1. Сущность и функции денег.
Теории денег.
Для понимания сущности денег необходимо рассмотреть теории денег. Имеются три основных теории денег теории: металлистическую, номиналистическую и количественную.
Металлистическая теория денег возникла в эпоху первоначального накопления капитала в XVI – XVII вв. в Англии. В этот период началось бурное развитие капиталистической промышленности и торговли, требующее более упорядоченного денежного обращения. Основоположниками этой теории выступали представители меркантилизма (У. Стаффорд, Т. Мэн), которые отождествляли богатство общества с деньгами, а деньги с благородными металлами. Согласно их теории, подлинным богатством общества являются золото и серебро, которые по самой своей природе и есть деньги.
Ошибочность этой теории состоит в том, что богатство общества заключается не в деньгах, а в совокупности материальных благ, созданных трудом людей. Кроме того, золото и серебро не являются деньгами исключительно по своей природе, а выполняют эту роль лишь при определённых исторических условиях.
Металлистическая теория также неполно трактована функции денег, ошибочно рассматривая только те из них, для выполнения которых требуются полноценные деньги (функции сокровища и мировых денег), оставляя без внимания другие функции, которых могут выполнять неполноценные деньги (знаки стоимости), отрицая тем самым необходимость и целеобразность замены в обращении металлических денег бумажными.[1]
После организации денежного обращения на основе бумажных денег казалось, что металлистическая теория денег навсегда утратила своё значение. Однако в последующем она неоднократно появлялась вновь. Так во второй половине XIX в. возрождение металлистической теории было связано с введением золотомонетного стандарта в Германии, когда известный немецкий экономист К. Книс воспроизвёл взгляды металлистов, применительно к современным его условиям. Он и другие немецкие экономисты деньгами стали считать не только благородные металлы, но и банкноты центрально банка, подлежащие размену на металл.
После II мировой войны металлическая теория денег появилась в виде неометаллизма, наиболее ярким представителям, которого является французский экономист Жак Рюэфф. Неометаллизм допускает факт существования неразменных бумажноденежных знаков, но считает, что это является аномалией и целеобразен возврат к золотому стандарту со свободным разменом банкнот на золотые деньги. Неометаллизм недооценивает зависимость современных государств от наличия неразменных бумажных денег (валюты), позволяющей покрывать бюджетные дефициты (порой хронические) за счёт широкого использования эмиссии неразменных знаков. В этих условиях восстановления золотого стандарта абсолютно нереально.
Номиналистическая теория денег в противоположность металлизму, отрицает какую-либо внутреннюю связь между деньгами и благородными металлами и выступает за бумажные (неполноценные) деньги. Теорию раннего номенализма сформировали в Англии Дж.Беркли и Дж.Стюарт. В основе их теории лежит положение о том, что деньги создаются государством, которое и определяет их стоимость номиналом, а сами деньги являются лишь условными счётными знаками, обеспечивающими переход товара из рук в руки. Номиналисты отрицали трудовую стоимость и товарный характер происхождения денег.
В дальнейшем номинализм получил развитие во второй половине XIX – начало XX вв, особенно в Германии. Наиболее ярким представителем номинализма в Германии был Г. Кнапп. Деньги, по его мнению, являются результатом государственной власти и их главная функция – выполняет роль платёжного средства. Высший формой денег Г. Кнапп считал бумажные деньги, которые может печатать только государство.
Несостоятельность теории Кнаппа вытекает из основных её постулатов, которые неправильно трактуют сущность денег. Деньги никогда не были творением государства, а стихийно возникли в процессе развития товарного хозяйства. На первый план Г. Кнапп выдвигает такую функцию денег, как средство платежа Кнаппа обходит функцию меры стоимости, являющейся воплощением стоимости товара и отрицает объективный закон стоимости и товарную природу денег.[2]
В XX веке идеи Г. Кнаппа в значительной степени воспринял известный английский экономист Дж. Кейнс в работе «Трактат о деньгах» (1930 года). Дж. Кейнс считал золотые деньги пережитком варварства. По его мнению идеальными деньгами являются бумажные деньги, которые более эластичны, чем золотые. Вытеснение бумажными деньгами золотых из процесса обращения он считал победой теории Кнаппа.
Позиции номинализма в определённой степени разделяет современный американский экономист П. Самуэльсон. По его мнению, деньги – это предмет, который служит общепринятым средством обмена или средством платежа
. Первым видом денег были товары, но со временем всеобщим средством платежа становились бумажные деньги, а затем чековые счета. Все они обладают одним и тем же фундаментальным свойством – их принимают в качестве платежа за товары и услуги.[3]
П. Самуэльсон как и Г. Кнапп считает главной функцией средство платежа. Самуэльсон как и его предшественники по теории номинализма игнорируют товарное происхождение денег. Номинализм не замечает других функций денег (мера стоимости, средство обращения, мировые деньги). Номиналисты считают, что деньги обладают стоимостью только путём государственных актов.
Несостоятельность номиналистической теории объяснить и рассмотреть ряд важнейших функций денег привело к появлению количественной теории денег. Указанную теорию денег первым стал разрабатывать ещё в XVI веке французский экономист Ж.Боден. В последствии количественную теорию денег развивали английские экономисты Д.Юм и Дж. Милль. Вначале XIX века ярким представителем количественной теории денег был известный английский экономист Д.Рикардо. Его взгляды на деньги были неоднозначными. С одной стороны он признавал, что стоимость металлических денег определяется затратами труда на их производство, а с другой – считал, что в отдельные периоды стоимость денежной единицы изменяется в зависимости от изменения количества денег, находящихся в обращении. К началу XX века количественная теория денег стала господствовать среди западных экономических теорий, связанных с деньгами. Наибольшую популярность получили два варианта этой теории трансакционный и кембриджский.
Трансакционный вариант количественной теории денег был разработан известным американским экономистом И.Фишером. Основы теории денег были изложены И. Фишером в «Покупательской силе денег» и в «100% - деньги». В центре денежной теории И.Фишера – знаменитое уравнение обмена, описывающее связь между объёмом совершаемых сделок, массой законных платёжных средств в обращении (денежная масса), скоростью обращения денежной массы общим уравнением цен.
М *
V
= Р *
Q
И.Фишер принял и попытался дать обоснование основанного положения количественной теории денег, согласно которому уровень цен изменяется прямо пропорционально изменению количества денег в обращении при условии, что скорость обращения денег и объём торговли остаются неизменными. В отличие от традиционной количественной теории масса платёжных средств (М) у И.Фишера включает как наличность – М0,
так и чековые депозиты – М1.
Таким образом, И.Фишер первым отразил в своём уравнении реальный исторический факт повышения роли банков в обслуживании процесса обмена. Он первый расширил понятие денежной массы за счёт включения в неё денежных субститутов. В настоящее время – это срочные и сберегательные депозиты в банках и других кредитных учреждениях, некоторые виды ценных государственных бумаг, которые находят отражение в денежных агрегатах М1,
М2,
М3
и т.д.[4]
И.Фишер рассматривал денежное обращение в рамках макроподхода в отличие от сторонников так называемого кембриджского уравнения, которые подходили к анализу денежного обращения с позиций индивида.
Кембриджский вариант количественной теории денег представлен в работах английских экономистов А.Маршала, А.Пигу, Д.Робертсона, которые в отличие от И.Фишера акцентировали внимание не на обращении денег, а на накопление их у хозяйственных субъектов (в связи, с чем эта теория получила также название теории кассовых остатков). Принцип этого варианта количественной теории денег выражается следующей формулой:
М =
R
*
P
*
Q
,
где
М
- количество денег;
P
–
уровень цен;
Q
–
физический объём товаров, входящих в конечный продукт;
R
–
доля годового дохода, которую участники оборота желают хранить в форме денег.
В конце 50-ых годов XX столетия началось новое возрождение количественной теории денег в виде монетаризма. Лидер монетаризма М.Фридман вместе со своими единомышленниками разработали современную количественную теорию денег, которая существенно видоизменяет классические постулаты в двух аспектах: 1) Скорость обращения денег трактуется как переменная величина, а не константа; 2) Допускается асинхронность во взаимосвязях между денежной массой, номинальным ВВП, реальным ВВП и абсолютным уровнем цен.
В 70 – 80-е годы монетаризм привлёк внимание правительств ряда стран Запада, которые использовали его для борьбы со стагфляцией и проведения программы денежно - кредитного регулирования экономики. М.Фридман считал важным и необходимым положением экономической политики влияние государственного бюджета на объём денежной массы. М.Фридман разработал так называемое «денежное правило»: устойчивый прирост количества денег из года в год, совпадающий с ежегодным темпом роста реального ВНП в длительной перспективе. М.Фридман определял этот показатель на уровне 3 – 5% в год.[5]
На основе «денежного правила» М.Фридмана строилась «рейганомика» в США (экономическая политика президента Р.Рейгана в 80-е годы).
М.Фридман, анализируя результаты монетаристской политики в разных странах, был далёк от безудержного оптимизма по поводу её «ложных» свойств. Он писал, что монетарные рычаги настолько чувствительны, что пользоваться ими нужно очень осторожно. Ведь «наше знание о взаимодействиях между денежной массой, ценами и производством настолько ограничено, что оперирование ими на практике может принести больше вреда, чем пользы».[6]
История экономического развития показывает, что первым видом денег были товарные деньги. Деньги известны с древнейших времён, с тех пор, когда возник регулярный обмен продуктами между первобытными племенами. Первоначально роль денег играли самые разнообразные товары: ракушки, скот, меха, куски ценных металлов и прочее. В Древней Руси действовали «меховые деньги» - куны. Постепенно роль денег как всеобщего эквивалента закрепилась за драгоценными металлами (золотом и серебром).
Развёрнутое объяснение этого исторического процесса даёт марксистская экономическая теория в концепции исторической смены форм стоимости. Под формами стоимости марксистская теория понимала господствовавшие в обществе способы обмена товаров. Развитие товарного обмена прошло следующие стадии: 1) Простая (единичная) или случайная форма стоимости; 2) Полная или развёрнутая форма стоимости; 3) Всеобщая форма стоимости; денежная форма стоимости.
Простая форма стоимости соответствовала самой ранней ступени обмена. На этой ступени обмен носил случайный характер. Какой-либо товар случайно (нерегулярно) обменивался на другой товар. Обычно речь идёт об обмене продукцией между земледельческими и скотоводческими племенами, когда продукты земледелия обменивались на продукты животноводства. Формализованно этот процесс можно выразить пропорцией:
X
товара А = У
товара
B
При простой форме стоимости обмен товарами происходил непосредственно, без денег.
Полная или развёрнутая форма стоимости. Этот способ обмена появился в период, когда рыночные контакты стали носить более систематический характер, а также когда общественное разделение труда получило широкое распространение. В процесс обмена включалось всё большее число товаров, но деньги пока ещё не появились.[7]
Обмен происходил по формуле:
X
товара А = У
товара
B
X
товара А =
Z
товара
C
X
товара А =
M
товара
N
Пробная форма стоимости соответствует современному бартеру, при котором желание совершить торговый обмен должно совпасть у обоих участников сделки. Так как это происходит не всегда, то приходится выстраивать длинную цепочку обменов, чтобы в конечном итоге получить нужный товар.
Всеобщая форма стоимости это форма стоимости характеризуется тем, что из товарного мира выделяется отдельный (особый) товар, который играет роль всеобщего эквивалента. Этот товар обладает высокой или даже абсолютной ликвидностью.
В этом случае формула обмена имеет следующий вид:
X
товара А = М
товара N
или
X
товара А = М
товара N
или
X
товара А =
М
товара N
Товар N выступает в роли локального эквивалента. В разных регионах эту роль выполняли скот, меха, соль, ракушки. Особенность этой формы стоимости заключается в том, что роль всеобщего эквивалента не закрепилась ещё твёрдо за одним товаром, а в разное время её попеременно выполняли различные товары. При этом эти товары являясь эквивалентом одновременно используются и в потребительских целях (так, скот используется как сырьё для производства мясных продуктов, а солью солят различные продукты).
Денежная форма стоимости характеризуется выделением в результате обмена одного товара на роль всеобщего эквивалента. Таким товаром становятся благородные металлы (золото, серебро) в силу их естественных и общественных свойств (качественная однородность, количественная делимость, сохраняемость и экономическая портативность).[8]
Обмен стал происходить по формуле:
X
товара А = М
граммов золота
или
У
товара В = М
граммов золота
или
Z
товара C
= М
граммов золота
С этого времени весь товарный мир разделился на две части: на обычные товары и особый товар, играющий роль всеобщего эквивалента – деньги. Длительное время золото воспринималось в первую очередь как символ богатства и денег, а во вторую – как металл с определёнными физико-химическими свойствами.
В своей эволюции выступают в виде металлических денег (медных, серебряных и золотых), бумажных, кредитных денег – электронных денег.
Наиболее ранней формой металлических денег были слитки разной формы. На более высокой ступени общественного разделения труда в результате развития рыночных отношений из металла стали чеканить монеты (денежные знаки, имеющие установленные законом форму и весовое содержание). Впервые монеты из сплава золота и серебра появились в древнем государстве Лидия (Малая Азия) в VII веке до н.э. На Руси чеканка монет стала производиться в IX-X вв.
К началу XX века в экономически развитых странах мира был установлен золотой монометаллизм. Монометаллизм – это денежная система, при которой только один металл (золото или серебро) служит всеобщим эквивалентом и основой денежного обращения. К началу XX века монометаллизм закрепился во всём мире в форме золотого стандарта. В России золотой монометаллизм появился в 1897 году после денежной реформы С.Ю.Витте.[9]
«В зависимости от характера размена денежных знаков на золото различают несколько разновидностей золотого монометаллизма. Наибольшее распространение получил золото монетный стандарт, который характеризуется следующими чертами:
1. Во внутренним обращении страны находится полноценная золотая монета, золото выполняет все функции денег;
2. Разрешается свободная чеканка золотых монет для частных лиц;
3. Находящиеся в обращении символические (неполноценные) деньги (банкноты) свободно и неограниченно размениваются на золотые;
4. Допускается свободный вывоз и ввоз золота и иностранной валюты и функционирование свободных рынков золота.[10]
В 70-е годы XX столетия золотой стандарт был отменён, и произошла демонетизация золота. Это означало, что золото утратило функции денежного металла и превратилось в товар с особыми свойствами. «В 1978 года демонетизация получила официальное юридическое оформление, когда поправками к уставу международного валютного фонда (МВФ) была упразднена официальная цена золота и отменены золотое содержание и золотые паритеты валют. Члены МВФ перестали использовать золота для регулирования взаимных платежей. [11]
Неметаллические денежные системы будут рассмотрены ниже.
1 Сущность денег наиболее полно раскрывается в их функциях. Подавляющие большинство современных экономистов выделяют следующие три функции денег:
1. Средство обращения;
2. Мера стоимости (масштаб цен, счётные деньги);
3. Средство накопления (сбережения, образование сокровищ).
Марксистская теория денег в дополнение к указанным функциям выделяют ещё две функции:
- средство платежа;
- мировые деньги.
В функции средства обращения деньги играют роль посредника в обмене двух товаров: Т – Д – Т. Отличие товарного обращения от непосредственного обмена товара на товар отличается тем, что оно обслуживается деньгами в качестве средства обращения, благодаря чему преодолеваются индивидуальные, временные и пространственные границы, характерные для прямого товара обмена. Особенность функции денег как средства обращения заключается в том, что эту функцию выполняют, во-первых, реальные, или наличные деньги, а во-вторых, знаки стоимости – бумажные и кредитные деньги. Бумажные деньги являются знаками, или представителями полноценных денег. Исторически бумажные деньги возникли в результате металлического обращения и появились в обороте как заместители серебряных или золотых монет. Объективная возможность обращения заместителей действительных (реальных) денег возникла из особенностей функции денег как средства обращения, поскольку они – посредники в обмене товаров. Идея удешевления денежного материала начала пробивать себе дорогу ещё в древности. Бумажные деньги современного типа впервые появились во Франции в 1719 году. В России бумажные деньги (ассигнации) были введены в оборот в 1769 году при Екатерине II.
Функции денег как меры стоимости.[12]
Деньги как всеобщий эквивалент измеряют стоимость всех товаров. Но не деньги делают товары соизмеримыми, а количество затраченного на них производства полезного общественного труда.
Формой появления стоимости товара является его цена. Однако стоимость товара превращает меновые отношения в возможность количественных оценок при помощи денег. На стадии формирования товарных отношений деньги сыграли роль средства, приравнивавшего к деньгам другие товары, они сделали их соизмеримыми не просто как продукты человеческого труда, а как части одного и того же денежного материала – золота и серебра.
При обращении неразменных на золото кредитных денег механизм действия функции меры стоимости изменяется. Поскольку «кредитные деньги – это форма денежного капитала и обслуживают они не обращение товара, а капитала, то выполнение ими функции меры стоимости осуществляется не только в сфере обмена, но и в сфере производства». Это означает, что в развитом рыночном хозяйстве цена формируется не только на рынке, но и в сфере производства, на рынке же происходит ее окончательная корректировка. Цена товара в таких условиях зависит от двух факторов:
· стоимости банкноты, которая определяется стоимостью представляемых ею товаров, и количеством банкнот в обращении;
· соотношением спроса и предложения на данный товар на рынке.
При обращении неразменных кредитных денег цена находит подтверждение непосредственно в товарах, а не в золоте. Поэтому цена есть форма появления менового отношения данного товара ко всем товарам, а не специфически к одному желтому металлу.
Функция денег как средства обращения[13]
Товарное обращение включает в себя две метаморфозы, т.е. два изменения форм стоимости: продажу одного товара и куплю другого. В этом процессе деньги играют роль посредника в обмене двух товаров: Т-Д-Т1.
Отличие товарного обращения от непосредственного обмена товара на товар заключается в том, что оно обслуживается деньгами в качестве средства обращения, благодаря чему преодолеваются индивидуальные, временные и пространственные границы, характерные для прямого товарооборота.
Особенность функции денег как средство обращения заключается в том, что эту функцию выполняют, во-первых, реальные или наличные деньги, а во-вторых, знаки стоимости – бумажные и кредитные деньги. Причем они функционируют и как покупательные средства, и как средство платежа: если цепь Т-Д-Т1 не прерывается, то обращение товаров происходит на основе денег как покупательного средства. Если же происходит разрыв во времени между покупкой Д-Т1 и продажей товара Т-Д, то деньги выступают как средство платежа.
Формула Т-Д-Т1 соответствует простому товарному производству, когда обращение товара реализуется на основе денег как покупательного средства. Иное положение складывается при капиталистическом товарном производстве. Здесь доминирует формула Д-Т-Д1, где деньги, как правило, являются средством обращения не товаров, а капитала.
Но хотя функция платежного средства присуща кредитным деньгам, а покупательного - денежному товару (деньгам-товару), это не значит, что каждая из форм денег не может выполнять данных функций. Главное различие между металлическими и кредитными деньгами кроется не в том, что они по-разному выполняют функцию средства обращения, а в том, что первые опосредствуют движение товаров, а вторые – движение капитала.
Функция денег как средства платежа
Данная функция возникла в результате развития кредитных отношений в капиталистическом хозяйстве. В этом случае деньги используют при:
· продаже товаров в кредит, необходимость которой связана с разными условиями производства и обращения, сезонным характером производства;
· выплате заработной платы.
Следовательно, деньги выполняя функцию средства платежа, имеют свою специфическую форму движения, отличающаяся от формы денег как средства обращения. Это можно представить следующим образом:
Т-Д-Т1 – функция денег как средство обращения;
Т-О, О-Д – функция денег как средства платежа.
Таким образом, если при функционировании денег как средства обращения имеет место встречное движение денег и товара, то при их использовании в качестве средства платежа в этом движении имеется разрыв. Покупая товар в кредит, должник дает продавцу вексель, т.е. обязательство, которое будет окончательно оплачено лишь через определенный срок.
Функция денег как средства образования сокровищ, накоплений и сбережений.
Функцию накопления сокровищ раньше выполняли полноценные и реальные деньги – золото и серебро. Поскольку деньги представляют всеобщее воплощение богатства, то возникает стремление к их накоплению. Но для этого необходимо прервать две метаморфозы в товарообмене Т-Д-Т. В данном случае за продажей товара следует купля другого товара, а деньги выпадают из обращения и превращаются в «золотую куколку», т.е. в сокровище.
В докапиталистических формациях существовала простейшая форма накопления богатства, то возникает стремление к их накопления богатства, когда извлеченное из обращения золото и серебро хранились в сундуках, кубышках, закапывались в землю. В условиях металлического денежного оборота функция накопления сокровищ выполняла важную экономическую роль – стихийного регулятора закона денежного обращения.
Функция мировых денег[14]
Она возникла в докапиталистических формациях, но получила полное развитие с созданием мирового рынка. На этом рынке деньги сбрасывают национальные мундиры, т.е. выступают в виде слитков золота (995 пробы). Парижским соглашением 1867 г. единственной формой мировых денег было признано золото. Мировые деньги имеют троякое назначение и служат: всеобщим платежным средством; всеобщим покупательным средством; материализацией общественного богатства. В качестве международного платежного средства деньги выступают при расчетах по международным балансам, главным образом по платежному балансу. Как международное покупательное средство деньги используются при прямой покупке товаров за границей и оплате их наличными (например, при неурожае покупка зерна, сахара и других продовольственных товаров). В качестве материализации общественного богатства деньги являются средством перенесения национального богатства из одной страны в другую при взимании контрибуций, репараций или предоставлении займов. В период действия золотого стандарта преобладала практика окончательного сальдирования платежного баланса с помощью золота, хотя в международном обороте применялись в основном кредитные орудия обращения. В XX в. интенсификация мировых связей расширила внедрение кредитных орудий обращения в международный оборот (вексель, чек и др.). В 1930 г. в Женеве была подписана Международная конвенция о переводных и простых векселях, а в 1931 г. Международная конвенция, регулирующая выдачу, обращение и оплату чеков. Однако особенность применения векселей и чеков в международном обороте заключается в том, что они не выполняют роль окончательного платежного средства, как золото. Поэтому исключение желтого металла из международного оборота, когда перестал действовать стихийный механизм регулирования валютных курсов механизм золотых точек, привело к сильным колебаниям валютных курсов. Поскольку мировой банкноты не было, место золота заняли путем внеэкономического принуждения, ведущие национальные банкноты, главным образом, английский фунт стерлингов и доллар США. С этой целью были использованы международные соглашения, валютные блоки и валютные клиринги. Первое международное соглашение было подписано в Генуе в 1922 г., когда фунт стерлингов и доллар США были объявлены эквивалентами золота и введены в международный оборот. Второе соглашение заключено в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США). Оно заложило основы послевоенной валютной системы капитализма. Основой валютных паритетов других национальных единиц был признан доллар США, разменный на золото по официальной цене (35 долл. за тройскую унцию 31,1 г). Однако уязвимым местом в выполнении долларом и фунтом стерлингов функции мировых денег было противоречие между интернациональным характером валютных связей и национальной природой кредитных денег. Диктат ведущих национальных валют в международном обороте проявился также в создании валютных блоков. Стерлинговый блок был создан после отмены золотого стандарта в Англии в 1931 г. Он включал страны Британской империи (кроме доминионов Канады и Нью-Фаундленда, а также Гонкога), государства, тесно связанные с Великобританией (Египет, Ирак, Португалия). Основой валютного блока было поддержание входившими в него странами твердого курса по отношению к валюте страны-гегемона; все расчеты предлагалось производить в этой валюте, которая хранилась в Банке Англии. По такому же принципу действовал Долларовый блок, созданный в 1933 г. после отмены золотого стандарта в США (США, Канада, страны Латинской Америки), а также Золотой блок, возглавляемый Францией. Во время и после Второй мировой войны на базе валютных блоков возникли валютные зоны стерлинговая, долларовая. Кроме того, на базе Золотого блока возникла зона франка, появились также зоны голландского гульдена, португальского эскудо, итальянской лиры и испанской песеты.
2. Структура денежной массы, денежные агрегаты. Скорость обращения денег.
В экономике роль денег могут выполнять не только собственно деньги, но и всё то, что может быть принято продавцом в уплату за проданный товар (услугу), то есть любое платёжное средство. Эти платёжные средства группируются в денежные агрегаты. Денежные агрегаты отличаются друг от друга степенью ликвидности. Под ликвидностью следует понимать мобильность активов предприятий, фирм и банков, которая обеспечивает фактическую способность оплачивать все их денежные обязательства, в первую очередь погашать долги. Ликвидность характеризует скорость превращения любого вида имущества непосредственно в деньги. Поэтому различные денежные агрегаты и отличаются один от другого тем, как быстро можно превратить их в наличные деньги и оплатить товар или услугу.
В денежной статистике чаще всего выделяю четыре денежных агрегата: М1, М2, М3, L. В первый денежный агрегат М1 входят, прежде всего, наличные деньги и те платежные средства, которые по своей природе наиболее близки к наличным деньгам. К таким платёжным средствам относятся: счета до востребования в банках, чековые депозиты и дорожные чеки. Указанными денежными средствами мы можем в развитых странах в любой момент оплатить любую покупку.
В агрегат М2 входит полностью агрегат М1, к которому добавляются срочные вклады небольших размеров (определение размеров вкладов имеет национальную специфику) и другие вклады, депозитные счета денежного рынка.
В денежные агрегат М3 входит М2, к которому добавляются срочные вклады крупных размеров, отдельные виды ценных бумаг, имеющие определенную степень ликвидности, государственные облигации и другие ценные аналогичные бумаги.
В развитых странах широко используют такой денежный агрегат, как L. В агрегат L включается М3 плюс практически все, что в той или иной степени может быть использовано в качестве платёжного средства: ценные государственные бумаги, долгосрочные (не менее 18 месяцев) казначейские и сберегательные облигации. В макроэкономическом анализе чаще других используется денежные агрегаты М1 и М2.[15]
Иногда выделяется показатель «Квази-деньги» (QM) как разность между М2 и М1, то есть в основном сберегательные и срочные депозиты, соответственно,
М2 = М1 + QM
В российской статистике в место агрегата М1 используют агрегат М0 (наличные деньги). Так, в таблице «структура денежной массы» (Россия в цифрах. 2006) приводится агрегат М2 (денежная масса) и агрегат М0 : более полно о движении денежной массы в России будет сказано в четвёртом вопросе курсовой работы.
Таблица. Структура денежной массы.[16]
| 2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
|
| Денежная масса М2 |
714,6 |
1154,4 |
1612,6 |
2134,5 |
3212,7 |
4643,3 |
6045,6 |
| Наличные деньги М0 |
266,2 |
418,9 |
583,8 |
763,2 |
1147,0 |
1534,8 |
2009,2 |
| Безналичные средства |
448,4 |
735,5 |
1028,8 |
1371,3 |
2065,7 |
2828,5 |
4036,4 |
Центральный банк РФ выделяет четыре агрегата денежной массы: М0 – наличные деньги в обращении, М1 = М0 + депозиты населения в сбербанках до востребования, депозиты населения и предприятий в коммерческих банках до востребования, средства населения и предприятий на расчётных и текущих счетах; М2 = М1 + срочные вклады в сбербанках; М3 = М2 + депозитные сертификаты банков, облигации государственного займа. Следует отметить, что количество и состав используемых денежных агрегатов различаются по странам мира. Так по американской классификации существует агрегаты более высоких порядков – М4, М5 и L.
Денежные агрегаты расположены в порядке убывания степени ликвидности. Динамика денежных агрегатов обусловлена рядом причин, включая движением процентной ставки, Например, при повышении процентной ставки агрегаты М2 и М3 могут опережать М1, так как их компоненты приносят доход в виде процента.
Денежные агрегаты, независимо от страны их применения показывает изменения денежной массы в обращении путём сравнения показателей, рассчитанных в начале и в конце любого данного периода. При этом следует помнить, что все они ориентированы только на денежную массу, обращающуюся только внутри страны. Поскольку большинство стран в настоящее время имеют открытую экономику, то возникает необходимость учитывать изменение в денежной массе, связанные с состоянием взаимодействия соответствующей страны с остальным миром. Так, в случае дефицита платёжного баланса Традиционные денежные агрегаты искажают реальный рост денежной массы в обращении в обращении в сторону уменьшения, а когда имеет место положительное сальдо платежного баланса – в сторону увеличения. Так, при наличии внешнего дефицита импортеры будут снимать деньги со своих банковских счетов для того, чтобы провести необходимые денежные выплаты и расчёты. Эти деньги пойдут за пределы страны, так что рассчитываемая денежная масса (или темп её роста) уменьшиться. Указанное сокращение денежной массы не будет являться результатом ограничения денежной массы со стороны государства, хотя внешне может восприниматься как таковое. Ясно также, что при положительном сальдо платежного баланса происходит увеличение денежной массы (как правило, вопреки намерениям государственных структур).[17]
Следует отметить, что когда идёт речь о количестве денег в обращении или величине обращающейся массы денег, то имеются ввиду все виды денежных агрегатов (монетарный базис экономики). Это связано с тем, что денежная масса представляет всю совокупность платёжных средств: это все деньги, находящиеся в данный момент в обращении, выданные суды всеми кредитными учреждениями, а также деньги на всех видах депозитов. Величина денежной массы изменяется в зависимости от изменения величины всех ее составляющих.
Скорость обращения денег показывает, сколько раз в среднем за год каждая денежная единица была направлена на приобретение товаров и услуг.
Категория «скорость обращения» присутствует во всех формулах и управлениях, связанных с движением денег. В работах Маркса есть формула определения количества денег, необходимых для обращения:
Где Кд - количество денег, необходимых для обращения;
!!! у.т. – сумма цен реализуемых товаров; Кр – сумма цен товаров, проданных в кредит; Пл. – сумма цен товаров, по которым подошёл срок уплаты за кредит; В.П.П. – взаимопогашенные платежи; О – число оборотов (за год) одноименных денежных единиц.
В начале XX века известный американский экономист Фишер разработал своё знаменитое уравнение обмена
М *
V
=
P
*
Q
,
где М – количество денег, обращающих в экономике;
V – скорость обращения денег;
Р – средняя цена каждой сделки;
Q – количество сделок купли-продажи за определённый период (год).
Уравнение обмена Фишера легло в основу количественной теории денег. Экономисты кембриджской школы, виднейшие представители неоклассиков, прежде всего Маршал и Пигу предложили кембриджскую концепцию уравнения обмена:
M
=
K
*
P
*
Y
где Л – величина, обратная скорости обращения V;
У – показатели реального ВВП.
Преобразование кембриджского уравнения обмена приведёт к следующему его виду:
Показатель К – это коэффициент монетизации, или показатель насыщенности экономики деньгами. Этот показатель называют также кембриджским коэффициентом.
Скорость обращения денег V рассчитывается как отношение РУ/м, то есть представляет величину, обратную коэффициенту монетизации. Так, ели в России на конец 2004 года показатель К составил 24% (или 0,24), то скорость обращения денег за год (V) составила: 1/0,24 – 4,16 раза. [18]
Приверженцы количественной теории денег (монетаристы) предполагают, что показатель скорости обращения денег (V) и обратная ему величина (К) остаются неизменными в долгосрочном периоде и в уравнении обмена принимаются за константы. По мнению монетаристов скорость обращения денег (V) является стабильной. Сторонники монетаризма исходят из предположения, что V от институциональных факторов: состояние платёжной системы, способ осуществления платежей, платежные традиции страны (прежде всего, скольо раз в месяц в данной стране принято выделять заработную плату)
Представители кейнсианской школы считают, что скорость обращения денег (V) и соответственно обратный ей показатель К не являются стабильными. Поскольку в определении спроса на деньги, как считают кейнсианцы, определяющую роль играют изменеия процентной ставки, то показатель К – весьма изменчив. Отсюда и обратная ему величина V (скорость обращения денег) не является стабильной. Поэтому, изменение в предложении денег не обязательно вызовет пропорциональное изменение уровня цен.
3. Денежный рынок: спрос и предложение денег. Денежно-кредитная политика.
Рынок представляет собой часть финансового рынка, где осуществляется короткосрочные (сроком от одного дня до года) кредитные операции. Такую интерпретацию «рынку денег» дают финанститы. Макроэкономическое понятие «рынок денег» шире, чем интерпретации финансистов. «Под рынком денег понимают совокупность отношений между банковской системой, создающей всеобщие платежные средства – деньги, и остальными макроэкономическими субъектами, предъявляющими спрос на них.[19]
Денежный рынок обладает такими присущими ему параметрами, как спрос на деньги и предложение денег. Под спросом на деньги в макроэкономике принято понимать желание экономических субъектов иметь в своем распоряжении определенное количество платежных средств. Определить истинный и точный спрос на деньги для ЦБ очень важно, как, например, для строительной фирмы определить потребность населения в новых квартирах. По другому говоря, спрос на деньги – это спрос на реальные денежные запасы. При определении спроса на деньги учитывается их покупательная способность, которая зависит от уровня цен. Спрос на реальные денежные запасы можно выразить формулой , где
M – номинальное количество денег;
Р – индекс цен;
Д – спрос современная экономическая наука выделяет ряд мотивов, в силу которых экономические субъекты предъявляют спрос на деньги.
- Трансакционный мотив.
Речь идет о спросе денег для сделок. Трансакционный спрос на деньги определяет сколько денег желает иметь на руках экономический субъект для осуществления повседневных сделок: покупки продуктов питания, оплаты услуг ЖКХ и т.д. Величина данного спроса прямо зависти от объема номинального ВВП. При этом рост процентной ставки пробуждает экономических субъектов перераспределять денежные запасы в пользу агрегата М2, сокращая долю денежных активов, находящихся в форме наличных денег (М1).
- Мотив предосторожности.
Этот мотив определяет желание экономических субъектов хранить деньги на случай возникновения непредвиденных обстоятельств (спрос на деньги на основе мотива предосторожности).
Эти два указанных вида спроса на деньги определяются, прежде всего, функцией денег как средства обращения (обмена).
- Спекулярный спрос на деньги.[20]
Этот мотив связан с такой функцией денег, как средство накопления (сохранения ценности). Впервые спекулятивный спрос на деньги рассмотрел Кейнс. За желание использовать всеобщее платежное средство в качестве средства сохранения ценности индивид должен заплатить потерей дохода от альтернативных видов имуществ (ценных бумаг). Поэтому спрос на деньги как имущество обратно пропорционален доходности ценных бумаг.
Так, экономический субъект, видя рост процентной ставки по таким ценным бумагам, как облигации, предпочтет освободиться от части денежной ликвидности и купить облигации. В реальной действительности альтернативы держанию денег в виде наличности представлены такими финансовыми активами, как облигации разных эмитентов (правительства, местных органов власти, корпорации), срочные и сберегательные депозиты.
Общий спрос на деньги МД представляет собой сумму трансакционного спроса, спроса по мотиву предосторожности и спекулярного спроса на деньги и зависит от дохода Y и процентной ставки i: Мд = L(Y, i), где
L – функция предпочтения ликвидности.
Графический спрос на деньги представляется следующим образом:
Предложение денег – это количество денег, находящихся в обращении за пределами банковской системы. Во всех странах предложение денег регулируется ЦБ и коммерческими банками. Кроме этих экономических субъектов в создании предложения денег участвуют вкладчики (частные лица и организации, чьи депозиты хранятся в банках) и заемщики (частные лица и организации, получающие кредиты в депозитных учреждениях).
В формировании денежного предложения не участвуют такие финансовые организации, как пенсионные фонды и страховые контакты.
Предложение денег (М5) включает в себя наличные деньги (С) и депозиты (Д):
М5 = С + Д
В модель предложения денег включает три следующие переменные:
1. Денежная база;
2. Норма резервирования депозитов;
3. Коэффициент депонирования денег.
Денежная масса (МВ) представляет собой активы, от величины которых зависит денежная масса в стране.
МВ = С +
R
,
Где С – наличные деньги, R – резервы (сумма, доступная для немедленного удовлетворения резервирования депозитов (С2) это отношение суммы резервов к сумме депозитов или доля банковских вкладов, помещенных в резервы. ЦБ устанавливает для коммерческих банков норму обязательных резервов в виде беспроцентных вкладов в центральном банке. Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от вкладов в коммерческие банки. В целом в разных странах разброс значений нормы обязательных резервов довольно значителен от 1 до 25%. В России с 8 июля 2004 года установленный ЦБ РФ норматив обязательных резервов составляет 3,5% по привлеченным средствам юридических лиц в рублях и привлечённым средствам юридических и физических лиц в иностранной валюте.[21]
Коэффициент депонирования представляет собой отношение наличности к депозитам.
Этот коэффициент определяется проведением населения, то есть его предпочтением хранить свои активы в форме наличных денег по сравнению с альтернативой размещения депозитов в коммерческих банках. Уменьшение коэффициента С2 означает, что при распределении своих финансовых активы население предпочитает вносить вклады в банки, а не хранить бумажные деньги «под матрацем».
Более общая модель предложения денег включает в себя кроме указанных переменных такую, как денежный мультипликатор. Под денежным мультипликатором принято понимать отношение предложения денег к денежной базе:
М5 = m * МВ
Количество денег в стране увеличивается в следующих случаях:
1. Растет денежная база;
2. Снижается норма минимального резервного покрытия;
3. Снижается доля наличных денег в общей сумме платежных средств населения.
На денежном рынке устанавливается равновесие, когда количество находящихся в обращении денег равно объёму спроса на них.
График равновесия на рынке денег имеет следующий вид.
Предложение денег М5 о
Изменению ставки процента способствует удержанию денежного рынка в равновесии. В зависимости от движения i экономические агенты меняют структуру своего финансового портфеля. Если ставка процента окажется выше равновесного значения (i1), то предложения денег превышает спрос на них. Экономические агенты, имеющие значительную денежную наличность, попытаются избавить от нее, приобретая другие финансовые активы, которые приносят процентный доход. Экономические агенты начнут снимать деньги с текущих счетов и направлять их на приобретении облигаций. Цены на облигации повысятся. В свою очередь повышение цены облигаций приведет к снижению процентной ставки, которая вновь вернётся к равновесному уровню (i0).
Если процентная ставка i2, окажется ниже равновесного значения i0, то будет наблюдаться обратная картина. В этом случае экономические агенты начнут продавать свои финансовые активы, превращая их в наличность. При массовой продаже финансовых активов, прежде всего, облигаций, цена их будет снижаться, а ставка процента повысится до тех пор, пока она вновь не вернется к равновесному состоянию.
В реальной экономической действительности на изменение ставки процента влияет характер денежно-кредитной политики проводимой в стране.
В макроэкон6омической теории под денежно-кредитной политикой принято понимать воздействие на экономическую конъюнктуру посредствам регулирования количество находящихся в обращении денег. Поэтому главный проводником денежно-кредитной политики в стране является центральный банк (в России – ЦБ РФ), который отвечает за обеспечение страны необходимым для эффективного функционирования национальной экономики количеством денег.[23]
Для регулирования находящихся в обращении количества денег (денежной массы) у центрального банка есть три возможности:
· Проводить операции на открытом рынке ценных бумаг: покупая ценные бумаги, банк увеличивает денежную базу национальной экономики, а, продавая их – уменьшает денежную базу;
· Менять стоимость кредитов коммерческим банкам (изменять ставку рефинансирования): при снижении ставки рефинансирования объем кредитов, а следовательно и количество денег в национальной экономике возрастает и наоборот;
· Определять норму минимального резервного покрытия: чем выше норма резервирования, тем меньше кредитов могут представить коммерческие банки, что приводит к ограничению количества находящихся в обращении денег.
В зависимости от структуры денежной базы страны отдается предпочтение тому или иному способу регулирования количества денег, находящихся в обращении. Так как в США государственные ценные бумаги составляют основу денежной массы, то федеральная резервная система (аналог ЦБ в других странах) регулярно проводит операции на открытом рынке ценных бумаг. В активе немецкого банка ценные государственные бумаги практически отсутствуют; поэтому основным методом корректировки денежной массы в ФРГ служили кредиты коммерческим банкам.
Поскольку денежно-кредитная политика воздействует на реальный сектор экономики по средствам регулирования конъюнктуры денежного рынка, то для достижения конечный целей стабилизационной политики ЦБ приходиться реализовывать промежуточные цели денежно-кредитной политики в виде поддержания на определённом уровне количества денег, ставки процента или обменного курса национальной валюты. Исследования, проведенные Европейским валютным институтом (Франкфурт-на-Майне) показали, что в европейских странах в середине 1990-ых годов использовались различные промежуточные цели денежной политики.[24]
Таблица. Промежуточные цели денежной политики в конце90-ых годов.[25]
| Страны |
Промежуточные цели |
||
| Количество денег |
Обменный курс |
Уровень цен |
|
| Австрия, Белигия, Дания, Ирландия, Испания, Португалия, Нидерланды. |
+ |
||
| Германия, Греция, Италия, Франция. |
+ |
||
| Великобритания, Финляндия, Швеция. |
+ |
||
В современных российских экономических условиях эксперты считают наиболее целесообразными использование денежного агрегата М2 в качестве промежуточного ориентира кредитно-денежной политики.
Следует отметить, что конечные цели денежно-кредитной политики ЦБ совпадают с основными целями государственной макроэкономической политики:
· экономический рост;
· поддержание высокого уровня занятости;
· стабильность уровня цен;
· стабильность на финансовых рынках;
· стабильность валютного рынка.
При проведении денежно-кредитной политики выделяют дискреционную кредитно-денежную политику и денежно-кредитную политику «по правилам». Первая направленность стимулирование или удерживание деловой активности в зависимости от фаз экономического цикла. Данный вид денежно-кредитной политики базируется на кейнсианских представлениях о трансмиссионном (придаточном) механизме изменений в экономике, вызванных ростом (уменьшением) денежного предложения. Речь о цепочке взаимосвязей ряда макроэкономических переменных. Так, ЦБ увеличивает денежное предложение, что при прочих равных условиях приводит к падению ставки процента, а более низкая ставка процента в свою очередь стимулирует процессы инвестирования, поскольку займы становятся более дешевыми (политика «дешевых денег»). Рост инвестиций как элемента совокупного спроса приводит к росту ВВП.[26]
Сдерживающая денежно-кредитная политика (политика «дорогих денег») проводится при перегревах экономики, сопровождающихся инфляцией. Схематически политики «дорогих» и «дешевых» можно записать следующим образом:
1. Политика «дешевых» денег М5 (растет) - i (снижается) - I (растут) - AD(растет) - Y (растет)
2. Политика «дорогих» денег М5 (снижается) - i (растет) - I (уменьшаются) - AD (уменьшается) - Y (уменьшается)
Представители монетаризма предлагают денежно-кредитную «политику по правилам» целью подобной политики является стабилизация денежного предложения на определенном уровне. Главную ответственность за стабильность покупательной способности денег, считаю монетаристы, несет правительство, которое осуществляет контроль над денежным предложением. Лидер монетаристов Фридман выдвинул идею законодательного установления монетарного правила (денежной конституции), согласно которому предложение денег возрастает в строго определённых пределах (3-5% в год).
В отличие от кейнсианцев монетаристы считают что нужно, прежде всего, контролировать предложение денег, не беспокоясь о колебании ставки процента. Подобные выводы монетаристов основаны на важнейшей предпосылке, о контрой я уже писала в курсовой работе – показатель скорости обращения денег (V) из уравнения обмена.
В настоящее время денежно-кредитная политика большинства стран с развитой рыночной экономикой отличается прагматизмом и содержит в себе элементы денежного регулирования, основанные на теории как кейнсианцев, так и монетаристов.
Рост национального дохода (Y1
->Y2
) увеличивает рост спроса на деньги (Dm1
-> Dm2
). При неизменном предложении денег (Sm
) это приводит к росту r (рис. 1,а). Таким образом, при национальном доходе Y2
(рис.1,б).
Рис. 1. Равновесие денежного рынка. Кривая LM
Кривая LM имеет положительный наклон (прямая зависимость между Y и r) и отражает равновесие денежного рынка.
Изменение положения IS может быть вызвано изменением потребления, государственных расходов, чистых налогов. Смещение LM – изменением спроса на деньги, предложением денег.
Рост государственных расходов (G - объект регулирования фискальной политики
) влияет на рост совокупных расходов (AD), что увеличивает национальный объем производства (Y). Это приводит к сдвигу IS в положительный IS1
– новое равновесие в т.E1
(рис. 2,а). Рост национального дохода (Y) увеличивает спрос на деньги, что ведет к росту r – новое равновесие.
Рис. 2 Сдвиг кривых IS и LM
Таким образом модель IS-LM показывает, что рост государственных расходов вызывает увеличение объема национального производства (Y -> Y1
) и рост процентной ставки (r ->r1).
Причем Y возрастает в меньшей степени, чем можно было ожидать. Это связано с ростом r, которая снижает мультипликационный эффект государственных расходов: а) прирост G частично вытесняет I (эффект вытеснения
). Эффект вытеснения снижает эффективность стимулирующей фискальной политики.
Увеличение предложения денег, превышающее спрос, приводит к понижению r. Это приводит к сдвигу LM в положение LM1
(рис. 2,б). На товарном рынке при снижении r увеличивается I, что приводит к росту AD и в конечном итоге к росту национального дохода (Y). Причем с учетом мультипликационного эффекта национальный доход увеличивается до Y1
(Dr<DY)
Таким образом, стимулирующая денежно-кредитная политика привела к понижению r и более высокому национальному доходу (Y1
). Следовательно, в модели IS-LM изменения в предложении денег влияют на уровень равновесия национального дохода.
4. Денежный рынок России.
В конце 1991 года российское правительство приняло решение о либерализации цен с 1 января 1992 года. Практически либерализация цен состояла в том, что правительство отказывалось от обязательств возмещать разницу между более высокими затратами и более низкими продажными ценами и допускало формирование цен непосредственно производителями и торговыми организациями. Либерализация цен положила конец государственной монополии на ценообразование.
Либерализация цен в условиях продолжающей оставаться монополистической российской экономики привела к резкому повышению цен. Первоначально российское правительство рассчитывало, что цены повысятся на 300 – 400%. Эти расчёты не подтвердились: рост цен оказался значительно выше. Известный российский экономист Е.Г. Ясин отмечал: «Что не получилось, так это удержать в узде инфляцию. Рост цен превзошёл, к сожалению, прогнозы реформаторов. Планировалось, что цены в январе – феврале 1992 года вырастут в 2 – 2,5 раза, но оказалось, что только за январь потребительские цены выросли в 3,5 раза. Рост цен в первый год после их либерализации всегда значителен. Интересно в этой связи страновое сопоставление. Для России таким годом стал 1992 – 2508%, а 1991 – для Болгарии (457%), Чехословакии (54%), Венгрии (33%), Румынии (252%). В Польше в первый год после либерализации (1990) рост цен составил 249%. Как видим, Россия – безусловный лидер. Более того, и во второй год после отпуска цен их рост оставался в России чрезвычайно большим: 844% за 1993 год. И только в 1994 году он составил 215%, что примерно соответствовало показателям других стран с переходной экономикой. Только у них эти цифры были в первый год после либерализации цен. [27]
В целом данные о темпах инфляции в России за более чем десятилетний период приведены в следующей таблице.
Темпы инфляции в России (ИПУ на конец года по отношению к концу предыдущего года)
| 1992
|
1993
|
1994
|
1995
|
1996
|
1997
|
1998
|
1999
|
2000
|
2001
|
| 2608,8
|
939,0
|
315,1
|
231,3
|
121,8
|
111,0
|
184,4
|
136,5
|
120,2
|
118,6
|
| 2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007 (
|
| 115,1
|
112,0
|
112,4
|
110,9
|
8,1
|
4,7
|
В 2006 году инфляция в России за 11 месяцев, по представительным данным, составила 8,1%, сообщил первый зампредседателя ЦБ РФ Алексей Улюкаев в рамках празднования Дня банкира 1 декабря 2006 года. По итогам года инфляция не превысит 9%, добавил он. [28]
Когда в стране тема роста уровня цен достигнет таких размеров, что грозит перерасти в гиперинфляцию, тогда первоочередной задачей экономической политики правительства становится подавление инфляции. В России в период 1992 года, как показывают данные таблицы действовала гиперинфляция (темпы инфляции больше 2000% в год). Ход экономических реформ в России подтвердил положение экономической теории о связи между динамикой денежной массы и динамикой цен (уравнение обмена И. Фишера).
В целях борьбы с инфляцией потребовались радикальные дефляционные меры, прежде всего, ограничение предложения денег. Теории «дефляция» означает искусственное изъятие из обращения избыточной денежной массы. Эксперты отмечали, что преследующая цель борьбы с инфляцией имеет своим обычным эффектом падением или торможением роста ВВП, что и произошло в России в период 90-ых годов XX века.
Из-за проводимой дефляционной политики денежная масса в России росла настолько медленнее инфляции, что коэффициент монетизации, составлявший в конце 1980-ых годов около 60%, а в 1997 году даже больше 90%, затем упал до 13,4% (1996). Лишь затем он начал медленно расти как из-за смягчения сверхжесткого подхода к инфляции, так и из-за всё большего притока нефтедолоров в страну.[29]
Следует отметить что на состояние денежного рынка современной России уровень соотношения денежной массы М2 и ВВП, оказывает значительное внимание денежный показатель, в экономической литературе называется коэффициентом монетизации. Коэффициент монетизации (норма монетизации) или коэффициент предпочтения ликвидности показывает насыщенность экономики деньгами. Этот коэффициент и представляет собой отношение М2 к ВВП.
К=М / РУ * 100%
М – денежная масса;
РУ – номинальный ВВП.
На практике коэффициент монетизации рассчитывается в России как отношение денежного агрегата М2 к номинальному ВВП. Проблема заключается в том, что Россия имеет один из самых низких в мире уровень насыщенности хозяйственного оборота деньгами. В среднем по странам «Большой семёрки» уровень монетизации экономики составляет 55-100%, по развивающимся странам – 40-60%. [30]
В США этот показатель составляет 64%, в Великобритании и Японии ещё вышесоответственно 113% и 123%.
В России этот уровень имел следующую динамику в период 90-ыз годов начала 2000-ых годов.
Таблица. Коэффициент монетизации в России (1991 – 2003), % [31]
| 1991
|
1992
|
1993
|
1994
|
1995
|
1996
|
1997
|
1998
|
1999
|
2000
|
| 90,9
|
36,7
|
20,7
|
16,0
|
13,9
|
13,4
|
15,1
|
16,4
|
14,8
|
15,7
|
| 2001
|
2002
|
2003
|
| 17,7
|
18,5
|
24,0
|
Если к денежному агрегату М2 приплюсовать срочные и сберегательные депозиты в иностранной валюте, то получим показатель, называемый «широкие деньги». Этот показатель используется в российской статистике вместо денежного агрегата М3. В России с учётом «широких денег» коэффициент монетизации составил в 2004 году около 30%. По сравнению с большинством стран Восточной Европы, которые также проводили рыночные реформы, коэффициент монетизации в России всё ещё остается низким.
Таблица. Монетизация экономик (отношение «широких денег» к ВВП. 2003 года.) [32]
| Страны |
Коэффициент монетизации (% от ВВП) |
| Болгария |
43,2 |
| Венгрия |
46,3 |
| Латвия |
36,5 |
| Литва |
22,1 |
| Польша |
42,7 |
| Россия |
29,8 |
| Словакия |
63,9 |
| Словения |
55,6 |
| Хорватия |
65,7 |
| Чехия |
34,3 |
| Эстония |
42,0 |
Из 11 стран, указанных в списке, только у России и Литвы коэффициент монетизации ниже 30%, в то же время у трёх стран (Словакия, Словения, Хорватия) этот коэффициент больше 50%.
Низкий коэффициент монетизации в российской экономике является следствием проводимой политики дефляции, которая в целях борьбы с инфляцией предусматривала снижение денежного спроса на российском денежном рынке. Снижение денежного спроса происходит через денежно-кредитную и налогово-бюджетную системы путём ограничения денежной массы, повышения процентных ставок, усиление налогового бремени, снижение государственных расходов. Подобные меры были характерны для российской экономики в период 90-ых годов. В России из-за боязни инфляции слабо работает механизм обеспечения экономики денежной массой, необходимой для быстрого экономического развития. По мере снижения уровня инфляции (в настоящее время он немногим превышает 11%) и увеличение спроса на деньги коэффициент монетизации в России повышается.
Росту денежной массы в России в значительной степени способствовал большой приток иностранной валюты из-за высоких мировых цен на нефть. В результате этого стоимость российского экспорта значительно превышает стоимость российского импорта, что приводит к очень большому положительному сальдо платёжного баланса. Обменивая на рубли экспортные доходы в иностранной валюте, оставшейся от её продажи импортёрам и от вывоза капитала, экспортёры автоматически заставляют ЦБ РФ эмитировать рублёвую денежную массу под покупаемую им иностранную валюту. По мнению некоторых экспертов это является главной причиной ежегодного роста денежной массы в России, а также быстрого роста золотовалютных резервов страны (в ноябре 2006 года они составили 275 млрд. долларов).
Крупнейшей составляющей денежной массы являются депозиты в коммерческих банках. Поэтому предложение денег определяется успешной деятельностью коммерческих банков. Банковская система с помощью коммерческих банков может создавать деньги. Но в настоящее время в России практически не действует система реформирования коммерческих банков. Ставка рефинансирования Банка России представляет собой ставку процента, по которой он осуществляет предоставления кредитных ресурсов. Однако Банк России слабо кредитует коммерческие банки и по этому его ставка рефинансирования не влияет на величину денежной массы в стране. Ставка рефинансирования в России играет роль ориентира для банков и денежного рынка в целом, сигнализируя о намерениях ЦБ РФ в отношении проведения кредитно-денежной политики, учётная ставка служит индикатором для межбанковского рынка кредитов. Деловые круги в этих странах внимательно следят за изменениями учётной ставки. Её повышения или снижение даёт информацию о намерении правительства относительно борьбы с инфляцией, стимулирования экономического роста, стабилизационной политики во время спадов или «перегрева» экономики. Коммерческие банки ориентируются на динамику учётной ставки, когда изменяют свои ставки процента по активным и пассивным операциям.
В США учётная ставка ФРС (федеральной резервной системы) в 2004 году составляла 1%, что являлось самым низким показателем за последние 45 лет. В Великобритании в 2004 году учётная ставка оставалась на уровне 3,5% – это был самый низкий показатель за последние 48 лет. В странах Еврозоны в 2004 году учётная ставка составляла 2%. [33]
В России за весь период рыночных реформ, начиная с 1991 года, ставка рефинансирования испытывала серьёзные колебания, достигая очень высоких значений в период высокой инфляции, а также непосредственно перед финансовым кризисом в августе 1998 года и снижалась в более благополучные для экономики годы. Если на 1 января 1991 года ставка рефинансировая составляла 20%, то 15 октября 1993 года достигла своего самого высокого за все годы реформ значения – 210%. С 15 июня 2004 года ставка реформирования составляет минимальное значение за годы рыночных реформ – 13%.
Ставка рефинансирования в России остается очень высокой и не позволяет коммерческим банкам создать эффективный межбанковский рынок кредитов, что не способствует расширению денежной массы, кроме того, кредитно-банковская система России в условиях низкой монетизации сталкивается с ограниченными возможностями для расширения банковских активов. В результате активы российских банков недостаточны (по сравнению с размерами ВВП), а выдаваемые ими кредиты, поэтому дороги и берутся заёмщиками неохотно. Кредиты российских банков российским нефинансовым предприятиям и организациям составили в 2004 году 18% по отношению к ВВП, в то время как в Польше этот показатель составлял 27%, Индии – 54%, Китае – 133%, Японии – 309% и США – 161%. [34]
В результате ограниченности кредита экономический рост в России тормозится, так как банковская система в этих условиях не «создавала деньги». Размер увеличения денег коммерческими банками зависит от величины нормативов отчисления в обязательные резервы и доли наличных денег в общей сумме кредитов банков. Данная зависимость может быть конкретно предоставлена моделью создания денег.
Для описания этой модели используются следующие обозначения: Н – денежная база, RR – минимальные резервы, ER – избыточные резервы, К – кредиты коммерческих банков, D – чековые (бессрочные) депозиты, CM – наличные деньги в обращении. Используя эти обозначения составим балансы денежных средств всех трёх участников создания денег: Центрального банка, сети коммерческих банков и «публики».
| Баланс ЦБ |
Баланс коммерческих банков |
Баланс «публики» |
|||
| Актив |
Пассив |
Актив |
Пассив |
Актив |
Пассив |
| H |
CM |
RR |
D |
CM |
K |
| RR |
ER |
D |
H |
||
| ER |
K |
||||
Процесс создания денег можно описать следующим образом: центральный банк приобрёл у поселения и государства свои активы, расплатившись банкнотами. Одна часть банкнот образует актив населения (СМ), а другая поступает на депозиты в коммерческие банки, образуя их актив (RR+ER). Депозиты коммерческих банков являются активом для населения и пассивом для коммерческих банков – это часть их актива, но пассив для населения.
Процесс создания денег банковской системой отражается в двух балансовых уравнениях:
H = CM + RR + ER
K = D – RR – ER
Сомножитель, стоящий перед Н называют денежным мультипликатором. Денежный мультипликатор показывает, на сколько вырастает количество находящихся в обращении денег при увеличении денежной базы на единицу. Динамика денежного мультипликатора в России в период 2002-2003 годов имела следующий вид. Чем стабильнее значение денежного мультипликатора, тем легче ЦБ РФ регулировать количество денег, находящихся в обращении.
Схематично процесс образования денежной массы выглядит следующим образом:[35]
Предложение денег связано с коэффициентом депонирования (отношение наличности к депозиту). Этот коэффициент определяется поведением населения, то есть его предпочтением хранить свои активы в форме наличных денег по сравнению с альтернативой размещения депозитов в коммерческих банках. Уменьшение коэффициента депозирования (СЧ) означает, что при распределении своих финансовых активов население предпочитает вносить вклады в банке, а не хранить бумажные деньги «под матрацем» изменение коэффициента депонирования будет влиять на величину денежного мультипликатора, и следовательно, на предложение денег. Важнейшие факторы изменения следующие:
1. Эффект изменения богатства. Богатые люди предпочитают большую часть своих денежных ресурсов хранить на депозитах по сравнению с бедными, имеющими дело лишь с наличностью. С повышением благосостояния коэффициент СЧ имеет тенденцию к снижению.
2. Ставка процента по чековым счетам. Чем выше процентная ставка, тем больше денег граждане стремятся положить на депозит.
3. Банковская паника вызывает резкий рост величины СЧ. Экспедиторы и рядовые граждане до сих пор вспоминают события августа 1998 года, когда разразился серьёзный финансовый кризис.
В период кризиса граждане стремились как можно быстрее изъять свои денежные средства с депозитных счетов коммерческих банков.
4. Теневая экономика. Объём нелегальной деятельности и величина СЧ положительно взаимосвязаны. Это объясняется тем, что экономические субъекты, занимающиеся хозяйственной деятельностью вне правового поля, предпочитают использовать в своих экономических операциях наличные деньги, а не счета в банке, которые легко контролируются налоговыми органами.
В разных странах мира, как с рыночной, так и с переходной экономикой масштабы ненаблюдаемой экономики достаточно значительны. Термин «ненаблюдаемая экономика» используются как международными организациями, так и федеральной службой государственной статистики России. Согласно международной классификации ненаблюдаемая экономика включает в себя: Теневое производство, незаконное производство, производство неформального сектора, производство домашних хозяйств для собственного конечного использования.
«На начало 2005 года по оценкам Госкомстата России, масштабы ненаблюдаемой экономики в нашей стране составляли 23% ВВП; по альтернативным расчётам различных исследовательских организаций 40-50% от ВВП.[36]
5. Повышение ставок налогообложения тесно связано с теневой экономикой, так как рост налоговой нагрузки уводит экономику в тень, а это повышает коэффициент депонирования.
Центральный банк может воздействовать на денежную базу, путём контроля за наличными деньгами (эмиссией) и установлением нормы обязательных резервов. В то же время следует отметить, что ЦБ не может непосредственно влиять на решение людей относительно депонирования их денежных ресурсов в банках. В связи с этим экономисты приводят такую поговорку: «Можно подвести лошадь к воде, но нельзя заставить её пить»: Но можно выявить следующую закономерность – чем надёжнее банки, тем ниже коэффициент депонирования. В Российской федерации доверие населения к банковской системе не высокое, о чем свидетельствует такой факт российские граждане хранят «под матрацами» десятки миллиардов долларов, не вкладывая их в банки на депозиты.
ЦБ осуществляя кредитно-денежную политику, тем самым осуществляет контроль над денежным предложением с целью достижения неинфляционного роста ВВП и полной занятости.
ЦБ для достижения этих задач выбирает так называемые промежуточные цели, которые ему подконтрольны. Главными промежуточными целями ориентирами ЦБ являются:
· денежные агрегаты (денежное предложение);
· ставка процента;
· обменный курс валюты.
Для достижения этих целей ЦБ использует следующие инструменты:
· операции на открытом рынке;
· Изменение учётной ставки;
· Изменение нормы обязательных резервов.
Следует отметить, что российское правительство или ЦБ не может просто так отдавать приказ соответствующим структурам (например, Гознаку) напечатать произвольное количество денег. Есть несколько каналов, по которым деньги попадают в сферу обращения. Важнейший из них покупка ЦБ РФ долговых обязательств правительства. В данном случае предложение денег осуществляется через бюджетные каналы. Деньги не просто печатаются, а «одалживаются». Облигации держат как коммерческие банки, так и население. Когда ЦБ РФ покупает государственные облигации, находящиеся у коммерческих банков, он за счёт эмиссии увеличивает сумму денег на их резервных счетах. Благодаря этому повышается способность банков к выдачи ссуд и таким образом увеличивается объём денежной массы. Если ЦБ РФ покупает облигации у населения, то он расплачивается за них наличными, которые могут остаться на руках у граждан или быть депонированы на текущих счетах. Таким образом ЦБ РФ, неопределённо воздействуя на денежную базу, способствует расширению денежной массы благодаря действию денежного мультипликатора.
Важным инструментом кредитно-денежной политики ЦБ РФ является изменение нормы обязательных ресурсов. В России, начиная с 1 января 2001 года, действовал норматив, согласно которому коммерческие банки должны были отчислять в фонд обязательных резервов 10% по валютным и 7% по рублёвым вкладам. В 2004 году этот норматив был изменён и был снижен до 7%.
Вследствие событий на рынке межбанковских кредитов в июле 2004 года, когда ситуация в «проблемных» банках («Гута-банк», банк «Павелецкий», Содбизнесбанк) вызывала «набег» вкладчиков. Вкладчики, разместившие депозиты в указанных и других банках, стремились закрыть свои счета, то есть забрать из банков наличные. В сложившихся условиях ЦБ РФ принял расширение о снижение норматива обязательных резервов с 7 до 3,5%.
Резервы коммерческих банков хранятся в ЦБ РФ. Повышение нормы обязательных резервов означает сужение кредитной способности коммерческих банков. Они смогут выдавать ссуды уже в меньшем объёме, и благодаря действию денежного мультипликатора предложение денег на денежном рынке России уменьшится. Снижение нормы обязательных резервов означает, что у банков расширяются возможности для выдачи ссуд, и предложение денег увеличится.
В отличие от стран с развитыми рыночными экономиками, в современной России в общей денежной массе достаточно велика доля и роль наличных денег. Об этом говорят данные следующие таблицы.
Таблица. Структура денежной массы России, млрд., руб.
| Денежные агрегаты |
На 1.1. 2001 г. |
На 1.1. 2002г. |
На 1.1. 2003г. |
На 1.1. 2004г. |
| М0 |
419,3 |
584,3 |
763,3 |
1147 |
| М1 |
879,3 |
1192,6 |
1499,2 |
|
| М2 |
1144,3 |
1602,6 |
2119,6 |
3212,7 |
| Квази-деньги |
680,7 |
930,1 |
1344,4 |
|
| Широкие деньги |
1560,0 |
2122,7 |
3464,0 |
М0 – наличные деньги. Этот агрегат Центральный банк России определяет по аналогии с соответствующим денежным агрегатом западных стран. В России в аналитических обзорах, как правило, используется денежный агрегат М2. Согласно определению ЦБ России «денежный агрегат М2 представляет собой объём наличных денег в обращении (вне банков) и остатков средств в национальной валюте на расчётных, текущих счетах и депозитах нефинансовых предприятий, организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской федерации. В этот агрегат не включаются депозиты в иностранной валюте». Согласно данным таблицы в 2004 году денежный агрегат М2 составил 3212,7 млрд. руб., из них наличными деньги (М0) – 1147,0 млрд.руб., безналичные – 2065,6 млрд.руб. таким образом, доля наличных денег в 2004 году в составе М2 превышала 35%.
Проследим динамику соотношения
В 2001 году это соотношение составляло 36,6%, в 2002 – 36, 45%, в 2003 – 36%, в 2004 – 35%, в 2005 – 35%, 2006 – 33,2%. [37]
Происходит снижение доли наличных денег в агрегате М2, но в развитых странах этот показатель существенно ниже. Так, в США в 2004 году этот показатель составил 10,8% на основе данных следующей таблицы.
Таблица. Объём и структура денежной массы в США по состоянию на март 2004 года. (млрд. долл.)[38]
| М1 в том числе |
1329,9 |
| Наличные деньги |
666,6 |
| Дорожные чеки |
7,8 |
| Вклады до востребования |
332,3 |
| Другие чековые счета |
324,7 |
| М2 |
6175,5 |
| М3 |
9033,2 |
Доля наличных денег в составе денежного агрегата М2 в странах с развитой рыночной экономикой в целом предоставляет незначительную величину от 7 до 12%. Остальная часть денежной массы, как видно из таблицы применительно к США представлена безналичными деньгами - как чековыми депозитами, так и различными видами квази-денег.
Высокая доля наличных денег в России объясняется сравнительно узким спектром предлагаемых отечественным денежным рынков различных активов, способных служить средством сохранения ценности в условиях достаточно высокого уровня инфляции. Кроме тог, наличные деньги в отличие от различных банковских депозитов обладают очень важным для многих российских граждан свойством – они обеспечивают анонимность их владельцев.
Особенность российского денежного рынка состоит так же в том, что российский рубль не до конца выполняет основные функции национальных денег, а именно:
· меры стоимости, так как многие цены в стране устанавливались не в рублях, а в условных единицах (у.е.);
· средства обращения, так как значительная часть денежного оборота (особенно в теневой экономике) идёт в иностранной валюте, как из-за нехватки, так и из-за обесценивания рубля;
· средство накопления, так как во многом эту функцию взяли на себя доллар и евро;
· средства платежа, так как нехватка рублей вызвала широкое распространение бартера.
Указанные недостатки рубля как национальной денежной единицы постепенно преодолеваются благодаря росту коэффициента монетизации, сокращению в обороте немонетарных средств обращения и платежа, снижению инфляции.
[1]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 154
[2]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 155
[3]
Самуэльсон В., Нордхаус В. Экономика. М. Кнорус. 1997. с 517
[4]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 159
[5]
А.Г. Худокормов. История экономических учений. М. Инфра – М. 1998. с 141
[6]
А.Г. Худокормов. История экономических учений. М. Инфра – М. 1998. с 142
[7]
А.Г. Худокормов. История экономических учений. М. Инфра – М. 1998. с 143
[8]
А.Г. Худокормов. История экономических учений. М. Инфра – М. 1998. с 149
[9]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 177
[10]
Микроэкономика. Теория и российская практика. Под. Ред. А.Г. Грязновой. М. Кнорус. 2005. с 137
[11]
Микроэкономика. Теория и российская практика. Под. Ред. А.Г. Грязновой. М. Кнорус. 2005. с 138
[12]
Экономическая теория. Под редакцией. В.Д. Камаева М.: «Юрайт». 2006. с 307
[13]
Экономическая теория. Под редакцией. В.Д. Камаева М.: «Юрайт». 2006. с 312
[14]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 156
[15]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 160
[16]
Россия в цифрах. 2006. Ростат. М. 2006. с 332
[17]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 181
[18]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 178
[19]
Тарасевич Л.С, Гребенников П.И., Лусский А.И. Макроэкономика. М.: «Высшее образование». 2006. с 88
[20]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 166
[21]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО». 2006. с 168
[22]
Тарасевич Л.С, Гребенников П.И., Лусский А.И. Макроэкономика. М.: «Высшее образование». 2006. с 95
[23]
Тарасевич Л.С, Гребенников П.И., Лусский А.И. Макроэкономика. М.: «Высшее образование». 2006. с 99
[24]
Тарасевич Л.С, Гребенников П.И., Лусский А.И. Макроэкономика. М.: «Высшее образование». 2006 с 121
[25]
Тарасевич Л.С, Гребенников П.И., Лусский А.И. Макроэкономика. М.: «Высшее образование». 2006. с 379
[26]
Экономическая теория. Под редакцией. В.Д. Камаева М.: «Юрайт». 2006. с 325
[27]
Ясин Е.Г. Российская экономика и панорама рыночных реформ. М.: «ГУВШЭ». 2005
[28]
Ведомости. 1 декабря 2006 года
[29]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО» 2006. с. 165
[30]
Экономика. Под редакцией. А.С. Булатова. М.: «Экономистъ». 2006. с. 472
[31]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО» 2006. с. 164
[32]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО» 2006. с. 165
[33]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО» 2006. с. 191
[34]
Экономика России и других постсоветских стран. Под редакцией. А.С. Булатова. М.: «Экономистъ». 2005. с. 91
[35]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО» 2006. с. 23
[36]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО» 2006. с. 26
[37]
Россия’ 2006. Статистический справочник. Росстат. М. 2006. с. 37
[38]
Киселёва Е.А. Макроэкономика. М.: «ЭКСМО» 2006. с. 161