Методические рекомендации к курсовой работе по дисциплине «Прикладной финансовый менеджмент»

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

Утверждены на заседании

кафедры финансов

« » 20 г.

Методические рекомендации

к курсовой работе по дисциплине

«Прикладной финансовый менеджмент»

Санкт-Петербург – 2009

Разработчик: доктор экономических наук, профессор кафедры финансов М.И. Лисица

Рецензент: доктор экономических наук, профессор, заслуженный работник высшей школы РФ, заведующая кафедрой финансов Н.Н. Погостинская

Содержание

1. Общие положения. 4

2. Организация выполнения курсовой работы.. 6

3. Основные требования к оформлению курсовой работы.. 8

4. Подготовка курсовой работы к защите и защита. 10

5. Варианты заданий на курсовую работу. 11

6. Направления курсовой работы.. 12

6.1. Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем 12

6.2. Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования. 17

6.3. Прикладные аспекты оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченного бюджета финансовых ресурсов 22

6.4. Прикладные аспекты и проблемы дивидендной политики предприятия 27

6.5. Прикладные аспекты и проблемы заемного финансирования денежных средств. 29

6.6. Прикладные аспекты и проблемы управления оборотными активами 32

6.7. Прикладные аспекты и проблемы прогнозирования основных финансовых показателей деятельности предприятия. 36

6.8. Специальные прикладные аспекты управления финансами. 39

7. Рекомендуемая литература. 44

Приложение 1
. 46

Приложение 2
. 47

1. Общие положения

Курсовая работа по дисциплине «Прикладной финансовый менеджмент» входит в программу подготовки экономистов по специальности 080105 – «Финансы и кредит» в рамках специализации «Финансовый менеджмент».

Содержательная сторона курсовой работы по дисциплине «Прикладной финансовый менеджмент» (мини-ситуации, см. раздел 5) включает в себя пример математического решения задания, а также четыре варианта заданий для выполнения курсовой работы (о выборе варианта см. табл. 1).

Целью выполнения курсовой работы является углубление и систематизация теоретических знаний студентов, развитие навыков практического использования методов и приемов научных исследований при решении задач и проблем управления финансами предприятия.

В процессе выполнения курсовой работы по дисциплине «Прикладной финансовый менеджмент» работы перед студентами ставятся следующие задачи:

1. Показать умение работать с научной и учебной литературой, другими источниками информации.

2. Самостоятельно обобщать, анализировать, моделировать, оценивать влияние факторов, графически иллюстрировать, сравнивать различные точки зрения на исследуемую проблему.

3. Продемонстрировать навыки самостоятельного обнаружения, формулирования и нахождения финансовых решений с разработкой последующих рекомендаций.

4. Оформить пояснительную записку в соответствии с правилами, определенными в разделе 3.

Курсовая работа по дисциплине «Прикладной финансовый менеджмент» должна быть выполнена на высоком теоретическом и практическом уровнях, в логической последовательности, расчеты и результаты должны быть обоснованы. Курсовая работа выполняется самостоятельно, носит творческий характер, может содержать элементы новизны. Рекомендуется использовать крупноформатную электронную таблицу «Microsoft Excel», что позволяет существенно сократить время выполнения расчетов и повысить их точность. При этом выполнение мини-ситуации 2 возможно только при помощи прилагающегося шаблона «Моделирование эффективных множеств.xlt», мини-ситуации 19 – при помощи шаблона «Нормирование инвестиций.xlt», мини-ситуаций 24, 25, 26, 27 – при помощи шаблона «Методы кредитования.xlt». Обозначенные шаблоны объединены в файле «ПФМ (шаблоны).rar».

В пояснительной записке следует придерживаться критериев, которые являются обязательными для всех студентов:

1. Правильности расчетов.

2. Прозрачности – выполняемые действия необходимо пояснять.

3. Наглядности – расчеты следует сопровождать формулами, таблицами и рисунками.

Общее руководство организацией, выполнением и защитой курсовой работы осуществляет преподаватель, ведущий лекционные занятия по дисциплине «Прикладной финансовый менеджмент». Контроль качества выполнения курсовой работы осуществляет заведующий кафедрой финансов (выборочная проверка содержания, защиты и итоговой оценки). Руководство курсовой работой, как правило, осуществляет преподаватель, ведущий практические занятия по дисциплине, в обязанности которого входит:

1. Проведение групповых и индивидуальных консультаций по выбору задания, содержанию, методике написания и оформления.

2. Проверка, обоснование замечаний и рекомендаций по доработке.

3. Организация проведения защиты.

Курсовая работа сдается на предварительную проверку один раз до 20-го ноября (20-го апреля), возвращается студенту на доработку до 1-го декабря (1-го мая). В случае неудовлетворительной оценки после повторной проверки студент должен выполнить курсовую работу с другим составом мини-ситуаций (с разрешения декана и по согласованию с руководителем). К защите курсовая работа представляется в печатном виде (исходный и доработанный варианты) и электронном виде (доработанный вариант), с листом замечаний руководителя (Приложение 2) до 10-го декабря (10-го мая). За качество представленной к защите курсовой работы несет ответственность студент. Студенты, не сдавшие и/или не защитившие курсовую работу, к экзамену не допускаются.

2. Организация выполнения курсовой работы

Начинать выполнение курсовой работы по дисциплине «Прикладной финансовый менеджмент» следует с выбора мини-ситуаций (см. табл. 1) и изучения имеющих отношение к творческому заданию (сформулированному в последнем пункте каждой мини-ситуации) литературных источников, затем выполняются расчеты, оформляется пояснительная записка. Последний этап – это защита курсовой работы.

Список мини-ситуаций предоставляется студентам до 20-го сентября (28-го февраля). Задания на курсовую работу должны быть закреплены за студентами до 1-го октября (8-го марта). Студентам, не выбравшим и не зарегистрировавшим задания у руководителя в указанный срок, задания назначаются руководителем. Список закрепленных заданий передается в деканат и доводится до студентов через старосту группы. Закрепленные задания, как правило, изменению не подлежат. После выбора задания студент составляет план (содержание) работы, который должен быть согласован с руководителем.

Информация при выполнении курсовой работы собирается студентом. Недостающая нормативно-правовая информация может быть получена путем изучения публикаций официальных документов. Курсовая работа должна носить аналитико-прикладной характер, т.е. в нее включаются разработанные авто­ром положения (рекомендации), их теоретическое обоснование и самостоятельно полученные резуль­таты.

Студенты обязаны посещать консультации, предусмотренные в расписании, а также могут (должны) обращаться за индивидуальными консультациями к своему руководителю.

Пояснительная записка курсовой работы по дисциплине «Прикладной финансовый менеджмент» должна содержать:

1. Титульный лист (Приложение 1).

2. Лист замечаний (Приложение 2).

3. Оглавление (см. стр. 2).

4. Основная часть.

5. Список использованной литературы (см. стр. 44, 45).

Основная часть (20-25 страниц) содержит:

1. Наименования разделов.

2. Номера и формулировки мини-ситуаций.

3. Исходные данные.

4. Расчеты и их результаты, таблицы, графический материал (формулы и рисунки).

5. Пояснения выполняемых действий.

6. Выводы и рекомендации.

Расчеты должны быть оформлены единообразно: сначала приводится расчетная формула в условных обозначениях, далее вместо условных обозначений подставляются соответствующие цифровые данные, после этого сразу пишется результат. Текст курсовой работы должен разумно сочетаться с грамотно оформленными расчетами, формулами, таблицами и рисунками.

Необходимо при описании проблемы и сравнении различных точек зре­ния точно назвать источник информации (монография, статья, закон, инструктивные материалы и т.д.) с ука­занием страниц. Называть источники необходимо не только при дословном цитировании (в этом случае цитируемый текст дается в кавычках), но и при свободном изложении. Использование заимствованных текстовых фрагментов и иных данных должно сопровождаться ссылками на источник, даже в том случае, когда текст пересказан своими словами. Ссылка – это выдержка, изложение, вывод из источни­ка и/или указание на источник. Ссылки используют при цитировании, при заимствовании цифрового материала или таб­лиц, при изложении заимствований в тексте, при указании на источник, где изложен анализируемый вопрос и т.д.

Список используемой литературы оформляется в соответствии с ГОСТ Р 7.0.5-2008 и включает в себя не менее 10-ти источников, но только те источники, на которые есть ссыл­ки в тексте курсовой работы. Использованные информационные источники располагаются следующим образом (с единой нумерацией):

1. Законы РФ, Указы Президента РФ.

2. Постановления и решения Правительства РФ и субъектов РФ.

3. Инструкции и справочная литература.

4. Научная литература (в алфавитной последовательности).

5. Источники на иностранных языках (в порядке латинского алфавита).

6. Электронные источники.

Приложения не обязательны. В приложения выносятся громоздкие таблицы, иллюстрации вспомогательного характера, описания известных методик расчета, исторические справки и т.п. Приложения располагают в порядке ссылок на них в тексте курсовой работы. Приложения обозначаются арабскими цифрами и должны иметь названия.

3. Основные требования к оформлению курсовой работы

Оформление курсовой работы выполняется на бе­лом стандартном листе бумаги в соответствии с нижеследующими требованиями:

1. Формат – А4 (21´29,7 см).

2. Отступы:

· абзац – 1,25 см;

· слева – 3 см;

· сверху – 2 см;

· справа – 1 см;

· снизу – 2 см.

3. Гарнитура шрифта – Times New Roman.

4. Размер шрифта – 14.

5. Межстрочный интервал – 1,5.

6. Нумерация страниц – в правом верхнем углу.

7. Каждая мини-ситуация начинается с новой страницы.

К защите представляется печатный (машинописный) и электронный варианты, лист замечаний. Заголовки глав и пунктов начинаются с абзацного отступа с прописной буквы без точки в конце и без подчеркивания. Нельзя писать заголовок в конце страницы, если на ней не умещаются 2-3 строки идущего за заголовком текста. Каждое приложение следует начинать с новой страницы с указанием по правому краю слова «Приложение
» и его числового обозначения (курсивом), ниже отдельной строкой посередине записывают название приложения (также курсивом). При оформлении таблиц и рисунков необходимо придерживаться следующих правил:

1. Нумерация рисунков и таблиц сквозная (Таблица 1, Рис. 1.), в приложениях нумерация начинается с номера 1 с добавлением обозначения приложения (Рис. 1П, Таблица 1П).

2. В графах таблицы нельзя оставлять свободные мес­та; следует заполнять их либо знаком «-», либо писать «нет», «нет данных».

3. Все таблицы и рисунки должны иметь тематические названия. Слово «Таблица» с номером пишется справа, под ними посередине пишется название таблицы. Сокращение «Рис.» с номером пишется слева под рисунком в одну строку через точку, ниже указываются подрисуночные пояснения.

4. На все таблицы и рисунки должны быть ссылки в тексте. При ссылке следует сокращать «табл.» или «рис.» с указанием номера.

5. Формулы следует выделять из текста в отдельную строку (посередине). При этом недопустимо словесное описание вычислений. Все вычисления должны быть представлены в общем виде (с использованием буквенных обозначений), а затем уже в виде числового выражения. Пояснение значений символов и числовых коэффициентов приводятся непосредственно под формулой, начиная со слова «где». Формулы подлежат порядковой нумерации в пределах всей курсовой работы арабскими цифрами в круглых скобках в крайнем правом положении на строке. Большое количество однотипных расчетов целесообразно проводить в табличной форме, используя для этой цели аналитические таблицы. Результаты выполненных расчетов должны быть хорошо проиллюстрированы, проанализированы, правильно интерпретированы и оценены.

6. При использовании цитат, определений, числовых данных, таблиц, рисунков и т.п., заимствованных из литературы, при пересказе текста источников в пояснительной записке курсовой работы необходимо, как уже упоминалось, использовать ссылки. Ссылка на список используе­мой литературы оформляется следующим образом: после заимствованных слов (таблиц, данных и т.д.) в тексте ставят­ся квадратные скобки, в которых указывается порядковый номер источника в списке литературы и через запятую – номер страницы.

4. Подготовка курсовой работы к защите и защита

Получив курсовую работу после первой проверки руководителем, студент дол­жен исправить и/или дополнить ее в соответствии с полученными замечаниями руководителя, оформить ее в соответствии с предъявляемыми требованиями, устранить логические и стилистические ошиб­ки и опечатки, сброшюровать (сшить) пояснительную записку.

Курсовую работу студент защищает перед руководителем в присутствии других студентов. Руководитель может пригласить на защиту курсовых работ других преподавателей института. В случае объективной невозможности участия руководителя в защите, заведующий кафедрой поручает проведение защиты другому преподавателю.

На защите курсовой работы студент должен кратко изложить основное содержание работы, акцентируя внимание на самостоятельно сделанных выводах, проведенных расчетах и экспериментах. По окончании доклада руководитель задает вопросы, уточняющие содержание работы. Вопросы могут от­носиться непосредственно к теме курсовой работы, а также касаться других связанных с ней тем.

При выставлении оценки принимаются во внимание: качество выполнения и оформление работы, а также структура и содержание доклада и ответов на вопросы. Оценивается курсовая работа по 4-х балльной системе (отлично, хорошо, удовлетворительно, неудовлетвори­тельно). Оценка объявляется после окончания защиты всех работ в группе. Оценка проставляется на титульном листе, в зачетной книжке и в ведомости, на оборотной стороне которой записывается направление(я) выполненной курсовой работы.

При получении неудовлетворительной оценки, как и в случае неудовлетворительной оценки после повторной проверки, студент должен выполнить курсовую работу с другим составом мини-ситуаций (с разрешения декана и по согласованию с руководителем).

После защиты курсовая работа хранится на кафедре два года, а затем уничтожается (или может быть выдана выполнившему ее студенту по его требованию).

5. Варианты заданий на курсовую работу

Выбор варианта задания на курсовую работу определяются в соответствии с табл. 1.

Таблица 1

Выбор варианта курсовой работы

Вариант	Начальная буква фамилии студента
1	А	Б	В	Г	Д	Е	Ж
2	О	Н	М	Л	К	И	З
3	П	Р	С	Т	У	Ф	Х
4	Я	Ю	Э	Щ	Ш	Ч	Ц
Мини-ситуации	1, 2, 20, 28, 29, 30	3, 6, 19, 22, 23, 31	4, 5, 21, 34, 35, 38	7, 9, 24, 25, 26, 27,	8, 10, 18, 36, 39, 40	11, 14, 32, 33, 41, 42	12, 13, 15, 16, 17, 37
Темы	Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем	Прикладные аспекты и проблемы дивидендной политики предприятия	Прикладные аспекты и проблемы прогнозирования основных финансовых показателей деятельности предприятия	Прикладные аспекты и проблемы заемного финансирования денежных средств	Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования	Прикладные аспекты и проблемы управления оборотными активами	Прикладные аспекты оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченного бюджета финансовых ресурсов

6. Направления курсовой работы
[1]

6.1. Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем

Мини-ситуация 1.
Финансовая компания предлагает купить у нее акции двух эмитентов. Вы, как финансовый аналитик, на основе имеющихся данных о фактической доходности (табл. 2), должны:

1. Определить ожидаемую доходность и риск по обеим акциям.

2. Вычислить доли объединенных в портфель акций, при которых риск портфеля минимизируется.

3. Определить ожидаемую доходность и риск по портфелю акций на основе вычисленных в п. 2 долей.

4. Представить результаты п.п. 1, 2, 3 в виде таблицы.

5. Разработать графическое решение п.п. 1, 2, 3.

6. Обосновать рекомендации об инвестициях в отдельные акции и/или в их сочетания.

Таблица 2

Фактическая доходность акций j
(Rj
,
t
), h
(Rh
,
t
)

Период времени (t )	1-й вариант		2-й вариант		3-й вариант		4-й вариант
	Rj,t	Rh,t	Rj,t	Rh,t	Rj,t	Rh,t	Rj,t	Rh,t
1	0,1	0,01	0,02	0,15	0,09	0,3	0,23	0,26
2	0,17	0,05	0,05	0,25	0,13	0,24	0,16	0,32
3	0,11	0,06	0,09	0,2	0,18	0,39	0,19	0,38
4	0,12	0,07	0,08	0,14	0,17	0,2	0,27	0,42

Мини-ситуация 2.
Потенциальный инвестор желает вложить имеющуюся у него сумму денежных средств и обращается к Вам, как к финансовому аналитику, за консультацией о составлении портфеля акций, который должен обеспечить минимальный риск при заданном уровне ожидаемой доходности либо должен обеспечить максимальную ожидаемую доходность при заданном уровне риска. Ваша задача заключается в том, чтобы на основе имеющейся статистики (табл. 4) и требований инвестора (табл. 3):

1. Определить число сочетаний акций.

2. На основе прилагающегося шаблона «Моделирование эффективных множеств.xlt» составить требуемые инвестором портфели.

3. Представить результаты п. 2 в виде таблицы.

4. Объяснить, за счет чего происходит формирование эффективных портфелей.

Таблица 3

Финансовые возможности и требования инвестора к портфелю

Исходные данные	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Имеющаяся сумма денежных средств, руб.	5000	9000	7000	8000
Заданный уровень ожидаемой доходности	0,38	0,39	0,35	0,37
Заданный уровень риска	0,0054	0,0055	0,01	0,008

Данные о стоимости акций на конец каждого периода времени приводятся в табл. 4.

Таблица 4

Рыночные курсы акций на конец периода

(P1,t
, P2,t
, P3,t
, P4,t
, P5,t
, P6,t
, P7,t
, P8,t
), руб.

t	P1,t	P2,t	P3,t	P4,t	P5,t	P6,t	P7,t	P8,t
0	9	14	10	11	11	14	14	19
1	16	21	15	13	19	22	19	24
2	18	27	25	19	21	25	25	26
3	25	31	30	24	27	34	32	31

Мини-ситуация 3.
Руководитель финансовой компании предполагает инвестировать имеющиеся денежные средства в акции компании j
,
h
. Вам, как финансовому аналитику, на основе имеющихся статистических данных (табл. 5), используя модифицированную модель оценки доходности финансовых активов, необходимо:

1. Рассчитать ожидаемую доходность и требуемую (для компенсации риска) доходность акций.

2. Переоценить, учитывая единичный период упреждения, курсовую стоимость акции j
, которая составляет 100 руб.

, а также курсовую стоимость акции h
, которая составляет 200 руб.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблице.

4. Обосновать рекомендации о купле-продаже акций.

Таблица 5

Фактическая доходность государственных облигаций (Rb
,
t
),

биржевого фондового индекса (Rm
,
t
), акций j
(Rj
,
t
), h
(Rh
,
t
)

Вариант	t	Rb,t	Rm,t	Rj,t	Rh,t
1	1	0,05	0,12	0,1	0,29
	2	0,06	0,17	0,5	0,18
	3	0,07	0,19	0,3	0,25
	4	0,08	0,21	0,4	0,31
2	1	0,07	0,13	0,3	0,5
	2	0,06	0,09	0,6	0,4
	3	0,05	0,06	0,4	0,2
	4	0,04	0,11	0,5	0,1
3	1	0,03	0,6	0,3	0,2
	2	0,02	0,9	0,17	0,12
	3	0,01	0,5	0,1	0,14
	4	0,05	0,2	0,08	0,09
4	1	0,1	0,07	0,1	0,8
	2	0,02	0,1	0,3	0,9
	3	0,03	0,3	0,8	0,2
	4	0,04	0,09	0,4	0,1

Мини-ситуация 4.
Финансовая компания предполагает разработку и продвижение на рынок инвестиционного продукта, основанного на применении опционных контрактов, в частности, компания собирается предложить инвесторам воспользоваться торговой стратегией put-call-паритет, поэтому руководитель компании поручает Вам, как финансовому аналитику, используя имеющиеся данные (табл. 6):

1. Оценить внутреннюю стоимость call-опциона и put-опциона на акцию.

2. Оценить расходы на создание торговой стратегии put-call-паритет, будущую стоимость портфеля (составленного на ее основе), а также доход и доходность по портфелю.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблице.

4. Обосновать рекомендации о целесообразности осуществления торговой стратегии put-call-паритет, а также объяснить, каких свойств портфеля можно добиться с ее помощью.

Таблица 6

Исходные данные

Вариант	Цена акции, руб.				Ожидаемая доходность по государственной облигации	Число лет действия опциона
	рыночная	максимальная ожидаемая	минимальная ожидаемая	при исполнении опциона
1	42	90	40	65	0,15	3
2	65	80	40	60	0,05	2
3	30	70	20	45	0,03	4
4	34	60	20	40	0,12	2

Мини-ситуация 5.
Финансовая компания предполагает разработку и продвижение на рынок инвестиционного продукта, основанного на применении опционных контрактов, в частности, опционных стрэддлов, поэтому руководитель компании поручает Вам, как финансовому аналитику, используя данные о цене исполнения, ожидаемой доходности государственных облигаций и числе лет действия опционов (табл. 6), а также данные о возможных рыночных ценах на акцию (табл. 7), наконец, полученные при рассмотрении мини-ситуации 4 данные о внутренней стоимости и максимально возможной премии по каждому опциону:

1. Определить внутреннюю и компаундированную стоимости опционного стрэддла, сравнить их с максимально возможной премией по опционам.

2. Составить таблицу платежей по «длинному» и «короткому» опционным стрэддлам.

3. Представить результаты п. 1 в виде таблице, а также для наглядности разработать графическое решение п. 2.

4. Объяснить целесообразность создания «длинного» и «короткого» опционных стрэддлов, а также сущность и назначение компаундированной стоимости опционного стрэддла.

Таблица 7

Возможные рыночные цены на акцию, руб.

1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
32,12	23,72	0,58	8,12
48,56	41,86	22,79	24,06
65	60	45	40,00
81,44	78,14	67,21	55,94
97,88	96,28	89,42	71,88

Мини-ситуация 6.
Финансовая компания намерена разработать инвестиционный продукт (на основе интервальной теории портфеля), сочетающий использование активной купли-продажи акций (с единичным периодом упреждения) и опционных стрэддлов на акции, поэтому руководитель компании поручает Вам, как финансовому аналитику, используя данные о фактической доходности (табл. 5) и доверительной вероятности (табл. 8), а также полученные при рассмотрении мини-ситуации 3 данные о количественных характеристиках акций:

1. Провести верификацию «коридора» ожидаемой доходности акций и утвердить параметры прогнозной модели.

2. Выявить прогнозный «коридор» ожидаемой доходности акций, а также дать рекомендации по купле-продаже акций и опционного стрэддла на акции (если это следует из рекомендаций).

3. Вычислить пороговые значения текущей стоимости акций, а также внутреннюю и компаундированную стоимость опционного стрэддла на акции (если это следует из рекомендаций), которые необходимо сравнить с максимально возможными премиями по опционам и представить полученные результаты в виде таблице.

4. Обосновать выбор рекомендаций о купле-продаже акций и опционного стрэддла на акции.

Таблица 8

Доверительная вероятность прогноза ожидаемой доходности по акциям

Вариант	Величина
1	0,95
2	0,96
3	0,92
4	0,91

6.2. Прикладные аспекты оценки ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования

Мини-ситуация 7.
Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) облигаций, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся статистических данных об облигациях предыдущего выпуска (табл. 9):

1. Привести в соответствие номинальную и текущую стоимость облигаций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости.

2. Оценить текущую стоимость облигаций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости, а также размещаемых без обязательства выкупа по номинальной стоимости.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Объяснить, почему текущая стоимость облигаций, размещаемых без обязательства выкупа по номинальной стоимости, не зависит от номинальной стоимости.

Таблица 9

Количественные характеристики облигаций предыдущего выпуска

Вариант	Число лет до погашения	Число выплат в год (равными долями)	Купонный платеж, руб./год	Требуемая доходность
1	5	4	160	0,05
2	3	2	500	0,25
3	4	4	300	0,15
4	5	2	200	0,1

Мини-ситуация 8.
Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) привилегированных акций, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся статистических данных о привилегированных акциях предыдущего выпуска (табл. 10):

1. Привести в соответствие номинальную и текущую стоимость привилегированных акций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости.

2. Оценить текущую стоимость привилегированных акций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости, а также размещаемых на бессрочной основе.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа привилегированных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.

Таблица 10

Сведения о привилегированных акциях предыдущего выпуска

Вариант	Число лет до погашения	Дивидендный платеж, руб.	Требуемая доходность
1	5	30	0,15
2	3	15	0,1
3	4	20	0,25
4	5	10	0,05

Мини-ситуация 9.
Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) обыкновенных акций с постоянным темпом прироста дивидендов, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся данных (табл. 11):

1. Определить текущую стоимость обыкновенной акции.

2. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа обыкновенных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.

Таблица 11

Сведения о дивидендной политике за отчетный год

Вариант	Дивиденд на одну обыкновенную акцию, руб.	Требуемая доходность	Темп прироста дивидендов
1	20	0,1	0,08
2	25	0,2	0,15
3	30	0,15	0,12
4	15	0,3	0,2

Мини-ситуация 10.
Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) обыкновенных акций со сложной конфигурацией дивидендных выплат, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе исходных данных (табл. 12):

1. Определить текущую стоимость обыкновенной акции.

2. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа обыкновенных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.

Таблица 12

Планируемая величина дивиденда (CFcs
,
t
), требуемая доходность по обыкновенным акциям (Rcs
), темп прироста дивидендов (g
)

t	1-й вариант			2-й вариант			3-й вариант			4-й вариант
	CFcs,t (руб.)	Rcs	g	CFcs,t (руб.)	Rcs	g	CFcs,t (руб.)	Rcs	g	CFcs,t (руб.)	Rcs	g
1	24	0,25	0	0	0,2	0	5	0,3	0	0	0,1	0
2	0		0	12		0	0		0	20		0
3	30		0	18		0	10		0	25		0
4	20		0,15	22		0,1	20		0,25	30		0,05

Мини-ситуация 11.
Инвестор обращается к Вам, как к финансовому аналитику, на основе имеющихся статистических данных (табл. 13) оценить привлекательность покупки облигаций, размещенных с обязательством выкупа по номинальной стоимости, для чего необходимо:

1. Вычислить текущую стоимость облигаций.

2. Сравнить текущую и рыночную стоимость облигаций.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Обосновать предложение о купле-продаже облигаций и указать причину расхождения их номинальной и текущей стоимости.

Таблица 13

Количественные характеристики облигаций, находящихся в обращении

Вариант	Число дней до погашения	Число выплат в год (равными долями)	Купонный платеж, руб./год	Требуемая доходность	Номинальная стоимость, руб.	Рыночная стоимость, руб.
1	732	4	160	0,05	5000	4835
2	423	2	500	0,25	2500	2400
3	195	4	300	0,15	3000	2930
4	254	2	200	0,1	2500	2470

Мини-ситуация 12.
Инвестор обращается к Вам, как к финансовому аналитику, на основе имеющихся статистических данных (табл. 14) оценить привлекательность покупки облигаций, размещенных без обязательства выкупа по номинальной стоимости, для чего необходимо:

1. Вычислить текущую стоимость облигаций.

2. Сравнить текущую и рыночную стоимость облигаций.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Обосновать предложение о купле-продаже облигаций.

Таблица 14

Количественные характеристики облигаций, находящихся в обращении

Вариант	Число дней до погашения	Число выплат в год (равными долями)	Купонный платеж, руб./год	Требуемая доходность	Рыночная стоимость, руб.
1	732	4	160	0,05	303,72
2	423	2	500	0,25	480
3	195	4	300	0,15	151,53
4	254	2	200	0,1	131,38

Мини-ситуация 13.
Инвестор обращается к Вам, как к финансовому аналитику, на основе имеющихся статистических данных (табл. 15) оценить привлекательность покупки привилегированных акций, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости, для чего необходимо:

1. Вычислить текущую стоимость привилегированных акций.

2. Сравнить текущую и рыночную стоимость привилегированных акций.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Обосновать предложение о купле-продаже привилегированных акций и указать причину расхождения их номинальной и текущей стоимости.

Таблица 15

Сведения о привилегированных акциях, находящихся в обращении

Вариант	Число дней до погашения	Дивидендный платеж, руб.	Требуемая доходность	Номинальная стоимость, руб.	Рыночная стоимость, руб.
1	732	30	0,15	150	160
2	423	15	0,1	250	240
3	195	20	0,25	250	220
4	254	10	0,05	50	60

Мини-ситуация 14.
Инвестор обращается к Вам, как к финансовому аналитику, на основе имеющихся статистических данных (табл. 16) оценить привлекательность покупки облигаций, размещенных с нулевыми купонными выплатами и обязательством выкупа (в конце срока обращения) по номинальной стоимости, для чего необходимо:

1. Вычислить текущую стоимость облигаций.

2. Сравнить текущую и рыночную стоимость облигаций.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Обосновать предложение о купле-продаже облигаций.

Таблица 16

Количественные характеристики облигаций, находящихся в обращении

Вариант	Число дней до погашения	Требуемая доходность	Номинальная стоимость, руб.	Рыночная стоимость, руб.
1	32	0,05	5000	4970
2	23	0,25	2500	2468
3	19	0,15	3000	2978
4	25	0,1	2500	2485

6.3. Прикладные аспекты оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченного бюджета финансовых ресурсов

Мини-ситуация 15.
Совет директоров предприятия планирует осуществление реконструкции производства и собирается рассмотреть три сценария финансирования инвестиционного проекта: а) за счет эмиссии обыкновенных акций; б) за счет банковского кредита, погашаемого равными платежами; в) за счет сочетания в равных долях обыкновенного акционерного капитала и банковского кредита. Таким образом, совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся прогнозных данных о денежных потоках (табл. 17) и информации о стоимости привлечения капитала (табл. 18):

1. Определить эффективность каждого сценария финансирования инвестиционного проекта на основе показателей:

· периода окупаемости инвестиций;

· чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта;

· индекса рентабельности инвестиций;

· внутренней нормы прибыли инвестиционного проекта;

· дисконтированного периода окупаемости инвестиций.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Выбрать сценарий финансирования, опираясь на критерии эффективности, и обосновать свои рекомендации.

Таблица 17

Выплата (COFt
), поступление (CIFt
) денежных средств, тыс. р.

t	1-й вариант		2-й вариант		3-й вариант		4-й вариант
	COFt	CIFt	COFt	CIFt	COFt	CIFt	COFt	CIFt
1	1450	0	1900	0	2500	0	3000	0
2	500	1100	1000	1800	1300	2600	1500	2900
3	800	1400	1600	2700	1400	2700	1900	3100
4	1000	2000	1500	2300	1700	2800	1800	3200

Информация о стоимости привлечения источников финансирования содержится в табл. 18.

Таблица 18

Стоимость привлечения источников финансирования

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Требуемая доходность по обыкновенным акциям	0,24	0,22	0,25	0,21
Ставка по банковскому кредиту	0,08	0,07	0,06	0,05

Мини-ситуация 16.
После доклада об оценке эффективности инвестиционного проекта по реконструкции производства (мини-ситуация 15) совет директоров предприятия поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся прогнозных данных о денежных потоках (табл. 17):

1. Определить чувствительность чистой приведенной стоимости:

· к выплатам денежных средств;

· к поступлениям денежных средств;

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Выбрать сценарий финансирования инвестиционного проекта по реконструкции производства, опираясь на критерии эффективности и чувствительности, и обосновать свой выбор.

Мини-ситуация 17.
После доклада об анализе чувствительности (мини-ситуация 16) совет директоров предприятия поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе метода сценариев развития инвестиционного проекта, а также имеющихся и скорректированных данных о денежных потоках, представленных в мини-ситуации 15:

1. Рассчитать чистую приведенную стоимость инвестиционного проекта:

· при наиболее благоприятном исходе;

· при наиболее неблагоприятном исходе.

2. Выбрать сценарий финансирования инвестиционного проекта, опираясь на критерии эффективности, и обосновать свой выбор на основе правила минимизации максимально возможных потерь и правила минимизации упущенной выгоды.

Мини-ситуация 18.
Руководитель консалтинговой фирмы получил заказ на имитационное моделирование инвестиционного проекта методом «Монте-Карло» и поручает Вам, как эксперту в области инвестиционного анализа, на основе имеющихся данных о денежных потоках, а также средневзвешенной стоимости привлечения капитала и минимальной вероятности принятия решения о финансировании (табл. 19):

1. Определить общее число возможных сценариев и вероятность каждого сценария развития инвестиционного проекта.

2. Оценить эффективность каждого сценария развития инвестиционного проекта на основе показателя чистой приведенной стоимости.

3. Определить вероятность положительного, нулевого и отрицательного эффекта (чистой приведенной стоимости).

4. Обосновать рекомендации о принятии или отклонении инвестиционного проекта.

Таблица 19

Характеристики инвестиционного проекта

t	CIFt -COFt , тыс. р.
	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
1	-100	-50	-150	-100
2	300	300	550	500
Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,12	0,15	0,18	0,2
Вероятность принятия решения о финансировании	0,65	0,6	0,7	0,65

Мини-ситуация 19.
Инвестиционный фонд, организованный в форме акционерного общества, планирует осуществление инвестиционных проектов, прошедших экспертизу и включенных в конкурсный отбор. Руководитель инвестиционного фонда поручает Вам, как финансовому аналитику, на основе имеющихся исходных данных (табл. 20, 21):

1. На основе прилагающегося шаблона «Нормирование инвестиций.xlt» выбрать для финансирования наиболее эффективные инвестиционные проекты.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать рекомендации об использовании остатка бюджета.

Таблица 20

Финансовые характеристики инвестиционных проектов, тыс. р.

Инвестиционные проекты	Чистая приведенная стоимость	Требуемые инвестиции
		1-й год	2-й год
П-1	200	100	150
П-2	270	150	100
П-3	290	200	150
П-4	300	250	200
П-5	370	300	250
П-6	400	350	300
П-7	410	400	350
П-8	440	450	400
П-9	520	500	450

Сведения о финансовых возможностях инвестиционного фонда отражены в табл. 21.

Таблица 21

Бюджет финансирования инвестиций, тыс. р.

Вариант	1-й год	2-й год
1	650	1020
2	900	930
3	350	710
4	300	550

Мини-ситуация 20.
Совет директоров предприятия планирует осуществить один из двух взаимоисключающих инвестиционных проектов и поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся прогнозных данных о денежных потоках и средневзвешенной стоимости привлечения капитала (табл. 22):

1. Сравнить инвестиционные проекты на основе показателя чистой приведенной стоимости.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать рекомендации о выборе наиболее предпочтительного для осуществления инвестиционного проекта.

Таблица 22

Характеристики инвестиционных проектов f
,
w

Вариант	t	CIFf,t -COFf,t , тыс . р .	CIFw,t -COFw,t , тыс . р .
1	1	-250	-440
	2	400	300
	3	´	500
	Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,18	0,24
2	1	-375	-660
	2	600	450
	3	´	750
	Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,18	0,25
3	1	-500	-880
	2	800	600
	3	´	1000
	Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,19	0,24
4	1	-625	-1100
	2	1000	750
	3	´	1250
	Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,19	0,25

Мини-ситуация 21.
Совет директоров предприятия планирует осуществить один из двух взаимоисключающих инвестиционных проектов и поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся прогнозных данных о денежных потоках и средневзвешенной стоимости привлечения капитала (табл. 23):

1. Сравнить инвестиционные проекты на основе показателя внутренней нормы прибыли.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать рекомендации о выборе наиболее предпочтительного для осуществления инвестиционного проекта.

Таблица 23

Характеристики инвестиционных проектов f
,
w

Вариант	t	CIFf,t -COFf,t , тыс . р .	CIFw,t -COFw,t , тыс . р .
1	1	-250	-500
	2	400	760
	Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,45
2	1	-375	-750
	2	600	1140
	Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,5
3	1	-500	-1000
	2	800	1520
	Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	nter;">0,35
4	1	-625	-1250
	2	1000	1900
	Средневзвешенная стоимость привлечения капитала	0,5

6.4. Прикладные аспекты и проблемы дивидендной политики предприятия

Мини-ситуация 22.
Совет директоров предприятия планирует выплату дивидендов и поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прогнозных данных о собственном капитале (табл. 24):

1. Определить влияние дивидендной политики на благосостояние держателя одной акции, если:

· отказаться от выплаты дивидендов;

· выплатить дивиденды за счет чистой прибыли;

· осуществить дополнительную эмиссию акций с последующим отказом от выплаты дивидендов;

· выплатить дивиденды за счет дополнительной эмиссии акций;

· выплатить дивиденды за счет чистой прибыли и дополнительной эмиссии акций.

2. Обосновать рекомендации по дивидендной политике.

Таблица 24

Сведения о собственном капитале предприятия

Вариант	Количество акций в обращении, тыс. шт.	Собственный капитал на конец года, тыс. р.	Чистая прибыль, тыс. р.	Дополнительная эмиссия акций, тыс. шт.
1	200	2000	400	50
2	150	3000	500	50
3	300	5000	1000	200
4	250	4000	800	150

Мини-ситуация 23.
После доклада о влиянии дивидендной политике на благосостояние акционеров (мини-ситуация 22) совет директоров предприятия поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прогнозных данных о собственном капитале (табл. 24) и налоговых ставках (табл. 25):

1. Определить влияние дивидендной политики на благосостояние держателя одной акции с учетом фактора налогообложения, если:

· отказаться от выплаты дивидендов;

· выплатить дивиденды за счет чистой прибыли;

· осуществить дополнительную эмиссию акций с последующим отказом от выплаты дивидендов;

· выплатить дивиденды за счет дополнительной эмиссии акций;

· выплатить дивиденды за счет чистой прибыли и дополнительной эмиссии акций.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать рекомендации по дивидендной политике.

Таблица 25

Ставки налогообложения доходов (в долях единицы)

Вариант	Налог на дивиденды	Налог на прирост капитала
1	0,07	0,11
2	0,1	0,12
3	0,08	0,14
4	0,09	0,15

6.5. Прикладные аспекты и проблемы заемного финансирования денежных средств

Мини-ситуация 24.
Отдел прогнозирования компании подготовил для генерального директора прогноз движения денежных средств (табл. 26), согласно которому выплаты опережают поступления. Генеральный директор поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt»:

1. Разработать план устранения дефицита денежных средств на основе привлечения банковского кредита (под годовую ставку, равную 0,18

), погашаемого равными платежами.

2. Представить результат п. 1 в виде таблицы.

3. Дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.

Таблица 26

Прогноз движения денежных средств предприятия, тыс. р.

Месяц	1-й вариант		2-й вариант		3-й вариант		4-й вариант
	выплаты	поступления	выплаты	поступления	выплаты	поступления	выплаты	поступления
1	2000	0	3000	0	2000	0	3000	0
2	2000	0	4000	0	3000	0	4000	0
3	2000	0	3000	0	1000	0	800	1600
4	900	1800	2000	0	1000	0	1000	2000
5	800	1600	900	1800	700	1400	1200	2400
6	700	1400	1000	2000	900	1800	1500	3000
7	600	1200	1500	3000	1000	2000	1900	3800
8	500	1000	1700	3400	1200	2400	2000	4000
9	700	1400	1400	2800	1300	2600	2500	5000
10	900	1800	1300	2600	1500	3000	2100	4200
11	800	1600	1000	2000	1600	3200	2200	4400
12	700	1400	1200	2400	1100	2200	2400	4800
13	900	1800	1100	2200	1000	2000	1600	3200
14	1000	2000	1500	3000	1700	3400	1300	2600
15	1000	2000	1700	3400	1200	2400	1100	2200
16	1000	2000	1900	3800	1500	3000	1400	2800
17	900	1800	2500	5000	1400	2800	1700	3400
18	800	1600	2000	4000	1300	2600	1800	3600
19	700	1400	1800	3600	1800	3600	2300	4600
20	1100	2200	1600	3200	1900	3800	2400	4800
21	1100	2200	1400	2800	2000	4000	2700	5400
22	1200	2400	1500	3000	2100	4200	2000	4000
23	1000	2000	1900	3800	1900	3800	2000	4000
24	1000	1500	2000	2500	1400	2800	2000	4000

Мини-ситуация 25.
После доклада генеральному директору компании о финансировании нехватки денежных средств (мини-ситуация 24) он поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt» и прогноза движения денежных средств (табл. 26), согласно которому выплаты опережают поступления:

1. Разработать план устранения дефицита денежных средств на основе привлечения банковского кредита (под годовую ставку, равную 0,18

), погашаемого равными долями с начислением процентного платежа на остаток долга.

2. Представить результат п. 1 в виде таблицы.

3. Дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.

Мини-ситуация 26.
Изучив доклад о финансировании дефицита денежных средств (мини-ситуация 25), генеральный директор компании поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt» и прогноза движения денежных средств (табл. 26), согласно которому выплаты опережают поступления:

1. Разработать план устранения дефицита денежных средств на основе кредитной линии овердрафт (под годовую ставку, равную 0,18

).

2. Представить результат п. 1 в виде таблицы.

3. Дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.

Мини-ситуация 27.
Наконец, после сравнения всех способов финансирования дефицита денежных средств (мини-ситуация 26), генеральный директор компании поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt» и прогноза движения денежных средств (табл. 26), согласно которому выплаты опережают поступления:

1. Разработать план устранения дефицита денежных средств на основе традиционного подхода (под годовую ставку, равную 0,18

).

2. Представить результат п. 1 в виде таблицы.

3. Объяснить причины различных по величине сальдо денежных средств на конец последнего месяца, если использовать разные способы кредитования (мини-ситуации 24, 25, 26, 27), а также дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.

6.6. Прикладные аспекты и проблемы управления оборотными активами

Мини-ситуация 28.
Финансовый директор торговой компании поручает Вам, как экономисту отдела прогнозирования, на основе имеющихся нормативов (табл. 27):

1. Определить оптимальное число партий, оптимальный срок реализации и оптимальный объем одной партии запаса.

2. Установить число партий, срок реализации и объем одной партии запаса.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Обосновать заключение о принятии числа партий, сроке реализации и объеме одной партии, а также объяснить, за счет чего происходит оптимизация запасов.

Таблица 27

Нормативы по созданию запасов

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Установленный срок создания запаса, дн.	15	20	25	50
Предельный срок хранения запаса, дн.	70	80	65	105
Дневной расход запаса, шт.	300	200	500	300
Закупочная цена, руб./шт.	60	100	87	160
Ставка по банковскому кредиту	0,25	0,3	0,24	0,28
Расходы по привлечению кредита, руб.	20000	20000	25000	18000
Стоимость доставки одной партии, руб.	10000	30000	15000	39000
Стоимость хранения одной партии, руб.	35700	37600	65850	19650

Мини-ситуация 29.
После доклада об оптимизации запасов финансовый директор торговой компании поручает Вам, как экономисту отдела прогнозирования, на основе имеющихся нормативов (табл. 27) и результатов оптимизации запасов (мини-ситуация 28), а также данных о колебаниях числа дней создания запаса (табл. 28):

1. Определить оптимальный срок хранения и оптимальный объем страхового запаса.

2. Установить срок хранения и объем страхового запаса.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Обосновать необходимость создания страхового запаса и момент времени создания новой партии запаса.

Таблица 28

Фактический срок создания запаса, дн.

Номер партии запаса	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
1	5	25	20	10
2	10	10	15	30
3	30	30	10	60
4	15	20	25	50

Мини-ситуация 30.
Поставщик запасов предлагает скидку на свою продукцию, если заказчики увеличат объем закупок в соответствии с данными (табл. 29). Финансовый директор торговой компании поручает Вам, как экономисту отдела прогнозирования, на основе имеющихся нормативов (табл. 27) и данных отдела маркетинга о росте продаж (табл. 29), а также на основе данных об оптимизации страхового запаса (мини-ситуация 29) в случае товарного кредитования покупателей:

1. Определить оптимальное число партий, оптимальный срок реализации и оптимальный объем одной партии запаса.

2. Установить число партий, срок реализации и объем одной партии запаса.

3. Установить срок хранения и объем страхового запаса.

4. Представить результаты п.п. 1, 2, 3 в виде таблицы.

5. Обосновать заключение о принятии числа партий, сроке реализации и объеме одной партии.

Таблица 29

Поправки к нормативам (табл. 27) по созданию запасов

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Минимально возможная партия запаса, шт.	31000	18000	50000	22500
Дневной расход запаса, шт.	600	96	1250	750
Закупочная цена, руб./шт.	58,8	300	78,3	144

Мини-ситуация 31.
Между компаниями «Альфа» и «Омега» заключен долгосрочный договор на поставку комплектующих изделий. Руководители финансовых служб обеих компаний договорились о проведении сверки взаимных расчетов и обратились в консалтинговую фирму, осуществляющую аутсорсинг постановки и ведения бухгалтерского учета, руководитель которой поручает Вам, как эксперту в области финансового анализа, на основе имеющихся исходных данных (табл. 30) о выставленных счетах-фактурах и платежных документах:

1. Составить акт сверки расчетов между компаниями и выявить рассогласованные остатки дебиторской/кредиторской задолженности.

2. Устранить рассогласованные остатки задолженности.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблиц.

4. Объяснить причины возникновения и способ устранения рассогласованных остатков дебиторской/кредиторской задолженности.

Таблица 30

Счета-фактуры (СФ) и платежные поручения (ПП) компаний, тыс. р.

Вариант	Компания «Альфа»				Компания «Омега»
	отгружено изделий		получена оплата		получено изделий		произведена оплата
1	´		Сальдо 1500		´		Сальдо 1500
	СФ №6	3000	ПП №6	900	СФ №5	2000	ПП №5	1100
	СФ №7	1000	ПП №7	800	СФ №6	3000	ПП №6	900
2	Сальдо 1200		´		Сальдо 1200		´
	СФ №4	400	ПП №8	800	СФ №3	200	ПП №7	700
	СФ №5	700	ПП №9	900	СФ №5	700	ПП №8	800
3	´		Сальдо 1020		´		Сальдо 1020
	СФ №8	500	ПП №4	400	СФ №7	300	ПП №5	300
	СФ №9	900	ПП №5	300	СФ №9	900	ПП №6	200
4	Сальдо 1050		´		Сальдо 1050		´
	СФ №2	600	ПП №2	1900	СФ №3	800	ПП №2	1900
	СФ №3	800	ПП №3	200	СФ №4	300	ПП №4	1000

Мини-ситуация 32.
Предприниматель обращается в сервисный центр коммерческого банка с заявлением на открытие кредитной линии с целью поддержания текущих операций. Начальник центра направляет заявление в подразделение Private Banking, руководитель которого поручает Вам, как эксперту по разработке кредитных услуг, на основе имеющихся исходных данных (табл. 31) о ставках и расходах по привлечению кредита, а также документах предпринимателя, подтверждающих его потребность в денежных средствах:

1. Определить оптимальное число предоставляемых в год кредитов, оптимальный срок кредитования и оптимальную величину кредитуемого остатка денежных средств.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Объяснить, за счет чего происходит оптимизация кредитуемого остатка денежных средств.

Таблица 31

Нормативы по разработке кредитной линии

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Годовая потребность в денежных средствах, тыс. р.	13200	12000	12600	14300
Ставка по банковскому кредиту	0,11	0,05	0,07	0,13
Расходы по привлечению кредита, тыс. р.	12	24	18	11

Мини-ситуация 33.
По прошествии нескольких дней руководитель подразделения Private Banking поручает Вам, как эксперту по разработке кредитных услуг, на основе рассчитанных количественных характеристиках кредитной линии (мини-ситуация 32), а также сведений табл. 31 (о ставках и расходах по привлечению кредита) и данных табл. 32 (о проходящих через счет ежедневных денежных потоках):

1. Определить величину целевого остатка денежных средств, а также его верхнюю и нижнюю границу.

2. Выявить избыток денежных средств на счете и рассчитать доход от использования этого избытка (при равенстве комиссионных расходов по управлению остатком и расходов по привлечению кредита).

3. Снизить комиссионные расходы в 10 раз

и вновь рассчитать доход от использования избытка денежных средств.

4. Представить результаты п.п. 1, 2, 3 в виде таблицы.

5. Найти способ убедить предпринимателя подписаться на услугу по активному управлению остатком денежных средств.

Таблица 32

Ежедневные денежные потоки, тыс. р.

Период времени (в днях)	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
1	-40	-50	-70	-30
2	15	20	30	45
3	-30	-40	-60	-50
4	-15	-25	-55	-5

6.7. Прикладные аспекты и проблемы прогнозирования основных финансовых показателей деятельности предприятия

Мини-ситуация 34.
Руководитель акционерного общества поручает Вам, как финансовому директору, на основе имеющегося финансового отчета и выявленного отделом прогнозирования коэффициента динамики выручки от реализации продукции (табл. 33):

1. Составить прогноз баланса на конец следующего года на основе метода пропорциональной зависимости.

2. Определить потребность в дополнительных источниках финансирования.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Обосновать выбор дополнительных источников финансирования и объяснить последствия, если дополнительные источники не будут привлечены.

Таблица 33

Финансовый отчет акционерного общества, тыс. р.

№ п/п	Показатель	Вариант
		1	2	3	4
Отчет о прибылях и убытках
A	Выручка от реализации продукции	1400	2600	1600	2800
B	Затраты на производство и реализацию продукции	1100	2100	1200	2200
C	Финансовый результат
D	Расходы, относимые на финансовый результат	100	150	200	250
E	Налогооблагаемая прибыль
F	Ставка налога на прибыль	0,2
G	Сумма налога на прибыль
H	Чистая прибыль
I	Сумма дивидендных выплат	33	44	23	34
Баланс
J	Внеоборотные активы	3300	2700	1200	4600
K	Оборотные активы	700	300	800	1400
L	Итого актив
M	Уставный капитал	215	125	210	320
N	Резервный капитал	43	25	42	64
O	Нераспределенная прибыль прошлых лет	2965	1764	561	4120
P	Нераспределенная прибыль отчетного года
Q	Долгосрочные обязательства	300	450	500	650
R	Краткосрочные обязательства	350	400	550	600
S	Итого пассив
T	Коэффициент динамики выручки от реализации продукции	2,3	2,2	2,4	2,5

Мини-ситуация 35.
После доклада о прогнозном состоянии баланса (мини-ситуация 34) руководитель акционерного общества поручает Вам, как финансовому директору, на основе имеющегося финансового отчета (табл. 33):

1. Определить приемлемый коэффициент динамики выручки от реализации продукции.

2. Составить прогноз баланса на конец следующего года на основе метода пропорциональной зависимости.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Объяснить, на что указывает приемлемый коэффициент динамики выручки от реализации продукции и чего он позволяет добиться.

Мини-ситуация 36.
Генеральный директор предприятия поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе данных финансового отчета (табл. 34):

1. Определить коэффициент динамики выручки от реализации продукции методом средних геометрических.

2. Определить прогнозное состояние баланса предприятия методом линейной регрессии.

3. Представить результаты п. 2 в виде таблицы.

4. Объяснить причины совпадения прогнозного состояния суммы активов и суммы пассивов.

Таблица 34

Финансовый отчет предприятия, тыс. р.

Вариант	Конец года (t )	Выручка от реализации продукции (SP )	Внеоборотные активы (FA )	Оборотные активы (CA )	Капитал и резервы (SC )	Долгосрочные обязательства (FL )	Краткосрочные обязательства (CL )
1	1	250	100	150	90	110	50
	2	350	120	180	100	100	100
	3	450	150	250	150	120	130
	4	550	200	300	200	150	150
2	1	300	150	100	200	0	50
	2	400	200	200	250	50	100
	3	500	220	280	260	60	180
	4	600	250	300	280	70	200
3	1	350	150	200	100	100	150
	2	450	200	250	120	130	200
	3	550	250	250	150	150	200
	4	650	300	350	200	200	250
4	1	400	200	200	150	150	100
	2	500	250	200	200	150	100
	3	600	300	300	200	200	200
	4	700	350	400	250	250	250

Мини-ситуация 37.
Финансовый директор предприятия поручает Вам, как экономисту отдела прогнозирования, на основе ежемесячных данных управленческого учета о затратах и выручке (табл. 35):

1. Определить, при прочих равных условиях, период времени, в течение которого затраты на производство и реализацию продукции сравняются с выручкой от реализации, для чего следует применить модель временнóго выравнивания показателей (затрат и выручки).

2. Объяснить, при каком ценовом условии следует продолжать производство и реализацию продукции с убытком, а при каком следует остановить.

Таблица 35

Отчет о затратах на производство и выручке от реализации, тыс. р.

Месяц	1-й вариант		2-й вариант		3-й вариант		4-й вариант
	затраты	выручка	затраты	выручка	затраты	выручка	затраты	выручка
1	1200	2100	1300	2100	1400	2200	1500	3000
2	1400	2200	1500	2400	1600	2400	1800	3100
3	1700	2500	1800	2500	1900	2600	2200	3200
4	2000	2800	2200	2700	2300	2900	2700	3400

6.8. Специальные прикладные аспекты управления финансами

Мини-ситуация 38.
Председатель кредитного комитета коммерческого банка поручает Вам, как руководителю аналитического отдела, на основе имеющихся статистических данных (табл. 36):

1. Определить значение функции многофакторного дискриминантного моделирования, которая дает качественную оценку возможности банкротства фирмы в течение ближайших двух лет.

2. Сделать выводы о возможности банкротства каждой фирмы в течение ближайших двух лет, а также обосновать предложения и условия предоставления кредита каждой фирме.

Таблица 36

Финансовые характеристики фирм

Фирма	Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Альфа	Отношение собственных оборотных средств к сумме активов	0,15	0,05	0,1	0,05
	Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,2	0,1	0,2	0,1
	Отношение финансового результата к сумме активов	0,1	0,05	0,15	0,05
	Отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемного	1	0,12	2	0,7
	Отношение выручки от реализации к сумме активов	0,3	0,5	0,5806	1
Бета	Отношение собственных оборотных средств к сумме активов	0,1	0,15	0,1	0,1
	Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,25	0,1	0,1	0,2
	Отношение финансового результата к сумме активов	0,15	0,05	0,05	0,15
	Отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемного	0,9	2	0,9	0,8
	Отношение выручки от реализации к сумме активов	0,6	0,991	0,4	0,9
Гама	Отношение собственных оборотных средств к сумме активов	0,15	0,1	0,1	0,15
	Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,25	0,1	0,15	0,2
	Отношение финансового результата к сумме активов	0,15	0,05	0,1	0,1
	Отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемного	1,5	1,5	1,8	1,8
	Отношение выручки от реализации к сумме активов	1,2	0,6	0,6	0,8058
Дельта	Отношение собственных оборотных средств к сумме активов	0,2	0,2	0,15	0,2
	Отношение нераспределенной прибыли к сумме активов	0,15	0,1	0,1	0,25
	Отношение финансового результата к сумме активов	0,05	0,15	0,05	0,05
	Отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемного	2	2,5	1,5	2
	Отношение выручки от реализации к сумме активов	0,8609	0,9	2	1,2

Мини-ситуация 39.
Председатель совета директоров компании, формально (по решению арбитражного суда) не являющейся банкротом обращается в консалтинговую фирму, руководитель которой поручает Вам, как консультанту по банкротствам, на основе имеющихся данных табл. 37 (о рыночной стоимости имущества, требований кредиторов и величине потенциального вознаграждения конкурсного управляющего):

1. Разработать:

· сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного управляющего) продажи имущества компании с пропорциональной требованиям кредиторов выплатой задолженности;

· сценарий конкурсного производства по решению арбитражного суда с назначением конкурсного управляющего;

· сценарий добровольной (без решения арбитражного суда и назначения конкурсного управляющего) продажи имущества компании с уступкой выплаты части задолженности кредиторами первых очередей в пользу кредиторов последних очередей.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать наиболее предпочтительный для кредиторов сценарий ликвидации компании.

Таблица 37

Характеристика компании, тыс. р.

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Рыночная стоимость имущества компании	6000	7000	8000	9000
Сумма требований кредиторов: 1-й очереди 2-й очереди 3-й очереди 4-й очереди 5-й очереди	1000 1500 4000 500 500	2000 4000 3000 500 1000	2000 3000 4000 1000 1000	2000 5000 3000 2000 1000
Вознаграждение конкурсного управляющего (в случае конкурсного производства)	1500	1400	2000	1800

Мини-ситуация 40.
Заемщик обращается к Вам, как к менеджеру кредитного отдела коммерческого банка, за консультацией по поводу получения ипотечного кредита и на основе данных табл. 38 (о ежемесячном доходе, сроке кредитования, требуемой сумме кредита и нормативов коммерческого банка) просит:

1. Определить методом «простых» и «сложных» процентов:

· ежемесячный аннуитетный платеж, исходя из заявленного размера кредита, ставки и заявленного срока кредитования;

· сумму кредита, исходя из заявленного размера ежемесячного дохода, ставки, заявленного срока кредитования и предельной доли платежа по кредиту в доходе заемщика;

· максимальный срок кредитования, исходя из заявленного размера кредита, заявленного ежемесячного дохода, ставки кредитования и предельной доли платежа по кредиту в доходе заемщика.

2. Представить результаты п. 1 в виде таблицы.

3. Обосновать заключение о возможности и об условиях выдачи заемщику ипотечного кредита.

Таблица 38

Финансовая характеристика заемщика и нормативы кредитования

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Заявленный ежемесячный доход, тыс. р.	65	70	75	80
Заявленный срок кредитования, лет	19	18	17	16
Заявленный размер кредита, тыс. р.	3700	3600	3100	2900
Годовая ставка по кредиту	0,14	0,145	0,15	0,155
Предельный срок кредитования, лет	20	25	20	25
Предельная доля платежа по кредиту в доходе заемщика	0,7	0,65	0,55	0,5

Мини-ситуация 41.
Служащий производственной компании обращается в консалтинговую фирму с просьбой разработать ему пенсионный план, руководитель которой поручает Вам, как эксперту по финансовым продуктам, на основе имеющихся данных табл. 39 (о ежемесячном доходе, числе лет до выхода на пенсию, коэффициенте замещения, годовой ставке по банковскому депозиту и годовом индексе цен):

1. Определить реальную и номинальную величину ежемесячного пособия к моменту выхода на пенсию, исходя из предположения, что коэффициент динамики дохода заказчика совпадает с индексом цен.

2. Вычислить целевой объем накопленного на срочном депозите пенсионного фонда с фиксированным ежемесячным пособием (выплачиваемым на бессрочной основе), исходя из предположения о неизменности ставки по депозиту.

3. Составить таблицу ежемесячных отчислений на депозит и рассчитать ежемесячную номинальную величину заработной платы.

4. Обосновать заключение о возможности принятия заказчиком пенсионного плана с фиксированным пособием, исходя из существующей практики государственного пенсионного обеспечения, и объяснить, кому достанется накопленный пенсионный фонд в случае смерти заказчика.

Таблица 39

Финансовая характеристика заказчика

Показатель	1-й вариант	2-й вариант	3-й вариант	4-й вариант
Ежемесячный доход, руб.	35000	25000	40000	20000
Число лет до выхода на пенсию, лет	20	30	15	35
Коэффициент замещения	0,7	0,85	0,6	0,9
Годовая ставка по депозиту	0,09	0,11	0,08	0,12
Годовой индекс цен	1,04	1,06	1,03	1,07

Мини-ситуация 42.
После рассмотрения пенсионного плана с фиксированным пособием (мини-ситуация 41), руководитель консалтинговой фирмы поручает Вам, как эксперту по финансовым продуктам, на основе имеющихся данных табл. 39 (о числе лет до выхода на пенсию и годовой ставке по банковскому депозиту):

1. Разработать пенсионный план с фиксированными отчислениями на депозит, определив их величину.

2. Обосновать заключение о возможности принятия/непринятия заказчиком пенсионного плана с фиксированным отчислением, как более/менее предпочтительного по сравнению с пенсионным планом, предусматривающим фиксированное пособие, учитывая индекс цен.

7. Рекомендуемая литература

1. Банковское дело: учебник; [под. ред. О.И. Лаврушина]. М.: Финансы и статистика, 2000. 573 с.

2. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов/пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. 1120 с.

3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс в 2-х томах/пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2004. - Т.1. 497 с., Т.2. 669 с.

4. Бригхем Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд./пер. с англ. под ред. к.э.н. Е.А. Дорофеева. СПб.: Питер, 2007. 960 с.: ил. (серия «Академия финансов»).

5. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений/пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. 432 с.

6. Бухгалтерский учет: Учебник, 2-е изд., испр. и доп./И.Е. Тишков, А.И. Балдинова, Т.Н. Дементей [и др.]; [под общ. ред. И.Е. Тишкова, А.И. Прищепы
]. Мн.: Выш. шк., 1996. 687 с.

7. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами/пер. с англ.; [гл. ред. Я.В. Соколов]. М.: Финансы и статистика, 2006. 800 с.: ил.

8. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы: учебник для вузов. М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 2000. 502 с.

9. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования: учеб. пособие. СПб.:
Изд-во Санкт-Петербург. гос. ун-та, 2003. 528 с.

10. Гельман В.Я. Решение математических задач средствами
Excel: Практикум. СПб.: Питер, 2003. 240 с.

11. Ипотечно-инвестиционный анализ: учебное пособие; [под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. В.Е. Есипова]. СПб. 207 с.

12. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов/пер. с нем. под общ. ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова. СПб.: Питер, 2000
. 400 с.

13. Лисица М.И. Требуемая доходность и структура капитала. Архангельск:
Издат. центр Северн. гос. мед. ун-та, 2005. 184 с.

14. Международные инвестиции и международные закупки: учеб. пособие; [под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. В.Е. Есипова] СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1998. 313 с.

15. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений/пер. с англ. под ред. А.Н. Шохина. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997
. 247 с.

16. Роуз, Питер С. Банковский менеджмент/пер. с англ. со 2-го изд. М.: Дело, 1997
. 768 с.

17. Соколов Ю.А.,
Лисица М.И. Методология формирования доходности ценных бумаг и структуры капитала. СПб.: Изд-во Санкт-Петербург. акад. упр. и эконом., 2007. 268 с.

18. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учеб. для вузов. М.: ГУ ВШЭ, 2000
. 504 с.

19. Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах: Учеб. пособие для вузов/пер. с англ. под ред. М.Р. Ефимовой. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999
. 527 с.

20. Финансы предприятий: учебник; [под ред. Н.В. Колчиной]. М: Финансы, ЮНИТИ, 1998. 413 с.

21. Финансы: учеб. 2-е изд., перераб. и доп.; [под ред. В.В. Ковалева
]. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. 634 с.

22. Финансы: учебн. пособие; [под ред. проф. А.М. Ковалевой]. 3-е изд. перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1999. 384 с.: ил.

23. Финансы: учебник для вузов; [под ред. Л.А. Дробозиной]. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. 527 с.

24. Финансы: учебник для вузов; [под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской, Б.М. Сабанти]. М.: Издательство «Перспектива»; Издательство «Юрайт», 2000. 520 с.

25. Холт Роберт М. Основы финансового менеджмента/пер. с англ. М.: Дело ЛТД, 1995. 128 с.

26. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции/пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.
XII, 1028 с.

27. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. М.: ИНФРА-М, 2004. 538 с. (учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова).

Приложение 1

Пример оформления титульного листа

МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра финансов

Курсовая работа по дисциплине

«Прикладной финансовый менеджмент»

Тема « »

Специальность 080105 – «Финансы и кредит»

Выполнил(а):
студент(ка) группы

факультета очного и очно-заочного (заочного) обучения

Фамилия Имя Отчество

(подпись)

Научный руководитель:
д.э.н. (к.э.н.), профессор (доцент, старший преподаватель, преподаватель)

Фамилия Имя Отчество

(оценка)

(дата защиты)

(подпись)

Санкт-Петербург – 20

Приложение 2

Л
ист замечаний на курсовую работу

Стр.	Содержание замечания

[1]
Обращаем внимание на то, что при выполнении мини-ситуаций следует воспользоваться пояснениями и форматом (включая формулы, таблицы, рисунки, прилагающиеся шаблоны), которые представлены в Практикуме

дисциплины «Прикладной финансовый менеджмент».