Министерство образования Российской Федерации
Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«Комсомольский – на – Амуре государственный технический университет»
Институт новых информационных технологий
Факультет экономики и технологии
Кафедра «Финансы и Кредит»
Расчетно-графическое задание
по дисциплине «Инвестиции»
Вариант № 12
Студент группы:
6фк5д-1с
№ 06 - 2052
Т.Г. Антонова
Преподаватель:
Д.Х. Ри
Солнечный 2009 год
Задание
Инвестиционный проект производства строительных материалов. Предусмотрено, что строительно-монтажные и пуско-наладочные работы (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) будут проводиться в течение двух лет.
Выпуск продукции рассчитан на 9 лет. Производство планируется начать сразу же после монтажа оборудования.
Значения капитальных вложений (К), объема производства (Nпр), цены продукции (Ц), постоянных затрат (Спос), переменных затрат (Сп), налогов (Н), величин ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (требуемая инвестором норма дохода) (Е), а также изменение этих показателей в течение времени приводятся в таблице 1.1, 1.2.
Исходные данные показателей проекта
Таблица 1.1
К (млн. р.) |
Nпр (млн. м 2) |
Ц (р./м 2) |
Спос (млн. р./г) |
Сп (р./м 2) |
Н (млн. р/г) |
L (млн.р) |
Е (в д. ед) |
| 18,40 | 15,9 | 7,12 | 35,30 | 2,35 | 16,8 | 10,0 | 0,23 |
Определить:
1. Экономическую целесообразность организации производства:
• интегральный эффект от реализации проекта;
• индекс доходности или рентабельности инвестиций;
• внутреннюю норму доходности.
Изменение исходных показателей проекта по периодам
Таблица 1.2
| Период | Индекс показателей по годам | |||||
| Капитальные вложения | Объем производства | Цена за единицу | Постоянные затраты (без амортизации) | Переменные затраты | Налоги | |
| 0-й | 1,00 | - | - | - | - | - |
| 1-й | 1,80 | - | - | - | - | - |
| 2-й | - | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 | 1,00 |
| 3-й | - | 1,08 | 1,06 | 1,03 | 1,05 | 1,10 |
| 4-й | - | 1,15 | 1,11 | 1,05 | 1,08 | 1,20 |
| 5-й | - | 1,26 | 1,20 | 1,09 | 1,17 | 1,30 |
| 6-й | - | 1,30 | 1,24 | 1,11 | 1,19 | 1,50 |
| 7-й | - | 1,33 | 1,27 | 1,12 | 1,22 | 1,60 |
| 8-й | - | 1,36 | 1,30 | 1,15 | 1,27 | 1,50 |
| 9-й | - | 1,10 | 1,30 | 1,16 | 1,29 | 1,30 |
| 10-й | - | 0,80 | 1,35 | 1,18 | 1,32 | 1,05 |
2. Установить, как измениться эффективность проекта, если известно, что для организации производства предприятие воспользовалось кредитом коммерческого банка.
Инвестиции распределяются из расчета 70 % - банковский кредит, 30 % - собственные средства предприятия.
Кредит банком выдан на 5 лет (считая от начала реализации проекта) под 30 % годовых. Условия возврата кредита следующие: по истечении третьего года возвращается 30 % всех кредитов предприятию; четвертого – 50 %, пятого - 20 %.
3. Сделаем вывод о влиянии кредита банка на эффективность инвестиций.
Решение
І. Рассчитаем эффективность инвестиций без учета банковского кредита.
1. Трансформируем исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры, для этого умножим величину показателя таблицы. 1.1 на соответствующий индекс таблицы. 1.2. Полученные данные занесем в таблицу 1.3.
Исходные данные проекта в
t
– м периоде
Таблица 1.3
| Период | Индекс показателей по годам | ||||||
Капитальные вложения |
Объем производ- ства |
Цена за единицу |
Постоянные затраты (без амортизации |
Переменные затраты |
Налоги |
Ликвида-ционная стоимость |
|
| 0-й | 18,40 | - | - | - | - | - | - |
| 1-й | 33,12 | - | - | - | - | - | - |
| 2-й | - | 15,90 | 7,12 | 35,30 | 2,35 | 16,80 | - |
| 3-й | - | 17,17 | 7,55 | 36,36 | 2,47 | 18,48 | - |
| 4-й | - | 18,29 | 7,90 | 37,07 | 2,54 | 20,16 | - |
| 5-й | - | 20,03 | 8,54 | 38,48 | 2,75 | 21,84 | - |
| 6-й | - | 20,67 | 8,83 | 39,18 | 2,80 | 25,20 | - |
| 7-й | - | 21,15 | 9,04 | 39,54 | 2,87 | 26,88 | - |
| 8-й | - | 21,62 | 9,26 | 40,60 | 2,98 | 25,20 | - |
| 9-й | - | 17,49 | 9,26 | 40,95 | 3,03 | 21,84 | - |
| 10-й | - | 12,72 | 9,61 | 41,65 | 3,10 | 17,64 | 10,00 |
Произведем расчет капитальных вложений (млн. р.), в t-м периоде:
Капитальные вложения в о-м периоде = 18,40 × 1,00 = 18,40 (млн. р.);
Капитальные вложения в 1-м периоде = 18,40 × 1,08 = 33,12 (млн. р.).
Сделаем расчет по объему производства (млн. м 2), в t-м периоде:
Объем производства во 2-м периоде = 15,90 × 1,00 = 15,90 (млн. м 2);
Объем производства в 3-м периоде = 15,90 × 1,08 = 17,17 (млн. м 2);
Объем производства в 4-м периоде = 15,90 × 1,15 = 18,29 (млн. м 2);
Объем производства в 5-м периоде = 15,90 × 1,26 = 20,03 (млн. м 2);
Объем производства в 6-м периоде = 15,90 × 1,30 = 20,67 (млн. м 2);
Объем производства в 7-м периоде = 15,90 × 1,33 = 21,15 (млн. м 2);
Объем производства в 8-м периоде = 15,90 × 1,36 = 21,62 (млн. м 2);
Объем производства в 9-м периоде = 15,90 × 1,10 = 17,49 (млн. м 2);
Объем производства в 10-м периоде = 15,90 × 0,80 = 12,72 (млн. м 2).
Рассчитаем цену за единицу продукции (р./м 2), в t-м периоде:
Цена за единицу во 2-м периоде = 7,12 × 1,00 = 7,12 (р./м 2);
Цена за единицу в 3-м периоде = 7,12 × 1,06 = 7,55 (р./м 2);
Цена за единицу в 4-м периоде = 7,12 × 1,11 = 7,90 (р./м 2);
Цена за единицу в 5-м периоде = 7,12 × 1,20 = 8,54 (р./м 2);
Цена за единицу в 6-м периоде = 7,12 × 1,24 = 8,83 (р./м 2);
Цена за единицу в 7-м периоде = 7,12 × 1,27 = 9,09 (р./м 2);
Цена за единицу в 8-м периоде = 7,12 × 1,30 = 9,26 (р./м 2);
Цена за единицу в 9-м периоде = 7,12 × 1,30 = 9,26 (р./м 2);
Цена за единицу в 10-м периоде = 7,12 × 1,35 = 9,61 (р./м 2).
Произведем расчет для постоянных затрат (без амортизации) (млн.р/г), в t-м периоде:
Постоянные затраты (без амортизации) во 2-м периоде = 35,30 × 1,00 = 35,30 (млн.р/г);
Постоянные затраты (без амортизации) в 3-м периоде = 35,30 × 1,03 = 36,36 (млн.р/г);
Постоянные затраты (без амортизации) в 4-м периоде = 35,30 × 1,05 = 37,07 (млн.р/г);
Постоянные затраты (без амортизации) в 5-м периоде = 35,30 × 1,09 = 38,48 (млн.р/г);
Постоянные затраты (без амортизации) в 6-м периоде = 35,30 × 1,11 = 39,18 (млн.р/г);
Постоянные затраты (без амортизации) в 7-м периоде = 35,30 × 1,12 = 39,54 (млн.р/г);
Постоянные затраты (без амортизации) в 8-м периоде = 35,30 × 1,15 = 40,60 (млн.р/г);
Постоянные затраты (без амортизации) в 9-м периоде = 35,30 × 1,16 = 40,95
(млн.р/г);
Постоянные затраты (без амортизации) в 10-м периоде = 35,30 × 1,18 = 41,65
(млн.р/г).
Рассчитаем переменные затраты (р./м 2), в t-м периоде:
Переменные затраты за 2-й период = 2,35 × 1,00 = 2,35 (р./м 2);
Переменные затраты за 3-й период = 2,35 × 1,05 = 2,47(р./м 2);
Переменные затраты за 4-й период = 2,35 × 1,08 = 2,54 (р./м 2);
Переменные затраты за 5-й период = 2,35 × 1,17 = 2,75 (р./м 2);
Переменные затраты за 6-й период = 2,35 × 1,19 = 2,80(р./м 2);
Переменные затраты за 7-й период = 2,35 × 1,22 = 2,87(р./м 2);
Переменные затраты за 8-й период = 2,35 × 1,27 = 2,98 (р./м 2);
Переменные затраты за 9-й период = 2,35 × 1,29 = 3,03(р./м 2);
Переменные затраты за 10-й период = 2,358 × 1,32 = 3,10 (р./м 2).
Сделаем расчет для налогов (млн.р./г), в t-м периоде:
Налог за 2-й период = 16,8 × 1,00 = 16,80 (млн.р./г);
Налог за 3-й период = 16,8 × 1,10 = 18,48 (млн.р./г);
Налог за 4-й период = 16,8 × 1,20 = 20,16 (млн.р./г);
Налог за 5-й период = 16,8 × 1,30 = 21,84 (млн.р./г);
Налог за 6-й период = 16,8 × 1,50 = 25,20 (млн.р./г);
Налог за 7-й период = 16,8 × 1,60 = 26,88 (млн.р./г);
Налог за 8-й период = 16,8 × 1,50 = 25,20 (млн.р./г);
Налог за 9-й период = 16,8 × 1,30 = 21,84 (млн.р./г);
Налог за 10-й период = 16,8 × 1,05 = 17,64 (млн.р./г).
2. Определим себестоимость единицы продукции для каждого периода:
Себестоимость единицы продукции (С) определяем по формуле
С =Сп + Спос
,
Nпр
где Сп – переменные затраты (издержки);
Спос – постоянные затраты (издержки);
Nпр – объем производства.
С (за 2-й период) = 2,35 + 35,30
= 2,35 + 2,22 = 4,57
15,90
С (за 3-й период) = 2,47 + 36,36
= 2,47 + 2,12 = 4,59
17,17
С (за 4-й период) = 2,54 + 37,07
= 2,54 + 2,03 = 4,57
18,29
С (за 5-й период) = 2,75 + 38,48
= 2,75 + 1,92 = 4,67
20,03
С (за 6-й период) = 2,80 + 39,18
= 2,80 + 1,90 = 4,70
20,67
С (за 7-й период) = 2,87 + 39,54
= 2,87 + 1,87 = 4,74
21,15
С (за 8-й период) = 2,98 + 40,60
= 2,98 + 1,88 = 4,86
21,62
С (за 9-й период) = 3,03 + 40,95
= 3,03 + 2,34 = 5,37
17,49
С (за 10-й период) = 3,10 + 41,62
= 3,10 + 3,27 = 6,37.
12,72
3. Определим балансовую прибыль предприятия.
Балансовую прибыль предприятия (Пб) в t-м периоде определяем по формуле
Пб = Nпр × (Ц – С),
где Nпр – объем производства;
Ц – цена продукции;
С – себестоимость единицы продукции.
Пб (за 2-й период) = 15,90 × (7,12 – 4,57) = 40,55
Пб (за 3-й период) = 17,17 × (7,55 – 4,59) = 50,82
Пб (за 4-й период) = 18,29 × (7,90 – 4,57) = 60,91
Пб (за 5-й период) = 20,03 × (8,54 – 4,67) = 77,52
Пб (за 6-й период) = 20,67 × (8,83 – 4,70) = 85,37
Пб (за 7-й период) = 21,15 × (9,04 – 4,74) = 90,95
Пб (за 8-й период) = 21,62 × (9,26 – 4,86) = 95,13
Пб (за 9-й период) = 17,49 × (9,26 – 5,37) = 68,04
Пб (за 10-й период) = 12,72 × (9,61 – 6,37) = 41,21.
4. Определим чистую прибыль предприятия в t-м периоде:
Чистую прибыль предприятия (Д) определяем по формуле
Д = Пб – Н,
где Пб – балансовая прибыль предприятия;
Н – налоги.
Д (за 2-й период) = 40,55 – 16,80 = 23,75
Д (за 3-й период) = 50,82 – 18,4
Д (за 4-й период) = 60,91 – 20,16 = 40,75
Д (за 5-й период) = 77,52 – 21,84 = 55,68
Д (за 6-й период) = 85,37 – 25,20 = 60,17
Д (за 7-й период) = 90,95 – 26,88 = 64,07
Д (за 8-й период) = 95,13 – 25,20 = 69,93
Д (за 9-й период) = 68,04 – 21,84 = 46,2
Д (за 10-й период) = 41,21 – 17,64 = 23,57.
Полученные данные также сведем к табличной форме, в таблицу 1.4.
Расчетные значения данных показателей в каждом периоде
Таблица 1.4
| Период | Себестоимость единицы продукции (С) (р.) | Балансовая прибыль предприятия (Пб), млн.р.) | Чистая прибыль предприятия (Д) (млн.р.) |
| 0-й | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 1-й | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| 2-й | 4,57 | 40,55 | 23,75 |
| 3-й | 4,59 | 50,82 | 32,34 |
| 4-й | 4,57 | 60,91 | 40,75 |
| 5-й | 4,67 | 77,52 | 55,68 |
| 6-й | 4,70 | 85,37 | 60,17 |
| 7-й | 4,74 | 90,95 | 64,07 |
| 8-й | 4,86 | 95,13 | 69,93 |
| 9-й | 5,37 | 68,04 | 46,20 |
| 10-й | 6,37 | 41,21 | 23,57 |
5. Рассчитаем величину интегрального эффекта от реализации проекта. Для этого необходимо рассчитать величину притока и оттока наличности.
а) Приток в данном случае будет складываться из величины чистой прибыли в t-м периоде и величиной ликвидационной стоимости (табл. 1.5. ст.1 = ст. 2 + ст. 3).
б) Величину оттока наличности в нашем примере будут определять капитало-вложения (табл. 1. 5. ст. 4. = ст.5).
в) Разницу между притоком и оттоком наличности составит чистый денежный поток (ЧДП) (табл. 1.5 ст. 6 = ст. 1 – ст. 4).
г) Для повышения информативности расчетов анализируют величину кумулятивного денежного потока (КДП) или сумму ЧДП по каждому периоду с нарастающим итогом (табл. 1.5 ст. 7). В 0-м периоде КДП равен ЧТС, в последующих периодах КДП рассчитывается сложением ЧДП в данном периоде и ЧДП в предыдущем периоде:
КДП t = ЧДП + КДП t-1,
где ЧДП – чистый денежный поток в расчетном периоде;
КДП t-1 – кумулятивный денежный поток;
t – номер периода.
Расчет потоков наличности (
cash
-
flow
)
Таблица 1.5
| № | Параметр | Период реализации проекта | ||||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | ||
| 1 | Приток наличности
|
- |
- |
23,8 |
32,3 |
40,8 |
55,7 |
60,2 |
64,1 |
70,0 |
46,2 |
33,6 |
| 2 | Чистая при-быль предп-риятия | - |
- |
23,8 |
32,3 |
40,8 |
55,7 |
60,2 |
64,1 |
70,0 |
46,2 |
23,6 |
| 3 | Ликвидаци-онная стоимость | - |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
10,0 |
| 4 | Отток наличности
|
18,4 |
33,12 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 5 | Капитальные вложения | 18,4 |
33,12 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 6 | Чистый денежный поток | -18,4 |
-33,12 |
23,8 |
32,3 |
40,8 |
55,7 |
60,2 |
64,1 |
70,0 |
46,2 |
33,6 |
| 7 | Кумулятив-ный денеж-ный поток | -18,4 |
-51,5 |
-27,7 |
4,6 |
45,4 |
101,1 |
161,3 |
225,4 |
295,4 |
341,6 |
371,2 |
д) Для расчета интегрального эффекта (NPV) рассчитаем текущее значение (приведенное к базовому периоду) доходов от реализации проекта и текущее значение капиталовложений.
Приведенное к базовому периоду значение (текущая стоимость) ЧТП определяется по формуле
Т
S =ΣДt 1
,
t=0t
(1+Е)
где S – текущая стоимость доходов;
Т – горизонт расчета.
Дt – доходы предприятия в t-м периоде;
Е – ставка дисконта;
S = 23,8
+ 32,3
+ 40,8
+ 55,7
+ 60,2
+ 64,1
+ 70,0
+ 46,2
+ 23,6
2 3 4 5 6 7 8 9 10
(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)
= 126,66
Текущее значение капиталовложений определяется по формуле
T
К = Σ Kt× 1
,
t=0t
(1+Е)
где – Kt капиталовложения в t-м периоде
К = 18,4
+ 33,12
= 18,40 + 26,93 = 45,33 (млн. р.)
0 1
(1+0,23) (1+0,23)
Интегральный эффект составит разницу между дисконтированными доходами и капиталовложениями:
ТT
NPV = Σ Дt × 1
- ΣКt × 1
.
t=0tt=0 t
(1+E) (1+E)
NPV = 126,66 – 45,33 = 81,33 (млн. р.)
6. Рассчитаем индекс доходности проекта по формуле
ИД = S
,
K
ИД = 126,66 / 45,33 = 2,79 > 1 – значит, проект считается эффективным
7. Определим внутреннюю норму доходности (ВНД или IRR), она определя-ется из следующего уравнения:
ТT
Σ Дt × 1
= ΣKt × 1
,
t=0 tt=0 t
(1+E) (1+E)
или
ТT
Σ Дt × 1
- ΣKt × 1
= 0 ,
t=0 tt=0 t
(1+E) (1+E)
23,8
+ 32,3
+ 40,8
+ 55,7
+ 60,2
+ 64,1
+ 70,0
+ 46,2
+
2 3 4 5 6 7 8 9
(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)
+ 23,6
= 18,4
+ 33,12
.
10 0 1
(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)
Решение данного уравнения является достаточно сложной с математической точки зрения задачей. Для расчета ВНД в моем примере, был использован метод подстановки.
ВНД = 0,5576 ≈ 0,56 %
Данное условие ВНД = 56 % > Е = 0,23 % дает возможность считать, что инвестиции, вложенные в проект, себя оправдали.
ІІ. Рассчитаем эффективность инвестиций с учетом банковского кредита
1. Расчет необходимых кредитных средств
При реализации данного проекта целесообразнее брать кредит частями
(по мере освоения средств). В нашем случае для реализации проекта в начале
первого года (0-й период) необходимо инвестировать 18,4 млн.р. (5,52 млн.р. собственные средства и 12,88 млн.р. банковский кредит). По мере освоения этих средств в начале второго года (1-й период) инвестируется оставшиеся 33,12 млн.р. (9,94 млн.р. собственные средства и 23,18 млн.р. банковский кредит).
2. Расчет необходимых выплат по кредиту
По условию задания банковский кредит возвращается по истечению третьего года, т.е. 3-й период реализации проекта необходимо вернуть 30 % всех банковских кредитов. Это составит 10,81 млн.р.
По истечении четвертого и пятого годов необходимо вернуть 50 % и 20 % всех банковских кредитов – 18,03 млн. р. и 7,21 млн. р. соответственно. В итоге кредит будет возвращен.
3. Расчет процентов по кредиту
Если рассчитывать проценты на остаток кредита, то к концу первого года необходимо выплатить 3,86 млн.р., второго и третьего - 10,81 млн.р., четвертого – 7,57 млн. р. и пятого – 2,16 млн. р.
Размер выплат по данным кредитам приведен в табл. 1.6
Расчет необходимых выплат по кредиту
Таблица 1.6
| Период | Собственные средства, инвестированные в проект (30 %) |
Банковский кредит (70 %) |
Погашение долга по кредиту |
Итого вложения предприятия в проект |
Оставшаяся часть кредита |
Проценты по кредиту (30 % годовых) |
Чистая прибыль предприятия (млн.р.) |
||
| % | млн.р. | ||||||||
| 0 | 5,52 | 12,88 | - | - | - | 5,52 | 12,88 | - | - |
| 1 | 9,93 | 23,17 | - | - | - | 9,93 | 36,05 | 3,86 | -3,86 |
| 2 | - | - | - | - | - | - | 36,05 | 10,81 | 13,00 |
| 3 | - | - | 30 | 3,86 | 6,95 | 10,81 | 25,24 | 10,81 | 21,49 |
| 4 | - | - | 50 | 6,44 | 11,59 | 18,03 | 7,21 | 7,57 | 33,23 |
| 5 | - | - | 20 | 2,58 | 4,63 | 7,21 | - | 2,16 | 53,54 |
| 6 | - | - | - | - | - | - | - | - | 60,20 |
| 7 | - | - | - | - | - | - | - | - | 64,10 |
| 8 | - | - | - | - | - | - | - | - | 70,00 |
| 9 | - | - | - | - | - | - | - | - | 46,20 |
| 10 | - | - | - | - | - | - | - | - | 33,60 |
4. Рассчитаем индекс доходности проекта с учетом кредита (ИД кр):
Для этого проведем к текущей стоимости (дисконтируем) будущее вложение предприятия в проект (стл.7) и значения будущей прибыли предприятия (стл. 10)
S = -3,86
+ 13,00
+ 21,49
+ 33,23
+ 53,54
+ 60,20
+ 64,10
+ 70,00
+ 46,20
+ 33,60
=
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)
= -3,14 + 8,61 + 11,55 + 14,51 + 18,99 + 17,40 + 15,05 + 13,36 + 7,17 + 4,24 = 107,74
К = 5,52
+ 9,93
+ 10,81
+ 18,03
+ 7,21
= 5,52 + 8,07 + 5,81 + 7,87 + 2,56 = 29,83
0 1 3 4 5
(1,23) (1,23) (1,23) (1,23) (1,23)
NPV = S – K;
NPV = 107,74 – 29,83 = 77,91.
ИД = S
;
K
ИД = 107,74
= 3,61 > 0 данный вариант проекта эффективен.
29,83
5. Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта с учетом кредита
(ВНД кр):
ВНД кр = 0,8253 или 83 %,
ВНД кр = 83 % > ВНД = 56 %.
ВЫВОД:
1. Оба варианта проекта являются эффективными.
2. Эффективность реализации проекта с банковским кредитом выше, чем реализация за счет собственных средств предприятия.