Глава 1. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА.
1.1.
Общие теоретические сведенья о собственном капитале.
Собственный капитал - важная и неотъемлемая часть финансовых ресурсов любого предприятия, организованно ли оно в форме акционерного общества, товарищества (партнерства) на паях или частного (единоличного) предприятия. Формирование капитала представляет собой обязательный этап, предшествующий началу деятельности предприятия.
Собственный
капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.
Уставный капитал
является одним из важнейших показателей, позволяющих получить представление о размерах и финансовом состоянии экономических субъектов. Это один из наиболее устойчивых элементов собственного капитала организации, поскольку изменение его величины допускается в строго определенном порядке, установленном законодательно.
Уставный капитал организации – источник формирования средств организации, который нужен ему для выполнения уставных обязательств. Это стартовый капитал для производственной деятельности с целью получения в дальнейшем прибыли. Уставный капитал представляет собой средства, вложенные собственниками предприятия. Собственниками предприятия могут выступать как юридические, так и физические лица, а также отдельные частные лица. Формирование уставного капитала связано с целями создания организации и ее организационно-правовой формой. Порядок формирования уставного капитала организаций разных организационно-правовых форм достаточно жестко в настоящее время регулируют законы Российской Федерации. Кроме того, ряд подзаконных актов регламентирует действие по бухгалтерскому отражению этого процесса. Согласно Гражданскому кодексу РФ уставный капитал, в зависимости от организационно-правовой формы предприятия, может выступать в виде: уставного капитала, уставного фонда, складочного капитала, паевого фонда
Уставный капитал – совокупность в денежном выражении вкладов (долей, акций по номинальной стоимости) учредителей (участников) в имущество организации при ее создании для обеспечения деятельности в размерах, определенных учредительными документами. Формируется у хозяйственных обществ: акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью.
Складочный капитал– формируется у организаций, у которых по законодательству устава нет (имеются только учредительные документы). Это хозяйственные полные и коммандитные товарищества (товарищества на вере). Складочный капитал этих организаций образуется в сумме долей (вкладов) учредителей (участников).
Уставный фонд – это имущество, закрепленное за предприятием собственником для осуществления предпринимательской деятельности. Уставный фонд имеют государственные и муниципальные унитарные организации вместо уставного или складочного капитала.
Паевой фонд – совокупность паевых взносов членов производственного кооператива для совместного ведения предпринимательской деятельности, а также приобретенного и созданного в процессе деятельности.
Одной из самых распространенных форм предпринимательской деятельности сегодня является хозяйственное общество.
Можно выделить три основные функции, которые выполняет уставный капитал хозяйственного общества:
1) является имущественной основой деятельности общества, т.е. первоначальным (стартовым) капиталом;
2) позволяет определить долю (процент) участия учредителя (акционера, участника) в обществе, поскольку ей соответствует количество голосов участника на общем собрании и размер его дохода (дивиденда);
3) гарантирует выполнение обязательств общества перед третьими лицами, поэтому законодательством установлен его минимальный размер.
Акционерные общества, как правило, владеют коллективной, или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и/или физические лица, коллектив вкладчиков, пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как акционерный, наиболее полно отражает все аспекты формирования собственного капитала.Согласно действующему законодательству, вкладом в уставный капитал общества могут быть деньги, ценные бумаги, другие вещи или имущественные права либо иные права, имеющие денежную оценку.Неденежные вклады, вносимые в уставный капитал, можно условно подразделить на несколько групп.Так, в качестве вклада могут быть внесены вещи, составляющие основную категорию имущества (здания, оборудование и пр.). При этом никаких законодательных ограничений по назначению и количеству передаваемых вещей не существует. Вкладом в уставный капитал могут быть и ценные бумаги. И в этом случае законодательство не содержит никаких прямых ограничений на формирование, таким образом, уставного капитала (за исключением уставных капиталов кредитных организаций). Кроме того, в качестве вклада в уставный капитал могут быть внесены исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности. Следует заметить, что вкладом в уставный капитал не может быть объект интеллектуальной собственности (патент, объект авторского права, включая программу для ЭВМ, и т.п.) или «ноу-хау». Однако в качестве вклада может быть признано право пользования таким объектом, передаваемое обществу в соответствии с лицензионным договором. Причем договор должен быть зарегистрирован в порядке, предусмотренном законодательством. Вкладом участника общества могут быть также имущественные права, в частности право пользования имуществом (например, зданием).
Но следует отметить, что не все имущественные права могут быть переданы в уставный капитал. Так, нельзя передавать имущественные права, неразрывно связанные с личностью (например, требование об алиментах, о возмещении вреда и др.). Также не могут быть внесены в качестве вклада в уставный капитал профессиональные знания и навыки, деловая репутация, деловые связи и пр. Следует отметить, что уставной капитал не отождествляется с имуществом коммерческой организации, стоимость которого может быть и больше, и меньше уставного капитала. Этот вид капитала потому и называется уставным, что его денежная величина определяется в учредительных документах, т.е. размер уставного капитала всегда четко определен.
Уставной капитал можно охарактеризовать как зафиксированную в учредительных документах коммерческой организации сумму вкладов, первоначально инвестируемых собственником в имущество предприятия для обеспечения его уставной деятельности. При этом следует отметить некоторую условность применения термина «первоначально». Уставный капитал хозяйственного общества должен быть полностью оплачен в течение одного года с момента государственной регистрации, хозяйственные товарищества сами определяют этот срок в своих учредительных документах, а уставный фонд унитарных предприятий должен быть полностью оплачен уже к моменту регистрации. Более того, уставный капитал может быть увеличен в процессе функционирования предприятия, и при этом он уже выступает не как первоначальный источник, а как источник привлечения дополнительных ресурсов.
Направления использования уставного капитала законодательно не определены. Единственное требование, чтобы уставной капитал обеспечивался имуществом организации.
В процессе хозяйственной деятельности у общества может появиться новое имущество или возрасти учетная стоимость уже имеющегося, т.е. увеличиваются размеры активов. Для учета источников такого имущества или прироста его стоимости в бухгалтерском учете введено понятие добавочного капитала
. Как объект учета он возник в соответствии с изменениями правил оценки статей бухгалтерской отчетности организаций для отражения инфляционных процессов.
Доходы организации, относимые на добавочный капитал, увеличивают собственный капитал организации, однако не влияют на финансовый результат деятельности организации в отчетном периоде. Например, организация может безвозмездно получить в собственность дорогостоящее производственное помещение, в результате ее имущество и капитал будут иметь существенный прирост, однако финансовым результатом деятельности организации в отчетном периоде может стать убыток. Наличие доходов, не включаемых в финансовый результат деятельности, принимается в расчет в налоговом учете: при исчислении налогооблагаемой прибыли, доходы, относимые на добавочный капитал, присоединяются к прибыли, подлежащей налогообложению.
Образование средств происходит путем:
1. Прироста стоимости внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и прочих капитальных вложений) предприятия в результате переоценки;
2. Безвозмездно полученного имущества и денежных средств от юридических и физических лиц;
3. Дополнительной эмиссии акций или повышения номинальной стоимости акций, за счет суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при реализации их по цене, превышающий номинальную стоимость;
4. Прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет прибыли или фондов предприятия;
5. Отражения положительных курсовых разниц по вкладам иностранных инвесторов в уставные капиталы российских организаций.
Добавочный капитал может образовываться не только по перечисленным выше причинам. Что включать в состав добавочного капитала и как его использовать, решают собственники предприятия, разрабатывающие соответствующие положения. Эти положения должны быть утверждены протоколом общего собрания учредителей, после чего закрепляются приказом об учетной политике.
Резервный капитал
создается в соответствии с законодательством и учредительными документами организации на покрытие возможных в будущем непредвиденных убытков, потерь. Резервный капитал – это так называемый запасной финансовый источник, который создается как гарантия бесперебойной работы предприятия и соблюдения интересов третьих лиц. Наличие такого финансового источника придает последним уверенность в погашении предприятием своих обязательств. Чем больше резервный капитал, тем большая сумма убытков может быть компенсирована и тем большую свободу маневра получает руководство предприятия при преодолении убытков.
Образование резервного капитала может носить обязательный и добровольный характер. В первом случае он создается в соответствии с законодательством России, а во втором – в соответствии с порядком, установленным в учредительных документах предприятия, или с его учетной политикой. В настоящее время создание резервного капитала является обязательным только для акционерных обществ и предприятий с иностранными инвестициями. Если у организации есть филиалы и представительства, зарегистрированные как налогоплательщики, то они также могут образовывать резервные фонды. Если в учредительных документах не предусмотрен пункт создания резервного фонда, то предприятие не имеет право его создавать.
Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия иметь чрезвычайное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал, как запас финансовой прочности предприятия. Недостаточная величина обязательного резервного капитала свидетельствует либо о недостаточности прибыли, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков.
Средства резервного фонда предназначены для покрытия балансового убытка за отчетный год, для погашения облигаций и выкупа акций акционерного общества при отсутствии других средств. Резервный фонд создается предприятиями также и на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Ни на какие другие цели использовать «резервные» деньги нельзя.
Оба этих источника объединены в одну главу вследствие жесткой регламентированности их создания и использования. Даже добавочный капитал можно назвать источником собственных средств с большим натягом, т.к. его образование происходит за счет переоценочных мероприятий на предприятии и вкладываний средств никем напрямую не происходит. Исключение составляет эмиссионный доход, который подлежит обязательному включению в состав добавочного капитала и приобретенное за счет прибыли имущество, т.к. его тоже нужно учитывать, а изменение уставного капитала процедура достаточно длительная и сложная. Направления использования резервного капитала тоже поставлены в жесткие рамки, как законодательством, так и учредительными документами. Во всяком случае, как источник собственных средств в произвольный момент времени резервный капитал можно рассматривать только в том случае, если наступило событие, под которое он создан. На предприятиях, на которых его создание происходит в добровольном порядке, он в основном не создается.
Финансовым результатом предприятия, осуществляющего предпринимательскую деятельность, является прибыль или убыток. Прибыль выступает источником, используемым после обязательных платежей в бюджет на цели, определяемые уставными документами или соответствующими решениями руководства организации и учредителей (акционеров). При получении убытка возникает необходимость изыскания источников его покрытия.
Прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия после уплаты в бюджет налога на прибыль, в бухгалтерском учете принято называть «нераспределенной прибылью»
. Нераспределенная прибыль представляет собой сумму чистой прибыли, которая не была распределена в виде дивидендов между акционерами организации.
Нераспределенная прибыль отчетного года используется на выплату дивидендов учредителям и на отчисления в резервный фонд (при его наличии). В соответствии со своей учетной политикой организация может принять решение об использовании прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, на финансирование своих плановых мероприятий.
Эти мероприятия могут носить производственный характер в случае направления денежных средств на развитие и расширение производства, модернизацию используемого оборудования, и непроизводственный характер в случае использования денежных средств на мероприятия социального характера и материальную поддержку работников организации, и другие цели, не связанные с производством продукции, либо долгосрочными или финансовыми вложениями организации.
Значительная часть собственного капитала предприятия аккумулируется в фондах специального назначения
. Эти средства резервируются и направляются на образование источников финансирования затрат на создание нового имущества производственного назначения и социальной инфраструктуры, а также на нужды социального развития (кроме капитальных вложений).
Главным источником формирования фондов специального назначения служат остающиеся в распоряжении предприятия часть прибыли. С позиции финансового контроля первостепенное значение имеет четкое разграничение средств, направляемых предприятием на производственное развитие и нужды потребления. Необходимость такого контроля связана с налоговыми льготами, предусматривающими уменьшение налогооблагаемой прибыли на ту ее часть, которая направлена на финансирование капитальных вложений.
Реализация политики организации, направленной на аккумулирование своей чистой прибыли для финансирования целевых мероприятий, производится путем образования фондов специального назначения. Количество фондов, их название и использование организация определяет самостоятельно.
Фонды специального назначения образуются по нормам, установленным собственниками, а также за счет безвозмездных взносов учредителей и других предприятий. Они, как правило, подразделяются на фонд накопления, фонд социальной сферы и фонд потребления.
Средства фондов накопления направляются на производственное развитие организации и иные аналогичные цели, в частности на:
1) финансирование затрат по техническому перевооружению, реконструкции и расширению действующего производства и строительства новых объектов;
2) проведение научно-исследовательских работ, приобретение оборудования, приборов;
3) расходы, связанные с выпуском и распространением акций, облигаций и других ценных бумаг;
4) проведение научно-исследовательских работ, приобретение оборудования, приборов;
5) расходы, связанные с выпуском и распространением акций, облигаций и других ценных бумаг;
6) взносы в создание инвестиционных фондов, совместных предприятий, акционерных обществ и ассоциаций;
7) списание затрат, которые по действующим положениям не включаются в себестоимость продукции (работ, услуг), а производятся непосредственно за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятий;
8) на финансирование природоохранных мероприятий и др.
Если предприятие использует средства для капитальных вложений, то сам фонд накопления не уменьшается, так как происходит преобразование финансовых средств в имущество организации. Если же предприятие использует средства фонда на покрытие убытков отчетного года, на распределение прибыли между учредителями, а также на списание затрат, не включаемых в первоначальную стоимость вводимых в эксплуатацию объектов основных средств, то величина фонда накопления уменьшается.
Средства фонда потребления, в отличие от фонда накопления, направляются на социальное развитие и материальное поощрение персонала, а также других мероприятий и работ, не приводящих к образованию нового имущества организации. Средства специальных фондов используются согласно смете, которая обсуждается и утверждается собственниками организации (акционерами). Об исполнении сметы они информируются в установленные сроки.
Фонд потребления предназначен для обеспечения социальной защиты персонала: дотаций на питание, приобретение проездных билетов, путевок в санатории, детские учреждения, на жилищное строительство, а также на материальное поощрение работников (единовременные премии, подарки, материальная помощь) и пр.
Фонд социальной сферы представляет собой зарезервированные (направленные) суммы в качестве финансового обеспечения развития социальной сферы. Фонд социальной сферы покрывает капитальные вложения не в производство как фонд накопления, а в социальные службы предприятия, например в строительство детского сада. Средства фонда направляются на финансирование расходов, связанных с содержанием объектов жилищно-коммунального хозяйства, здравоохранения, культуры, спорта, детских учреждений, домов и баз отдыха, учитываемых на балансе организации.
Собственно, если не считать амортизацию, нераспределенная прибыль является единственным крупным источником финансирования деятельности предприятия. Ее предприятие всегда может направить на свои нужды или создание специальных фондов. Отличительной особенностью на вновь создаваемых предприятиях является сложность в прогнозировании прибыли из-за еще не возникшего спроса на производимые товары и услуги. На уже работающих предприятиях возможны построения прогнозов о величине прибыли в будущем, но только в составе общего прогноза деятельности предприятия и анализа конъюнктуры рынка. Все дело в том, что на размер прибыли будут оказывать многочисленные факторы как внутри предприятия, так и факторы внешней среды и абстрагированный анализ прибыли на предстоящий период может привести к тому, что средств может попросту не хватить даже на поддержание текущей деятельности.
1.2 Политика формирования собственного капитала предприятия
Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов :
|
В составе внутренних источников формирования собственного
основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия. В составе внешних источников формирования собственного капитала
основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям различного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективности управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.
Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития .
Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим основным этапам:
1.Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде.Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.
На первом этапе анализа
изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.
На втором этапе анализа
рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.
На третьем этапе
оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования развития предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.
2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.Эта потребность определяется по следующей формуле (1):
Псфр = Пк xУск / 100 – СКн + Пр (1),
где Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;
Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;
Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;
СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;
Пр – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.
Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.
3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.
Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.
4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.
При изыскании резервов роста собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из максимизации совокупной их суммы, т. е. из следующего критерия (2):
СФРмакс =ЧП + АО (2),
где ЧП – планируемая сумма чистой прибыли предприятия;
АО – планируемая сумма амортизационных отчислений;
СФРмакс – максимальная сумма собственных финансовых ресурсов,
формируемых за счет собственных источников.
5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников.
Объем привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования.
Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле (3):
СФРвнеш = Псфр – СФРвнут (3),
где СФРвнеш – потребность в привлечении собственных финансовых
ресурсов за счет внешних источников;
Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах
предприятия в планируемом периоде;
СФРвнут – сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых
к привлечению за счет внутренних источников.
6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:
1) обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;
2) обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.
Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели. Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по формуле (4):
Ксф = СФР / ∆А (4),
где Ксф – коэффициент самофинансирования предстоящего развития
предприятия;
СФД – планируемый объем формирования собственных финансовых
ресурсов;
∆А – планируемый прирост активов предприятия.
Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:
· проведением объективной оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала;
· обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;
· формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;
· формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала и др.
Глава 2. ОТЧЕТНОСТЬ ПО КАПИТАЛУ Т ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЛУКОЙЛ».
ЛУКОЙЛ - одна из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Основными видами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа, производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбыт произведенной продукции. Основная часть деятельности Компании в секторе разведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основной ресурсной базой является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ владеет современными нефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами, расположенными в России, Восточной Европе и странах ближнего зарубежья. Основная часть продукции Компании реализуется на международном рынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и Западной Европе, странах ближнего зарубежья и США.
По состоянию на начало 2008 года доказанные запасы нефти Компании составляли 15 715 млн барр., газа – 27 921 млрд фут3
, что в совокупности составляет 20 369 млн барр. н.э.В секторе разведки и добычи ЛУКОЙЛ располагает качественным диверсифицированным портфелем активов. Основным регионом нефтедобычи Компании является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ также реализует проекты по разведке и добыче нефти и газа за пределами России: в Казахстане, Египте, Азербайджане, Узбекистане, Саудовской Аравии, Колумбии, Венесуэле, Кот-д’Ивуаре, Гане, Ираке. ЛУКОЙЛ владеет нефтеперерабатывающими мощностями в России и за рубежом. В России Компании принадлежат четыре крупных НПЗ - в Перми, Волгограде, Ухте и Нижнем Новгороде, и два мини-НПЗ. Совокупная мощность российских НПЗ составляет 44,5 млн т/год нефти. Зарубежные НПЗ Компании расположены на Украине, в Болгарии и Румынии, их совокупная мощность составляет 14,0 млн т/год нефти. В 2007 году на собственных заводах Компании было переработано 52,16 млн т нефти, в том числе на российских – 42,55 млн т.
Итак более детально рассмотрим поазатели хозяйственно – фанансовой деятельности и собственного капитала компании ЛУКОЙЛ за 3 квартала 2008 года
2.1 Данные по финансово – хозяйственной деятельности и структуре собственного капитала за 1 квартал 2008 года
Таблица 1
Показатели финансово – хозяйственной деятельности за 1 квартал 2008 года
| Наименование показателя
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006 | 2007 | 1 кв. 2008
|
| Выручка, тыс.руб. | 261 916 364 | 364 798 734 | 612 296 993 | 693 032 679 | 609 821 837 | 174 959 290 |
| Валовая прибыль, тыс.руб. | 95 034 756 | 152 519 291 | 151 946 085 | 126 889 620 | 119 984 117 | 29 993 550 |
| Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)), тыс.руб. | 48 041 869 | 78 027 792 | 66 326 909 | 55 129 760 | 65 127 177 | 13 231 051 |
| Рентабельность собственного капитала, % | 41,28 | 40,14 | 28,00 | 20,89 | 21,95 | 4,27 |
| Рентабельность активов, % | 21,16 | 27,16 | 18,38 | 10,73 | 10,44 | 2,04 |
| Коэффициент чистой прибыльности, % | 18,34 | 21,39 | 10,83 | 7,95 | 10,68 | 7,56 |
| Рентабельность продукции (продаж), % | 21,40 | 28,21 | 14,26 | 8,01 | 10,98 | 9,23 |
| Оборачиваемость капитала | 1,58 | 1,50 | 2,34 | 2,00 | 1,60 | 0,49 |
| Сумма непокрытого убытка на отчетную дату, тыс.руб. | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Соотношение непокрытого убытка на отчетную дату и валюты баланса | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Расчет показателей, характеризующих прибыль и убытки ОАО «ЛУКОЙЛ», производился по данным неконсолидированной отчетности ОАО «ЛУКОЙЛ» и поэтому не в полной мере отражает его финансовое положение. При анализе данных показателей необходимо учитывать, что основная часть продаж нефти, а также экспорт нефтепродуктов, производимых российскими предприятиями Группы «ЛУКОЙЛ», осуществлялся за период 2003–2006 гг. централизованно через ОАО «ЛУКОЙЛ». В 2007 г. Компания передала функции экспортера нефтепродуктов нефтеперерабатывающим предприятиям Группы.
В течение 2003–2006 гг. выручка Компании постоянно росла. При этом, в связи с опережающим ростом себестоимости, причины которого будут описаны ниже, начиная с 2005 г. тенденция к росту чистой прибыли изменилась в сторону ее снижения.
Основными факторами, обусловившими рост выручки в рассматриваемый период, послужили:
- рост цен на нефть и нефтепродукты – средние мировые цены на нефть марки «Юралс» выросли за период с 2003 по 2007 гг. на 157%;
- рост объема продаж за счет увеличения общего объема добычи и переработки предприятиями Группы «ЛУКОЙЛ» – объемы добычи нефти выросли за рассматриваемый период на 24%, выпуск нефтепродуктов на российских заводах Группы «ЛУКОЙЛ» – более чем на 24%.
В то же время рост выручки сдерживался ростом экспортных пошли на нефть и нефтепродукты, величина которых зависит от мировых цен на нефть. Так, средняя ставка экспортной пошлины на нефть выросла в течение 2003–2007 гг. почти в семь раз (в 2007 г. рост составил 5% по сравнению с 2006 г., а первом квартале 2008 г. 21% по сравнению с четвертым кварталом 2007 г.). Следует учитывать, что выручка по экспортным продажам нефти и нефтепродуктов согласно российским принципам бухгалтерского учета уменьшается на величину экспортной пошлины. Рост внутренних цен на нефть за рассматриваемый период существенно опережал рост экспортных цен (без экспортной пошлины), что привело к значительному росту себестоимости. Сильное влияние на рост внутренних цен на нефть, а, следовательно, и на себестоимость оказывал рост расходов по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Средняя ставка НДПИ, введенного с 1 января 2002 г., выросла за период с 2003 по 2007 гг. в 3 раза.
В 2007 г. выручка Компании составила 609,8 млрд руб., что на 83,2 млрд руб., или 12,0%, меньше, чем в 2006 г. Основной причиной снижения выручки являлось снижение объемов реализации нефтепродуктов в результате передачи функции экспортера нефтепродуктов нефтеперерабатывающим предприятиям Группы с первого квартала 2007 г. При этом снижение выручки от реализации нефтепродуктов было частично компенсировано ростом выручки от реализации нефти в 2007 г. в результате роста объемов и цен реализации.
В первом квартале 2008 г. выручка Компании составила 175,0 млрд руб. по сравнению с 115,2 млрд руб. в первом квартале предыдущего года и 180,3 млрд руб. в четвертом квартале 2007 г. Рост выручки по сравнению с первым кварталом 2007 г. произошел в результате роста мировых цен на нефть на 72%. Уменьшение выручки в первом квартале 2008 г. по сравнению с четвертым кварталом 2007 г. было вызвано изменением структуры реализации (уменьшение объемов поставок нефти на экспорт и рост продаж на внутреннем рынке), а также ростом ставок экспортных пошлин.
В 2007 г. Компания получила чистую прибыль в размере 65,1 млрд руб., что на 10,0 млрд руб., или 18,1% больше, чем в 2006 г. Несмотря на снижение валовой прибыли, вызванное уменьшением выручки, уменьшение коммерческих расходов за счет прекращения экспорта нефтепродуктов привело к росту прибыли от продаж.
В первом квартале 2008 г. чистая прибыль Компании составила 13,2 млрд руб., что на 5,5 млрд руб. больше, чем за аналогичный период 2007 г. При этом произошло снижение чистой прибыли по сравнению с четвертым кварталом 2007 г. на 2,2 млрд руб. Основной причиной уменьшения чистой прибыли в первом квартале 2008 г. послужило снижение валовой прибыли на 3,1 млрд руб., что было вызвано изменением структуры реализации (уменьшение объемов поставок нефти на экспорт и рост продаж на внутреннем рынке), а также отрицательной переоценкой долгосрочных финансовых вложений Компании в части акций, котируемых на организованном рынке ценных бумаг.
Рентабельность собственного капитала в 2007 г. практически не изменилась и составила 21,95% по сравнению с 20, 89% в 2006 г. В первом квартале 2008 г. значение данного показателя составило 17,1% (в годовом выражении). Снижение объясняется уменьшением чистой прибыли Компании. Рентабельность продаж в 2007 г. составила 10,98% по сравнению с 8,01% в 2006 г. Рост рентабельности произошел в результате снижения коммерческих расходов. В первом квартале 2008 г. рентабельность продаж составила 9,23% (немного меньше значения за 2007 г.). Снижение рентабельности в первом квартале 2008 г. произошло за счет опережающего роста себестоимости.
Размер уставного капитала ОАО "ЛУКОЙЛ" составляет 21 264 081 руб. 37,5 коп., По состоянию на конец отчетного квартала собственных акций, выкупленных у акционеров, на балансе ОАО "ЛУКОЙЛ" нет.
Таблица 2
Размер и структура капитала за 1 квартал 2008 года(тыс.руб)
| Наименование показателя | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 1 кв. 2008 г. |
| Уставный капитал | 21 264 | 21 264 | 21 264 | 21 264 | 21 264 | 21 264 |
| Общая стоимость акций эмитента, выкупленных эмитентом для последующей перепродажи (передачи) | - | - | - | - | - | - |
| Резервный капитал | 3 191 | 3 191 | 3 191 | 3 191 | 3 191 | 3 191 |
| Добавочный капитал | 14 083 712 | 14 059 397 | 14 059 395 | 14 059 392 | 12 636 526 | 12 636 526 |
| Нераспределенная прибыль | 102 245 566 | 180 297 672 | 222 808 812 | 249 869 988 | 284 052 374 | 297 283 425 |
| ИТОГО | 116 353 733 | 194 381 524 | 236 892 662 | 263 953 835 | 296 713 355 | 309 944 406 |
Проанализировав данные приведенные в таблице можно сказать, что в 1 квартале 2008 года размер добавочного капитала не изменился по сравнению с 2007 г. Нераспределенная прибыль увеличилась на 13231051 тыс. руб. по сравнению с 2007 г.
С 2003 г. по март 2008 г. источники финансирования, имеющиеся в распоряжении ОАО «ЛУКОЙЛ» выросли в 2,9 раза - с 227 млрд. руб. до 648,7 млрд. руб. В структуре источников финансирования доля капитала снизилась с 60,2% до 47,8% на 31 марта 2008 г. Доля кредиторской задолженности за рассматриваемый период выросла с 10,8% до 16,2%. Доля краткосрочных заимствований выросла с 6,9% на конец 2003 г. до 28,4% на 31 марта 2008 г. Доля долгосрочных заимствований за рассматриваемый период снизилась соответственно с 21,4% до 6,9%.
Ликвидность эмитента
| Наименование показателя
|
2003
|
2004
|
2005
|
2006
|
2007
|
1 кв. 2008
|
| Собственные оборотные средства, тыс.руб. | -19 465 919 | 10 163 385 | 59 901 299 | -57 042 261 | -118 676
749 |
-112 563 760 |
| Индекс постоянного актива | 1,14 | 0,95 | 0,79 | 1,22 | 1,40 | 1,37 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 1,74 | 2,32 | 1,75 | 1,14 | 0,86 | 0,77 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 1,39 | 2,04 | 1,53 | 1,04 | 0,84 | 0,76 |
| Коэффициент автономии собственных средств | 0,60 | 0,68 | 0,66 | 0,51 | 0,48 | 0,48 |
Расчет показателей ликвидности производился по данным неконсолидированной отчетности ОАО «ЛУКОЙЛ» и поэтому не в полной мере отражает его финансовое положение. Тот факт, что именно ОАО «ЛУКОЙЛ» является корпоративным казначейским центром Группы «ЛУКОЙЛ» и основным источником заемных средств для всей Группы «ЛУКОЙЛ», негативно отражается на показателях ликвидности и финансовой устойчивости ОАО «ЛУКОЙЛ».
К факторам, положительно отразившимся на величине собственных оборотных средств, можно отнести значительный рост собственного капитала Компании, который происходил из-за увеличения ее прибыли. Основным фактором, приведшим к отрицательным значениям собственных оборотных средств ОАО «ЛУКОЙЛ» в 2003 г., cтало значительное увеличение долгосрочных вложений Компании в дочерние и зависимые общества. Значительный рост собственных оборотных средств в 2005 г. объясняется, прежде всего, ростом торговой дебиторской задолженности, что в свою очередь было вызвано ростом выручки от продаж. Кроме того, начиная с 2005 г. изменилась методика расчета этого показателя – до 2005 г. собственные оборотные средства уменьшались на долгосрочную дебиторскую задолженность.
Собственные оборотные средства составили в конце 2007 г. -118,7 млрд руб. по сравнению с -57,0 млрд руб в конце 2006 г. Снижение этого показателя обусловлено ростом долгосрочных финансовых вложений на 96,9 млрд руб., что объясняется выдачей долгосрочных займов предприятиям Группы «ЛУКОЙЛ». Этот рост был частично компенсирован увеличением чистых активов Компании на 32,5 млрд руб. В первом квартале 2008 г. собственные оборотные средства остались примерно на том же уровне и составили -112,6 млрд руб.
Следует отметить, что по данным консолидированной финансовой отчетности Группы «ЛУКОЙЛ» собственные оборотные средства Группы «ЛУКОЙЛ» в течение всего рассматриваемого периода оставались положительными.
Свидетельством устойчивости финансового положения и высокой степени платежеспособности Компании как на краткосрочную, так и на долгосрочную перспективу являются показатели текущей и быстрой ликвидности. Значения коэффициентов текущей и быстрой ликвидности ОАО «ЛУКОЙЛ» достаточно высоки и начиная с 2003 г. превышают свои нормативные значения. Увеличение коэффициентов ликвидности в 2003 и 2004 гг. связано с более быстрым ростом оборотных активов по сравнению с ростом краткосрочных обязательств Эмитента. Снижение коэффициентов быстрой и текущей ликвидности в 2005 г. на 25% связано с увеличением кредиторской задолженности перед предприятиями Группы «ЛУКОЙЛ» в конце 2005 г.
Коэффициенты текущей и быстрой ликвидности составили по состоянию на 31 декабря 2007 г. 0,86 и 0,84 соответственно. По состоянию на 31 марта 2008 г. значения данных коэффициентов понизились и составили 0,77 и 0,76 соответственно. Снижение значений данных показателей по отношению к уровню 2006 г. (1,14 и 1,04 соответственно) объясняется опережающим ростом краткосрочных займов, полученных Компанией от предприятий Группы «ЛУКОЙЛ», по отношению к торговой дебиторской задолженности. Рост займов связан с перераспределением свободных денежных средств внутри Группы «ЛУКОЙЛ» в рамках программы по управления ликвидностью Группы «ЛУКОЙЛ» в целом.
2.2 Данные по финансово – хозяйственной деятельности и структуре собственного капитала за 2 квартал 2008 года.
Таблица 3
Показатели финансово – хозяйственной деятельности за 2 квартал 2008 года
| Наименование показателя
|
Значение показателя за 2 квартал 2008г
|
| Выручка, тыс.руб. | 399 211 327 |
| Валовая прибыль, тыс.руб. | 72 511 811 |
| Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)), тыс.руб. | 51 404 344 |
| Рентабельность собственного капитала, % | 16,45 |
| Рентабельность активов, % | 7,03 |
| Коэффициент чистой прибыльности, % | 12,88 |
| Рентабельность продукции (продаж), % | 10,92 |
| Оборачиваемость капитала | 1,16 |
| Сумма непокрытого убытка на отчетную дату, тыс.руб. | 0 |
| Соотношение непокрытого убытка на отчетную дату и валюты баланса | 0 |
Рост мировых и внутренних цен на нефть привел к тому, что выручка Компании в первом полугодии 2008 г. составила 399,2 млрд руб., что на 125,8 млрд руб., или на 46,0%, больше, чем за аналогичный период 2007 г. При этом себестоимость в первом полугодии 2008 г. выросла на 111,1 млрд руб., или на 51,5%, по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. и составила 326,7 млрд руб.
Рост цен наряду с более низкими темпами роста ставки экспортной пошлины на нефть во втором квартале 2008 г. стали основными факторами роста валовой прибыли Компании на 14,7 млрд руб., или на 25,5%.
Рентабельность капитала в первом полугодии 2008 г. составила 32,9% (в годовом выражении) по сравнению с 26,9% в первом полугодии 2007 г. Такой рост объясняется увеличением чистой прибыли Компании в первом полугодии 2008 г. по сравнению с первым полугодием 2007 г.
Рентабельность продаж в первом полугодии 2008 г. составила 10,92%, что примерно соответствует уровню первого полугодия 2007 г.
Размер уставного капитала ОАО "ЛУКОЙЛ" составляет 21 264 081 руб. 37,5 коп., По состоянию на конец отчетного квартала собственных акций, выкупленных у акционеров, на балансе ОАО "ЛУКОЙЛ" нет.
Таблица 4
Размер и структура капитала за 2 квартал 2008 года(тыс.руб)
| Наименование показателя | 2 кв. 2008 г. |
| Уставный капитал | 21 264 |
| Общая стоимость акций эмитента, выкупленных эмитентом для последующей перепродажи (передачи) | - |
| Резервный капитал | 3 191 |
| Добавочный капитал | 12 625 150 |
| Нераспределенная прибыль | 299 744 437 |
| Общая сумма капитала и резервов | 312 394 042 |
С 2003 г. по июнь 2008 г. источники финансирования, имеющиеся в распоряжении ОАО "ЛУКОЙЛ", выросли в 3,2 раза - с 227 млрд. руб. до 731,4 млрд. руб. В структуре источников финансирования доля капитала снизилась с 60,2% до 42,7% на 30 июня 2008 г. Доля кредиторской задолженности за рассматриваемый период выросла с 10,8% до 17,9%. Доля краткосрочных заимствований выросла с 6,9% на конец 2003 г. до 29,9% на 30 июня 2008 г. Доля долгосрочных заимствований за рассматриваемый период снизилась соответственно с 21,4% до 4,4%.
Ликвидность эмитента
| Наименование показателя
|
Значение показателя за 2 квартал 2008г
|
| Собственные оборотные средства, тыс.руб. | -139 156 521 |
| Индекс постоянного актива | 1,45 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 0,72 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 0,71 |
| Коэффициент автономии собственных средств | 0,43 |
Расчет показателей ликвидности производился по данным неконсолидированной отчетности ОАО «ЛУКОЙЛ» и поэтому не в полной мере отражает его финансовое положение. Тот факт, что именно ОАО «ЛУКОЙЛ» является корпоративным казначейским центром Группы «ЛУКОЙЛ» и основным источником заемных средств для всей Группы «ЛУКОЙЛ», негативно отражается на показателях ликвидности и финансовой устойчивости ОАО «ЛУКОЙЛ».
Собственные оборотные средства составили в конце второго квартала 2008 г. -139,2 млрд руб. по сравнению с -118,7 млрд руб в конце 2007 г. Снижение этого показателя на 20,5 млрд руб. по сравнению с началом года в основном обусловлено выдачей долгосрочных займов предприятиям Группы «ЛУКОЙЛ».
Коэффициенты текущей и быстрой ликвидности по состоянию на 30 июня 2008 г. остались практически на уровне первого квартала 2008 года и составили 0,72 и 0,71 соответственно. Снижение значений данных показателей по отношению к уровню 2007 г. (0,86 и 0,84 соответственно) объясняется опережающим ростом краткосрочных займов, полученных Компанией от предприятий Группы «ЛУКОЙЛ», по отношению к торговой дебиторской задолженности. Рост займов связан с перераспределением свободных денежных средств внутри Группы «ЛУКОЙЛ» в рамках программы по управления ликвидностью Группы «ЛУКОЙЛ» в целом.
2.3. Данные по финансово – хозяйственной деятельности и структуре собственного капитала за 3 квартал 2008 года.
Таблица 5
Показатели финансово – хозяйственной деятельности за 3 квартал 2008 года
| Наименование показателя
|
Значение показателя за 3 квартал 2008г
|
| Выручка, тыс.руб. | 567 694 159 |
| Валовая прибыль, тыс.руб. | 99 232 450 |
| Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)), тыс.руб. | 64 867 772 |
| Рентабельность собственного капитала, % | 19.91 |
| Рентабельность активов, % | 9.41 |
| Коэффициент чистой прибыльности, % | 11.43 |
| Рентабельность продукции (продаж), % | 9.82 |
| Оборачиваемость капитала | 1.59 |
| Сумма непокрытого убытка на отчетную дату, тыс.руб. | 0 |
| Соотношение непокрытого убытка на отчетную дату и валюты баланса | 0 |
Рост мировых и внутренних цен на нефть привел к тому, что выручка Компании за девять месяцев 2008 г. составила 567,7 млрд руб., что на 138,2 млрд руб., или на 32,2%, больше, чем за аналогичный период 2007 г. При этом за счет опережающего роста внутренних цен на нефть себестоимость за девять месяцев 2008 г. выросла на 125,8 млрд руб., или на 36,7%, по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. и составила 468,5 млрд руб. В результате валовая прибыль Компании увеличилась на 12,3 млрд руб., или на 14,2%, а чистая прибыль – на 15,2 млрд руб., или на 30,5%.
При этом в третьем квартале 2008 г. чистая прибыль Компании сократилась на 24,7 млрд руб., или на 64,7%, по сравнению со вторым кварталом 2008 г. Основной причиной данного уменьшения стали рост ставки экспортной пошлины на нефть и снижение мировых цен на нефть. Кроме того, в третьем квартале произошло снижение доходов от участия в других организациях, которое также привело к уменьшению чистой прибыли.
Рентабельность капитала за девять месяцев 2008 г. составила 26,5% (в годовом выражении) по сравнению с 23,6% за девять месяцев 2007 г. Такой рост объясняется увеличением чистой прибыли Компании за девять месяцев 2008 г. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
Рентабельность продаж за девять месяцев 2008 г. снизилась по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. с 11,1% до 9,8%, что в основном связано с опережающим ростом себестоимости.
| Наименование показателя
|
Значение показателя за 3 квартал 2008г
|
| Собственные оборотные средства, тыс.руб. | -151 391 533 |
| Индекс постоянного актива | 1.47 |
| Коэффициент текущей ликвидности | 0.63 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | 0.63 |
| Коэффициент автономии собственных средств | 0.47 |
Расчет показателей ликвидности производился по данным неконсолидированной отчетности ОАО «ЛУКОЙЛ» и поэтому не в полной мере отражает его финансовое положение. Тот факт, что именно ОАО «ЛУКОЙЛ» является корпоративным казначейским центром Группы «ЛУКОЙЛ» и основным источником заемных средств для всей Группы «ЛУКОЙЛ», негативно отражается на показателях ликвидности и финансовой устойчивости ОАО «ЛУКОЙЛ».
Собственные оборотные средства составили в конце третьего квартала 2008 г. -151,4 млрд руб. по сравнению с -118,7 млрд руб в конце 2007 г. Снижение этого показателя на 32,7 млрд руб. по сравнению с началом года в основном обусловлено выдачей долгосрочных займов предприятиям Группы «ЛУКОЙЛ».
Показатели текущей и быстрой ликвидности Компании снижаются. На начало 2008 г. они составили 0,86 и 0,84 соответственно, а на конец третьего квартала 2008 г. – 0,63 и 0,63 соответственно. Снижение значений данных показателей объясняется опережающим ростом краткосрочных займов, полученных Компанией от предприятий Группы «ЛУКОЙЛ», по отношению к торговой дебиторской задолженности, которая уменьшилась к концу третьего квартала. Рост займов связан с перераспределением свободных денежных средств внутри Группы «ЛУКОЙЛ» в рамках программы по управления ликвидностью Группы «ЛУКОЙЛ» в целом.
Размер уставного капитала ОАО "ЛУКОЙЛ" составляет 21 264 081 руб. 37,5 коп., По состоянию на конец отчетного квартала собственных акций, выкупленных у акционеров, на балансе ОАО "ЛУКОЙЛ" нет.
Таблица 6
Размер и структура капитала за 2 квартал 2008 года(тыс.руб)
| Наименование показателя | 3 кв. 2008 г. |
| Уставный капитал | 21 264 |
| Общая стоимость акций эмитента, выкупленных эмитентом для последующей перепродажи (передачи) | - |
| Резервный капитал | 3 191 |
| Добавочный капитал | 12 625 150 |
| Нераспределенная прибыль | 313 207 865 |
| Общая сумма капитала и резервов | 325 857 470 |
С 2003 г. по сентябрь 2008 г. источники финансирования, имеющиеся в распоряжении ОАО «ЛУКОЙЛ», выросли в 3,2 раза - с 227 млрд. руб. до 706,4 млрд. руб. В структуре источников финансирования доля капитала снизилась с 60,2% до 46,1% на 30 сентября 2008 г. Доля кредиторской задолженности за рассматриваемый период выросла с 10,8% до 17,9% во втором квартале 2008 г., но упала вновь до 10,8% в 3 квартале 2008 г. Доля краткосрочных заимствований выросла с 6,9% на конец 2003 г. до 33,4% на 30 сентября 2008 г. Доля долгосрочных заимствований за рассматриваемый период снизилась соответственно с 21,4% до 4,3%.
ГЛАВА 3 АНАЛИЗ РИСКОВ И БУДУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ.
Каждая организация по ходу своей деятельности риски и осуществляет планирование своей деятельности на предстоящий квартал.
Рассмотрим финансовые риски которые испытала ОАО «Лукойл» за 1 квартал 2008 года. Итак, в 2008 году компания «Лукойл» испытала следующие виды финансовых рисков, а именно:
· Риски, связанные с банковской системой России
Российская банковская система недостаточно хорошо развита и подвержена кризисным явлениям. Большинство российских банков не соответствуют международным банковским стандартам, и прозрачность российского банковского сектора сильно отстает от международных норм. Компания вынуждена проводить банковские операции с ограниченным числом кредитоспособных российских банков.
Последствия развивающегося мирового кризиса на финансовых рынках, начавшегося в июле 2007 года, оказывают существенное влияние на способность как российских так и международных банков рефинансировать свои обязательства.
Возможный глубокий кризис мировой и отечественной банковской системы или банкротство отдельных банков может негативно повлиять на способность Компании работать с российскими и международными банками, в том числе с традиционными международными банками-партнерами, что может оказать отрицательное влияние на бизнес Компании, финансовое состояние и результаты деятельности.
Компания сталкивается с инфляционными, валютными рисками, а также с рисками изменения процентных ставок и кредитными рисками, которые оказывают влияние на результаты ее деятельности.
· Инфляционные риски
Несмотря на официальные прогнозы снижения инфляции в России в будущем, Компания сталкивается с инфляционными рисками, которые могут оказать негативное влияние на результаты ее операций.
Определенные виды расходов Компании, в том числе на выплату заработной платы, существенно зависят от общего уровня цен в России, в то время как большая часть ее доходов выражена или привязана к доллару США и определяется в первую очередь мировыми ценами на нефть. Ускорение темпов инфляции, в случае, если им не будут соответствовать темпы девальвации рубля по отношению к доллару или повышение цен на нефть, может оказать негативный эффект на финансовые результаты Компании. Однако существующие и прогнозируемые уровни инфляции далеки от критических для отрасли и Компании значений.
Компания осуществляет мониторинг последствий роста инфляции и возможностей сокращения издержек для минимизации влияния данного фактора риска.
· Валютные риски
Компания подвержена рискам неблагоприятного изменения валютных курсов, основным из которых является укрепление рубля по отношению к доллару США и ослабление доллара по отношению к евро. Это связано с тем, что основная часть выручки Компании поступает от экспортных операций и номинирована в долларах США, в то время как часть расходов Компании номинирована в рублях и евро.
Вместе с тем доходы Компании от продаж нефти / нефтепродуктов на внутреннем рынке номинированы в рублях, что снижает негативный эффект от возможного укрепления курса рубля. Кроме того, валютная структура долга Компании в целом отражает структуру ее доходов, что также снижает зависимость от колебаний валютных курсов.
Компанией ведется мониторинг потенциального влияния неблагоприятных изменений валютных курсов на результаты деятельности Компании и при реализации неблагоприятной рыночной конъюнктуры валютные риски могут подлежать хеджированию.
· Риск изменения процентных ставок
Компания является крупным заемщиком как на международном, так и на внутреннем рынке капитала. Заемные средства необходимы Компании для финансирования текущей деятельности и инвестиционных проектов.
Основным источником заимствований является международный рынок ссудных капиталов. Поэтому Компания чувствительна к изменению учетных ставок, особенно ФРС США, и фактической стоимости рефинансирования крупнейших международных банков на международным валютном рынке. С учетом вероятности того, что после значительного снижения ставок в начале 2008 года ФРС может поднимать в будущем учетные ставки, а стоимость рефинансирования крупнейших международных банков продолжает расти в результате текущего банковского кризис, стоимость кредитов для Компании уже демонстрирует тенденции к росту. Компания считает, что велика вероятность продолжения роста стоимости внешнего финансирования по всему спектру заимствований.
С другой стороны, растущая кредитоспособность ОАО «ЛУКОЙЛ», нашедшая свое отражение в росте кредитных рейтингов, а также рост кредитоспособности России являются важными факторами сдерживания роста стоимости заимствований для Компании в будущем.
· Кредитные риски
Компания подвержена рискам неисполнения контрагентами обязательств по оплате поставленной продукции. Для снижения кредитных рисков Компания ориентируется на сотрудничество с контрагентами, имеющими высокий кредитный рейтинг, кроме того, применяется ограничение максимальной величины рисков на контрагента. Для снижения кредитных рисков используются аккредитивы и гарантии первоклассных банков, поручительства, в ряде случаев Компания требует предварительной оплаты поставляемой продукции.
Задачи на 2 квартал текущего года вытекают из основных задач деятельности Компании на 2008 год – это сохранение достигнутых показателей экономической эффективности, оптимизация и диверсификация портфеля активов, обеспечение эффективного управления инвестиционным процессом.
В бизнес-сегменте «Геологоразведка и добыча углеводородного сырья» будет продолжена работа по увеличению стоимости запасов углеводородов и поддержанию темпов роста объема их добычи, в том числе освоение месторождений Тимано-Печорской провинции, Северного Каспия, Большехетской впадины ЯНАО. Намечены мероприятия по сокращению технологических потерь на объектах разработки, повышению качества всех видов исследований по контролю за разработкой месторождений.
Деятельность Компании в бизнес-сегменте «Переработка и сбыт» во 2 квартале 2008 г. будет нацелена на обеспечение стабильной работы нефтеперерабатывающих предприятий, улучшение конкурентных показателей их деятельности. Реализация инвестиционных проектов по капитальному ремонту, реконструкции и модернизации установок на заводах Компании позволит оптимально использовать производственные мощности, увеличить выработку автомобильных бензинов европейских стандартов качества.
Во 2 квартале 2008 г. сохранится тенденция наращивания объемов продаж продуктов нефте- и газопереработки и расширения присутствия Компании на ключевых розничных рынках за счет приобретения, строительства и модернизации АЗС. Продолжится реализация проектов по выводу на рынок топлив европейского стандарта качества, а также комплексной программы развития бренда «ЛУКОЙЛ» с предоставлением комплекса услуг и товаров потребителю.
Намечена реализация планов Компании по развитию электроэнергетического бизнеса.
Во 2 квартале 2008 года компания испытала следующие риски:
· Риски, связанные с банковской системой
Системный кризис на мировых финансовых рынках может негативно повлиять на способность Компании работать с традиционными международными банками, а также оказать отрицательное влияние на бизнес Компании, финансовое состояние и результаты деятельности.
Российская банковская система недостаточно развита и подвержена кризисным явлениям. Большинство российских банков не соответствуют международным банковским стандартам, и прозрачность российского банковского сектора сильно отстает от международных норм. Компания вынуждена проводить банковские операции с ограниченным числом кредитоспособных российских банков.
Последствия развивающегося мирового кризиса на финансовых рынках, начавшегося в июле 2007 года, оказывают существенное влияние на способность как российских, так и международных банков рефинансировать свои обязательства и поддерживать необходимый уровень ликвидности.
Компания сталкивается с инфляционными, валютными рисками, а также с рисками изменения процентных ставок и кредитными рисками, которые оказывают влияние на результаты ее деятельности.
· Инфляционные риски
Компания сталкивается с инфляционными рисками, которые могут оказать негативное влияние на результаты ее операций.
Ускорение темпов инфляции оказывает негативный эффект на финансовые результаты Компании. Однако существующие и прогнозируемые уровни инфляции далеки от критических для отрасли и Компании значений.
Компания осуществляет мониторинг последствий роста инфляции и возможностей сокращения издержек для минимизации влияния данного фактора риска.
· Валютные риски
Компания подвержена рискам неблагоприятного изменения валютных курсов, основным из которых является укрепление рубля по отношению к доллару США и ослабление доллара по отношению к евро. Это связано с тем, что значительная доля доходов Компании выражена в долларах США или в определенной мере привязана к ценам на нефть в долларах США, тогда как большая часть ее расходов в России выражена в рублях, а также часть ее расходов за рубежом выражена в евро. Таким образом, реальное укрепление рубля по отношению к доллару США и реальное ослабление доллара США по отношению к евро приводит к увеличению затрат Компании в долларовом исчислении.
Вместе с тем доходы Компании от продаж нефти, газа, нефтепродуктов и продуктов нефтехимии на внутреннем рынке РФ номинированы в рублях, а на ряде зарубежных рынков – в евро. Это снижает негативный эффект от возможного укрепления курса рубля к доллару США и ослабления курса доллара США к евро. Кроме того, валютная структура долга Компании в целом отражает структуру ее доходов, что также снижает зависимость от колебаний валютных курсов.
В Компании ведется мониторинг потенциального влияния неблагоприятных изменений валютных курсов на результаты деятельности Компании, и при ожидании неблагоприятных изменений валютные риски могут быть захеджированы, в том числе и с помощью «встроенного» хеджирования.
· Процентные риски
Компания является крупным заемщиком как на международном, так и на внутреннем рынках капитала. Заемные средства необходимы Компании для финансирования текущей деятельности и инвестиционных проектов.
Основным источником заимствований является международный рынок ссудных капиталов. Поэтому Компания чувствительна к изменению рыночной стоимости ресурсов на международных торговых площадках и фактической стоимости рефинансирования крупнейших международных банков. Имея в виду существующие тенденции роста стоимости ресурсов на финансовых рынках в результате текущего банковского кризиса и наметившиеся тенденции к росту расходов по обслуживаемым кредитам, Компания считает, что велика вероятность продолжения роста стоимости внешнего финансирования по всему спектру заимствований.
С другой стороны, растущая кредитоспособность ОАО «ЛУКОЙЛ», нашедшая свое отражение в росте кредитных рейтингов за прошедшие периоды, а также рост кредитоспособности России являются важными факторами сдерживания роста стоимости заимствований для Компании в будущем.
Тем не менее, в случае отрицательного влияния изменения процентных ставок Компания будет осуществлять следующие действия для снижения негативных последствий данного влияния:
- оптимизация портфеля заимствований с учетом изменившихся рыночных индикаторов;
- увеличение доли инструментов с фиксированной ставкой на уровне, приемлемом для Компании;
- расширение круга банков-партнеров, прежде всего, за счет институтов, наименее пострадавших от текущего мирового финансового кризиса;
- более масштабное использование инструментов торгового финансирования (аккредитивов, гарантий), позволяющих снизить зависимость от базовых процентных ставок и роста стоимости фондирования международных банков.
· Риски, связанные с использованием финансовых инструментов
Использование Компанией производных финансовых инструментов ограничено участием в определенных торговых сделках с нефтепродуктами, а также хеджированием ценовых рисков вне своей основной деятельности по физическим поставкам нефти и нефтепродуктов. В настоящее время эта деятельность включает в себя фьючерсные и своп контракты, а также контракты купли-продажи, которые соответствуют определению производных финансовых инструментов.
Компания поддерживает систему контроля за этой торговой деятельностью, которая включает в себя процедуры по авторизации, ведению отчетности и мониторингу операций с производными финансовыми инструментами.
· Риск ликвидности и денежных потоков
Денежные потоки Компании подвержены множеству факторов. С одной стороны рост цен на энергоносители способствует росту ее выручки, с другой стороны привязанная к стоимости нефти марки Urals вывозная таможенная пошлина на нефть и нефтепродукты увеличивает расходы Компании по налогам. Одновременно укрепление рубля и инфляция издержек, выраженных преимущественно в рублях, а также необходимость увеличения капитальных расходов для поддержания добычи и обеспечения устойчивого роста снижают свободный операционный денежный поток Компании.
Устойчивая финансовая позиция ОАО "ЛУКОЙЛ" подтверждается высокими корпоративными кредитными рейтингами от всех трёх ведущих рейтинговых агентств: Moody’s (Baa2), S&P (BBB-) и Fitch (BBB-), что улучшает возможности и условия заимствований для Компании на международных финансовых рынках.
Хорошие показатели ликвидности Компании и высокие возможности заимствований, как на российском, так и на международном финансовом рынке снижают риск ликвидности для Компании.
· Кредитные риски
Компания подвержена рискам неисполнения контрагентами обязательств по оплате поставленной продукции. Для снижения кредитных рисков Компания ориентируется на сотрудничество с контрагентами, имеющими высокий кредитный рейтинг, кроме того, применяется ограничение максимальной величины рисков на контрагента. По сомнительным долгам Компания формирует резерв с учетом степени вероятности погашения дебиторской задолженности. Для снижения кредитных рисков используются аккредитивы и гарантии первоклассных банков, поручительства, в ряде случаев Компания требует предварительной оплаты поставляемой продукции.
Задачи на 3 квартал текущего года вытекают из основных задач деятельности Компании на 2008 год – это сохранение достигнутых показателей экономической эффективности, оптимизация и диверсификация портфеля активов, обеспечение эффективного управления инвестиционным процессом, реализация программы по сокращению издержек, обеспечение мер промышленной и экологической безопасности.
В бизнес-сегменте "Геологоразведка и добыча углеводородного сырья" будет продолжена работа по наращиванию ресурсной базы, поддержанию темпов роста добычи углеводородов, оптимизации технологических схем разработки месторождений, активной реализации газовой программы. Деятельность Компании в бизнес-сегменте "Переработка и сбыт" в 3 квартале 2008 г. будет нацелена на повышение эффективности работы нефтеперерабатывающих предприятий, улучшение конкурентных показателей их деятельности, обеспечение бесперебойной работы технологического оборудования. Продолжится реализация инвестиционных проектов по строительству, реконструкции и модернизации установок на заводах Компании, что позволит оптимизировать загрузку производственных мощностей, увеличить выработку моторных топлив европейских экологических стандартов качества. Планами Компании на предстоящий период предусмотрена дальнейшая реализация программы по развитию электроэнергетического бизнеса, повышение эффективности управления энергетическими активами Компании.
В 3 квартале 2008 г. сохранится тенденция наращивания объемов продаж продуктов нефте- и газопереработки и расширения присутствия Компании на ключевых розничных рынках за счет приобретения, строительства и модернизации АЗС. Продолжится реализация проектов по выводу на рынок топлив европейского стандарта качества, а также комплексной программы развития бренда "ЛУКОЙЛ" с предоставлением комплекса услуг и товаров потребителю.
В 3 квартале компанию постигли следующие риски:
· Риски, связанные с банковской системой
Системный кризис на мировых финансовых рынках может негативно повлиять на способность Компании работать с традиционными международными банками, а также оказать отрицательное влияние на бизнес Компании, финансовое состояние и результаты деятельности.
Российская банковская система недостаточно развита и подвержена кризисным явлениям. Большинство российских банков не соответствуют международным банковским стандартам, и прозрачность российского банковского сектора сильно отстает от международных норм. Компания вынуждена проводить банковские операции с ограниченным числом кредитоспособных российских банков.
Последствия развивающегося мирового кризиса на финансовых рынках, начавшегося в июле 2007 года, оказывают существенное влияние на способность как российских, так и международных банков рефинансировать свои обязательства и поддерживать необходимый уровень ликвидности.
Компания сталкивается с инфляционными, валютными рисками, а также с рисками изменения процентных ставок и кредитными рисками, которые оказывают влияние на результаты ее деятельности.
· Инфляционные риски
Компания сталкивается с инфляционными рисками, которые могут оказать негативное влияние на результаты ее операций.
Ускорение темпов инфляции оказывает негативный эффект на финансовые результаты Компании. Однако существующие и прогнозируемые уровни инфляции далеки от критических для отрасли и Компании значений.
Компания осуществляет мониторинг последствий роста инфляции и возможностей сокращения издержек для минимизации влияния данного фактора риска.
· Валютные риски
Компания подвержена рискам значительных колебаний валютных курсов. Это связано с тем, что основная часть выручки Компании поступает от экспортных операций и номинирована в долларах США, в то время как часть расходов Компании номинирована в рублях и в Евро.
Вместе с тем, доходы Компании от продаж нефти / нефтепродуктов на внутреннем рынке номинированы в рублях, что позволяет минимизировать риск возможного изменения курса доллара США. Кроме того, валютная структура долга Компании в целом отражает структуру ее доходов, что также снижает зависимость от колебаний валютных курсов.
В Компании ведется мониторинг потенциального влияния неблагоприятных изменений валютных курсов на результаты деятельности Компании и при реализации неблагоприятной рыночной конъюнктуры валютные риски могут подлежать хеджированию.
· Процентные риски
Компания является крупным заемщиком как на международном, так и на внутреннем рынках капитала. Заемные средства необходимы Компании для финансирования текущей деятельности и инвестиционных проектов.
Основным источником заимствований является международный рынок ссудных капиталов. Поэтому Компания чувствительна к изменению рыночной стоимости ресурсов на международных торговых площадках и фактической стоимости рефинансирования крупнейших международных банков. Имея в виду существующие тенденции роста стоимости ресурсов на финансовых рынках в результате текущего банковского кризиса и наметившиеся тенденции к росту расходов по обслуживаемым кредитам, Компания считает, что в ближайшей перспективе велика вероятность продолжения роста стоимости внешнего финансирования по всему спектру заимствований.
С другой стороны, растущая кредитоспособность ОАО «ЛУКОЙЛ», нашедшая свое отражение в росте кредитных рейтингов за прошедшие периоды, а также рост кредитоспособности России являются важными факторами сдерживания роста стоимости заимствований для Компании в будущем.
Тем не менее, в случае отрицательного влияния изменения процентных ставок Компания будет осуществлять следующие действия для снижения негативных последствий данного влияния:
- оптимизация портфеля заимствований с учетом изменившихся рыночных индикаторов;
- увеличение доли инструментов с фиксированной ставкой на уровне, приемлемом для Компании;
- расширение круга банков-партнеров, прежде всего, за счет институтов, наименее пострадавших от текущего мирового финансового кризиса;
- более масштабное использование инструментов торгового финансирования (аккредитивов, гарантий), позволяющих снизить зависимость от базовых процентных ставок и роста стоимости фондирования международных банков.
· Риски, связанные с использованием финансовых инструментов
Использование Компанией производных финансовых инструментов ограничено участием в определенных торговых сделках с нефтепродуктами, а также хеджированием ценовых рисков вне своей основной деятельности по физическим поставкам нефти и нефтепродуктов. В настоящее время эта деятельность включает в себя фьючерсные и своп контракты, а также контракты купли-продажи, которые соответствуют определению производных финансовых инструментов.
Компания поддерживает систему контроля за этой торговой деятельностью, которая включает в себя процедуры по авторизации, ведению отчетности и мониторингу операций с производными финансовыми инструментами.
· Риск ликвидности и денежных потоков
Денежные потоки Компании подвержены множеству факторов. С одной стороны рост цен на энергоносители способствует росту ее выручки, с другой стороны привязанная к стоимости нефти марки Urals вывозная таможенная пошлина на нефть и нефтепродукты увеличивает расходы Компании по налогам. Инфляция издержек, выраженных преимущественно в рублях, а также необходимость увеличения капитальных расходов для поддержания добычи и обеспечения устойчивого роста снижают свободный операционный денежный поток Компании.
Устойчивая финансовая позиция ОАО "ЛУКОЙЛ" подтверждается высокими корпоративными кредитными рейтингами от всех трёх ведущих рейтинговых агентств: Moody’s (Baa2), S&P (BBB-) и Fitch (BBB-), что улучшает возможности и условия заимствований для Компании на международных финансовых рынках.
Хорошие показатели ликвидности Компании и высокие возможности заимствований, как на российском, так и на международном финансовом рынке снижают риск ликвидности для Компании.
· Кредитные риски
Компания подвержена рискам неисполнения контрагентами обязательств по оплате поставленной продукции. Для снижения кредитных рисков Компания ориентируется на сотрудничество с контрагентами, имеющими высокий кредитный рейтинг, кроме того, применяется ограничение максимальной величины рисков на контрагента. По сомнительным долгам Компания формирует резерв с учетом степени вероятности погашения дебиторской задолженности. Для снижения кредитных рисков используются аккредитивы и гарантии первоклассных банков, поручительства, в ряде случаев Компания требует предварительной оплаты поставляемой продукции
Задачи на 4 квартал текущего года вытекают из основных задач деятельности Компании на 2008 год – это сохранение достигнутых показателей экономической эффективности, обеспечение эффективного управления инвестиционным процессом, оптимизация управления активами Компании, реализация программы по сокращению издержек, обеспечение мер промышленной и экологической безопасности.
В бизнес-сегменте "Геологоразведка и добыча углеводородного сырья" продолжится работа по увеличению запасов углеводородов и поддержанию темпов роста объема их добычи, в том числе по подготовке морских месторождений на шельфе Северного Каспия к эксплуатации, реализация газовой программы. Намечено осуществление мероприятий по повышению эффективности деятельности организаций бизнес-сегмента.
Деятельность Компании в бизнес-сегменте "Переработка и сбыт" в 4 квартале 2008 г. будет направлена на улучшение конкурентных показателей деятельности НПЗ, выполнение мероприятий по сокращению операционных затрат, обеспечение бесперебойной работы технологического оборудования. Продолжится реализация инвестиционных проектов на заводах Компании, обеспечивающих оптимальную загрузку производственных мощностей, выпуск нефтепродуктов премиального качества, улучшение параметров воздействия на окружающую среду и безопасность производства.
На предстоящий период предусмотрена дальнейшая реализация программы по развитию электроэнергетического бизнеса, повышение эффективности управления энергетическими активами Компании, в том числе за счет изменения его структуры.
В 4 квартале 2008 г. сохранится тенденция расширения присутствия Компании на ключевых розничных рынках за счет приобретения, строительства и модернизации АЗС. Продолжится реализация проектов по выводу на рынок топлив европейского стандарта качества, а также комплексной программы развития бренда "ЛУКОЙЛ" с предоставлением комплекса услуг и товаров потребителю.