 2005 г. почти непрерывно обновляли исторический максимум и вплотную подходили к рубежу в 40 долл. (рис. 6).
Рисунок 6 - Ценовые изменения по акциям «ЛУКОЙЛа» на ММВБ
Таблица 5- Основные показатели параметров сделок по акциям «Газпрома» за 2005 г.
| Дата |
Откр. |
Макс. |
Мин. |
Закр. |
<
Объем, шт. |
| 11.01.05 |
76,62 |
76,62 |
73,45 |
73,7 |
10 779 700 |
| 12.01.05 |
74 |
74,59 |
73,4 |
74,2 |
8 525 900 |
| 13.01.05 |
74,3 |
75,27 |
73,78 |
73,94 |
9 761 300 |
| 14.01.05 |
74,1 |
74,15 |
72,9 |
74 |
14 982 194 |
| 17.01.05 |
74,2 |
74,74 |
72,92 |
72,95 |
9 397 700 |
| 18.01.05 |
73 |
73,3 |
69,01 |
69,6 |
31 078 100 |
Рисунок 7 - Ценовые изменения по акциям «Газпрома» в РТС
Как обычно, лучше рынка чувствуют себя акции «Сбербанка». Распространяющаяся информация о скором очередном повышении суверенного рейтинга России агентством Moody's благоприятным образом сказывается в первую очередь на акциях финансовых институтов (рис. 8). Среди акций «второго эшелона» на данный момент наиболее популярны бумаги компаний нефтехимии и нефтепереработки.
Рисунок 8 - Ценовые изменения по акциям "Сбербанка" на ММВБ
В 2007 году наблюдался рост котировок акций российских эмитентов. Акции малых и средних компаний прочно заняли место в портфелях многих инвесторов. Правильный выбор таких бумаг поможет их владельцам увеличить состояние в следующем году более чем в 1,5 раза, предрекают аналитики.
На общее состояние фондового рынка в России в настоящее время небольшое влияние оказывают зарубежные фондовые индексы. Негативно сказывается на инвестиционной политике первый этап социальной реформы, результаты которого могут оказать отрицательное влияние на состояние российского фондового рынка в целом. В этих условиях инвесторам целесообразно не только осуществлять вложения в долевые инструменты, но и обращать внимание на долговые инструменты с фиксированной доходностью.
3.3 Рынок векселей
Вексель - это долговое обязательство, составленное по установленной форме с соблюдением обязательных реквизитов, дающее бесспорное право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечению срока, на который он выписан. Являясь одновременно формой договора, расчетов и коммерческого кредита, вексель способствует ускорению денежного обращения. В целом он повышает эффективность функционирования финансово-кредитной системы.
Векселя, основанные на коммерческих сделках, называются товарными (коммерческими). Векселя, выпущенные банками, плательщиками по которым выступают сами банки, называют финансовыми. Товарные и финансовые векселя бывают простые и переводные.
Простой вексель (соло-вексель) выписывается и подписывается должником, содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в обусловленный срок и в определенном месте.
Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором и содержит приказ должнику оплатить в указанные сроки обозначенную в векселе сумму третьему лицу.
Бесспорным лидером вторичного рынка векселей на протяжении всего прошлого года были обязательства ОАО Газпром, объем которых в настоящее время достигает несколько миллиардов рублей. Объем выпускаемых Сбербанком РФ векселей также, вероятно, сопоставим с объемом эмиссии векселей Газпрома. Однако более надежные векселя Сбербанка РФ, рыночные котировки которых менее всего подвержены влиянию негативных факторов, гораздо реже поступают на вторичный рынок. Векселя Сбербанка РФ не только обладают высокой инвестиционной привлекательностью, но и широко используются в качестве универсального безналичного платежного средства.
Объем рынка корпоративных долговых обязательств, предъявляемых в качестве расчета или зачета за товары или услуги, предоставляемые эмитентом этих бумаг, и которые, по сути, векселями не являются, существенно сократился.
3.4 Валютный рынок
В течение 2006 года российский рубль как мог старался окончательно восстановить собственную репутацию в качестве инструмента хранения и сбережения накоплений. Это ему практически удалось.
Согласно данным Центра макроэкономических исследований компании БДО «Юникон», в течение 2006 года больше всего проиграли те, кто предпочитает по старой памяти хранить деньги в американских долларах. Приверженцы «зеленых», разместившие их на счетах российских банков, потеряли порядка 10,55% своих сбережений. Также в минусовой зоне остались и те, кто решился довериться валюте Старого света: вклады в евро за 2006 год обесценились на 0,56%.
Самым заметным событием на рынке сбережений в 2006 году можно назвать массовый перевод доллара в национальную валюту. Идет обвальная продажа населением наличных долларов и конвертация долларовых вкладов в рублевые. По данным АСВ, новой тенденцией 2006 года стал резкий рост продаж наличной валюты через обменные пункты. В начале года население избавлялось от $1,5-2 млрд. ежемесячно. Во II и III кварталах сброс долларов принял просто угрожающие размеры - $3-4 млрд. в месяц. По мнению аналитиков, этот всплеск вызван быстрым укреплением рубля к доллару. "Спрос физических лиц на наличную валюту практически перестал носить инвестиционный характер и все в большей степени определяется текущими потребительскими нуждами", - отмечают в агентстве.
Очередной виток ослабления доллара не несет угрозы для мирового хозяйства. Падение доллара США на мировых рынках оказалось не слишком продолжительным. Лучшие, чем ожидалось, данные по розничным продажам и внешнеторговому балансу (дефицит в октябре составил 58,9 млрд. долларов вместо прогнозировавшихся 63 млрд.), а также сохранение процентной ставки ФРС на прежнем уровне несколько поддержали американскую валюту, которая в последние недели стремительно теряла в весе. Однако большинство экономистов уверены, что доллар еще не достиг дна. Так, некоторые аналитики считают, что падение американской валюты может продолжаться несколько лет.
В 2007 г. доллар продолжает дешеветь по отношению к рублю и евро, но не столь быстро, как в 2006 году. Есть прогнозы, что через год доллар будет стоить ниже 25 рублей.
4 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России
Рынок ценных бумаг является ключевым механизмом привлечения инвестиционных ресурсов на цели модернизации экономики, стимулирование роста производства. Однако фондовый рынок на настоящем этапе отличается сверхконцентрацией оборотов в достаточно ограниченном количестве ценных бумаг, что придаст ему высокоспекулятивную, а не инвестиционную функцию.
Одной из причин такого развития ситуации является достаточно большое количество инвестиционных ресурсов. Рост экономики в последние годы привел к резкому увеличению сбережений населения. Поданным Центрального банка РФ, в марте 2007г. сумма средств на вкладах физических лиц составила 3913562 млн. руб.
Аналогичная ситуация наблюдается и с депозитами юридических лиц. По данным Центрального банка РФ, отечественным компаниям удалось аккумулировать средства в 1558189 млн. руб.
Накопления граждан не ограничиваются только традиционными вкладами в банках. Согласно Федеральному закону от 17.12.2001 № 173-ФЗ «О трудовых пенсиях в Российской Федерации» часть пенсионных накоплений граждан может быть инвестирована управляющими компаниями на рынке ценных бумаг. Часть населения выбрала в качестве управляющей компании государственную управляющую компанию (ГУК), а часть - частные. За период с 2004 по 2005 г., по данным Пенсионного фонда РФ, наблюдается положительная динамика накопительной части пенсионных отчислений.
Еще одним средством сбережений и накоплений являются паевые инвестиционные фонды (ПИФ), стоимость чистых активов (СЧА) которых также постоянно показывает положительную динамику (табл. 6), что, по данным Национальной лиги управляющих, позволило ПИФам сконцентрировать к настоящему времени активы, превышающие 500 млрд. руб. (табл. 7).
Страховые компании в настоящее время также являются достаточно крупными инвесторами на фондовом рынке, размещая свои страховые резервы. По данным Федеральной службы страхового надзора, объем страховых премий составил 610,6 млрд. руб. (табл. 8).
Таблица 6 - Прирост СЧА паевых фондов за период, %
| Стоимость чистых активов на 29.05.2007, млн. руб. |
За 1 мес. |
За 3 мес. |
За 6 мес. |
За 1 год |
За 2 года |
За 3 года |
За 5 лет |
| 542410,760 |
1,88 |
27,55 |
44,94 |
77,28 |
344,25 |
522,15 |
4431,47 |
Таблица 7 - СЧА работающих паевых фондов по группам (млн. руб.)
| Состав активов |
Тип |
Итого |
|||
| открытые |
интервальные |
закрытые |
|||
| Денежного рынка |
326,06 |
— |
— |
326,06 |
|
| Облигаций |
13 949,15 |
213,52 |
— |
14 162,67 |
|
| Смешанные |
31402,40 |
11633,40 |
2 794,61 |
45 830,41 |
|
| Акций |
68 592,36 |
33 068,67 |
199 557,59 |
301 218,62 |
|
| Индексные |
4 938,47 |
169,64 |
— |
5 108,12 |
|
| Фонды фондов |
833,87 |
1 111,57 |
— |
1 945,44 |
|
| Недвижимости |
Не предусмотрено законодат-ом |
84 392,25 |
84 392,25 |
||
| Особо рисковых (венчурных) инвестиций |
То же |
13641,52 |
13641,52 |
||
| Прямых инвестиций |
То же |
69113,86 |
69113,86 |
||
| Ипотечные |
То же |
6671,83 |
6671,86 |
||
| Итого |
120042,32 |
46196,80 |
376171,65 |
542410,76 |
|
Таблица 8 - Сводные показатели о страховых премиях (взносах) и выплатах по видам страхования
| Наименование показателя |
Страховые премии |
Страховые выплаты |
|||
| Тыс. руб. |
% |
Тыс. руб. |
% |
||
| Добровольное страхование |
|||||
| По договорам страхования жизни |
15984335 |
4,74 |
16580562 |
13,3 |
|
| По договорам личного страхования (кроме страхования жизни) |
76950071 |
22,81 |
2027964 |
33,73 |
|
Продолжение таблицы 8
| По договорам имущественного страхования (кроме страхования ответственности) |
227912017 |
67,55 |
64648378 |
51,88 |
|
| По договорам страхования ответственности |
16533250 |
4,9 |
1362423 |
1,09 |
|
| Итого по добровольному страхованию: |
337379673 |
100 |
124619327 |
100 |
|
| Обязательное страхование |
|||||
| По договорам личного страхования пассажиров (туристов, экскурсантов) |
517756 |
0,19 |
3100 |
0 |
|
| По договорам государственного личного страхования сотрудников Государственной налоговой службы РФ |
11539 |
0 |
17008 |
0,01 |
|
| По договорам государственного страхования военнослужащих и приравненных к ним в обязательном государственном страховании лиц |
5310025 |
1,94 |
4234745 |
1,86 |
|
| По договорам страхования гражданской ответственности владельцев транспортных средств |
63873830 |
23,38 |
33290022 |
14,59 |
|
| Обязательное медицинское страхование |
203533851 |
74.49 |
190651658 |
83.55 |
|
| Итого по обязательному страхованию: |
273247001 |
100 |
228196 |
100 |
|
| Итого: |
610626674 |
- |
352815860 |
- |
|
Анализ приведенных данных позволяет сделать вывод, что в России имеется достаточное количество внутренних ресурсов (табл. 9), кроме собственных средств предприятий и средств бюджетов различных уровней.
Таблица 9 - Активы финансовой сферы
| Источники средств |
Сумма, руб. |
| Средства физических лиц на депозитах |
3 913 562 000 000 |
| Средства юридических лиц на депозитах |
1 558 189 000 000 |
| Страховые резервы |
610 626 674 000 |
| Пенсионные накопления |
246 012 170 468 |
| СЧА ПИФов акций |
301 218 000 000 |
Второй причиной сверхконцентрации оборотов на фондовом рынке страны в нескольких ценных бумагах является существующее законодательство. Проведенный анализ нормативно-правовой базы, регулирующей деятельность на рынке ценных бумаг различных финансовых институтов, и некоторых особенностей российского фондового рынка указывает на ряд проблем, препятствующих размещению активов в ценные бумаги российских эмитентов.
Выявлена следующая проблема: список инструментов инвестирования среди биржевых бумаг (акций и облигаций) ограничен котировальными листами первого уровня. Кроме ограниченного набора ценных бумаг существует еще одно достаточно жесткое ограничение: низкий показатель количества акций в свободном обращении (free-float) (табл. 10).
Таблица 10 - Free-Float акции, входящие в индекс ММВБ
| Эмитент |
Тип |
Frеe-Float |
Объем выпуска, шт. |
Количество в обращении, шт. |
Цена закрытия 31.05.2007 |
Капитализация free-float на 01.06.2007 |
| ОАО «Аэрофлот» |
а/о |
0,12 |
111 616299 |
133273955 |
63,970 |
8525534901 |
| ОАО «АвтоВАЗ» |
а/о |
0,11 |
27194624 |
2991408 |
2869,990 |
8585311046 |
| ОАО «Северсталь» |
а/о |
0,24 |
930784663 |
223388319 |
335,000 |
74835086865 |
| РАО «ЕЭС России» |
а/о |
0,20 |
41041753984 |
8208350796 |
32,180 |
264144728615 |
| РАО «ЕЭС России» |
а/п |
0,73 |
2075149384 |
1514859050 |
27,390 |
41491989380 |
| ОАО «Газпром» |
а/о |
0,31 |
23673512900 |
2297040956 |
236,000 |
542101665616 |
| ОАО ГМК «Норильский Никель» |
а/о |
0,29 |
190627747 |
55282046 |
4809,000 |
265851359214 |
| ОАО «Корпорция «ИРКУТ» |
а/о |
0,35 |
978131612 |
342346064 |
24,895 |
8522705263 |
| ОАО «Лукойл» |
а/о |
0.50 |
850563255 |
279537613 |
1960,000 |
547893721480 |
| ОАО «Банк Москвы» |
а/о |
0,20 |
80000000 |
16000000 |
1474,000 |
23584000000 |
| ОАО «Мосэнерго» |
а/о |
0,13 |
28249359700 |
3672416761 |
6,038 |
22174052403 |
| ОАО «Мобильные ТслеСистсмы» |
а/о |
0,43 |
1993326138 |
857130239 |
243,760 |
208934067059 |
| ОАО «Новолипецкий меаталлургический комбинат» |
а/о |
0,08 |
5993227240 |
479458179 |
69,990 |
33557277948 |
| ОАО «НОВАТЭК» |
а/о |
0,25 |
3036306000 |
759076500 |
125,500 |
95264100750 |
| ОАО «ОГК-3» |
а/о |
0,27 |
29487999252 |
7961759798 |
4,420 |
35190978307 |
| ОАО «ОГК-5» |
а/о |
0,12 |
3571685504 |
4244602260 |
3,650 |
15492798249 |
| ОАО «Полюс Золото» |
а/о |
0,37 |
190627747 |
70532266 |
1004,000 |
70814395064 |
| ОАО «РБК Информационные Системы» |
а/о |
0,32 |
119260000 |
38163200 |
226,000 |
8624883200 |
| ОАО «НК «Роснефть» |
а/о |
0,12 |
1059177817 |
1 271781338 |
205,370 |
261185733385 |
| ОАО «Ростелеком» |
а/о |
0,40 |
728696320 |
291478528 |
226,310 |
65964505672 |
| Сбербанк России (ОАО) |
а/о |
0,34 |
21586948 |
6027248 |
91800,000 |
553301366400 |
| Сбербанк России (ОАО) |
а/п |
0,92 |
50000000 |
37775200 |
1380,000 |
52129776000 |
| ОАО «Седьмой Континент» |
а/о |
0,25 |
75000000 |
18750000 |
710,000 |
13312500000 |
| ОАО «Газпром нефть» |
а/о |
0,06 |
4741299639 |
284477978 |
95,100 |
27053855708 |
| ОАО «Сургутнефтегаз» |
а/о |
0,26 |
3572599705 |
9288758623 |
28,250 |
262407431100 |
| ОАО «Сургутнефтегаз» |
а/п |
0,53 |
7701998235 |
4082059064 |
17,634 |
71983029535 |
Продолжение таблицы 10
| ОАО «Татнефть» |
а/о |
0,39 |
2178690700 |
849689373 |
114,310 |
97127992228 |
| ОАО «Транснефть» |
а/п |
0,77 |
1554875 |
1197253 |
40300,000 |
48249295900 |
| ОАО «Уралсвязьинформ» |
а/о |
0,46 |
32298782020 |
14857439729 |
1,638 |
24336486276 |
| ОАО «ВолгаТелеком» |
а/о |
0,38 |
245969590 |
93468444 |
145,20 |
13571618 069 |
| Итого |
3766212245632 |
Стоимость акций, включенных в расчет индекса и находящихся в свободном обращении, в настоящий момент сопоставима только с суммами физических лиц на депозитах банков. Следует отметить также и то, что в котировальные листы первого уровня входят не все акции, включенные в расчет индекса, следовательно, возможности инвестирования в ценные бумаги еще более ограничены.
Решение проблем — в изменениях законодательства Российской Федерации, направленных на увеличение предложения ценных бумаг и изменение существующих нормативов инвестиционной деятельности различных финансовых институтов. Одновременно с этим необходим комплекс действий, направленных на укрепление доверия частных инвесторов к фондовому рынку, используемому для инвестирования сбережений, определение целевой аудитории для осуществления мер, направленных на привлечение средств населения на финансовый рынок и разъяснение рисков инвестирования.
Заключение
Фондовый рынок играет в экономике очень важную роль: он помогает перераспределять сбережения населения между отраслями. Акции компаний, работающие в быстро развивающихся отраслях, где производят нужную людям продукцию, пользуются большим спросом. Их курс растет. Правда, от этого поток денег в эти компании не увеличивается, хотя владельцы акций становятся богаче. Однако, пользуясь случаем, компания сможет выпустить новые акции, и их в расчете на увеличение дохода будут охотно покупать и обычные инвесторы и спекулянты, а значит, в соответствующие отрасли устремляется поток сбережений населения. В то же время в других отраслях, продукция которых становится не нужна потребителям, курс акций снижается, и люди начинают от них избавляться. Компаниям этих отраслей нельзя будет «разместить» (продать) новые выпуски своих акций.
Вместе с тем подверженность фондовой биржи резким, порой паническим колебаниям курсов акций, причем иногда по случайным причинам, - явление очень неприятное. В ходе резкого падения курса акций могут разориться многие люди, средства которых были в них вложены. Поэтому биржи стараются избежать паники.
На общее состояние фондового рынка в России в настоящее время небольшое влияние оказывают зарубежные фондовые индексы. Негативно сказывается на инвестиционной политике первый этап социальной реформы, результаты которого могут оказать отрицательное влияние на состояние российского фондового рынка в целом. В этих условиях инвесторам целесообразно не только осуществлять вложения в долевые инструменты, но и обращать внимание на долговые инструменты с фиксированной доходностью.
В этом году существуют оптимистические факторы, позволяющие прогнозировать повышение котировок ценных бумаг на фондовом рынке в России. Это получение Россией инвестиционных рейтингов от крупнейших агентств, достижение договоренности с Парижским клубом кредиторов о досрочном погашении долга, а также включение бумаг российских компаний в инвестиционные списки западных банков и фондов. Несмотря на это приобретение активов на российском фондовом рынке остается рисковым процессом.
Предметом оживленной дискуссии является проблема инфляции в экономике России, которая, как известно, оказывает непосредственное влияние на доходность финансовых инструментов.
Есть прогнозы, что в 2015 году треть населения будет играть на фондовом рынке.
Таким образом, фондовый рынок России, как звено финансовой системы, с одной стороны, испытывает на себе все негативные явления в экономике страны, а с другой стороны является важнейшим индикатором макроэкономических процессов. В то же время рынок ценных бумаг играет роль основного инструмента в привлечении средств в производство, мобилизации ресурсов на восстановление и развитие экономики, финансировании дефицита государственного бюджета.
Список использованных источников
1 http://gks.ru
2 www.finans-ekonomika.ru/ - 29k
3 Россохин, В. В. Финансовые ресурсы России и причины их сверхконцентрации в ограниченном количестве активов на рынке ценных бумаг [Текст] // Финансы и кредит. - 2008. - №9. - С. 33-37.
4 Борисов, Е. Ф. Экономическая теория [Текст]: учебник для студ. Вузов (гриф МО) / Е. Ф. Борисов. - 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Проспект, 2006. - 544 с.
5 Камаев, А. В. Экономическая теория [Текст]: учеб. для студ. высш. учеб. заведений / А. В. Камаев. - 10-е изд., перераб. и доп. - М.: Гуманит. изд. центр ВЛАДОС, 2003. - 592 с.
6 Российский статистический ежегодник [Таблица]: стат. сб. / Росстат. - Р76 М., 2007. - 826 с.
7 Добрынин, А. И. Экономическая теория [Текст]: учебник для студентов вузов, обуч. по экономич. спец. (гриф МО) / А. И. Добрынин, Л. С. Тарасевич. - 3-е изд., доп. перераб. - СПб.: Питер, 2005. - 544 с.
8 Семенкова, Е. В. Операция с ценными бумагами: российская практика [Текст]: учебник / Е. В. Семенкова. - М.: «Перспектива», 2000. - 500 с.
9 Козлов, А. А. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации [Текст] / А. А. Козлов.- М.: «ЮНИТИ», 2001. - 321 с.
10 Петраков, А. В. Фондовый портфель. Книга эмитента, инвестора, акционера [Текст] / А. В. Петраков. - М.: «Соминтэк», 2002. - 236 с.
11 Миркин, Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок [Текст] / Я. М. Миркин. - М.: «Переспектива», 2002. - 210 с.
12 Назаров, М. Д. Курс социально-экономической статистики [Текст]: учеб. для студентов вузов, обучающихся по специальности «Статистика» / М. Д. Назаров. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во Амега - Л, 2006. - 984 с.