РефератыФинансыПрПрикладные аспекты и проблемы заемного финансирования денежных средств

Прикладные аспекты и проблемы заемного финансирования денежных средств





МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНКОВСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра финансов


Курсовая работа по дисциплине


«Прикладной финансовый менеджмент»


Тема «Прикладные аспекты и проблемы заемного


финансирования денежных средств»


Специальность 080105 – «Финансы и кредит»


Выполнил:
студентка группы _________


факультета очного и очно-заочного обучения


____________________


(подпись)


Научный руководитель:
д.э.н., профессор


Лисица Максим Иванович


(оценка)


(дата защиты)


(подпись)


Санкт-Петербург – 2010


Л
истзамечаний на курсовую работу





Стр. Содержание замечания

Содержание


1. Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем................... 4


2. Прикладные аспекты оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченного бюджета финансовых ресурсов........................................................................ 16


3. Прикладные аспекты и проблемы управления оборотными активами 21


Литература............................................................................................... 32


1. Прикладные аспекты оценки
ценных бумаг как финансовых активов и инструментов финансирования


Мини-ситуация 7.
Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) облигаций, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся статистических данных об облигациях предыдущего выпуска (табл. 1):


1. Привести в соответствие номинальную и текущую стоимость облигаций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости.


2. Оценить текущую стоимость облигаций дополнительного выпуска, размещаемых с обязательством выкупа по номинальной стоимости, а также размещаемых без обязательства выкупа по номинальной стоимости.


3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.


4. Объяснить, почему текущая стоимость облигаций, размещаемых без обязательства выкупа по номинальной стоимости, не зависит от номинальной стоимости.


Таблица 1


Количественные характеристики облигаций предыдущего выпуска














Вариант Число лет до погашения Число выплат в год (равными долями) Купонный платеж, руб./год Требуемая доходность
Вариант 1 5 4 160 0,05

Для оценки текущей стоимости облигации, выпускаемой без обязательства выкупа по номинальной стоимости, применяется формула (36), если купонные выплаты начисляются методом «простых» процентов, или формула (37), если купонные выплаты начисляются методом «сложных» процентов:










(1)
(2)

где PVb
– текущая стоимость облигации;


k
– число выплат купонного дохода в год;


CF
b
– годовой купонный платеж по облигации;


Rb
– требуемая доходность по облигации;


t
– число лет до погашения.



Для оценки текущей стоимости облигации, выпускаемой с обязательством выкупа по номинальной стоимости, применяется формула (38), если купонные выплаты начисляются методом «простых» процентов, или формула (39), если купонные выплаты начисляются методом «сложных» процентов:










(3)
(4)
где Pb
,
nom
– номинальная стоимость облигации.

Для приведения в соответствие номинальной и текущей стоимости облигации дополнительного выпуска размещаемой с обязательством выкупа по номинальной стоимости следует воспользоваться формулой (40), если купонные выплаты начисляются методом «простых» процентов, или формула (41), если купонные выплаты начисляются методом «сложных» процентов:








(5)
(6)

Итак, с помощью формулы (1) определим текущую стоимость облигации дополнительного выпуска, размещаемой без обязательства выкупа по номинальной стоимости, если купонные выплаты начисляются методом «простых» процентов, после чего занесем полученный результат в табл. 2:



Далее с помощью формулы (2) определим текущую стоимость облигации дополнительного выпуска, размещаемой без обязательства выкупа по номинальной стоимости, если купонные выплаты начисляются методом «сложных» процентов, после чего занесем полученный результат в табл. 2:



Теперь приведем в соответствие номинальную и текущую стоимость облигации дополнительного выпуска, размещаемой с обязательством выкупа по номинальной стоимости, если купонные выплаты начисляются методом «простых» процентов, для чего воспользуемся формулой (5), и занесем полученный результат в табл. 2:



Затем приведем в соответствие номинальную и текущую стоимость облигации дополнительного выпуска, размещаемой с обязательством выкупа по номинальной стоимости, если купонные выплаты начисляются методом «сложных» процентов, для чего воспользуемся формулой (6), и занесем полученный результат в табл. 2:



Наконец, с помощью формулы (3) определим текущую стоимость облигации дополнительного выпуска, размещаемой с обязательством выкупа по номинальной стоимости (приведенной в соответствие с текущей стоимостью), если купонные выплаты начисляются методом «простых» процентов, после чего занесем полученный результат в табл. 2:



Затем с помощью формулы (4) определим текущую стоимость облигации дополнительного выпуска, размещаемой с обязательством выкупа по номинальной стоимости (приведенной в соответствие с текущей стоимостью), если купонные выплаты начисляются методом «сложных» процентов, после чего занесем полученный результат в табл. 2:



Таблица 2


Стоимостные характеристики облигации, руб.


















Показатель По методу «простых» процентов По методу «сложных» процентов
Текущая стоимость облигации дополнительного выпуска, размещаемой без обязательства выкупа по номинальной стоимости 703,9726 705,5727
Номинальная стоимость облигации дополнительного выпуска 3200 3259,3901
Текущая стоимость облигации дополнительного выпуска, размещаемой с обязательством выкупа по номинальной стоимости 3200 3259,3901

ВЫВОДЫ:


Необходимо самостоятельно
объяснить, почему текущая стоимость облигаций, размещаемых без обязательства выкупа по номинальной стоимости, не зависит от номинальной стоимости


Мини-ситуация 9.
Фирма планирует дополнительный выпуск (эмиссию) обыкновенных акций с постоянным темпом прироста дивидендов, поэтому совет директоров поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе имеющихся данных (табл. 3):


1. Определить текущую стоимость обыкновенной акции.


2. Объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа обыкновенных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости.


Таблица 3


Сведения о дивидендной политике за отчетный год












Вариант Дивиденд на одну обыкновенную акцию, руб. Требуемая доходность Темп прироста дивидендов
Пример 20 0,1 0,08

Если планируется постоянный темп прироста дивидендов, то текущая стоимость обыкновенной акции рассчитывается с помощью формулы (44):







(7)

где PVcs
– текущая стоимость обыкновенной акции;


CFcs
,0
– дивиденд по обыкновенной акции за отчетный период;


Rcs
– требуемая доходность по обыкновенной акции;


g
– темп прироста дивидендов.



Итак, рассчитаем с помощью формулы (7) текущую стоимость обыкновенной акции:



ВЫВОДЫ!
Необходимо самостоятельно объяснить будет ли привлекательна для эмитента продажа обыкновенных акций, если их рыночная цена окажется выше/ниже текущей стоимости


3. Прикладные аспекты
и проблемы заемного финансирования денежных средств


Мини-ситуация 24.
Отдел прогнозирования компании подготовил для генерального директора прогноз движения денежных средств (табл. 4), согласно которому выплаты опережают поступления. Генеральный директор поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt»:


1. Разработать план устранения дефицита денежных средств на основе привлечения банковского кредита (под годовую ставку, равную 0,18

), погашаемого равными платежами.


2. Представить результат п. 1 в виде таблицы.


3. Дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.


Таблица 4


Прогноз движения денежных средств предприятия, тыс. р.








































































































Месяц Вариант 1
выплаты поступления
1 2000 0
2 2000 0
3 2000 0
4 900 1800
5 800 1600
6 700 1400
7 600 1200
8 500 1000
9 700 1400
10 900 1800
11 800 1600
12 700 1400
13 900 1800
14 1000 2000
15 1000 2000
16 1000 2000
17 900 1800
18 800 1600
19 700 1400
20 1100 2200
21 1100 2200
22 1200 2400
23 1000 2000
24 1000 1500

Если банковский кредит погашается в начале месяца (начиная со второго), то для начисления равномерных ежемесячных платежей в счет его погашения применяется метод аннуитета пренумерандо, для чего можно воспользоваться формулой (8):







(8)
где n
– число месяцев кредитования.

Решение поставленной в п. 1 задачи возможно на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt». На лист «Исходные данные» вносим выплаты и поступления денежных средств (табл. 4). На листе «Аннуитет пренумерандо» в «ячейке», выделенной красным цветом, подбираем минимальную величину кредита, которая покрывает дефицит денежных средств. На то, что подобрана минимальная сумма кредита, должно указывать нулевое значение в одной из «ячеек» столбца «Сальдо после всех выплат и получения займа».


При подборе суммы кредита, требуемой для ликвидации дефицита денежных средств, необходимо учесть, что сальдо на начало месяца совпадает с сальдо на конец предыдущего. Кроме того, любое сальдо не должно быть отрицательным; если это происходит, то возникнет просроченная кредиторская задолженность. Отметим, что все эти условия реализованы в табл. 5.


Таблица 5


План движения денежных средств предприятия, тыс. р.










































































































































































































































Месяц Сальдо на начало месяца Выплаты денежных средств Погашение кредита Получение кредита Сальдо после всех выплат и получения кредита Поступления денежных средств Сальдо на конец месяца
A
B
D
E
F=A-B-D+E
G
H=F+G
1 2000 0 8149 6149 0 6149
2 6149 2000 416 0 3733 0 3733
3 3733 2000 416 0 1316 0 1316
4 1316 900 416 0 0 1800 1800
5 1800 800 416 0 584 1600 2184
6 2184 700 416 0 1067 1400 2467
7 2467 600 416 0 1451 1200 2651
8 2651 500 416 0 1735 1000 2735
9 2735 700 416 0 1618 1400 3018
10 3018 900 416 0 1702 1800 3502
11 3502 800 416 0 2286 1600 3886
12 3886 700 416 0 2769 1400 4169
13 4169 900 416 0 2853 1800 4653
14 4653 1000 416 0 3237 2000 5237
15 5237 1000 416 0 3820 2000 5820
16 5820 1000 416 0 4404 2000 6404
17 6404 900 416 0 5088 1800 6888
18 6888 800 416 0 5671 1600 7271
19 7271 700 416 0 6155 1400 7555
20 7555 1100 416 0 6039 2200 8239
21 8239 1100 416 0 6722 2200 8922
22 8922 1200 416 0 7306 2400 9706
23 9706 1000 416 0 8290 2000 10290
24 10290 1000 416 0 8873 1500 10373

Как видно из табл. 5, подобрана минимально необходимая сумма кредита, поскольку в одном из месяцев (в 4-м) сальдо после всех выплат и получения займа равно нулю.


ВЫВОДЫ:


Внимание!

Необходимо самостоятельно
дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.


Мини-ситуация 25.
После доклада генеральному директору компании о финансировании нехватки денежных средств (табл. 5) он поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt» и прогноза движения денежных средств (табл. 4), согласно которому выплаты опережают поступления:


1. Разработать план устранения дефицита денежных средств на основе привлечения банковского кредита (под годовую ставку, равную 0,18

), погашаемого равными долями с начислением процентного платежа на остаток долга.


2. Представить результат п. 1 в виде таблицы.


3. Дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.


Если банковский кредит погашается в начале месяца (начиная со второго) равными долями с начислением процентного платежа на остаток долга, то величина ежемесячного процентного платежа будет уменьшаться в соответствии с формулой (9):







(9)

где CFBC
,t
– величина процентного платежа за месяц t
;


t
– число месяцев после начала кредитования.



Решение поставленной в п. 1 задачи возможно на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt». На лист «Исходные данные» вносим выплаты и поступления денежных средств (табл. 4). На листе «Уменьшаемый остаток» в «ячейке», выделенной желтым цветом, подбираем минимальную величину кредита, которая покрывает дефицит денежных средств. На то, что подобрана минимальная сумма кредита, должно указывать нулевое значение в одной из «ячеек» столбца «Сальдо после всех выплат и получения займа».


При подборе суммы кредита, требуемой для ликвидации дефицита денежных средств, необходимо учесть, что сальдо на начало месяца совпадает с сальдо на конец предыдущего. Кроме того, любое сальдо не должно быть отрицательным; если это происходит, то возникнет просроченная кредиторская задолженность. Отметим, что все эти условия реализованы в

табл. 6.


Таблица 6


План движения денежных средств предприятия, тыс. р.











































































































































































































































Месяц Сальдо на начало месяца Выплаты денежных средств Погашение процентов Погашение кредита Получение кредита Сальдо после всех выплат и получения кредита Поступления денежных средств Сальдо на конец месяца
A
B
C
D
E
F=A-B-C-D+E
G
H=F+G
1 2000 8316 6316 0 6316
2 6316 2000 115 362 3839 0 3839
3 3839 2000 110 362 1367 0 1367
4 1367 900 105 362 0 1800 1800
5 1800 800 100 362 538 1600 2138
6 2138 700 95 362 981 1400 2381
7 2381 600 90 362 1329 1200 2529
8 2529 500 85 362 1582 1000 2582
9 2582 700 80 362 1440 1400 2840
10 2840 900 75 362 1503 1800 3303
11 3303 800 70 362 2071 1600 3671
12 3671 700 65 362 2545 1400 3945
13 3945 900 60 362 2623 1800 4423
14 4423 1000 55 362 3006 2000 5006
15 5006 1000 50 362 3594 2000 5594
16 5594 1000 45 362 4187 2000 6187
17 6187 900 40 362 4886 1800 6686
18 6686 800 35 362 5489 1600 7089
19 7089 700 30 362 5997 1400 7397
20 7397 1100 25 362 5911 2200 8111
21 8111 1100 20 362 6629 2200 8829
22 8829 1200 15 362 7252 2400 9652
23 9652 1000 10 362 8281 2000 10281
24 10281 1000 5 362 8914 1500 10414

Как видно из табл. 6, подобрана минимально необходимая сумма кредита, поскольку в одном из месяцев (в 4-м) сальдо после всех выплат и получения займа равно нулю


ВЫВОДЫ!!!


Внимание!

Необходимо самостоятельно
дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.


Мини-ситуация 26.
Изучив доклад о финансировании дефицита денежных средств (табл. 6), генеральный директор компании поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt» и прогноза движения денежных средств (табл. 4), согласно которому выплаты опережают поступления:


1. Разработать план устранения дефицита денежных средств на основе кредитной линии овердрафт (под годовую ставку, равную 0,18

).


2. Представить результат п. 1 в виде таблицы.


3. Дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.


Если открыта кредитная линия, то банковский кредит погашается в начале месяца (начиная со второго), а величина ежемесячного процентного платежа рассчитывается в соответствии с формулой (10):







(10)
где BCt
– величина банковского кредита за месяц t
.

Решение поставленной в п. 1 задачи возможно на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt». На лист «Исходные данные» вносим выплаты и поступления денежных средств (табл. 4). На листе «Овердрафт» в «ячейках», выделенных лиловым цветом, подбираем минимальную величину кредита, которая покрывает дефицит денежных средств. На то, что подобрана минимальная сумма кредита, должны указывать нулевые значения в ряде «ячеек» столбца «Сальдо после всех выплат и получения займа».


При подборе суммы кредита, требуемой для ликвидации дефицита денежных средств, необходимо учесть, что сальдо на начало месяца совпадает с сальдо на конец предыдущего. Кроме того, любое сальдо не должно быть отрицательным; если это происходит, то возникнет просроченная кредиторская задолженность. Отметим, что все эти условия реализованы в табл. 7.


Таблица 7


План движения денежных средств предприятия, тыс. р.





































































































































































































































































Месяц Сальдо на начало месяца Выплаты денежных средств Погашение процентов Погашение кредита Получение кредита Сальдо после всех выплат и получения кредита Поступления денежных средств Сальдо на конец месяца
A
B
C
D
E
F=A-B-C-D+E
G
H=F+G
1 0 2000 0 0 2000 0 0 0
2 0 2000 28 2000 4028 0 0 0
3 0 2000 56 4028 6084 0 0 0
4 0 900 84 6084 7068 0 1800 1800
5 1800 800 98 7068 6166 0 1600 1600
6 1600 700 86 6166 5352 0 1400 1400
7 1400 600 74 5352 4626 0 1200 1200
8 1200 500 64 4626 3991 0 1000 1000
9 1000 700 55 3991 3746 0 1400 1400
10 1400 900 52 3746 3298 0 1800 1800
11 1800 800 46 3298 2344 0 1600 1600
12 1600 700 33 2344 1476 0 1400 1400
13 1400 900 21 1476 997 0 1800 1800
14 1800 1000 14 997 211 0 2000 2000
15 2000 1000 3 211 0 786 2000 2786
16 2786 1000 0 0 0 1786 2000 3786
17 3786 900 0 0 0 2886 1800 4686
18 4686 800 0 0 0 3886 1600 5486
19 5486 700 0 0 0 4786 1400 6186
20 6186 1100 0 0 0 5086 2200 7286
21 7286 1100 0 0 0 6186 2200 8386
22 8386 1200 0 0 0 7186 2400 9586
23 9586 1000 0 0 0 8586 2000 10586
24 10586 1000 0 0 0 9586 1500 11086

Как видно из табл. 7, подобрана минимально необходимая сумма кредита, поскольку в ряде месяцев (с 1-го по 14-й) сальдо после всех выплат и получения займа равно нулю


ВЫВОДЫ!!!! Внимание!

Необходимо самостоятельно
дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.


Мини-ситуация 27.
Наконец, после сравнения всех способов финансирования дефицита денежных средств (табл. 6), генеральный директор компании поручает Вам, как руководителю финансового отдела, на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt» и прогноза движения денежных средств (табл. 4), согласно которому выплаты опережают поступления:


1. Разработать план устранения дефицита денежных средств на основе традиционного подхода (под годовую ставку, равную 0,18

).


2. Представить результат п. 1 в виде таблицы.


3. Объяснить причины различных по величине сальдо денежных средств на конец последнего месяца (табл. 5, 6, 7, 8), если использовать разные способы кредитования, а также дать заключение о приемлемости этого способа финансирования.


Если банковский кредит привлекается традиционным способом, т.е. в начале срока кредитования, а погашается в начале месяца по истечении заявленного срока, то величина ежемесячного процентного платежа рассчитывается в соответствии с формулой (11):





(11)

Решение поставленной в п. 1 задачи возможно на основе прилагающегося шаблона «Методы кредитования.xlt». На лист «Исходные данные» вносим выплаты и поступления денежных средств (табл. 4). На листе «Традиционный подход» в «ячейке», выделенной голубым цветом, подбираем минимальную величину кредита, которая покрывает дефицит денежных средств. На то, что подобрана минимальная сумма кредита, должны указывать нулевые значения в ряде «ячеек» столбца «Сальдо после всех выплат и получения займа».


При подборе суммы кредита, требуемой для ликвидации дефицита денежных средств, необходимо учесть, что сальдо на начало месяца совпадает с сальдо на конец предыдущего. Кроме того, любое сальдо не должно быть отрицательным; если это происходит, то возникнет просроченная кредиторская задолженность. Отметим, что все эти условия реализованы в табл. 8.


Таблица 8


План движения денежных средств предприятия, тыс. р.





































































































































































































































































Месяц Сальдо на начало месяца Выплаты денежных средств Погашение процентов Погашение кредита Получение кредита Сальдо после всех выплат и получения кредита Поступления денежных средств Сальдо на конец месяца
A
B
C
D
E
F=A-B-C-D+E
G
H=F+G
1 0 2000 0 0 7200 5200 0 5200
2 5200 2000 100 0 0 3100 0 3100
3 3100 2000 100 0 0 1000 0 1000
4 1000 900 100 0 0 0 1800 1800
5 1800 800 100 0 0 900 1600 2500
6 2500 700 100 0 0 1700 1400 3100
7 3100 600 100 0 0 2400 1200 3600
8 3600 500 100 0 0 3000 1000 4000
9 4000 700 100 0 0 3200 1400 4600
10 4600 900 100 0 0 3600 1800 5400
11 5400 800 100 0 0 4500 1600 6100
12 6100 700 100 0 0 5300 1400 6700
13 6700 900 100 0 0 5700 1800 7500
14 7500 1000 100 0 0 6400 2000 8400
15 8400 1000 100 0 0 7300 2000 9300
16 9300 1000 100 0 0 8200 2000 10200
17 10200 900 100 0 0 9200 1800 11000
18 11000 800 100 0 0 10100 1600 11700
19 11700 700 100 0 0 10900 1400 12300
20 12300 1100 100 0 0 11100 2200 13300
21 13300 1100 100 0 0 12100 2200 14300
22 14300 1200 100 0 0 13000 2400 15400
23 15400 1000 100 0 0 14300 2000 16300
24 16300 1000 100 7200 0 8000 1500 9500

Как видно из табл. 8, подобрана минимально необходимая сумма кредита, поскольку в одном из месяцев (в 4-м) сальдо после всех выплат и получения займа равно нулю.


Внимание!
Необходимо самостоятельно объяснить причины различных по величине сальдо денежных средств на конец последнего месяца (табл. 54, 55, 56, 57), если использовать разные способы кредитования, а также дать заключение о приемлемости этого способа финансирования


Литература


1. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, 2007.
– 1024 с.


2. Лисица М.И. контент к теме 1 «Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем».


3. Лисица М.И. контент к теме 3 «Прикладные аспекты оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченного бюджета финансовых ресурсов».


4. Лисица М.И. практикум к теме 1 «Прикладные аспекты оценки риска и доходности финансовых активов и проблемы управления финансовым инвестиционным портфелем».


5. Лисица М.И. практикум к теме 3 «Прикладные аспекты оценки эффективности и риска реальных инвестиций, проблемы сравнения и выбора инвестиционных проектов в условиях ограниченного бюджета финансовых ресурсов».


6. Лисица М.И. практикум к теме 6 «Прикладные аспекты и проблемы управления оборотными активами».

Сохранить в соц. сетях:
Обсуждение:
comments powered by Disqus

Название реферата: Прикладные аспекты и проблемы заемного финансирования денежных средств

Слов:3478
Символов:42774
Размер:83.54 Кб.