Оглавление:
Введение. 2
Глава 1.
Характеристика
фондового
рынка в России. 3
1.1.
Краткая история
фондового
рынка. 3
1.2.
Современное
состояние и
проблемы фондового
рынка. 7
1.3.
Волатильность
– основной
параметр фондового
рынка. 10
1.4.
Применимость
технического
анализа в России. 14
Глава 2.
Использование
технического
анализа для
прогнозирования
биржевых цен. 17
2.1.
Основополагающие
принципы
технического
анализа. 17
2.2.Особые
черты технического
анализа. 17
2.3.Типы
графиков движения
рынка. 18
2.4.Ценовой
тренд, сопротивление
и поддержка. 19
2.5.Линии
тренда и линии
канала. 20
2.6.Теория
Доу. 21
2.7.Числовая
последовательность
Фибоначчи. 22
2.8.Теория
Циклов. 23
2.9.Волновая
теория Эллиотта. 24
2.10.Индикаторы
технического
анализа. 27
Стохастический
осциллятор. 27
Скользящие
средние. 28
Схождение/расхождение
скользящих
средних. 30
Индекс
товарного
канала. 30
Параболическая
система SAR. 31
Система
направленного
движения. 32
Индекс
относительной
силы. 32
Вертикальный
горизонтальный
фильтр. 33
Индекс
отрицательного
объёма. 34
Средний
истинный
диапазон. 34
Полосы
Боллинджера. 35
Балансовый
объём. 35
Накопление/распределение
Уильямса. 36
Процентный
диапазон
Уильямса. 37
Волатильность
Чайкина. 37
Индекс
денежных потоков. 38
Лёгкость
движения. 38
Индекс
массы. 39
Скорость
изменения
цены. 39
Темп. 40
Тренд
цены и объёма. 41
Глава 3.
Применение
отдельных
индикаторов
технического
анализа для
работы на фондовом
рынке. 42
3.1.Стохастический
осциллятор.
45
3.2.Скользящие
средние. 46
3.3.Схождение/расхождение
скользящих
средних. 50
3.4.Индекс
товарного
канала. 51
3.5.Параболическая
система SAR. 53
3.6.Система
направленного
движения. 54
3.7.Индекс
относительной
силы. 54
3.8.Применимость
индикаторов. 56
Заключение. 57
Список
использованной
литературы. 58
Введение.
Технический
анализ в целом
можно определить
как метод
прогнозирования
цены, основанный
на статистических,
а не на экономических
выкладках. Он
был создан
исключительно
для прикладных
целей, а именно
– получения
доходов при
игре на рынке
ценных бумаг,
а затем и на
фьючерсах. Все
методики технического
анализа вначале
создавались
отдельно друг
от друга и лишь
в 70-е годы были
объединены
в единую теорию
с общей философией,
аксиомами и
основными
принципами.
Технический
анализ широко
используется
на Западе, а в
последнее время
находит применение
и в нашей стране
при разнообразной
работе на всех
видах биржевых
рынков. В качестве
примера подобных
рынков можно
привести ценные
бумаги государств
и предприятий,
валютные и
промышленные
индексы, цены
на товары.
В
этой работе
представлены
основные и
наиболее популярные
методы технического
анализа, их
теоретические
основы, необходимые
для любого
трейдера и
аналитика.
Даются сведения
об основных
способах
прогнозирования
с помощью
индикаторов,
применяемых
в техническом
анализе.
Будут
разъяснены
основополагающие
философские
принципы технического
анализа, которые
были сформулированы
американцами,
а их тип логики
немного отличен
от нашей. Математический
базис не сложен,
но удивительным
образом соединяет
технический
анализ с современными
физико-математическими
теориями устройства
природы. История
же технического
анализа у нас
в стране почти
не известна,
поскольку годы
его наиболее
бурного развития
пришлись на
время государственного
управления
хозяйством,
полностью
отторгавшим
подобные методы.
Ведь он был
создан для
прогнозов цен
при существовавшей
системе биржевой
торговли и
развивался
вместе с ней.
Так что имена
отцов-основателей,
известных
любому аналитику,
нужно хотя бы
перечислить:
Чарльз Доу,
Ральф Эллиотт,
Уильям Ганн.
Стоит вспомнить
и таких гуру
технического
анализа 80-х годов
как Джон Мэрфи,
Роберт Прехтер
и Стив Нисон,
а также создателей
многих индикаторов
– это Джордж
Лейн, Уэллс
Уайлдер, Ларри
Уильямс.
Знание
технического
анализа для
работы на современных
биржевых рынках
трудно переоценить.
Войти в рынок
перед подъёмом
и выйти с него,
когда тренд
выдохся, либо
продать перед
падением рынка
– вот мечта
биржевого
спекулянта.
Вот такие заветные
мечты и позволяет
воплотить
жизнь грамотное
применение
технического
анализа, он,
как минимум,
позволяет
стабильно
уменьшать риск
и увеличивать
прибыль. Большинство
методов прогнозирования
цен, при использовании
даже не самых
мощных персональных
компьютеров,
доступны любому
интересующемуся
трейдеру. Все
методы технического
анализа работают
на практике
уже многие
годы и приносят
пользователям
немалый доход.
Глава 1. Характеристика
фондового рынка
в России.
1.1. Краткая история
фондового
рынка.
Краткая
характеристика
российского
фондового рынка
заключается
в том, что он в
стране уже
есть. Но появился
он не в один
момент и до
своего формирования
как цивилизованного,
ему пришлось
пройти несколько
этапов становления.
Всё, естественно,
началось с
перехода нашей
страны к рыночным
отношениям,
а дальше было
три этапа создания
фондового
рынка:
На первом
этапе (с 1990 по 1992
годы), происходило
создание предпосылок
для его развития:
образование
фондовых бирж
и рынка акций
коммерческих
банков, началось
формирование
законодательной
базы российского
рынка ценных
бумаг. В это
время основная
масса населения
была ещё с советским
менталитетом
и мотив сбережений
(в экономическом
смысле) практически
отсутствовал.
То, что принято
называть сбережениями
граждан, было,
по сути дела,
«увеличением
кассовых остатков»,
процент не
являлся мотивом
вкладов в сберкассы,
т.е. деньги
накапливались
для будущих
покупок, но,
как правило,
не вкладывались
в какие-либо
предприятия
или долговые
обязательства
с целью увеличения
будущего потребления.
В марте
1992 года было
зарегистрировано
АОЗТ «Московская
Межбанковская
Валютная Биржа»
(ММВБ), учредителями
которой стали
Центральный
Банк РФ, Правительство
Москвы, АРБ и
ряд коммерческих
банков. В этом
же году ММВБ
выиграла тендер
на право организации
биржевой
инфраструктуры
для государственных
ценных бумаг
и начала подготовку
к торгам по
ГКО.
На втором
этапе (с 1993 до
первой половины
1994 года), фондовый
рынок существовал
в форме приватизационных
чеков. Это было
начало, расцвет
и закрытие
этого рынка.
Чеки были выпущены
государством
в большом количестве
и выдавались
гражданам
России бесплатно,
а люди должны
были обменивать
приватизационные
чеки на акции
приватизируемых
предприятий
или продавать
на биржевом
и внебиржевом
рынке.
В то
время у нас
сложилась
следующая
картина. Бедное
в своей массе
население с
подавленной
экономической
инициативой
в результате
господства
аппарата
государственного
насилия и пропаганды
в течение долгих
лет, не имело
средств, да и
не осмеливалось
делать какие-либо
инвестиции
в производство.
Приватизация
создала большой
финансовый,
а не производительный
капитал. Фондовый
рынок был заполнен
всякими суррогатами
ценных бумаг:
билеты МММ,
Тибета, Чары
и т.д., «бриллиантовые»
и «золотые»
контракты –
срочные товарные
контракты,
выпускаемые
эмитентом на
массовой основе
и заключаемые
для привлечения
денежных средств
в оборот эмитента.
Таким образом,
в чрезвычайно
короткий срок
в России сформировался
фондовый рынок,
но он не выполнял
главную свою
функцию: мобилизация
денежных средств
вкладчиков
для целей организации
и расширения
производства.
В
мае 1993г. ММВБ,
начав своё
преобразование
из чисто валютной
биржи в унивесальную
биржевую структуру,
открыла биржевую
торговлю
государственными
долговыми
обязательствами,
что стало еще
большим препятствием
для получения
инвестиций
предприятиями,
так как вложения
в них давали
более быстрый,
надежный и
высокий доход.
Биржевой
хаос времен
приватизационных
чеков, предъявительских
бумаг и суррогатов
не мог существовать
долго. Масштабные
спекуляции
не могли не
закончиться
разрушительным
для этого рынка
кризисом (лето-осень
1994г.) и усилением
государственного
регулирования
(надзор за биржами
и операторами
фондового
рынка, запрещение
предъявительских
ценных бумаг).
После
такого бурного
и хаотичного
развития российского
рынка ценных
бумаг его участники
пришли к осознанию
того, что дальнейшая
работа без
принятия единых
правил поведения
на фондовом
рынке невозможна.
Однако принятие
таких норм
могло стать
возможным
только путем
объединения
брокеров в
профессиональную
ассоциацию,
которая установила
бы правила
торговли и
следила за их
соблюдением.
В результате
многочисленных
переговоров,
консультаций
и поисков взаимных
компромиссов
за основу способа
построения
будущей ассоциации
и российского
рынка ценных
бумаг в целом
была принята
американская
модель фондового
рынка, которая
подразумевала
управление
им при помощи
саморегулируемых
организаций.
И 15 мая 1994 года в
Москве представителями
15-ти ведущих
компаний была
официально
учреждена
Профессиональная
ассоциация
участников
фондового рынка
(ПАУФОР) и утвержден
ее устав.
На третьем
этапе (со второй
половины 1994 и
до сегодняшних
дней) начался
складываться
новый фондовый
рынок, на котором
торговля ведется
уже акциями
существующих
российских
акционерных
обществ. Происходит
формирование
основной нормативной
базы, создаются
органы по
регулированию
рынка ценных
бумаг (ФКЦБ),
принимаются
основополагающие
законы («О рынке
ценных бумаг»,
«Об акционерных
обществах»).
5 августа 1994 года
на совете директоров
ПАУФОР были
обнародованы
первоначальные
задачи этой
организации.
Задачи заключались
в разработке
стандартов
торговли ценными
бумагами и
комплекса мер
дисциплинарного
воздействия
на их нарушителей,
а также создание
для участников
ассоциации
внебиржевой
компьютерной
торговой системы.
Уже в сентябре
1994 года был принят
первый вариант
правил ПАУФОР,
что позволило
сразу перейти
к активному
созданию системы
торговли.
Для
обслуживания
внебиржевого
рынка акций
из двух систем
- Программбанка
и американской
ПОРТАЛ было
решено выбрать
вторую, поскольку
она уже хорошо
зарекомендовала
себя на американском
рынке. Ее модифицированный
для России
вариант представлял
собой двустороннюю
связь между
пользователями,
находящимися
в своих офисах,
и центральным
сервером. В
конце 1994 года
систему установили
в брокерских
фирмах - членах
ПАУФОР и были
проведены
пробные торги.
Первоначально
ПОРТАЛ выполняла
скорее информационные
функции, так
как большинство
выставленных
в ней котировок
были индикативными,
а потому необязательными
к исполнению.
И только в мае
1995 года, когда
индикативные
цены были отменены,
а выставляемые
в системе котировки
стали обязательными
для исполнения,
начались регулярные
торги акциями.
Летом
1995 года на смену
ПОРТАЛ пришла
Российская
торговая система
(РТС), и вскоре
ее терминалы
появились в
других городах
страны. Первоначально
в РТС твердо
котировались
акции семи
эмитентов, а
сама система
связывала в
единую сеть
четыре крупных
внебиржевых
рынках страны:
Московский,
Санкт-Петербургский,
Новосибирский
и Екатеринбургский.
1 сентября 1995 года
впервые был
рассчитан
Индекс РТС
(рис.1.1), официальный
индикатор
Биржи, который
и на сегодняшний
день является
основным показателем
развития российского
фондового
рынка. Индекс
рассчитывается
каждые полчаса
в течение всей
торговой сессии
на основании
данных о сделках,
заключенных
в РТС с наиболее
ликвидными
акциями. Индекс
РТС обновляется
в режиме реального
времени и публикуется
на WEB-сервере
РТС.
Объединение
брокерских
фирм в саморегулируемый
организм происходило
не только в
Москве. Ряд
региональных
инвестиционных
компаний
Новосибирска,
Санкт-Петербурга,
Екатеринбурга
объединились
в союзы, аналогичные
ПАУФОР. Совместная
работа на фондовом
рынке по схожим
правилам со
временем сблизила
позиции ПАУФОР
и независимых
региональных
организаций
брокеров. Осенью
1995 года уже стало
окончательно
ясно, что объединение
всех брокерских
ассоциаций
в единую общероссийскую
организацию
не только не
ущемит их права,
а наоборот,
позволит лучше
координировать
усилия и более
согласованно
отстаивать
свои интересы.
Поэтому, собравшись
в Москве 30 ноября
1995 года, представители
четырех региональных
ассоциаций
объявили о
создании
межрегионального
объединения
участников
фондового рынка
ПАУФОР России,
которая стала
прообразом
будущей саморегулируемой
всероссийской
организацией
– НАУФОР.
рисунок
1.1. Индекс РТС,
расчитываемый
по ценам в долларах
США.
В 1995 году
основным направлением
развития ММВБ
стало создание
современной
торгово- депозитарной
системы для
обслуживания
рынка государственных
ценных бумаг.
Это было связано
с тем, что рынок
ГКО приобрел
макроэкономический
масштаб, став
самым крупным
сектором финансового
рынка РФ и одним
из главных
инструментов
правительства
РФ по проведению
жесткой финансовой
политики на
основе неинфляционного
финансирования
дефицита госбюджета.
Создавая условия
для расширения
инвестиционной
базы этого
рынка, ММВБ
начала установку
в офисах ведущих
коммерческих
банков и финансовых
организаций
удаленных
рабочих мест
(около 100 к концу
1995 г.), а также
подключение
к торгово-депозитарной
системе ММВБ
региональных
торговых площадок
(Новосибирск,
Санкт-Петербург).
ММВБ приступила
к торгам новыми
видами государственных
ценных бумаг
(ОФЗ-ПК и ОВВЗ),
а также начала
подготовку
к организации
торгов по
корпоративным
ценным бумагам
и фьючерсам.
Быстрое развитие
фондового
направления
на бирже отразилось
в структуре
ее оборота -
доля операций
с ценными бумагами
составила 71%.
С учетом образования
на базе ММВБ
универсальной
биржевой структуры
была принята
новая редакция
устава биржи,
который придал
ей статус
саморегулируемой
организации.
В рамках
проекта "электронного
финансового
рынка (ЭФИР)",
реализуемого
под патронажем
ЦБ РФ и Минфина,
с 1996 года к
торгово-депозитарной
системе ММВБ
подключились
региональные
биржи в Ростове-на-Дону,
Екатеринбурге,
Владивостоке,
Нижнем Новгороде
и Самаре, где
начались торги
по ГКО-ОФЗ. ЦБ
РФ либерализовал
порядок доступа
нерезидентов
на рынок ГКО-ОФЗ,
доля инвестиций
которых к концу
года увеличилась
до 17%. Кроме того,
в торговой
системе начали
проводиться
операции "репо"
и ломбардного
кредитования.
А число дилеров
ГКО увеличилось
до 300 организаций,
включая 120 региональных.
На ММВБ начались
торги по корпоративным
облигациям
(РАО ВСМ), шла
подготовка
к торгам акциями
ведущих российских
предприятий.
Изначальной
задачей НАУФОР
была организация
общероссийской
электронной
системы торговли
ценными бумагами.
И до последнего
времени ассоциация
успешно совмещала
в себе как функции
саморегулируемой
организации
участников
рынка ценных
бумаг, так и
организатора
внебиржевых
торгов. Однако
вступившие
в 1996 году в силу
Федеральный
закон «О рынке
ценных бумаг»
и временное
положение ФКЦБ
«О требованиях,
предъявляемых
к организаторам
торговли на
рынке ценных
бумаг» потребовали
от ассоциации
разделения
этих направлений
и лицензирования
каждого вида
деятельности.
Для выполнения
этих требований
НАУФОР в 1997 году
приступила
к реорганизации
структуры
управления.
Совет директоров
НАУФОР принял
решение исключить
из компетенции
НАУФОР вопросы,
связанные с
организацией
торговли в РТС.
Все полномочия
по их решению
были переданы
созданному
под эгидой
НАУФОР Некоммерческому
партнерству
«Российская
торговая система».
В январе прошло
собрание учредителей
«Некоммерческого
партнерства
«Торговая
система РТС»,
в собственность
которого была
передана Российская
торговая система,
а в начале марта
1997 года ФКЦБ
приняла решение
выдать лицензию
организатора
торговли
«Некоммерческому
партнерству
«Торговая
система РТС».
Таким образом
Российская
торговая система
стала первым
в истории российского
фондового рынка
официально
признанным
внебиржевым
организатором
торговли.
В этом
же году ММВБ
удалось заложить
основу для
формирования
на базе своего
торгово-депозитарного
комплекса
общенациональной
системы биржевых
торгов ценными
бумагами. Новой
страницей в
истории биржи
стало начало
торгов субфедеральными
облигациями
и акциями ведущих
российских
эмитентов,
число которых
к концу года
превысило 20.
ММВБ получила
от ФКЦБ лицензию
№ 1 на организацию
торгов по ценным
бумагам на
период до 2007 г.
По итогам сделок
с акциями стал
рассчитываться
Сводный фондовый
индекс (рис.1.2),
который точно
отразил резкое
падение рынка
ценных бумаг
в России, вызванное
международным
фондовым кризисом.
К торгам по
облигациям
субъектов РФ
и акциям подключились
региональные
валютно-фондовые
биржи в Самаре,
Ростове - на -
Дону, Санкт-Петербурге,
Нижнем Новгороде
и Екатеринбурге.
Расчеты по
биржевым сделкам
были переведены
в Расчетную
палату. В 1997 году
совместно с
ЦБ РФ было учреждено
некомерческое
партнерство
"Национальный
депозитарный
Центр" (НДЦ),
который создан
для оказания
депозитарных
услуг на организованном
рынке ценных
бумаг (ОРЦБ).
А потом
наступил 1998 год.
В августе Россия
вступила в
период финансово-банковского
кризиса. В
соответствии
с заявлением
от 17.08.98 г. Правительство
РФ и Банк России
объявили об
изменении
границ валютного
коридора,
приостановке
торгов по ГКО-ОФЗ
и их реструктуризации
в новые государственные
ценные бумаги
и о введении
временного
моратория на
валютные выплаты
нерезидентам.
Оборот торгов
по корпоративным
и субфедеральным
ценным бумагам
резко снизился,
но торговым
площадкам
всё-таки удалось
сохранить
ликвидный рынок
акций ведущих
эмитентов.
рисунок
1.2. Сводный фондовый
индекс ММВБ.
После
острой фазы
кризиса осени
1998, в 1999 году рынок
быстро рос за
счет как внутренних,
так и внешних
факторов:
восстановление
мирового рынка
капиталов, рост
цен на нефть,
признаки стабилизации
российской
экономики,
снижение инфляции,
реструктуризация
внутренних
и внешних долгов
России. В рамках
программы
реструктуризации
внутреннего
государственного
долга России
ММВБ возобновила
в январе торги
по ГКО-ОФЗ, а
затем начала
проведение
операций
междилерского
репо с государственными
ценными бумагами.
После кризиса
1998 года рынок
государственных
ценных бумаг
начал возвращать
доверие инвесторов
и постепенно
восстанавливаться.
Например, общий
объем биржевых
сделок на ММВБ
в 1999 году составил
1921 млрд. руб. (76,7 млрд.
$), что на
54% больше чем
в 1998 году. Российский
рынок акций
испытывал
период бурного
роста, вызванный
улучшением
макроэкономических
показателей
и скачком цен
на нефть. В этот
период ММВБ
впервые стала
лидером по доле
в обороте торгов
на российском
рынке корпоративных
ценных бумаг.
По итогам года
на бирже объем
сделок с акциями
достиг 76,1 млрд.
руб., что составило
53% в совокупном
обороте ведущих
биржевых площадок
в РФ. За год Сводный
фондовый индекс
ММВБ, рассчитываемый
по котировкам
акций ведущих
российских
эмитентов,
вырос до 150 пунктов
(тогда как в
начале января
1999 г. составлял
45).
С использованием
режима переговорных
сделок на ММВБ
началось размещение,
а затем и вторичные
торги корпоративными
облигациями
ведущих российских
компаний -
"Газпрома",
"Лукойла",
"Тюменской
нефтяной компании",
РАО "ЕЭС России",
АЛРОСА, которые
стали новым
и привлекательным
для инвестора
инструментом
на фондовом
рынке России.
В 1999 году в секции
фондового рынка
было размещено
корпоративных
облигаций на
общую сумму
11,0 млрд. рублей
по номиналу.
В результате
биржа стала
первой и фактически
единственной
в России торговой
площадкой, где
был организован
рынок корпоративных
облигаций.
Быстрому
восстановлению
биржевого рынка
способствовало
и то, что после
победы на проведенном
Европейским
Союзом (ЕС) тендере
ММВБ стала
основным партнером
ТАСИС в организованном
для России
проекте "Консультационные
услуги по инвестициям
на рынке капиталов"
(INVAS). Проект, реализуемый
в 1998-2000 годах при
участии Венской
биржи и
инвестиционно-консалтинговой
компании Raiffeisen
Investment AG, направлен
на развитие
инфраструктуры
российского
фондового рынка
в соответствии
с мировыми
стандартами.
В рамках этой
программы был
подписан меморандум
между S.W.I.F.T. , ММВБ,
НДЦ, Расчётной
палатой ММВБ
и ТАСИС о внедрении
международных
стандартов
финансовых
коммуникаций
на фондовом
рынке РФ.
1.2. Современное
состояние и
проблемы фондового
рынка.
В настоящее
время на российском
фондовом рынке
существуют
две основные
биржевые площадки
– это Фондовая
Биржа РТС и
Московская
Межбанковская
Валютная Биржа.
Есть ещё Московская
Фондовая Биржа,
но это площадка
для одной ценной
бумаги – акций
Газпрома.
Сейчас
РТС – это активно
используемая
в России электронная
биржевая площадка,
на долю которой
приходится
около половины
от общего объема
торгов на российском
фондовом рынке.
Электронные
биржевые торги
происходят
на базе рабочей
станции RTS PLAZA, которая
представляет
собой не имеющий
аналогов в
России комплекс
современного
программного
обеспечения
и баз данных,
устанавливаемый
на персональном
компьютере
члена биржи.
Система позволяет
ее участникам
в режиме реального
времени выставлять
котировки,
получать оперативную
информацию
о состоянии
рынка и заключать
сделки купли-продажи
ценных бумаг
российских
эмитентов
времени с расчетами
как в рублях
РФ, так и в иностранной
валюте. Она
максимально
проста для
пользователей,
что позволяет
оперативно
совершенствовать
ее в соответствии
с потребностями
пользователей.
К обращению
в РТС допущено
более 350 акций
и облигаций.
В системе заложена
возможность
объединения
с депозитариями,
регистраторами,
расчетно-клиринговыми
системами, что
многократно
повышает ее
эффективность
и в ближайшей
перспективе
приведет к
автоматическим
расчетам и
перерегистрации
после заключения
сделки.
Современное
положение ММВБ
определяется
тенденцией
глобализации
финансовых
рынков, которое
наиболее ярко
проявилось
в интеграции
региональных
биржевых систем
и использовании
новейших электронных
технологий.
Сама технология
торговли не
имеет особых
отличий от РТС
ни по безопасности,
ни по эргономике.
После переезда
в новый компл
зданий (Большой
Кисловский
переулок, дом
13), оборудованных
по самым строгим
стандартам
обеспечения
биржевых электронных
торгов, биржа
сделала ряд
шагов по дальнейшему
развитию
сотрудничества
со своими
технологическими
партнерами
и другими биржами.
Прошло внедрение
программно-аппаратного
интерфейса,
который позволяет
через брокерские
системы подключать
к торгово-депозитарному
комплексу ММВБ
удаленные места
инвесторов
с использованием
интернет-технологий.
Биржа приступила
к подготовке
открытия сектора
"Высокие технологии",
в котором
предполагается
организовать
размещение
акций высокотехнологичных
фирм, включая
интернет-компании.
На ММВБ продолжал
активно развиваться
рынок корпоративных
облигаций,
общий объем
размещения
которых в 2000 году
превысил 20 млрд.
рублей. Благодаря
сотрудничеству
с крупнейшими
информационными
агентствами
и использованию
интернет-технологий
ММВБ является
крупнейшим
поставщиком
финансовой
информации
в режиме реального
времени.
Продолжает
расширятся
состав НАУФОР,
которая сейчас
объединяет
порядка 1000 компаний,
расположенных
по всей России,
и имеет 14 филиалов,
местонахождение
которых сопадает
с местонахождением
региональных
отделений ФКЦБ
России. НАУФОР
удалось проделать
значительный
объем работы
по решению
взятых на себя
задач. В настоящее
время в ассоциации
разработаны
и действуют
документы,
регулирующие
профессиональную
деятельность
ее членов и
направленные
на защиту интересов
клиентов и
инвесторов.
Не менее приоритетным
направлением
деятельности
НАУФОР является
работа по организации
профессионального
обучения участников
рынка ценных
бумаг, а также
участие в программах
аттестации
специалистов
фондового
рынка.
Роль
фондового рынка
в мире непрерывно
растет. Используя
его инструменты,
правительства
и корпорации,
по оценке ряда
исследователей,
привлекают
до 75% необходимых
для экономики
средств. Опыт
развитых стран
убедительно
доказывает,
что между состоянием
экономики и
движением
фондового рынка
существует
тесная взаимосвязь.
Например, корреляция
между валовым
внутренним
продуктом США
и величиной
фондового
индекса в течение
последних 50
лет достигает
90%. Аналогичная
ситуация наблюдается
и в государствах,
динамично
развивающих
свою экономику.
К сожалению,
на современном
российском
фондовом рынке
подобная связь
отсутствует.
В 1995-1997 годах рост
фондового
рынка, сопровождался
экономическим
спадом. Лишь
в 2000 году в России
наблюдается
одновременный
рост экономики
и рынка. Однако
рост этот обусловлен,
прежде всего,
благоприятной
конъюнктурой
на рынке энергоносителей.
Наш фондовый
рынок до сих
пор практически
никак не связан
с реальным
сектором экономики,
а общая его
капитализация
(50-70 млрд. $)
уступает корпорации
Уолт Дисней
(80 млрд. $).
Из-за
чего тогда
отечественный
рынок ценных
бумаг до сих
пор не выполняет
своих экономических
функций. Может
нет денег для
инвестиций,
но только средства,
принадлежащие
российским
гражданам, по
различным
оценкам, составляют
до 180-200 млрд. долл.
США. Это и вывезенные
за рубеж капиталы,
и накопления
в "чулках", и
депозиты в
банках. По расчетам
специалистов,
из этих средств
при благоприятных
условиях в
отечественные
финансовые
инструменты
ежегодно могли
бы быть вложены
10-15 млрд.$, что
обеспечило
бы рост экономики
на 5 и более
процентов в
год.
Наша
проблема заключается
не в отсутствии
финансовых
ресурсов для
инвестиций,
а в отсутствии
мотивации
инвестиционной
деятельности,
в том числе и
при помощи
инструментов
фондового
рынка. Во всех
странах мотивация
осуществления
инвестиций,
прежде всего
долгосрочных,
порождается
существующей
системой базовых
ценностей. Их
еще в середине
XVIII века сформулировал
английский
философ Дэвид
Юм в виде трех
основных
"естественных"
законов: стабильность
собственности,
передача последней
посредством
согласия (то
есть договора),
исполнение
обещаний. В
нашем обществе
упоминавшиеся
"естественные"
законы только
еще начинают
прививаться.
Мы находимся
в самом начале
формирования
рыночных отношений,
и новая система
ценностей
находится в
процессе становления.
Главной,
базовой ценностью
на рынке всегда
было и всегда
будет взаимное
доверие: между
инвесторами,
эмитентами
и государством.
Кризис доверия
– вот первопричина
крайне низкого
качества
корпоративного
управления
в России. И
отсутствие
системы базовых
ценностей
препятствует
соблюдению
баланса интересов
акционеров,
менеджеров,
клиентов и
общества в
целом. Соответственно
очень слаба
и мотивация
для использования
инструментов
фондового
рынка. Получается,
что рынок принимает
формы и дает
результаты,
которые нас
не удовлетворяют.
Инвестиционный
процесс у нас
тормозится
в своей первоначальной
стадии. Да,
предприятия
работают, да,
на их продукцию
есть спрос, и
некоторые из
них имеют неплохую
прибыль. Но их
акционеры и
менеджмент
редко ориентируются
на реинвестирование
прибыли в развитие
собственных
предприятий.
Проблема
отсутствия
базовых ценностей,
острого дефицита
доверия затрагивает
и фондовый
рынок. Государство
как главный
регулирующий
орган и один
из основных
участников
рынка не должно
оставаться
в стороне от
ее разрешения.
Пока же понимания
необходимости
этого нет, что
отражается
в недостатках
законодательной
базы рынка
ценных бумаг,
проблемах
налогообложения
инвесторов,
чрезмерно
бюрократическом
подходе регулирующих
органов к решению
проблем рынка.
Неудивительно,
что в этих условиях
наш рынок может
предоставить
инвестору
крайне ограниченный
набор инструментов.
По количеству
эмитентов,
акции которых
вошли в листинг
крупнейших
бирж, мы уступаем
США в 250 раз, а
Великобритании
в 70 раз. Если на
развитых рынках
число рыночных
инструментов
исчисляется
тысячами и
десятками
тысяч, то у нас
в лучшем случае
десятками
единиц. Бедность
инструментария
- сильное препятствие
притоку капитала
в реальный
сектор экономики,
ведь одним из
основных условий
прихода инвестиций
на фондовый
рынок является
разнообразие
предлагаемых
на нём инструментов.
Отсутствие
доверия и скудость
инструментария
порождают
характерную
особенность
российского
фондового
рынка. Рынок
этот практически
никак не связан
со сбережениями
граждан нашей
страны. Наш
рынок представляет
собой нечто
вроде клуба
по интересам
для узкого
круга участников,
хотя его история
насчитывает
уже более 7 лет,
а после приватизации
1992 года число
владельцев
акций составляет
не менее половины
экономически
активного
населения
страны. Клиентами
же брокерских
фирм, чьи деньги
действительно
инвестируются
в ценные бумаги,
кроме юридических
лиц, являются
лишь несколько
десятков тысяч
достаточно
обеспеченных
граждан. Вместе
с тем, в развитых
странах главная
группа инвесторов
– это частные
лица, действующие
напрямую или
через пенсионные
и паевые фонды,
банки и брокерские
фирмы. Именно
индивидуальные
инвесторы
обеспечивают
своими средствами
инвестиции
в национальную
экономику,
развитие новых
технологий
и ликвидность
финансовых
рынков.
В начале
90-х годов широкое
внедрение
систем торговли,
реализуемых
при помощи сети
Интернет, привлекло
на фондовый
рынок десятки
миллиардов
долларов от
десятков миллионов
американских
семей. Число
участников
рынка увеличилось
в несколько
раз. Неслучайно
по своему воздействию
на экономику
Интернет-технологии
сравнивают
с изобретением
печатного
станка, эпохой
великих географических
открытий и даже
с эпохой Ренессанса.
В наших условиях
внедрение
систем Интернет-торговли
ценными бумагами
может внести
решающий вклад
в развитие
фондового
рынка. Она может
сделать фондовый
рынок доступным
для тысяч физических
лиц и обеспечить
их участие в
инвестиционном
процессе. Например,
на ММВБ только
за год число
участников
рынка выросло
за год более
чем в 2.5 раза. И
это только
начало, ведь
инвестиционный
потенциал
населения у
нас очень большой.
Даже если лишь
несколько
процентов тех
средств, что
сейчас лежат
в "чулках",
поступит на
фондовый рынок,
резко повысится
ликвидность,
а это в перспективе
станет важнейшей
предпосылкой
для значительного
увеличения
потока инвестиций.
К сожалению,
широкое распространение
систем Интернет-торговли
до сих пор
затруднено.
С одной стороны,
их внедрению
препятствует
низкий уровень
развития
коммуникационных
сетей. С другой
стороны, серьезные
ограничения
накладывает
законодательство.
В частности,
до сих пор не
решены многие
юридические
вопросы, связанные
с электронным
оформлением
сделок, нет
продвижения
в законе об
электронной
цифровой подписи.
Решение этих
проблем сегодня
остро необходимо
фондовому
рынку.
Кроме
технологических
проблем, задача
привлечения
на фондовый
рынок инвесторов
из числа физических
лиц осложняется
ещё и фискальным
характером
налогового
законодательства,
не стимулирующего
инвестиционный
процесс. Основная
задача государства
на данном этапе
реформ - содействие
росту экономики
страны, создание
всех условий
для его продолжения.
Иначе вслед
за вполне вероятным
снижением цен
на нефть и природный
газ мы вновь
окажемся в
ситуации, подобной
августу 1998 года.
Налогообложение
представляет
собой один из
инструментов
реализации
государством
целей экономической
политики. Придание
инвестиционной
направленности
налоговой
системе поможет
уже в ближайшие
годы достичь
высоких темпов
экономического
роста вне зависимости
от мировых цен
на энергоресурсы.
Последнее
десятилетие
уходящего века
ознаменовалось
стремительным
развитием
мирового фондового
рынка. Даже
финансовые
кризисы 90-х не
смогли помешать
развитию рыночной
инфраструктуры,
широкому внедрению
новых методов
корпоративного
управления,
радикальному
повышению
мобильности
капитала. К
сожалению, мы
вынуждены
признать, что
все больше
проигрываем
развитым странам
в уровне развития
фондового
рынка. Мы уступаем
не только странам,
имеющим столетнюю
рыночную историю,
но и подчас
стартовавшим
одновременно
с нами. Задача
развития фондового
рынка, обеспечения
его взаимосвязи
с реальным
сектором экономики
стоит сейчас
исключительно
остро. Государство
должно понять,
что фондовый
рынок является
жизненно важной
отраслью рыночной
экономики и
к его развитию
нельзя относиться
по остаточному
принципу.
Существенный
сдвиг должен
произойти в
психологии
всех участников
рынка. Мы раз
и навсегда
должны отказаться
от господствующей
ныне пассивной
позиции: вот
кто-то придет
и сделает все
за нас. Только
перейдя к политике
созидания,
объединив
усилия участников
рынка и государства,
удастся достигнуть
устойчивого
роста экономики
и фондового
рынка. В конце
концов, мы должны
понять простую,
но одновременно
очень важную
вещь: нам не
удастся достичь
прогресса
экономики без
развития фондового
рынка, являющегося
реально действующим
механизмом
привлечения
средств отечественных
и зарубежных
инвесторов
в экономику
России.
1.3. Волатильность
– основной
параметр фондового
рынка.
Фондовый
рынок в России
отличается
от фондовых
рынков капиталистически
развитых стран
тем, что торговля
акциями вообще
очень чувствительно
реагирует на
любые изменения.
Отечественный
рынок поставляет
примеры даже
более головокружительных
взлетов и падений,
нежели фондовые
биржи Нью-Йорка,
Лондона или
Токио. Линия,
отражающая
изменение цен
на акции российских
предприятий
за 1996-2000 годы напоминает
показания
сейсмографа,
установленного
на действующем
вулкане. По
сравнению с
этими зигзагами
график колебаний
на западных
биржах - небольшая
суета.
Самый
верный прогноз
в отношении
российского
фондового рынка
состоит в том,
что рынок будет
не только колебаться,
но и размеры
этих колебаний
в кратко- и
среднесрочной
перспективе
будут экстремально
высокими. Снижение
рыночного риска
является одной
из ключевых
проблем развития
фондового
рынка, превращения
его из чисто
спекулятивного
в рынок, приводящий
инвестиции
в реальный
сектор.
Практика
90-х годов показала,
что российский
фондовый рынок
может показывать
шоковые значения
кредитного
риска (дефолт
августа 1998, массовые
неплатежи
регионов по
долговым ценным
бумагам в 1998 –
1999 годах), процентного
риска (резкие
изменения
рыночного
процента в 90-е
годы вслед за
колебаниями
доходности
ГКО – ОФЗ, изменениями
ставки рефинансирования
на десятки
процентов),
валютного риска
(резкие изменения
валютного курса
рубля к доллару
в 1994 и 1998), риска
ликвидности
(фактическое
прекращение
операций на
рынке акций
в августе 1998 –
январе 1999, превращение
с конца 1997 в неликвиды
акций “второго
эшелона”), риска
контрагента
(нарушения
в расчетах по
ценным бумагам
в октябре 1997, во
второй половине
1998, несколько
крахов биржевых
срочных рынков
в 90-е годы), законодательного
риска (введение
в мае 1998 ограничений
на участие
иностранных
инвесторов
в акционерном
капитале «РАО
ЕЭС», на движение
средств по
счету капитала
в 1998).
Вместе
с тем российский
рынок ценных
бумаг является
носителем
одного из самых
высоких в мире
значений рыночного
риска. В 1996 – 97 годах
много писали
о том, что наш
рынок являлся
лучшим в мире
по росту курсовой
стоимости и,
как следствие,
наиболее
перспективным
и инвестиционно
привлекательным.
Часто публикации
и заявления
в прессе носили
характер отчетов
о достигнутых
успехах. Психологический
настрой только
на рост, сложившийся
у внутренних
инвесторов,
стал одним из
ключевых факторов
спекулятивного
всплеска на
рынке акций,
как элемента
кризиса 1997 –98
годов. В 1999 – 2000, в
те короткие
месяцы когда
рынок быстро
рос, финансовая
пресса неизменно
снова отмечала
первые места
в мире, которые
занял российский
рынок с позиций
увеличения
рыночной стоимости
акций и значений
фондовых индексов.
В
этой связи
важно, чтобы
в будущем рынок
психологически
был настроен
на ожидание
экстремальной
волатильности
и на управление
рыночным риском,
а не только на
постоянный
и неизбежный
рост, который
начнется, когда
“придут” долгосрочные
иностранные
инвестиции,
откроются на
Россию лимиты,
будет отдано
должное недооцененности
российских
акций и т.п.
Но
для оценки
рыночного риска
нужно провести
сопоставимый
сравнительный
анализ волатильности
рынков акций
по разным странам,
который можно
обеспечить
использованием
семейства
фондовых индексов
Morgan Stanley Capital International,
либо фондовых
индексов S&Poor’s
/ IFC в составе
коммерческой
базы данных
по формирующимся
рынкам. В
табл.1.1 приведены
выдержки из
такого анализа
на основе месячных
значений фондовых
индексов за
5 лет по 48 странам,
где рынки расположены
по мере роста
значений показателей
волатильности
и, соответственно,
рыночного
риска. Из этой
таблицы видно,
что российский
рынок ценных
бумаг является
одним из худших
в мире с точки
зрения рыночного
риска и находится
в группе стран
(нижние строчки
таблицы) с
формирующимися
рынками, волатильность
которых (оцененная
по коэффициенту
вариации значений
фондовых индексов)
в несколько
раз выше (до
5-8 раз), чем на
развитых рынках.
Отношение
максимальных
значений фондовых
индексов к
средним, и средних
к минимальным
по этой группе
стран в 2-3 раза
и, соответственно,
в 3- 4 раза выше,
чем на стабильных
рынках. Ежемесячная
волатильность
(стандартные
отклонения
месячных значений
фондовых индексов)
- в 4-7 раз выше.
Общепризнанным
является то,
что формирующиеся
рынки
характеризуются
более высокими
волатильностью
и рыночным
риском в сравнении
с развитыми
рынками. Для
удобства сведём
результаты
измерений
рыночного риска
по группе из
48 стран в таблицу
1.2. Из неё видно,
что 86% развитых
рынков акций,
в сравнении
с 54% формирующихся
рынков, имели
значения коэффициента
вариации меньше
30%. Для 41% развитых
рынков, в сравнении
с 23% формирующихся,
коэффициент
вариации ниже
20%.
Вместе
с тем в периоды
рыночных шоков
или массовых
инноваций,
когда мировые
потоки инвестиций
меняют свое
направление
(конец 90-х), даже
развитые рынки
обнаруживают
способность
к экстремальной
волатильности,
а наиболее
устойчивыми
могут оказаться
небольшие или
полузакрытые
рынки малых
развивающихся
или переходных
стран, пользующиеся
наименьшим
вниманием
иностранных
инвесторов.
Именно так
рынок США с его
акцентом на
акции, на финансирование
через них инноваций,
попал в группу
стран, обладающих
высоким рыночным
риском.
Чем
более зрелыми
являются
формирующиеся
рынки, чем ближе
их развивающиеся
или переходные
экономики к
развитым странам,
прежде всего
в ощущении
инвесторов,
тем более устойчивыми
они являются
и тем меньшие
значения рыночного
риска испытывают
в долгосрочной
перспективе.
Понятно, что
Россия и такие
страны Центральной
и Восточной
Европы, как
Чехия, Польша,
Венгрия, относятся
инвесторами
к разным группам
зрелости рынков
и рыночного
риска, хотя все
эти страны
являются
формирующимися
рынками (табл.1.2
это показывает).
Уровень волатильности
рынка акций
в России во
второй половине
90-х в 2-3 раза превышал
соответствующие
рынки Чехии,
Польши и Венгрии.
Таблица
1.1
| Фондовые индексы по странам (декабрь 1995 – декабрь 2000) | |||||
| NN | Страны | Коэффи циент вариации, % | Коэффициент «Максимум по ряду/ Средняя по ряду» | Коэффициент «Средняя Минимум | Станд. отклоне ние значений месячных изме нений индек сов, выражен ных в % |
| 1 | Австралия | 6.46 | 1.13 | 1.26 | н/д |
| 2 | Норвегия | 12.54 | 1.31 | 1.29 | н/д |
| 3 | Австрия | 13.43 | 1.39 | 1.36 | н/д |
| ……………………………………………………………………………………………. | |||||
| 8 | Великобритания | 17.74 | 1.26 | 1.48 | 3.51 |
| 9 | Япония | 17.76 | 1.30 | 1.58 | 6.49 |
| 10 | Гонконг | 18.14 | 1.36 | 1.84 | н/д |
| ……………………………………………………………………………………………. | |||||
| 22 | Германия | 22.48 | 1.47 | 1.52 | н/д |
| ……………………………………………………………………………………………. | |||||
| 28 | Канада | 27.00 | 1.77 | 1.53 | н/д |
| 29 | Италия | 27.30 | 1.40 | 1.69 | н/д |
| 30 | США | 27.64 | 1.42 | 1.78 | 4.12 |
| 31 | Испания | 28.00 | 1.38 | 1.89 | н/д |
| 32 | Франция | 28.22 | 1.52 | 1.65 | н/д |
| ……………………………………………………………………………………………. | |||||
| 42 | Филиппины | 44.40 | 1.83 | 2.54 | 11.51 |
| 43 | Турция | 46.14 | 2.37 | 2.21 | 18.27 |
| 44 | Малайзия | 52.46 | 1.95 | 4.11 | 14.56 |
| 45 | Россия | 54.06 | 2.34 | 5.25 | 24.50 |
| 46 | Индонезия | 75.34 | 2.30 | 6.07 | 18.79 |
| 47 | Финляндия | 75.92 | 2.75 | 3.64 | н/д |
| 48 | Таиланд | 84.08 | 2.99 | 4.34 | 15.94 |
Таблица
1.2
| Фондовые индексы по странам (декабрь 1995 – декабрь 2000) | ||||||||||
| Коэффи циент вариации, в % | Развитые рынки | Итого | Формирующиеся рынки | Итого | ||||||
| 0-10 | Австралия | 1 | ||||||||
| >10-20 | Австрия, Великобритания, Гонконг, Ирландия, Нидерланды, Норвегия, Швейцария, Япония | 8 | Аргентина, Иордания, Польша, Тайвань, Чехия, Чили | 6 | ||||||
| >20-30 | Бельгия, Германия, Дания, Испания, Италия, Канада, Новая Зеландия, Сингапур, США, Франция | 10 | Бразилия, Венгрия, Египет, Индия, Марокко, Мексика, Перу, Южная Африка | 8 | ||||||
| >30-40 | Люксембург, Швеция | 2 | Венесуэла, Израиль, Корея, Колумбия, Пакистан | 5 | ||||||
| >40-50 | Греция, Турция, Филиппины | 3 | ||||||||
| >50-60 | Малайзия, Россия | 2 | ||||||||
| >60-70 | ||||||||||
| >70-80 | Финляндия | 1 | Индонезия | 1 | ||||||
| >80 | Таиланд | 1 | ||||||||
| Итого стран | 22 | Итого стран | 26
Название реферата: Применение технического анализа на фондовом рынке
Вам также могут понравиться эти работы: | |||||||