Анализ показателей в финансовом менеджменте

Министерство образования и науки

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Владимирский государственный университет имени Александра Григорьевича и Николая Григорьевича Столетовых

Кафедра менеджмента

Курсовая работа

по дисциплине:
«Финансовый менеджмент

»

вариант 5

Выполнил:

ст. гр. МН-107

Верба А.А.

Проверила:

Николенко А.В.

Владимир 2011

Содержание

Глава I. Анализ финансового состояния предприятия ……………………………...3

Глава II. Анализ финансового состояния коммерческого банка ..………………...10

Глава III. Анализ эффективности инвестиционных проектов …..….……………..28

Глава IV. Оценка бизнеса ……………………………………………..……………..34

Глава V. Прогнозирование денежных потоков на предприятии ……..…………...40

Глава VI. Управление источниками средств на предприятии …………………….45

Глава VII. Методы оценки производственных запасов ………………….………...49

Глава VIII. Прогнозирование возможных финансовых затруднений предприятия…………………………………………………………………………...

52

Глава

I. Анализ финансового состояния предприятия

В качестве исходных данных для анализа финансового состояния фирмы используется бухгалтерский баланс промышленного предприятия.

Таблица 1.1

Статьи баланса	На начало года, тыс. р.	На конец года, тыс. р.
АКТИВ
I. Внеоборотные активы – Нематериальные активы – Основные средства	348 7494	305 7635
Итого по разделу I	7842	7940
II. Оборотные средства – Запасы – Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) – Денежные средства	4872 3373 2310	5456 3211 2689
Итого по разделу II	10555	11356
БАЛАНС	18397	19296
ПАССИВ
III. Капитал и резервы – Уставный капитал – Добавочный капитал – Резервный капитал	9318 1461 290	9557 1364 215
Итого по разделу III	11069	11136
IV. Долгосрочные обязательства – Займы и кредиты	116	102
Итого по разделу IV	116	102
V. Краткосрочные обязательства – Займы и кредиты – Кредиторская задолженность	1887 5325	1885 6173
Итого по разделу V	7212	8058
БАЛАНС	18397	19296

Кроме этого известны следующие показатели деятельности предприятия:

– выручка от реализации (без НДС) – 30618 тыс. р.

– затраты на производство реализованной продукции (себ.) – 25081 тыс. р.

– среднесписочная численность работников – 1300 чел.

Балансовая прибыль больше прибыли от реализации продукции на 25 тыс. руб.

Прибыль от реализации продукции = Выручка от реализации – С/с = 30618 – 25081 = 5537 тыс. руб.
Балансовая прибыль = Прибыль от реализации продукции + 25 т. р. = 5537+25 = 5562 тыс. р.

Чистая прибыль = Балансовая прибыль – Налог на прибыль (24 %) = 5562*0,76 = 4227,12 тыс. р.

1.2. Анализ финансовой устойчивости предприятия

Рассчитаем следующие финансовые показатели:

1. Коэффициент независимости.

,

где СК – собственный капитал; Б – баланс.

На начало года имеем . На конец года .

Оба результата соответствуют нормативному значению КН
>0,5.
2. Коэффициент финансовой зависимости.

.

. .

Полученные результаты соответствуют нормативному значению КФЗ
<2.

3. Привлеченный капитал.

ПК = ДО + КО,

где ДО – долгосрочные обязательства; КО – краткосрочные обязательства.

ПКН
= 116 + 7212 = 7328 тыс. р. ПКК
= 102 + 8058 =8160 тыс. р.

4. Коэффициент финансирования.

. .

Результаты соответствуют нормативному значению КФ
>1.

5. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.

. .

Результаты расчетов соответствуют нормативному значению К<1

1.3. Анализ ликвидности активов

Расчету подлежат следующие показатели:

1. Коэффициент покрытия (коэффициент общей ликвидности).

,

где ОА – оборотные активы.

. .

Полученные результаты КП
<2, что свидетельствует о высоком финансовом риске, связанным с тем, что предприятие не в состоянии оплатить свои счета.

2. Коэффициент критической ликвидности.

,

где НЛА – наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения); ДЗ – дебиторская задолженность.

. .

Условно допустимое значение ККЛ
>1, но ни один из результатов ему не соответствует.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности.

. .

Полученные результаты соответствуют нормативному значению КАЛ
³0,2.

4. Собственные оборотные средства.

СОС = ОА – КО.

СОСН
= 10555 – 7212 = 3343 тыс. р.

СОСК
= 11356 – 8058 =3298 тыс. р.

5. Коэффициент обеспеченности текущей деятельности СОС.

. .

Результаты расчетов соответствуют нормативному значению КС
>0,1

1.4. Анализ деловой активности

Необходимо рассчитать целый ряд показателей:

1. Средняя величина активов.

БСР
= (БН
+ БК
) / 2 = (18397 + 19296) / 2 = 18846,5 тыс. р.

2. Общий коэффициент оборачиваемости активов.

КА
= В / БСР
,

где В – выручка от реализации.

КА
= 30618 / 18846,5 = 1,62 оборота.

3. Продолжительность одного оборота (в днях).

ПОА
= 365 / КА
= 365 / 1,62 = 225,2 дня.

4. Средняя стоимость оборотных активов.

ОАСР
= (ОАН
+ ОАК
) / 2 = (10555 + 11356) / 2 = 10955,5 тыс. р.

5. Коэффициент оборачиваемости оборота.

КОА
= В / ОАСР
= 30618 / 10955,5 = 2,79 обор.

6. Среднегодовая стоимость запасов.

ЗПСР
= (ЗПН
+ ЗПК
) / 2 = (4872 + 5456) / 2 = 5164 тыс. р.

7. Коэффициент оборачиваемости запасов.

КОЗ
= СБ / ЗПСР
,

где СБ – себестоимость.

КОЗ
= 25081 / 5164 = 4,86 обор.

8. Продолжительность одного оборота запасов в днях.

ПОЗ
= 365 / КОЗ
= 365 /4,86 = 75,1 дня.

9. Средняя величина дебиторской задолженности.

ДЗСР
= (ДЗН
+ ДЗК
) / 2 = (3373 + 3211) / 2 = 3347 тыс. р.

10. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

КОД
= В / ДЗСР
= 30618 / 3347 = 9,147 обор.

11. Период погашения дебиторской задолженности.

ПОДЗ
= 365 / КОД
= 365 / 9,147 = 39,9дня.

12. Средняя величина кредиторской задолженности.

КЗСР
= (КЗН
+ КЗК
) / 2 = (5325 + 6173) / 2 = 5749 тыс. р.

13. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

КОК
= СБ / КЗСР
= 25081 /5749 = 4,363 обор.

14. Период погашения кредиторской задолженности.

ПОКЗ
= 365 / КОК
= 365 / 3,63 =83,65 дня.

15. Длительность операционного цикла.

ДОЦ
= ПОДЗ
+ ПОЗ
=39,9+ 83,65 = 123,6 дня.

16. Средняя величина собственного капитала.

СКСР
= (СКН
+ СКК
) / 2 = (11069 + 11136) / 2 = 11102,5 тыс. р.

17. Оборачиваемость собственного капитала.

КОС
= В / СКСР
=30618 / 11102,5 = 2,7 обор.

18. Средняя стоимость основных средств и прочих внеоборотных активов.

ОССР
= (ОСН
+ ОСК
) / 2 = (7842+7940 ) / 2 = 7891 тыс. р.

19. Фондоотдача (оборачиваемость основных средств).

Ф = В / ОССР
= 30618 / 7891=3,88 обор.

20. Производительность труда.

ПТ = В / ЧСР
,

где ЧСР
– среднесписочная численность работников.

ПТ = 30618 / 1300 = 23,55 тыс. р./чел.

1.5. Анализ рентабельности

Проведем расчет следующих видов рентабельности:

1. Рентабельность активов.

,

где БП – балансовая прибыль.

РА
= (5562 /18846,5)*100 % = 29,5 %.

2. Рентабельность производства.

,где МОАСР
– средняя величина материальных оборотных активов (запасы товарно-материальных ценностей).

= 42,6 %.

3. Рентабельность оборотных активов.

РО
= (БП / ОАСР
)*100 % = (5562/ 10955,5)*100 % = 50, 76 %.

4. Рентабельность собственного капитала.

РСК
= (ЧП / СКСР
)*100 %,

где ЧП – чистая прибыль.

РСК
= (4227,12 / 11102,5)*100 % = 38 %.

5. Рентабельность реализованной продукции.

РРП
= (ПР / СБ)*100 %,

где ПР – прибыль от реализации продукции.

РРП
= (5537/ 25081)*100 % = 22 %.

РРП
= (ПР / В)*100 % = (5537/ 30618)*100 % = 18,08 %.

1.6. Определение рейтинговой оценки предприятия

Для рейтинговой оценки предприятия используется 5 показателей, наиболее часто применяемых и наиболее полно характеризующих финансовое состояние предприятие:

1. Коэффициент обеспеченности всех оборотных активов предприятия собственными оборотными средствами.

. Нормативное значение КО
>0,1.

2. Ликвидность баланса характеризуется коэффициентом покрытия.

КП
= (1,46 + 1,4) / 2 = 1,43

3. Интенсивность оборота средств характеризуется общим коэффициентом оборачиваемости активов.

КА
= 1,62 оборота. Желательное значение КА
³2,5.

4. Менеджмент (эффективность управления предприятием) характеризуется отношением величины прибыли от реализации к величине выручки от реализации.

КМ
= РРП
= 0,18. Нормативное значение КМ
³0,16.

5. Рентабельность собственного капитала.

КР
= РСК
= 0,38. Нормативное значение КР
³0,2.

Рейтинговое число, определенное на основе этих 5 показателей, будет выглядеть следующим образом: R = 2КО
+ 0,1КП
+ 0,08КА
+ 1,25КМ
+ КР
.

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов их нормативным минимальным уровням рейтинг предприятия будет равен 1. Финансовое состояние предприятий с рейтинговой оценкой менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Рассчитаем рейтинговую оценку планируемого предприятия.

R = 2*0,36 + 0,1*1,43 + 0,08*1,62 + 1,25*0,18 + 0, 38= 1,59.

Рейтинговая оценка может использоваться для пространственного сравнения нескольких однородных предприятий и динамической оценки работы предприятия за несколько сравниваемых периодов.

Глава
II
. Анализ финансового состояния коммерческого банка

2.1. Исходные данные к главе
II

В качестве исходных данных для анализа финансового состояния коммерческого банка используется его бухгалтерский баланс (табл. 2.1).

Таблица 2.1

Номер счета 1(2)-ого порядка	Наименование разделов и статей баланса	Признак счета А, П	Численное значение, тыс. руб.
			На начало года	На конец года
Раздел 1	Капитал и фонды
102	Уставный капитал акционерных банков, сформированный за счет обыкновенных акций, принадлежащих:
10203	гос. предприятиям и организациям	П	314000	386000
10204	негосударственным организациям	П.	296000	324000
10205	физическим лицам	П	83000	69000
10401	Собственные акции, выкупленные у акционеров	А	5000	15000
107	Фонды банков
10701	Резервный фонд	П	72590	98733
Раздел 2	Денежные средства и драгоценные металлы
202	Наличная валюта и платежные документы
20202	Касса	А	26739	24017
20203	Платежные документы в иностранной валюте	А	32321	36626
Раздел 3	Межбанковские операции
Межбанковские расчеты
30102	Корреспондентский счет в Банке России	А	60786	68631
30109	Корреспондентские счета кредитных организаций корреспондентов	П	6114	9628
30202	Обязательные резервы, перечисленные в Банк России	А	196785	216634
Межбанковские кредиты и депозиты
312	Кредиты, полученные кредитными организациями от Банка России:
31202	на срок от 2 до 7 дней	П	160290	141395
31203	на срок от 8 до 30 дней	П	278226	339044
315	Депозиты и иные привлеченные средства банков:
31508	на срок от 1 года до 3 лет	П	67246	69125
31509	на срок от 1 года до 3 лет	П	14358	16042
Раздел 4	Операции с клиентами
Средства на счетах
40102	Средства федерального бюджета	П	31595	29120
40201	Средства бюджетов субъектов РФ	П	28739	28762
40401	Пенсионный фонд РФ	П	6351	12405
407	Средства негосуд. предприятий
40702	Коммерческие предприятия и организации	П	220119	314839
Депозиты
411	Депозиты финансовых органов субъектов РФ и местных органов власти:
41101	до востребования	П	19431	24076
41102	на срок до 30 дней	П	27151	33794
41103	на срок от 31 до 90 дней	П	23558	30629
41104	на срок от 91 до 180 дней	П	43512	55132
41105	на срок от 181дня до 1 года	П	6993	8790
41106	на срок от1 года до 3 лет	П	3797	3452
421	Депозиты негосударственных коммерческих предприятий и организаций:
42101	до востребования	П	226687	289671
42102	на срок до 30 дней	П	141642	159092
42103	на срок от 31 до 90 дней	П	209769	234514
42004	на срок от 91 до 180 дней	П	147996	183255
42105	на срок от 181дня до 1 года	П	116476	156251
42106	на срок от1 года до 3 лет	П	42302	37978
423	Депозиты физических лиц:
42301	до востребования	П	58582	73695
42302	на срок до 30 дней	П	15928	24258
42303	на срок от 31 до 90 дней	П	48236	56270
42304	на срок от 91 до 180 дней	П	55490	81072
42305	на срок от 181дня до 1 года	П	54545	40976
42306	на срок от 1 года до 3 лет	П	22371	24048
42307	на срок свыше 3 лет	П	5286	4469
452	Кредиты, предоставленные негосуд. коммер. предприятиям и орг-циям
45201	Кредит, предоставленный при недостатке средств на расчетном (текущем) счете (овердрафт):	А	235881	270411
45203	на срок до 30 дней	А	620908	774284
45204	на срок от 31 до 90 дней	А	489221	719483
45205	на срок от 91 до 180 дней	А	630724	767013
45206	на срок от 181дня до 1 года	А	257603	411086
45207	на срок от1 года до 3 лет	А	254239	183614
45208	на срок свыше 3 лет	А	16886	17236
Раздел 5	Операции с ценными бумагами
Вложения в долговые обязательства
502	Долговые обязательства субъектов РФ и местных органов власти:
50203	приобретенные для инвестирования	А	132938	53491
Вложения в акции
509	Прочие акции:
50903	приобретенные для инвестирования	А	17941	62280
Учтенные векселя
512	Векселя органов федеральной власти и авалированные ими:
51201	до востребования	А	19542	27973
51202	на срок до 30 дней	А	74863	72125
Выпущенные банками ценные бумаги
520	Выпущенные облигации:
52001	со сроком погашения до 30 дней	П	70938	98544
521	Выпущенные депозитные сертификаты
52104	со сроком погашения от 181 дня до 1г.	П	236847	192595
52105	со сроком погашения от 1 года до 3 лет	П	133051	75665
523	Выпущенные векселя и банковские акцепты
52301	до востребования	П	33692	34017
Раздел 6	Средства и имущество
Участие
601	Участие в дочерних и контролируемых акционерных обществах
60102	Акции дочерних и контролируемых предприятий	А	75969	112099
Имущество банков
604	Основные средства банков
60401	Категория 1 – здания и сооружения	А	243770	412451
60402	Категория 2 – Легковой автотранспорт; конторское оборудование и мебель; компьютерная техника	А	156798	165097
60901	Нематериальные активы	А	2187	2848
610	Хозяйственные материалы
61001	Канцелярские принадлежности	А	3145	3039
61101	Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы	А	6377	6532
Раздел 7	Результаты деятельности
701	Доходы
70101	Проценты, полученные за предоставленные кредиты	П	553584	656795
70102	Доходы, полученные от операций с ценными бумагами	П	40217	20570
70103	Доходы, полученные от операций с иностранной валютой	П	2623	2738
70104	Дивиденды полученные	П	1143	1712
70106	Штрафы, пени, неустойки полученные	П	290	341
702	Расходы
70201	Проценты, уплаченные за привлеченные кредиты	А	82037	86308
70202	Проценты, уплаченные юридическим лицам по привлеченным средствам	А	264740	276669
70203	Проценты, уплаченные физическим лицам по депозитам	А	41561	46638
70204	Расходы по операциям с ценными бумагами	А	20985	22186
70205	Расходы по операциям с иностранной валютой	А	711	850
70206	Расходы на содержание аппарата управления	П	28593	32072
70208	Штрафы, пени, неустойки уплаченные	А	288	315
703	Прибыль
70301	Прибыль отчетного года	П	159002	217118
705	Использование прибыли
70501	Использование прибыли отчетного года	А	57668	88659

Кроме бухгалтерского баланса для выполнения курсовой работы используются данные, приведенные в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Наименование показателей	Численное значение, тыс. руб.
	На начало года	На конец года
Максимальная совокупная задолженность заемщика или группы связанных заемщиков по кредитам, гарантиям, поручительствам, учтенным векселям	162704	264468
Совокупная величина крупных кредитов, выданных банком	1495823	1761172
Максимальная совокупная величина обязательств банка по вкладам (полученным кредитам) одного или нескольких взаимосвязанных вкладчиков (кредиторов)	107451	157805
Максимальная совокупная величина всех требований банка в отношении одного его акционера (участника)	152593	116420
Максимальная совокупная сумма требований в отношении инсайдера банка и связанных с ним лиц	12832	16919

2.2. Группировка активов по степени риска вложений

В соответствии с инструкцией ЦБ РФ для оценки состояния активов коммерческого банка их подразделяют на группы в зависимости от степени риска вложений. Степень банковского риска характеризуется вероятностью события, ведущего к потери банком средств от данной операции, и выражается в процентах. Активы коммерческого банка делятся на 5 групп, при этом отдельным категориям и группам активов присваиваются соответствующие поправочные коэффициенты. В группу 1 входят активы, свободные от риска; в группу 2 и 3 - активы с минимальным риском; в группу 4 включены активы с повышенным риском; группу 5 составляют активы с максимальным риском.

На основании группировки по степени риска делают корректировку балансовой суммы активов. Рассчитаем сумму активов, взвешенных с учетом риска АР
(табл. 2.3).

Таблица 2.3

Актив банка	Про-цент риска	Балансовая сумма, т.р.		Сумма активов, взвешенных с учетом риска, т.р.
		На начало года	На конец года	На начало года	На конец года
Средства на корреспондентском счете в ЦБ РФ	0	60786	68631	0	0
Средства на резервном счете в ЦБ РФ	0	196785	216634	0	0
Касса и приравненные к ней средства	2%	59060	60643	1181	1212,86
Вложения в долговые обязательства субъектов РФ и местных органов власти	20%	132938	53491	26587,6	10698,2
Собственные здания и сооружения	70%	243770	412451	170639	288715,7
Все прочие активы	100%	3 335 274	4 131 745	3335274	4131745
Итого	¾	4 028 613	4 943 595	3533682	4432371,8

Таким образом, показатель АР
на начало года равен 3533682т.р., на конец года 4432371,8т.р.

Группировка активов коммерческого банка по степени риска их вложений используется для исчисления показателей достаточности капитала банка.

2.3. Определение достаточности капитала

Капитал коммерческому банку необходим для поддержания его финансовых активов с целью обеспечения обязательств акционеров, для защиты вкладчиков от неожиданных потерь банка. В процессе извлечения прибыли капитал банков имеет тенденцию к уменьшению. В связи с этим банкам необходимо поддерживать определенный уровень капитала. Достаточность капитала коммерческого банк может быть определена минимально допустимым размером уставного капитала банка и специально рассчитанными для этой цели показателями.

Уставный капитал банка составляет основу собственного капитала, в который включается не только уставной капитал, но и все его специальные фонды, резервы и нераспределенная прибыль.

Рассчитаем собственный капитал банка
на начало и конец года по формуле: К = сч.102 – 10401 + 10701 + 70301 – 70501.

В результате получим: Кн
= 314000 + 296000 + 83000 – 5000 + 72590 + 159002 – 57668 = 861924 т.р.

Кк
= 386000 + 324000 + 69000 – 15000 + 98733 + 217118 – 88659 = 991192 т.р.

Однако сама по себе величина собственного капитала не может в полной мере характеризовать уровень достаточности этого капитала. Так, одна и та же величина для одного банка может быть достаточной, а для другого - нет. Поэтому в целях правильной оценки данного показателя необходимо соотносить величину собственного капитала с суммой активных операций и уровнем риска, который возникает при размещении привлеченных средств в определенные виды активов банка. Для оценки достаточности капитала ЦБ РФ был введен нормативный показатель Н1
(норматив достаточности СК):

На начало года он будет равен 24,39%, на конец года 22,36%.

Минимально допустимое значение Н1
установлено в размере 10 и 11 % (для банков с капиталом от 1 до 5 млн. ЭКЮ). В экономически развитых странах величина этого норматива находится в пределах от 4 до 8 %.

2.4. Расчет показателей ликвидности

Ликвидность – одна из обобщенных качественных характеристик деятельности банка. Термин «ликвидность» в буквальном смысле означает легкость реализации, продажи, превращение материальных ценностей в денежные средства. Ликвидность банка – его способность своевременно и без потерь выполнять свои обязательства перед вкладчиком и кредиторами.

Для поддержания необходимого уровня ликвидности банк всегда должен прогнозировать возможность оттока вкладов до востребования, а также «ненадежность» срочных кладов, увеличение спроса на кредит со стороны клиентуры, изменение экономической конъюнктуры и т.д.

В целях контроля за состоянием ликвидности банка ЦБ РФ установил нормативы ликвидности
. Оценка уровня ликвидности коммерческого банка осуществляется путем сопоставления фактических значений коэффициентов ликвидности конкретного банка с установленными нормативами.

Рассмотрим расчет нормативов ликвидности:

1. Норматив мгновенной ликвидности.

,

где ЛАМ
– высоколиквидные активы;

ОВМ
– обязательства до востребования.

В состав высоколиквидных активов включаются средства в кассе банка и приравненные к ним средства, ресурсы на корреспондентском счете в ЦБ РФ, вложения в государственные ценные бумаги.

ЛАМ
= сч.20202 + 20203 + 30102 + 30202 + 51201.

На начало года ЛАМ
= 26739 + 32321 + 60786 + 196785 + 19542 = 336173т.р.

На конец года ЛАМ
= 24017 + 36626 + 68631 + 216634 + 27973 = 373881т.р.

К обязательствам до востребования относятся 20 % от средств на расчетных и текущих счетах клиентов, вклады и депозиты до востребования, выпущенные банком собственные векселя до востребования.

ОВМ
= (сч.30109 + 40102 + 40201 + 40401 + 40702)*0,2 + сч.41101 + + 42101 + 42301 + 52301.

На начало года ОВМ
= (6114 + 31595 + 28739 + 6351 + 220119)*0,2 + + 19431 + 226687 + 58582 + 33692 =396976т.р.

На конец года ОВМ
= (9628 + 29120 + 28762 + 12405 + 314839)*0,2 + + 24076 + 289671 + 73695 + 34017 = 500409,8 т.р.

В итоге имеем на начало года Н2
= 84,68%, на конец года Н2
= 74,71%.

Минимально допустимое значение норматива Н2
установлено в размере 20 %.

Оба полученных результата Н2
соответствуют нормативному значению, что говорит о способности банка выполнить свои обязательства перед вкладчиками на текущий момент, так как вкладчики средств до востребования могут потребовать их возврата у банка в любое время.

2. Норматив текущей ликвидности.

,

где ЛАТ
– ликвидные активы;

ОВТ
– обязательства банка до востребования и на срок до 30 дней.

В состав ликвидных активов включаются высоколиквидные активы, кредиты, выданные банком, со сроком погашения в течение 30 дней, учтенные векселя со сроком погашения в течение 30 дней.

ЛАТ
= ЛАМ
+ сч.45201 + 45203 + 51202.

На начало года ЛАТ
= 336173 + 235881 + 620908 + 74863 = 1285825 т.р.

На конец года ЛАТ
= 373881 + 270411 + 774284 + 42125 = 1490701т.р.

В состав показателя ОВТ
включаются обязательства до востребования ОВМ
, вклады и депозиты со сроком до одного месяца, выпущенные банком ценные бумаги со сроком погашения в течение 30 дней, полученные кредиты от других банков (включая ЦБ РФ) со сроком погашения до 30 дней.

ОВТ
= ОВМ
+ сч.31202 + 31203 + 41102 + 42102 + 42302 + 52001.

На начало года ОВТ
= 396976+ 160290 + 278226 + 27151 + 141642 + + 15928 + 70938 = 1090521т.р.

На конец года ОВТ
= 500410 + 141395 + 339044 + 33794 + 159092 + + 24258 + 98544 = 1296537т.р.

В итоге имеем на начало года Н3
= 117,91%; на конец года Н3
= 114,98%.

Минимально допустимое значение норматива Н3
установлено в размере 70 %.

Оба полученных результата Н3
соответствуют нормативному значению, что говорит о способности банка выполнить свои обязательства перед клиентом в течение месяца.

3. Норматив долгосрочной ликвидности.

,

где КР
– выданные банком долгосрочные кредиты (сроком погашения свыше 1 года);

ОД – долгосрочные обязательства банка.

КР
= сч.45207 + 45208.

На начало года КР
= 254239 + 16886 = 271125 т.р.;

на конец года КР
= 183614 + 17236 = 200850 т.р.

В долгосрочные обязательства банка включаются средства на депозитных счетах сроком погашения свыше 1 года, полученные банком кредиты на аналогичный срок, обращающиеся на рынке долговые обязательства банка сроком погашения свыше 1 года.

ОД = сч.31508 + 31509 + 41106 + 42106 + 42306 + 42307 + 52105.

На начало года ОД = 67246 + 14358 + 3797 + 42302 + 22371 + 5286 + + 103051 = 258411 т.р.

На конец года ОД = 69125 + 16042 + 3452 + 37978 + 24048 + 4469 + + 75665 =230779т.р.

В итоге имеем на начало года Н4
= 23,57%; на конец года Н4
= 16,44%.

Максимально допустимое значение норматива Н4
установлено в размере

120 %. Оба полученных результата Н4
соответствуют нормативному значению.

4. Норматив общей ликвидности.

,

где A – общая сумма всех активов по балансу банка (за минусом счетов 702,704,705);

РОТ
– обязательные резервы банка (сч.30202 и сч.30204).

На начало года A = 4028613 – 410322 – 57668 = 3560623 т.р.; РОТ
= 196785 т.р.

На конец года A = 4943595 – 432966 – 88659 = 4421970 т.р.; РОТ
= 216634 т.р.

В итоге имеем на начало года Н5
= 38,22%; на конец года Н5
= 35,45%.

Минимально допустимое значение норматива Н5
установлено в размере 20 %.

Оба полученных результата Н5
соответствуют нормативному значению.

2.5. Расчет максимальных размеров риска

Способность банка своевременно и полностью производить платежи по своим обязательствам зависит не только от работы самого банка, но и от финансового положения заемщиков. При размещении кредитов банки должны исходить из степени кредитоспособности предприятий и организаций, но при этом им не следует исключать возможность случаев неплатежей одним или несколькими заемщиками. В ситуации, когда один из заемщиков не в состоянии своевременно погасить задолженность по ссудам банку, важно, чтобы этот неплатеж не вызвал затруднений для самого банка при выполнении его собственных обязательств. Избежать таких последствий банку позволяет ограничение выдачи кредита одному заемщику. В противном случае просрочка только одного клиента по крупному кредиту сразу нарушает ликвидность банка.

Центральный банк установил несколько нормативов максимального риска банка:

1. Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков.

,

где КРЗ
– совокупная задолженность заемщика или группы связанных заемщиков по кредитам, гарантиям, поручительствам, учтенным векселям.

На начало года КРЗ
= 162704 т.р.; на конец года КРЗ
= 264468т.р.

В итоге имеем на начало года Н6
= 18,88%; на конец года Н6
= 26,68%.

Максимально допустимое значение норматива Н6
установлено в размере 25 %.

на конец года Н6
= 26,68%. Не соответствует нормативному значению.

2. Максимальный размер крупных кредитных рисков.

,

где åКСКР
– совокупная величина крупных кредитов, выданных банком.

В итоге имеем на начало года Н7
=1,74; на конец года Н7
= 1,78.

Максимально допустимое значение норматива Н7
равно 8.

Оба полученных результата Н7
соответствуют нормативному значению.

3. Максимальный размер риска на одного вкладчика (кредитора).

,

где ОВКЛ
– совокупная величина обязательств банка по вкладам (полученным кредитам) одного или нескольких взаимосвязанных вкладчиков (кредиторов).

В итоге имеем на начало года Н8
= 12,47%; на конец года Н8
= 15,92 %.

Максимально допустимое значение норматива Н8
установлено в размере 25 %.

Оба полученных результата Н8
соответствуют нормативному значению.

4. Максимальный размер риска на одного заемщика-акционера (участника) банка.

,

где КРА
– совокупная величина всех требований банка в отношении одного его акционера (участника).

В итоге имеем на начало года Н9
= 17,7%; на конец года Н9
= 11,75%.

Максимально допустимое значение норматива Н9
установлено в размере 20 %.

Оба полученных результата Н9
соответствуют нормативному значению.

5. Максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим инсайдерам.

,

где КРИ
– совокупная сумма требований банка в отношении инсайдера банка и связанных с ним лиц.

В итоге имеем на начало года Н10
= 1,48%; на конец года Н10
= 1,71 %.

Максимально допустимое значение норматива Н10
на одного инсайдера и связанных с ним лиц установлено в размере 2 %. При этом совокупная величина кредитов, выданным инсайдерам, не может превышать 3 % собственного капитала банка.

Оба полученных результата Н10
соответствуют нормативному значению.

6. Норматив риска собственных вексельных обязательств.

,

где ВО – выпущенные банком векселя и банковские акцепты (сч.52301).

В итоге имеем на начало года Н13
= 3,91%; на конец года Н13
= 3,43 %.

Максимально допустимое значение норматива Н13
установлено в размере

100 %. Оба полученных результата Н13
соответствуют нормативному значению.

2.6. Расчет нормативов привлечения денежных вкладов и использования собственных средств

Норматив Н11
ограничивает величину привлечения денежных вкладов населения.

, где ВФЛ
– общая сумма привлеченных денежных вкладов (сч.423).

В итоге имеем на начало года Н11
= 30,22%; на конец года Н11
= 30,75%.

Максимально допустимое значение норматива Н11
установлено в размере 100 %. Оба полученных результата Н11
соответствуют нормативному значению.

С развитием российской банковской системы, созданием финансово-промышленных групп актуальным в сегодняшней банковской практике становится активное использование собственных средств банков для приобретения акций других юридических лиц. В международной практике есть страны, где банкам вообще не разрешено участвовать в других организациях. Это вызвано тем, что риски, которые могут возникнуть в другой сфере предпринимательской деятельности, куда вложены капиталы банка, могут существенно снизить его ликвидность, платежеспособность, а возможно, и привести к банкротству.

В связи с этим ЦБ РФ установил норматив использования собственных средств банка для приобретения долей (акций) других юридических лиц.

,

где КИН
– собственные средства банка, инвестируемые на приобретение долей (акций) других юридических лиц.

КИН
= сч.50903 + 60102. На начало года КИН
= 17941 + 75969 = 93910 т.р.; на конец года КИН
= 62280 + 112099 = 174379 т.р.

В итоге имеем на начало года Н12
= 10,89%; на конец года Н12
= 17,59%.

Максимально допустимое значение норматива Н12
установлено в размере 25 %.

Оба полученных результата Н12
соответствуют нормативному значению. Соблюдение коммерческими банками указанных нормативов контролируется управлениями ЦБ по месту нахождения данных банков.

2.7. Анализ финансовых результатов деятельности

Валовой доход банка
можно представить в следующем виде:

ДВ
= ДП
+ ДН
,

где ДП
– процентные доходы; ДН
– непроцентные доходы.

ДВ
= сч.70101 + 70102 + 70103 + 70104 + 70106.

На начало года ДВ
= 553584 + 40217 + 2623 + 1143 + 290 = 597857 т.р.

На конец года ДВ
= 656795 + 20570 + 2738 + 1712 + 341 = 682156 т.р.

Общая сумма расходов банка:

РСОБ
= РСП
+ РСН
,

где РСП
– процентные расходы; РСН
– непроцентные расходы.

РСОБ
= сч.702 = 70201 + 70202 + 70203 + 70204 + 70205 + 70206 + 70208.

На начало года РСОБ
= 82037 + 264740 + 41561 + 20985 + 711 + 28593 + + 228 = 438855 т.р.

На конец года РСОБ
= 86308 + 276669 + 46638 + 22186 + 850 + 32072 + + 315 = 465038 т.р.

Общая сумма прибыли банка:

П = ДВ
– РСОБ
.

На начало года П = 159002 т.р.; на конец года П = 217118 т.р.

Общий уровень рентабельности:

РО
= (П / ДВ
)*100 %.

На начало года РО
= 26,6 %; на конец года РО
= 31,83 %.

Следовательно, с каждого рубля дохода банк получил соответственно 26 и 31 коп. прибыли.

Рентабельность активов:

РА
= (ПК
/ АСР
)*100 %,

где АСР
– средняя величина активов за определенный период; ПК
– прибыль банка на конец года.

АСР
= (4028613+4943595) / 2 = 4486104т.р. РА
= 4,8%.

Следовательно, с каждого рубля своих активов банк получил 4,8 копеек прибыли.

Рентабельность собственного капитала:

РСК
= (ПК
/ КСР
)*100 %,

где КСР
– средний размер собственного капитала за период.

КСР
= (861924+991192) / 2 = 926558 т.р. РСК
= 23,43%.

Следовательно, с каждого рубля собственного капитала банк получает 23,43 копейки прибыли.

Доходность активов:

= 0,1521.

Следовательно, с каждого рубля активов банк получил 15 копеек дохода.

Основным источником прибыли коммерческого банка является процентная маржа. Фактическая процентная маржа
может быть рассчитана по формуле

,

где – средняя величина активов, приносящих доход в виде процентов.

АДП
= сч.452.

На начало года АДП
= 235881 + 620908 + 489221 + 630724 + 257603 + + 254239 + 16886 = 2505462 т.р.

На конец года АДП
= 270411 + 774284 + 719483 + 767013 + 411086 + + 183614 + 17236 = 3143127 т.р.

= (2505462+ 3143127) / 2 = 2824294,5т.р.

Процентные доходы банка на конец года = сч.70101 = 656795 т.р.

Процентные расходы банка на конец года = сч.70201 + 70202 + + 70203 = 86308 + 276669 + 46638 = 409615 т.р.

Следовательно, МФ
= 8,75%.

Минимальная процентная маржа:

.

Непроцентные доходы и непроцентные расходы на конец года:

= с.70102 + 70103 + 70104 + 70106 = 20570 + 2738 + 1712 + 341 = 25361 т.р.

= 70204 + 70205 + 70206 + 70208 = 22186 + 850 + 32072 + 315 = 55423 т.р.

Следовательно, ММИН
= 1,1 %.

При этой процентной марже банк имеет возможность покрыть необходимые расходы, но не получит прибыль.

Важным показателем доходности банка, применяемым в общемировой практике, является спрэд
. Он представляет собой разность между процентами, получаемыми по активным операциям, и процентами, уплачиваемыми по пассивным.

,

где – средняя величина пассивов, по которым выплачиваются проценты.

ПП
= сч.40102 + 40201 + 40401 + 407 + 411 + 421 + 423 + 520 + 52104 + 52105.

На начало года ПП
= 31595 + 28739 + 6351 + 220119 + 19431+27151+23558+43512+6993+3797+842570+42302 + 260438 + 70938 + 236847 + 133051 = 1997392т.р.

На конец года ПП
= 29120 + 28762 + 12405 + 314839 + 155873 + + 1060761 + 304788 + 98544 + 192595 + 75665 = 2273352 т.р.

= (1997392+2273352) / 2 = 2135372 т.р.

Следовательно, С = 4,1 %.

Уровень покрытия непроцентных расходов непроцентными доходами:

УП
= (ДН
/ РСН
)*100%.

На начало года УП
= 87,54 %; на конец года УП
= 45,76 %.

Рекомендуемое значение данного показателя должно быть не ниже 50 %.

Следовательно, полученный результат на конец года не соответствует нормативному значению.

2.8. Рейтинговая оценка деятельности банка

Проведем расчет рейтинговой оценки надежности банка на начало и на конец года при помощи методики, разработанной группой экспертов под руководством В. Кромонова. В качестве критериев надежности в методике используются 6 коэффициентов:

1. Генеральный коэффициент надежности.

К1
= К / АК,

где АК – величина рискованных активов, приносящих доход.

Показатель АК включает в себя суммарный объем кредитной задолженности, вложения в негосударственные ценные бумаги и средства на корсчетах в российских банках.

АК = сч.452 + 50903 + 60102.

На начало года АК = 2505462 + 17941 + 75969 = 2599372 т.р.; на конец года АК = 3143127 + 62280 + 112099 = 3317506 т.р.

В итоге имеем на начало года К1
= 0,3316; на конец года К1
= 0,2988.

Этот коэффициент показывает степень обеспеченности вложений банка его собственным капиталом, за счет которого будут погашаться возможные убытки в случае невозврата того или иного работающего актива.

2. Коэффициент мгновенной ликвидности.

К2
= ЛАМ
/ ОВ,

где ОВ – обязательства до востребования.

В данной формуле к обязательствам до востребования относятся средства на расчетных и текущих счетах клиентов, вклады и депозиты до востребования и на срок до 1 месяца, обязательства перед эмитентами, ценные бумаги которых распространяет банк.

ОВ = сч.30109 + 40102 + 40201 + 40401 + 40702 + 41101 + 41102 + + 42101 + 42102 + 42301 + 42302 + 52001 + 52301.

На начало года ОВ = 6114 + 31595 + 28739 + 6351 + 220119 + 19431 + + 27151 + 226687 + 141642 + 58582 + 15928 + 70938 + 33692 = 886969 т.р.

На конец года ОВ = 9628 + 29120 + 28762 + 12405 + 314839 + 24076 + + 33794 + 289671+ 159092 + 73695 + 24258 + 98544 + 34017 = 1131901 т.р.

В итоге имеем на начало года К2
= 0,379; на конец года К2
= 0,3303.

Этот коэффициент показывает степень использования банком клиентских денег в качестве собственных кредитных ресурсов.

3. Кросс-коэффициент.

К3
= СО / АК,

где СО – суммарные обязательства банка (привлеченные средства).

СО = сч.30109 + 312 + 315 + 40102 + 40201 + 40401 + 40702 + 411 + 421 + + 423 + 520 + 521 + 523.

На начало года СО = 6114 + 438516 + 81604 + 31595 + 28739 + 6351 + + 220119 + 124442 + 885872 + 260438 + 70938 + 403590 = 2558318 т.р.

На конец года СО = 9628 + 565606 + 385126 + 155873 + 1060761 + 304788 + 400821= 2882603 т.р.

В итоге имеем на начало года К3
= 0,9842; на конец года К3
= 0,8689.

Этот коэффициент показывает обеспеченность работающих активов ресурсной базой банка.

4. Генеральный коэффициент ликвидности.

К4
= (ЛАМ
+ ЗК) / СО,

где ЗК – защищенный капитал.

К защищенному капиталу относятся основные средства банка за исключением НМА и драгоценные металлы.

ЗК = сч.60401 + 60402.

На начало года ЗК = 243770 + 156798 = 400568 т.р.

На конец года ЗК = 412451 + 165097 = 577548 т.р.

В итоге имеем на начало года К4
= 0,2879; на конец года К4
= 0,3301.

Этот коэффициент характеризует обеспеченность средств, доверенных банку клиентами, ликвидными активами, недвижимостью и материальными ценностями.

5. Коэффициент защищенности капитала.

К5
= ЗК / К.

В итоге имеем на начало года К5
= 0,4647; на конец года К5
= 0,5827.

Этот коэффициент показывает, насколько банк учитывает инфляционные процессы и какую долю своих активов размещает в недвижимость, ценности и оборудование.

6. Коэффициент фондовой капитализации прибыли.

К6
= К / УК,

где УК – уставный капитал банка.

УК = сч.10203 + 10204 + 10205.

На начало года УК = 314000 + 296000 + 83000 = 693000 т.р.

На конец года УК = 386000 + 324000 + 69000 = 779000 т.р.

В итоге имеем на начало года К6
= 1,244; на конец года К6
= 1,272.

Этот коэффициент характеризует как эффективность работы банка, так и его независимость от отдельных учредителей.

Общая формула надежности коммерческого банка
по используемой методике имеет следующий вид:

.

В итоге имеем на начало года N =45,206; на конец года N =42,966.

Таким образом, за год рейтинговая оценка надежности банка немного снизилась

Глава
III
. Анализ эффективности инвестиционных проектов

3.1. Исходные данные к главе III

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения нового технологического оборудования для производства телевизоров.

У предприятия имеются две альтернативные возможности:

1. В первом случае предприятие приобретает оборудование стоимостью 7 млн. рублей (включая транспортные расходы и монтаж) для производства телевизоров модели А.

2. Во втором случае предприятие приобретает оборудование стоимостью 9 млн. рублей для производства телевизоров модели Б.

Срок службы нового оборудования 5 лет. В конце эксплуатации оно может быть продано соответственно за 2 и 2,5 млн. рублей.

Износ на оборудование начисляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20% годовых.

Годовой объем продаж, цена изделий и затраты на производство приведены в таб.1.

Таблица 3.1

Объем продаж, цена и затраты на производство телевизоров

Год	Годовой объем продаж, шт.		Цена за единицу, руб.		Издержки за единицу, руб.
	А	Б	А	Б	А	Б
1	2700	2200	3600	4000	2400	2600
2	2800	2300	3600	4000	2300	2600
3	3000	2400	3600	4000	2300	2500
4	3000	2400	3600	4000	2200	2500
5	3000	2500	3600	4000	2200	2500

Для упрощения расчетов вычисления следует выполнять в постоянных (базисных) ценах.

Коэффициент дисконтирования равен 8 %.

3.2. Расчет производственной программы и общих издержек при реализации инвестиционных проектов

На основе исходных данных рассчитываем выручку от реализации (таблица 3.2) и общие производственные издержки (таблица 3.3).

Таблица 3.2

Расчет выручки от продаж при реализации инвестиционных проектов

Год	Годовой объем продаж, шт		Цена за еденицу, руб		Выручка от продаж, тыс руб
	А	Б	А	Б	А	Б
1	2700	2200	3600	4000	9720	8800
2	2800	2300	3600	4000	10080	9200
3	3000	2400	3600	4000	10800	9600
4	3000	2400	3600	4000	10800	9600
5	3000	2500	3600	4000	10800	10000

Таблица 3.3

Расчет производственных издержек при реализации инвестиционных проектов

Год	Годовой объем продаж, шт		Издержки за еденицу, руб		Общие издержки , тыс руб
	А	Б	А	Б	А	Б
1	2700	2200	2400	2600	6480	5720
2	2800	2300	2300	2600	6440	5980
3	3000	2400	2300	2500	6900	6000
4	3000	2400	2200	2500	6600	6000
5	3000	2500	2200	2500	6600	6250

3.3. Расчет денежных потоков

Рассчитаем отток денежных средств, связанный с уплатой налога на прибыль.

Таблица 3.4

Расчет налога на прибыль при реализации первого инвестиционного проекта

Год	Объем продаж, тыс. руб.	Издержки производства, тыс. руб.	Амортизация, тыс. руб.	Налогообла-гаемая прибыль, т.р.	Налог на прибыль, т.р. (24 %)
1	9720	6480	1400	1840	441,6
2	10080	6440	1400	2240	537,6
3	10800	6900	1400	2500	600
4	10800	6600	1400	2800	672
5	10800	6600	1400	2800	672

Таблица 3.5

Расчет налога на прибыль при реализации второго инвестиционного проекта

Год	Объем продаж, тыс. руб.	Издержки производства, тыс. руб.	Амортизация, тыс. руб.	Налогообла-гаемая прибыль, т.р.	Налог на прибыль, т.р. (24 %)
1	8800	5720	1800	1280	307,2
2	9200	5980	1800	1420	340,8
3	9600	6000	1800	1800	432
4	9600	6000	1800	1800	432
5	10000	6250	1800	1950	468

Далее рассчитываем поток платежей от производственной деятельности.

Таблица 3.6

Поток платежей от производственн

ой деятельности при реализации первого инвестиционного проекта

Год	Объем продаж, тыс. руб.	Издержки производства, тыс. руб.	Налог на прибыль, тыс. руб.	Поток платежей от производственной деятельности, т.р.
1	9720	6480	441,6	2798,4
2	10080	6440	537,6	3102,4
3	10800	6900	600	3300
4	10800	6600	672	3528
5	10800	6600	672	3528

Таблица 3.7

Поток платежей от производственной деятельности при реализации второго инвестиционного проекта

Год	Объем продаж, тыс. руб.	Издержки производства, тыс. руб.	Налог на прибыль, тыс. руб.	Поток платежей от производственной деятельности, т.р.
1	8800	5720	307,2	2772,8
2	9200	5980	340,8	2879,2
3	9600	6000	432	3168
4	9600	6000	432	3168
5	10000	6250	468	3282

Рассчитаем общее движение денежных средств в случае реализации инвестиционных проектов.

Таблица 3.8

Общее движение денежных средств при реализации инвестиционных проектов

Год	Движение капитала, т.р.		Потоки платежей от производственной деятельности, т.р.		Потоки платежей всего, т.р.
	А	Б	А	Б	А	Б
0	-7000	-9000	0	0	-7000	-9000
1	0	0	2798,4	2772,8	2798,4	2772,8
2	0	0	3102,4	2879,2	3102,4	2879,2
3	0	0	3300	3168	3300	3168
4	0	0	3528	3168	3528	3168
5	2000	2500	3528	3282	5528	5782

3.4. Расчет показателей экономической эффективности

Проведем расчет следующих показателей:

1. Чистая текущая (дисконтированная) стоимость
NPV
.

Определим NPV, используя данные таблицы 3.8.

Таблица 3.9

Расчет чистой текущей стоимости инвестиционных проектов

Год	Потоки платежей, харак-теризующие проект, т.р.		Множитель дисконтирования при r = 8 %	Потоки платежей с дисконтированием, т.р.
	А	Б		А	Б
0	-7000	-9000	1	-7000	-9000
1	2798,4	2772,8	0,926	2591,3	2567,6
2	3102,4	2879,2	0,857	2658,8	2467,5
3	3300	3168	0,794	2620,2	2515,4
4	3528	3168	0,735	2593,1	2328,5
5	5528	5782	0,681	3764,6	3937,5
Итого NPV				7228	4816,5

2. Рентабельность инвестиций.

PI = PV / I0
.

PV1
= 7228+7000 = 14228 т.р.

PV2
= 4816,5+ 9000 = 13816,5 т.р.

PI1
= 14228 / 7000 = 2,033. PI2
= 13816,5 / 9000 = 1,535

Оба полученных результата соответствуют нормативному значению PI>1, поэтому рассматриваемые проекты можно принять.

3. Внутренняя норма рентабельности
IRR
.

Чтобы определить значение IRR с помощью таблиц, выбирают два значения коэффициента дисконтирования r1
<r2
таким образом, чтобы в интервале (r1
, r2
) функция NPV = f (r), меняла свое значение с плюса на минус или с минуса на плюс. Далее применяют формулу:

, где r1
– значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором значение f (r1
) > 0 (f (r1
) < 0);

r2
– значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором значение f (r2
) < 0 (f (r1
) > 0).

Возьмем два произвольных значения коэффициента дисконтирования: r1
= 15 %, r2
= 40%. Соответствующие расчеты приведены в таблице 3.10.

Таблица 3.10

Исходные данные для расчета показателя IRR для первого проекта

Год	Потоки платежей, т.р.	Расчет 1		Расчет 2
		r1 = 15 %	NPV	r2 = 40 %	NPV
0	-7000	1	-7000	1	-7000
1	2798,4	0,87	2434,6	0,714	1998,1
2	3102,4	0,756	2345,4	0,51	1582,2
3	3300	0,658	2171,4	0,364	1201,2
4	3528	0,572	2018	0,26	917,28
5	5528	0,497	2747,4	0,186	1028,2
4716,8	-273,02

Значение IRR рассчитывается следующим образом.

= 38,63 %.

Таблица 3.11

Исходные данные для расчета показателя IRR для второго проекта

Год	Потоки платежей, т.р.	Расчет 1		Расчет 2
		r1 = 15 %	NPV	r2 = 25 %	NPV
0	-9000	1	-9000	1	-9000
1	2772,8	0,87	2412,3	0,8	2218,2
2	2879,2	0,756	2176,7	0,64	1842,7
3	3168	0,658	2084,5	0,51	1615,7
4	3168	0,572	1812,1	0,41	1298,9
5	5782	0,497	2873,7	0,33	1908,1
2359,3	-116,4

= 24,53%.

4. Срок окупаемости инвестиций.

Он определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет чистых дисконтированных доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

DPP = n, при котором .

Величина DPP определяется путем последовательного суммирования дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая ее. Из таблицы 3.9 имеем:

Проект 1. При n = 3 имеем сумму 7870,3 т.р. > 7000 т.р. Значит, DPP = 3.

Проект 2. При n = 4 имеем сумму 9879 т.р. > 9000 т.р. DPP = 4.

Таким образом, дисконтированный срок окупаемости проектов DPP соответственно равен 3 и 4 года.

Не дисконтированный срок окупаемости PP также найдем из таблицы 3.9:

Проект 1. При n = 3 имеем сумму CFi
= 9200,8т.р. > 7000 т.р. PP = 3.

Проект 2. При n = 4 имеем сумму 11988 т.р. > 9000 т.р. PP = 4

Глава
IV
. Оценка бизнеса

4.1. Исходные данные к главе IV

Прогнозный период для оцениваемого предприятия определен в 5 лет. В таблице 4.1 приведены прогнозные и постпрогнозные темпы прироста объема продаж.

Таблица 4.1

Темпы прироста объема продаж

Базовый год	Прогнозные годы					Постпрогнозный период
	1	2	3	4	5
100 %	+ 10 %	+ 8 %	+ 6 %	+ 6 %	+ 5 %	+ 3 %

Выручка от реализации в базовый год составила 294 млн. руб.

Стоимость существующих зданий и сооружений 120 млн. руб.

Стоимость оборудования 48 млн. руб.

Коэффициент износа 10 %.

Капиталовложения осуществляются в течение двух лет: в первый год в сумме 100 млн. руб. и в третий год в сумме 60 млн. руб.

Исходя из оценок предшествующих лет и оценок на будущее, административные расходы определены в размере 10 % прибыли от реализации.

Прямые издержки составляют 60 % от выручки.

Анализ финансового положения за прошлые годы показал, что требуемый чистый оборотный капитал составляет 24 % от объема выручки.

За последний период было продано 5 аналогичных фирм, ценовые мультипликаторы которых приведены в таблице 4.2.

Таблица 4.2

Ценовые мультипликаторы аналогичных фирм

Мультипликаторы	Предприятие
	№ 1	№ 2	№ 3	№ 4	№ 5
Цена / ЧП	3,24	3,39	3,64	3,05	3,51
Цена / Балансовая стоимость	1,34	0,97	1,21	1,08	1,14
Цена / Выручка от реализации	1,04	0,8	0,76	1,17	0,83

Затраты на строительство аналога равны 330 млн. руб.

Предпринимательский доход инвестора равен 15 % от затрат на строительство.

Степень физического износа 25 %.

Рыночная арендная ставка для оцениваемого объекта равна 2240 р. за м2
.

Общая площадь здания 26000 м2
.

Затраты на содержание здания равны 30 % от действительной выручки.

Период владения объектом недвижимости (срок сдачи в аренду) 10 лет.

Ставка арендной платы за 1 м2
для объекта недвижимости ежегодно увеличивается на 100 р.

Ставка дисконтирования для объекта недвижимости 20 %.

Стоимость объекта недвижимости к концу срока аренды составит 210 млн. руб.

Оборудование фирмы оценивается в 42 млн. руб.

Рыночная стоимость запасов 81 млн. руб.

Денежные средства и дебиторская задолженность, которая может быть оплачена, составляют 74 млн. руб.

Краткосрочные обязательства фирмы составляют 189,57 млн. руб.

4.2. Метод дисконтированных денежных потоков

В таблице 4.3 приведен расчет износа капитальных затрат.

Таблица 4.3

Износ капитальных затрат, млн. руб.

Наименование	Прогнозные годы					Постпрогнозный период
	1	2	3	4	5
Существующие здания и сооружения	12	12	12	12	12	12
Существующее оборудование	4,8	4,8	4,8	4,8	4,8	4,8
Капвложения 1-го года	10	10	10	10	10	10
Капвложения 3-го года	0	0	6	6	6	6
Всего	26,8	26,8	32,8	32,8	32,8	32,8

Расчет будущих доходов и прибыли приведен в таблице 4.4.

Таблица 4.4

Прогноз будущих доходов и прибыли, млн. руб.

Показатели	Базовый год	Прогнозные годы					Постпрогнозный период
		1	2	3	4	5
Выручка от реализации	294	323,4	349,3	370,2	392,4	412,1	424,4
Издержки (60 %)	176,4	194,0	209,6	222,1	235,5	247,2	254,7
Валовая прибыль	117,6	129,4	139,7	148,1	157,0	164,8	169,8

Расчет денежного потока приведен в таблице 4.5.

Таблица 4.5

Расчет денежного потока, млн. руб.

Показатели	Прогнозные годы					Пост- прогнозный период
	1	2	3	4	5
1.Валовая прибыль	129,4	139,7	148,1	157,0	164,8	169,8
2.Административ. издержки (10 %)	12,94	13,97	14,81	15,70	16,48	16,98
3.Налогооблагаемая прибыль	116,42	125,74	133,28	141,28	148,34	152,79
4. ЧП	88,48	95,56	101,29	107,37	112,74	116,12
5.Начисленный износ (амортизация)	26,8	26,8	32,8	32,8	32,8	32,8
6.Чистый оборотный капитал	77,62	83,83	88,85	94,19	98,90	101,86
7.Прирост чистого оборотного капитала	7,06	6,21	5,03	5,33	4,71	2,97
8. Капвложения	100	0	60	0	0	32,8
9.Денежный поток	8,23	116,15	69,06	134,84	140,83	113,16
10.Множитель дисконтирования	0,794	0,63	0,5	0,397	0,315	0,25
11.Текущая стоимость денежных потоков	6,5	73,2	34,5	53,5	44,4	¾
12.Сумма текущих стоимостных денежных потоков	212,1
13.Выручка от продажи фирмы в конце последнего прогнозного года	491,98
14.Текущая стоимость выручки от продажи фирмы	123,00
15.Рыночная стоимость СК фирмы	335,13

Ставка дисконтирования
r
рассчитывается по формуле r = rf
+ rr
, где rf
– безрисковая ставка дисконтирования; rr
– премия за риск. r = 20 + 6 = 26 %.

Расчет выручки от продажи фирмы в постпрогнозный период проводится по модели Гордона:
VПС
= CFПС
/ (r – g), где CFПС
– денежный поток доходов за первый год постпрогнозного периода; g – долгосрочные темпы роста денежного потока. В модели Гордона предполагается, что капиталовложения в постпрогнозный период равны начисляемой амортизации.

VПС
= 113,16 / (0,26 – 0,03) = 491,98 млн. руб.

4.3. Сравнительный метод

Рассчитаем средние значения ценовых мультипликаторов по пяти аналогичным фирмам.

. . .

Рассчитаем рыночную стоимость фирмы на основе мультипликатора Цена / ЧП.

.

ЧП = (117,6 – 11,76)*0,76 = 80,44 млн. руб.

СМЧ
= 80,44*3,366 = 270,76 млн. руб.

Рассчитаем рыночную стоимость фирмы на основе мультипликатора Цена / Балансовая стоимость.

, где БС – балансовая стоимость (стоимость зданий и сооружений, оборудования, чистого оборотного капитала).

БС = 120 + 48 + 0,24*294 = 238,56 млн. руб.

СМБ
= 238,56*1,148 = 273,87 млн. руб.

Рассчитаем рыночную стоимость фирмы на основе мультипликатора Цена / Выручка от реализации.

= 294*0,92 = 270,48 млн. руб.

Среднее значение стоимости фирмы, рассчитанное сравнительным методом, составит СМ
= (270,76+273,87+270,48) / 3 = 271,7млн. руб.

Таким образом, стоимость фирмы, рассчитанная сравнительным методом, составит 271,7 млн. руб.

4.4. Метод чистых активов

Предприятие оценивается с точки зрения издержек на его создание. Для определения рыночной стоимости здания были приглашены специалисты по оценке недвижимости. Оценка здания проводилась двумя подходами: затратным и доходным.

При оценке здания затратным подходом
не учитывалась рыночная стоимость земельного участка, так как полные права собственности в отношении земли не были оформлены.

Остаточная восстановительная стоимость здания затратным подходом находится как разница между полной стоимостью строительства и физическим износом.

Полная стоимость строительства = Стоимость строительства + + Предпринимательский доход = 330 + 330*0,15 = 379,5 млн. руб.

Остаточная восстановительная стоимость здания = 379,5 – 0,25*379,5 = = 284,625 млн. руб.

Доходный подход.

Выручка от сдачи здания в аренду составит 2240*26000 = 58,24 млн. руб.

Затраты на содержание здания составят 58,24*0,3 = 17,472 млн. руб.

Годовой чистый доход равен58,24– 17,472 = 40,768 млн. руб.

Расчет текущей стоимости недвижимости методом дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 4.6.

Таблица 4.6

Год	Годовой чистый доход, млн. руб.	Множитель дисконтирования при r = 20 %	Текущая стоимость, млн. руб.
0	40,768	1	40,768
1	42,588	0,833	35,476
2	44,408	0,694	30,819
3	46,228	0,579	26,766
4	48,048	0,482	23,159
5	49,868	0,402	20,047
6	51,688	0,335	17,315
7	53,508	0,279	14,929
8	55,328	0,233	12,891
9	57,148	0,194	11,087
Стоимость недвижимости к концу срока аренды
10	210	0,162	34,02
Итого текущая стоимость недвижимости			267,277

Сущность метода состоит в определении текущей стоимости тех будущих доходов, которые принесут использование объекта недвижимости и его продажа (даже если в действительности продажа не планируется).

Доходы от владения недвижимостью могут, например, представлять собой текущие и будущие поступления от сдачи ее в аренду.

Итоговая величина рыночной стоимости здания определена на уровне 275,494 млн. руб. (284,625 + 267,277) / 2 = 275,951 млн. руб.

Рыночная стоимость фирмы равна 275,951 + 42 + 81 + 74 – 189,57 = = 283,381 млн. руб.

В результате применения трех методов получены следующие результаты предварительной оценки СК фирмы:

1. Метод дисконтированных денежных потоков – 335,13 млн. руб.

2. Метод сделок – 271,7 млн. руб.

3. Метод чистых активов –283,381млн. руб.

Для определения итоговой величины рыночной стоимости фирмы были проанализированы преимущества и недостатки использованных методов.

Метод дисконтированных денежных потоков позволяет учесть перспективы развития фирмы. Однако во многом эти прогнозы умозрительны. Этот метод в наибольшей степени отражает интересы инвестора.

Метод чистых активов базируется на рыночной стоимости реальных активов предприятия, однако не отражает будущие доходы бизнеса.

Метод сделок является единственным методом, учитывающим ситуацию на рынке. Недостатками данного метода являются: проблема сравнимости оцениваемой фирмы и предприятий-аналогов; необходимость внесения корректировок, так как не может быть двух абсолютно идентичных фирм.

Окончательно стоимость фирмы принимается равной 295,805 млн. руб. Это среднее значение результатов по трем методам. Эта сумма не включает стоимость земли, так как фирма не имела право собственности на землю, занимаемую зданием, но имела исключительное право на ее использование.

Глава
V
. Прогнозирование денежных потоков на предприятии

5.1. Исходные данные к главе 5

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятие реализует с отсрочкой платежа, а 20% — за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы пренебрегаем). Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. При установлении цены предприятие придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы — около 15% отпускной цены, т. е. суммарная доля расходов не должна превышать 80%.

3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере месячной потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.

4. Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста 0,6 % в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырьеи материалы составит в планируемом полугодии 1,1 % в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции — 0,8 % в месяц.

5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 14 тыс. руб. Поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств в январе планируемого года 26 тыс. руб. Его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции.

6. Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет 35% валовой прибыли предприятия.

7. В феврале планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование на сумму 34 тыс. руб., а в мае – на 29 тыс. руб.

8. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и декабрь предыдущего года приведены в таблице.

Требуется составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

5.2. Расчет затрат на производство продукции, выручки и прибыли

Исходные данные, а также результаты прогнозных расчетов приведены в таблице.

Последовательно рассчитываем затраты на производство продукции, выручку и прибыль предприятия за январь месяц.

1. Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на производство продукции:

затраты на сырье и материалы (Зсм
) рассчитываются, исходя из фактической их величины в декабре, а также кумулятивных темпов расширения производства и изменения цен на сырье.

Зсм
= 81,6 • 1,006 • 1,011 = 83 тыс. руб.;

величина прочих расходов (Зпр
) рассчитывается, исходя из фактических данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

Зпр
= 18,8 • 1,006 • 1,008 = 19,1 тыс. руб.

2. Выручка от реализации (В) планируется, исходя из общей суммы затрат и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%. Поэтому

3. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (Н) составляет 35% планируемой валовой прибыли.

Н = (127,6 - 83 - 19,1) • 0,35 = 8,9 тыс. руб.

Аналогичным образом рассматриваемые показатели рассчитываются для остальных месяцев.

4. Раздел 2 таблицы заполнен, исходя из условия (3). Так, в январе будет закуплено сырье в размере февральской потребности, в то же время произойдет оплата сырья, закупленного в декабре, но потребленного и оплаченного в январе.

5.3. Расчет притоков и оттоков денежных средств

1. Поступление денежных средств рассчитывается, исходя из условия (1). Для января соответствующие составляющие дохода рассчитываются следующим образом:

· 20% реализации текущего месяца за наличные = 127,6 • 0,2 = 25,2 тыс. руб.

· 70% реализации в кредит прошлого месяца = 125,6 • 0,8 • 0,7 = 70,3 тыс. руб.

· 30% реализации в кредит позапрошлого месяца = 123,8 • 0,8 • 0,3 = 29,7 тыс. руб.

2. Отток денежных средств рассчитывается, исходя из обычной логики расчетов и условий (3) и (7).

3. Сальдо денежного потока (Сдп
) рассчитывается как разность между поступлением и оттоком денежных средств.

Сдп
= 125,6 - 111,3 = 14,3 тыс. руб.

4. Остатокденежных средств на конец месяца (Одк
) рассчитывается суммированием остатка денежных средств на начало месяца и сальдо денежного потока за истекший месяц.

Одк
= 14,0 + 14,3 = 28,3 тыс. руб.

5. Исходя из условия (5) целевое сальдо денежных средств составит 26 тыс. руб.

6. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца.

ИН = 28,3 - 26 = 2,3 тыс. руб.

7. Для остальных месяцев рассматриваемые показатели рассчитываются аналогично.

Прогнозирование денежного потока на первое полугодие
(тыс. руб.)

Показатель	Фактические данные		Прогноз
	Нояб	Дек	Янв	Фев	Мар	Апр	май	июнь
1. Прогнозирование объема реализации Выручка от реализации Затраты на сырье и материалы Прочие расходы Валовая прибыль Налоги и прочие отчисления от прибыли (35%) Чистая прибыль	123,8 - - - - -	125,6 81,6 18,8 25,2 8,8 16,4	127,6 83 19,1 25,8 8,9 16,6	130,1 84,7 19,4 26 9,1 16,9	132,8 86,8 19,6 26,4 9,2 17,2	135,5 88,7 20,4 26,4 9,2 17,2	137,9 91,5 20,6 25,8 9,0 16,8	140,6 91,7 20,5 28,4 9,9 18,5
2. Приобретение и оплата сырья и материалов Приобретение сырья (в размере потребности следующего месяца) Оплата сырья (временной лаг – 30 дней)	- -	83 -	84,7 83,2	86,8 84,9	88,7 87	91,5 88,9	91,7 91,7	- 91,9
3. Расчет сальдо денежного потока 3.1. Поступление денежных средств · 20% реализации текущего месяца за наличные · 70% реализации в кредит прошлого месяца · 30% реализации в кредит позапрошлого месяца Итого 3.2. Отток денежных средств Оплата сырья и материалов Прочие расходы Налоги и прочие платежи в бюджет Приобретение оборудования Итого Сальдо денежного потока	- - - - - - - - - -	- - - - - - - - - -	25,2 70,3 29,7 125,2 83,2 19,1 8,9 - 111,3 13,9	26,2 71,7 30,2 128,1 84,9 19,4 9,1 35,0 148,5 -20,4	26,8 73,3 30,9 131 86,8 19,6 9,2 -115,7 14,3	27,5 74,8 31,6 133,9 88,9 20,4 9,2 - 118,1 15,8	27,9 76,4 31,9 136,2 91,7 20,6 9,0 25,0 145,4 -9,2	28,5 77,9 32,8 139,2 91,9 20,5 9,9 - 122,7 16,5
4. Расчет излишка (недостатка) денежных средств на счете остаток денежных средств на начало месяца остаток денежных средств на конец месяца Целевое сальдо денежных средств Излишек (недостаток) денежных средств	- - - -	- - - -	14,0 27,9 26,0 1,9	27,9 7,5 26,2 -18,7	7,5 21,8 26,4 -4,6	21,8 37,6 26,6 11	37,6 28,4 26,8 1,6	28,4 44,9 27 17,9

5.4. Выводы по результатам расчетов

По результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

· положение с денежным потоком на предприятии благополучно. В феврале и марте наблюдается превышение оттока денежных средств над их поступлением, причина этого — расходы по приобретению оборудования;

· для того чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных средств, предприятие будет вынуждено прибегать либо к краткосрочным кредитам, либо к конвертации ликвидных ценных бумаг. Величина требуемой краткосрочной ссуды составляет: в феврале — 18,7 т. р., в марте — 4,6 т. р.

Глава
VI
. Управление источниками средств на предприятии

6.1. Исходные данные к главе 6

Данные о финансовом состоянии предприятия (млн. руб.) в виде бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках приведены в таблицах 6.1 и 6.2.

Таблица 6.1

Отчет о прибылях и убытках

Выручка от реализации продукции	15,0
Затраты (75% выручки)	11,25
Налогооблагаемая прибыль	4,75
Налог (30%)	1,4
Чистая прибыль	3,35
Выплаченные дивиденды (40%)	1,33
Реинвестированная прибыль (60%)	2,0

Таблица 6.2

Баланс

Актив		Пассив
Оборотные средства	14,0	Кредиторская задолженность	7,0
Основные средства	9,0	Долгосрочные обязательства	4,5
Уставный капитал	3,0
Нераспределенная прибыль	8,5
Баланс	23,0	Баланс	23,0

Различие в развитии предприятия может определяться желанием: (1) сохранить сложившуюся динамику, (2) увеличить темпы роста, (3) обеспечить определенную загрузку производственных мощностей.

В связи с этим следует рассмотреть следующие аналитические сценарии развития предприятия.

Сценарий 1. Расчет допустимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций финансовых показателей. В данном случае предприятие намерено развивать свою деятельность лишь за счет собственных ресурсов.

Сценарий 2. Ставится вопрос об увеличении объема производства на 20% при условии, что ресурсы предприятия используются полностью (на 100%).

Сценарий 3. Предположим, что материально-техническая база предприятия используется: (а) на 75%, (б) на 90%. Нужны ли и в каком размере дополнительные источники средств для обеспечения 20%-ного прироста объемов производства?

Требуется проанализировать данные сценарии и в случае необходимости определить величину дополнительно привлекаемых источников средств.

6.2. Расчет допустимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций финансовых показателей

Рассмотрим сценарий 1. Первоначально рассчитаем значения аналитических коэффициентов. Коэффициент реинвестирования прибыли рассчитывается по формуле:

Кр
= Пр
/Пч
= 2,0/3,35 = 0,6,

где Пр
– реинвестированная прибыль; Пч
– чистая прибыль.

Чистая рентабельность реализованной продукции рассчитывается следующим образом:

Рч
= Пч
/В × 100 % = 3,35/15,0 × 100 % = 22,3 %,

где В – выручка от реализации продукции.

Ресурсоотдача (показывает, сколько рублей реализованной продукции приходится на один рубль средств, инвестированных в деятельность предприятия) рассчитывается по следующей формуле:

РО = В/А = 15,0/23,0 = 0,65,

где А – стоимостная оценка совокупных активов фирмы по балансу.

Коэффициент финансовой зависимости (показывает, сколько рублей капитала, авансированного в деятельность предприятия, приходится на один рубль собственного капитала) рассчитывается следующим образом:

Кфз
= А/СК = 23,0/11,5 = 2,

где СК – собственный капитал предприятия.

Темп роста реализованной продукции (желаемый или прогнозируемый) только за счет собственных ресурсов (т. е. за счет реинвестирования прибыли) рассчитывается по следующей формуле:

Трп
= (Кр
× Рч
× РО × Кфз
)/(1 – Кр
× Рч
× РО × Кфз
) = (0,6 × 0,223 × 0,65 × 2)/(1 - 0,6 × 0,223 × 0,65 × 2) = 0,211 (или 21,1 %).

Таким образом, предприятие может наращивать объемы производства и свой экономический потенциал из расчета 21,1% в год, не привлекая дополнительных источников средств.

6.3. Расчет дополнительных источников средств при увеличении объема производства продукции

В данном случае рассматривается сценарий 2. В этом сценарии ставится вопрос об увеличении объема производства на 20% при условии, что ресурсы предприятия используются полностью (на 100%).

При данных условиях прогнозная бухгалтерская отчетность будет иметь следующий вид:

Таблица 6.3

Прогнозный отчет о прибылях и убытках
(млн. руб.)

Выручка от реализации продукции	18,0
Затраты (75% выручки)	13,5
Налогооблагаемая прибыль	4,5
Налог (30%)	1,35
Чистая прибыль	3,15
Выплаченные дивиденды (40%)	1,25
Реинвестированная прибыль (60%)	1,9

Таблица 6.4

Прогнозный баланс (млн руб.)

Актив			Пассив
Статья	прогноз	отклонение	Статья	прогноз	отклонение
Оборотные средства	16,8	2,8	Кредиторская задолженность	8,4	1,4
Основные средства	10,8	1,8	Долгосрочные обязательства	4,5	0
Уставный капитал	3,0	0
Нераспределенная прибыль	10,2	1,7
Итого	26,1	3,1
ИСдоп	1,5	1,5
Баланс	27,6	4,6	Баланс	27,6	4,6

Примечания:

1. Кредиторская задолженность увеличена пропорционально изменению оборотных активов.

2. Нераспределенная прибыль увеличена за счет реинвестированной прибыли.

3. Значение ИСдоп
рассчитано как разность прогнозной величины активов и величины источников средств, имевшихся на начало расчета либо откорректированных на темп роста активов.

Для обеспечения заданного темпа роста объемов производства предприятию необходимо изыскать внешние источники средств (например, ссуды банка или дополнительную эмиссию акций) в размере 1,5 млн. руб.

6.4. Расчет дополнительных источников средств при различной степени использования материально-технической базы предприятия

В данном случае рассматривается сценарий 3. В этом сценарии предполагается, что материально-техническая база предприятия используется: (а) на 75%, (б) на 90%. Требуется определить, нужны ли и в каком размере дополнительные источники средств для обеспечения 20%-ного прироста объемов производства?

(а) Основные средства предприятия рассчитаны на объем производства 20 млн. руб. (15 млн. руб.: 0,75), что превышает исходный объем на 33,3%. Таким образом, для обеспечения 20%-ного прироста не требуется дополнительных капитальных вложений в основные средства, т. е. величину показателя ИСдоп
необходимо уменьшить на прогнозную величину дополнительных вложений в основные средства (1,8 млн. руб.). Поскольку ИСдоп
=
1,5 < 1,8, то дополнительных источников средств вообще не требуется. Более того, имеется небольшой резерв собственных средств.

(б) Основные средства в этом случае рассчитаны на объем производства 16,7 млн. руб., а фондоотдача при их оптимальной загрузке должна была бы составить 1,79 руб./руб. При такой фондоотдаче для производства 18 млн. руб. требуется основных средств на сумму 10,1 млн. руб. (18 млн. руб.: 1,79). Следовательно, величину показателя ИСдоп
необходимо уменьшить на 0,7 млн. руб., т. е. прогнозируемая величина дополнительных источников средств в этом случае составит 0,8 млн. руб.

Глава
VII
. Методы оценки производственных запасов

7.1. Исходные данные к главе 7

Известны следующие данные о предприятии.

Вступительный баланс предприятия (тыс. руб.)

АКТИВ		ПАССИВ
Основные средства (нетто) Производственные запасы Денежные средства	100 75 10	Источники собственных средств Кредиторская задолженность	120 65
Баланс	185	Баланс	185

Выручка от реализации за истекший год составила 145,8 тыс. руб.;

· затраты на производство (прочие) — 20 тыс. руб.;

· первоначальная стоимость основных средств — 134 тыс. руб.;

· износ на начало года — 34 тыс. руб.;

· запасы на начало периода — 1000 единиц по 75 руб. за единицу;

· поступило за период 1100 единиц по цене 80 руб.;

· запасы на конец периода составили 1090 единиц;

· сумма средств на расчетном счете увеличилась на 5 тыс. руб.;

· норма амортизации — 16,7%.

В начале года произошла переоценка основных средств с коэффициентом k = 150%.

Необходимо рассмотреть два варианта исчисления прибыли:

1. Амортизация начисляется исходя из условия, что переоценки не было; запасы оцениваются по методу ФИФО;

2. Амортизация начисляется, исходя из восстановительной стоимости; запасы оцениваются по методу ЛИФО.

Требуется составить финансовую отчетность и рассчитать показатели рентабельности. Кроме этого, следует проанализировать влияние методов оценки и учета на финансовые результаты и значения аналитических коэффициентов.

7.2. Расчет вступительного баланса предприятия

Для того чтобы учесть влияние переоценки, необходимо составить вступительный баланс с учетом восстановительных цен. При этом изменятся следующие показатели:

первоначальная стоимость основных средств: 134 × 150% = 201 тыс. руб.;

амортизация: 34 × 150% = 51 тыс. руб.;

остаточная стоимость: 201 - 51 = 150 тыс. руб.;

добавочный капитал: 50 тыс. руб. (увеличатся источники собственных средств).

Вступительный баланс с учетом переоценки будет иметь следующий вид:

Вступительный баланс предприятия (с учетом переоценки), (тыс. руб.)

АКТИВ		ПАССИВ
Основные средства (нетто) Производственные запасы Денежные средства	150 75 10	Источники собственных средств Кредиторская задолженность	170 65
Баланс	235	Баланс	235

7.3. Расчет прибыли и заключительного баланса предприятия

Отчет о прибылях и убытках и заключительный баланс будут иметь следующий вид:

Отчет о прибылях и убытках, (тыс. руб.)

Статья	Вариант 1	Вариант 2
Выручка от реализации Затраты на производство: стоимость сырья амортизация прочие Результат от реализации Обязательные платежи из прибыли (35%)	145,8 115,8 75,8 20,0 20,0 30,0 10,5	145,8 130,8 80,8 30,0 20,0 15,0 5,25
Чистая прибыль	19,5	9,75

Заключительный баланс
(тыс. руб.)

Статья	Вариант 1	Вариант 2
АКТИВ Основные средства (нетто) Производственные запасы Денежные средства	80,0 87,2 15,0	120,0 82,2 15,0
Баланс	182,2	217,2
ПАССИВ Источники собственных средств Прибыль Кредиторская задолженность	120,0 19,5 42,7	170,0 9,75 37,45
Баланс	182,2	217,2

Аналитические коэффициенты,
(%)

Показатель	Вариант 1	Вариант 2
Чистая рентабельность реализованной продукции Рч Рентабельность активов Ра Рентабельность собственного капитала Рск	13,4 10,7 14,0	6,7 4,5 5,4

Примечания к расчетам:

1. Амортизация начислена в размере:

вариант 1: 134 × 16,7% : 100% = 22,38 тыс. руб.;

вариант 2: 201 × 16,7% : 100% = 33,57 тыс. руб.

2. В производственном процессе израсходовано 1010 ед. сырья (1000 + 1100 — 1090), а затраты сырья на производство исчислены в размере:

вариант 1: 75,8 тыс. руб. (75 × 1000 ед. + 80 руб. × 10 ед.);

вариант 2: 80,8 тыс. руб. (80 руб. × 1010 ед.).

3. Производственные запасы на конец периода составили:

вариант 1: 87,2 тыс. руб. (80 руб. × 1090 ед.);

вариант 2: 82,2 тыс. руб. (75 руб. × 1000 ед. + 80 руб. × 90 ед.).

4. Величина источников собственных средств в варианте 2 увеличена на сумму переоценки основных средств.

5. Величина кредиторской задолженности исчислена балансовым методом.

6. Величина собственного капитала исчислена суммированием источников собственных средств и прибыли за период.

По результатам проведенных расчетов можно сделать следующие выводы.

1. В зависимости от применяемых методов учета финансовые результаты могут существенно меняться. В варианте 2 значения всех аналитических коэффициентов значительно ниже, чем в варианте 1. Поэтому проводить пространственно-временные сопоставления таких показателей можно, лишь зная алгоритмы их расчета.

2. Второй вариант в большей степени отвечает экономической ситуации, поскольку исключает появление инфляционной прибыли. Вместе с тем некоторые статьи баланса не соответствуют текущим ценам; в частности, это относится к статье «Производственные запасы».

Глава
VIII
. Прогнозирование возможных финансовых затруднений предприятия

8.1. Исходные данные к главе 8.

В качестве исходных данных используется бухгалтерский баланс и другая информация о финансовом состоянии предприятия.

Возможны несколько сценариев развития ситуации, а, следовательно, и вариантов прогнозов. В частности, прогнозные оценки в значительной степени зависят от оценки продукции предприятия. Теоретически возможны следующие ситуации: цена не меняется, цена растет пропорционально темпам инфляции, цена растет пропорционально темпам роста цен на сырье, предприятие имеет возможность поднимать цену на свою продукцию в необходимых размерах. В данной главе необходимо проанализировать вторую (вариант 1) и третью (варианты 2 и 3) ситуации. В варианте 3 следует рассмотреть возможность направления части прибыли в размере ее превышения над половиной прироста оборотных средств на выплату дивидендов.

В графе 1 табл. 8.1 приведены данные о финансовом состоянии предприятия за первый квартал (млн руб.). Значения показателей платежеспособности находятся в норме. Проанализировать возможность в ближайшие 3 мес. утраты платежеспособности, т. е. снижения коэффициента Ктл
ниже рекомендательной границы, равной 2. Имеется следующая дополнительная информация:

· предприятие намерено наращивать ежемесячный объем производства с тем­пом прироста 0,5%;

· доля последнего месяца и доходах и затратах отчетного периода 35,8%;

· налоги и прочие обязательные отчисления от прибыли 37%;

· прогнозируемый темп инфляции 7% в месяц;

· прогнозируемый месячный темп прироста цен на используемое сырье 9,5%;

· прибыль за базовый (отчетный) период включена в статью «Источники собственных средств»;

· начисленные дивиденды сразу выплачиваются акционерам.

Для контрастности в исходных данных использованы высокие значения темповых показателей.

8.2. Расчет прогнозируемых вариантов развития ситуации

Таблица 8.1

Анализ возможности утраты платежеспособности(млн руб.)

Показатель	Отчетные данные за 1 квартал	Варианты прогноза
		1-й	2-й	3-й
ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
Выручка от реализации Затраты: сырье и материалы прочие Налогооблагаемая прибыль	51,40 34,20 12,30 4,90	63,95 44,62 15,30 4,03	67,05 44,62 15,30 7,13	67,05 44,62 15,30 7,13
Налоги и прочие обязательные отчисления от прибыли Чистая прибыль Дивиденды к выплате Реинвестированная прибыль	1,81 3,09 1,24 1,85	1,49 2,54 - 2,54	2,64 4,49 - 4,49	2,64 4,49 0,56 3,93
БАЛАНС ПРЕДПРИЯТИЯ
Актив
Внеоборотные активы Запасы и затраты Денежные средства, расчеты и прочие активы Баланс	15,20 19,60 5,50 40,30	15,20 26,12 6,84 48,16	15,20 26,12 6,84 48,16	15,20 26,12 6,84 48,16
Пассив
Источники собственных средств Прибыль отчетного периода Долгосрочные заемные средства Срочная кредиторская задолженность Баланс	23,30 - 4,60 12,40 40,30	23,30 2,54 4,60 17,72 48,16	23,30 4,49 4,60 15,77 48,16	23,30 3,93 4,60 16,33 48,16
АНАЛИТИЧЕСКИЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ
Показатель Ктл Показатель Кос Показатель Кув	2,02 50,6% -	1,86 46,2% 0,93	2,09 52,2% 1,05	2,02 50,5% 1,01

Расчеты выполняются в следующей последовательности.

1. Кумулятивные темпы роста объемов производства, инфляции и цен на потребляемое сырье соответственно равны

Тп
= 1,015 (1,005 × 1,005 × 1,005);

Ти
= 1,225 (1,07 × 1,07 × 1,07);

Тс
= 1,313 (1,095 × 1,095 × 1,095).

2. На предприятии имеются резервы неиспользуемых основных средств, поэтому в прогнозируемом периоде не планируется их увеличения. Предполагается, что на конец прогнозируемого периода экономический потенциал предприятия не должен снизиться, т. е. объемы оборотных средств должны удовлетворять прогнозируемым объемам производства. Если предположить, что величина и структура оборотных средств в базисном периоде были оптимальными, то на конец прогнозируемого периода они могут измениться прямо пропорционально росту объемов производства, инфляции и цен на сырье, т. е. прогнозируемые их значения составят

· запасы и затраты 26,12 (19,6 × 1,015 × 1,313);

· прочие оборотные средства 6,84 (5,5 × 1,015 × 1,225).

3. Прогноз объема реализации (V)и величины затрат сырья (Zm
) и прочих затрат (Zo
)на последующие 3 мес. можно выполнить разными способами, с большей или меньшей погрешностью. В частности, можно использовать следующие алгоритмы.

Вариант 1

V= 0,358 × 51,4 × (1,005 × 1,07 + 1,0052
× 1,072
+ 1,0053
× 1,073
) = 63,95;

Zm
= 0,358× 34,2 × (1,005 × 1,095 + 1,0052
× 1,0952
+ 1,0053
× 1,0953
) = 44,62;

Zo
= 0,358 × 12,3 × 3,4752 = 15,30.

Варианты 2 и 3

V = 0,358 ×51,4 ×3,6442 = 67,05;

Zm
=
44,62;

Zo
= 15,30.

Безусловно, при расчете себестоимости продукции цены завышены, тем самым прибыль занижается, т. е. предприятие заведомо ставит себя в невыгодные условия. Не все виды акти­вов баланса можно пересчитывать, исходя из уровня инфляции (в частности, монетарные активы, имеющаяся дебиторская задолженность не зависят от инфляции). Однако если в этойситуации дальнейшие расчеты покажут, что мы не выйдем за пределы пороговых значений платежеспособности, прогноз можно считать приемлемым. Если расчетные значения близки к пороговым, оценку себестоимости можно уточнить, используя для расчета прогнозные средние цены, по-разному пересчитывая разные виды активов и т. п.

4. Рассчитываются показатели для оценки удовлетворительности структуры баланса.

Коэффициенты текущей ликвидности рассчитываются по следующей формуле:


Отчет за первый квартал.


Вариант 1:


Вариант 2.


Вариант 3.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по формуле:

Отчет за первый квартал.


Вариант 1.


Вариант 2.


Вариант 3.


Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности рассчитывается по формуле:

где Кр
тл
– расчетное (прогнозное) значение коэффициента текущей ликвидности;

Кн
тл
– нормативное (эталонное) значение коэффициента текущей ликвидности.

Вариант 1.


Вариант 2.


Вариант 3.

8.2. Оценка прогнозных вариантов

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: Ктл
< 2 либо Кос
< 0,1. Так как Ктл
> 2, и Кос
> 0,1, то структура баланса данного предприятия удовлетворительная, а само предприятие платежеспособно.

Анализ коэффициентов Ктл
, Кос
и Кув
показал, что при первом варианте развития событий предприятие через три месяца будет признано неплатежеспособным (так как Ктл
< 2), и при этом у него не будет реальной возможности восстановить свою платежеспособность (так как Ктл
< 2).

Прогнозируемый прирост оборотных средств на конец следующего квартала составит 7,86 (26,12 + 6,84 – 19,6 – 5,5). Таким образом, в варианте 1 прогнозируемая прибыль покрывает менее половины прироста оборотных средств, что приводит к потере платежеспособности. В варианте 2 значения показателей платежеспособности увеличиваются. Более того, есть возможность часть прибыли в размере ее превышения над половиной прироста оборотных средств направить на выплату дивидендов (0,56 = 4,49 – 7,86/2). Эта ситуация описана в варианте 3; расчеты показывают, что и в этом случае предприятие не выйдет за пороговые значения показателей платежеспособности.