Контрольно-курсовая работа по Финансам и кредитам

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Тульский государственный университет

Региональный центр повышения квалификации и переподготовки кадров

Контрольно-курсовая работа

по дисциплине

«Финансовый менеджмент»

Выполнила _____________ студентка гр. 760642с Пирютина Н.В.

(подпись)

Проверила _____________ Доцент Левина В.В.

(подпись)

2007

СОДЕРЖАНИЕ

1 Экономическая рентабельность активов…………………………………..…3

1 1.1 Активы предприятия………………………………………………..…..…3

1.2 Нетто-результат эксплуатации инвестиций………………………....……3

2 Коммерческая маржа и коэффициент трансформации………………..….…5

2.1 Расчет коммерческой маржи и коэффициента трансформации………. 5

2.2 Влияние коммерческой маржи и коэффициента трансформации на

изменение экономической рентабельности работы предприятия…...…6

3 Операционный анализ…………………………………………………….…..8

3.1 Эффект финансового рычага. Рациональная политика управления заемными средствами…………………………………………….…….…8

3.1.1 Расчет эффекта финансового рычага…………………………...….…8

3.1.2 Расчет рентабельности собственных средств……………………..…10

3.1.3 Дифференциал и плечо финансового рычага………………………..11

3.1.4 Варианты и условия привлечения заемных средств…………….…..11

3.2 Порог рентабельности и "запас финансовой прочности" предприятия. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли. …………………………..……………..…14

3.2.1 Валовая маржа……………………………………………………….…14

3.2.2 Порог рентабельности…………………………………..……….…….14

3.2.3 Запас финансовой прочности…………………………………….……15

3.2.4 Сила воздействия операционного (предпринимательского)

рычага…………………..………………………………………………17

3.2.5 Сила воздействия финансового рычага…………………….…….…..18

3.3 Сопряженный рычаг как оценка суммарного риска, связанного с

предприятием …..…………………………………………………....…...18

3.4 Чистая рентабельность акционерного капитала…………………….….20

Заключение………………………………………….……………………...........22

Список литературы……………………………………….…………………….…...23

Приложение...…………………………………………….………………….……....24

-2-

1
Экономическая рентабельность активов.

Этот показатель характеризует прибыльность использования активов:

, (1)

где ЭР
- экономическая рентабельность активов, %;

НРЭИ
- нетто-результат эксплуатации инвестиций;

- среднегодовая стоимость активов.

1.1
Активы предприятия.

Активы предприятия за отчетный год должны быть оценены по среднегодовой остаточной стоимости. Это можно сделать на основе баланса.

(2)

гдеA
н.г.
, Ак.г.
- соответственно активы на начало и конец года.

(3)

где В
i
- валюта баланса за i
-й период (строка 300 или строка 700 "Баланс"),

К
i
- кредиторская задолженность за i
-й период - строки (строка 620 "Кредиторская задолженность").

Так как в нашем распоряжении баланс только за один отчетный период, то показатели ,, , К предшествующего (базового) года условно примем равными их величине на начало отчетного года, соответствующие показатели на конец года - за показатели отчетного года.

Аб = 198348897 – 13097991 = 185250906

Ао = 248291269 – 46799919 = 201491350

1.2
Нетто-результат эксплуатации инвестиций.

Источником данных для вычисления этого показателя служит Форма №2 "Отчет о прибылях и убытках".

-3-

При расчете НРЭИ
на основе Ф. №2 в него должны быть включены доходы и расходы разделов II и III этой формы:

строка 050 "Прибыль (убыток) от продаж"

+ строка 060 "Проценты к получению"

+ строка 080 "Доходы от участия в других организациях"

+ строка 090 "Прочие операционные доходы"

- строка 100 "Прочие операционные расходы"

+ строка 120 "Внереализационные доходы"

- строка 130 "Внереализационные расходы"

НРЭИ

Рассчитывается НРЭИ за отчетный и предшествовавший (базовый) год:

НРЭИб = 5056042 + 3586428 – 5155182 + 119118 – 243185 = 3363221

НРЭИо = 44277246 +770811 – 60474 + 5745720 – 3472292 = 47261011

Подставив найденные в пунктах 1.1 и 1.2 значения активов и НРЭИ в формулу (1), получим значения экономической рентабельности за базовый и отчетный год.

ЭРб = 3363221 : 185250906 · 100 = 1,82

ЭРо = 47261011 : 201491350 · 100 = 23,46

Найдём изменение экономической рентабельности.

(4)

∆ЭР = 23,46 - 1,82 = 21, 64

Изменение экономической рентабельности показывает, что предприятие в отчётном году стало работать эффективнее по сравнению с прошлым (базовым) годом. Значительное сокращение коммерческих и операционных расходов привело к увеличению показателя НРЭИ, что в свою очередь положительно сказалось на экономической рентабельности.

-4-

2
Коммерческая маржа и коэффициент трансформации.

2.1 Расчет коммерческой маржи и коэффициента трансформации.

Запишем формулу экономической рентабельности (1) следующим образом:

(5)

где Oi
- оборот за i
-й период (год), он определяется по Форме №2 как сумма всех доходных строк [т.е. строка 010 "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)" + строка 060 "Проценты к получению" + строка 080 "Доходы от участия в других организациях" + строка 090 "Прочие операционные доходы" + строка 120 "Внереализационные доходы"].

Обозначим:

- коммерческая маржа за i
-й год, %;

- коэффициент трансформации за i
-й год, оборотов.

О
б = 76223214 + 3586428 + 119118 = 79928760

О
о = 91920765 + 770811 + 5745720 = 98437296

КМ
б = 3363221 : 79928760 · 100 = 4,20

КМ
о = 47261011 : 98437291 · 100 = 48,01

Кmб = 79928760 : 185250906 = 0,43

Кmо = 98437291 : 201491350 = 0,49

Коммерческая маржа показывает, какую прибыль приносит каждый рубль оборота. Коэффициент трансформации показывает, сколько раз за период оборачивается каждый рубль активов. Тогда формулу (1) можно будет переписать следующим образом:

. (6)

-5-

ЭРб = 4,20 · 0,43 = 1,81

ЭРо = 48,01 · 0,49 = 23,52

Вычислив разницы между отчетными и базисными значениями коммерческой маржи и коэффициента трансформации, найдём их абсолютные изменения.

∆КМ
= 48,01- 4,20 = 43,81

∆Кm = 0,49 - 0,43 = 0,06

Полученные результаты говорят о положительном изменении коммерческой маржи и коэффициента трансформации. За отчетный период ускорилась оборачиваемость активов и увеличилась рентабельность продаж.

2.2 Влияние коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия.

Для определения степени этого влияния рассчитаем изменения экономической рентабельности соответственно за счет коммерческой маржи и коэффициента трансформации:

- изменение ЭР
за счет Кт
.

- изменение ЭР
за счет Км
;

∆ЭР∆Кm = (0,49 - 0,43) · 48,01= 2,88

∆ЭР∆КМ =
0,43 · (48,01 - 4,20) = 18, 83

Далее рассчитаем доли этих изменений в изменении экономической рентабельности:

- доля изменения ЭР
за счет Кт, %
.

- доля изменения ЭР
за счет Км, %
;

dКm =
2,88 : 21, 64 · 100 = 13,31

dКМ
=18, 83 : 21, 64 · 100 = 87,01

-6-

Влияние показателей коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия имело положительный характер. Экономическая рентабельность в отчетном периоде возросла: за счет увеличения коммерческой маржи на 87,01%, коэффициента трансформации – на 13,31%.

Уровень экономической рентабельности

-7-

3
Операционный анализ
.

3.1 Эффект финансового рычага. Рациональная политика управления

заемными средствами.

3.1.1 Расчет эффекта финансового рычага.

Действие финансового рычага
заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Эффект финансового рычага (ЭФР)
- это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего:

(7)

где ЭФР
i
- уровень эффекта финансового рычага i
-го года,%;

СНП
i
- ставка налога на прибыль i
-го года (берется фактическое значение с учетом льгот - Ф.№2 строку 150 "Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи" разделить на строку 140 "Прибыль (убыток) до налогообложения"), в формуле показатель берется в долях;

СРСП
i
- средняя расчетная ставка процента i
-го года, в %

ЭРi
- экономическая рентабельность, в %.

(7.1)

где ФИ
i
- все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый i
-й период - строка 070 Ф.№2 "Проценты к уплате".

- среднегодовая величина заемных средств, используемых в анализируемом i
-м периоде (Ф.№1, строки 590 "Итого по разделу IV" + 610 "Краткосрочные займы и кредиты");

ССi - среднегодовая величина собственных средств, используемых в анализируемом i
-м периоде (Ф.№1 строки 490 "Итого по разделу III" + 630 "Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов" + 640 " Доходы будущих периодов" + 650 "Резервы предстоящих расходов" + 660 "Прочие краткосрочные обязательства")

-8-

Значение и рассчитываются как средние, аналогично величине активов.

Так как анализируемое предприятие использует кредит только в конце отчётного периода провести полный расчёт эффекта финансового рычага и дифференциала не представляется возможным.

СНПб = 469185 : 3363221 = 0,14

СНПо = 15439376 : 47261011 = 0,33

-9-

3.1.2 Расчет рентабельности собственных средств.

Рентабельность собственных средств:

% (8)

Следует отметить следующее:

- исследуемое предприятие, использует в начале отчётного года только собственные средства. Оно ограничивает их рентабельность только величиной рентабельности активов:

% (8.1)

РССб = (1 - 0,14) · 1,82 = 1,57

РССо = (1 – 0,33) · 23,46 = 15,72

- предприятие, использующее кредит, увеличивает или уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки (в результате этого и возникает эффект финансового рычага):

%

-10-

3.1.3 Дифференциал и плечо финансового рычага.

Дифференциал
- это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процентов по заемным средствам:

(9)

Плечо финансового рычага
характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как соотношение между заемными и собственными средствами:

(10)

Плечо финансового рычага
(отчётный период)=
278155 : 201213195 = 0,001

3.1.4 Варианты и условия привлечения заемных средств.

На рисунке 3.1.4.1 представлены статистические графики дифференциалов, которые могут быть использованы для определения относительно безопасных значений экономической рентабельности, рентабельности собственных средств, средней ставки процента и плеча рычага. Из этих графиков видно, что чем меньше разрыв между ЭР
и СРСП
, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема РСС
, что небезопасно при снижении дифференциала.

-11-

Рисунок 3.1.4.1 - Варианты и условия привлечения заемных средств.

Если рассчитанный ЭФР положителен (ЭФР > 0), то для определения оптимальной величины заемных средств рекомендуется использовать следующую методику:

1. Найдем отношение ЭФР/РСС.

2. Проанализировав полученное значение, сделайте вывод о том, на сколько можно приблизить рассчитанное значение к оптимальному уровню (33-50%). При этом рассчитанное значение не следует увеличивать слишком резко.

3. Рассчитайте, как соотносятся ЭР и СП. Выберете или дорисуйте подходящую кривую (см. рис.).

4. Из точки, отмеченной в пункте 2, проведите линию, параллельную оси абсцисс до пересечения с кривой, определенной в пункте 3.

5. Из точки пересечения опустите перпендикуляр на ось ЗС/СС. Основание перпендикуляра покажет рекомендуемое плечо рычага.

6. Найдите, при какой величине ЗС рекомендуемое плечо рычага будет достигнуто. Сколько еще ЗС необходимо добавить к уже имеющимся ?

-12-

-13-

3.2 Порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли.

3.2.1 Валовая маржа.

Для начала здесь следует рассчитать общую сумму издержек предприятия за год. Она определяется по Ф. №2 как сумма всех расходных строк, т.е. строк 020 "Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг", 030 "Коммерческие расходы", 040 "Управленческие расходы", 100 "Прочие операционные расходы", 130 "Внереализационные расходы".

ИЗДб = 69499169 + 1668003 + 5155182 + 243185 = 76565539

ИЗДо = 47643519 + 60474 + 3472292 = 51176285

Далее эту сумму нужно разделить на условно постоянные и условно переменные издержки. Процентная доля переменных издержек составляет 65 % и не изменяется по годам.

Ипер
б = 76565539 · 65% = 49767600

Ипер