1.1. Экономическая сущность и классификация активов предприятия
Для осуществления хозяйственной деятельности каждое предприятие должно располагать определенным имуществом, принадлежащим ему на правах собственности или владения. Все имущество, которым располагает предприятие и которое отражено в его балансе, называется его активами. Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Активы предприятия подразделяются по многим классификационным признакам, основными из которых с позиций финансового менеджмента являются:
1. Форма функционирования активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:
а) Материальные активы. .
б) Нематериальные активы:
2. Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота активов. По этому признаку активы предприятия подразделяются на следующие виды:
а) Оборотные (текущие) активы.
б) Внеоборотные активы.
3. Характер обслуживания отдельных видов деятельности. По этому признаку выделяют следующие виды активов предприятия:
а) Операционные активы.
б) Инвестиционные активы.
4. Характер финансовых источников формирования активов. В соответствии с этим признаком различают следующие виды активов предприятия:
а) Валовые активы. Они представляют собой всю совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных за счет как собственного, так и заемного капитала.
б) Чистые активы.
5. Характер владения активами. По этому признаку активы предприятия делятся на следующие два вида:
а) Собственные активы
б) Арендуемые активы.
6. Степень ликвидности активов. В соответствии с этим признаком активы предприятия принято подразделять на следующие виды:
а) Активы в абсолютно ликвидной форме.
б) Высоколиквидные активы:
в) Среднеликвидные активы:
г) Слаболиквидные активы.:
д) Неликвидные:
1.2. Политика управления активами компании
1.2.1. Политика управления оборотными активами
Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента. Это связано с большим количеством элементов их внутреннего материально-вещественного и финансового состава, требующих индивидуализации управления; высокой динамикой трансформации их видов; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельности и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.
Целенаправленное управление оборотными активами предприятия определяет необходимость предварительной их классификации. С позиций финансового менеджмента эта классификация оборотных активов строится по следующим основным признакам:
1. По характеру финансовых источников формирования выделяют валовые, чистые и собственные оборотные активы.
2. Виды оборотных активов
3. Характер участия в операционном процессе
4. Период функционирования оборотных активов.
Управление оборотными активами предприятия связано с конкретными особенностями формирования его операционного цикла. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов.
На первой стадии денежные активы (включая их субституты в форме краткосрочных финансовых вложений) используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.
На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.
На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.
На четвертой стадии инкассированная (т.е. оплаченная) дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).
Важнейшей характеристикой операционного (производственно-коммерческого) цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов, является его продолжительность. Она включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих запасов материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.
Политика управления оборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.
Политика управления оборотными активами предприятия разрабатывается по следующим основным этапам.
Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде.
На первом этапе анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием - темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.
На втором этапе анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов
На третьем этапе анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их сумме. Этот анализ проводится с использованием показателей - коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов.
На четвертом этапе анализа определяется рентабельность оборотных активов, исследуются определяющие ее факторы.
На пятом этапе анализа рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов - динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.
Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.
Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия - консервативный, умеренный и агрессивный.
Консервативный подход к формированию оборотных активов предусматривает не только полное удовлетворение текущей потребности во всех их видах, но и создание высоких размеров.
Умеренный подход к формированию оборотных активов направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создание нормальных страховых их.
Агрессивный подход к формированию оборотных активов заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов.
Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Процесс оптимизации объема оборотных активов на этой стадии формирования политики управления ими состоит из трех основных этапов.
На первом этапе с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках - производственного и финансового циклов предприятия. При этом сокращение продолжительности отдельных циклов не должно приводить к снижению объемов производства и реализации продукции.
На втором этапе на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и реализации отдельных видов продукции и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий) оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы.
Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных особенностей осуществления операционной деятельности. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.
Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим (особенно неотложным) финансовым обязательством.
Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в производственно-сбытовой деятельности предприятия.
Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования
Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.
Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.
Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:
1) запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);
2) дебиторской задолженностью;
3) денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).
В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия.
1.2.2. Политика управления внеоборотными активами
Сформированные на первоначальном этапе деятельности предприятия внеоборотные активы требуют постоянного управления ими. Это управление осуществляется в различных формах и разными функциональными подразделениями предприятия. Часть функций этого управления возлагается на финансовый менеджмент.
Разнообразие видов и элементов внеоборотных активов предприятия определяет необходимость их предварительной классификации в целях обеспечения целенаправленного управления ими. С позиций финансового менеджмента эта классификация строится по следующим основным признакам.
1. По функциональным видам внеоборотные активы в современной практике финансового учета и управления подразделяются следующим образом:
а) Основные средства.
б) Нематериальные активы.
в) Незавершенные капитальные вложения.
г) Оборудование, предназначенное к монтажу.
д) Долгосрочные финансовые вложения.
2. По характеру обслуживания отдельных видов деятельности предприятия выделяют следующие группы вне оборотных активов:
а) Внеоборотные активы, обслуживающие операционную деятельность (операционные внеоборотные активы).
б) Внеоборотные активы, обслуживающие инвестиционную деятельность (инвестиционные внеоборотные активы).
в) Внеоборотные активы, удовлетворяющие социальные потребности персонала (непроизводственные вне оборотные активы).
3. По характеру владения внеоборотные активы предприятия подразделяются на такие группы:
а) Собственные внеоборотные активы.
б) Арендуемые внеоборотные активы.
4. По формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования выделяют следующие группы внеоборотных активов:
а) Движимые внеоборотные активы.
б) Недвижимые внеоборотные активы.
В соответствии с этой классификацией дифференцируются формы и методы финансового управления внеоборотными активами предприятия в процессе осуществления различных финансовых операций.
С учетом особенностей цикла стоимостного кругооборота внеоборотных активов строится процесс управления этими видами долгосрочных активов предприятия. Несмотря на многообразие состава операционных внеоборотных активов по отдельным видам и группам, цель финансового менеджмента в этой области относительно проста - обеспечить своевременное обновление и повышение эффективности использования операционных внеоборотных активов. С учетом этой цели формируется политика управления операционными внеоборотными активами предприятия.
Политика управления операционными внеоборотными активами представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в финансовом обеспечении своевременного их обновления и высокой эффективности использования.
1.3. Принципы формирования активов предприятия и оптимизация их состава
Формирование активов предприятия связано с тремя основными этапами его развития на различных стадиях жизненного цикла:
1. Создание нового предприятия. Это наиболее ответственный этап формирования активов (процесс первоначального их формирования), особенно при создании крупных предприятий. Формируемые на этом этапе активы во многом определяют потребность в стартовом капитале, условия генерирования прибыли, скорость оборота этих активов, уровень их ликвидности и т.п.
2. Расширение, реконструкция и модернизация действующего предприятия. Этот этап формирования активов можно рассматривать как постоянный процесс его развития в разрезе основных стадий его жизненного цикла. Расширение и обновление состава активов действующего предприятия осуществляется в соответствии со стратегическими задачами его развития с учетом возможностей формирования инвестиционных ресурсов.
3. Формирование новых структурных единиц действующего предприятия (дочерних предприятий, филиалов и т.п.). Этот процесс может осуществляться путем формирования новых структурных имущественных комплексов (на базе нового их строительства) или приобретения готовой совокупности активов в форме целостного имущественного комплекса (вариантами такого приобретения являются приватизация действующего государственного предприятия, покупка обанкротившегося предприятия и т.п.).
Для обеспечения эффективной деятельности предприятия в предстоящем периоде, процесс формирования его активов должен носить целенаправленный характер. Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, а также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.
С учетом этой цели, процесс формирования активов предприятия строится на основе следующих принципов.
1. Учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и форм ее диверсификации.
2. Обеспечение соответствия объема и структуры формируемых активов объему и структуре производства и сбыта продукции.
Состав активов вновь создаваемого предприятия имеет ряд отличительных особенностей:
а) в составе внеоборотных активов предприятия на стадии его создания практически полностью отсутствуют долгосрочные финансовые вложения - они формируются в процессе последующей инвестиционной его деятельности;
б) в составе оборотных активов предприятия на первоначальной стадии их формирования практически полностью отсутствует дебиторская задолженность в связи с тем, что хозяйственная деятельность еще не начиналась. Кроме того, до минимума сведены (а в большинстве случаев - полностью отсутствуют) краткосрочные финансовые вложения. Они включаются в состав активов только в том случае, если взнос учредителей в уставный фонд внесен в форме таких краткосрочных финансовых инструментов.
При определении стоимостного объема внеоборотных операционных активов, требуемых предприятию, учитывается форма удовлетворения потребности в отдельных их видах - приобретение в собственность, финансовая или оперативная аренда. Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов:
а) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов;
б) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы готовой продукции (для промышленных предприятий);
в) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий).
Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы запасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).
Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчеты по оплате труда (исключая начисления на нее); по авансовым и налоговым платежам; по маркетинговой деятельности (расходы по рекламе); за коммунальные услуги и другие. В практике формирования денежных активов вновь создаваемых предприятий потребность в них определяется в разрезе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца (что обеспечивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функционирования предприятия). В процессе последующей хозяйственной деятельности нормативы активов в денежной форме снижаются (особенно в условиях инфляции).
Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счета по отдельным их разновидностям с учетом особенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осуществляется раздельно по внеоборотным и оборотным активам.
Расчет потребности в активах нового предприятия связан с выбором альтернативных решений:
а) арендой, строительством или приобретением зданий (помещений);
б) арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования;
в) формированием большего или меньшего размера запасов товарно-материальных ценностей;
г) приобретением готовых технологических решений (в форме нематериальных активов) или их самостоятельной разработки;
д) формированием большего или меньшего уровня платежеспособности, а соответственно и размера денежных активов и т.п.
Поэтому расчет потребности в активах нового предприятия целесообразно осуществлять в трех вариантах:
1) минимально необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность;
2) необходимая сумма активов, позволяющая начать хозяйственную деятельность с достаточными размерами страховых запасов по основным видам оборотных средств (материальным и денежным активам);
3) максимально необходимая сумма активов, позволяющая приобрести в собственность все используемые основные средства и необходимые нематериальные активы, а также создать достаточные размеры страховых запасов по всем видам оборотных активов, требуемым на первоначальном этапе деятельности.
4. Обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов предприятия направлена с одной стороны на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой - на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. Процесс этой оптимизации осуществляется по следующим трем этапам:
На первом этапе оптимизируется соотношение совокупных размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операционной деятельности.
На втором этапе оптимизируется соотношение между активной и пассивной частью внеоборотных активов. К активной части внеоборотных активов относятся машины, механизмы и оборудование, непосредственно задействованные в производственном технологическом процессе. К пассивной части внеоборотных операционных активов относятся здания и помещения; машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью; нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс.
На третьем этапе оптимизируется соотношение трех основных видов оборотных активов - суммы запасов товарно-материальных ценностей; суммы дебиторской задолженности; суммы денежных активов.
Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов требует учета отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней продолжительности операционного цикла на предприятии, а также оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.
Для оценки результатов оптимизации соотношения оборотных и внеоборотных активов используется показатель - коэффициент маневренности.
5. Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их использования. Необходимость реализации этого принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное действие на размер формируемой операционной прибыли предприятия.
2. Финансовый анализ деятельности АО "Казахмыс" за 2007 год
Таблица 1. Общая оценка динамики активов АО "Казахмыс", тыс. долл.
| Показатели | 2006г. | 2007г. | Темп прироста (%) |
| Средняя за период величина активов | 27149 | 33301 | 22,6 |
| Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг | 144652 | 152161 | 5,2 |
| Прибыль (убыток) от продаж | 2571 | (278) | -10,8 |
В 2007 году темп прироста активов составил 22,6%, выручки от продаж – 5,2%, в то время как темп прироста прибыли от продаж снизился на 10,8%. АО "Казахмыс" эффективно использовало свои активы в анализируемом периоде и добилось достаточного прироста активов и выручки. Однако темп прироста прибыли от продаж оказался отрицательным, что говорит о неэффективном производстве.
2.1. Анализ структуры активов
Анализ структуры активов и пассивов и ее изменений в целом и по каждому укрупненному виду активов и пассивов проводится в таблицах №.2,3,4,5.
Таблица 2. Анализ структуры активов
Наименования вида активов |
Абсолютные значения (Аi) |
Удельные веса в% (Увi) |
Изменения | ||||
| 2006г. | 2007г. | 2006г. | 2007г. | ИАi | ИУВi | ИСi | |
| 1. Внеоборотные активы | 7611 | 9364 | 28,0 | 28,1 | 1753 | 0.1 | 28,5 |
| 2. Оборотные активы | 19538 | 23937 | 72,0 | 71,9 | 4399 | -0.1 | 71,5 |
| Итого | 27149 | 33301 | 100.00 | 100.00 | 6152 | 0.00 | 100.00 |
За 2007 год общая величина активов АО "Казахмыс" увеличилась на 6152 тыс. долл. . и на конец 2007г. периода составила 33301 тыс. долл.
Основное влияние на это изменение оказало значительное увеличение величины оборотных активов на 4399 тыс. долл. ., что составило 71.5% от изменения общей величины активов. Внеоборотные активы АО "Казахмыс" на 1753 тыс. долл.
В структуре активов АО "Казахмыс" основную долю занимают оборотные активы, в 2007г. ном году она составляет 71,9%. В 2007 году произошло изменение в структуре активов и удельный вес оборотных активов сократился на 0,1%, тогда как внеоборотные активы увеличились на 0,1%.
Таблица 3.
Вид имущества АКТИВ |
Абсолютные значения, тыс. долл. . | Удельные веса, в % | Изменения |
||||
на начало года |
на конец года | на начало года | на конец года | Абс. изм | Отн. изм. | Доля абс. изм. | |
| 1. Внеоборотные активы | |||||||
| Основные средства | 6409 | 9121 | 23,6 | 27,3 | 2712 | 3,7 | 44,1 |
| Незавершенное строительство | 1044 | - | 3,8 | - | -1044 | -3,8 | -17 |
| Долгосрочные финансовые вложения | 158 | 158 | 0,6 | 0,5 | - | -0,1 | - |
| Отложенные налоговые активы | - | 85 | - | 0,2 | 85 | 0,2 | 1,4 |
| Итого по разделу 1: | 7611 | 9364 | 28 | 28 | 1753 | 0 | 28,5 |
| 2. Оборотные активы | |||||||
| Запасы | 12933 | 13002 | 47,6 | 39 | 69 | -8,6 | 1,1 |
| в том числе: | |||||||
| сырье, материалы и другие аналогичные ценности | 3733 | 5071 | 13,7 | 15,2 | 1338 | 1,5 | 21,8 |
| затраты в НЗП | 3042 | 3205 | 11,2 | 9,6 | 163 | -1,6 | 2,6 |
| готовая продукция и товары для перепродажи | 6074 | 4665 | 22,4 | 14 | -1409 | -8,4 | -23 |
| расходы будущих периодов | 84 | 47 | 0,3 | 0,1 | -37 | -0,2 | -0,6 |
| прочие запасы и затраты | - | 13 | - | 0,1 | 13 | 0,1 | 0,2 |
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям | 748 | 972 | 2,7 | 2,9 | 224 | 0,2 | 3,6 |
Дебиторская задолженность (до 12 месяцев) |
5805 | 9815 | 21,4 | 29,5 | 4010 | 8,1 | 65,2 |
| в том числе: | |||||||
| покупатели и заказчики | 5805 | 9468 | 21,4 | 28,4 | 3663 | 7 | 59,5 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 50 | - | 0,2 | - | -50 | -0,2 | -0,8 |
| Денежные средства | 2 | 148 | 0,1 | 0,4 | 146 | 0,3 | 2,4 |
| Итого по разделу 2: | 19538 | 23937 | 72 | 72 | 4399 | 0 | 71,5 |
| Итого по двум разделам | 27149 | 33301 | 100 | 100 | 6152 | 0 | 100 |
Изменение величины внеоборотных активов АО "Казахмыс" произошло в основном за счет увеличения основных средств, оно составило 2712 тыс. долл. (44,1%). В структуре внеоборотных активов на долю основных средств приходится 23,6% на 2003г., что на 3,7% больше, чем в 2007г. (27,3%). На долю основных статей в конце года приходятся только 0,7% от всех активов.
Изменение в структуре оборотных активов произошло по следующим статьям:
· увеличилась величина запасов на 69 тыс. долл. . (1.1% от изменения общей величины оборотных активов);
· возросла сумма по статье "НДС по приобретенным ценностям" на 224 тыс. долл. . (3,6% от изменения общей величины оборотных активов).
· величина краткосрочной дебиторской задолженности увеличилась на 4010 тыс. долл. . (65,2% от изменения общей величины оборотных активов);
· величина денежных средств возросла на 146 тыс. долл. . (2,4% от изменения общей величины оборотных активов);
В структуре оборотных активов за период 2006-2007г. произошли существенные изменения. Доля краткосрочной дебиторской задолженности в 2007 году увеличилась с 21,4% до 28,4% (на 7,0%). Доля запасов сократилась с 47,6% до 39,0%, т.е. на
Структура пассива баланса подразделяет источники средств на собственные и заемные. Внутренние накопления образуются за счет распределения валовой, а затем и чистой прибыли.
2.2. Анализ ликвидности
Анализ ликвидности активов, то есть возможности предприятия наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства, начинается с анализа ликвидности баланса, который показывает степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок инкассации которых соответствует сроку погашения платежных обязательств.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами, которые группируются по степени срочности их погашения (таблица 11).
Баланс считается ликвидным, если соблюдаются следующие соотношения:
А1>П1А2>П2А3>П3А4<П4
Необходимо отметить некоторую относительность столь категоричного вывода о ликвидности баланса на основании общей группировки активов и пассивов. Для получения более объективной картины необходимо провести детальный анализ в отношении каждого вида активов и пассивов.
Для комплексной оценки ликвидности баланса может быть рассчитан коэффициент общей ликвидности баланса:
Кол= А1*а1+а2*А2+а3*А3/ П1*а1+а2*П2+а3*П3
где Ко. л. – коэффициент общей ликвидности;
а1, а2, а3 – весовые коэффициенты;
А1, А2, А3 – итоги соответствующих групп по активу баланса;
П1, П2, П3 – итоги соответствующих групп по пассиву баланса.
Общий показатель ликвидности баланса показывает отношение суммы всех ликвидных оборотных средств предприятия в сумме всех платежных обязательств (как краткосрочных, так и долгосрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. Можно применить следующий набор весовых коэффициентов: а1 = 1; а2 = 0,5; а3 = 0,3 Для соблюдения ликвидности коэффициент должен быть больше или равен единице.
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на 4 группы. В таблице 4 представлен баланс АО "Казахмыс" за 2007 г. в тыс. долл. .
Таблица 4.
| Актив | На начало года | На конец года | Пассив | На начало года | На конец года | Платежный излишек или недостаток | |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7=2-5 | 8=3-6 |
| 1. Наиболее ликвидные активы (А1) | 52 | 148 | 1. Наиболее срочные обязательства (П1) | 8644 | 10881 | -8592 | -10733 |
| 2. Быстро реализуемые активы (А2) | 11879 | 14480 | 2. Краткосрочные пассивы (П2) | 13529 | 17489 | -1650 | -3009 |
| 3. Медленно реализуемые активы (А3) | 7607 | 9308 | 3. Долгосрочные пассивы (ПЗ) | 157 | 85 | 7450 | 9223 |
| 4. Трудно реализуемые активы (А4) | 7611 | 9364 | 4. Постоянные пассивы (П4) | 4819 | 4845 | 2792 | 4522 |
| БАЛАНС | 27149 | 39901 | БАЛАНС | 27149 | 33301 | 2763 | 6600 |
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Соотношение активов и пассивов для предприятия АО "Казахмыс":
А1 £ П1
А2 £ П2
А3 ³ П3
А4 ³ П4
По результатом оценки показателей ликвидности баланса (таблица 2) можно признать баланс 2007 года предприятия АО "Казахмыс" не ликвидным.
Это произошло в результате того, что в структуре баланса удельный вес наиболее ликвидных активов уменьшился, а удельный вес наиболее срочных обязательств наоборот возрос. Наблюдается недостаток в погашении кредиторской задолженности на начало и на конец 2007 года (-8592 и - 10733 тыс. долл. . соответственно). В течение анализируемого периода этот недостаток увеличился, что говорит об отрицательной тенденции в управлении краткосрочными финансовыми вложениями и денежными средствами предприятия.
Такая ситуация особенно опасна для предприятия, так как существует платежный недостаток, который образовался за счет разницы величины готовой продукции, товаров отгруженных, краткосрочной дебиторской задолженности, и суммы краткосрочных займов и кредитов. Этот излишек составил - 1650 тыс. долл. на начало года и - 3009 тыс. долл. . на конец года. Таким образом, краткосрочные займы и кредиты, а также другие краткосрочные обязательства не могут быть покрыты быстро реализуемыми активами.
Положительным моментом баланса является превышение запасов над долгосрочными обязательствами. На начало и конец года это превышение составило 7450 тыс. долл. и 9223 тыс. долл. . Наблюдается положительная тенденция роста платежного излишка, что говорит о правильном распоряжении долгосрочными обязательствами и запасами.
Превышение же труднореализуемых активов над постоянными пассивами говорит о неэффективности использования денежных средств. Собственный реальный капитал должен быть больше, чем величина внеоборотных активов. Тогда предприятие будет финансово устойчивым.
Для комплексной оценки ликвидности баланса рассчитаем коэффициент общей ликвидности баланса:
Коэффициент общей ликвидности
На начало периода
Кол=(А1+0,5А2+0,3А3) /(П1+0,5П2+0,3П3) =(52+0,5*11879+0,3*7607) /(8644+0,5*13529+0,3*157) =(52+5939,5+2282,1) /(8644+6764,5+47,1) =8273,6/15455,6=0,53
На конец периода
Кол=(148+7240+2792,4) /(10881+8744,5+25,5) =10180,4/19651=0,52
Для соблюдения ликвидности коэффициент должен быть больше или равен единице. В данном случае коэффициент равен 0,53 на начало года и 0,52 на конец года. Наблюдается слабая тенденция снижения коэффициента, т.е. в целом ликвидность баланса понижается. Можно сказать, что общая оценка платежеспособности предприятия не соответствует норме, т.е. величина срочных обязательств, краткосрочных кредитов и займов велика, в то время как ликвидных, быстро реализуемых активов не хватает. Это плохо скажется на репутации предприятия, так как данный показатель применяется при выборе наиболее надежного партнера из множества потенциальных партнеров.
Для оценки платежеспособности в краткосрочной перспективе рассчитываются следующие показатели:
Коэффициент абсолютной ликвидности
На начало периода
К а. л. = ДС+КФВ/ КО= 52/22173=0,023
На конец периода
К а. л. = ДС+КФВ/ КО= 148/28371=0,005
Этот коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности.
Оптимальное значение показателя 0,2-0,25. Полученные коэффициенты намного ниже нормативных значений: 0,023 – на начала года и 0,005 – на конец года. В течение года значение показателя уменьшилось.
Это означает, что на текущий момент предприятие может погасить 0,5% своих долгов.
Таким образом, гарантия погашения долгов не велика.
Коэффициент быстрой ликвидности
На начало периода
Кп. л. = ДС+КФВ+КДЗ/ КО=52+5805/22173=0,26
На конец периода
Кп. л. = ДС+КФВ+КДЗ/ КО=148+9815/28371=0,35
Оптимальное значение этого коэффициента 0,7-1. Полученные значения в 2 раза ниже необходимой величины. Этот коэффициент показывает, что только 35% краткосрочных обязательств предприятия могут быть погашены в ближайшее время за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также за счет поступлений по расчетам с дебиторами.
Однако наблюдается тенденция роста значения показателя за счет поступлений по расчетам с дебиторами, за счет денежных поступлений за отгруженную продукцию.
Коэффициент текущей ликвидности
На начало периода
Кп=ДС+КФВ+КДЗ+ОЗ/КО=52+5805+12933+748/22173=19538/22173=0,88
На конец периода
Кп=ДС+КФВ+КДЗ+ОЗ/КО=148+9815+13002+972/28371=0,84
Нормативное значение коэффициента покрытия больше или равно 2. В данном случае полученные значения меньше нормативного (0,88 и 0,84). Этот коэффициент позволяет установить, что текущие активы не покрывают краткосрочные обязательства. Таким образом, платежные возможности предприятия оцениваются как достаточно слабые, предприятие не сможет быстро рассчитаться по своим долгам.
Для повышения уровня данного коэффициента необходимо пополнять реальный собственный капитал, сдерживать рост внеоборотных активов и дебиторской задолженности, особенно долгосрочного характера.
Коэффициент общей платежеспособности
На начало периода
Ко. п=ВА+ОА/ДП+КО=27149/22173+157=27149/22330=1,2
На конец периода
Ко. п=ВА+ОА/ДП+КО=33301/28456= 1,2
Нормальный уровень коэффициента больше или равен 2. Полученные значения меньше нормативного, они равны 1,2. Значение коэффициента говорит нам о не способности предприятия покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми активами.
Предприятию необходимо пополнить свои счета, избавиться от просроченных кредитов банка, займов, задолженности финансовым органам.
Значения коэффициентов текущей ликвидности (платежеспособности) приведены в таблице 5.
Таблица 5.
| Наименование показателя | Норма | 2006г. | 2007г. | Абс. измен. |
| 1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Ка. л) | 0,2-0,25 | 0,023 | 0,005 | -0,018 |
| 2. Коэффициент быстрой ликвидности (Кб. л) | 0,7-1 | 0,26 | 0,35 | 0,09 |
| 3. Коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности) (Кп) | >2 | 0,88 | 0,84 | -0,04 |
| 4. Коэффициент общей платежеспособности (Ко. п) | >2 | 1,2 | 1,2 | 0 |
Проанализировав баланс, коэффициенты платежеспособности и ликвидности, можно сделать вывод о неплатежеспособности предприятия АО "Казахмыс" по состоянию на 2007г.
По результатам оценки показателей ликвидности баланса (таблица 5) баланс 2007 года предприятия АО "Казахмыс" признан не ликвидным.
Это произошло в результате того, что в структуре баланса удельный вес наиболее ликвидных активов уменьшился, а удельный вес наиболее срочных обязательств возрос. Кроме того, краткосрочные займы и кредиты, а также другие краткосрочные обязательства не могут быть покрыты быстро реализуемыми активами. Превышение же труднореализуемых активов над постоянными пассивами говорит о неэффективности использования денежных средств.
Коэффициенты абсолютной, текущей, быстрой ликвидности ниже нормативов и свидетельствуют слабых платежных возможностях АО "Казахмыс".
Значение коэффициента общей платежеспособности говорит нам о не способности предприятия покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми активами. Предприятию необходимо пополнить свои счета, избавиться от просроченных кредитов банка, займов, задолженности финансовым органам.
2.3. Анализ деловой активности и рентабельности
Анализ деловой активности и рентабельности предприятия осуществляется путем расчета и анализа коэффициентов рентабельности и деловой активности в динамике.
Для оценки деловой активности рассчитываются следующие основные коэффициенты:
Коэффициент оборачиваемости активов
Коб. ак. = В / СА
где В – выручка от реализации продукции;
СА – средняя за период стоимость активов.
Коб. ак. б = 144652 / 27149=5,3
Коб. ак. о = 152161 / 33301=4,5
2. Коэффициент оборачиваемости основных средств
Коб. ос. ср. = В / ВА
где В – выручка от реализации продукции;
ВА – средняя величина за период внеоборотных активов.
Коб. ос. ср. б = 144652/ 7611=19,0
Коб. ос. ср. о = 152161/ 9364=16,3
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств
Коб. об. ср. = В / ОА
где В – выручка от реализации продукции;
ОА – средняя за период величина оборотных активов.
Коб. об. ср. б = 144652 / 19538=7,4
Коб. об. ср. о = 152161 / 23937=6,3
4. Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат:
К об. зап. = В / ОЗ
где ОЗ – средняя за период величина запасов (без НДС).
К об. зап. б = 144652 / 12933=11,2
К об. зап. о = 152161 / 13002=11,7
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
Коб. деб =В / КДЗ,
где КДЗ – средняя за период краткосрочная дебиторская задолженность сроком погашения менее 12 месяцев.
Коб. деб б = 144652 / 5805=24,9
Коб. деб о = 152161 / 9815=15,5
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности
Коб. кред. = В / КЗ,
где КЗ – средняя за период величина кредиторской задолженности.
Коб. кред. б = 144652 / 8644=16,7
Коб. кред. о = 152161 / 10881=13,9
Продолжительность оборота активов, основных средств, оборотных средств, запасов, дебиторской и кредиторской задолженности определяется частным от деления количества дней анализируемого периода (год – 360 дней) на величину соответствующего коэффициента оборачиваемости.
Результаты расчетов сводятся в таблицу 6.
Таблица 6.
| Показатели | I период | II период | Изменения | |
| Абс. | % | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1. Коэффициент оборачиваемости активов | 5,3 | 4,5 | -0,8 | -15,09 |
| Продолжительность оборота активов(дни) | 67,9 | 80 | 12,1 | 17,8 |
| 2. Коэффициент оборачиваемости основных средств | 19,0 | 16,3 | -2,7 | -14,2 |
| Продолжительность оборота основных средств (дни) | 18,9 | 22,1 | 3,2 | 16,9 |
| 3. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств | 7,4 | 6,3 | -1,1 | -14,8 |
| Продолжительность оборота оборотных средств (дни) | 48,6 | 57,1 | 8,5 | 17,5 |
| 4. Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат | 11,2 | 11,7 | 0,5 | 4,5 |
| Продолжительность оборота запасов и затрат (дни) | 32,1 | 30,7 | -1,4 | -4,3 |
| 5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности | 24,9 | 15,5 | -9,4 | -37,7 |
| Продолжительность оборота дебиторской задолженности (дни) | 14,4 | 23,2 | 8,8 | 61,1 |
| 6. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности | 16,7 | 13,9 | -2,8 | -16,7 |
| Продолжительность оборота кредиторской задолженности (дни) | 21,5 | 25,9 | 4,4 | 20,4 |
За анализируемый период значение коэффициента оборачиваемости активов снизилось на 15,09% т.е. длительность оборота капитала АО "Казахмыс" увеличилась с 68 дней до 80 дней (на 12 дней). Коэффициент оборачиваемости основных средств снизился на 14,2%, а длительность оборота основных средств увеличилась на 3 дня. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов так же снизился на 14,8%. Продолжительность оборота оборотных средств на конец 2007 года составила 57 дней.
Рост значения коэффициента оборачиваемости запасов на 4,5% является положительным моментом в работе предприятия.
Наибольшее снижение за период наблюдался у коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности, и составило - 37,7%. Это говорит об ухудшении платежной дисциплины у покупателей или о повышении суммы коммерческого кредита. В отношении кредиторской задолженности, платежная дисциплина компании также ухудшилась, и коэффициент оборачиваемости снизился на 16,7%.
Таким образом, деловая активность АО "Казахмыс" за 2007 год ухудшилась. По всем показателям отмечено снижение скорости оборота средств. Следовательно, компании хуже, чем в предыдущем периоде, удалось использовать свои средства.
Рентабельность работы предприятия определяется прибылью, которую оно получает. Показатели рентабельности отражают эффективность использования предприятием свои средств в целях получения прибыли.
1. Показатель рентабельности активов
Рак. =П / СА*100%
где П – прибыль до налогообложения;
СА – средняя за период стоимость активов.
Рак. б =172 / 27149*100%=0,6%
Рак. о =724 / 33301*100%=2,2%
Результаты расчетов показателей рентабельности сводятся в таблицу 7.
Таблица 7.
| Показатели | I период | II период | Изменения | |
| абс. | % | |||
| 1. Рентабельность активов | 0,6 | 2,2 | 1,6 | 266.6 |
Доходность активов на предприятии за анализируемый период выросла более чем в 2,5 раза и на 2007г. составила 2,2%. Рост рентабельности активов является положительной тенденцией, однако значение этого показателя все равно является заниженным.
Глава 3. Выводы и пути совершенствования управления активами
В 2007 году темп прироста активов составил 22,6 %, выручки от продаж – 5,2 %, в то время как темп прироста прибыли от продаж снизился на 10,8%. АО "Казахмыс" эффективно использовало свои активы в анализируемом периоде и добилось достаточного прироста активов и выручки. Однако темп прироста прибыли от продаж оказался отрицательным, что говорит о неэффективном производстве.
За 2007 год общая величина активов АО "Казахмыс" увеличилась на 6152 тыс. долл. . и на конец 2007г. составила 33301 тыс. долл. . Основное влияние на это изменение оказало значительное увеличение величины оборотных активов на 4399 тыс. долл., что составило 71.5% от изменения общей величины активов и в результате повлияло на ликвидность активов и повлиял на коэффициент оборачиваемости.
В структуре активов АО "Казахмыс" основную долю занимают оборотные активы, в 2007г. она составляет 71,9%. В 2007 году произошло изменение в структуре активов и удельный вес оборотных активов, сократился на 0,1%. Существенное влияние на показатель рентабельности и ликвидности активов, сильно влияет удельный вес и размер дебиторской задолжности. Величина краткосрочной дебиторской задолженности увеличилась на 4010 тыс. долл. . (65,2% от изменения общей величины оборотных активов), по сравнению с базовым периодом, что сильно влияет на оборотные активы. Увеличение сумм дебиторской задолженности говорит о том, что увеличилась сумма денежных и оборотных средств, которая вытекает и оседает вне компании, поэтому необходимы жесткие меры по уменьшению доли, удельного веса и размеров дебиторской задолженности. В связи с этим можно предложить пересмотр контрактов, и возможно необходимо прибегнуть к услугам юр. служб компании. Можно сделать выводы того, что положительный рост оборотных активов АО "Казахмыс" на 65,2 % является не эффективным и 46,88 % от общего роста активов.
АО "Казахмыс" необходимо оптимизировать и увеличить запасы наличных денежных средств, так как запасы не сильно увеличились по сравнению с общим ростом активов. При изменении дебиторской задолженности, т.е. ее уменьшения, и увеличения доли денежных средств, должно положительно повлиять на оперативную ликвидность, и улучшая оборачиваемость активов. За счет возрастающих денежных средств, предлагаю уменьшить суммы обязательств, что должно увеличить рентабельность и ликвидность баланса, и активов компании. Очень важно отметить то, что за счет уменьшения доли дебиторской задолженности, даже при не низменном объеме сумм запасов, необходимо уменьшать наиболее срочные обязательства. В результате, предлагаемых мер финансовое состояние компании улучшится, на ровне с ликвидностью компании. При условии того что уровень дебиторской задолженности вернется к уровню предшествующего периода, т.е. снизится на 65,2 %, и в результате повлияет на общие показатели финансового состояния компании на 46,88 %.
Положительным моментом баланса является превышение запасов над долгосрочными обязательствами. На начало и конец года это превышение составило 7450 тыс. долл. и 9223 тыс. долл. Наблюдается положительная тенденция роста платежного излишка, что говорит о правильном распоряжении долгосрочными обязательствами и запасами.
Обязательным условием является то, что необходимо уровень запасов удерживать не ниже уровня данного периода.
Коэффициент абсолютной ликвидности АО "Казахмыс" на 2007 г. очень низок, что сильно сказывается на платежеспособности компании. Таким образом, гарантия погашения долгов не велика. Данный показатель оказался ослабленным на отчетный период, в результате, того, что с ростом денежных средств, еще сильнее увеличилась дебиторская задолженность. Которая увеличила активы компании.
Необходимо заметить, коэффициент быстрой ликвидности к отчетному периоду улучшается, но находится на неудовлетворительном уровне.
Нормативное значение коэффициента текущей ликвидности покрытия больше или равно 2. В данном случае полученные значения меньше нормативного (0,88 и 0,84). Этот коэффициент позволяет установить, что текущие активы не покрывают краткосрочные обязательства. Таким образом, платежные возможности предприятия оцениваются как достаточно слабые, предприятие не сможет быстро рассчитаться по своим долгам. Для повышения уровня данного коэффициента необходимо пополнять реальный собственный капитал, сдерживать рост внеоборотных активов и дебиторской задолженности, особенно долгосрочного характера.
Нормальный уровень коэффициент общей платежеспособности больше или равен 2. Полученные значения меньше нормативного, они равны 1,2. Значение коэффициента говорит нам о не способности предприятия покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми активами. Предприятию необходимо пополнить свои счета, избавиться от просроченных кредитов банка, займов, задолженности финансовым органам.
Рост значения коэффициента оборачиваемости запасов на 4,5% является положительным моментом в работе предприятия. Но при положительном росте оборачиваемости запасов, оборачиваемость кредиторской и дебиторской задолженности сильно снизился, что влияет на оперативное состояние и текущее состояние компании. Для улучшения данных показателей необходимо принять меры по улучшению дисциплины в отношении платежной дисциплины у покупателей или коммерческого кредита, а также дисциплины в отношении кредиторской задолженности.
Рентабельность работы предприятия определяется прибылью, которую оно получает. Показатели рентабельности отражают эффективность использования предприятием свои средств в целях получения прибыли.
Доходность активов на предприятии за анализируемый период выросла более чем в 2,5 раза и на 2007г. составила 2,2%. Рост рентабельности активов является положительной тенденцией, однако значение этого показателя все равно является заниженным. Потому что, при уменьшении сумм дебиторской задолженности во взаимосвязи с кредиторской задолженностью, это повлияло бы на показатель рентабельности, и финансового состояния компании.
За анализируемый период. длительность оборота капитала АО "Казахмыс" увеличилась с 68 дней до 80 дней (на 12 дней). Длительность оборота основных средств увеличилась на 3 дня. Продолжительность оборота оборотных средств на конец 2007 года составила 57 дней.
В целом анализ финансового состояния компании АО "Казахмыс" можно сделать выводы, о достаточной рентабельности компании, но не ликвидности ее активов, что сильно влияет на инвестиционный климат в компании.
Необходимо отметить, правильность политики ведения и управления запасами компании, однако же, политика в отношении управления и контроля дебиторско-кредиторской задолженности требует значительной доработки либо, пересмотра в целостности. Политика управления активами оставляет желать лучшего, и можно сказать о том что в компании существует дисбаланс обязательств и активов.
Заключение
Эффективное использование активов является важным условием успешной деятельности компании. Поэтому необходимо проводить анализ оборотных активов компании, целью которого является повышение эффективности управления активами. Целью управления в свою очередь является определение рационального использования объема, структуры, состояния имущественных средств компании.
В результате выполнения курсовой работы определены источники информации для проведения анализа активов. Такими источниками в основном являются формы бухгалтерской отчетности форма № 1, форма № 2 МСФО. Данные формы № 2 используются для расчета некоторых коэффициентов деловой активности.
В главе 1. рассмотрено теоретическое обоснование понятия активов и определены принципы управления и формирования активов компании.
В пункте 1.1. рассмотрена классификация и понятие активов, где они распределены и обоснованы принципы классификации, которые представляют общую картину определения активов по их характеристикам и особенностям.
В пункте 1.2. изложено влияние и особенности влияния политики при управлении оборотными и внеоборотными активами компании. Изложены концепции управления и их особенности, которые по своему влияют на состав и структуру активов и определяют направление и особенности оптимизации.
В пункте 1.3. описываются обще-теоретические принципы формирования активов компании, и тог как они сложатся при различных подходах формирования. В данном пункте четко и ясно рассматривается этапы формирования активов компании которые в результате своей деятельности выдаст темпы роста компании и ее место положение на рынке.
В главе 2 произведен анализ финансового состояния и структуры активов АО "Казахмыс". Был проведен анализ ликвидности активов их рентабельности и проанализирована оборачиваемость активов АО "Казахмыс"
В главе 3 на основе анализа предшествующей главы предложены рассмотрены пути и средства оптимизации активов АО "Казахмыс".
В результате проведенной работы можно сделать выводы, что поставленные цели в начале курсовой работы были достигнуты, а поставленные задачи выполнены по ходу работы.
Список литературы
1. Анискин Ю.П. Организация и управление малым бизнесом: Учебное пособие. – М., 2004.
2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – 4-е изд., доп. и перераб. –0 М.: Финансы и статистика, 2004.
3. Балабанов И.Т. "Анализ и планирование финансово – хозяйственного субъекта" - М. Финансы и статистика, 2005.
4. Балабанов и. т. "Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом" - М. Финансы и статистика, 2005.
5. Басовский Л.Е. Теория экономического анализа: Учеб. пос. – М.: ИНФРА – М, 2005.
6. Боумен К. Основы стратегического менеджмента. – М.: ЮНИТИ, 2005.
7. Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. – СПб.: Герда, 2004.
8. Как анализировать финансовое положение предприятия” О.В. Ефимова. Москва 2005.
9. Обеспечение материальными ресурсами и коммерческая деятельность предприятия - Минск, 2006.
10. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта. А.Н. Богатко – М.: Финансы и статистика, 2005.
11. Попов В.М. и С.И. Ляпунов – Бизнес планирование. Учебник М.: Финансы и статистика, 2006.
12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: ООО "Новое издание", 2006.
13. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. "Методика финансового анализа", С.: 2006.