Ессентукский институт управления, бизнеса и права.
филиал Санкт-Петербургской государственной инженерно-экономичесой академии
Кафедра менеджмента
Курсовая работа
по дисциплине: Управление финансами
по теме: «Управление заемными средствами»
Выполнил
студентка 5 курса
очного отделения
группы ДЭБ-303
Третьякова С. Ю.
Проверил:
Харитоненко Л.А.
г. Ессентуки, 1997 год. Оглавление
Введение………………………………………………………………………………………….3
1. Характеристика предприятия………………………………………………………………4
2. Финансы предприятия. Управление финансами:………………………………………6
2.1. Финансовые отношения предприятия;…………………………………………6
2.2. Финансовые механизмы;………………………………………………………….8
2.3. Управление финансами;……………………………………………………….…8
2.4. Методы управления финансами;………………………………………………10
3. Привлечение внешних (заемных) источников финансирования:…………………..12
3.1. Виды финансирования извне:………………………………………………….12
3.1.1. Коммерческий кредит;…………………………………………………………...12
3.1.2. Банковская ссуда;………………………………………………………………...13
3.1.3. Факторинг;………………………………………………………………………….14
3.1.4. Инвестиционный налоговый кредит;………………………………………….14
3.1.5. Ипотечный кредит;……………………………………………………………….15
3.1.6. Лизинг;……………………………………………………………………………...15
3.1.7. Фрэнчайзинг;………………………………………………………………………15
3.1.8. Процентные свопы……………………………………………………………….15
3.1.9. Международные источники;…………………………………………………….15
3.1.10. Страхование;……………………………………………………………….16
3.1.11. Форвардные и фьючерские контракты;………………………………..16
3.1.12. Операции РЕПО……………………………………………………………16
3.2. Анализ источников средств (ПСФ «Содружество»):………………………..17
3.2.1. Общая оценка источников средств предприятия;…………………………..17
3.2.2. Анализ источников долгосрочных и нематериальных активов;………….19
3.2.3. Анализ источников текущих активов;………………………………………...22
3.3 Балансовые модели управления источниками финансирования……………..24
4. Эффективность использования заемных средств:…………………………………..30
4.1. Анализ показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия;…………………………………………………………………………….30
4.2. Цена, структура капитала, оптимальная структура капитала…………….31
Заключение……………………………………………………………………………………..33
Приложения:
1. Баланс – ф. №1.
2. Отчет о прибылях и убытках – ф. №2
3. Отчет о движении денежных средств – ф. №4
4. Пояснение к ф. №2
5. Список литературы.
Введение.
Любое предприятие, действующее в условиях рыночной экономики, по принципам хозрасчета и самофинансирования, должно осуществлять управление финансами. Для обеспечения динамичности и эффективности деятельности руководство предприятия должно управлять активами предприятия, а для их покрытия- пассивами, т.е. источниками средств.
Заемные средства – это часть средств финансирования деятельности предприятия, отличающаяся от других источников кругом их владельцев, альтернативными вариантами использования (и привлечения), срочностью, формами возврата, ценой и др. критериями. Специалисту необходимо реально оценивать все эти составляющие заемного финансирования с целью снижения финансовых рисков и получения большей отдачи от использования.
Поэтому данная работа содержит все вопросы , решение которых необходимо для управления заемными средствами. Управленческие решения принимаются на основе аналитических данных в форме прогнозов и планов.
Для достижения целей данной работы используется данные деятельности закрытого акционерного общества «Содружество».
1. Характеристика предприятия.
Предприятие ПСФ ЗАО "Содружество" имеет несколько мест расположения производства и управления. Заводы- БРЗ, ЗЖБИ , арматурный цех, деревообрабатывающий, цех металлоизделий , полигон № 1,2,3 и УПТК, база механизации и другие подразделения по производству и реализации стройпродукции располагаются на производственной базе предприятия на окраине г. Минеральные Воды по ул. Московская, 27, Александровский кирпичный завод (филиал предприятия) находится на территории Ставропольского края в с. Александровское Георгиевского района. Строительство объектов (жилые дома -49-квартирный,109-квартирный, 252-квартирный) производится в районе третьего километра (станция жд) в пригороде города Минеральные Воды, производится собственными силами за счет инвестиций граждан и организаций, подразделениями СМУ-21. Административно-гостиничный центр, где располагаются службы по управлению и генеральная дирекция, гостиничный центр , бар, столовая, сауна, массаж и салон-выставка , находится в центре г. Минеральные Воды.
Транспортные связи предприятия характеризуются особой сложностью и многочисленностью из-за специфики производства, производимых работ, а так же зависятот пунктов реализации продукции, пунктов снабжения. Для ритмичной, непрерывной деятельности предприятие наладило и продолжает налаживать прочные транспортные связи с Управлением Северо-Кавказской железной дороги, с предприятиями - поставщиками, имеющими мощный автопарк. Но, в основном, используют транспортные связи на железной дороге, что объясняется особыми характеристиками перевозимой продукции (инертные грузы большого объема). Связи поддерживаются взаимовыгодными договорами и взаиморасчетами. Для обслуживания собственных подразделений и объектов строительства, пунктов реализации (организации и частные лица, объекты благотворительности) и снабжения используются автомашины базы механизации, которая продолжает расширяться.
Пунктом реализации готовой продукции предприятия являются все объекты собственного строительства, организации и предприятия, покупающие продукцию для собственного строительства, а также частные лица, покупающие продукцию для индивидуального строительства. Собственное строительство находится на значительном удалении от подразделений (заводов предприятия, но так как оно обслуживается собственной базой механизации, то все затраты, связанные с удаленностью, входят в себестоимость продаваемых объектов и могут управляться эффективно.)
В состав ПСФ "Содружество" входят подразделения:
1.Бетонно- растворный завод (БРЗ)
2.Завод железобетонных изделий (ЗЖБИ).
3.Кирпичный завод керамического кирпича (КЗ).
4.Строительно-монтажное производство, монтажные и специальные работы (СМП).
5.Управление производственно-технической комплектации (УПТК).
6.База механизации с автопарком, участком землеройной техники и участком грузоподъемных механизмов (БМ).
7.Учебный центр по подготовке и переподготовке, переквалификации работников.
8.Гостиничный комплекс, включающий в себя гостиницу, сауну, лечебный массаж.
9.Отдел реализации готовой продукции.
10.Торговый центр (бар, столовая, салон-выставка).
В 1994 году были введены новые объекты хозяйствования .Гостиничное хозяйство, оздоровительные услуги, торговая деятельность не имеют здесь своего конкретного назначения. Это виды деятельности, которые обеспечивают всей деятельности предприятия организационно-хозяйственную, экономическую законченность, цикличность и независимость от партнеров.
В целом предприятие можно охарактеризовать, как крупное растущее предприятие (увеличение объемов производственной продукции, увеличение среднегодовой стоимости основных производственных фондов, увеличение численности работников). В то же самое время вызывают опасения результаты от реализации и финансовые результаты деятельности фирмы. Можно сделать вывод, что предприятие проводит политику расширения, экстенсивно развиваясь, т.е. не за счет эффективного использования средств производства и организации труда на предприятии, а за счет увеличения средств производства и численности работников.
2. Финансы предприятий. Управление финансами.
2.1. Финансовые отношения предприятия:
Финансы предприятий и коммерческих организаций представляют собой часть общей системы финансовых отношений и связаны со всеми звеньями финансовой системы. Это экономические, денежные отношения, возникающие в результате движения денег: на их основе на предприятиях функционируют различные денежные фонды.
Механизм управления финансами предприятий представлен на рисунке 1.
Финансовые отношения при осуществлении хозяйствующими субъектами производственной и инвестиционной деятельности возникают, когда на денежной основе происходит формирование собственных средств предприятий и коммерческих организаций, и их доходов, привлечение заемных источников финансирования, распределение доходов, их использование на цели накопления и потребления.
Источники создания и финансирования хозяйственной деятельности предприятий делятся на собственные и заемные.
Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относятся к собственным внутренним финансовым ресурсам предприятия.
К числу собственных средств относятся также дополнительные взносы в складочный капитал участников товариществ и дополнительный акционерный капитал, который мобилизуется акционерными обществами посредством эмиссии акций, размещаемых среди учредителей и сторонних инвесторов. На основе возвратности предприятием привлекаются заемные средства – кредиты банков, средства других организаций, облигационные займы. В отдельных случаях могут быть использованы бюджетные средства на возвратной и безвозвратной основе для финансирования определенных инвестиционных программ или в качестве краткосрочной финансовой поддержки. Перечисленные виды финансовых ресурсов используются в процессе производственной (предусмотренной учредительным договором в товариществах и уставом в обществах, государственных, муниципальных предприятиях) и инвестиционной деятельности, связанной с вложением средств в различные активы длительного пользования.
Заемные средства предприятия поступают в результате финансовых отношений с финансово-кредитной системой (на рисунке1: Это- с бюджетами разных уровней, с банками, со страховыми организациями, с внебюджетными фондами, с фондовым рынком, с инвестиционными фондами). Эти средства направляются для создания добавочного капитала, инвестиционного фонда, других фондов денежных средств (для погашения кредитов банков, освоения новой техники, научно- исследовательских работ, отчислений вышестоящей организации). Уже из этих фондов создаются все остальные фонды предприятия.
2.2. Финансовые механизмы.
В целях управления финансами применяют финансовый механизм.
Финансовый механизм – это система управления финансами предприятия предназначенная для организации взаимодействия финансовых отношений и фондов денежных средств, с целью эффективного их воздействия на конечные результаты производства, установленная государством в соответствии с требованиями экономических законов.
Организация взаимодействия финансовых отношений достигается путем использования финансовых категорий (прибыль, налоги, оборотные средства, амортизация, безналичные расчеты) и нормативов (рентабельность, платежи в бюджет, оборотные средства), различного рода стимулов, санкций и других финансовых рычагов.
Финансовый механизм предприятий должен способствовать наиболее полной и эффективной реализации финансами своих функций и их взаимодействию. Прежде всего с помощью механизма управления финансами предприятия достигается обеспеченность их необходимыми денежными средствами. При этом в рыночной экономике источником денежных средств предприятий служат собственные доходы, за счет которых должны покрываться все расходы. Дополнительная временная потребность в средствах удовлетворяется с помощью кредита.
2.3. Управление финансами
Вообще управление финансами на предприятии, так называемый финансовый менеджмент, - это управление денежными потоками в целях получения прибыли в перспективе и обеспечении текущей платежеспособности. Он предполагает разработку определенной финансовой стратегии и тактики на основе анализа финансовой отчетности и прогнозирования доходов в зависимости от изменения структуры активов и пассивов предприятия. Финансовый менеджер принимает инвестиционные решения (изменение структуры активов) и выбирает источники из финансирования (изменения структуры пассивов).
Одной из функций, осуществляемой финансовым менеджером, является изучение возможных источников финансирования и их структуры, выбор источника финансирования в зависимости от его целесообразности и эффективной отдачи от использования.
Финансовый менеджер действует в заданных извне обстоятельствах (налоги, проценты за кредит, валютное законодательство, состояние финансового и валютного рынков и др.) и исходит из тех возможностей, которые определяются действующим законодательством в стране. Управление финансами требует не только высокой квалификации менеджера – понимания основ рыночной экономки, профессионального образования в области финансов и кредита , знания бухгалтерского учета, налогового законодательства, особенности банковского и биржевого дела, умения анализировать финансовую отчетность предприятия, но и соответствующего мышления и интуиции.
Финансовый менеджер для управления финансами осуществляет прежде всего управление ликвидностью источников финансирования, оценку затрат на капитал, управление денежным оборотом, расчеты с покупателями, организацией взаимоотношений с банками и другими инвесторами, диверсификацией инвестиционной деятельности.
При управлении заемными средствами финансовый менеджер взаимосвязывает свои решения с состоянием финансового рынка и государством и возможностями предприятия (рис. 2)
Рис. 2 Управление денежными потоками.
1. – привлечение средств на финансовом рынке;
2. – денежные средства инвестируются в производство;
3. – денежные средства, полученные в результате хозяйственной деятельности.
4. – денежные средства, возвращенные на финансовый рынок в виде платы за ранее мобилизованные ресурсы;
5. – денежные средства, реинвестированные в производство;
6. – денежные средства, направленные на финансовые вложения;
7. – налоги.
Финансовый рынок является основным источником внешнего финансирования (фондовый рынок – получение средств путем выпуска акций и облигаций и их продажи; денежный рынок – краткосрочные ссуды; Рынок капиталов – долгосрочные ссуды).
Решение о выборе источников сопровождается оценкой затрат на привлекаемый капитал. Стоимость капитала – доступный индикативный показатель уровня риска предприятия. Это по существу ответ на вопрос: сколько стоит привлекаемый капитал? По кредитам необходимо писать издержки в виде процентов, по выпущенным облигациям (кроме суммы их погашения по номиналу) – доход владельцами в течение срока облигационного займа; дополнительный акционерный капитал потребует в будущем выплаты дивидендов на весь срок существования АО – эмитента. Если при инвестировании привлеченных средств не достигается минимально необходимый экономический эффект для покрытия затрат на капитал, то потери могут быть значительными – от снижения объема производства до банкротства.
Для этого финансист должен правильно рассчитать структуру источников финансирования и структуру активов предприятия в зависимости от продолжительности использования и по объектам инвестирования.
При возвращении средств на финансовый рынок (дивиденды по акциям, проценты по облигациям, проценты за краткосрочные и долгосрочные ссуды) в зависимости от эффекта их использования устанавливается дивидендная политика предприятия.
Вообще, средства, полученные в результате хозяйственной деятельности, должны оборачиваться с отдачей. Но, если оборот денежных средств – медленный, то привлекаются заемные средства. По этому потребность в них определяется также оборачиваемостью оборотных средств.
Необходимо в этом случае также рассчитывать излишек (недостаток) денежных средств. Временно свободные средства направляются на краткосрочные высоколиквидные финансовые активы.
2.4. Методы управления финансами
Как любой управленческий процесс, включающий в себя принятие решения, управление финансами предполагает проведение анализа, затем прогноза и планирования, затем выработку стратегии финансирования.
Анализ позволяет выявить структурные сдвиги и темпы роста в активах и источниках финансирования предприятия, определить показатели по направлениям:
- анализ ликвидности
- анализ текущей деятельности;
- анализ финансовой устойчивости (оценивается состав источников финансирования и динамика соотношений между ними; анализ основывается на том, что источники средств различаются уровнем себестоимости, степенью доступности, уровнем надежности, степенью риска и др);
- анализ рентабельности (оценка общей эффективности вложения средств в данное предприятие. Основные показатели – рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала).
- анализ положения и деятельности на рынке капиталов.
После проведения анализа составляются прогнозы по соответствующим показателям или по направлениям анализа. Перспективный анализ финансового состояния предприятия даст информацию о будущем для решения задач стратегического управления, составленную на основе признания некоторой преемственности изменения показателей от одного периода к другому. При прогнозировании в группу экспертов привлекаются практические работники, что снижает риск нереальности прогноза. Одним из ключевых моментов для разработки прочных оценок является учет: а) уровня и динамики инфляции; б) состав и структура товарооборота. В результате прогнозирования строится прогнозная отчетность , учитывающая обороты по статьям и сальдо на начало планируемого периода, и используемая для исчисления необходимого объема дополнительных финансовых ресурсов из внешних источников и других целей.
Когда определена потребность в финансах и источники их пополнения составляется финансовый план. Он отражает синхронность поступления и расходования денежных средств. При этом должна сохранятся идентичность показателей годового и оперативного планов.
Каждый план по управлению финансами постоянно корректируется согласно выработанной на предприятии финансовой стратегии, которая включает в себя налоговую, учетную, дивидендную политику, политику в области ценных бумаг.
3. Привлечение внешних (заемных источников финансирования
3.1 Виды финансирования извне:
Потребность в привлечении заемных средств может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия причинам: необязательность партеров, чрезвычайные обстоятельства, и т.д.; в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства; из-за отсутствия достаточного стартового капитала; из-за наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и по другим причинам.
Вопрос о том, как финансировать те или иные активы предприятия – за счет краткосрочного или (долгосрочного заемного и собственного) капитала, можно обсуждать в каждом конкретном случае. Однако предприятия часто следует правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (например страховые запасы, часть дебиторской задолженности) должны финансироваться за счет долгосрочного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина которых зависит от товарного потока, наоборот, финансируется за счет краткосрочного капитала.
Все внимание источники финансирования попадают в две категорий: финансирования путем получения кредитов (кратко и долгосрочных) и выпуска ценных бумаг (кроме акций (рис. 3).
3.1.1. Коммерческий кредит:
Предприятие может получить его при выпуске товаров или создании производственного запаса у поставщиков. Для многих мелких предприятий он является важнейшим источником финансирования. Хотя упущенная выгода при использовании коммерческого кредита не отражается в учете, тем не менее она может представлять собой значительную величину, если поставщик предоставляет покупателю скидку с цены при плате сделки в более короткие сроки, чем определенно в договоре. Здесь нужно обратить внимание на то, что предприятие, получающее коммерческий кредит, должно обратить внимание на проблему зависимости. Поставщик может назвать фирму навязать фирме невыгодные цены или товар более низкого качества, потребовать прекращения деловых контактов с конкурентами.
3.1.2 Банковская ссуда:
Комбанки наиболее часто используются предприятиями в качестве источников краткосрочных и долгосрочных источников кредитов. При взятии у банка заемных средств предприятие заключает с ним кредитный договор в котором определяются условия предоставления ссуды (срок кредита, условия его погашения), однако еще до заключения договора предприятие должно определить возможности его погашения, т.е. оценить источники, из которых будет погашаться ссуда. Источниками могут быть как собственные средства, имеющиеся при взятии кредита, так и вырученные от реализации продукции.
Для определения возможности предприятия рассчитаться со своими долгами применяют показатели платежеспособности или, иными словами, структуры капитала:
1.) Коэффициент собственности:
Этот коэффициент характеризует соотношение интересов. Коэффициент, который обеспечит достаточно стабильное финансовое положение в глазах кредиторов, считается равным 60%.
Различают следующие формы банковских кредитов:
1) текущие (лимитируемые) кредиты- используются, когда потребность в капитале у заемщиков непостоянна (направленная для финансирования товарного запаса, запаса готовой продукции);
2) кредит по простому ссудному счету – выдается вся сумма кредита полностью. Используется для финансирования элементов основного капитала.
3.1.3 Факторинг:
Основной принцип – покупка фактор – фирмой (банком) у своего клиента-поставщика требований к его покупателям. Фактически фактор (банк покупает дебиторскую задолженность. В течении 2-3 дней он оплачивает от 70 до 80% требований в виде аванса. Оставшаяся часть выплачивается клиенту банка после поступления средств.
Т.о., банк фактически финансирует клиента. Факторинг обеспечивает следующие преимущества:
1) осуществляется финансирование клиента сразу же, не дожидаясь срока платежа;
2) дает 100%-ную гарантию на получение всех платежей, уменьшая финансовый риск предприятия;
3) предприятие уменьшает свои расходы за счет сокращения персонала бухгалтерии, т.к. фактор- фирма берет на себя обязательства по ведению дебиторского учета;
4) факторы – фирмы (банки) могут регулярно информировать своих клиентов о платежеспособности покупателей, т. к. банки связаны между собой и через компьютерную систему могут круглосуточно получать сбытовую, финансовую информацию покупателей.
Стоимость факторинговых услуг складывается из 2х элементов:
- комиссионные, которые зависят от размера оборота и платежеспособности покупателей; колеблются от 0,5 до 2% от суммы счетов;
- обычная рыночная процентная ставка для кредитов, т.к. банк выплачивает клиенту деньги раньше, чем покупатель оплачивает свои счета.
3.1.4 Инвестиционный налоговый кредит:
Под инвестиционным налоговым кредитом понимается отсрочка налогового платежа. Предоставляется малым и приватизированным предприятиям (Закон «О налоговом инвестиционном кредите» от 20 декабря 1991г. №2071-1) для финансирования замены оборудования, проведения НИОКР, защиты окружающей среды, автоматизации производства, создания рабочих мест инвалидов и др. При этом сумма льготы не может превышать 50% всей суммы налога на прибыль (льгота=10% скидка с платежа) за календарный год. Срок погашения – 5 лет, но начало погашения – через 2 года после предоставления льготы.
3.1.5 Ипотечный кредит:
Получив в начале операции определенную сумму, заемщик затем выплачивает ее равными, обычно ежемесячными, взносами. К концу срока долг должен быть оплачен. Срок ипотеки может достигать 30 лет. Как гарантия возврата кредита составляется закладная на имущество предприятия – заемщика.
3.1.6 Лизинг:
Это косвенная форма финансирования деятельности (долгосрочная аренда движимого и недвижимого имущества) и применяется в случае, когда предприятия в случае, когда предприятие не желает приобретать данный вид основных средств или не имеет финансовых возможностей сделать это. По окончанию срока аренды право собственности на имущество переходит арендатору.
Известны две формы лизинга - операционный и финансовый лизинг. Они различаются целевыми установками субъектов лизинговой операции (лизингодатель, поставщик оборудования, лизингополучатель), объемом их обязанностей, сроком использования имущества.
Лизинговые операции выгодны всем участникам. Арендатор получает возможность обновить свою материально-техническую базу, не отвлекая из оборота финансовые средства.
3.1.7 Фрэнчайзинг:
Эта операция по существу не является операцией прямого финансирования предприятия. Это выдача компанией лицензии (фрэнчайзы) на производство или продажу товаров или услуг под фирменной маркой данной компании и/или по его технологии. Однако здесь обеспечивается финансирование косвенное, за счет сокращения рынка и др. По контракту оговаривается период изучения, форма платежа, территория действия лицензии.
3.1.8 Процентные свопы:
Свопы (обмен) представляет собой договор между двумя субъектами по обмену обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек. Наиболее распространенные свопы - процентные и валютные.
Суть процентного свопа: стороны перечисляют друг другу разницу процентных ставок от оговоренной суммы, называемой основной. Это происходит при объединений нескольких кредитов с разными процентными ставками платежа для уменьшения расходов по каждому из них.
3.1.9 Международные источники:
Необходимые ресурсы для организации международной экономической деятельности можно получить с помощью международных валютно-кредитных организаций, крупных банков, фондовых бирж.
Основными способами получения иностранных долгосрочных инвестиций являются: прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, открытие кредитной линии, процентные и валютные свопы, опционы.
3.1.10 Страхование:
Позволяет не только обеспечить предприятие необходимыми оборотными средствами, но и в определенной мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности. В финансовых операциях риск учитывается в норме дохода – чем выше степень риска, тем выше норма дохода. В частности, выдавая ссуду под процент, можно приобрести страховой полис на выданную сумму, а процент за пользование ссудой можно установить таким образом, чтобы обеспечить гарантированный равный доход в любом случае, когда должник платежеспособен или нет.
3.1.11 Форвардные и фьючерсные контракты:
Иными словами, это – соглашения о купле – продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Этот вид краткосрочного финансирования предполагает в качестве процента за использование уплату средств в качестве гарантии исполнения соглашения. Обычно он составляет 18 – 20% суммы контракта.
3.1.12 Операции РЕПО:
Представляют собой договоры об обратном выкупе ценных бумаг. Договором предусматривается 2 противоположных обязательства для его участников- обязательство продажи и обязательство покупки. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции, как правило, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначения прямой операции РЕПО – привлечь необходимые финансовые ресурсы. Существует также обратная операция РЕПО. В определенном смысле договор РЕПО может рассматриваться как выдача кредита под залог.
3.2 Анализ источников средств (ПСФ «Содружество»):
3.2.1 Общая оценка источников средств предприятия:
Таблица 1: Оценка источников собственных и заемных средств тыс. рублей.
Показатели |
№ строки | Сумма на начало периода, тыс. руб. |
на конец периода, тыс. руб. | Изменения за год (+; -) | Темп прироста % | Удел. вес в источниках, % | |
| на нач. периода | на конец периода | ||||||
| А
|
5
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
| Источники средств предприятия всего | 01 | 31.376.825 | 37.212.612. | +5.835.787 | +18,5 | 100,0 | 100,0 |
| - собственных средств их них: | 02 | 20.201.975 | 21.261.153 | +1.059.178 | +5,3 | 64,4 | 57,1 |
| уставной капитал | 03 | 100.650 | 100.650 | 0 | 0 | 0,32 | 0,27 |
| добавочный капитал | 04 | 19.162.491 | 19.162.491 | 0 | 0 | 61.1 | 51,5 |
| резервный капитал | 05 | 25.163 | 25.163 | 0 | 0 | 0,08 | 0,06 |
| фонды накопления | 06 | 913.352 | 1.709.982 | +796.630 | +87,2 | 2,9 | 4,6 |
| целевые финансирования и поступления | 07 | 319 | 106 | -213 | -66,8 | 0 | 0 |
| - заемных средств из них: | 08 | ||||||
| долгосрочные кредиты и займы | 09 | - | - | - | - | - | - |
| краткосрочные кредиты и займы | 10 | 1.307.574 | 746.826 | -560.748 | -42,8 | 4,2 | 2,0 |
| кредиторская задолженность | 11 | 9.174.736 | 14.422.832 | +5.248.096 | +57,2 | 29,2 | 38,7 |
| в т.ч. | |||||||
| поставщики и подрядчики | 12 | 2.619.324 | 3.750.314 | +1.130.990 | +43,2 | 8,3 | 10,1 |
| по оплате труда | 13 | 962.096 | 1.373.329 | +411.233 | +42,7 | 3,1 | 3,7 |
| по социальному страхованию и обеспечению | 14 | 399.648 | 6.755.322 | +275.648 | +68,9 | 1,3 | 1,8 |
| задолженность перед бюджетом | 15 | 2.193.491 | 2.342.916 | +149.425 | +6,8 | 7,0 | 6,3 |
| авансы полученные | 16 | 2.971.061 | 6.255.548 | +3.284.532 | +110,6 | 9,5 | 6,8 |
| прочие кредиты | 17 | 20.191 | 25.393 | -3.798 | -13,0 | 0,09 | 0,07 |
| Расчеты по дивидендам | 18 | 5.715 | 15.735 | +10.020 | +175,3 | 0,02 | 0,04 |
| продолжение таблицы №1
|
|||||||
| фонды потребления | 19 | 315.392 | 8.577 | -306.815 | -92,3 | 1,0 | 0 |
| прочие краткосрочные пассивы | 20 | 371.433 | 757.489 | +386.056 | +103,9 | 1,2 | 2,0 |
| Собственные источники средств для формирования основных активов | 21 | 20.312.745 | 21.605.203 | +1.292.458 | +6,4 | Х | Х |
| тоже в %-х собственных средств (21:02Х100%) | 22 | 100,5 | 101,6 | +1,1 | +1,09 | Х | Х |
| наличие собственных оборотных средств | 23 | 110.770 | 344.050 | +233.280 | +210,6 | Х | Х |
| тоже в %-х к собственным средствам (23:02Х100%) | 24 | 0,5 | 1,6 | 1,1 | +223,6 | Х | Х |
Выводы: Увеличение источников средств предприятия произошло в результате увеличения собственных средств на 5,3% (однако доля их ко всем источникам средств предприятия сократилась до 57,1% с 67,4%). Все же они занимают большую долю чем заемные средства.
Заемные средства увеличились на 42,7%, их доля в источниках средств предприятия возросла с 35,6% до 42,8%.
Изменение собственных средств произошло за счет увеличения фонда накопления на 87,2% и уменьшения целевого финансирования на 66,8%. В результате этого, доля уставного, резервного и добавочного капитала снизилась. Уставной и резервный капитал занимают незначительную часть источников средств, значительная доля – добавочный капитал (т.е. результаты переоценки средств, результаты увеличения уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций и повышения их номинала, дисконты, безвозмездные средства).
Изменения заемных средств произошло за счет уменьшения краткосрочных кредитов и займов на 42,8% (их доля в источниках снизилась с 4,2% до 2,0%), увеличениЯ кредиторской задолженности на 57,2% (ее доля в источниках увеличилась с 29.2% до 38,7%), увеличения расчетов по дивидендам на 175,3% (их доля увеличилась с 0,02% до 0,07%), уменьшения фонда потребления на 93,3% (доля стала совсем незначительной; 8.577 тыс. руб) увеличения прочих краткосрочных пассивов на 103,9% (их деятельность возросла с 1,2% до 2,0%).
Так как значительную долю в заемных средствах занимает кредитная задолженность, то необходим анализ ее. Так, увеличение кредитной задолженности произошло за счет: увеличения задолженности поставщикам и подрядчикам на 43,2% (ее доля возросла с 8,3% до 10,1%), увеличения задолженности по полученным авансам на 110,6% (ее доя возросла с 9,5% до 16,8%), возросла задолженность по оплате труда (+42,7%) и социальному страхованию (+68,9%) их доля увеличилась соответственно с 3.1% до 3,7% и с 1,3% до 1,8%. Перед бюджетом задолженность возросла но 6,8%, на ее доля сократилась с 7,0 до 6,3%.
Т. О. за период 1-го полугодия собственные средства предприятия увеличивались только за счет фонда накопления и роста добавочного капитала, что свидетельствует о политике расширенного производства и активизации финансовой деятельности предприятия.
Однако, доля заемных средств значительно возросла и в основном за счет кредиторской задолженности, где значительную часть занимают авансы полученные, затем расчеты с подрядчиками. Все это свидетельствует о доверии предприятию со стороны поставщиков и подрядчиков, со стороны заказчиков, и о политике предоплаты.
Увеличение задолженности по оплате труда и социальному страхованию говорит о том, что система оплаты труда напрямую зависит от работы предприятия и при существовании незавершенного производства и строительства оплата труда задерживается.
Снижение задолженности бюджету говорит о дисциплинированности предприятия перед бюджетом, об оптимизации налогов.
3.2.2 Анализ источников долгосрочных и нематериальных активов:
Для глубокого понимания процессов формирования и изменения пассивов, происходящих на предприятии, необходимо более детальное их изучение, включающее сравнительный анализ источников и средств предприятия по различным направлениям. Сравнение активов и пассивов предприятия открывает возможность делать заключения об эффективности финансовой политики за изучаемый период. Для решения этой задачи целесообразно изучать источники: долгосрочных и нематериальных активов с различной степенью детализации, оборотных активов; текущей хозяйственной деятельности, внутренних и внешних инвестиций и др.
Проводя анализ источников долгосрочных и нематериальных активов, следует иметь в виду, что это, как правило, долгосрочные кредиты и займы, собственные источники. Однако практически возможны случаи финансирования долгосрочных и нематериальных активов и за счет других источников, например краткосрочных кредитов банка, займов и др.
Для анализа составляется таблица 2:
| Долгосрочные и нематериальные активы
|
На начало полугодия
|
На конец полугодия
|
Изменение за полугодие (+;-)
|
Источники покрытия долгосрочных и нематериальных активов
|
На начало полугодия
|
На конец полугодия
|
Изменение за полугодие (+;-)
|
| А
|
1
|
2
|
3
|
Б
|
1
|
2
|
3
|
| 1. Долгосрочные активы (итог раздела I актива) | 20.288.066 | 21.291.941 | +1.003.875 | 1. Долгосрочно финансовые обязательства (итог II пассива) 2. Собственные источники средств (итог раздела I пассивы) 2.1 Используемые на покрытие долгосрочных и нематериальных активов (3,-1) 3. Итог (1+2.1) 4 Собственные источники использования на покрытия текущих (оборотных) активов (собственные оборотные средства) (2-2,1) |
- | - | - |
| 2. Нематериальные активы (итог раздела II актива) | 24.679 | 313.262 | +288.583 | 20.201.975 | 21.261.153 | +1.059.118 | |
| 3. Итого долгосрочные и нематериальных активов (стр.1+стр.2) | 20.312.745 | 21.605.208 |
rowspan="2">+1.292.458 |
||||
| 20.312.745 | 21.605.203 | +1.292.458 | |||||
| 20.312.745 | 21.605.203 | +1.292.458 | |||||
| 110.770 | -344.050 | 233.280 |
Выводы: Сумма собственных источников и долгосрочных финансовых обязательств является перманентным капиталом, которой составил: на начало 20.201.975 тыс. рублей и на конец полугодия 21.261.153 тыс. рублей. Т. к. долгосрочных финансовых вложений нет, то все собственные источники средств покрывают долгосрочные и нематериальные активы, и еще открылся их недостаток, т. е. на начало полугодия эти активы на сумму 110.770 тыс. рублей финансировались за счет заемных средств краткосрочного характера и кредиторской задолженности, то же и на конец полугодия в сумме 334.050 тыс. рублей . Т. о. дефицит собственных средств возрос, что повлекло существенный рост кредиторской за должности.
Целесообразно в аналитической таблице подразделить долгосрочные активы на финансируемые за счет заемных источников и собственных. За счет заемных (долгосрочных кредитов и займов), как правило, покрываются незавершенные капиталовложения, оборудование к установке, а за счет собственных – основные средства, долгосрочные финансовые вложения, нематериальные активы. Однако в практике работы бывают отклонения. По анализируемому предприятию указанная выше информация приведена в таблице 3:
Таблица 3: Анализ соответствия долгосрочных и нематериальных активов источникам их покрытия, тыс. руб.
| Долгосрочные и нематериальные активы
|
На начало полугодия
|
На конец полугодия
|
Изменение за
полугодие (+;-)
|
Источники покрытия долгосрочных и нематериальных активов
|
На начало полугодия
|
На конец полугодия
|
Изменение за полугодие (+;-)
|
| А
|
1
|
2
|
3
|
Б
|
1
|
2
|
3
|
| 1. Незавершенные капиталовложения | 859.515 | 1.216.036 | +356.521 | 1. Долгосрочные финансовые обязательства 1.1 Кредиты банков 1.2 Займы 2. Собственные источники, используемые на покрытие долгосрочных и нематериальных активов 3 Всего (стр1+стр2) |
- | - | - |
| 2. Оборудование к установке | - | - | - | ||||
| 1.307.574 | 746.826 | -560.748 | |||||
| - | - | - | |||||
| 3. Итого (стр.1+стр.2) | 859.515 | 1.216.036 | +356.521 | 20.201.975 | 21.261.153 | +1.059.178 | |
| 4. Основные средства | 19. 427.789 | 20.075.143 | +647.354 | ||||
| 5. Долгосрочные финансовые вложения | 762 | 762 | - | 21.509.549 | 22.007.979 | +498.430 | |
| 6. Нематериальные активы | 24.679 | 313.262 | +288.583 | ||||
| 7. Итого (стр4+стр5+стр6) | 19.453.230 | 20.389.167 | +935.937 | ||||
| 8. Всего (стр3+стр7) | 20.312.745 | 21.605.203 | +1.292.458 |
Вывод: за счет собственных средств и на начало, и на конец периода покрываются не все долгосрочные и нематериальные активы, и в начале полугодия, заемные средства дополняют покрытие всех долгосрочных и нематериальных активов, а в конце полугодия не смотря на сокращение кредитов банков, их покрытие увеличиваются, то есть можно сделать вывод, что кредит в первом полугодии брался частично для незавершенных капиталовложений и на покрытие текущих активов.
3.2.3 Анализ источников текущих активов:
Важным направлением анализа является изучение источников финансирования текущих активов. Используются данные бухгалтерского баланса и составляется таблица 4: Таблица 4:Анализ источников текущих активов, тыс. руб.
| Текущие активы
|
На начало полугодия
|
На конец полугодия
|
Изменение за полугодие (+;-)
|
Источники покрытия текущих активов
|
На начало полугодия
|
На конец полугодия
|
Изменение за полугодие (+;-)
|
| А
|
1
|
2
|
3
|
Б
|
1
|
2
|
3
|
| 1. Запасы и затраты | 3.036.402 | 2.622.902 | -413.500 | 1. Собственные источники 1.1 Использованные на покрытие долгосрочных и нематериальных активов (таб2) 1.2 Использованные на покрытие оборотных активов (таб2) 2. Краткосрочные финансовые обязательства – всего (итог раздела III) 2.1 Краткосрочные кредиты банков 2.2 Краткосрочные займы 2.3 Кредиторская задолженность и прочие пассивы. 3. Всего (стр1.2+стр2) |
20.201.975 | 21.261.253 | +1.059.178 |
| 1.1 Производственные запасы (включая МБП) | 2.852.949 | 2.424.087 | -428.862 | 20.201.975 | 21.261.253 | +1.059.178 | |
| 1.2 Незавершенное производство | 1.123 | 10.142 | +9.019 | ||||
| - | - | - | |||||
| 1.3 Расходы будущих периодов | - | 1.823 | +1.823 | ||||
| 1.4 Готовая продукция | 164.432 | 196.850 | +32.418 | ||||
| 11.174.850 | 15.951.459 | +4.776.609 | |||||
| 1.5 Товары отгруженные | 17.895 | - | -17.895 | ||||
| 1.6 Товары | - | - | - | ||||
| 1.7 Издержки обращения на остаток товаров | - | - | - | ||||
| 1.307.574 | 746.826 | -560.748 | |||||
| 2. Денежные средства, расчеты и прочие активы | 7.912.371 | 12.759.671 | +4.847.300 | ||||
| - | - | - | |||||
| 9.867.276 | 15.204.633 | +5.337.357 | |||||
| 2.1 Денежные средства | 8.157 | 249.102 | +240.945 | ||||
| 2.2 Краткосрочные финансовые вложения | - | 150.000 | +150.000 | ||||
| 11.174.850 | 15.951.459 | +4.776.609 | |||||
| 2.3 Дебиторская задолженность | 7.904.214 | 12.360.569 | +4.456.355 | ||||
| 2.4 Прочие активы | - | - | - | ||||
| 3. Всего (стр1+стр2) | 10.948.773 | 15.382.573 | +4.433.800 |
Вывод: всего за полугодие текущие активы финансировались за счет заемных средств и основную роль в финансировании играла кредиторская задолженность. Причем на конец полугодия покрытие текущих активов за счет кредиторской задолженности возросло.
На предприятиях, функционирующих длительное время, может быть и такое положение, что уставный капитал используется для финансирования оборотных активов. Это возможно в том случае, если средства уставного капитала первоначально вложены в основные средства, которые уже полностью износились и выбыли, новые же основные средства приобретались за счет долгосрочных кредитов и прибыли. Сумма уставного капитала, финансирующего оборотные средства, может быть определена как разность между уставным капиталом и суммой собственных источников, вложенных в долгосрочные и нематериальные активы.
Очень важным является сравнение дебиторской и кредиторской задолженности для которого составляется таблица 5:
Таблица 5: Сравнительный анализ дебиторской и кредиторской задолженности на конец полугодия, тыс. руб.
| Расчеты
|
Дебиторская задолженность
|
Кредиторская задолженность
|
Превышение задолженности
|
|
| дебиторской
|
кредиторской
|
|||
| А
|
1
|
2
|
3
|
4
|
| 1. С покупателями и заказчиками за товары и услуги | 12.077.886 | 3.750.314 | +8.327.572 | - |
| 2. По векселям | - | - | ||
| 3. По авансам | 1.300 | 6.255.548 | - | +6.254.248 |
| 4. По внебюджетным платежам | - | 675.332 | - | +675.332 |
| 5. С бюджетом | - | 2.342.916 | - | +2.942.916 |
| 6. По отчислениям на социальные нужды | - | - | - | - |
| 7. По оплате труда | - | 1.373.329 | - | +1.373.329 |
| 8. С подотчетными лицами | 281.383. | - | +281.383 | - |
| 9. С прочими | - | 25.393 | - | 25.393 |
| 10 С дочерними предприятиями | - | - | - | - |
| 11. По претензиям | - | - | - | - |
| 12. По имущественному и личному страхованию | - | - | - | |
| .Итого* | 12.360.569 | 14.422.832 | +8.608.955 | +10.671.218 |
| Х | Х | - | +2.062.263 | |
* в таблицу не включена задолженность персонала по прочим операциям, так как она характеризует задолженность по кредитам банков для работников.
Вывод: кредиторская задолженность перекрывает дебиторскую что является удовлетворительным для финансового состояния предприятия. Однако в оценке задолженности за товары и услуги дебиторская задолженность выше, чем кредиторская. В связи с этим привлекаются кредиты банка на кредитования покупателей и заказчиков и на оплату счетов поставщиков.
Показателем качества и ликвидности кредиторской задолженности может быть ее оборачиваемость. Она рассчитывается как отношение объема отгрузки по себестоимости и средней кредиторской задолженности по формуле: (2), где
Г – себестоимость продукции;
- средняя кредиторская задолженность. Этот коэффициент показывает, сколько раз задолженность образуется и исчезает у предприятия за изучаемый период.
На исследуемом предприятии оборачиваемость кредиторской задолженности составила:
Продолжительность первого оборота в днях определяется как отношения количества дней в периоде и коэффициента оборачиваемости:
(3) , где Д – длительность периода
У нас:
Т. о. продолжительность исчезновения у предприятия кредиторской задолженности при реализации продукции равна 166 дням, то есть практически весь период реализации
3.3 Балансовые модели управления источниками финансирования:
Стратегия финансовой политики предприятия строится на оценке допустимых и желаемых (прогнозируемых) темпов наращивания его экономического потенциала. Она характеризуется при рассмотрении пассива баланса. Баланса в целом имеет вид уравнения: (4) А=Е+L, где
А – активы;
Е – собственный капитал;
L – задолженность сторонним контрагентам.
Желаемое или прогнозируемое увеличение ресурсного потенциала (А) или его стабилизации должно сопровождается:
а) увеличением источников средств (с неизбежностью);
б) возможными изменениями в их отношении.
Такая взаимосвязь выглядит так:(5)
Изменение показателя Е может осуществляться за счет двух факторов: изменения дивидендной политики (соотношения между выплачиваемыми дивидендами и реинвестируемой прибылью PR) или увеличения акционерного капитала. Тогда: А=Е+PR+L (6)
Безусловно, реинвестирование прибыли является приоритетным – в этом случаи вся заработанная прибыль а также прибыль потенциальная принадлежит настоящим владельцем предприятия. В случае увеличения уставного капитала (дополнительная эмиссия акций) или привлечения средств сторонних контрагентов частью прибыли приходится пожертвовать. Практика крупных западных фирм показывает что большинство из них крайне неохотно прибегает к выпуску дополнительных акций как постоянно составной части финансовой политики. Они предпочитают рассчитывать на собственные возможности, то есть на развитие предприятия главным образом за счет реинвестирования прибыли. Что касается соотношения между собственными и привлеченными источниками средств, то оно определяется различными факторами: национальными традициями в финансировании предприятий; отраслевой принадлежностью; размерами предприятия и др.
В экономически развитых странах все большее распространение получает использование формализованных моделей управления финансами. Степень формализации находится в прямой зависимости от размеров предприятия.
Исходным элементом моделирования является построение прогнозной бухгалтерской отчетности. Для этого применяются обычно два основных приема:
а) прогнозирование отдельных статей отчетности исходя из динамики какого-либо одного показателя, наиболее полно характеризующего деятельность предприятия;
б) прогнозирование отдельных статей отчетности исходя из индивидуальной их динамики и взаимосвязей между ними.
Наиболее общим показателем размера предприятия является объем реализованной продукции (S), а по его увеличению можно судить о наращивании производственной деятельности. Многие статьи отчетности ведут себя пропорционально изменению S.
Введем некоторые допущения и дополнительные обозначения:
PN – чистая прибыль отчетного периода (после выплаты налогов);
PR – реинвестированная прибыль отчетного периода;
ROE – рентабельность собственного капитала: ROE=PN/E;
r –коэффициент реинвестирования прибыли: r=PR/PN;
P – коэффициент рентабельности продукции: Р=PN/S;
q – темп прироста реализованной продукции (желаемый или прогнозируемый);
RO – ресурсоотдача: RO=S/A;
FD – коэффициент финансовой зависимости: FD=A/E=1+L/E.
Если предположить, что темпы роста показателей А и S одинаковы,
то . (7)
При заданных значениях показателей r, p, q приращение капитала за счет реинвестирования прибыли () и величины дополнительных необходимых источников средств (EFN) будут равны: (8)
(9)
Если предприятие намерено развивать свою деятельность лишь за счет собственных ресурсов, то есть EFN=0, то ориентиром в темпах развития производства может служить показатель q, определяемый либо на основе данных отчетного периода, либо на основе анализа динамики показателей q, в предыдущих периодах.
Возможны различные комбинации использования описанных источников средств. Так, если предприятие ориентируется на собственные ресурсы, то основной удельный вес в дополнительных источниках средств будет приходится на реинвестированную прибыль а соотношение между источниками будет изменятся в сторону уменьшения средств, привлекаемых со стороны. Такая стратегия вряд ли оправдана, поэтому если предприятие имеет вполне устоявшуюся структуру источников средств и считает ее для себя оптимальной, целесообразно ее поддерживать на том же уровне, то есть с ростом собственных источников средств увеличивать в определенной пропорции и размер привлеченных средств. Такая стратегия будет иметь вид: L/E=const=c, то есть (10)
Используя выше приведенные формулы, получим:
;
;
:
(11)
Т. О. темпы наращивания экономического потенциала предприятия зависят от двух факторов: рентабельности собственного капитала и коэффициента реинвестирования прибыли. ROE зависит от ряда факторов:, то есть (12)
Эти факторы дают обобщенную и комплексную характеристику различных сторон финансово-хозяйственной деятельности предприятия: производственную (ресурсоотдача), финансовая (структура источников средств), дивидендная политика, положение предприятия на рынке (рентабельность продукции).
Любое предприятие, устойчиво функционирующее в течении определенного периода, имеет вполне сложившиеся значение выделенных факторов, а также тенденции их изменения. Если ориентироваться на текущие их значения, то есть, не менять сложившуюся структуру активов, источников средств, использования прибыли, то темп прироста объемов производства предопределен и может быть рассчитан по формуле. Если же владельцы и руководство предприятия намерены наращивать свой потенциал более высокими темпами, они могут сделать это за счет одного или нескольких факторов: изменения дивидендной политики (уменьшения доли чистой прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов), изменения финансовой политики (повышения доли привлеченных средств в общей сумме авансированных средств), повышения оборачиваемости активов предприятия (рост ресурсоотдачи, в частности, за счет интенсификации производственной деятельности), увеличения рентабельности продукции за счет относительного сокращения издержек производства и обращения.
Приведем счетные процедуры описанных моделей применительно к исследуемому предприятию:
1) приведем краткие данные о финансовом состоянии предприятия в таблицах 6и7:
Таблица 6: Отчет о финансовых результатах за первое полугодие 1997 года, тыс руб.
| Показатели
|
Сумма
|
| А
|
1
|
| Выручка от реализации продукции | 13.598.399 |
| Затраты (94% от выручки) | 12.746.686 |
| Налогооблагаемая прибыль | 664.877 |
| Налог (17,7%) | 117.752 |
| Выплаченные дивиденды (0%) | - |
| Реинвестированная прибыль (52%) | 284.364 |
Таблица 7: Баланс за 1-е полугодие 1997 года, тыс. руб.
| Актив
|
Сумма
|
Пассив
|
Сумма
|
| А
|
1
|
Б
|
1
|
| Текущие активы | 21.605.203 | Расчеты с кредиторами | 15.204.633 |
| Основные средства | 15.607.612 | Ссуды банка | 746.826 |
| Акционерный капитал | 20.998.392 | ||
| Нераспределенная прибыль | 862.761 | ||
| Баланс | 37.212.612 | Баланс | 37.212.612 |
2) рассмотрим несколько аналитических вариантов:
а) расчет допустимых темпов роста при условии сохранения сложившихся пропорций финансовых показателей.
Прежде рассчитаем значения аналитических показателей:
г=0,5; p=4,02%; RO=0,37; FD=1,45; ROE=2,6%.
Из формулы (12): q=-4,3%
Т.о. предприятие может наращивать объемы производства и свой экономический потенциал из расчета –4,3% в год, основываясь только на результатах деятельности, не привлекая дополнительных внешних источников средств.
б) Ставится вопрос об увеличении объемов производства на 20% при условии, что ресурсы предприятия используются полностью на 100%. При данных условиях прогнозная бухгалтерская отчетность будет иметь вид: (таблицы 8 и 9):
Таблица 8 Прогнозный отчет о финансовых результатах за 2е полугодие 1997 года, тыс. рублей.
| Показатели
|
Сумма
|
| А
|
1
|
| Выручка от реализации продукции | 16.318.079 |
| Затраты (94% от выручки) | 15.338.994 |
| Налогооблагаемая прибыль | 979.085 |
| Налог (17,7%) | 173.298 |
| Чистая прибыль | 805.787 |
| Выплаченные дивиденды (0%) | - |
| Реинвестированная прибыль (2%) | 419.009 |
Таблица 9: Прогнозный баланс на 2-е полугодие 1998 года, тыс. рублей:
| Актив
|
Пассив
|
||||
| Статья
|
Прогноз
|
Отклонения (+;-)
|
Статья
|
Прогноз
|
Отклонения (+;-)
|
| А
|
1
|
2
|
Б
|
1
|
2
|
| Текущие активы | 25.962.243 | +4.321.041 | Кредиторская задолженность | 18.245.560 | +3.040.927 |
| Основные средства | 18.728.890 | +3.121.482 | Ссуды банка | 746.826 | 0 |
| Акционерный капитал | 20.998.392 | 0 | |||
| Нераспределенная прибыль | 386.778 | +124.071 | |||
| Итого | 40.377.556 | +3.164.944 | |||
| EFN | 4.277.578 | +4.490.190 | |||
| Баланс | 44.655.134 | +7.442.523 | Баланс | 44.655.134 | +7.655.134 |
Прим: Кредиторская задолженность увеличена прямо пропорционально уменьшению текущих активов, нераспределенная прибыль увеличена за счет реинвестированной прибыли, значение EFN рассчитано как разность между прогнозной величенной активов и величиной источников средств имевшихся на начало расчета либо откорректированных на темп роста активов.
Из приведенного расчета видно, что для обеспечения заданного роста объемов производства предприятию необходимо изыскать дополнительные внешние источники средств (напр. ссуды банка или дополнительная эмиссия акций) в размере 4.277.578 тыс. руб.
в)предположим, что материально-техническая база предприятия используется лишь:
1) на 45%; 2) на 90%. Нужны источники средств для обеспечения 20%-го прироста объемов производства?
1) Основные средства предприятия рассчитаны на объем производства 18.131.498 тыс. рублей (за 1 полугодие 13.598.399: 0,75), что больше исходного объема производства на 9,9% т. о., для обеспечения 20%-го прироста не требуется дополнительные капвложения в основные средства, т. е. величину показателей EFN=1.4<1.6, то дополнительных внешних источников средств вобще не требуется; более того, появляется большой резерв собственных средств.
2) Основные средства в этом случае рассчитаны на объем производства в 15.109.332 тыс. рублей (13.598.399 : 0,9), а фондоотдача при их максимальной загрузке должна была бы составить 0,87 руб/руб. При такой фондоотдаче для производства в 15.109.332 тыс. рублей требуется основных средств на сумму 1.700.325 тыс. рублей, т. е. прогнозируемая величина дополнительных внешних источников средств в этом случае составит – 2.725.673 тыс.руб.
Отметим, что ситуация, описанная в п. в), достаточно типична и может быть легко распространена на ситуацию, когда для расширения производственной деятельности не требуется прямо пропорционального увеличения материально-технической базы, например не требуется дополнительных капвложений в строительство новых производственных мощностей.
4. Эффективность использования заемных средств:
4.1 Анализ показателей оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия:
Когда хозяйственная деятельность предприятия и его развития осуществляется как за счет собственных средств, так и за счет заемных средств, важную аналитическую характеристику приобретает финансовая независимость предприятия от внешних заемных источников и платежеспособность предприятия, а это во многом зависит от структуры источников финансирования предприятия. Анализу показателей можно сделать на основании таблицы 10:
Таблица 10: Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия за 1-е полугодие 1997года:
| Наименование показателей
|
Условное обозначение
|
Информационное обеспичение
|
На начало
|
На конец
|
Изменение (+;-)
|
|
| отчет. форма
|
№№ строки
|
|||||
| А
|
Б
|
В
|
Г
|
1
|
2
|
3
|
| 1. Величена собственных оборотных средств (функционирующий капитал) | Kf | 1 | 490+590-(190+390) | -110.770 | -344.050 | +233.280 |
| 2. Маневренность собственных оборотных средств | Kмо | 1 | 260:(290-690) | -0,07 | -0,72 | +0,65 |
| 3. Коэффициент покрытия общий | Л3 | 1 | 290:690 | 0,99 | 0,97 | -0,02 |
| 4Коэффициент быстрой ликвидности | Л2 | 1 | (216+240+250+260+270):690 | 0,7 | 0,8 | +0,1 |
| 5 Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) | Л1 | 1 | 260:690 | 0 | 0,02 | +0,02 |
| 6. Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов | Сn3 | 1 | (290-690):(210+220) | -0.04 | -0.12 | +0.08 |
| 7. Коэффициент покрытия запасов. | Кn3 | 1 | (490+590-190+610+621+622+627):210+220) | 0,94 | 3.77 | +2.83 |
| 8. Коэффициент концентрации собственного капитала | Ккс | 1 | 490:399 | 0,64 | 0,37 | -0,06 |
| 9. Коэффициент финансовой зависимости | Кфин. | 1 | 399:490 | 1,6 | 1,8 | +0,2 |
| 10. Коэффициент маневренности собственного капитала. | Км | 1 | (290-590-690):490 | 0 | -0,3 | -0,3 |
| 11. Коэффициент концентрации привлеченного капитала. | Ккл | 1 | (590+690):399 | 0,36 | 0,42 | +0,06 |
| 12. Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств. | Кпс | 1 | (590+690):490 | 0,55 | 0,75 | +0,2 |
| 13. Рентабельность собственных средств. | Рс | 2;1 | (140-150):490 | 0,02 | 0,12 | +0,1 |
| 14. Период окупаемости собственного капитала | Тс | 1;2 | 490-140-150) | 36,9 | 8,3 | -28,6 |
Выводы: На основании данных таблицы делаем выводы:
1) при изменении структуры источников финансирования в сторону увеличения заемных средств (увеличение Кпс, Ккп) произошло:
а) платежеспособность предприятия (Л1) увеличилось;
б) коэффициент быстрой ликвидности (Л2) увеличивается;
в) коэффициент покрытия запасов (Л3) уменьшается
Из этого следует
2) Предприятие увеличило заемные средства в результате:
а) недостатка собственных оборотных средств (Кf)
б) повышение не маневренности собственных оборотных средств (Кмо);
в) тем более при снижении доли собственных оборотных средств в покрытии запасов (Сn3)
3) коэффициент покрытия запасов возрос, но за счет, как видно из 2в), заемных средств
4) в следствии выше указанных причин финансовая зависимость предприятия от внешних источников возросла, но т.к. она используется для покрытия запасов и затрат, это не ухудшает абсолютной ликвидности предприятия, что важно для поставщиков. Однако для держателей акций и облигаций предприятия показатель Л3 неудовлетворительный, то есть их интересы соблюдаются в последнюю очередь.
5)изменение структуры источников средств повлекло за собой увеличение рентабельности собственного капитала за счет внешних источников средств, т.е. каждый рубль собственных средств стал приносить прибыль на 10 копеек больше. Также сократился период окупаемости собственного капитала, т.е. окупаемость его ускорилась.
Можно сделать вывод, что проработав за 1-е полугодие предприятие улучило многие свои показатели, изменив структуру источников финансирования. Однако, единственное, что можно порекомендовать, это – собрать средства для владельцев и акционеров (в т.ч. облигационеров) для расчетов с ними в конце года.
4.2 Цена, структура капитала, оптимальная структура капитала:
Эффективность использования заемных средств влияет на общие показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия, однако существуют такие понятия как «цена и структура капитала», «цена предприятия», «оптимальная структура капитала.» Управление заемными средствами влияет на эти показатели.
Так, привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами: акционерам нужно платить дивиденды, банкам - проценты за ссуды и т.д., т.е. ценой капитала. Она не сводится только к начислению процентов, которые нужно уплатить владельцам финансовых средств, но также характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов по капиталам составляет цену авансированного капитала (СС), характеризует сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:, где
Ki – цена i-го источника средств;
di – удельный вес i-го источника средств общей их сумме
Экономический смысл этого показателя заключается в сведущем: предприятие может заключать сделки инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения СС.
Структура капитала оказывает влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности. Состояние между собственными и заемными источниками средств служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одним из них является показатель покрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капитала (Упз):
Этот показатель измеряется в долях единицы и показывает во сколько раз валовый доход предприятия превосходит сумму годовых процентов по долгосрочным суммам и займам. Снижение величины этого коэффициента свидетельствует о повышении степени финансового риска. Как правило, низкое значение показателя Упз соответствует высокой доле заемного капитала. Вместе с тем сочетание этих значений показателей варьирует по отраслям. Доля заемного капитала, рискованная для данной отрасли, может не быть таковой для другой отрасли.
Заключение
Управление заемными средствами – это неотъемлемая часть финансового менеджмента на предприятии, активно применяемая для осуществления финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия.
Финансовое планирование осуществляется постоянно или по мере осуществления финансовых и других мероприятий, т.е. составляются бизнес-планы. И очень важна здесь не только аналитическая и прогнозная работа специалистов, но и глобальное мышление в масштабах всего предприятия. Проводятся факторные анализы взаимозависимостей всех показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия при различных возможных вариантах финансирования, проводятся разработки различных вариантов мероприятий и их комплексов, оптимизируются все центры деятельности, влияющие на финансовое состояние предприятия.
Конечно же, нереально осуществить такую масштабную работу в расчете на дальнюю перспективу, однако предприятие ставит определенные ориентира и на отдаленное будущее, которые слагаются в определенную финансовую стратегию, а предложения к ее формированию возникают из финансового планирования на ближайшее время. А уж само время, изменение всех условий функционирования предприятия, вносит свои коррективы во все планы и стратегии.
Пояснения (к отчету о прибылях и убытках) на 1 июля 1997 г.
Расшифровка строки 010
| Строительно-монтажные подразделения | 8141227 |
| Производство | 3622169 |
| Автотранспорт | 1196368 |
| Гостиница | 225522 |
| Торговля | 413172 |
Расшифровка строки 020
| Строит. МП | 7704754 |
| Производство | 3368281 |
| Автотранспорт | 1215139 |
| Гостиница | 162601 |
| Торговля | 410536 |
Расшифровка строки 060
| Проценты банка за пользование денежными средствами | 117 |
Расшифровка строки 090
| Аренда | 23450 |
| Реализация ОС | 51312 |
Расшифровка строки 100
| Налог на ДДУ | 8882 |
| Налог на ИСКХ | 203976 |
| Налог на имущество | 324605 |
| Налог на оборудование | 30830 |
Расшифровка строки 120
| Кредитная задолженность | 385853 |
| Прибыль прошлых лет | 26904 |
| Дополнительные платежи по прибыли | 20502 |
| Возмещения налога на землю | 3185 |
Расшифровка строки 130
| Штрафы по хозяйственным договорам | 49093 |
| Убытки прошлых лет | 36148 |
Расшифровка строки 160
| Благотворительность | 13884 |
| Местные сборы, налог на благоустройство | 4466/1480 |
| Проценты по просроченной ссуде | 238816 |
| Штрафные санкции | 6506 |
| Прочие | 19211 |
Список литературы:
1. Баканов М. И., Шеремет А.Д. «Теория экономического анализа»., М.-Ф и С, 1996г.
2. «Бизнес-план» под ред. Маниловского Р. Г., М: Ф и С, 1995г.
3. «Бизнес-план», Чебоксары, 1995г.
4. Ковалев В.А. «Финансовый анализ», М., 1996г.
5. Краюхин Н. И. «Методика технико-экономического анализа на предприятиях промышленности», Санкт-Петербург, 1997г.
6. Основы предпринимательства: учебник, М 1996г.
7. «Привлечение капитала» М: Эрнст/Янг, 1996г.
8. Стражев В. И. «Анализ хозяйственной деятельности в промышлености», Минск, 1997г.
9. «Финансы» :учебное пособие, М 1996г.