Введение
В настоящее
время, с переходом
экономики к
рыночным отношениям,
повышается
самостоятельность
предприятий,
их экономическая
и юридическая
ответственность.
Резко возрастает
значения финансовой
устойчивости
субъектов
хозяйствования.
Все это значительно
увеличивает
роль рационального
управления
финансовыми
ресурсами
предприятия.
Общеизвестно,
что в современных
условиях в
финансовой
жизни предприятий
происходят
наиболее болезненные
процессы.
Столкновение
старых подходов
к организации
финансовой
работы с новыми
требованиями
жизни, с новыми
функциями
финансов предприятия
- одна из главных
причин "пробуксовки"
реформ в реальном
секторе экономики.
Рано или
поздно руководители
предприятия
сталкиваются
с проблемами
управления
финансовыми
ресурсами:
выясняется,
что показатели
и процедуры,
использовавшиеся
ранее для
планирования
деятельности
предприятия,
например объем
произведенной
продукции, не
позволяют ему
успешно конкурировать
из-за высокой
себестоимости
продукции и
появление
конкурентов
не только начинает
препятствовать
получению
привычных
прибылей, но
сводит иногда
прибыль до
нуля.
Понимание
того, что на
предприятии
необходимо
менять систему
управления,
снижать издержки,
более эффективно
управлять
финансовыми
ресурсами
приходит быстро.
Вопрос в том,
как это сделать?
Как подсчитать
истинную
себестоимость
вида продукции,
как спланировать
закупки при
имеющихся
запасах, в
совершенствование
каких процессов
в первую очередь
необходимо
инвестировать
средства и т.
д. Рассмотрению
этих вопросов
посвящена эта
работа.
Главная цель
данной работы
- проанализировать
организацию
и эффективность
управления
финансовыми
ресурсами
исследуемого
предприятия,
выявить основные
проблемы в
управлении
финансами и
дать рекомендации
по управлению
финансовыми
ресурсами.
Стратегическими
задачами разработки
рекомендаций
являлись:
максимизация
прибыли предприятия,
оптимизация
структуры
предприятия
и повышение
его финансовой
устойчивости,
обеспечение
инвестиционной
привлекательности
предприятия,
создание эффективного
механизма
управления
финансовыми
ресурсами.
Объектом
исследования
выступает ОАО
"Армхлеб". Это
предприятие
пищевой отрасли,
которое производит
хлебобулочные
изделия реализуемые
как через собственную
сеть магазинов,
так и оптовым
покупателям.
В настоящее
время на предприятии
работает около
360 человек.
При проведении
анализа управления
финансовыми
ресурсами
предприятия
ОАО "Армхлеб"
были применены
такие приемы
и методы как
горизонтальный
анализ вертикальный
анализ, анализ
коэффициентов
(относительных
показателей),
сравнительный
анализ.
Информационной
базой финансового
анализа являлась
бухгалтерская
отчетность
предприятия
за 1995, 1996, 1997 годы, а
именно: бухгалтерский
баланс (форма
№ 1 по ОКУД), приложение
к бухгалтерскому
балансу (форма
№ 5 по ОКУД), отчет
о движении
денежных средств
(форма № 4 по ОКУД),
отчет о прибылях
и убытках (форма
№ 2 по ОКУД) и др.
При освящении
теоретических
вопросов управления
финансовыми
ресурсами были
использованы
различные
учебные пособия,
статьи периодических
изданий, законодательные
акты.
вопросы управления
финансовыми
ресурсами.
1.1.Сущность,
состав, структура
финансовых
ресурсов предприятия.
Управление
финансовыми
ресурсами
предприятия
- это совокупность
целенаправленных
методов, операций,
рычагов, приемов
воздействия
на разнообразные
виды финансов
для достижения
определенного
результата
/4/.
Финансовые
ресурсы фирмы
- это часть денежных
средств в форме
доходов и внешних
поступлений,
предназначенных
для выполнения
финансовых
обязательств
и осуществления
затрат по обеспечению
расширенного
воспроизводства
/7/.
Финансовые
ресурсы и капитал
представляют
собой главные
объекты исследования
финансов фирмы.
В условиях
регулируемого
рынка чаще
применяется
понятие "капитал",
который является
для финансиста
реальным объектом
и на который
он может воздействовать
постоянно с
целью получения
новых доходов
фирмы. В этом
качестве капитал
для финансиста-практика
- объективный
фактор производства.
Таким образом,
капитал - это
часть финансовых
ресурсов,
задействованных
фирмой в оборот
и приносящих
доходы от этого
оборота. В таком
смысле капитал
выступает как
превращенная
форма финансовых
ресурсов.
В такой трактовке
принципиальное
различие между
финансовыми
ресурсами и
капиталом фирмы
состоит в том,
что на любой
момент времени
финансовые
ресурсы больше
или равны капиталу
фирмы. При этом
равенство
означает, что
у фирмы нет
никаких финансовых
обязательств
и все имеющиеся
финансовые
ресурсы пущены
в оборот. Однако
это не значит,
что чем больше
размер капитала
приближается
к размеру финансовых
ресурсов, тем
эффективнее
фирма работает.
В реальной
жизни равенства
финансовых
ресурсов и
капитала у
работающей
фирмы не бывает.
Финансовая
отчетность
строится так,
что разницу
между финансовыми
ресурсами и
капиталом
нельзя обнаружить.
Дело в том, что
в стандартной
отчетности
представлены
не финансовые
ресурсы как
таковые, а их
превращенные
формы - обязательства
и капитал.
В практической
деятельности
люди сталкиваются,
как правило,
не с сущностными
категориями,
а с их превращенными
формами, поэтому
в стандартной
финансовой
отчетности
из практической
целесообразности
отражаются
именно они.
Из определения
финансовых
ресурсов следует,
что по происхождению
они разделяются
на внутренние
(собственные)
и внешние
(привлеченные).
В свою очередь
внутренние
в реальной
форме представлены
в стандартной
отчетности
в виде чистой
прибыли и
амортизации,
а в превращенной
форме - в виде
обязательств
перед служащими
фирмы, чистая
прибыль представляет
собой часть
доходов фирмы,
которая образуется
после вычета
из общей суммы
доходов обязательных
платежей - налогов,
сборов, штрафов,
пени, неустоек,
части процентов
и других обязательных
выплат. Чистая
прибыль находится
в распоряжении
фирмы и распределяется
по решениям
ее руководящих
органов.
Внешние или
привлеченные
финансовые
ресурсы делятся
также на две
группы: собственные
и заемные. Такое
деление обусловлено
формой капитала,
в которой он
вкладывается
внешними участниками
в развитие
данной фирмы:
как предпринимательский
или как ссудный
капитал. Соответственно
результатом
вложений
предпринимательского
капитала является
образование
привлеченных
собственных
финансовых
ресурсов, результатом
вложений ссудного
капитала - заемных
средств.
Предпринимательский
капитал представляет
собой капитал,
вложенный
(инвестированный)
в различные
фирмы с целью
получения
прибыли и прав
на управление
фирмой.
Ссудный
капитал - это
денежный капитал,
предоставленный
в долг на условиях
возвратности
и платности.
В отличие от
предпринимательского
капитала ссудный
не вкладывается
в фирму, передается
ей во временное
пользование
с целью получения
процента. Этим
видом бизнеса
занимаются
специализированные
кредитно-финансовые
институты
(банки, кредитные
союзы, страховые
компании, пенсионные
фонды, инвестиционные
фонды, селенговые
компании и
т.д.).
В реальной
жизни предпринимательский
и ссудный капиталы
тесно связаны.
Современное
рыночное хозяйство
весьма диверсифицировано,
т.е. рассредоточено
как по видам
деятельности,
так и в пространстве.
Диверсификация
сегодня является
одним из важнейших
факторов обеспечения
стабильности
и устойчивости
рыночного
хозяйства и
его финансовой
системы /6/.
Но углубление
диверсификации
неизбежно ведет
к усложнению
финансовых
потоков и капитала,
расширению
применения
в финансовой
практике специальных
инструментов,
что существенно
усложняет
финансовую
работу фирмы.
Все финансовые
ресурсы фирмы
как внутренние,
так и внешние
в зависимости
от времени, в
течение которого
они находятся
в распоряжении
фирмы, делятся
на краткосрочные
(до одного года)
и долгосрочные
(свыше одного
года). Это деление
достаточно
условно, а масштаб
временных
интервалов
зависит от
финансового
законодательства
конкретной
страны, правил
ведения финансовой
отчетности,
национальных
традиций.
В реальной
жизни в денежной
форме капитал
фирмы сколь-нибудь
продолжительное
время оставаться
не может, поскольку
он должен
зарабатывать
новые доходы.
Пребывая в
денежной форме
в виде остатков
денежных средств
в кассе фирмы
либо на ее расчетном
счете в банке
они не приносят
доходов фирме
или почти не
приносят. Превращение
капитала из
денежной формы
в производительную
называется
финансированием.
Принято
различать две
формы финансирования:
внешнее и внутреннее
/4/. Такое
деление обусловлено
жесткой связью
между формами
финансовых
ресурсов и
капитала фирмы
с процессом
финансирования.
Характеристика
видов финансирования
представлена
в таблице 1.1.
Таблица 1.1
Структура
источников
финансирования
предприятия
Виды | Внешнее | Внутреннее |
Финансирование | 1. | 2. |
Финансирование | 3. | 4. |
Смешанное | 5. | 6. |
Собственные
привлеченные
финансовые
ресурсы - это
базовая часть
всех финансовых
ресурсов фирмы,
которая базируется
на момент создания
фирмы и находится
в ее распоряжении
на всем протяжении
ее жизни. Эту
часть финансовых
ресурсов принято
называть уставным
фондом или
уставным капиталом
фирмы. В зависимости
от организационно-правовой
формы фирмы
ее уставной
капитал формируется
за счет выпуска
и последующей
продажи акций
(обыкновенных,
привилегированных
или их комбинации),
вложений в
уставной капитал
паев, долей и
т.д. За время
жизни фирмы
ее уставной
капитал может
дробиться,
уменьшаться
и увеличиваться,
в том числе за
счет части
внутренних
финансовых
ресурсов фирмы.
Структура
собственного
капитала предприятия
представлена
на рисунке 1.1.
Источниками
собственных
финансовых
ресурсов являются
:
уставный
капитал (средства
от продажи
акций и паевые
взносы участников);
резервы,
накопленные
предприятием;
прочие взносы
юридических
и физических
лиц (целевое
финансирование,
пожертвования,
благотворительные
взносы и др.).
Рисунок
1.1 - Сруктура
собственного
капитала предприятия
При создании
предприятия
источником
приобретения
основных средств,
нематериальных
активов, оборотных
средств является
уставный капитал.
За счет него
создаются
необходимые
условия для
осуществления
предпринимательской
деятельности.
Уставной капитал
представляет
собой сумму
средств, предоставленных
собственниками
для обеспечения
уставной деятельности
предприятия
/10/.
Содержание
категории
«уставный
капитал» зависит
от организационно
– правовой
формы предприятия:
для государственного
предприятия
– стоимостная
оценка имущества,
закрепленного
государством
за предприятием
на праве полного
хозяйственного
ведения;
для товарищества
с ограниченной
ответственностью
– сумма долей
собственников;
для акционерного
общества –
совокупная
номинальная
стоимость
акций всех
типов;
для производственного
кооператива
– стоимостная
оценка имущества,
предоставленного
участниками
для ведения
деятельности;
для арендного
предприятия
– сумма вкладов
работников
предприятия;
для предприятия
иной формы,
выделенного
на самостоятельный
баланс, - стоимостная
оценка имущества,
закрепленного
его собственником
за предприятием
на праве полного
хозяйственного
ведения.
При создании
предприятия
вкладами в его
уставный капитал
могут быль
денежные средства,
материальные
и нематериальные
активы. В момент
передачи активов
в виде вклада
в уставной
капитал право
собственности
на них переходит
к хозяйствующему
субъекту, т.е.
инвесторы
теряют вещные
права на эти
объекты. Таким
образов, в случае
ликвидации
предприятия
или выхода
участника из
состава общества
или товарищества
он имеет право
лишь на компенсацию
своей доли в
рамках остаточного
имущества, но
не на возврат
объектов, переданных
им в свое время
в виде вклада
в уставной
капитал. Уставный
капитал, следовательно,
отражает сумму
обязательства
предприятия
перед инвесторами.
Уставный
капитал формируется
при первоначальном
инвестировании
средств. Его
величина объявляется
при регистрации
предприятия,
а любые корректировки
размера уставного
капитала
(дополнительная
эмиссия акций,
снижение номинальной
стоимости
акций, внесение
дополнительных
вкладов, прием
нового участника,
присоединение
части прибыли
и др.) допускаются
лишь в случаях
и в порядке,
предусмотренных
действующим
законодательством
и учредительными
документами.
Формирование
уставного
капитала может
сопровождаться
образованием
дополнительного
источника
средств –
эмиссионного
дохода. Этот
источник возникает
в случае, когда
в ходе первичной
эмиссии акции
продаются по
цене выше номинала.
При получении
этих сумм они
зачисляются
в добавочный
капитал.
В процессе
производства
продукции,
выполнения
работ, оказания
услуг создается
новая стоимость,
которая определяется
суммой выручки
от реализации
/5/.
Выручка от
реализации
является основным
источником
возмещения
затраченных
на производство
продукции
(работ, услуг)
средств, формирования
фондов денежных
средств, ее
своевременное
поступление
обеспечивает
непрерывность
кругооборота
средств, бесперебойность
процесса деятельности
предприятия.
Несвоевременное
поступление
выручки влечет
перебои в
деятельности,
снижение прибыли,
нарушение
договорных
обязательств,
штрафные санкции.
Использование
выручки отражает
начальный этап
распределительных
процессов. Из
полученной
выручки предприятие
возмещает
материальные
затраты на
сырье, материалы,
топливо, электроэнергию,
другие предметы
труда, а также
оказанные
предприятию
услуги. Дальнейшее
распределение
выручки связано
с формированием
амортизационных
отчислений
как источника
воспроизводства
основных фондов
и нематериальных
активов. Оставшаяся
часть выручки
- это валовой
доход или вновь
созданная
стоимость,
которая направляется
на оплату труда
и формирование
прибыли предприятия,
а также на отчисления
во внебюджетные
фонды, налоги
(кроме налога
на прибыль),
другие обязательные
платежи.
Поступление
выручки от
реализации
свидетельствует
о завершении
кругооборота
средств. До
поступления
выручки издержки
производства
и обращения
финансируются
за счет источников
формирования
оборотных
средств. Результат
кругооборота
вложенных в
деятельность
средств - возмещение
затрат и создание
собственных
источников
финансирования:
амортизационных
отчислений
и прибыли.
Прибыль и
амортизационные
отчисления
являются результатом
кругооборота
средств, вложенных
в производство,
и относятся
к собственным
финансовым
ресурсам предприятия,
которыми они
распоряжаются
самостоятельно.
Оптимальное
использование
амортизационных
отчислений
и прибыли по
целевому назначению
позволяет
возобновить
производство
продукции на
расширенной
основе.
Назначение
амортизационных
отчислений
- обеспечивать
воспроизводство
основных
производственных
фондов и нематериальных
активов /10/. Амортизация
по своей экономической
сущности - это
процесс постепенного
переноса стоимости
основных средств
и нематериальных
активов (а также
малоценных
и быстроизнашивающихся
предметов) по
мере их износа
на производимую
продукцию,
превращения
в процессе
реализации
в денежную
форму и накопления
ресурсов для
последующего
воспроизводства
активов, которые
амортизируются.
Это целевой
источник
финансирования
инвестиционного
процесса.
Прибыль как
экономическая
категория - это
чистый доход,
созданный
прибавочным
трудом. Прибыль
является
экономическим
показателем,
характеризующим
финансовые
результаты
предпринимательской
деятельности.
Кроме того,
через прибыль
реализуется
принцип материальной
заинтересованности
в процессе ее
распределения
и использования,
а также принцип
материальной
ответственности.
Наконец, прибыль,
остающаяся
в распоряжении
предприятия
- это многоцелевой
источник
финансирования
его потребностей,
но основные
направления
ее использования
можно определить
как накопление
и потребление.
Пропорции
распределения
прибыли на
накопление
и потребление
определяют
перспективы
развития предприятия.
Прибыль
является источником
финансирования
разных по
экономическому
содержанию
потребностей.
При ее распределении
пересекаются
интересы как
общества в
целом в лице
государства,
так и предпринимательские
интересы предприятий
и их контрагентов,
интересы отдельных
работников.
В отличие от
амортизационных
отчислений
прибыль не
остается полностью
в распоряжении
предприятия,
ее значительная
часть в виде
налогов поступает
в бюджет, что
определяет
еще одну сферу
финансовых
отношений,
которые возникают
между предприятием
и государством
по поводу
распределения
созданного
чистого дохода.
Распределение
оставшейся
после этого
части прибыли
- прерогатива
предприятия.
Амортизационные
отчисления
и часть прибыли,
направляемая
на накопление,
составляют
денежные ресурсы
предприятия,
используемые
на его производственное
и научно - техническое
развитие,
формирование
финансовых
активов - приобретение
ценных бумаг,
вклады в уставной
капитал других
предприятий
и т. п. Другая
часть прибыли,
используемая
на накопление,
направляется
на социальное
развитие предприятия.
Часть прибыли
используется
на потребление,
в результате
чего возникают
финансовые
отношения
между предприятием
и лицами, как
занятыми, так
и не занятыми
на предприятии.
Распределение
прибыли может
производиться
путем образования
специальных
фондов - фонда
накопления,
фонда потребления,
резервных
фондов (см. рисунок
1) - или путем
непосредственного
расходования
чистой прибыли
на отдельные
цели. В первом
случае на предприятии
дополнительно
составляются
сметы расходования
фондов потребления
и накопления
как приложение
к финансовому
плану. Во втором
случае распределение
прибыли отражается
в финансовом
плане.
Фонд накопления
используется
на научно -
исследовательские,
проектные,
конструкторские
и технологические
работы, разработку
и освоение
новых видов
продукции,
технологических
процессов, на
затраты, связанные
с технологическим
перевооружением
и реконструкцией,
на погашение
долгосрочных
ссуд и уплату
процентов по
ним, уплату
процентов по
краткосрочным
ссудам сверх
сумм, относимых
на себестоимость
продукции,
прирост оборотных
средств, затраты
на проведение
природоохранных
мероприятий,
взносы в качестве
вкладов учредителей
в создание
уставных капиталов
других предприятий,
взносы союзам,
ассоциациям,
концернам, если
предприятие
входит в их
состав, и др.
Фонд потребления
используется
на социальное
развитие и
социальные
нужды. За счет
него финансируются
расходы по
эксплуатации
объектов
социально-бытового
назначения,
находящиеся
на балансе
предприятия,
строительство
объектов
непроизводственного
назначения,
проведение
оздоровительных
и культурно-массовых
мероприятий,
осуществляется
выплата некоторых
специальных
премий, оказание
материальной
помощи, доплата
к пенсиям,
компенсация
удорожания
стоимости
питания в столовых
и буфетах и
т.п.
Прибыль –
основной источник
формирования
резервного
фонда. Этот
капитал предназначен
для возмещения
непредвиденных
потерь и возможных
убытков от
хозяйственной
деятельности,
т.е. является
страховым по
своей природе.
Порядок формирования
резервного
капитала определяется
нормативными
документами,
регулирующими
деятельность
предприятия
данного типа,
а также его
уставными
документами.
В современных
условиях
хозяйствования
распределение
и использование
амортизационных
отчислений
и прибыли на
предприятиях
не всегда
сопровождается
созданием
обособленных
денежных фондов
/18/. Амортизационный
фонд как таковой
не формируется,
а решение вопроса
о распределении
прибыли в фонды
специального
назначения
оставлено в
компетенции
предприятия,
но это не меняет
сущности
распределительных
процессов,
отражающих
использование
финансовых
ресурсов
предприятия.
Добавочный
капитал как
источник средств
предприятия
образуется,
как правило,
в результате
переоценки
основных средств
и других материальных
ценностей.
Нормативными
документами
запрещается
использование
его на цели
потребления.
Специфическим
источником
средств являются
фонды социального
назначения
и целевого
финансирования:
безвозмездно
полученные
ценности, а
также безвозвратные
и возвратные
государственные
ассигнования
на финансирование
непроизводственной
деятельности,
связанной с
содержанием
объектов
социально-культурного
и коммунально-бытового
назначения,
на финансирование
издержек, находящихся
на полном бюджетном
финансировании
и др. /9/.
Поскольку
финансы предприятия
как отношения
являются частью
экономических
отношений,
возникающих
в процессе
хозяйственной
деятельности,
принципы их
организации
определяются
основами
хозяйственной
деятельности
предприятий.
Исходя их этого,
принципы организации
финансов можно
сформулировать
следующим
образом: самостоятельность
в области финансовой
деятельности,
самофинансирование,
заинтересованность
в итогах финансово
- хозяйственной
деятельности,
ответственность
за ее результаты,
контроль за
финансово -
хозяйственной
деятельностью
предприятия.
Самофинансирование
- обязательное
условие успешной
хозяйственной
деятельности
предприятий
в условиях
рыночной экономики.
Этот принцип
базируется
на полной окупаемости
затрат по
производству
продукции
и расширению
производственно
- технической
базы предприятия,
он означает,
что каждое
предприятие
покрывает свои
текущие и
капитальные
затраты за счет
собственных
источников.
Принцип самофинансирования
пока не может
быть обеспечен
на предприятиях,
выпускающих
необходимую
потребителю
продукцию с
высокими
затратами на
ее производство
и не обеспечивающих
достаточный
уровень рентабельности
по разным объективным
причинам. К ним
относятся
предприятия
жилищно-коммунального
хозяйства,
пассажирского
транспорта,
сельскохозяйственные
и другие предприятия,
получающие
ассигнование
из бюджета. То
же характерно
и для предприятий
оборонного
значения,
хозяйственная
деятельность
которых не
может считаться
предпринимательской
и финансируется
за счет средств,
полученных
от реализации
продукции.
При временной
недостаточности
в средствах
потребность
в них может
обеспечиваться
за счет заемных
финансовых
ресурсов.
Привлеченные
заемные финансовые
ресурсы фирмы
наиболее часто
встречаются
в форме:
банковских
кредитов и
ссуд;
средств от
выпуска и продажи
облигаций
фирмы;
займов от
других небанковских
субъектов
рынка.
В условиях
отечественной
практики привлечение
финансовых
ресурсов на
возвратной
основе от банковских
и небанковских
организаций
имеет принципиальное
значение. В
общепринятом
понимании
кредиты и ссуды
в России могут
выдавать
исключительно
кредитные
институты -
банки. Полученные
фирмой займы
на возвратной
основе от
небанковских
организаций
согласно действующему
законодательству
являются доходом
фирмы и облагаются
соответствующей
ставкой налога.
В централизованно
планируемой
экономике
предприятия
при определенных
условиях могли
привлекать
дополнительные
средства в виде
долгосрочных
ссуд банка.
Отечественные
предприятия
имеют достаточный
опыт в использовании
банковских
ссуд как инструмента
краткосрочного
финансирования
деятельности.
Что касается
опыта взаимоотношений
с банками как
источниками
капитала, то
здесь дело
обстоит гораздо
хуже. Причин
тому много -
нет опыта и
традиций, как
со стороны
предприятий,
так и со стороны
банков, высокая
инфляция и
непредсказуемость
поведения
учетной ставки
Центрального
банка затрудняют
получение
долгосрочных
ссуд и т.п.
В рыночной
экономике
наиболее
распространенной
формой привлечения
заемных средств
на долгосрочной
основе является
облигационный
заем, выпускаемый
акционерным
обществом на
срок не менее
одного года,
а также - эмиссия
долевых ценных
бумаг. В практике
финансового
менеджмента
в условиях
рынка известны
и другие приемы
финансирования
деятельности
предприятия,
применяемые
самостоятельно
или в комбинации
с эмиссией
основных ценных
бумаг. К ним
относятся
опционы, залоговые
операции, лизинг,
фрэнчайзинг.
Банковских
кредитов и
ссуд;
Средств от
выпуска и продажи
облигаций
фирмы;
Займов от
других небанковских
субъектов
рынка.
В условиях
отечественной
практики привлечение
финансовых
ресурсов на
возвратной
основе от банковских
и небанковских
организаций
имеет принципиальное
значение. В
общепринятом
понимании
кредиты и ссуды
в России могут
выдавать
исключительно
кредитные
институты -
банки. Полученные
фирмой займы
на возвратной
основе от
небанковских
организаций
согласно действующему
законодательству
являются доходом
фирмы и облагаются
соответствующей
ставкой налога.
В централизованно
планируемой
экономике
предприятия
при определенных
условиях могли
привлекать
дополнительные
средства в виде
долгосрочных
ссуд банка.
Отечественные
предприятия
имеют достаточный
опыт в использовании
банковских
ссуд как инструмента
краткосрочного
финансирования
деятельности.
Что касается
опыта взаимоотношений
с банками как
источниками
капитала, то
здесь дело
обстоит гораздо
хуже. Причин
тому много -
нет опыта и
традиций, как
со стороны
предприятий,
так и со стороны
банков, высокая
инфляция и
непредсказуемость
поведения
учетной ставки
Центрального
банка затрудняют
получение
долгосрочных
ссуд и т.п.
В рыночной
экономике
наиболее
распространенной
формой привлечения
заемных средств
на долгосрочной
основе является
облигационный
заем, выпускаемый
акционерным
обществом на
срок не менее
одного года,
а также - эмиссия
долевых ценных
бумаг. В практике
финансового
менеджмента
в условиях
рынка известны
и другие приемы
финансирования
деятельности
предприятия,
применяемые
самостоятельно
или в комбинации
с эмиссией
основных ценных
бумаг. К ним
относятся
опционы, залоговые
операции, лизинг,
фрэнчайзинг.
1.2.Управление
финансовыми
ресурсами.
Успешная
деятельность
предприятия
не возможна
без разумного
управления
финансовыми
ресурсами.
Нетрудно
сформулировать
цели для достижения
которых необходимо
рациональное
управление
финансовыми
ресурсами /9/:
выживание
фирмы в условиях
конкурентной
борьбы;
избежание
банкротства
и крупных финансовых
неудач;
лидерство
в борьбе с
конкурентами;
максимизация
рыночной стоимости
фирмы;
приемлемые
темпы роста
экономического
потенциала
фирмы;
рост объемов
производства
и реализации;
максимизация
прибыли;
минимизация
расходов;
обеспечение
рентабельной
деятельности
и т.д.
Приоритетность
той или иной
цели может
выбираться
предприятием
в зависимости
от отрасли,
положения на
данном сегменте
рынка и от многого
другого, но
удачное продвижение
к выбранной
цели во многом
зависит от
совершенства
управления
финансовыми
ресурсами
предприятия.
Логика
функционирования
управления
финансовыми
ресурсами
представлена
на рисунке 1.2.
Организационная
структура
системы управления
финансами
хозяйствующего
субъекта, а
также ее кадровый
состав могут
быть построены
различными
способами в
зависимости
от размеров
предприятия
и вида его
деятельности.
Для крупной
компании наиболее
характерно
обособление
специальной
службы, руководимой
вице-президентом
по финансам
(финансовым
директором)
и, как правило,
включающей
бухгалтерию
и финансовый
отдел. На небольших
предприятиях
роль финансового
менеджера
обычно выполняет
главный бухгалтер.
Рисунок
1.2 - Структура
и процесс
функционирования
системы управления
финансами на
предприятии
Управление
финансовыми
ресурсами
фирмы, ввиду
многовариантности
его проявления,
на практике
невозможно
осуществлять
без профессиональной
организации
этой работы.
Долгое время
в отечественной
практике финансовые
службы фирм
не имели самостоятельного
значения, их
работа сводилась
к обслуживанию
расчетов с
использованием
строго определенных
форм, составлению
элементарных
финансовых
планов и отчетов,
не имеющих
реальных последствий.
Реальные последствия
имела только
работа бухгалтерии,
то есть было
целесообразным
объединять
финансовую
работу с бухгалтерской
в рамках одной
службы - бухгалтерии.
Такая практика
организации
финансов существовала
и существует
до сих пор на
большинстве
российских
предприятий.
Но руководителю
предприятия
следует принять
во внимание,
что одновременно
быть хорошим
бухгалтером
и хорошим финансистом
человек не
может.
Главное в
работе бухгалтера
- способность
внимательно
разобраться
в первичных
документах
и в соответствии
с инструкциями
и циркулярами
точно отразить
их в бухгалтерских
регистрах.
Совсем другое
требуется от
финансового
менеджера.
Работа этой
профессии
связана с принятием
решений в условиях
неопределенности,
что вытекает
из многовариантности
исполнения
одной и той же
финансовой
трансакции.
Работа финансиста
требует гибкости
ума, это должна
быть натура
творческая,
способная
рисковать и
оценивать
степень риска,
воспринимать
новое в быстро
меняющейся
внешней среде
/4/.
Сопоставляя
особенности
двух профессий,
не следует
забывать об
очень тесной
взаимосвязи
между ними,
которую кратко
можно выразить
так: если бухгалтер
фиксирует
денежное значение
осуществленных
трансакций,
отображая их
в итоговом
документе -
балансе, то
финансист
формирует эти
значения из
множества
неизвестных.
В сущности, все
функции по
поиску значений
этих неизвестных
и есть финансовая
работа.
Сегодня
предприятие
при организации
адекватной
времени финансовой
работы сталкивается
с большими
трудностями.
Опыт успешно
работающих
фирм показал,
что кратчайший
путь разрешения
этой проблемы
находится в
руках руководителя
предприятия.
Сегодня признание
получили два
подхода к
реорганизации
финансовой
службы фирмы:
если руководитель
- профессиональный
финансист, он
сам координирует
реорганизацию
финансовой
службы. Это
оптимальный
вариант, но в
отечественной
практике это
скорее исключение,
чем правило;
руководитель,
понимающий
задачи и функции
современной
финансовой
службы фирмы,
но не будучи
профессиональным
финансистом,
не знающий
тонкостей этой
профессии,
привлекает
стороннюю
организацию
для постановки
и внедрения
на практике
необходимой
модели организации
финансовой
работы.
Независимо
от выбранного
подхода к
реорганизации
финансовой
службы, фирма
стремится к
созданию некой
стандартной
модели организации
финансовой
работы, адекватной
рыночным условиям.
Принципиальная
схема этой
модели показана
на рисунке 1.3.
Приведенная
схема нетиповая,
а состав ее
элементов может
варьировать
в зависимости
от вида компании,
ее размеров
и прочих факторов.
Рисунок
1.3 - Организационная
структура
управления
финансами
предприятия
Главное, что
следует отметить
в работе финансового
менеджера, это
то, что она либо
составляет
часть работы
высшего звена
управления
фирмы, либо
связана с
предоставлением
ему аналитической
информации,
необходимой
и полезной для
принятия
управленческих
решений финансового
характера.
Тем самым
подчеркивается
исключительная
важность этой
функции. Вне
зависимости
от организационной
структуры фирмы
финансовый
менеджер отвечает
за анализ финансовых
проблем, принятие
в некоторых
случаях решений
или выработку
рекомендаций
высшему руководству.
В условиях
рыночной экономики
финансовый
менеджер становится
одной из ключевых
фигур на предприятии.
Он ответственен
за постановку
проблем финансового
характера,
анализ целесообразности
использования
того или иного
способа их
решения и иногда
за принятие
окончательного
решения по
выбору наиболее
приемлемого
варианта действий.
Однако если
поставленная
проблема имеет
существенное
значение для
предприятия,
он может быть
лишь советником
высшего управленческого
персонала /9/.
Финансовый
менеджер осуществляет
оперативную
финансовую
деятельность.
В общем случае
деятельность
финансового
менеджера может
быть структурирована
следующим
образом:
Общий финансовый
анализ и планирование;
Обеспечение
предприятия
финансовыми
ресурсами
(управление
источниками
средств);
Распределение
финансовых
ресурсов
(инвестиционная
политика и
управление
активами).
Выделенные
направления
деятельности
одновременно
определяют
и основные
задачи, стоящие
перед менеджером.
Состав этих
задач может
быть детализирован
следующим
образом.
В рамках
первого направления
осуществляется
общая оценка:
активов
предприятия
и источников
их финансирования;
величины
и состава ресурсов,
необходимых
для поддержания
достигнутого
экономического
потенциала
предприятия
и расширения
его деятельности;
источников
дополнительного
финансирования;
системы
контроля за
состоянием
и эффективностью
использования
финансовых
ресурсов.
Второе направление
предполагает
детальную
оценку:
объема требуемых
финансовых
ресурсов;
формы их
представления
(долгосрочный
или краткосрочный
кредит, денежная
наличность);
степени
доступности
и времени
представления
(доступность
финансовых
ресурсов может
определяться
условиями
договора; финансы
должны быть
доступны в
нужном объеме
и в нужное время);
стоимости
обладания
данным видом
ресурсов (процентные
ставки, прочие
формальные
и неформальные
условия предоставления
данного источника
средств);
риска, ассоциируемого
с данным источником
средств (так,
капитал собственников
как источник
средств гораздо
менее рискован,
чем срочная
ссуда банка).
Третье направление
предусматривает
анализ и оценку
долгосрочных
и краткосрочных
решений инвестиционного
характера:
оптимальность
трансформации
финансовых
ресурсов;
эффективность
финансовых
вложений.
Принятие
финансовых
решений с
использованием
приведенных
оценок выполняется
в результате
анализа альтернативных
решений, учитывающих
компромисс
между требованиями
ликвидности,
финансовой
устойчивости
и рентабельности.
Управление
финансовыми
ресурсами
является одной
из ключевых
подсистем общей
системы управления
предприятием.
В ее рамках
решаются следующие
вопросы:
Каковы должны
быль величина
и оптимальный
состав активов
предприятия,
позволяющие
достичь поставленные
перед предприятием
цели и задачи?
Где найти
источники
финансирования
и каков должен
быть их оптимальный
состав?
Как организовать
текущее и
перспективное
управление
финансовой
деятельностью,
обеспечивающее
платежеспособность
и финансовую
устойчивость
предприятия?
Существуют
различные
подходы к трактовке
понятия "финансовый
инструмент".
В наиболее
общем виде под
финансовым
инструментом
понимается
любой контракт,
по которому
происходит
одновременное
увеличение
финансовых
активов одного
предприятия
и финансовых
обязательств
другого предприятия.
Финансовые
активы включают:
денежные
средства;
контрактное
право получить
от другого
предприятия
денежные средства
или любой другой
вид финансовых
активов;
контрактное
право обмена
финансовыми
инструментами
с другим предприятием
на потенциально
выгодных условиях;
акции другого
предприятия.
К финансовым
обязательствам
относятся
контрактные
обязательства:
выплатить
денежные средства
или предоставить
какой-то иной
вид финансовых
активов другому
предприятию;
обменяться
финансовыми
инструментами
с другим предприятием
на потенциально
невыгодных
условиях (в
частности,
такая ситуация
может возникнуть
при вынужденной
продаже дебиторской
задолженности).
Финансовые
инструменты
подразделяются
на первичные
(денежные средства,
ценные бумаги,
кредиторская
и дебиторская
задолженность
по текущим
операциям) и
вторичные, или
производные
(финансовые
опционы, фьючерсы,
форвардные
контракты,
процентные
свопы, валютные
свопы).
Существует
и более упрощенное
понимание
сущности понятия
"финансовый
инструмент".
В соответствии
с ним выделяют
три основные
категории
финансовых
инструментов:
денежные средства
(средства в
кассе и на расчетном
счете, валюта),
кредитные
инструменты
(облигации,
форвардные
контракты,
фьючерсы, опционы,
свопы и др.) и
способы участия
в уставном
капитале (акции
и паи).
Методы финансового
управления
многообразны.
Основными из
них являются:
прогнозирование,
планирование,
налогообложение,
страхование,
самофинансирование,
кредитование,
система расчетов,
система финансовой
помощи, система
финансовых
санкций, система
амортизационных
отчислений,
система стимулирования,
принципы
ценообразования,
трастовые
операции, залоговые
операции,
трансфертные
операции, факторинг,
аренда, лизинг.
Составным
элементом
приведенных
методов являются
специальные
ставки, дивиденды,
котировка
валютных курсов,
акциз, дисконт
и др. основу
информационного
обеспечения
системы финансового
управления
составляет
любая информация
финансового
характера:
бухгалтерская
отчетность;
сообщения
финансовых
органов;
информация
учреждений
банковской
системы;
информация
товарных, фондовых,
валютных бирж;
прочая информация.
Техническое
обеспечение
системы финансового
управления
является
самостоятельным
и весьма важным
ее элементом.
Многие современные
системы, основанные
на безбумажной
технологии
(межбанковские
расчеты, взаимозачеты,
расчеты с помощью
кредитных
карточек и
др.), невозможны
без применения
компьютерных
сетей, прикладных
программ.
Функционирование
любой системы
финансового
управления
осуществляется
в рамках действующего
правового и
нормативного
обеспечения.
Сюда относятся:
законы, указы
Президента,
постановления
правительства,
приказы и
распоряжения
министерств
и ведомств,
лицензии, уставные
документы,
нормы, инструкции,
методические
указания и др.
1.3.Направления
повышения
эффективности
использования
финансовых
ресурсов
Эффективность
использования
финансовых
ресурсов
характеризуется
оборачиваемостью
активов и
показателями
рентабельности.
Следовательно,
эффективность
управления
можно повышать
уменьшая срок
оборачиваемости
и повышая
рентабельность
за счет снижения
издержек и
увеличения
выручки.
Ускорение
оборачиваемости
оборотных
средств не
требует капитальных
затрат и ведет
к росту объемов
производства
и реализации
продукции.
Однако инфляция
достаточно
быстро обесценивает
оборотные
средства,
предприятиями
на приобретение
сырья и топливно-энергетических
ресурсов направляется
все большая
их часть, неплатежи
покупателей
отвлекают
значительную
часть средств
из оборота /5/.
В качестве
оборотного
капитала на
предприятии
используются
текущие активы.
Фонды, используемые
в качестве
оборотного
капитала, проходят
определенный
цикл. Ликвидные
активы используются
для покупки
исходных материалов,
которые превращают
в готовую продукцию;
продукция
продается в
кредит, создавая
счета дебиторов;
счета дебитора
оплачиваются
и инкассируются,
превращаясь
в ликвидные
активы.
Любые фонды,
не используемые
для нужд оборотного
капитала, могут
быть направлены
на оплату пассивов.
Кроме того, они
могут использоваться
для приобретения
основного
капитала или
выплачены в
виде доходов
владельцам.
Один из способов
экономии оборотного
капитала, а
следовательно
- повышения его
оборачиваемости
заключается
в совершенствовании
управления
запасами. Поскольку
предприятие
вкладывает
средства в
образование
запасов, то
издержки хранения
связаны не
только со складскими
расходами, но
и с риском порчи
и устаревания
товаров, а также
с временной
стоимостью
капитала, т.е.
с нормой прибыли,
которая могла
быть получена
в результате
других инвестиционных
возможностей
с эквивалентной
степенью риска.
Экономический
и организационно-производственный
результаты
от хранения
определенного
вида текущих
активов в том
или ином объеме
носят специфический
для данного
вида активов
характер. Большой
запас готовой
продукции
(связанный с
предполагаемым
объемом продаж)
сокращает
возможность
образования
дефицита продукции
при неожиданно
высоком спросе.
Подобным
образом достаточно
большой запас
сырья и материалов
спасает предприятие
в случае неожиданной
нехватки
соответствующих
запасов от
прекращения
процесса производства
или покупки
более дорогостоящих
материалов-заменителей.
Большое количество
заказов на
приобретения
сырья и материалов
хотя и приводит
к образованию
больших запасов,
тем не менее
имеет смысл,
если предприятие
может добиться
от поставщиков
снижения цен.
По тем же причинам
предприятие
предпочитает
иметь достаточный
запас готовой
продукции,
который позволяет
более экономично
управлять
производством.
В результате
этого уже само
предприятие,
как правило,
предоставляет
скидку своим
клиентам.
Повышение
оборачиваемости
оборотных
средств сводится
к выявлению
результатов
и затрат, связанных
с хранением
запасов, и подведению
разумного
баланса запасов
и затрат. Для
ускорения
оборачиваемости
оборотных
средств на
предприятии
целесообразно:
планирование
закупок необходимых
материалов;
введение
жестких производственных
систем;
использование
современных
складов;
совершенствование
прогнозирования
спроса;
быстрая
доставка сырья
и материалов.
Второй путь
ускорения
оборачиваемости
оборотного
капитала состоит
в уменьшении
счетов дебиторов.
Уровень
дебиторской
задолженности
определяется
многими факторами:
вид продукции,
емкость рынка,
степень насыщенности
рынка данной
продукцией,
принятая на
предприятии
система расчетов
и др. Управление
дебиторской
задолженностью
предполагает
прежде всего
контроль за
оборачиваемостью
средств в расчетах.
Ускорение
оборачиваемости
в динамике
рассматривается
как положительная
тенденция.
Большое значение
имеют отбор
потенциальных
покупателей
и определение
условий оплаты
товаров, предусматриваемых
в контрактах.
Отбор осуществляется
с помощью формальных
критериев:
соблюдение
платежной
дисциплины
в прошлом, прогнозные
финансовые
возможности
покупателя
по оплате
запрашиваемого
им объема товаров,
уровень текущей
платежеспособности,
уровень финансовой
устойчивости,
экономические
и финансовые
условия предприятия
продавца
(затоваренность,
степень нуждаемости
в денежной
наличности
и т.п.) /10/.
Оплата товаров
постоянным
клиентам обычно
производится
в кредит, причем
условия кредита
зависят от
множества
факторов. В
экономически
развитых странах
широко распространенной
является схема
"2/10 полная 30",
означающая,
что:
покупатель
получает
двухпроцентную
скидку в случае
оплаты полученного
товара в течение
десяти дней
с начала периода
кредитования;
покупатель
оплачивает
полную стоимость
товара, если
оплата совершается
в период с 11 по
30 день кредитного
периода;
в случае
неуплаты в
течение месяца
покупатель
будет вынужден
дополнительно
оплатить штраф,
величина которого
может варьировать
в зависимости
от момента
оплаты.
Наиболее
употребительными
способами
воздействия
на дебиторов
с целью погашения
задолженности
являются направление
писем, телефонные
звонки, персональные
визиты, продажа
задолженности
специальным
организациям
(факторинг).
Третий путь
сокращения
издержек оборотного
капитала заключается
в лучшем использовании
наличных денег.
С позиции теории
инвестирования
денежные средства
представляют
собой один из
частных случаев
инвестирования
в товарно-материальные
ценности. Поэтому
к ним применимы
общие требования.
Во-первых, необходим
базовый запас
денежных средств
для выполнения
текущих расчетов.
Во-вторых, необходимы
определенные
денежные средства
для покрытия
непредвиденных
расходов. В-третьих,
целесообразно
иметь определенную
величину свободных
денежных средств
для обеспечения
возможного
или прогнозируемого
расширения
деятельности.
Таким образом,
к денежным
средствам могут
быть применены
модели, разработанные
в теории управления
запасами и
позволяющие
оптимизировать
величину денежных
средств. Речь
идет о том, чтобы
оценить:
общий объем
денежных средств
и их эквивалентов;
какую долю
следует держать
на расчетном
счете, а какую
в виде быстрореализуемых
ценных бумаг;
когда и в
каком объеме
осуществлять
взаимную
трансформацию
денежных средств
и быстрореализуемых
активов.
По банковским
счетам, на которых
фирмы держат
свои ликвидные
активы, процент
не уплачивается.
Однако другие
ликвидные
активы (краткосрочные
государственные
ценные бумаги,
депозитные
сертификаты,
разновидность
единовременного
займа, называемая
перекупочным
соглашением)
приносят доход
в виде процентов.
В западной
практике наибольшее
распространение
получили модель
Баумола и модель
Миллера-Ора.
Непосредственное
применение
этих моделей
в отечественную
практику пока
затруднено
ввиду сильной
инфляции, аномальных
учетных ставок,
неразвитости
рынка ценных
бумаг и т.п., поэтому
ниже приведено
лишь краткое
теоретическое
описание данных
моделей /9/.
Модель Баумола.
Предполагается,
что предприятие
начинает работать,
имея максимальный
и целесообразный
для него уровень
денежных средств,
и затем постоянно
расходует их
в течение некоторого
периода времени.
Все поступающие
средства от
реализации
товаров и услуг
предприятие
вкладывает
в краткосрочные
ценные бумаги.
Как только
запас денежных
средств истощается,
т.е. становится
равным нулю
или достигает
некоторого
заданного
уровня безопасности,
предприятие
продает часть
ценных бумаг
и тем самым
пополняет запас
денежных средств
до первоначальной
величины. Таким
образом, динамика
остатка средств
на расчетном
счете представляет
собой "пилообразный"
график (рисунок
1.4).
Рисунок
1.4 - График
изменения
остатка средств
на расчетном
счете (модель
Баумола)
Модель Баумола
проста и в
достаточной
степени приемлема
для предприятий,
денежные расходы
которых стабильны
и прогнозируемы.
В действительности
такое случается
редко; остаток
средств на
расчетном счете
изменяется
случайным
образом, причем
возможны значительные
колебания.
Модель,
разработанная
Миллером и
Ором, представляет
собой компромисс
между простотой
и реальностью.
Она помогает
ответить на
вопрос: как
предприятию
следует управлять
своим денежным
запасом, если
невозможно
предсказать
каждодневный
отток и приток
денежных средств?
Логика действий
по управлению
остатком средств
на расчетном
счете представлена
на рисунке 1.5.
Рисунок
1.5 - Модель
Миллера - Орра
Остаток
средств на
расчетном счете
хаотически
меняется до
тех пор, пока
не достигает
верхнего предела.
Как только это
происходит,
предприятие
начинает покупать
достаточное
количество
ценных бумаг
с целью вернуть
запас денежных
средств к некоторому
нормальному
уровню (точка
возврата). Если
запас денежных
средств достигает
нижнего предела,
то в этом случае
предприятие
продает свои
ценные бумаги
и таким образом
пополняет запас
денежных средств
до нормального
предела.
При решении
вопроса о размахе
вакцинации
(разность между
верхним и нижним
пределами)
рекомендуется
придерживаться
следующей
политики: если
ежедневная
изменчивость
денежных потоков
велика или
постоянные
затраты, связанные
с покупкой и
продажей ценных
бумаг, высоки,
то предприятию
следует увеличить
размах вариации
и наоборот. Так
же рекомендуется
уменьшить
размах вариации,
если есть возможность
получения
дохода благодаря
высокой процентной
ставки по ценным
бумагам.
Еще одним
важным инструментом
повышения
эффективности
использования
финансовых
ресурсов является
управление
основными
производственными
фондами предприятия
и нематериальными
активами. Основным
вопросом в
управлении
ими является
выбор метода
начисления
амортизации.
Существуют
три метода
начисления
амортизации:
равномерное
списание, на
объем выполненных
работ и ускоренная
амортизация
/10/.
Равномерное
списание базируется
на нормативном
сроке службы
основных средств.
нормы амортизационных
отчислений
устанавливаются
исходя из физического
и морального
сроков службы
средств труда
и выражают
нормативный
срок возмещения
их стоимости.
Экономически
обоснованное
определение
величины
амортизационных
отчислений
требует правильной
стоимостной
оценки основных
средств. периодически
возникает
потребность
в переоценке
основных средств
с целью определения
их восстановительной
стоимости и
приведения
в соответствие
в реальными
экономическими
условиями. Чем
выше уровень
инфляции, тем
чаще требуется
такая переоценка.
Второй метод
начисления
амортизации
- на объем выполненных
работ. Он основан
на допущении,
что износ тем
больше, чем
больше объем
выполненных
работ, т.е. амортизация
является
исключительно
результатом
эксплуатации
объекта. Период
времени при
этом не имеет
значения.
Третий метод
- ускоренная
амортизация
- предусматривает,
что основная
сумма амортизации
начисляется
в первые годы
эксплуатации.
Это не только
позволяет
ускорить обновление
основных фондов,
но и является
методом снижения
инфляционных
потерь. Метод
ускоренной
амортизации
обеспечивает
быстрое возмещение
значительной
части затрат,
выигрыш за счет
фактора времени.
Однако политика
ускоренной
амортизации
ведет к повышению
себестоимости,
а следовательно,
и цены реализации.
Амортизационные
отчисления,
полученные
при применении
этого метода,
имеют строго
целевое назначение.
В случае их
использования
не по назначению
дополнительные
суммы амортизационных
отчислений,
соответствующие
расчету по
ускоренному
методу, включаются
в налогооблагаемую
прибыль.
Успех управления
финансовыми
ресурсами прямо
зависит от
структуры
капитала предприятия.
Структура
капитала может
способствовать
или препятствовать
усилиям компании
по увеличению
ее активов. Она
также прямо
воздействует
на норму прибыли,
поскольку
компоненты
прибыли с
фиксированным
процентом,
выплачиваемые
по долговым
обязательствам,
не зависят от
прогнозируемого
уровня активности
компании. Если
фирма имеет
высокую долю
долговых выплат,
возможны затруднения
с поиском
дополнительных
капиталов.
Считается
аксиомой, что
структура
капитала должна
соответствовать
виду деятельности
и требованиям
компании. Соотношение
заемных средств
и рискового
капитала должно
быть таким,
чтобы обеспечить
акционерам
удовлетворительную
отдачу от инвестиций.
Гибкость в
изменении
структуры
капитала может
быть необходимым
элементом
успеха. Обычно
легче договориться
о краткосрочных
займах, чем о
средне- и долгосрочных.
Краткосрочный
капитал может
обеспечить
ожидаемые и
неожидаемые
колебания
потока наличных,
тогда как средний
долгосрочный
капитал требуется
в основном для
длительных
проектов (например,
программы
зарубежной
экспансии).
В западных
странах большое
влияние на
эффективность
управления
финансовыми
ресурсами
оказывают
ожидания держателей
акций предприятия
/6/. Этот фактор
требует от
компании установления
минимальной
долгосрочной
нормы прибыли,
которая обеспечивала
бы держателям
акций доход,
и принимает
во внимание
ряд моментов:
потенциальные
дивиденды и
возможности
для повышения
стоимости
капитала; элемент
риска в бизнесе
(в отраслях с
малой степенью
риска доход
членов акционерного
общества в
целом также
низок и наоборот);
величину дохода,
который держатели
акций могли
бы получить
в другом месте
от инвестиций
со сравнимым
риском.
Так как подавляющее
большинство
держателей
акций не имеют
ясного представления
о текущих или
потенциальных
проблемах, с
которыми сталкивается
компания, в
которую они
вложили средства,
их надежды в
отношении
дохода почти
всегда нереалистичны
и завышены.
Степень, до
которой могут
учитываться
их ожидания,
зависит от
того, насколько
сильно их воздействие
на компанию.
Если держатели
будут неудовлетворенны,
они могут просто
продать акции.
Чем более
конкурентна
отрасль, тем
больше давление
на держателей
ее акций в части
инвестиций
на обновление
и модернизацию
оборудования
и сооружений,
исследования,
обучение,
компьютеризацию.
Ни по одному
из этих направлений,
вероятно, не
будет быстрой
отдачи от инвестиций
через год или
даже чуть больше.
Более того,
неопределенность
спроса, проявляющаяся
в изменениях
моды, поведения
потребителей,
технологий,
в нерегулярности
предпринимательского
цикла, конкуренции,
будет отражаться
в ошибках, которые
обычно сопровождают
процесс определения
прибыли. При
осуществлении
управления
финансовыми
ресурсами
необходимо
решить, каким
образом определять
как стоимость
капитала,
принимаемого
за базу для
расчетов, так
и его приращение
(выбытие).
характеристика
предприятия
ОАО "Армхлеб"
Государственное
предприятие
«Армавирский
хлебокомбинат»
было основано
28 октября 1928 года.
Открытое акционерное
общество «Армхлеб»
(в дальнейшем
ОАО «Армхлеб»),
зарегистрированное
29.09.96г. является
его правопреемником.
ОАО «Армхлеб»
является
специализированным
предприятием
хлебопекарной
промышленности
по выпечке
хлебобулочной
и бараночной
продукции, а
так же кондитерских
изделий.
Уставной
капитал ОАО
"Армхлеб" в
1997 году составил
16422000 руб.
Количество
акционеров
- 384.
Выпущено
32202 шт. обыкновенных
акций стоимостью
500 рублей за
единицуи 1642
привилегированных
акций стоимостью
500 рублей за
единицу.
Структура
управления
ОАО "Армхлеб"
приведена на
рисунке 2.1.
Рисунок
2.6 - Организационная
структура ОАО
"Армхлеб"
Исходя из
данной схемы
можно сделать
вывод что в
управленческой
структуре ОАО
"Армхлеб"
используется
принцип функциональной
департаментизации,
который применяется
сейчас на большинстве
производственных
предприятий.
При функциональной
департаментизации
специализированные
работы группируются
преимущественно
вокруг ресурсов.
Так учетно-финансовый
отдел управляет
таким ресурсом
как деньги,
коммерческий
отдел - учетом
и продвижением
продукции на
рынок сбыта,
производственная
служба занимается
непосредственно
вопросами
производства
продукции.
Основным
преимуществом
такого типа
построения
организации
является возможность
осуществления
той или иной
работы наиболее
эффективным
способом. Это
достигается
через развитие
функциональной
специализации.
Однако у этой
схемы есть свои
недостатки,
один из которых
- функционализм.
Функционализм
вырастает из
сверхспециализации,
вызывающей
непроницаемые
организационные
перегородки
между сгруппированными
работами и
ослабляющей
таким образом
горизонтальные
связи. В результате
происходит
размывание
общей организационной
цели. Создается
замкнутость
в рамках отделов.
Появляется
меньше людей,
думающих об
организации
в целом. В подразделениях
организации
начинает развиваться
инстинкт
самосохранения,
ведущий к
консерватизму.
Возникают
противоречия,
конфликты между
функциональными
участками.
Другой недостаток
состоит в том,
что развитие
преимущественно
вертикальных
связей в рамках
функционального
подхода поднимает
решение возникающих
на различных
уровнях организации
проблем до ее
главного
руководителя.
Это делает
неясной ответственность
за общий результат
и выносит эту
ответственность
на верх.
Органами
управления
общества являются:
Общее собрание
акционеров;
Совет директоров;
Генеральный
директор
(единоличный
исполнительный
орган).
В подчинении
директора
находится
главный инженер
занимающийся
вопросами
производства
продукции.
Главному инженеру
непосредственно
подчиняются
механическая,
технологическая
и производственная
служба. Так же
главному инженеру
подчиняются
начальники
следующих
цехов, входящих
в производственную
службу:
начальник
кондитерского
цеха;
начальник
макаронного
цеха;
начальник
цеха хлебопечения.
Вопросами
бухгалтерского
учета, финансового
планирования
и прогнозирования
занимается
заместитель
генерального
директора по
экономике в
подчинение
которого находится
учетно-финансовый
отдел.
ОАО «Армхлеб»
имеет 5 производственных
линий, производительностью
30 тонн в сутки:
Кондитерский
цех:
Тортовая
линия;
Пряничная
линия.
Хлебный цех:
Хлебная
линия;
Булочные
штучные изделия;
Сухарно-бараночная
линия.
ОАО «Армхлеб»
снабжает своей
продукцией
жителей города
и близлежащих
населенных
пунктов. Предприятие
имеет собственную
сеть магазинов
розничной
торговли, а так
же поставляет
свою продукцию
сторонним
организациям,
список которых
очень обширен.
Наиболее крупными
покупателями
продукции ОАО
"Армхлеб"
являются: ТОО
«Символ», ТОО
«Лидия», ТОО
«Агро», АООТ
«Армапрод»,ТОО
«Продтовары»
и т.д.
Поставщиками
сырья ОАО «Армхлеб»
являются: ОАО
«Армавирский
комбинат
хлебопродуктов»,
АООТ «Масложиркомбинат
«Армавирский»,
Успенский
сахарный завод,
Пищекомбинат,
АООТ «Кубарус
– молоко».
Основную
конкуренцию
ОАО "Армхлеб"
составляют
мини-пекарни,
которых в августе
месяце 1997 года
в Армавире
насчитывалось
около 39. Кроме
того крупным
конкурентом
является ОАО
"Хлебопродукт",
имеющий цех
по производству
макаронных
изделий производительностью
20 тонн в сутки.
В настоящее
время население
г. Армавира
составляет
примерно 182 тысячи
человек. Потребность
одного человека
в хлебе в год
составляет
130 кг. Следовательно
ежедневная
потребность
всех жителей
г. Армавира в
хлебе составляет
64 тонны. В настоящее
время в г. Армавире
ежедневно
выпекается
55 тонн хлеба
из которых 15
тонн - продукция
ОАО "Армхлеб".
Следовательно
производство
хлеба можно
увеличить на
9 тонн в день
для полного
удовлетворения
потребностей
жителей г. Армавира.
В настоящее
время ОАО "Армхлеб"
не в состоянии
вырабатывать
конкурентно-способную
продукцию в
связи с низким
уровнем
материально-технической
базы. В связи
с увеличением
конкуренции
со стороны
мини-пекарен,
выпускающих
более качественную
продукцию в
большем ассортименте,
объемы производства
ОАО "Армхлеб"
постоянно
снижаются.
В настоящее
время производственные
мощности предприятия
используются
на 10-15%, что ведет
к повышению
себестоимости
продукции. В
1995 году предприятие
ОАО "Армхлеб"
было полностью
освобождено
от уплаты местных
налогов, что
позволяло
поддерживать
себестоимость
на должном
уровне. В настоящее
время предприятие
уплачивает
налоги в полном
объеме. В связи
с вышеперечисленным
производство
как кондитерских
и макаронных
изделий, так
и хлеба стало
нерентабельным.
ОАО "Армхлеб"
нуждается в
усовершенствовании
материально-технической
базы для понижения
себестоимости
продукции,
увеличения
ассортимента
и повышения
конкурентоспособности.
Основные
показатели
деятельности
ОАО "Армхлеб"
приведены в
таблице 2.1.
Таблица
2.2 - Основные
показатели
деятельности
ОАО "Армхлеб"
Показатели | 1995г. | 1996г. | 1997г. | Абс. | Темп |
Реализованная | 21 | 25 | 24 | 3 | 114,8 |
Реализованная | 21 | 13 | 10 | -11 | 46,8 |
Себестоимость | 19 | 23 | 22 | 3 | 119,7 |
Себестоимость | 19 | 11 | 8 | -10 | 46,8 |
Товарная | 15 | 18 | 15 | 56 | 100,4 |
Себестоимость | 14 | 18 | 15 | 541 | 103,6 |
Выпуск | 14 | 8 | 6 | -7 | 46,8 |
Хлебобулочные | 11 | 8 | 6 | -5 | 51,7 |
Кондитерские | 192 | 193 | 90 | -102 | 46,9 |
Макаронные | 2 | 159 | 430 | -1 | 19,9 |
Прибыль | 896 | 406 | 195 | -702 | 21,7 |
Балансовая | 709 | 166 | -77 | -786 | -10,9 |
Среднегодовая | 4 | 6 | 6 | 1 | 139,6 |
Среднесписочная | 445 | 424 | 364 | -81 | 81,8 |
в | 337 | 316 | 272 | -65 | 80,7 |
Затраты | 0,88 | 0,91 | 0,92 | 0,04 | 104,2 |
Фондоотдача | 4,73 | 3,97 | 3,89 | -1 | 82,2 |
Фондовооруженность, | 10,26 | 15,32 | 17,51 | 7 | 170,7 |
Производительность | 48,48 | 30,74 | 27,76 | -21 | 57,3 |
Рентабельность | 4,15 | 1,57 | 0,79 | -3,37 | 18,9 |
Рентабельность | 5,65 | 2,20 | 1,22 | -4,43 | 21,6 |
Как видно
из таблицы
финансово-экономическое
положение ОАО
"Армхлеб" за
последние 3
года значительно
ухудшилось.
Произошло
резкое снижение
объемов производства,
а именно:
по хлебобулочным
изделиям на
69%;
по макаронным
изделиям на
95%;
по кондитерским
изделиям на
80%.
Такое падение
объема привело
к тому, что
производство
кондитерских
и макаронных
изделий в составе
ОАО "Армхлеб"
стало не рентабельно.
В следствие
постоянного
падения объемов
производства
хлебобулочных
изделий, из-за
неконтролируемого
развития мелких
пекарен, к концу
1997 года производство
хлеба на таком
предприятии
как ОАО "Армхлеб"
где производственные
мощности используются
на 10-15%, а налоги
платятся в
полном объеме,
стало так же
нерентабельно.
В первые за
историю существования
ОАО "Армхлеб"
в 1997 году отработало
с убытком,
составляющим
786530 тыс. руб.
Уменьшение
среднесписочной
численности
персонала не
отразилось
на производительности
труда, основным
фактором снижения
которой является
уменьшение
производства
продукции в
течении 3 лет
в ценах сопоставимых
с ценами 1995 года.
Прибыль от
реализации
неуклонно
уменьшается
и в 1997 году составила
всего лишь 20%
от прибыли
базового периода
(1995 год). Уменьшение
прибыли от
реализации
сказалась на
уменьшении
такого показателя
как рентабельность
продаж, который
в 1995 году составлял
4,15%, а в 1997 году уже
0,79%.
Темп роста
себестоимости
продукции в
действующих
ценах за анализируемый
период составил
119,7%, в то время
как темп роста
реализованной
продукции
составил 114,8%. Это
объясняется
сокращением
производства
и следовательно
уменьшением
суммы переменных
издержек при
неизменной
незначительно
снизившейся
сумме постоянных
издержек.
Фондоотдача
основных фондов
так же заметно
понизилась
и составила
82% от показателя
базового периода.
Увеличение
стоимости
основных фондов
в 1,5 раза в 1996 году
произошло за
счет их переоценки.
В тоже время
темп роста
фондовооруженности
составил 170,7. Это
не является
положительным
показателем,
так как связано
с уменьшением
численности
персонала и
ростом основных
фондов в денежной
оценке, что
связано лишь
с переоценкой
основных фондов,
а не с увеличением
материально-технической
базы производства.
Внешние
факторы повлиявшие
на ухудшение
финансово-экономического
положения ОАО
"Армхлеб"
следующие:
хроническая
задолженность
бюджетных
организаций;
снижение
планового
уровня рентабельности
с 15 до 10%;
снижение
торговой надбавки
с 25 до 20%;
в 1995 году комбинат
освобождался
от уплаты местных
налогов и помимо
этого получил
дотации на
пополнение
оборотных
средств в сумме
86 млн. руб., а в
1996, 1997 годах предприятие
ОАО "Армхлеб"
уплачивало
налоги в полных
объемах.
Внутренний
фактор ухудшения
финансово-экономического
положения -
низкое качество
и ассортимент
продукции,
несоответствующие
новым требованиям
рынка.
3.Анализ
эффективности
управления
финансовыми
ресурсами.
3.1.Общая
характеристика
финансовых
ресурсов ОАО
"Армхлеб" и
анализ процедуры
их трансформации.
Формирование
рациональной
структуры
источников
средств необходимо
предприятию
для финансирования
необходимых
объемов затрат
и обеспечения
желательного
уровня доходов.
В таблице
3.1 приведены
состав и структура
источников
финансовых
ресурсов предприятия
ОАО "Армхлеб",
а так же их изменение
за анализируемый
период.
Как видно
из расчетов,
за анализируемый
период сумма
источников
финансовых
ресурсов увеличилась
с 5781 тыс.р. в начале
периода до
11624 тыс.р. - в конце
периода, то
есть темп роста
составил 201%. При
этом собственные
источники
увеличились
на 2382 тыс.р. при
темпе роста
145,75%, а заемные -
на 3461 т.р. Темп
роста заемных
источников
финансовых
ресурсов составил
702,25%. Таким образом
темп роста
заемных источников
опережает темп
роста собственного
капитала, но
собственный
капитал несмотря
на это составляет
большую долю
источников
финансирования
ОАО "Армхлеб".
Увеличение
суммы собственного
капитала произошло,
в основном, за
счет роста
добавочного
капитала, который
увеличился
с 4933 тыс.р. в начале
анализируемого
периода до 7261
тыс.р. в конце.
Темп роста
добавочного
капитала составил
147,2%. Увеличение
добавочного
капитала произошло
в следствии
переоценки
основных фондов
в 1996 году. Эмиссии
ценных бумаг
не производилось,
следовательно
увеличение
собственного
капитала не
привело к реальному
увеличению
источников
финансовых
ресурсов.
Так же на
увеличение
суммы собственного
капитала повлияло
увеличение
целевых финансирований
и поступлений.
Постоянно в
течение анализируемого
периода осуществлялось
целевое финансирование
ОАО "Армхлеб".
Администрацией
г. Армавира
выделялись
средства на
пополнение
источников
финансирования
оборотных
средств. На
1.01.95г. сумма целевого
финансирования
составила 75
тыс.р., а к концу
анализируемого
периода увеличилась
до 310 тыс.р. Темп
роста целевых
финансирований
и поступлений
составил 416,2%.
Доля заемного
капитала в
общей сумме
источников
увеличилась
с 9,94% на 1.01.95г. до 34,72% на
1.01.98г. Темп роста
заемного капитала
за анализируемый
период составил
702,2%. Заемный капитал
сформирован
в основном за
счет кредиторской
задолженности.
Таблица 3.3
- Источники
формирования
финансовых
ресурсов ОАО
"Армхлеб"
Показатель | 1.01.95г. | 1.01.96г. | 1.01.97г. | 1.01.98г. | Абс. | Темп | ||||
Сумма, | У.В., | Сумма, | У.В., | Сумма, | У.В., | Сумма, | У.В., | |||
1. | 5 | 100,0 | 7 | 100,0 | 10 | 100,0 | 11 | 100,0 | 5 | 201,1 |
в | ||||||||||
2. | 5 | 90,1 | 5 | 73,2 | 7 | 69,6 | 7 | 65,3 | 2 | 145,7 |
из | ||||||||||
2.1.Уставный | 10,967 | 0,2 | 16,422 | 0,2 | 16,422 | 0,2 | 16,422 | 0,1 | 5 | 149,7 |
2.2.Добавочный | 4 | 85,3 | 4 | 69,2 | 7 | 66,9 | 7 | 62,5 | 2 | 147,2 |
2.3.Целевые | 75 | 1,3 | 270 | 3,8 | 270 | 2,5 | 310 | 2,7 | 236 | 416,2 |
2.4. | 97 | 1,7 | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 | -97 | 0,0 |
2.5. | 90 | 1,6 | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 | -90 | 0,0 |
2.6.Расчеты | 0 | 0,0 | 0 | 0,0 | 0,46 | 0,0 | 0,46 | 0,0 | 0 | |
3. | 575 | 9,9 | 1 | 26,8 | 3 | 30,4 | 4 | 34,7 | 3 | 702,2 |
3.1. | 153 | 2,6 | 200 | 2,8 | 1 | 12,0 | 1 | 11,1 | 1 | 841,1 |
3.2. | 422 | 7,3 | 1 | 24,0 | 1 | 18,4 | 2 | 23,6 | 2 | 651,8 |
в | ||||||||||
поставщики | 128 | 2,2 | 885 | 12,3 | 1 | 13,2 | 2 | 20,0 | 2 | 1808,3 |
по | 79 | 1,4 | 185 | 2,6 | 244 | 2,3 | 159 | 1,4 | 80 | 200,8 |
по | 2 | 0,0 | 78 | 1,1 | 64 | 0,6 | 44 | 0,4 | 42 | 2068,8 |
задолженность | 112 | 1,9 | 321 | 4,5 | 43 | 0,4 | 132 | 1,1 | 19 | 117,3 |
прочие | 100 | 1,7 | 251 | 3,5 | 210 | 1,9 | 92 | 0,8 | -8 | 92,3 |
Так, сумма
кредиторской
задолженности
на предприятии
ОАО "Армхлеб"
за анализируемый
период увеличилась
на 2327 тыс.р. и на
1.01.98г. составила
2748269 тыс.р. Темп
роста кредиторской
задолженности
за анализируемы
период составил
651,83%. Доля кредиторской
задолженности
в общей сумме
заемных средств
уменьшилась
с 73% в начале
анализируемого
периода до 68%
в конце. Это
связано с все
нарастающими
темпами роста
краткосрочных
заемных средств.
В то же время
доля кредиторской
задолженности
в общей суммы
финансовых
ресурсов увеличилась
с 7% в начале
анализируемого
периода до 24%
на 1.01.98г., что говорит
о большом влиянии
кредиторской
задолженности
на структуру
источников
финансовых
ресурсов предприятия.
Сумма кредиторской
задолженности
увеличилась
в основном за
счет прироста
задолженности
перед поставщиками
и подрядчиками,
которая за
анализируемый
период увеличилась
с 128 тыс.р. на 1.01.95г.
до 2322 тыс.р. на
1.01.98г. Доля кредиторской
задолженности
перед поставщиками
и подрядчиками
в конце анализируемого
периода составила
85%. Темп роста
кредиторской
задолженности
перед поставщиками
и подрядчиками
за анализируемый
период составил
1808,34%. Следует отметить,
в этой сумме
отсутствует
просроченная
и безнадежная
задолженность.
Следовательно
рост задолженности
перед поставщиками
и подрядчиками
- нормальное
явление в
деятельности
предприятия
ОАО "Армхлеб"
.
В
то же время
наблюдается
небольшой рост
задолженности
по так называемым
"больным статьям"
баланса, представленным
на рисунке 3.1
как наиболее
рисковая кредиторская
задолженность.
Рисунок
3.7 - Соотношение
и динамика
изменения
источников
финансовых
ресурсов ОАО
"Армхлеб"
Задолженность
по социальному
страхованию
и обеспечению
возросла с 2
тыс.р. в начале
исследуемого
периода до 44
тыс.р. - в конце.
Темп роста
задолженности
по социальному
страхованию
и обеспечению
составил 2068,8%. Так
же увеличилась
на 80 тыс.р. задолженность
по выплате
заработной
платы работникам
и на 19 тыс.р.
задолженность
предприятия
перед бюджетом.
Темп роста
задолженности
по заработной
плате составил
200,8%, а темп роста
задолженности
предприятия
перед бюджетом
составил 117,3%.
Темпы роста
задолженности
по этим статьям
значительны,
но, как видно
из рисунка 3.1
изменение суммы
задолженности
по этим статьям
баланса не
повлекло за
собой значительного
изменения
структуры
источников
финансовых
ресурсов из-за
небольшой доле
этих статей
в общей сумме
источников:
1,4%, 0,4% и 1,1% на 1.01.98г.
соответственно.
Сумма краткосрочных
кредитов увеличилась
с 153080 тыс.р. на начало
анализируемого
периода до
1287601 тыс.р. - в конце
анализируемого
периода, то
есть на 1134521 тыс.р.
Темп роста
суммы краткосрочных
кредитов составил
841,13%. Доля краткосрочных
кредитов в
общей сумме
заемных средств
на 1.01.95г. составила
27%, а к концу
анализируемого
периода увеличилась
до 39%. Доля краткосрочных
кредитов в
сумме заемных
средств довольно
велика, но небольшая
доля краткосрочных
кредитов в
общей сумме
пассивов снижает
их влияние на
изменение
структуры
источников
средств. В то
же время, темп
роста краткосрочных
кредитов самый
большой среди
остальных
статей источников
финансирования.
Задолженность
перед прочими
кредиторами
уменьшилась
на 7 т.р. и составила
на конец исследуемого
периода 91977 т.р.
Как видно
из рисунка 3.1,
структура
заемных источников
финансовых
ресурсов нельзя
охарактеризовать
однозначно.
Наблюдается
рост задолженности
по так называемым
"больным статьям"
- задолженность
по выплате
заработной
платы работникам,
по социальному
страхованию,
задолженность
перед бюджетом.
Хотя задолженность
по этим статьям
баланса растет
быстрыми темпами,
сумма ее достаточно
мала. Главной
тенденцией
в динамике
источников
средств предприятия
ОАО "Армхлеб"
является увеличение
доли привлеченных
финансовых
ресурсов в
общей сумме
капитала при
несущественном
увеличении
собственных
источников.
Рост доли
привлеченных
финансовых
ресурсов может
характеризовать
финансовое
состояние
предприятия
как с положительной
так и с отрицательной
стороны. Если
предприятие
имеет высокий
уровень рентабельности,
то увеличение
доли привлеченных
средств может
свидетельствовать
о повышении
темпов роста
оборота предприятия
и, следовательно,
недостатке
средств на
финансирование
переменных,
а зачастую и
постоянных
затрат. Но так
же, высокая
доля привлеченных
ресурсов в
пассиве предприятия
может говорить
о его низкой
рентабельности
и финансовой
устойчивости.
Анализ показателей
рентабельности
и финансовой
устойчивости
ОАО "Армхлеб"
приведен в
следующей
главе.
Финансовые
ресурсы не
присутствуют
в явном виде
в балансе
предприятия,
но расчет их
суммы очень
важен для оценки
финансового
состояния.
Сравнение суммы
финансовых
ресурсов и
затрат предприятия
на производство
продукции
позволяет
сделать вывод
о их достаточности
для обеспечения
воспроизводственного
процесса.
Расчет суммы
финансовых
ресурсов ОАО
"Армхлеб", оценка
их структуры
и динамики
изменения в
анализируемом
периоде приведены
в таблице 3.2.
Таблица
3.4 - Структура
и динамика
изменения
финансовых
ресурсов ОАО
"Армхлеб"
Наименование | 1995г. | 1996г. | 1997г. | Абс. | Темп | |||
Сумма, | У.В., | Сумма, | У.В., | Сумма, | У.В., | |||
1. | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
1.1 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
2. | 1 | 7,3 | 2 | 12,3 | 2 | 13,6 | 1 | 192,4 |
2.1. | 1 | 7,3 | 2 | 12,3 | 2 | 13,6 | 1 | 192,3 |
2.2. | 0,6 | 0,0 | 1,2 | 0,0 | 2,4 | 0,0 | 2 | 407,1 |
3. | 270 | 1,5 | 270 | 1,3 | 310 | 1,6 | 40 | 114,8 |
4.Краткосрочные | 6 | 33,6 | 5 | 28,5 | 6 | 32,6 | -8 | 99,9 |
5. | 0 | 0,0 | 0,46 | 0,002 | 0,46 | 0,002 | 0 | |
6.Долгосрочные | 0 | 0 | 0 | 0 | ||||
7. | 10 | 57,7 | 11 | 58,0 | 9 | 52,2 | -730 | 93,2 |
Итого | 18 | 100,0 | 20 | 100,0 | 19 | 100,0 | 557 | 103,0 |
Затраты | 18 | 19 | 15 | -2928 | 83,8 | |||
Коэффициент | 97 | 92 | 79 | |||||
Как видно
из таблицы доля
собственных
финансовых
ресурсов в
общей сумме
финансовых
ресурсов ОАО
"Армхлеб" в
1995 году составляла
7,3% и увеличилась
до 13,6% в 1997 году. Темп
роста собственных
финансовых
ресурсов составил
192,4%. Доля собственных
финансовых
ресурсов возрастала
в анализируемом
периоде только
за счет роста
суммы амортизации,
которая являлась
единственным
источником
собственных
финансовых
ресурсов предприятия.
На всем протяжении
исследуемого
периода у предприятия
ОАО "Армхлеб"
нераспределенной
прибыли не
было.
Вся сумма
привлеченных
финансовых
ресурсов ОАО
"Армхлеб" - это
целевые финансирования
Администрации
г. Армавира на
пополнение
оборотных
средств предприятия.
Привлеченные
средства предприятия
увеличились
с 270 тыс.р. в начале
анализируемого
периода до 310
тыс.р. в 1997 году.
Темп роста
привлеченных
финансовых
ресурсов составил
114%. Доля привлеченных
финансовых
ресурсов в
общей суммы
финансовых
ресурсов предприятия
незначительна.
Этим объясняется
незначительное
влияние роста
привлеченных
финансовых
ресурсов на
общую сумму
финансовых
ресурсов предприятия.
Наибольшая
доля в финансовых
ресурсах предприятия
ОАО "Армхлеб"
принадлежит
заемному капиталу,
доля которого
в общей сумме
финансовых
ресурсов в 1996
году составляла
91,2% от общей и
уменьшилась
в 1997 году до 84,7%.
Заемный капитал
предприятия
формируется
в основном за
счет краткосрочных
кредитов и
кредиторской
задолженности.
Краткосрочные
кредиты и займы
в начале анализируемого
периода составляли
6248 тыс.р. и незначительно
уменьшились
к концу анализируемого
периода до 6240
тыс.р. Так же
уменьшилась
кредиторская
задолженность.
В начале периода
она составляла
10725 тыс.р., а к концу
анализируемого
периода уже
9994 тыс.р. Доля
краткосрочных
кредитов и
займов в сумме
заемных финансовых
ресурсов в 1995
году составляла
37% и увеличилась
в 1997 году до 38%.
Соответственно,
доля кредиторской
задолженности,
составлявшая
на начало
анализируемого
периода 63% уменьшилась
до 62% к концу
исследуемого
периода. Доля
как краткосрочных
кредитов и
займов, так и
кредиторской
задолженности
в общей сумме
финансовых
ресурсов за
анализируемый
период незначительно
уменьшилась,
но общая сумма
заемного капитала
все же занимает
значительную
часть финансовых
ресурсов предприятия.
Высокая доля
заемного капитала
в финансовых
ресурсах предприятия
в сочетании
с уменьшением
объемов производства
продукции -
отрицательный
фактор свидетельствующий
о высокой зависимости
предприятия
от поставщиков
и кредиторов
и его низкой
платежеспособности.
Достаточность
финансовых
ресурсов для
обеспечения
воспроизводственного
процесса, наличие
свободных
денежных средств
для расширения
производства
продукции -
решающие факторы
в оценке эффективности
управления
финансовыми
ресурсами.
Финансовые
ресурсы предприятия
как минимум
должны покрывать
суммы его затрат
на производство
продукции. В
1995 году затраты
на производство
продукции
составляли
18126 тыс.р., а сумма
финансовых
ресурсов предприятия
составляла
18601 тыс.р. Следовательно
процентное
соотношение
затрат на
воспроизводство
и финансовых
ресурсов в 1995
году составляло
97%. В 1996 году затраты
на воспроизводство
увеличились
до 19083 тыс.р. в то
время как финансовые
ресурсы предприятия
увеличились
до 20688 тыс.р. Соотношение
затрат на
воспроизводство
и финансовых
ресурсов составило
92%. В 1997 году затраты
на воспроизводство
значительно
уменьшились,
их сумма составила
15198 тыс.р. Финансовые
ресурсы предприятия
в это же время
уменьшились
не значительно
и составили
в 1997 году 19158 тыс.р.
Соотношение
затрат на
воспроизводство
и финансовых
ресурсов составило
79%.
На рисунке
3.2 представлено
изменение
соотношения
затрат на
производство
продукции и
суммы финансовых
ресурсов предприятия
ОАО "Армхлеб"
в анализируемом
периоде.
Рисунок
3.8 - Соотношение
финансовых
ресурсов и
затрат на
воспроизводство
ОАО "Армхлеб"
Как видно
из рисунка,
сумма финансовых
ресурсов ОАО
"Армхлеб", как
и сумма затрат
на воспроизводство
варьировали
в течении
анализируемого
периода, но
неизменным
оставалось
то, что финансовые
ресурсы предприятия
всегда покрывали
его потребность
в средствах
для поддержания
воспроизводственного
процесса. В
течении последних
3 лет у предприятия
всегда оставался
небольшой
излишек финансовых
ресурсов. Так
в 1995 году он составил
475 тыс.р. и в течении
последующих
двух лет увеличился
до 3961 тыс.р. Общая
тенденция в
изменении
динамики и
структуры
финансовых
ресурсов на
предприятии
ОАО "Армхлеб"
- их увеличение
при одновременном
снижении затрат
на воспроизводство.
Снижение
процентного
соотношения
воспроизводственных
затрат к общей
сумме финансовых
ресурсов предприятия
нельзя признать
однозначно
положительной
тенденцией,
так как это
связано с сокращением
производства,
а следовательно
со снижением
затрат необходимых
для выпуска
продукции.
Увеличение
суммы финансовых
ресурсов в
анализируемом
периоде произошло
в основном за
счет увеличения
амортизационных
отчислений,
что явилось
следствием
переоценки
основных средств.
Финансовые
ресурсы трансформируются
в активы предприятия.
От рациональности
размещения
финансовых
ресурсов в
активах предприятия
и оптимальности
структуры этих
активов зависит
повышение
изменение суммы
прибыли, рентабельности
предприятия,
а следовательно
улучшение его
финансового
состояния.
Структура
активов характеризует
в первую очередь
уровень мобильности
имущества
предприятия,
а также позволяет
определить,
за счет каких
элементов эта
мобильность
обеспечивается,
снижается или
повышается.
От структуры
активов непосредственно
зависят показатели
платежеспособности
и финансовой
устойчивости
предприятия.
Кроме того эта
структура
оказывает
большое виляние
на систему
показателей,
которые принято
называть
коэффициентами
деловой активности.
Информация
о состоянии
активов предприятия,
содержащаяся
в его балансе
дает достаточно
основательную
базу для их
анализа и определения
приоритетных
направлений
вложения финансовых
ресурсов.
В таблице
3.3 приведен анализ
изменения
структуры и
динамики активов
ОАО "Армхлеб"
за последние
3 года.
Как видно
из таблицы в
составе имущества
за весь анализируемый
период преобладают
иммобилизованные
активы. На 1.01.95г.
их доля в составе
имущества была
86,47%, а к концу
анализируемого
периода она
уменьшилась
до 62,82%. В то же самое
время сумма
иммобилизованных
активов в денежном
выражении
возросла за
счет увеличения
стоимости
основных средств,
сумма которых
возросла в
результате
переоценки
в 1996 году.
Доля оборотных
активов наоборот
возросла с
13,53% в начале периода
до 26,14% на 1.01.98г. При
этом оборотные
активы, независимо
от их удельного
веса в имуществе
продолжают
оставаться
наиболее мобильной
его частью и
в решающей
степени определяют
платежеспособность
и кредитоспособность
предприятия.
Исходя из изложенного
очень важна
оценка динамики
оборотных
активов. Как
правило, их
прирост означает
улучшение
структуры
имущества с
финансовой
точки зрения.
Дебиторская
задолженность
в общей сумме
имущества
предприятия
на начало периода
составляла
небольшую долю
(6,34%) и к концу
анализируемого
периода увеличилась
до 15,02%. В сумме
дебиторской
задолженности
предприятия
ОАО "Армхлеб"
отсутствуют
безнадежные
долги покупателей
и других дебиторов.
Следовательно,
всю дебиторскую
задолженность,
равно как и ее
прирост, можно
рассматривать
в качестве
полноценного
мобильного
элемента активов.
В балансе
предприятия
присутствует
дебиторская
задолженность
со сроком погашения
свыше 12 месяцев.
На 1.01.98г. ее сумма
составляла
8,5 тыс.р., а к концу
периода эта
задолженность
была полностью
погашена. Дебиторская
задолженность
со сроком погашения
свыше 12 месяцев
отражается
в сумме иммобилизованных
активов, так
как она не может
служить источником
погашения
долгов предприятия
в анализируемом
периоде.
Таблица 3.5
- Структура и
динамика изменения
активов ОАО
"Армхлеб"
Показатель | 1.01.95г. | 1.01.96г. | 1.01.97г. | 1.01.98г. | Абс. | Темп | ||||
Сумма, | У.В., | Сумма, | У.В., | Сумма, | У.В., | Сумма, | У.В., | |||
1.Всего | 5 | 100,0 | 7 | 100,0 | 10 | 100,0 | 11 | 100,0 | 5 | 201,1 |
в | 0,0 | 0,0 | 0,0 | |||||||
2.Иммобилизованные | 4 | 86,5 | 5 | 73,0 | 7 | 68,6 | 7 | 62,8 | 2 | 146,1 |
в | ||||||||||
Нематериальные | 0,58 | 0,0 | 9,2 | 0,1 | 7 | 0,1 | 8,3 | 0,1 | 8 | 1452,0 |
Основные | 4 | 79,8 | 4 | 64,7 | 6 | 59,7 | 6 | 53,9 | 1 | 135,9 |
Незавершенное | 368 | 6,4 | 547 | 7,6 | 849 | 7,8 | 961 | 8,3 | 592 | 260,9 |
Долгосрочные | 6,9 | 0,1 | 8,6 | 0,1 | 71 | 0,7 | 63 | 0,5 | 56 | 909,7 |
Дебиторская | 8,5 | 0,1 | 35 | 0,5 | 35 | 0,3 | 0,0 | -9 | ||
3.Мобильные | 782 | 13,5 | 1 | 22,4 | 2 | 23,3 | 3 | 26,1 | 2 | 388,5 |
3.1.Запасы | 370 | 6,4 | 600 | 8,4 | 771 | 7,1 | 978 | 8,4 | 608 | 264,2 |
в | ||||||||||
сырье, | 291 | 5,0 | 368 | 5,1 | 430 | 4,0 | 486 | 4,2 | 195 | 166,8 |
животные | 10 | 0,2 | 29 | 0,4 | 0,0 | 0,0 | -10 | |||
МБП | 5,4 | 0,1 | 70 | 1,0 | 130 | 1,2 | 163 | 1,4 | 157 | 2996,0 |
затраты | 3,6 | 0,1 | 0,04 | 0,0 | 711 | 6,6 | 0,1 | 0,0 | -4 | 1,8 |
готовая | 60 | 1,0 | 75 | 1,0 | 135 | 1,2 | 193 | 1,7 | 133 | 323,4 |
расходы | 0,0 | 7,4 | 0,1 | 5,4 | 0,0 | 5 | ||||
прочие | 57 | 0,8 | 68 | 0,6 | 132 | 1,1 | 132 | |||
3.2.Дебиторская | 366 | 6,3 | 765 | 10,7 | 1 | 14,4 | 1 | 15,0 | 1 | 476,5 |
3.3.Денежные | 20 | 0,4 | 73 | 1,0 | 49 | 0,4 | 75 | 0,6 | 54 | 365,6 |
в | 0,0 | 0,0 | 0,0 | 0,0 | ||||||
касса | 0,7 | 0,0 | 1,8 | 0,0 | 0,6 | 0,0 | 1,6 | 0,0 | 1 | 234,3 |
расчетные | 0,001 | 0,0 | 2,3 | 0,0 | 0,2 | 0,0 | 22 | 0,2 | 22 | |
прочие | 20 | 0,3 | 69 | 1,0 | 48 | 0,4 | 51 | 0,4 | 31 | 257,3 |
4.Убытки | 0 | 0,0 | 324 | 4,5 | 880,424 | 8,1 | 1283 | 11,0 | 1 | |
Важно так
же отметить,
что темп роста
оборотных
активов составил
388,5%, а темп роста
иммобилизованных
активов - 146,1%. То
есть прирост
оборотных
активов не
сопровождался
уменьшением
внеоборотных
активов, а лишь
опережал увеличение
последних по
темпу. Это и
обеспечило
изменение доли
оборотных
активов в составе
имущества с
13,53% до 26,14% при соответствующем
снижении доли
внеоборотных
активов.
Когда происходят
такие изменения
в структуре
имущества,
целесообразно
проанализировать,
что произошло
с другими элементами
активов и пассивов.
Иными словами,
надо определить,
за счет каких
статей баланса
оказался возможным
прирост оборотных
активов.
Исходя из
понимания самой
сути баланса
предприятия
можно утверждать,
что факторами,
обеспечивающими
прирост оборотных
активов, являются
уменьшение
других элементов
активов или
увеличение
любых элементов
пассивов, и
наоборот, в
качестве
отрицательных
факторов прироста
оборотных
активов выступают
увеличение
других элементов
активов или
снижение размеров
источников
финансовых
ресурсов.
Оценка состава
и структуры
факторов прироста
оборотных
активов приведена
в таблице 3.4.
Таблица
3.6 - Состав
и структура
факторов прироста
оборотных
активов ОАО
"Армхлеб"
Показатели | Сумма, | в |
Прирост | 2248 | |
Факторы, | ||
1.Капитал | 2382 | 106,0 |
2.Кредиты | 1135 | 50,5 |
3.Кредиторская | 2327 | 103,5 |
4.Прочие | -8 | -0,3 |
5.Основные | -1655 | -73,6 |
6.Нематериальные | -8 | -0,3 |
7.Незавершенное | -593 | -26,4 |
8.Дебиторская | 9 | 0,4 |
9.Долгосрочные | -56 | -2,5 |
10.Убытки | -1283 | -57,1 |
Итого | 2248 | 100,0 |
Оценка структуры
этих факторов
позволит ответить
на вопрос, можно
ли считать
увеличение
мобильных
средств предприятия
случайным или
это постоянно
действующая
тенденция.
Как видно
из таблицы 3.4,
решающими
факторами
прироста оборотных
активов явилось
увеличение
капитала и
резервов и
кредиторской
задолженности.
Такие факторы
нельзя трактовать
однозначно
положительно.
Прирост капитала
и резервов
произошел в
основном за
счет увеличения
привлеченного
капитала, что,
в свою очередь
вызвано переоценкой
основных средств.
Это мероприятие
не привело к
реальному
повышению
мобильности
имущества. В
то же время
увеличивается
кредиторская
задолженность.
Рост кредиторской
задолженности
в качестве
заемных источников
средств - ненадежный
способ повышения
мобильности
имущества в
силу самого
характера
кредиторской
задолженности,
которая может
быть востребована
в сроки, не
устраивающие
предприятие.
3.2.Анализ
эффективности
использования
финансовых
ресурсов ОАО
"Армхлеб"
Эффективность
использования
финансовых
ресурсов влияет
на финансовую
устойчивость
предприятия,
его ликвидность,
платежеспособность,
деловую активность
и рентабельность.
Одна из важнейших
характеристик
финансового
состояния
предприятия
и эффективности
управления
его финансовыми
ресурсами -
стабильность
деятельности
в свете долгосрочной
перспективы.
Она связана
со структурой
баланса предприятия,
степенью его
зависимости
от кредиторов
и инвесторов.
Но степень
зависимости
от кредиторов
оценивается
не только
соотношением
собственных
и заемных источников
финансовых
ресурсов. Это
более многогранное
понятие, включающее
оценку и собственного
капитала, и
состава оборотных
и внеоборотных
активов, и наличие
или отсутствие
убытков и т.д.
Значение
предельных
границ изменения
источников
средств для
покрытия вложений
капитала в
основные фонды
или производственные
запасы позволяет
генерировать
такие потоки
хозяйственных
операций, которые
ведут к улучшению
финансового
состояния
предприятия,
к повышению
его устойчивости.
В таблице
3.5 приведена
характеристика
финансовой
устойчивости
предприятия
ОАО "Армхлеб"
в абсолютных
величинах,
которая позволяет
выявить степень
покрытия запасов
и затрат предприятия
источниками
средств и определить
тип его финансовой
устойчивости.
Таблица
3.7 - Характеристика
финансовой
устойчивости
ОАО "Армхлеб"
Показатели | Сумма, | Абс. | Т.Р., | |||
1.01.95г. | 1.01.96г. | 1.01.97г. | 1.01.98г. | |||
1.Собственные | 215,9 | 48,4 | 143,3 | 286,0 | 70,1 | 132 |
2. | 215,9 | 48,4 | 143,3 | 286,0 | 70,1 | 132 |
3. | 395,4 | 772,1 | 918,1 | 1218,4 | 823,1 | 308 |
4. | 497,4 | 1133,8 | 2884,7 | 3895,3 | 3397,9 | 783 |
5. | -179,5 | -723,8 | -774,9 | -932,4 | -752,9 | |
6. | -179,5 | -723,8 | -774,9 | -932,4 | -752,9 | |
7. | 102,0 | 361,7 | 1966,5 | 2676,9 | 2574,9 | |
Как видно
из расчетов
собственные
оборотные
средства предприятия
возросли с
215,9 тыс.р. на 1.01.95г.
до 286 тыс.р. на
1.01.98г. Темп роста
собственных
оборотных
средств составил
132%. Запасы и затраты
предприятия
возрастали
быстрее собственных
оборотных
средств. За
анализируемый
период они
увеличились
на 831 тыс.р. . темп
роста запасов
и затрат составил
380%. В то же время
сумма нормальны
источников
формирования
запасов и затрат
возросла к
концу исследуемого
периода на
3397,9 тыс.р. Темп
роста нормальных
источников
формирования
запасов и затрат
самый большой
из всех показателей.
За анализируемый
период он составил
783%.
В таблице
3.6 приводится
определение
типа финансовой
устойчивости
предприятия
ОАО "Армхлеб"
за период с
1.01.95г. по 1.01.98г.
Таблица
3.8 - Определение
типа финансовой
устойчивости
ОАО "Армхлеб"
Тип | Нормативное | 1.01.95г. | 1.01.96г. | 1.01.97г. | 1.01.98г. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Абсолютная | СОС>ЗЗ | 216
Sheet 4: СтрукПасс
Sheet 5: трансф
Sheet 6: СтрукАкт
Sheet 7: ПрирАкт
Sheet 8: ФуАбс
Sheet 9: ФуАбс (2)
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||