Инновационный менеджмент - одно из направлений стратегического планирования

Содержание.

Инновационный
менеджмент
– одно из направлений

стратегического
планирования.

1.1 Нововведения
как объект
инновационного
менеджмента

Рынок
новшеств (новаций)

Рынок
чистой конкуренции
нововведений

Рынок
капитала
(инвестиций)

2.
Инновационный
проект: понятия,
основные этапы
создания и

реализации.

3.
Эффективность
инновационного
процесса.

4.
Методы оценки
инвестиционных
проектов

Срок
окупаемости
инвестиций

Коэффициент
эффективности
инвестиций

Дисконтирование
денежных потоков

Чистая
текущая стоимость

Рентабельность
инвестиций

Метод
перечня критериев

Балльный
метод

Прочие
методы

5. Порядок
оценки инвестиционных
проектов

6.
Литература

Инновационный
менеджмент
– одно из направлений
стратегического
планирования.

Инновационный
менеджмент
сравнительно
новое понятие
для научной
общественности
и предпринимательских
кругов России.
Именно в настоящее
время Россия
переживает
бум новаторства.
На смену одним
формам и методам
управления
экономикой
приходят другие.
В этих условиях
инновационной
деятельностью
буквально
вынуждены
заниматься
все организации,
все субъекты
хозяйствования
от государственного
уровня управления
до вновь созданного
общества с
ограниченной
ответственностью
в сфере малого
бизнеса.

В
специальной
литературе
и официальных
документах
чаще всего
использовались
понятия управление
научно-техническим
прогрессом,
внедрение
достижений
науки и техники
в производство
и т.п., что характерно
для централизованно
управляемой
экономики. В
рыночных условиях
хозяйствования,
где коммерческие
организации
имеют полную
юридическую
и экономическую
самостоятельность,
ни о каком внедрении
чего-либо не
может быть и
речи. Этим
принципиальным
отличием объясняется
различие в
содержании
отдельных
понятий в области
инновационного
менеджмента.

Принято
считать, что
понятие “нововведение”
является русским
вариантом
английского
слова innovatoin.
Буквальный
перевод с английского
означает “введение
новаций” или
в нашем понимании
этого слова
“введение
новшеств”. Под
новшеством
понимается
новый порядок,
новый обычай,
новый метод,
изобретение,
новое явление.
Русское словосочетание
“нововведение”
в буквальном
смысле “введение
нового”
означает процесс
использования
новшества.

Таким
образом, с момента
принятия к
распространению
новшества
приобретает
новое качество
– становится
нововведением
(инновацией).
Процесс введения
новшества на
рынок принято
называть процессом
коммерциализации.
Период времени
между появлением
новшества и
воплощением
его в нововведение
(инновацию)
называется
инновационным
лагом.

В
повседневной
практике, как
правило, отождествляют
понятие новшество,
новация, нововведение,
инновация, что
вполне объяснимо.
Любые изобретения,
новые явления,
виды услуг или
методы только
тогда получают
общественное
признание,
когда будут
приняты к
распространению
(коммерциализации),
и уже в новом
качестве они
выступают как
нововведения
(инновации).

Общеизвестно,
что переход
от одного качества
к другому требует
затрат ресурсов
(энергии, времени,
финансов и
т.п.). Процесс
перевода новшества
(новации) в
нововведение
(инновации)
также требует
затрат различных
ресурсов, основными
из которых
являются инвестиции
и время. В условиях
рынка как система
экономических
отношений купли
– продажи товаров,
в рамках которой
формируются
спрос, предложение
и цена, основными
компонентами
инновационной
деятельности
выступают
новшества,
инвестиции
и нововведения.
Новшества
формируют рынок
новшеств (новаций),
инвестиции
рынок капитала
(инвестиций),
нововведения
(инновации)
рынок чистой
конкуренции
нововведений.
Эти три основных
компонента
и образуют
сферу инновационной
деятельности
(рис.1).

Рынок
новшеств

(
новаций )

ИННОВАЦИОННАЯ

ИНФРАСТРУКТУРА

Рынок
чистой

конкуренции

Рынок
капитала

(
инвестиций
)

Рис.1 Схема
инновационной
деятельности.

Под
инновациями
в широком смысле
понимается
прибыльное
использование
новшеств в виде
новых технологий,
видов продукции
и услуг,
организационно-технических
и социально-экономических
решений производственного,
финансового,
коммерческого,
административного
или иного характера.
Период времени
от зарождения
идеи, создания
и распространения
новшества и
до его использования
принято называть
жизненным
циклом инновации.
С учетом последовательности
проведения
работ жизненный
цикл инновации
рассматривается
как инновационный
процесс.

Рынок
новшеств (новаций).
Основным товаром
рынка является
научный и
научно-технический
результат
продукт интеллектуальной
деятельности,
на который
распространяются
авторские и
аналогичные
права, оформленные
в соответствии
с действующими
международными,
федеральными,
корпоративными
и другими
законодательными
и нормативными
актами.

В мировой
практике принято
различать
научную
(научно-исследовательскую),
научно-техническую
деятельность,
а также экспериментальные
(опытно-конструкторские)
разработки.
Научная
(научно-исследовательская)
деятельность
направлена
на получение,
распространение
и применение
новых знаний.

Рынок
новшеств формируют
научные организации,
вузы, временные
научные коллективы,
объединения
научных работников,
научно-исследовательские
подразделения
коммерческих
организаций,
самостоятельные
лаборатории
и отделы, отечественные
и зарубежные
новаторы.
Классификация
инноваций и
инновационных
процессов
представлена
на рисунке
1.14.

Рынок
чистой конкуренции
нововведений.
Рынком чистой
конкуренции
называется
совокупность
продавцов и
покупателей,
совершающих
сделки со сходным
товаром в ситуации,
когда ни один
покупатель
или продавец
не оказывает
большого влияния
на уровень
текущих цен.
Использование
понятия “чистой”
конкуренции
позволяет нам
уйти от рассмотрения
вопросов ценовой,
неценовой,
недобросовестной
и других видов
состязания
и борьбы между
субъектами
производственных
отношений за
наиболее выгодные
сферы приложения
капитала, рынки
сбыта, источники
ресурсов и
результаты
научной и
научно-технической
деятельности.

3

Ранее
отмечалось,
что от новшества
как результата
научной и научно
технической
деятельности
до нововведения
как общественного
признания новых
технологий,
товаров, видов
услуг, новых
методов и т.п.
осуществляется
процесс с затратами
времени и ресурсов.
Рынок чистой
конкуренции
выступает в
этом процессе
с двойственных
позиций, которые
представляют
собой единство
и борьбу
противоположностей.

При всем
разнообразии
форм участия
организаций
на рынке новшеств
определяющим
условием является
объем инвестиций
как в сферу
научной и
научно-технической
деятельности,
так и в процесс
преобразования
новшеств в
нововведения.

Рынок
капитала
(инвестиций).
Трудно найти
организацию,
которая не
хотела бы обновления
и развития.
Домашнему
хозяйству
необходимо
приобрести
и/или обновить
мебель, видеотехнику,
автомобиль,
ковры, осветительную
аппаратуру
и т.п. Предприятию
желательно
приобрести
новые технологии,
конкурентоспособные
на внешнем и
внутреннем
рынках продукции
(услуги), найти
новые рынки
сбыта своей
продукции,
новых поставщиков
и покупателей.
Государству
требуются новые
виды вооружений,
экологически
чистые виды
энергии, ресурсосберегающие
технологии
и т.п. Мировое
сообщество
осматривает
проекты дальнейшего
освоения околоземного
пространства
полета на Марс,
использования
ресурсов Мирового
океана и др.
Современное
развитие науки
и техники позволяет
достичь всего
этого уже сегодня.
Однако в качестве
основного
ограничения
удовольствия
потребностей
любого субъекта
хозяйствования
выступает
капитал во всех
его видах (ссудный,
оборотный,
акционерный,
венчурный,
уставный и
др.).

Основные
факторы развития
рынка капитала
представлены
на рис. 3.

В инновационной
сфере определяющую
роль играют
долгосрочные
и среднесрочные
инвестиции,
так как инновационный
процесс длится
в среднем 3 - 5 лет
и более. В условиях
глубокого
экономического
кризиса в Российской
Федерации
государственные
источники
финансирования
резко сокращаются.
Концепцией
государственной
промышленной
политики России,
разработанной
Государственным
комитетом РФ
по промышленной
политике,
предусматривается
закрепление
в законодательном
порядке следующих
основных норм
инвестиционной
политики в
промышленности:

На
безвозвратной
основе из
федерального
бюджета могут
финансироваться
только фундаментальные
научные исследования,
а также объекты
федерального
значения
некоммерческого
характера и
объекты, связанные
с поддержанием
национальной
безопасности;

Все
остальные виды
централизованных
инвестиций
могут осуществляться
только на возвратной
и конкурсной
основе;

Преимущественными
формами предоставления
государственных
ресурсов на
возвратной
основе является
инвестирование
путем покупки
ценных бумаг
или выдачи
государственных
гарантий по
эмитируемым
ценным бумагам.

В
самом общем
виде инвестиции
представляют
собой долгосрочные
вложения средств
в различные
отрасли экономики
с целью получения
прибыли. В
специальной
литературе
можно встретить
различные
варианты
классификации
инвестиций,
один из которых
представлен
на рис.5. По экономической
сущности и
целям инвестиции
подразделяются
на реальные
и финансовые.
Реальные инвестиции
осуществляют
организации
и другие субъекты
хозяйствования,
приобретая
землю, средства
производства,
нематериальные
и другие активы.
Финансовые
инвестиции
– это покупка
субъектами
хозяйствования
и частными
лицами ценных
бумаг различных
эмитентов. В
данном случае
приток капитала
в бизнес происходит
через инвестирование
средств в ценные
бумаги.

Рассмотрев
рынок новшеств,
рынок чистой
конкуренции
и рынок капитала
(инвестиций)
как основных
составляющих
инновационной
сферы, сформулируем
содержание
понятия “инновационная
сфера”,
определим
область инновационной
деятельности
как формы
общественного
разделения
труда и охарактеризуем
основные этапы
инновационного
процесса.

Инновационная
сфера представляет
собой систему
взаимодействия
инноваторов,
инвесторов,
товаропроизводителей
конкурентоспособной
продукции,
услуги и организации
в целом. На этом
инновационный
процесс завершается.

2.
Инновационный
проект: понятия,
основные

этапы
создания и
реализации

Понятие
инновационный
проект употребляется
в двух смыслах:

Как
дело, деятельность,
мероприятие,
предполагающее
осуществление
комплекса
каких-либо
действий,
обеспечивающих
достижение
определенных
целей;

Каждый
проект независимо
от сложности
и объема работ,
необходимых
для его выполнения,
проходит в
своем развитии
определенные
состояния: от
состояния,
когда “проекта
еще нет”, до
состояния,
когда “проекта
уже нет”. Согласно
сложившейся
практике, состояния,
через которые
проходит проект,
называют фазами.
Каждая фаза
разработки
и реализации
проекта имеет
свои цели и
задачи (таблица
1).

Создание
и реализация
проекта включает
следующие
этапы:

Формирование
инвестиционного
замысла (идеи);

Исследование
инвестиционных
возможностей;

Подготовка
контрактной
документации;

Подготовка
проектной
документации;

Строительно-монтажные
работы;

Эксплуатация
объекта;

Мониторинг
экономических
показателей.

Таблица
1.

Содержание
фаз жизненного
цикла проекта.

Под
этапом формирования
инвестиционного
замысла (идеи)
понимается
задуманный
план действий.
На этом этапе,
прежде всего,
необходимо
определить
субъекты и
объекты инвестиций,
их формы и источники
в зависимости
от деловых
намерений
разработчика
идеи.

Субъектом
инвестиций
являются коммерческие
организации
и другие субъекты
хозяйствования,
использующие
инвестиции.

К
объектам инвестиций
могут быть
отнесены:

Строящиеся,
реконструируемые
или расширяемые
предприятия,
здания, сооружения
(основные фонды),
предназначенные
для производства
новых продуктов
и услуг;

Комплексы
строящихся
или реконструируемых
объектов,
ориентированных
на решение
одной задачи
(программы). В
этом случае
под объектом
инвестирования
подразумевается
программа –
производство
новых изделий
(услуг) на имеющихся
производственных
площадях в
рамках действующих
производств
и организаций.

В
инвестиционном
проекте используются
следующие формы
инвестиций:

Денежные
средства и их
эквиваленты
(целевые вклады,
оборотные
средства, ценные
бумаги, например,
акции или облигации,
кредиты, займы,
залоги и т.п.)

Земля

Здания,
сооружения,
машины и оборудование,
измерительные
и испытательные
средства, оснастка
и инструмент,
любое другое
имущество,
используемое
в производстве
или обладающие
ликвидностью

Имущественные
права, оцениваемые,
как правило,
денежным
эквивалентом

Основным
источников
инвестиций
являются:

Собственные
финансовые
средства, иные
виды активов
(основные фонды,
земельные
участки, промышленная
собственность
и т.п.) и привлеченные
средства

Ассигнования
из федерального,
региональных
и местных бюджетов

Иностранные
инвестиции,
предоставляемые
в форме финансового
или иного участия
в уставном
капитале совместных
организаций

Различные
формы заемных
средств, в том
числе кредиты,
предоставляемые
государством
на возвратной
основе, кредиты
иностранных
инвесторов

Этап
– исследование
инвестиционных
возможностей
– предусматривает:

Предварительное
изучение спроса
на продукцию
и услуги с учетом
экспорта и
импорта

Оценку
уровня базовых,
текущих и прогнозных
цен на продукцию
(услуги)

Подготовку
предложений
по организационно-правовой
форме реализации
проекта и составу
участников

Оценку
предполагаемого
объема инвестиций
по укрупненным
нормативам
и предварительную
оценку их
коммерческой
эффективности

Подготовку
исходно-разрешительной
документации

Подготовку
предварительных
оценок по разделам
ТЭО, в частности
оценку эффективности
проекта

Утверждение
результатов
обоснования
инвестиционных
возможностей

Подготовку
контрактной
документации
на проектно-изыскательские
работы

Цель
исследования
инвестиционных
возможностей
– подготовка
инвестиционного
предложения
для потенциального
инвестора. Если
потребности
в инвесторах
нет, и все работы
производятся
за счет собственных
средств, тогда
принимается
решение о
финансировании
работ по подготовке
ТЭО проекта.

Этап
– ТЭО проекта
– в полном объеме
предусматривает:

Проведение
полномасштабного
маркетингового
исследования

Подготовку
программы
выпуска продукции
(реализации
услуг)

Подготовку
исходно-разрешительной
документации

Разработку
технических
решений, в том
числе генерального
плана

Градостроительные,
архитектурно-планировочные
и строительные
решения

Инженерное
обеспечение

Мероприятия
по охране окружающей
среды и гражданской
обороне

Описание
организации
строительства

Данные
о необходимом
жилищно-гражданском
строительстве

Описание
системы управления
предприятием,
организации
труда рабочих
и служащих

Формирование
сметно-финансовой
документации:
оценку издержек
производства,
расчет капитальных
издержек, расчет
годовых поступлений
от деятельности
предприятий,
расчет потребности
в оборотном
капитале,
проектируемые
и рекомендуемые
источники
финансирования
проекта (расчет),
предполагаемые
потребности
в иностранной
валюте, условиях
инвестирования,
выбор конкретного
инвестора,
оформление
соглашения.

Оценку
рисков, связанных
с осуществлением
проекта

Планирование
сроков осуществления
проекта

Оценку
коммерческой
эффективности
проекта (при
использовании
бюджетных
инвестиций)

Формирование
условий прекращения
реализации
проекта

Эффективность
инновационного
проекта

Методическими
рекомендациями
по оценке
инвестиционных
проектов и их
отбору для
финансирования
(утвержденными
Госстроем,
Министерством
экономики,
Министерством
финансов и
Госкомпромом
РФ №7-12/47 от 31 марта
1994 г.) установлены
следующие
основные показатели
эффективности
инновационного
проекта (см.также
рис.7):

Коммерческая
(финансовая)
эффективность,
учитывающая
финансовые
последствия
реализации
проекта для
его непосредственных
участников

Бюджетная
эффективность,
отражающая
финансовые
последствия
осуществления
проекта для
федерального,
регионального
и местного
бюджетов

Народнохозяйственная
экономическая
эффективность,
учитывающая
затраты и
результаты,
связанные с
реализацией
проекта, выходящие
за пределы
прямых финансовых
интересов
участников
инвестиционного
проекта и
допускающие
стоимостное
измерение.

Народнохозяйственная
экономическая

-
отражает
эффективность
проекта с точки
зрения всего
национального
хозяйства и
для регионов,
отраслей

ЭФФЕКТИВНОСТЬ

Коммерческая

-- учитывает
финансовые

последствия
для участников
проекта

Бюджетная

-- учитывает
влияние проекта
на расходы
(доходы) бюджета

Рис.7:
Показатели
эффективности
инновационного
процесса

9

Коммерческая
эффективность
(финансовое
обоснование)
проекта определяется
соотношением
финансовых
затрат и результатов,
обеспечивающих
требуемую норму
доходности.
Коммерческая
эффективность
может рассчитываться
как для проекта
в целом, так и
для отдельных
участников
с учетом их
вкладов по
правилам. При
этом в качестве
эффекта на
t-шаге (Эt) выступает
поток реальных
денег.

В рамках
каждого вида
деятельности
происходит
приток Пi (t) и отток
Оi (t) денежных
средств. Обозначим
разность между
ними через
Фi(t):

Фi(t) = Пi(t)
- Оi(t),

где i =
1, 2, 3.

Приток
реальных денег
Ф(t) называется
разность между
притоком и
оттоком денежных
средств от
инвестиционной
и операционной
деятельностью
в каждом периоде
осуществления
проекта (на
каждом шаге
расчета)

Ф(t) = [П1(t)
- О1(t)] + [П2(t) - О2(t)] = Ф1(t) –
Ф’(t)

Показатели
бюджетной
эффективности
отражают влияние
результатов
Осуществления
проекта на
доходы и расходы
соответствующего
(федерального,
регионального
или местного)
бюджета. Основным
показателем
бюджетной
эффективности,
используемым
для обоснования
предусмотренных
в проекте мер
федеральной
и региональной
поддержки,
является бюджетный
эффект.

Бюджетный
эффект (Bt) для
t-шага осуществления
проекта определяется
как превышение
дохода соответствующего
бюджета (Dt) над
расходами (Pt)
в связи с осуществлением
данного проекта

Bt = Dt - Pt

Интегральный
бюджетный
эффект В рассчитывается
по формуле как
сумма дисконтированных
годовых бюджетных
эффектов или
как превышение
интегральных
доходов бюджета
(Dинт)
над интегральными
бюджетными
расходами(Pинт).

Показатели
народнохозяйственной
экономической
эффективности
отражают
эффективность
проекта с точки
зрения интересов
народного
хозяйства в
целом, также
для участвующих
в осуществлении
проекта регионов
(субъектов
федерации),
отраслей,
организаций.

При
расчетах показателей
экономической
эффективности
на уровне народного
хозяйства в
состав результатов
проекта включаются
(в стоимостном
выражении):

Конечные
производственные
результаты
(выручка от
реализации
на внутреннем
и внешнем рынке
всей производственной
продукции,
кроме продукции,
потребляемой
российскими
организациями-участниками).
Сюда же относится
и выручка от
продажи имущества
и интеллектуальной
собственности
(лицензий на
право использовать
изобретения,
ноу-хау, программ
для ЭВМ и т.п.),
создаваемые
участниками
в ходе осуществления
проекта

Социальные
и экономические
результаты,
рассчитанные
исходя из
совместного
воздействия
всех участников
проекта на
здоровье населения,
социальную
и экологическую
обстановку
в регионах

Прямые
финансовые
результаты

Кредиты
и займы иностранных
государств,
банков и фирм,
поступления
от импортных
пошлин и т.п.

Необходимо
учитывать также
косвенные
финансовые
результаты:
обусловленные
осуществлением
проекта изменения
доходов сторонних
организаций
и граждан, рыночной
стоимости
земельных
участков, зданий
и иного имущества,
а также затраты
на консервацию
и ликвидацию
производственных
мощностей,
потери природных
ресурсов и
имущества от
возможных
аварий и других
чрезвычайных
ситуаций.

Социальные,
экологические,
политические
и иные результаты,
не поддающиеся
стоимостной
оценке, рассматриваются
как дополнительные
показатели
народнохозяйственной
эффективности
и учитываются
при принятии
решения о реализации
и/или о государственной
поддержке
проектов.

В
состав затрат
проекта включаются
предусмотренные
в проекте и
необходимые
для его реализации
текущие и
единовременные
затраты всех
участников
осуществления
проекта, исчисленные
без повторного
счета одинаковых
затрат одних
участников
в составе результатов
других участников.
Поэтому не
включаются
в расчет:

затраты
организаций
- потребителей
некоторой
продукции на
приобретение
ее у изготовителей
- других участников
проекта

амортизационные
отчисления
по основным
средствам,
созданным
(построенным,
изготовленным)
одними участниками
проекта и
используемыми
другими участниками

все
виды платежей
российских
организаций-участников
в доход государственного
бюджета, в том
числе налоговые
платежи. Штрафы
и санкции за
невыполнение
экологических
нормативов
и санитарных
норм учитываются
в составе
народнохозяйственных
затрат только
в том случае,
если экологические
последствия
нарушений норм
не выделены
особо в составе
экологических
результатов
проекта и не
включены в
состав результатов
проекта в
стоимостном
выражении

проценты
по кредитам
Центрального
банка РФ, его
агентов и
коммерческих
банков, включенных
в число участников
реализации
инвестиционного
проекта

затраты
иностранных
участников.

Основные
средства, временно
используемые
участником
в процессе
осуществления
инвестиционного
проекта, учитываются
в расчете одним
из следующих
способов:

остаточная
стоимость
основных средств
на момент начала
их привлечения
включается
в единовременные
затраты; на
момент прекращения
единовременные
затраты уменьшаются
на величину
(новой) остаточной
стоимости этих
средств

арендная
плата за указанные
основные средства
за время их
использования
включается
в состав текущих
затрат.

При
расчетах показателей
экономической
эффективности
на уровне региона
(отрасли) в состав
результатов
проекта включаются:

региональные
(отраслевые)
производственные
результаты;
выручка от
реализации
продукции,
произведенной
участниками
проекта, организациями
региона (отрасли),
за вычетом
потребленной
этим же или
другими участниками
проекта организациями
региона (отрасли);

социальные
и экологические
результаты,
достигаемые
в регионе (в
организациях
отрасли)

косвенные
финансовые
результаты,
получаемые
предприятиями
и населением
региона (организациями
отрасли).

В состав
затрат при этом
включаются
только затраты
организаций
- участников
проекта, относящихся
к соответствующему
региону (отрасли)
также без повторного
счета одинаковых
затрат и без
учета затрат
одних участников
в составе результатов
других участников.

При
расчетах показателей
экономической
эффективности
на уровне организации
в состав результатов
проекта включаются:

производственные
результаты

выручка
от реализации
произведенной
продукции, за
вычетом израсходованной
на собственные
нужды социальные
результаты
в части, относящейся
к работникам
организации
и членам их
семей.

В состав
затрат при этом
включаются
только единовременные
и текущие затраты
организации
без повторного
счета (в частности,
не допускается
одновременный
учет единовременных
затрат на создание
основных средств
и текущих затрат
на их амортизацию).

Принятие
решений по
инвестированию
осложняется
различными
факторами: вид
инвестиций,
стоимость
инвестиционного
проекта, множественность
доступных
проектов,
ограниченность
финансовых
ресурсов, риск
и т.п. Очевидно,
что решения
должны приниматься
в условиях,
когда имеется
ряд альтернативных
или взаимно
независимых
проектов. В
этом случае
необходимо
сделать выбор
одного или
нескольких
проектов, основываясь
на каких-то
критериях.

Принятие
решений инвестиционного
характера, как
и любой другой
вид управленческой
деятельности,
основывается
на использовании
различных
формализованных
и неформализованных
методов. Какого-то
универсального
метода, пригодного
для всех случаев
жизни, не существует.

4.
МЕТОДЫ ОЦЕНКИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ
ПРОЕКТОВ

Инвестиции
- затраты денежных
средств, направленные
на воспроизводство
(поддержание
и расширение)
основных средств
предприятия.
Инвестирование
(вложение денежных
средств) в землю,
сооружения,
производственные
мощности имеет
целью продолжение
и расширение
производственной
деятельности
предприятия,
получение
дохода и прибыли
в будущем.

Необходимость
инвестиций
вызывается
несколькими
причинами.

Основными
среди них являются
необходимость
обновления
или замены
имеющейся
материально-технической
базы производства,
ее усовершенство-вания
или модернизации
в связи с изнашиванием
и устареванием
производст-венного
оборудования,
потребность
в наращивании
и вводе принципиально
новых производственных
мощностей в
связи с увеличением
объемов производства
и освоением
новых видов
деятельности.

Основными
источниками
инвестиций
являются собственные
средства (уставный
капитал, амортизационный
фонд, другие
резервные
фонды, фонд
накопления,
нераспределяемая
прибыль предприятия).

Наиболее
дешевым источником
финансирования
инвестиций
является -
реинвестируемая
прибыль предприятия.
Ее производительное
применение
позволяет
избежать
дополнительных
расходов, связанных
с выплатой
процентов по
заемным средствам,
или расходов,
связанных с
выпуском ценных
бумаг. Реинвестирование
прибыли сохраняет
сложившуюся
систему контроля
над деятельностью
предприятия,
поскольку число
акционеров
предприятия
не меняется
(в отличие от
их неизбежного
увеличения
в случае дополнительной
эмиссии ценных
бумаг).

Инвестиционная
деятельность
осуществляется
по преимуществу
в условиях
неопределенности.
Если речь идет
о замещении
имеющихся
производственных
мощностей, то
инвестиционное
решение может
быть принято
достаточно
просто, поскольку
руководство
предприятия
ясно представляет
себе, в каком
объеме и с какими
характеристиками
необходимы
новые основные
средства (машины,
станки, оборудование
и т.п.). Если же
речь идет о
расширении
основной деятельности
или ее диверсификации,
то фактор риска
начинает играть
существенную
роль.

В момент
приобретения
машин и оборудования,
иных основных
средств невозможно
с уверенностью
предсказать
экономический
эффект подобной
операции.
Инвестиционные
решения обычно
принимаются
в условиях,
когда существует
несколько
альтернативных
проектов,
различающихся
по видам и объемам
требуемых
вложений, срокам
окупаемости
и источникам
привлекае-мых
средств. Принятие
решений в таких
условиях предполагает
оценку и выбор
одного из нескольких
проектов на
основе каких-то
критериев.
Понятно, что
критериев может
быть несколько,
их выбор является
произвольным,
а вероятность
того, что какой-то
один проект
будет предпочтительнее
других по всем
параметрам,
весьма невелика.
Поэтому велик
и риск, связанный
с принятием
того или иного
инвестиционного
решения.

Принятие
инвестиционных
решений - такое
же искусство,
как и принятие
любых других
предпринимательских
(управленческих)
решений. Здесь
важна и интуиция
предпринимателя,
и его опыт, и
знания квалифицированных
специалистов.
Определенную
помощь могут
оказать известные
мировой и
отечественной
практике
формализованные
методы оценки
инвестиционных
проектов.

Существует
несколько
методов оценки
инвестиционных
проектов (рис.8).
Все они основаны
на оценке и
сравнении
объема предполагаемых
инвестиций
и будущих денежных
поступлений,
обусловленных
инвестициями.

Срок
окупаемости
инвестиций

Рентабельность
инвестиций

Коэффициент
эффективности
инвестиций

перечня

критериев

МЕТОДЫ

ОЦЕНКИ

ИНВЕСТИЦИОН-

НЫХ
ПРОЦЕССОВ

Дисконтирование
денежных потоков

Балльный
метод

Чистая
текущая стоимость

Рис. 8:
Методы оценки
инвестиционных
проектов.

Срок
окупаемости
инвестиций.

Одним
из самых простых
и широко распространенных
методов оценки
является метод
определения
срока окупаемости
инвестиций.
Срок окупаемости
определяется
подсчетом числа
лет, в течение
которых инвестиции
будут погашены
за счет получаемого
дохода (чистых
денежных
поступлений).

При
равномерном
распределении
денежных поступлений
по годам:

Инвестиции
Год.
амортизация
+ Год. чистая
прибыль

Если
денежные доходы
(прибыль) поступают
по годам неравномерно,
то срок окупаемости
равен периоду
времени (числу
лет), за который
суммарные
чистые денежные
поступления
(кумулятивный
доход) превысят
величину инвестиций.

В общем
виде срок окупаемости
n равен периоду
времени, в течение
которого
n

 Pk
> I,

k=1

где Pk -
чистый денежный
доход в год k,
обусловленный
инвестициями.
Рассчитывается
как сумма годовой
амортизации
в k-й год и годовой
чистой прибыли
за k-й год; I - величина
инвестиций.

Метод
расчета срока
окупаемости
наиболее прост
с точки зрения
применяемых
расчетов и
приемлем для
ранжирования
инвестиционных
проек-тов с
разными сроками
окупаемости.
Однако он имеет
ряд существенных
недостатков.

Во-первых,
он не делает
различия между
проектами с
одинаковой
суммой общих
(кумулятивных)
денежных доходов,
но с разным
распределением
доходов по
годам.

Этот
метод, во-вторых,
не учитывает
доходов последних
периодов, т.е.
периодов времени
после погашения
суммы инвестиций.

Однако
в целом ряде
случаев применение
этого простейшего
метода является
целесообразным.
Например, при
высокой степени
риска инвестиций,
когда предприятие
заинтересовано
вернуть вложенные
средства в
кратчайшие
сроки, при быстрых
технологических
переменах в
отрасли или
при наличии
у предприятия
проблем с
ликвидностью
основным параметром,
принимаемым
во внимание
при оценке и
выборе инвестиционных
проектов, является
как раз срок
окупаемости
инвестиций.

Другим
достаточно
простым методом
оценки инвестиционных
проектов является
метод расчета
коэффициента
эффективности
инвестиций
(бухгалтерской
рентабельности
инвестиций).

Коэффициент
эффективности
инвестиций
рассчитывается
путем деления
среднегодовой
прибыли на
среднюю величину
инвестиций.
В расчет принимается
среднегодовая
чистая прибыль
(балансовая
прибыль за
вычетом отчислений
в бюджет). Средняя
величина инвестиций
выводится
делением исходной
величины инвестиций
на два. Если по
истечении срока
анализируе-мого
проекта предполагается
наличие остаточной
стоимости (срок
проекта меньше
срока амортизации
оборудования,
т.е. не вся стоимость
оборудования
списана в течение
срока проекта),
то она должна
быть исключена:

Коэффициент
эффективности
инвестиций

=

Полученный
коэффициент
эффективности
инвестиций
целесообразно
сравнить с
коэффициентом
эффективности
всего капитала
предприятия,
который можно
рассчитать
на основе данных
баланса по
формуле:

Эффективность
капитала
(рентабельность
капитала
предприятия)

Общая сумма
вложенных
средств

=

К преимуществам
данного метода
относится
простота и
наглядность
расчета, возможность
сравнения
альтернативных
проектов по
одному показателю.
Недостатки
метода обусловлены
тем, что он не
учитывает
времен-ной
составляющей
прибыли. Так,
например, не
проводится
различия между
проектами с
одинаковой
среднегодовой,
но в действительности
изменяющейся
по годам величиной
прибыли, а также
между проектами,
приносящими
одинаковую
среднегодовую
прибыль, но в
течение разного
числа лет.

В
определенной
степени недостатки
двух первых
методов уменьшают
методы, основанные
на принципах
дисконтирования
денежных потоков.
В мировой практике
существует
несколько
подобных методов,
однако их суть
сводится к
сопоставлению
величины инвестиций
с общей суммой
приведенных
(дисконтированных)
будущих поступлений.