Инвестиционный проект:
Данный проект имеет стандартный денежный поток:
1 ЭТАП. Проведем оценку эффективности иностранных инвестиций.
Рассчитаем требуемую инвестором доходность от реализации проекта: к = rfR + Пр
Пр = Пр1 + Пр2 + Пр3
rfR= 5,5%
Пр1 = 5%
Пр2 = 3,5%
Пр3 = 13% (категория С)
к = 5,5 + 5 + 3,5 + 13 = 27%
1. Чистая текущая стоимость инвестиций
NPV
=
-
NPV = - 6207,79 – 93668,83/(1 + 0,27) – 10623,38/(1 + 0,27)^2 + 201298,7/(1 + 0,27)^3 = 11722,72 USD
2. Индекс рентабельности
PI
=
/
PI = (201298,7/(1 + 0,27)^3) /
(6207,79 + 93668,83/(1 + 0,27) + 10623,38/(1 + 0,27)^2) = 1,13
3. Внутренняя норма доходности
IRR
=
K
1
+
NPV
1
*
NPV (35%) = 395,13
NPV (36%)= - 801,1
IRR
=
35 + 395,13 * 1/(395,13 + 801,1) = 35,33 %
4. Срок окупаемости
| Год | ДП | КДП |
| 0 | -6207,79 | -6207,79 |
| 1 | -93668,83 | -99876,62 |
| 2 | -10623,38 | -110500 |
| 3 | 201298,7 | 90798,7 |
PP = 2 + 110500/201298,7 *12 мес. = 2 года 6 месяцев
5. Дисконтированный срок окупаемости
| Год | ДП | ДДП | КДДП |
| 0 | -6207,79 | -6207,79 | - 6207,79 |
| 1 | -93668,83 | -73754,9 | - 79962,7 |
| 2 | -10623,38 | -8364,9 | - 88327,6 |
| 3 | 201298,7 | 158582,9 | 70255,31 |
DPP = 2 + 88327,6 / 158582,9 *12 мес. = 2 года 7 мес.
2 ЭТАП
· Метод укрупненной оценки:
NPV =11722,72 > 0
PI = 1,13, по данным показателям инвестиционный проект не устойчив, так как PI считается нормальным, при значении ≥ 1,2.
IRR =35,33, по данным показателям инвестиционный проект устойчив, так как должен быть ≥ 30%.
· Метод варьирования параметров
инвестиционного проекта и определение предельных значений параметров.
1) увеличение инвестиций на 20%
NPV* = - 7449,4 – 112402,6/(1 + 0,27) – 12748,1/(1 + 0,27)^2 + 201298,7/(1 + 0,27)^3 = - 5587,2 USD
2) снижение денежных поступлений на 20%
NPV* = - 6207,79 – 93668,83/(1 + 0,27) – 10623,38/(1 + 0,27)^2 + 161038,96/(1 + 0,27)^3 = -7931,68 USD (Инвестиционный проект не устойчив)
3)Увеличение времени задержки платежей за продукцию, поставляемую без предоплаты на 50%
NPV = - 6207,79 / (1+0,27)^0,5 – 93668,83/(1 + 0,27) ^1,5 – 10623,38/(1 + 0,27)^2,5 + 201298,7/(1 + 0,27)^3,5 = 10402,23 USD
4) Увеличение стоимости капитала на 10% по сравнению с исходными данными
WACC = 18 %
WACC* = 28%
IRR =35,33
IRR > WACC*
Предельные инвестиции
NPV* = (201298,7*λ )/(1 + 0,27)^3 = 6207,79 + 93668,83/(1 + 0,27) + 10623,38/(1 + 0,27)^2
98271,66 *λ = 86549,28
λ = 0,88
ψ = (1 – λ)*100% , где ψ - запас финансовой устойчивости
ψ = (1 – 0,88)*100 = 12%
Запас финансовой устойчивости ниже среднего уровня (20<ψ<40)
· Метод определения ожидаемой (средневзвешенной)
NPV
.
| № сценария | NPV, млн. р | pi
|
NPV*pi
|
pн
|
NPV*pi
(NPV<0) |
| 1 | 11722,72 | 0,3 | 3516,8 | ||
| 2 | - 5587,2 | 0,2 | -1117,44 | 0,2 | -1117,44 |
| 3 | -7931,68 | 0,2 | -1586,34 | 0,2 | -1586,34 |
| 4 | 10402,23 | 0,2 | 2080,44 | ||
| 5 | 2365,8 | 0,1 | 236,6 |
Ожидаемое значение NPV:
NPV
ож
=
NPVож
= 3130, 07
NPV
ож
=
γ
* NPVmax
+ (1-γ) * NPVmin
NPVmax
= 11722,72
NPVmin
= - 7931,68
γ= 0,3
NPVож
= 0,3 *11722,72 + (1-0,3)* (- 7931,68) = -2035,36
Рискнеэффективности:
рн
= 0,4
Потери от реализации проекта при его неэффективности( ущерб):
Пнеэф
=
Пнеэф
= (-1117,44+ (-1586,34))/0,4 = - 1585,94
3 ЭТАП
Составим сводную таблицу из 7 различных проектов по основным показателям, чтобы выбрать наиболее предпочтительный проект по следующим методам:
· метод бальных оценок;
· метод последовательных уступок;
· метод перевода показателей, кроме главного, в разряд ограничений.
| Пок | ТИ (№1) | ЯК(№2) | ТЗ(№3) | ЛС(№4) | ИК(№5) | АГ(№6) | КН(№7) |
| NPV | 11722,72 | 255360 | 2760000 | 63470 | 352128 | 39600 | 595440 |
| PI | 1,13 | 1,24 | 1,023 | 1,72 | 1,49 | 1,31 | 1,34 |
| IRR | 35,33 | 60,09 | 26,38 | 43,98 | 42,01 | 42,9 | 32,45 |
| PP | 2г 6м | 1г 8м | 8л 3м | 2г 5м | 3г 4 м | 3г 1м | 3г |
| DPP | 2г 7м | 2г 9м | 12л 5м | 3г 5м | 4г 9м | 4г 1м | 6л |
| ψ | 12 | 19 | 3 | 21 | 33 | 23,76 | 25,66 |
| Ун | -1585,94 | -59460 | -4790000 | -14360 | -98173 | -69500 | -100840 |
1. Метод бальных оценок.
Введем семибальную систему и проранжируем имеющиеся инвестиционные проекты по каждому показателю эффективности соответственно.
| Пок | ТИ (№1) | ЯК(№2) | ТЗ(№3) | ЛС(№4) | ИК(№5) | АГ(№6) | КН(№7) |
| NPV | 1 | 4 | 7 | 3 | 5 | 2 | 6 |
| PI | 2 | 3 | 1 | 7 | 6 | 4 | 5 |
| IRR | 3 | 7 | 1 | 6 | 4 | 5 | 2 |
| PP | 5 | 7 | 1 | 6 | 2 | 3 | 4 |
| DPP | 7 | 6 | 1 | 5 | 3 | 4 | 2 |
| ψ | 2 | 3 | 1 | 4 | 7 | 5 | 6 |
| Ун | 7 | 5 | 1 | 6 | 3 | 4 | 2 |
Итого 27 35 13 37 30 27 27
Вывод: из всех выше приведенных проектов по данному методу наиболее привлекательным оказался проект №4, т.к. данный проект набрал больше всего баллов – 37 баллов.
2. Метод последовательных уступок
1. Все показатели ранжируются по предпочтениям инвестора:
NPV>IRR>PP>PI>DPP>φ>Ун
2. Оптимизируется NPV.
Максимальное значение NPV= 2760000 USD у проекта №3.
Уступок составляет 2550000 USD, Δ NPV = 210000 – то есть проекты, которые имеют имеют меньшее значение, исключаются: №1,№4 и №6
3. Выбирается максимальное значение критерия IRR.
IRRmax = 60,09 у проекта №2, уступок по данному критерию составляет 30% ΔIRR=30,09, следовательно, исключаем проекты, значения которых ниже данного: проект №3.
4. Оптимизируется значение PI.
Максимальное значение PI = 1,72 у проекта №4.
Уступок составляет 0,4 единицы, то есть Δ PI =1,32 проекты, которые имеют меньшее значение PI исключаются: №1 (PI =1,13), №2 (PI =1,24),
№3 (PI =1,023) и №6 (PI =1,31)
5. Оптимизируется PP
Минимальное значение PP=1г 8 мес. у проекта №2, уступок составляет 3 года, то есть Δ РР = 4г8мес. Следовательно, по данному критерию исключается проет № 3 (РР=8лет3мес)