Анализ финансовой устойчивости предприятия

Введение

В современных экономических условиях финансовое состояние субъектов хозяйствования и его оценка являются предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений: предприятий, инвесторов, кредиторов, органов государственного контроля и управления. Основным инструментом оценки финансового положения выступает финансовый анализ, позволяющий получить объективную информацию о платежеспособности и перспективности анализируемого объекта и принять на основе этого обоснованные решения. Финансовый анализ как исследовательно-оценочный процесс включает два основных блока: анализ финансового состояния и анализ финансовых результатов. Финансовое состояние предприятий – это комплексное понятие, характеризующееся системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия.

Диагностика данных показателей и составляет содержание финансового анализа.

Информационной базой проведения финансового анализа является текущая, квартальная и годовая отчетность предприятия, включающая:

– бухгалтерский баланс (форма №1);

– отчет о прибылях и убытках (форма №2);

– отчет о движении фондов и других средств (форма №3);

– отчет о движении денежных средств (форма №4);

– приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5);

другие дополнительные источники.

В практике анализа финансового положения применяются разнообразные приемы. Основными из них являются «чтение» баланса и изучение абсолютных величин. Ознакомление с содержанием баланса позволяет определить основные источники средств, направления их вложения, состав имущества, источники финансирования и др.

Все вышеизложенное и определило выбор темы исследования.

Целью данной работы является общая оценка финансового состояния и факторов его изменения, изучение соответствия между средствами и источниками, рациональность их размещения и эффективность их использования, определение финансовой устойчивости предприятия.

Объектом исследования курсовой работы является ОАО «ВАСО».

1. Организационно-экономическая характеристика предприятия

Воронежское акционерное самолетостроительное общество ОАО «ВАСО», образованное на базе Воронежского авиационного завода, – одно из первенцев отечественного самолетостроения. В 2002 году предприятию исполнилось 70 лет.

За годы своего существования завод прошел славный путь развития, став крупным, оснащенным современным оборудованием предприятием, владеющим передовыми технологиями, укомплектованным высококвалифицированным персоналом.

Открытое акционерное общество «ВАСО» является правопреемником Воронежского авиационного объединения, созданного в 1932 году и преобразованного в сентябре 1993 года в открытое акционерное общество «Воронежское акционерное самолетостроительное общество».

Основными видами деятельности Общества являются производство вертолетов, самолетов и прочих летательных аппаратов, оказание услуг по осуществлению послегарантийного обслуживания авиационной техники, оказание услуг по организации и осуществлению грузовых и пассажирских перевозок воздушным транспортом и иные виды деятельности.

К прочим видам деятельности Общества относятся:

– грузопассажирские перевозки автотранспортом;

– производство и продажа строительного кирпича;

– строительно-монтажные работы;

– оказание гостиничных услуг;

– производство и продажа товаров народного потребления;

– выполнение разовых заказов и заявок сторонних организаций и физических лиц;

– иные виды деятельности.

Форма собственности – смешанная российская собственность с долей федеральной собственности. По состоянию на конец отчетного года в федеральной собственности находится 0,223% уставного капитала Общества.

Производственная структура состоит из 60 цехов.

Среднесписочная численность работников Общества на 31 декабря 2007 года составила 10 014 человек, в том числе промышленного производственного персонала – 9 410 человек, из них производственных рабочих основного производства – 2 005 человека. Средняя заработная плата по Обществу за отчетный год составила 11 204 руб., в том числе промышленно-производственного персонала – 11 374 руб., из них производственных рабочих основного производства – 14 183 руб.

Уставный капитал Общества определяет минимальный размер имущества Общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Уставный капитал Общества разделен на 4 750 648 акций номинальной стоимостью 40 рублей каждая, в том числе 3 562 992 обыкновенные акции и 1 187 656 привилегированных акций. Ценные бумаги Общества выпущены в бездокументарной форме.

По состоянию на 31.12.2007 г. в реестре акционеров Общества зарегистрировано 10 263 держателей акций, из них юридических лиц – 34, физических лиц – 10 229.

Структура ОАО «ВАСО» представлена на рис. 1. (см. Приложение 1)

Органами управления и контроля Общества являются:

1. Общее Собрание акционеров – является высшим органом управления Общества. Предприятие обязано ежегодно проводить годовое общее Собрание акционеров не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года. К компетенции общего Собрания акционеров относятся следующие вопросы:

1) Внесение изменений и дополнений в Устав Общества или утверждение Устава Общества в новой редакции;

2) Реорганизация Общества;

3) Ликвидация Общества, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

4) Определение количественного состава Совета директоров Общества, избрание его членов и долгосрочное прекращение их полномочий;

5) Определение количества, номинальной стоимости, категории (типа) объявленных акций и прав, предоставляемых этими акциями;

6) Избрание членов Ревизионной комиссии и досрочное прекращение их полномочий;

7) Утверждение аудитора Общества;

8) Утверждение годового отчета, годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчета о прибылях и убытках Общества, а также распределение прибыли, в том числе выплата (объявление) дивидендов, и убытков Общества по результатам финансового года;

9) Дробление и консолидация акций;

10) Установление размеров вознаграждений и компенсаций членам Совета директоров;

11) Установление размеров вознаграждений и компенсаций, выплачиваемых членам Ревизионной комиссии;

12) Утверждение внутренних документов, регулирующих деятельность органов Общества и другие.

2.
Совет директоров Общества осуществляет общее руководства деятельностью Общества, за исключением вопросов отнесенных к компетенции общего Собрания акционеров и избирается общим Собранием акционеров. К компетенции Совета директоров относятся следующие вопросы:

1) Определение приоритетных направлений деятельности Общества;

2) Созыв годового и внеочередного общих Собраний акционеров;

3) Определение даты составления списка лиц, имеющего право на участие в общем Собрании акционеров;

4) Определение цены имущества, цены размещения и выкупа эмиссионных ценных бумаг;

5) Назначение Генерального директора Общества и досрочное прекращение его полномочий;

6) Создание филиалов и открытие представительств Общества и их ликвидация и иные вопросы.

Заседание Совета директоров Общества созывается Председателем Совета директоров Общества по его собственной инициативе, по требованию члена Совета директоров, Ревизионной комиссии Общества, аудитора Общества, Генерального директора Общества.

3. Правление Общества избирается Советом директоров.

4. Генеральный директор является единоличным исполнительным органом Общества и осуществляет руководство текущей деятельностью предприятия. К компетенции Генерального директора относятся все вопросы руководства текущей деятельностью Общества, за исключением вопросов, отнесенных к компетенции общего Собрания акционеров или Совета директоров Общества. Генеральный директор подотчетен Совету директоров Общества и общему Собранию акционеров. Генеральный директор без доверенности от имени Общества, в том числе представляет его интересы, совершает сделки от имени Общества, утверждает штаты, внутренние документы, регулирующие производственно-хозяйственную деятельность, издает приказы и дает указания, обязательные для исполнения всеми работниками Общества.

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

Финансовое состояние предприятия (ФСП), его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь – от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

– коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

– коэффициент финансовой независимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;

– коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

– коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент устойчивого финансирования) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

– коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;

– коэффициент финансового левериджа (рычага) – отношение заемного капитала к собственному.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее ФСП.

Таблица 1. Структура пассивов (обязательств) предприятия

Показатель	Уровень показателя		Изменение
	На начало периода	На конец периода
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономии предприятия)	0,06	0,07	0,01
Удельный вес заемного капитала (коэффициент финансовой независимости)	0,93	0,92	-0,01
Коэффициент текущей задолженности	0,50	0,69	0,19
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,54	0,36	-0,18
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	0,07	0,08	0,01
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага)	14,21	13,06	-1,15

В нашем примере (табл. 1) доля собственного капитала имеет тенденция к повышению. За отчетный период она повысилась на 1%, так как темп прироста собственного капитала выше темпов роста заемного капитала. Плечо финансового рычага уменьшился на 115 п.п. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов значительно понизилась.

Изменения, которые произошли в структуре капитала, с позиции инвесторов и предприятия могут быть оценены по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительной является ситуация, когда доля собственного капитала у клиентов более высокая, – это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

– проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

– расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климат. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом обществе.

Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа; все остальные показатель в той или иной мере определяют его величину.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основного капитала мола, он может быть значительно выше.

Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автоматизации, финансовой независимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов предприятия и общепринятых подходов к их финансированию.

Таблица 2.

Вид актива	Удельный вес на конец года, %	Источники их финансирования при умеренной финансовой политике
Внеоборотные активы	15	20–25% – долгосрочные кредиты и займы
		75–80% – собственный капитал
Оборотные активы	85	50% – собственный капитал
		50% – краткосрочные обязательства

Определим нормативное значение коэффициентов:

а) финансовой независимости

Кф.н.
=15 · 0,75 + 85 · 0,5 = 53,75%;

б) финансовой зависимости

Кф.з.
=15 · 0,25+ 85 · 0,5 = 46,25%;

в) финансового левериджа

Кф.л.
=46,25/53,75 = 0,86.

Сравнив фактический уровень коэффициента финансового левериджа с нормативным, можно сделать заключение о степени финансового риска. На анализируемом предприятии, в данном случае ОАО «ВАСО», фактический уровень данного коэффициента значительно выше нормативного, но к концу отчетного периода наблюдается снижение. На конец периода коэффициент финансового рычага составил 13,06, это означает, что на 1 руб. вложенных в активы собственных средств предприятие привлекло 13,06 руб. заемных средств. Это свидетельствует о неустойчивом финансовом состоянии.

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственниками предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Согласно принятому порядку оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденному приказу МФ и ФКЦБ России, под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету (табл. 3).

При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов является довольно условной, поскольку рассчитана по данным не ликвидационного, а бухгалтерского баланса, в котором активы отражаются не по рыночным, а по учетным ценам. Тем не менее величина их должна быть больше уставного капитала.

Если чистые активы меньше величины уставного капитала, акционерное общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины его чистых активов, а если чистые активы менее установленного минимального размера уставного капитала, то в соответствии с действующими законодательными актами общество обязано принять решение о самоликвидации.

При неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и др.

Таблица 3. Расчет суммы чистых активов

Показатель	На начала периода	На конец периода
Активы	7 088 923	7 935 635
Вычитаются: Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал	-	-
Расходы будущих периодов	65 712	93 731
Итог активов, принимаемых к расчету	7 023 211	7 841 904
Пассивы
Долгосрочные финансовые обязательства, включая величину отложенных налоговых обязательств	3 314 599	2 279 513
Краткосрочные финансовые обязательства по кредитам и займам	1 296 761	1 352 998
Кредиторская задолженность	1 950 012	3 651 806
Задолженность участниками (учредителям) по выплате доходов	119	-
Резервы предстоящих расходов	29 822	36 384
Прочие краткосрочные обязательства	-	-
Итого пассивов, принимаемых к расчету	6 591 313	7 320 701
Чистые активы	431 898	521 203
Доля чистых активов в валюте баланса, %	44	36,5

В анализируемый период в данном Обществе прослеживается неблагоприятное соотношение чистых активов, при котором усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности учредителей по взносам в уставный каптал и другие мероприятии направленные на увеличение доли чистых активов в общей валюте баланса предприятия.