Содержание
Введение
1. Анализ финансового положения предприятия
Задание 1.11
2. Управление активами предприятия
Задание 2.6
Задание 2.11
3. Управление пассивами
3.1 Анализ и оптимизация структуры источников средств
Задание 3.1.1
3.2 Анализ и оптимизация условий коммерческих контрактов
Задание 3.2.1
Задание 3.2.2
3.3 Изменение условий платежей по обязательствам предприятия
Задание 3.3.4
3.4 Оценка и реализация инвестиционных проектов
Задание 3.4.1
Введение
Финансовый менеджмент – это форма управления процессами финансирования повседневной предпринимательской деятельности, наука принимать инвестиционные решения и выбирать источники их финансирования. Он как система управления состоит из двух подсистем:
управляемой подсистемы (объекта управления);
управляющей системы (субъекта управления).
Объект управления включает:
источники финансовых ресурсов;
собственно финансовые ресурсы;
финансовые отношения.
Субъект управления включает:
организационную структуру финансового управления;
кадры финансового подразделения;
финансовые инструменты;
финансовые методы
информацию финансового характера;
технические средства управления.
Целью настоящей курсовой работы является получение практических навыков использования пока еще не широко распространенных финансовых инструментов и методов, приемов финансового управления и принятия управленческих решений.
В целом курсовая работа состоит из отдельных задач по разделам изучаемой дисциплины. Решению подлежат только задачи, указанные преподавателем.
1. Анализ финансового положения предприятия
Задание 1.11
Оценить динамику изменения ликвидности баланса условного предприятия и выявить положительные и отрицательные тенденции.
Решение
Задача анализа ликвидности баланса в ходе анализа финансового состояния предприятия возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, т. е. его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам, так как ликвидность — это способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы.
Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков погашения.
Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, можно условно разделить на несколько групп.
Классификация активов:
1. А1=стр.260+стр.250 – наиболее ликвидные активы.
2. А2=стр.240 – быстрореализуемые активы.
3. А3=стр.210+стр.220+стр.230+стр.270 – медленно реализуемые активы.
4. А4=стр.190 – труднореализуемые активы.
Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам предприятия, при этом текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество предприятия.
Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом:
Классификация пассивов:
1. П1=стр.620+ПКБЗ – наиболее срочные обязательства.
2. П2=стр.610–(ф.5 стр.:131+141)+стр.660 – краткосрочные пассивы.
3. П3=стр.590–(ф.5 стр.: 111+121)+стр.630+стр.640+стр.650 – долгосрочные пассивы.
4. П4=стр.490 – постоянные пассивы.
Просроченные кредиты банков и займы (ПКБЗ)=ф.5 стр.(111+121+131+141).
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:
А1 >> П1
А2 >> П2
А3 >> П3
А4 << П4
Если выполняются первые три неравенства, т. е. текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется последнее неравенство, которое имеет глубокий экономический смысл: наличие у предприятия собственных оборотных средств; соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.
Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.
Исходные данные представлены в бухгалтерском балансе предприятия (форма №1) , в приложении к бухгалтерскому балансу (форма №5 – «движение заемных средств») и форма №2 «Отчет о прибылях и убытках».
Предварительный анализ ликвидности баланса предприятия удобнее проводить с помощью таблицы анализ ликвидности предприятия (табл. 1.1).
Таблица 1.1 Анализ ликвидности баланса
| АКТИВ | Величина | ПАССИВ | Величина | Платеж. излишек (+), недостаток (-) | Платежный излишек (+), недостаток (-) нарастающим итогом | ||||||||||||||
| нач. года | кон. года | нач. года | кон. года | На начало периода | На конец периода | ||||||||||||||
| тыс. руб. | % | тыс. руб. | % | тыс. руб | % | тыс. руб. | % | Нач. года | Кон. года | тыс. руб. | в дн. оборота | в % оплаты | тыс. руб. | в дн. оборота | в % оплаты | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 |
| А-I | Наиболее ликвидные активы | 6200 | 2,15 | 5800 | 2,05 | П-I | Наиболее срочные обязательства и ссуды непогашенные в срок | 69186 | 24,03 | 70186 | 24,79 | -62986 | -64386 | -62986 | 33,04 | 8,96 | -64386 | 21,43 | 8,26 |
| А-II | Быстро реализуемые активы | 56000 | 19,45 | 55000 | 19,43 | П-II | Краткосрочные пассивы | 43645 | 15,16 | 40815 | 14,42 | 12356 | 14186 | -50630 | 298,39 | 128,31 | -50200 | 203,19 | 134,76 |
| А-III | Медленно реализуемые активы | 106000 | 36,81 | 103900 | 36,70 | П-III | Долгосрочные пассивы | 5000 | 1,74 | 4400 | 1,55 | 101000 | 99500 | 50370 | 564,82 | 2120,00 | 49300 | 383,84 | 2361,36 |
| А-IV | Труднореализуемые активы | 119730 | 41,58 | 118400 | 41,82 | П-IV | Постоянные пассивы | 170100 | 59,08 | 167700 | 59,24 | -50370 | -49300 | 0 | 637,98 | 100 | 0 | 437,41 | 100 |
| БАЛАНС | 287930 | 100,00 | 283100 | 100,00 | БАЛАНС | 287930 | 100,00 | 283100 | 100,00 | х | |||||||||
Однодневная выручка в отчетном периоде – 270,68 тыс. руб.
Однодневная выручка в предыдущем периоде – 187,67 тыс.руб.
Исходя из полученного соотношения, мы видим, что ликвидность баланса организации отличается от абсолютной. А1 << П1А2 >> П2А3 >> П3А4 << П4 Причем, исходя из данных т
аблицы 1.1, можно заключить, что краткосрочная задолженность увеличивалась более высокими темпами, чем денежные средства.Расчет и оценка финансовых коэффициентов платежеспособности
Ниже представлен расчет всех коэффициентов и таблица с итогами расчетов (табл.1.3.)
1. Общий показатель ликвидности
2. Коэффициент платежеспособности
Согласно нормативу предприятие на начало и конец года является неплатежеспособным.
Предприятие в состоянии покрыть срочные платежи денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности
Кал = А1/(П1+П2)
Кнгал = 6200/(69186+43645) = 0,055
Ккгал = 5800/(70186+40815) = 0,052
4. Коэффициент критической ликвидности
Ккл = (А1+А2)/(П1+П2)
Кнгкл = (6200+56000)/( 69186+43645) = 0,551
Ккгкл = (5800+55000)/( 70186+40815) = 0,548
5. Коэффициент текущей ликвидности
Ктл = (А1+А2+А3)/(П1+П2)
Кнгтл = (6200+56000+106000)/( 69186+43645) = 1,491
Ккгтл = (5800+55000+103900)/( 70186+40815) = 1,484
6. Коэффициент обеспеченности собственными источниками оборотных средств
Косс = (П4-А4)/(А1+А2+А3)
Кнгосс = (170100-119730)/(6200+56000+106000) = 1,254
Ккгосс = (167700-118400)/(5800+55000+103900) = 1,249
Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным является выполнение одного из следующих условий: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2, коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.
Одно из названных условий не выполняется, тогда оценивается возможность восстановления платежеспособности предприятия. Для принятия решения о реальной возможности ее восстановления необходимо, чтобы отношение расчетного (прогнозного) коэффициента текущей ликвидности к установленному (равному 2) было больше 1.
7. Коэффициент восстановления платежеспособности
Квпл = (Ккгтл+6/12*( Ккгтл- Кнгтл))/Кнормтл
Квпл = (1,484+6/12*( 1,484-1,491))/2=0,841
Если фактическое значение коэффициента не соответствует нормальному ограничению, то оценить его можно в динамике.
Таблица 1.3 Коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия
| № п/п | Показатели | Условное обозначе-ние | Нормативное ограничение | Значение показателя | Изменение за год | |
| Начало года | Конец года | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Общий показатель ликвидности | Кл | - | 0,713 | 0,701 | -0,012 |
| 2 | Коэффициент абсолютной ликвидности | Кaл | >=0,2:0,5 | 0,055 | 0,052 | -0,003 |
| 3 | Коэффициент критической ликвидности | Ккл | >=0,5(0,7):1,0 | 0,551 | 0,548 | -0,004 |
| 4 | Коэффициент текущей ликвидности | Ктл | >=1:2 | 1,491 | 1,484 | -0,007 |
| 5 | Коэффициент маневренности функционирующего капитала | Км | - | 1,914 | 1,935 | +0,020 |
| 6 | Доля оборотных средств в активах | Коб | - | 0,803 | 0,809 | +0,006 |
| 7 | Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | Коб.с | >0,1 | 1,254 | 1,249 | -0,005 |
| 8 | Коэффициент восстановления платежеспособности | Кв.пл | >1 | 0,840 | - | |
| 9 | Коэффициент утраты платежеспособности | Ку.пл | >1 | - | - | |
| 10.1 | Коэффициент платежеспособности | Кпл | >=0,5 | 0,090 | 0,083 | -0,007 |
| 10.2 | Коэффициент платежеспособности | Кпл | >=0,5-1 | 0,551 | 0,547 | -0,004 |
Рис. 1.1
Рис. 1.2
Динамика первых 4-х коэффициентов – отрицательная (Рис. 1.2). Коэффициент абсолютной ликвидности составил на начало отчетного года 0,055, что ниже нормативного значения (≥0,2;0,5). К концу отчетного периода данный коэффициент снизился до 0,052 (тоже ниже значения (≥0,2;0,5)). Другими словами предприятие может покрыть 5,2 % краткосрочной задолженности за счет имеющихся денежных средств (на конец отчетного периода). Нормальным значением коэффициента критической оценки считается значение 0,7- 1,0, однако следует иметь в виду, что достоверность выводов зависит от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника). Оптимально, если коэффициент критической ликвидности приблизительно = 1. В нашем случае коэффициент близок к 0,7, но в динамике – снижается, а это отрицательная тенденция.
Если соотношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске. Если коэффициент текущей ликвидности > 1, то можно сделать вывод, что организация располагает некоторым объемом свободных средств, следовательно это положительная тенденция.
В финансовой теории есть положение, что чем выше оборачиваемость оборотных средств, тем меньше может быть нормальный уровень коэффициент текущей ликвидности. Однако не любое ускорение оборачиваемости позволяет считать нормальным более низкий уровень коэффициента текущей ликвидности, а лишь связанное со снижением материалоемкости. Иными словами, организация может считаться платежеспособными при условии, что сумма ее оборотных средств равно сумме краткосрочной задолженности.
Вывод
С помощью проведенного анализа ликвидности баланса предприятия, можно сделать общий вывод, что к отчетному году оно находится в неудовлетворительном финансовом состоянии и в ближайшее время будет являться неплатежеспособным. Предприятию нужно принять срочные меры для ускорения реализации активов или привлечь со стороны денежные средства.
2. Управление активами предприятия
Задание 2.6
В типовых формах аналитических таблиц (ТАТ-1 и ТАТ-2) на основании данных табл. 2.2 методички выполнить факторный анализ фонда заработной платы предприятия. Результаты расчетов представить в виде балансовой модели.
Таблица 2.1. Исходные данные для выполнения факторного анализа
| Категории персонала | Численность персонала, чел. | Среднемесячная заработная плата, руб. | ||
| нг | кг | нг | кг | |
| Рабочие | 30 | 40 | 4000 | 4500 |
| Служащие | 5 | 6 | 5000 | 6000 |
| ИТР | 1 | 2 | 6000 | 6500 |
Типовые аналитические таблицы ТАТ-1 и ТАТ-2 используются для факторного анализа в моделях типа:
Для анализа фонда заработной планы используются следующие формулы:
Предварительно рассчитаем изменения и темпы роста за год каждого из факторов: численности персонала, заработной платы каждой категории персонала и общего фонда заработной платы.
Таблица 2.2 Персонал предприятия
| Категории персонала | Контингент, чел. | Абсолютное изменение, чел. | Темп роста, % | |
| нг | кг | |||
| Рабочие | 30 | 40 | 10 | 133,33 |
| Служащие | 5 | 6 | 1 | 120,00 |
| ИТР | 1 | 2 | 1 | 200,00 |
| Итого: | 36 | 48 | 12 | 133,33 |
Таблица 2.3 Средняя заработная плата персонала предприятия
| Категории персонала | Средняя заработная плата, руб. | Абсолютное изменение, руб. | Темп роста, % | |
| нг | кг | |||
| Рабочие | 4000 | 4500 | 500 | 112,50 |
| Служащие | 5000 | 6000 | 1000 | 120,00 |
| ИТР | 6000 | 6500 | 500 | 108,33 |
| Итого: | 4194,44 | 4770,83 | 576,39 | 113,74 |
Таблица 2.4 Фонд заработной платы предприятия
| Категории персонала | Фонд заработной платы, руб. | Абсолютное изменение, руб. | Темп роста, % | |
| нг | кг | |||
| Рабочие | 120000 | 180000 | 60000 | 150,00 |
| Служащие | 25000 | 36000 | 11000 | 144,00 |
| ИТР | 6000 | 13000 | 7000 | 216,67 |
| Итого: | 151000 | 229000 | 78000 | 151,66 |
ТАТ-1. Анализ фонда заработной платы предприятия
| Показатели | Выполнение плана по контингенту | Фонд заработной платы (ФЗП) | Изменение ФЗП | В т.ч. от влияния факторов | ||||
| Плановый | Скоррек.-ный план | Отчетный | Контингент | Заработная плата | ||||
| А | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | |
| 1 | ФЗП всего | 133,33 | 151000 | 201333,33 | 229000 | 78000 | 50333,33 | 27666,67 |
| 2 | ФЗП рабочих | 133,33 | 120000 | 160000 | 180000 | 60000 | 40000 | 20000 |
| 3 | ФЗП служащих | 120,00 | 25000 | 30000 | 36000 | 11000 | 5000 | 6000 |
| 4 | ФЗП ИТР | 200,00 | 6000 | 12000 | 13000 | 7000 | 6000 | 1000 |
| 5 | Сумма по номенклатуре (2+3+4) | - | 151000 | 202000 | 229000 | 78000 | 51000 | 27000 |
| 6 | Влияние структурных изменений (1-5) | - | - | -666,67 | - | - | -666,67 | 666,67 |
ТАТ-2. Анализ фонда заработной платы предприятия ( оценка структурных сдвигов)
| Элементы совокупности | Структура контингента | Заработная плата, руб | ЗПi/ ЗП | Оценка влияния факторов на изменение | |||||||
| Средней заработной платы | Фонда заработной платы | ||||||||||
| Плановый | Отчетный | Изменения | Плановый | Отчетный | Изменение | Структуры | З.пл. по категориям | Контингента | З.пл. по категориям | ||
| А | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 |
| Рабочие | 83,33 | 83,33 | 0,00 | 4000 | 4500 | 500 | -194 | 0,00 | 416,67 | 0,00 | 20000 |
| Служащие | 13,89 | 12,50 | -1,39 | 5000 | 6000 | 1000 | 806 | -11,19 | 125,00 | -537,04 | 6000 |
| ИТР | 2,78 | 4,17 | 1,39 | 6000 | 6500 | 500 | 1806 | 25,08 | 20,83 | 1203,70 | 1000 |
| Итого: | 100,00 | 100,00 | - | 4194,44 | 4770,83 | 576,39 | - | 13,89 | 562,50 | 666,67 | 27000 |
На изменение фонда заработной платы влияют следующие факторы:
· Изменение численности рабочих- 12 чел.;
· Изменение тарифных ставок, согласно скорректированному плану выполненных работ - 78000;
Результаты расчетов представим в модели «баланс отклонений по факторам»:
Баланс отклонений по факторам
Рис. 2.1
Задание 2.11
На основе статистических данных об объемах продаж (см. табл. 2.3. методички) и ценах реализации продукции (см. табл. 2.5. методички) решить задачу максимизации прибыли предприятия путем определения оптимальных объемов производства и цен на продукцию предприятия. Для решения используйте данные табл.2.4. методички, метод наименьших квадратов, производные.
Таблица 2.5. Исходные данные предприятия
| Месяц года | Объемы производства, тыс. усл. ед. | Цена реализации, руб. | Затраты на производство продукции, тыс. руб. |
| Вариант 8 | Вариант 8 | Вариант 9 | |
| 1 | 46 | 155 | 3940 |
| 2 | 48 | 153 | 5650 |
| 3 | 55 | 141 | 6020 |
| 4 | 56 | 139 | 6300 |
| 5 | 57 | 138 | 6350 |
| 6 | 78 | 106 | 7900 |
| 7 | 59 | 136 | 6550 |
| 8 | 60 | 135 | 6600 |
| 9 | 70 | 118 | 7100 |
| 10 | 77 | 107 | 7750 |
| 11 | 62 | 135 | 6600 |
| 12 | 66 | 121 | 6500 |
Решение
В краткосрочном периоде конкурентнаяфирма располагает неизменным оборудованием и пытается максимизировать свои прибыли или минимизировать свои убытки, приспосабливая свой объём производства посредством изменений в величине переменных ресурсов, которые она использует. Экономические прибыли, к которым фирма стремится, определяются как разность между валовым доходом и валовыми издержками.
Существует два дополнительных подхода к определению уровня производства, при котором фирма будет получать максимальные прибыли или минимальные издержки. Первый включает сравнение валового дохода и валовых издержек; второй- сравнение предельного дохода и предельных издержек. Оба подхода применимы не только к чисто конкурентной фирме, но также и к фирмам, функционирующим в условиях любой из трех основных рыночных структур. Также можно применить метод наименьших квадратов.
· Принцип сопоставления валового дохода с валовыми издержками
Фирме следует установить объем производства, при котором достигается максимум экономической прибыли или минимум убытков, основанный на сравнении валовой выручки и валовых издержек фирмы при разных объемах производства.
Таблица 2.6. Сопоставление валовых издержек и валового дохода при различных объемах производства
| Месяц года | Объемы производств, тыс. усл. ед. (Q) | Цена реализации, руб. (P) | Валовые издержки, тыс. руб. (P*Q=ТС) | Валовый доход, тыс. руб. (ТR) | Экономическая прибыль (убыток), тыс. руб. |
| 1 | 46 | 155 | 3940 | 7130 | 3190 |
| 2 | 48 | 153 | 5650 | 7344 | 1694 |
| 3 | 55 | 141 | 6020 | 7755 | 1735 |
| 4 | 56 | 139 | 6300 | 7784 | 1484 |
| 5 | 57 | 138 | 6350 | 7866 | 1516 |
| 6 | 78 | 106 | 7900 | 8268 | 368 |
| 7 | 59 | 136 | 6550 | 8024 | 1474 |
| 8 | 60 | 135 | 6600 | 8100 | 1500 |
| 9 | 70 | 118 | 7100 | 8260 | 1160 |
| 10 | 77 | 107 | 7750 | 8239 | 489 |
| 11 | 62 | 135 | 6600 | 8370 | 1770 |
| 12 | 66 | 121 | 6500 | 7986 | 1486 |
Таким образом, исходя из рассчитанной таблицы 2.6, мы можем сделать вывод, что предприятие, функционирующее в условиях заданных нами параметров, может варьировать объемы выпускаемой продукции в интервале от 46 до 66 единиц. Естественно, преследуя цель максимизации прибыли, на предприятии должны выбрать конкретный объем производства в определенном интервале. Данный объем соответствует максимальной разнице между показателями валового дохода и валовых издержек, в нашем примере равняется 46 единицам, при цене реализации равной 155 руб.
· Принцип сопоставления предельного дохода с предельными издержками
Альтернативным подходом к определению объёмов продукции, которые конкурентная фирма захочет предложить на рынке по любой возможной цене, является определение и сравнение сумм, которые каждая дополнительная единица продукции будет добавлять к валовому доходу, с одной стороны, и к валовым издержкам - с другой. Иначе говоря, фирме следует сравнить предельный доход (MR) и предельные издержки (МС) каждой последующей единицы продукции. Любую единицу продукции, предельный доход от которой превышает её предельные издержки, следует производить. Так как на каждой такой единице продукции фирма получает больше дохода от её продажи, чем она прибавляет к издержкам, производя эту единицу. Следовательно, единица продукции добавляет к совокупным прибылям или - может быть и такой случай - уменьшает убытки. Точно также, если предельные издержки единицы продукции превышают её предельный доход, фирме следует избегать производства этой единицы. Она добавит больше к издержкам, чем к доходу, такая единица продукции не будет окупаться.
Рассмотрим пример анализа предельных издержек и предельного дохода, используя для этого данные из таблицы 2.6.
Таблица 2.7. Сопоставление предельного дохода с предельными издержками
| Месяц года | Объемы производства, тыс. усл. ед. (Q) |
Цена реализации, руб. (P) |
Валовые издержки, тыс. руб. (P*Q=TC) |
Валовый доход, тыс. руб. (TR) |
Предельный доход, тыс. руб. (MR) |
Предельные издержки, тыс. руб. (MC) |
Разница (MR- MC) |
| 1 | 46 | 155 | 3940 | 7130 | - | - | - |
| 2 | 48 | 153 | 5650 | 7344 | 107 | 855 | -748 |
| 3 | 55 | 141 | 6020 | 7755 | 59 | 53 | 6 |
| 4 | 56 | 139 | 6300 | 7784 | 29 | 280 | -251 |
| 5 | 57 | 138 | 6350 | 7866 | 82 | 50 | 32 |
| 6 | 78 | 106 | 7900 | 8268 | 19 | 74 | -55 |
| 7 | 59 | 136 | 6550 | 8024 | 13 | 71 | -58 |
| 8 | 60 | 135 | 6600 | 8100 | 76 | 50 | 26 |
| 9 | 70 | 118 | 7100 | 8260 | 16 | 50 | -34 |
| 10 | 77 | 107 | 7750 | 8239 | -3 | 93 | -96 |
| 11 | 62 | 135 | 6600 | 8370 | -9 | 77 | -85 |
| 12 | 66 | 121 | 6500 | 7986 | -96 | -25 | -71 |
В краткосрочном периоде выгодно производить то количество товаров, при котором предельные издержки ниже предельного дохода.
Фирма должна увеличивать свой выпуск до тех пор, пока предельные издержки не сравняются с предельным доходом.
В нашем примере вышеуказанному условию удовлетворяет выпуск продукции равный 55 единицам.
· Метод наименьших квадратов
Метод наименьших квадратов обычно используется как составная часть некоторой более общей проблемы. Например, при необходимости проведения аппроксимации наиболее часто употребляется именно метод наименьших квадратов.
Метод наименьших квадратов - статистический прием, с помощью которого неизвестные параметры модели оцениваются путем минимизации суммы квадратов отклонений действительных (эмпирических) значений от теоретических.
Метода наименьших квадратов заключается в выполнении следующих действий:
Для нахождения коэффициентов a и b: Для нахождения коэффициентов с и d:
Произведём необходимые расчёты в таблице 2.8:
Таблица 2.8. Расчёт показателей для метода наименьших квадратов
| Месяц года | Q | P | P*Q | ||
| 1 | 46 | 155 | 7130 | 2116 | 24025 |
| 2 | 48 | 153 | 7344 | 2304 | 23409 |
| 3 | 55 | 141 | 7755 | 3025 | 19881 |
| 4 | 56 | 139 | 7784 | 3136 | 19321 |
| 5 | 57 | 138 | 7866 | 3249 | 19044 |
| 6 | 78 | 106 | 8268 | 6084 | 11236 |
| 7 | 59 | 136 | 8024 | 3481 | 18496 |
| 8 | 60 | 135 | 8100 | 3600 | 18225 |
| 9 | 70 | 118 | 8260 | 4900 | 13924 |
| 10 | 77 | 107 | 8239 | 5929 | 11449 |
| 11 | 62 | 135 | 8370 | 3844 | 18225 |
| 12 | 66 | 121 | 7986 | 4356 | 14641 |
| Итого: | 734 | 1584 | 95126 | 46024 | 211876 |
1. Найдём уравнение зависимости цены от объёма
Данное уравнение имеет следующий вид:
2. Найдём уравнение зависимости объёма от цены
Данное уравнение имеет следующий вид:
Таким образом, были найдены оптимальные уравнения цены и объёма. Координаты точки пересечения полученных прямых - оптимальный объем производства и оптимальная цена на продукцию предприятия.
Для нахождения точки пересечения составим и решим следующую систему уравнений:
При решении данного задания получились некорректные ответы (уравнение
уходит в область отрицательных значений). Это означает что в исходных данных есть ошибка, которую необходимо устранить неверные данные.
Так как выше рассчитанные данные неверны, то возьмем новые значения:
Таблица 2.9. Исходные данные предприятия
| Месяц года | Объемы производства, тыс. усл. ед. | Цена реализации, руб. |
Затраты на производство продукции, тыс. руб. |
| Вариант 9 | Вариант 9 | Вариант 9 | |
| 1 | 39 | 166 | 3940 |
| 2 | 55 | 141 | 5650 |
| 3 | 61 | 135 | 6020 |
| 4 | 62 | 134 | 6300 |
| 5 | 63 | 132 | 6350 |
| 6 | 79 | 104 | 7900 |
| 7 | 65 | 123 | 6550 |
| 8 | 65 | 123 | 6600 |
| 9 | 70 | 118 | 7100 |
| 10 | 76 | 108 | 7750 |
| 11 | 64 | 124 | 6600 |
| 12 | 65 | 123 | 6500 |
· Принцип сопоставления валового дохода с валовыми издержками
Фирме следует осуществлять производство в краткосрочном периоде, если она может получить либо экономическую прибыль, либо убыток, который меньше, чем ее постоянные издержки. При этом ей необходимо производить такой объем продукции, при котором она максимизирует прибыли или минимизирует убытки.
Таблица 2.10. Сопоставление валового дохода с валовыми издержками
| Месяц года | Объемы производств, тыс. усл. ед. (Q) | Цена реализации, руб. (P) | Валовые издержки, тыс. руб. (P*Q=ТС) | Валовый доход, тыс. руб. (ТR) | Экономическая прибыль (убыток), тыс. руб. |
| 1 | 39 | 166 | 3940 | 6474 | 2534 |
| 2 | 55 | 141 | 5650 | 7755 | 2105 |
| 3 | 61 | 135 | 6020 | 8235 | 2215 |
| 4 | 62 | 134 | 6300 | 8308 | 2008 |
| 5 | 63 | 132 | 6350 | 8316 | 1966 |
| 6 | 79 | 104 | 7900 | 8216 | 316 |
| 7 | 65 | 123 | 6550 | 7995 | 1445 |
| 8 | 65 | 123 | 6600 | 7995 | 1395 |
| 9 | 70 | 118 | 7100 | 8260 | 1160 |
| 10 | 76 | 108 | 7750 | 8208 | 458 |
| 11 | 64 | 124 | 6600 | 7936 | 1336 |
| 12 | 65 | 123 | 6500 | 7995 | 1495 |
Таким образом, исходя из рассчитанной таблицы 2.10, мы можем сделать вывод, что предприятие, функционирующее в условиях заданных нами параметров, может варьировать объемы выпускаемой продукции в интервале от 39 до 65 единиц. Естественно, преследуя цель максимизации прибыли, на предприятии должны выбрать конкретный объем производства в определенном интервале. Данный объем соответствует максимальной разнице между показателями валового дохода и валовых издержек, в нашем примере равняется 46 единицам, при цене реализации равной 166 руб.
· Принцип сопоставления предельного дохода с предельными издержками
Предельный доход (MR) и предельные издержки (МС) показывают, сколько каждая дополнительная единица продукции будет добавлять к валовому доходу, с одной стороны, и к валовым издержкам — с другой. Иначе говоря, фирме следует сравнить предельный доход и предельные издержки каждой последующей единицы продукции. Любую единицу продукции, предельный доход от которой превышает ее предельные издержки, следует производить. Потому, что на каждой такой единице продукции фирма получает больше дохода от ее продажи, чем она прибавляет к издержкам, производя эту единицу. Следовательно, единица продукции добавляет к совокупным прибылям или — может быть и такой случай — уменьшает убытки. Точно так же, если предельные издержки единицы продукции превышают ее предельный доход, фирме следует снижать или приостанавливать производство этой единицы. Она добавит больше к издержкам, чем к доходу; такая единица продукции не будет окупаться.
Таблица 2.11. Сопоставление предельного дохода с предельными издержками
| Месяц года | Объемы производства, тыс. усл. ед. (Q) | Цена реализации, руб. (P) | Валовые издержки, тыс. руб. (P*Q) | Валовый доход, тыс. руб. (Z) | Предельный доход, тыс. руб. (MR) | Предельные издержки, тыс. руб. (MC) | Разница (MR-MC) |
| 1 | 39 | 166 | 3940 | 6474 | |||
| 2 | 55 | 141 | 5650 | 7755 | 80 | 107 | -27 |
| 3 | 61 | 135 | 6020 | 8235 | 80 | 62 | 18 |
| 4 | 62 | 134 | 6300 | 8308 | 73 | 280 | -207 |
| 5 | 63 | 132 | 6350 | 8316 | 8 | 50 | -42 |
| 6 | 79 | 104 | 7900 | 8216 | -6 | 97 | -103 |
| 7 | 65 | 123 | 6550 | 7995 | 16 | 96 | -81 |
| 8 | 65 | 123 | 6600 | 7995 | 0 | 0 | 0 |
| 9 | 70 | 118 | 7100 | 8260 | 53 | 100 | -47 |
| 10 | 76 | 108 | 7750 | 8208 | -9 | 108 | -117 |
| 11 | 64 | 124 | 6600 | 7936 | 23 | 96 | -73 |
| 12 | 65 | 123 | 6500 | 7995 | 59 | -100 | 159 |
В краткосрочном периоде выгодно производить то количество товаров, при котором предельные издержки ниже предельного дохода.
Фирма должна увеличивать свой выпуск до тех пор, пока предельные издержки не сравняются с предельным доходом.
В нашем примере вышеуказанному условию удовлетворяет выпуск продукции равный 61 единицам.
· Метод наименьших квадратов
Метод наименьших квадратов - статистический прием, с помощью которого неизвестные параметры модели оцениваются путем минимизации суммы квадратов отклонений действительных (эмпирических) значений от теоретических.
Метода наименьших квадратов заключается в выполнении следующих действий:
Для нахождения коэффициентов a и b: Для нахождения коэффициентов с и d:
Произведём необходимые расчёты в таблице 2.12:
Таблица 2.12. Расчёт показателей для метода наименьших квадратов
| Месяц года | Q | P | P*Q | ||
| 1 | 39 | 166 | 6474 | 1521 | 27556 |
| 2 | 55 | 141 | 7755 | 3025 | 19881 |
| 3 | 61 | 135 | 8235 | 3721 | 18225 |
| 4 | 62 | 134 | 8308 | 3844 | 17956 |
| 5 | 63 | 132 | 8316 | 3969 | 17424 |
| 6 | 79 | 104 | 8216 | 6241 | 10816 |
| 7 | 65 | 123 | 7995 | 4225 | 15129 |
| 8 | 65 | 123 | 7995 | 4225 | 15129 |
| 9 | 70 | 118 | 8260 | 4900 | 13924 |
| 10 | 76 | 108 | 8208 | 5776 | 11664 |
| 11 | 64 | 124 | 7936 | 4096 | 15376 |
| 12 | 65 | 123 | 7995 | 4225 | 15129 |
| Итого: | 764 | 1531 | 95693 | 49768 | 198209 |
1. Найдём уравнение зависимости цены от объёма
Данное уравнение имеет следующий вид:
2. Найдём уравнение зависимости объёма от цены
Данное уравнение имеет следующий вид:
Таким образом, были найдены оптимальные уравнения цены и объёма. Координаты точки пересечения полученных прямых - оптимальный объем производства и оптимальная цена на продукцию предприятия.
Для нахождения точки пересечения составим и решим следующую систему уравнений:
Таким образом, делаем вывод о том, что предприятие получит максимум прибыли, если оно будет производить 49,77 тыс. ед. продукции и будет реализовывать её по цене 150 рублей за единицу.
Определим оптимальный размер выручки, исходя из найденного оптимального объема производства и цены:
тыс. руб.
3. Управление пассивами
3.1 Анализ и оптимизация структуры источников средств
Задание 3.1.1
На основе данных сравнительного аналитического баланса условного предприятия выявить динамику статей пассива баланса, наиболее сильно влияющих на изменение его валюты. Разработать предложения по оптимизации структуры пассива баланса.
Решение
Исходные данные представлены в бухгалтерском балансе предприятия (форма №1).
Для проведения финансового анализа предлагается использовать аналитический баланс-нетто. Аналитический баланс-нетто имеет вид представленный в таблице 3.1.
Все показатели сравнительного баланса можно разбить на три группы:
· показатели структуры баланса - графы 3, 4, 5,6;
· показатели динамики баланса - графы 8, 9;
· показатели структурной динамики баланса - графы 7, 10.
Для выяснения общей картины изменения финансового состояния весьма важными являются показатели структурной динамики баланса (особенно 9-я графа сравнительного аналитического баланса-нетто).
Таблица 3.1 Сравнительный аналитический баланс нетто
| ПАССИВ | Код стр. | Абсолютные величины | Удельные веса, % | Изменения | |||||
| начало года (тыс.руб.) | конец года (тыс.руб.) | начало года | конец года | удельного веса, % пунктов | по абсолютной величине, (тыс. руб) | в % к величине на начало года | в % к из-менению итога баланса | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| 3. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | |||||||||
| Уставный капитал (85) | 410 | 64000 | 64000 | 22,23 | 22,61 | +0,38 | +0,0 | +0,00 | +0,00 |
| Добавочный капитал (87) | 420 | 24000 | 24000 | 8,34 | 8,48 | +0,14 | +0,0 | +0,00 | +0,00 |
| Резервный капитал (86) | 430 | 3200 | 3000 | 1,11 | 1,06 | -0,05 | -200,0 | -6,25 | +4,14 |
| Фонд социальной сферы | 440 | 78600 | 76400 | 27,30 | 26,99 | -0,31 | -2200,0 | -2,80 | +45,55 |
| Целевые финансирование и поступления (86) | 450 | 0 | 0 | 0,00 | 0,00 | +0,00 | +0,0 | - | +0,00 |
| Нераспределенная прибыль прошлых лет (84) | 460 | 0 | 0 | 0,00 | 0,00 | +0,00 | +0,0 | - | +0,00 |
| Нераспределенная прибыль отчетного года | 470 | 300 | 300 | 0,10 | 0,11 | +0,00 | +0,0 | +0,00 | +0,00 |
| ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 3 | 490 | 170100 | 167700 | 59,08 | 59,24 | +0,16 | -2400,0 | -1,41 | +49,69 |
| 4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||||||||
| Займы и кредиты | 510 | 3000 | 2500 | 1,04 | 0,89 | -0,16 | -500,0 | -16,67 | +10,35 |
| Прочие долгосрочные обязательства | 520 | 0 | 0 | 0,00 | 0,00 | +0,00 | +0,0 | - | +0,00 |
| ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 4 | 590 | 3000 | 2500 | 1,04 | 0,89 | -0,16 | -500,0 | -16,67 | +10,35 |
| 5. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | |||||||||
| Займы и кредиты | 610 | 66530 | 63700 | 23,11 | 22,50 | -0,61 | -2830,0 | -4,25 | +58,59 |
| Кредиторская задолженность | 620 | 46000 | 47000 | 15,98 | 16,60 | +0,63 | +1000,0 | +2,17 | -20,70 |
| Задолженность участникам (учредителям) (75) | 630 | 0 | 0 | 0,00 | 0,00 | +0,00 | +0,0 | - | +0,00 |
| Доходы будущих периодов (98) | 640 | 2300 | 2200 | 0,80 | 0,78 | -0,02 | -100,0 | -4,35 | +0,00 |
| Резервы предстоящих расходов (96) | 650 | 0 | 0 | 0,00 | 0,00 | +0,00 | +0,0 | - | +0,00 |
| Прочие краткосрочные обязательства | 660 | 0 | 0 | 0,00 | 0,00 | +0,00 | +0,0 | - | +0,00 |
| ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ 5 | 690 | 114830 | 112900 | 39,88 | 39,87 | -0,01 | -1930,0 | -0,67 | +39,96 |
| БАЛАНС (сумма стр. 490+590+690) | 700 | 287930 | 283100 | 100,00 | 100,00 | +0,00 | -4830,0 | -1,68 | +100,00 |
Пассивная часть баланса характеризуется уменьшением долгосрочных и краткосрочных пассивов, причем их доля на конец года уменьшилась на 0,17 %. Структура заемных источников в течение этого года претерпела ряд изменений. Доля кредиторской задолженности увеличилась на 0,63 %. Доля собственного капитала уменьшилась на 2400 тыс. руб. (0,16 %) и составляет 1,41 % к имуществу предприятия. На заемный капитал приходиться 40,76 %, т.е. 0,89 %-долгосрочные обязательства и 39,87 % краткосрочные обязательства, и это на 0,16 % меньше чем в начале года. Доля заемного капитала в основном уменьшилась из-за уменьшения доли долгосрочных обязательств на -500 р. (-0,16 %) и уменьшения краткосрочных обязательств на -1930 р. (-0,01 %). Величина кредиторской задолженности увеличилась на 1000 р. или на 0,63 %.
Валюта баланса уменьшилась на -4830 тыс. руб. (100%), в свою очередь краткосрочные обязательства по займам и кредитам уменьшились в 58,59%, а кредиторская задолженность возросла на 20,7 %, долгосрочные обязательства уменьшились на 10,35 % и фонд социальной сферы сформирован на 45,55% меньше.
Так как кредиторская задолженность возросла по поставщикам на 1000 тыс., это свидетельствует на сегодняшний момент сдвиг организации к неплатежеспособности. Не смотря на это, организация погашает краткосрочные обязательства займов и кредитов, в том числе и долгосрочные, т.е. для расчетов с кредиторами организация использует собственные средства, а не заемные.
· Предложения по оптимизации структуры пассива баланса:
1. Рекомендовать руководству и соответствующим службам проводить переговоры с кредиторами по реструктуризации задолженности и увеличению сроков расчетов.
2. 2. По возможности использовать взаимозачеты и расчеты неденежными средствами.
3. 3. Предложить частичное проведение расчетов по оплате труда с работниками в натуральной форме.
4. Провести подробные расчеты налоговых последствий сокращения производственной программы, а также последних изменений налогового законодательства. Возможно, потребуется внести изменения в учетную политику организации.
3.2 Анализ и оценка условий коммерческих контрактов
Задание 3.2.1
Из двух заданных к рассмотрению коммерческих контрактов на поставку оборудования в кредит (табл. 3.2.) на основании современной величины расходов выбрать наиболее предпочтительный для реализации вариант. В обязательном порядке рассмотреть эти контракты в сопоставимом виде по любому из параметров (взять одинаковые значения параметра). По наилучшему варианту в форме таблицы разработать план-график погашения кредита.
Таблица 3.2 Условия контрактов на поставку оборудования
| Показатели | Усл. обозн. | Контракты | |
| A | K | ||
| 1.Цена, млн. руб. | Z | 15 | 16,7 |
| 2.Авансовые платежи, всего, млн. руб. | SQt | 5 | 2,7 |
| в том числе: | Q1 | 5 | 0,7 |
| Q2 | - | 1 | |
| Q3 | - | 1 | |
| 3.Сроки уплаты авансовых платежей от даты заключения контракта, месяцев | 1 | 0 | 0 |
| 2 | - | 3 | |
| 3 | - | 6 | |
| 4. Срок поставки, лет | T | 1 | 0 |
| 5. Срок кредита, лет | N | 5 | 8 |
| 6. Ставка процентов по кредиту, % годовые | g | 12 | 7 |
| 7. Льготный период, лет | L | 0 | 3 |
| 8. Период поставки, лет | M | 0 | 1 |
| 9. Ставка сравнения (дисконтирования) | i | 19,9% | |
Способы погашения кредитов по контрактам:
· A – разовым платежомв конце срока;
Погашение кредита производится разовым платежом в конце срока, то определяется по формуле:
Расчет дисконтированного множителя приведен ниже:
0,336577
тыс. руб.
Современная величина потока платежей покупателя определяется формулой:
10931,64тыс. руб.
· K- актуарным методом по схеме платежей (рис. 1.5).
Рис. 1.3.
Определим размер последнего платежа:
тыс. руб.
Определим размер современной величины расходов по контракту:
тыс. руб.
Вывод
Наилучший вариант для реализации из предложенных контрактов, является коммерческий контракт К (так как современная стоимость по контракту А больше современной стоимости платежей по контракту К (9374,12<10931,64)).
Теперь рассмотрим эти контракты в сопоставимом виде по параметру «Срок погашения»: теперь контракт К будет погашаться разовым платежом в конце срока.
Решение
Погашение кредита производится разовым платежом в конце срока, то определяется по формуле:
Расчет дисконтированного множителя приведен ниже:
0,195266
тыс. руб.
Современная величина потока платежей покупателя определяется формулой:
Если бы контракт К погашали бы тем же способом, что и контракт А (разовым платежом в конце срока), то наиболее предпочтительным для реализации был бы все равно контракт К.
Задание 3.2.2
Оборудование для модернизации производства можно приобрести на основе аренды и покупки в кредит. На основе современной величины потоков платежей определить наиболее выгодный вариант приобретения оборудования и условия равновыгодности заданных вариантов.
Условия аренды и покупки оборудования представлены в таблицах 3.3. и 3.4. методички.
Решение
· Рассмотрим условия аренды:
Таблица 3.3. Условия соглашения аренды
| Показатели | Усл. обозн. | Сумма |
| 1.Стоимость оборудования, тыс. руб. | Z | 820 |
| 2.Срок полной амортизации, лет | Ta | 10 |
| 3.Срок аренды (лизинга), лет | na | 3 |
| 4.Задаваемая доходность вложений в оборудование, % годовые | ia | 35 |
| 5.Ставка % за привлекаемые кредитные ресурсы, %годовые | iкр | 5 |
| 6.Размер комиссионных по лизингу, % годовые | iкл | 2,4 |
Дополнительные условия:
1. Арендные платежи будут вноситься в конце года.
2. Методы начисления амортизации:
- на объем выполненных работ (объемы производства продукции представлены в таблице 3.4.).
Таблица 3.4. Объемы производства продукции на используемом оборудовании
| Показатели | Сумма |
| 1.Объемы производства продукции за весь срок службы оборудования, тыс. ед. | 120 |
| в том числе, по годам эксплуатации: | |
| 1 год | 8 |
| 2 год | 9 |
| 3 год | 10 |
| 4 год | 13 |
| 5 год | 15 |
| 6–й и последующие годы | 10 |
3. Ставка сравнения вариантов принять равной 19,9 %.
Определять размер платежей за аренду оборудования, если они будут проводиться через равные промежутки времени, одинаковыми суммами.Арендные платежи будут производиться один раз в конце года, то размер этого платежа определяется по формуле:
(3.1.)
Таблица 3.5 Расчет амортизации по аренде
| Период | Стоимость оборудования на начало года (тыс.руб.) | ∑ амортизационных отчислений | Стоимость оборудования на конец года (тыс.руб.) |
| 1 | 820 | 55 | 765 |
| 2 | 765 | 57 | 708 |
| 3 | 708 | 60 | 648 |
| 4 | 648 | 70 | 578 |
| 5 | 578 | 75 | 503 |
| 6 | 503 | 41 | 462 |
Остаточная стоимость оборудования в конце срока аренды (3 года) составляет 648 тыс. руб.
Пользуясь формулой (3.1), найдем арендные платежи:
Величина R характеризует годовой размер арендной платы, обеспечивающий заданную доходность от сдачи оборудования в аренду.
В сумму арендного платежа можно включить плату за ремонт и техническое обслуживание сданного в аренду оборудования.
Современную стоимость потоков платежей (А) определяем по формуле:
(3.2)
Арендные платежи вносятся один раз в конце периода. Определим размер ежеквартального платежа:
Так как покупка дорогостоящего имущества производится чаще всего в кредит, то современную величину потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П), можно определить по формуле:
· Условия покупки в кредит
Таблица 3.6. Условия покупки оборудования
| Показатели | Усл. обозн. | Сумма |
| 1.Стоимость оборудования, тыс. руб | Z | 825 |
| 2.Авансовые платежи, тыс. руб | ∑Q | 250 |
| 3.Сроки уплаты авансовых платежей, мес | t | 6 |
| 4.Срок кредита, лет | n | 5 |
| 5.Ставка % за кредит, % годовые | i | 7 |
| 6.Число платежей за кредит в течение года | p | 6 |
| 7. Частота начисления процентов в течение года | m | 4 |
Покупка дорогостоящего имущества производится чаще всего в кредит, то современную величину потока платежей, связанных с покупкой оборудования (П), можно определить по формуле:
(3.2.)
Величину срочной уплаты определяем по формуле:
тыс. руб.
Найдем современную величину потока платежей:
Остаточную стоимость оборудования S* определяем с помощью таблицы 3.7.:
Таблица 3.7 Определение остаточной стоимости оборудования на период t
| Период | Стоимость оборудования на начало года (тыс.руб.) | ∑ амортизационных отчислений | Стоимость оборудования на конец года (тыс.руб.) |
| 1 | 825 | 55 | 770 |
| 2 | 770 | 58 | 712 |
| 3 | 712 | 59 | 653 |
| 4 | 653 | 71 | 582 |
| 5 | 582 | 73 | 509 |
| 6 | 509 | 42 | 467 |
Остаточная стоимость оборудования на конец срока кредита (5 лет) составляет 509 тыс. руб.
Для расчета современную величину потока платежей (П) воспользуюсь формулой (3.2):
тыс. руб.
Так как у аренды и у покупки в кредит сроки разные, то возьмем срок аренды и кредита равный 15. Наименьшее общее кратное НОК(3;5) = 15
Тогда для аренды:
А= 208,0853 +208,0853/(1+0,199)3+208,0853/(1+0,199)6+
+ 208,0853/(1+0,199)9+208,0853 /(1+0,199)12= 463,0482 тыс. руб.
Для покупки в кредит:
П=456,2292+456,2292/(1+0,199)5+456,2292/(1+0,199)10=714,6438
тыс. руб.
Так как при сравнении сопоставимых величин А<П (463,0482<714,6438), то аренды выгоднее покупки в кредит оборудования.
Варианты аренды и покупки будут равновыгодны в случае, если П=А. Найдем такую величину арендного платежа (r*), при котором это условие будет соблюдаться. Для определения условий воспользуемся следующим равенством:.
Т.е. если вы будете платить арендную плату один раз в конце учетного года в размере 216, 2445 тыс. руб., то варианты приобретения оборудования в аренду и покупки к кредит будут равновыгодными для предприятия.
3.3 Изменение условий платежей по обязательствам предприятия
Задание 3.3.4
Три ренты, характеризующиеся следующими параметрами:
- член ренты - 26, 66, 99 тыс. руб.;
- срок ренты - 4, 6, 8 лет;
- годовая процентная ставка - 7, 8, 10 %;
- число платежей в течение года - 2, 2, 4 .
Через 4 года после начала выплат решено объединить в одну. Параметры консолидированной ренты:
- срок погашения - 5 лет;
- годовая процентная ставка - 9 %;
- число платежей в течение года - 2;
- платежи в конце периода
Требуется определить величину рентного платежа на новых условиях.
Решение
Платежи в размере R производились p - раз в году в конце периода, то современная величина потока платежей (А) определится по формулам:
Найдём сумму современных величин невыплаченных платежей всех рент, подлежащих консолидации. Она рассматривается как современная величина новой ренты, подлежащая погашению на новых или старых условиях:
Современная величина A0 будет производить платежи p - раз в году в конце периода, то годовую сумму R0 можно определить по формулам:
Вывод: величина рентного платежа после консолидации финансовых рент составит 112 тыс. руб.
3.4 Оценка и реализация инвестиционных проектов
Финансовый отдел предприятия рассматривает целесообразность вложений в различные инвестиционные проекты. Исходные данные проектов представлены в табл. 3.5. методички. На основе этих данных требуется выполнить расчеты и дать рекомендации в части целесообразности реализации проектов.
Задание 3.4.1
Рассчитать все возможные показатели, служащие для оценки и принятия инвестиционных решений (расчеты выполнить без учета инфляции и риска).
Показатели, общие для всех вариантов:
1. Уровень инфляции по годам реализации инвестиционных проектов:
| Годы | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Величина, % | 10 | 9 | 8 | 6 | 5 |
2. Вероятность получения планируемой выручки от реализации продукции, работ и услуг по годам реализации инвестиционных проектов:
| Годы | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Величина, % | 98 | 95 | 92 | 80 | 85 |
3. Действующая ставка налога на прибыль – 20%.
4. Исходная цена авансированного капитала – 19,9%.
Таблица 3.8. Исходные данные инвестиционных проектов
| Показатели | Годы | Инвестиционные проекты | ||
| D | E | F | ||
| 1.Инвестиции, тыс. руб. | 0 | 10500 | 11500 | 9500 |
| 2.Экспертная оценка риска, % | 0 | 8 | 7 | 4 |
| 3.Выручка по годам реализации инвестиционного проекта, тыс. руб | 1 | 10600 | 10200 | 12600 |
| 2 | 11300 | 15200 | 13500 | |
| 3 | 13300 | 16400 | 14300 | |
| 4 | - | 14600 | 13000 | |
| 5 | - | - | 12000 | |
| 4. Текущие (переменные) расходы по годам реализации проекта | 1 | 4000 | 3600 | 3000 |
| 2 | 5000 | 4000 | 4000 | |
| 3 | 6000 | 5000 | 5000 | |
| 4 | - | 5800 | 6000 | |
| 5 | - | - | 7000 | |
5. Метод начисления амортизации: -линейный; - на объем работ; - метод суммы чисел; -двойной остаточный метод; -нелинейный; -линейный с коэффициентом ускорения - 2 |
||||
| - | ||||
| - | ||||
| - | ||||
Решение
Основными показателями, служащими для оценки и принятия инвестиционных решений являются:
· NPV - чистая приведенная (текущая) стоимость
(3.2)
· NTV - чистая терминальная стоимость
(3.3)
· PI - индекс рентабельности инвестиций
(3.4)
· IRR - внутренняя норма прибыли
, при котором NPV = 0
(3.5)
Или же произвести расчет при помощи финансовой функции EXCEL«ВСД».
· Рассмотрим инвестиционный проект D
Таблица 3.9. Расчет амортизационных отчислений в соответствии с двойным остаточным методом, в тыс. руб.
| № года | Годовая сумма амортизации | Накопленная сумма амортизации | Остаточная стоимость |
| 1 | 2/3 * 11400 = 7 600 | 7 600 | 3 800 |
| 2 | 2/3 * (11400 – 7 600) =2533 | 10 133 | 1 267 |
| 3 | 2/3 * (11400 – 10 133) = 844 | 10 977 | 423 |
1. Чистая приведенная (текущая) стоимость проекта D, рассчитываем по формуле (3.2):
NPV˂0 проект не будет принят к рассмотрению.
· Чистая терминальная стоимость проекта D, рассчитываем по формуле (3.3):
Так как NTV ˂ 0, проект не следует принимать.
· Индекс рентабельности инвестиций проекта D, рассчитываем по формуле (3.4):
Так как 0,95˂ 1, проект не принят.
4.Внутренняя норма прибыли проекта D , рассчитываем по формуле (3.5):
IRR (D) =16%
IRR <19, 9%, проект не следует принять.
5. Срок окупаемости: Проект не окупился за 3 года
Таблица 3.10. Показатели для анализа инвестиционного проекта D
| № п/п | Показатели | Год реализации | |||
| 0 | 1 | 2 | 3 | ||
| 0 | Инвестиции (IC) | 11400 | |||
| 1 | Выручка, тыс. руб.(S) | 10600 | 11300 | 13300 | |
| 2 | Сумма НДС, тыс. руб. (S*18/118) | 1617 | 1724 | 2029 | |
| 3 | Выручка за вычетом НДС, тыс. руб. (п.1-п.2) | 8983 | 9576 | 11271 | |
| 4 | Переменные издержки, тыс. руб. | 4000 | 5000 | 6000 | |
| 5 | Постоянные издержки, в т.ч.: (п.5.1+п.5.2) | 8400 | 3533 | 2044 | |
| 5.1. * Амортизационные отчисления, тыс. руб. | 7600 | 2533 | 844 | ||
| 5.2. Прочие постоянные издержки, тыс. руб. (0,2 * п.4) | 800 | 1000 | 1200 | ||
| 6 | Общая сумма издержек, тыс. руб. (п.4+п.5) | 12400 | 8533 | 8044 | |
| 7 | Балансовая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.3-п.6) | -3417 | 1043 | 3227 | |
| 8 | Балансовая прибыль, скорректированная на убытки прошлых лет, тыс. руб.** | -3417 | 730 | 2259 | |
| 9 | Налог на прибыль, тыс. руб. (0,2 * п.8) | - | 146 | 452 | |
| 10 | Чистая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.9 - п.11) | - | 897 | 2775 | |
| 11 | Чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.10+п.5.1) (FV) | 7600 | 3430 | 3619 | |
| 12 | Коэффициент дисконтирования | 0,83403 | 0,69560 | 0,58015 | |
| 13 | Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. (п.0*п.14) | 11400 | - | - | - |
| 14 | Дисконтированные чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.11*п.12) | 6339 | 2386 | 2100 | |
| 15 | NPV года реализации проекта, тыс. руб. (п.14-п.13) | -11400 | 6339 | 2386 | 2100 |
| 16 | NPV нарастающим итогом, тыс. руб. | -11400 | -5061 | -2675 | -575 |
· Рассмотрим инвестиционный проект Е
Таблица 3.11. Расчет амортизационных отчислений в соответствии с нелинейным методом, в тыс. руб.
| № года | Годовая сумма амортизации | Накопленная сумма амортизации | Остаточная стоимость |
| 1 | 1/4 * 12400 = 3100 | 3100 | 8 300 |
| 2 | 1/4 * (12400 – 3100) =2325 | 5425 | 5976 |
| 3 | 1/4 * (12400 – 5425) = 1744 | 7169 | 4231 |
| 4 | 1/4 * (12400 –7169) = 1308 | 8477 | 2923 |
1. Чистая приведенная (текущая) стоимость проекта Е, рассчитываем по формуле (3.2):
Так как NPV по окончании реализации проекта составляет 1913>0, проект следует принять.
3. Чистая терминальная стоимость проекта Е, рассчитываем по формуле (3.3):
Так как NTV > 0, проект следует принять.
4. Индекс рентабельности инвестиций проекта Е, рассчитываем по формуле (3.4):
Так как 1,15 > 1, проект следует принять.
4.Внутренняя норма прибыли проекта Е, рассчитываем по формуле (3.5):
IRR (E) =28%
IRR >19,9%, проект следует принять.
5. Срок окупаемости:
DPP=309/ (309+1913)+3=3, 1
Срок окупаемости проекта составляет примерно 3 года и 1 месяц.
Таблица 3.12 Показатели для анализа инвестиционного проекта E
| № п/п | Показатели | Год реализации | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | ||
| 0 | Инвестиции (IC) | 12400 | ||||
| 1 | Выручка, тыс. руб.(S) | 10200 | 15200 | 16400 | 14600 | |
| 2 | Сумма НДС, тыс. руб. (S*18/118) | 1556 | 2319 | 2502 | 2227 | |
| 3 | Выручка за вычетом НДС, тыс. руб. (п.1-п.2) | 8644 | 12881 | 13898 | 12373 | |
| 4 | Переменные издержки, тыс. руб. | 3600 | 4000 | 5000 | 5800 | |
| 5 | Постоянные издержки, в т.ч.: (п.5.1+п.5.2) | 3820 | 3125 | 2744 | 2468 | |
| 5.1. * Амортизационные отчисления, тыс. руб. | 3100 | 2325 | 1744 | 1308 | ||
| 5.2. Прочие постоянные издержки, тыс. руб. (0,2 * п.4) | 720 | 800 | 1000 | 1160 | ||
| 6 | Общая сумма издержек, тыс. руб. (п.4+п.5) | 7420 | 7125 | 7744 | 8268 | |
| 7 | Балансовая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.3-п.6) | 1224 | 5756 | 6155 | 4105 | |
| 8 | Балансовая прибыль, скорректированная на убытки прошлых лет, тыс. руб.** | 1224 | 5756 | 6155 | 4105 | |
| 9 | Налог на прибыль, тыс. руб. (0,2 * п.8) | 245 | 1151 | 1231 | 821 | |
| 10 | Чистая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.9 - п.11) | 979 | 4605 | 4924 | 3284 | |
| 11 | Чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.10+п.5.1) (FV) | 4079 | 6930 | 6667 | 4592 | |
| 12 | Коэффициент дисконтирования | 0,83403 | 0,69560 | 0,58015 | 0,48386 | |
| 13 | Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. (п.0*п.14) | 12400 | - | - | - | - |
| 14 | Дисконтированные чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.11*п.12) | 3402 | 4821 | 3868 | 2222 | |
| 15 | NPV года реализации проекта, тыс. руб. (п.14-п.13) | -12400 | 3402 | 4821 | 3868 | 2222 |
| 16 | NPV нарастающим итогом, тыс. руб. | -12400 | -8998 | -4177 | -309 | 1913 |
· Рассмотрим инвестиционный проект F
Расчет амортизационных отчислений методом линейный с коэффициентом ускорения, по формуле:
где kуср – коэффициент ускорение (в данной задаче 2)
1. Чистая приведенная (текущая) стоимость проекта F, рассчитываем по формуле (3.2):
NPV>0 проект принят.
2. Чистая терминальная стоимость проекта F, рассчитываем по формуле (3.3):
NTV>0 проект принят.
3. Индекс рентабельности инвестиций проекта F, рассчитываем по формуле (3.4):
Так как PI>1, проект нужно принять.
4.Внутренняя норма прибыли проекта F , рассчитываем по формуле (3.5):
IRR(F) = 45 % , т.к. IRR >19,9%,то проект следует принять.
5. Срок окупаемости:
DPP=709/ (709+2613)+2=2, 2
финансовый активпассив коммерческий инвестиционный
Срок окупаемости проекта составляет примерно 2 года и 2 месяца.
Таблица 3.13 Показатели для анализа инвестиционного проекта F
| № п/п | Показатели | Год реализации | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| 0 | Инвестиции (IC) | 10400 | |||||
| 1 | Выручка, тыс. руб.(S) | 12600 | 13500 | 14300 | 13000 | 12000 | |
| 2 | Сумма НДС, тыс. руб. (S*18/118) | 1922 | 2059 | 2181 | 1983 | 1831 | |
| 3 | Выручка за вычетом НДС, тыс. руб. (п.1-п.2) | 10678 | 11441 | 12119 | 11017 | 10169 | |
| 4 | Переменные издержки, тыс. руб. | 3000 | 4000 | 5000 | 6000 | 7000 | |
| 5 | Постоянные издержки, в т.ч.: (п.5.1+п.5.2) | 4760 | 4960 | 5160 | 5360 | 5560 | |
| 5.1. * Амортизационные отчисления, тыс. руб. | 4160 | 4160 | 4160 | 4160 | 4160 | ||
| 5.2. Прочие постоянные издержки, тыс. руб. (0,2 * п.4) | 600 | 800 | 1000 | 1200 | 1400 | ||
| 6 | Общая сумма издержек, тыс. руб. (п.4+п.5) | 7760 | 8960 | 10160 | 11360 | 12560 | |
| 7 | Балансовая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.3-п.6) | 2918 | 2481 | 1959 | -343 | -2391 | |
| 8 | Балансовая прибыль, скорректированная на убытки прошлых лет, тыс. руб.** | 2918 | 2481 | 1959 | - | - | |
| 9 | Налог на прибыль, тыс. руб. (0,2 * п.8) | 584 | 496 | 392 | - | - | |
| 10 | Чистая прибыль/убыток, тыс. руб. (п.9 - п.11) | 2334 | 1985 | 1567 | -343 | -2391 | |
| 11 | Чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.10+п.5.1) (FV) | 6494 | 6145 | 5727 | 3817 | 1769 | |
| 12 | Коэффициент дисконтирования | 0,83403 | 0,69560 | 0,58015 | 0,48386 | 0,40356 | |
| 13 | Дисконтированные инвестиции, тыс. руб. (п.0*п.14) | 10400 | - | - | - | - | - |
| 14 | Дисконтированные чистые денежные поступления, тыс. руб. (п.11*п.12) | 5416 | 4274 | 3322 | 1847 | 714 | |
| 15 | NPV года реализации проекта, тыс. руб. (п.14-п.13) | -10400 | 5416 | 4274 | 3322 | 1847 | 714 |
| 16 | NPV нарастающим итогом, тыс. руб. | -10400 | -4984 | -709 | 2613 | 4460 | 5174 |
Вывод: Сравнив 3 инвестиционных проекта можно сделать вывод о том, что проект D не выгоден для реализации, его следует отправить на доработку. Однако наиболее выгодным для реализации проектом является проект F, так как у него самый большой показатель NPV и самый больший IRR.