ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение 3
Глава 1. ВАЛЮТНЫЙ КУРС………………….......................................4-21
1.1. Понятие валютного курса…………………………………………..4-10
1.2. Классификация видов валютного курса…………………………10-17.
1.2.1. Признаки классификации валютного курса…………….10-11
1.2.2. Реальный и номинальный валютный курс……………...11-13
1.2.3. Фиксированные и плавающие валютные курсы…………13-17
1.3. Факторы, определяющие величину валютного курса…………..17-21
1.3.1. Структурные факторы……………………………………..18-19
1.3.2. Конъюнктурные факторы………………………………..19-20
1.3.3.Паритет покупательной способности…………………….20-21
Глава 2. Характеристика мирового валютного рынка...22-27
Глава 3. ОСОБЕННОСТИ ВАЛЮТНОГО КУРСА
В СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ………………………...………….28-30
Заключение ..............................................................................................31-33
Библиография ..............................................................................................34
Введение.
Одной из наиболее динамичных форм международных экономических отношений являются международные валютные отношения, которые возникают при использовании денег в мирохозяйственных связях и представляют собой особый вид экономических отношений. В подавляющем большинстве случаев взаимный обмен результатами хозяйственной деятельности и связанные с этим международные расчеты осуществляются в денежной форме. Поэтому денежным единицам страны противостоят денежные единицы других стран. Пока национальные деньги остаются в пределах границ страны, в которой они имеют хождение, они остаются национальными денежными единицами. Когда же в силу различных обстоятельств они выходят за национальные границы, то приобретают новое качество - становятся валютой.
Использование денежных единиц в различных сферах является причиной многозначности термина «валюта», которым обозначаются:
- денежные единицы данной страны;
- денежные знаки иностранных государств;
- международные счетные валютные единицы.
Чтобы разобраться, что же такое валюта и валютный курс, я и обратилась к данной тематике курсовой работы. Задачи, которые нашли отражение в моей работе следующие: понятие валютного курса, классификации видов валютного курса, факторы, определяющие величину валютного курса. Кроме того, дадим характеристику мирового валютного рынка и попытаемся охарактеризовать валютный курс в современной России.
Общий объем курсовой работы – 33 страницы, содержит рисунки.
Глава 1.ВАЛЮТНЫЙ КУРС
1.1. Понятие валютного курса
В экономических отношениях между странами национальные денежные единицы выполняют роль мировых денег. Деньги, используемые в международных расчетах, принято называть валютой
.
Валюта обслуживает внешнюю торговлю товарами и услугами, международное движение капитала, перевод прибылей из одной страны в другую, внешние займы и субсидии, международный туризм, государственные и частные денежные переводы и др. Следовательно, валюта — это не какой-то новый тип денег, а особый способ их функционирования, связанный с осуществлением сделок международного характера.
Принципиальное отличие международной сделки от внутренней состоит в том, что в ней участвуют две и более разных валют. Поэтому международные сделки предполагают сопоставление, сравнивание различных национальных валют по их покупательной способности. Такое сопоставление осуществляется с помощью валютного курса.
Валютный курс
— это цена одной валюты, выраженная в валютах других стран.
Фиксирование курса национальной денежной единицы по отношению к иностранным денежным единицам принято называть валютной котировкой. Существуют два метода котировки валют: прямая и обратная (косвенная). Наиболее распространенной является прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. Например, 1 доллар США равен 27 рублям. При обратной или косвенной котировке за основу принимается единица национальной валюты, курс которой выражается в определенном количестве иностранной валюты. В нашем примере обратная котировка составит 1/27 = 0,0370 доллара за рубль.
Валютный курс, полученный путем прямой котировки, иногда называют американским валютным курсом, а на основе обратной котировки – европейским. Это связано с тем, что обратная котировка традиционно применялась в Великобритании, где исторически все иностранные валюты приравнивались к фунту стерлингов.
В современном мире насчитывается около 150 национальных денежных единиц. Отсюда следует, что должно существовать 150 х 149 = 22 350 различных обменных курсов. Однако в газетах публикуют обычно не больше 15-20 обменных курсов. Связано это с тем, что далеко не все существующие в мире валюты принимают активное участие в международных сделках, а следовательно, и обмениваются друг на друга.
В том случае, когда валюты двух стран либо не обмениваются друг на друга, либо этот обмен совершается в незначительных масштабах, применяется так называемый кросс-курс. Кросс-курс выводится расчетным путем с помощью валюты третьей страны, которая широко используется в валютных операциях (обычно доллар США) и представляет собой соотношение между двумя валютами, вытекающее из их курса по отношению к третьей валюте. Другими словами, поскольку большинство валютных операций выражается в долларах США, то обычно две недолларовые валюты соотносятся между собой при помощи кросс-курса.
Допустим, что нам необходимо определить кросс-курс двух национальных валют стран А и В. Расчет кросс-курса данных валют можно произвести по следующей формуле:
Валютные курсы редко бывают постоянными даже в рамках короткого временного интервала. Как правило, они постоянно меняются, иногда весьма существенно. Изменения валютного курса означают удорожание или обесценение валюты. [1]
Изменение валютного курса оказывает непосредственное воздействие на международную торговлю (объем и направление товаропотоков) и платежный баланс страны. Так, обесценение рубля по отношению к доллару США при прочих равных обстоятельствах означает, что российские товары становятся более привлекательными для иностранцев, так как за них можно платить все меньше и меньше. Одновременно с удешевлением экспорта России, ее импорт дорожает, т. е. за ввозимые в страну иностранные товары нужно платить все больше и больше. Если обесценение рубля сменилось бы его удорожанием, то стоимость импорта и экспорта менялась в противоположном направлении. В свою очередь, сальдо торгового баланса определяет состояние счета текущих операций платежного баланса страны.
Ряд значений обменного курса одной национальной валюты по отношению к другой за определенный период времени дает представление о динамике изменения стоимости валют относительно друг друга. Однако полного представления об изменении реальной стоимости национальной валюты таким образом получить невозможно. Действительно, рост обменного курса, например, евро по отношению к доллару не исключает возможности того, что он в тоже самое время подорожал в сравнении с японской Йеной.
В такой ситуации возникает необходимость определения среднего курса национальной валюты по отношению к целому набору валют (корзине валют). С этой целью стоимость корзины валют рассчитывается в какой-либо одной валюте на базе текущих котировок. Если такой корзине валют дать какое-то название, возникнет новая коллективная валюта.
КОРЗИНА ВАЛЮТНАЯ - Определенный набор валют, по отношению к которому исчислялся средневзвешенный курс одной валюты; действовал до 2002 г.[4](Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь.-М., 2003) Служит базой определения курса валют на основе перехода от долларового к многовалютному стандарту. Принято включать в валютную корзину: доллар США, марку ФРГ, японскую иену, французский франк и английский фунт стерлингов. Определение удельного веса каждой из этих валют проводится с учетом доли страны в международной торговле.(Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь.-М., 2003) В связи с тем, что корзина включает, как правило, валюты с разнонаправленной динамикой курсов, их совокупный курс изменяется менее резко, чем курс отдельно взятых валют. Таким образом, амплитуда колебаний курса валютной корзины меньше, чем колебания курсов других валют. В связи с этим валютная корзина используется: а) для установления курса некоторых национальных валют к иностранным (в том числе при установлении валютного курса рубля); б) в качестве мультивалютной оговорки во внешнеторговых контрактах и кредитах на международных рынках капитала; в) при создании международных (региональных) коллективных денежных единиц. Состав валют, входящих в корзину, определяется в зависимости от сферы ее применения (торговля, инвестиции, кредитные операции; все основные международные финансовые рынки или отдельного региона). Доля конкретной валюты в валютной корзине обычно определяется исходя из удельного веса соответствующей страны в совокупном валовом национальном продукте или внешнеторговом обороте определенной группы стран.[7]
рис1
Экю и СПЗ (специальные права заимствования (special drawing rights — SDR), которая рассчитывалась с 1981 г. на базе корзины, состоящей из пяти валют: американского доллара, немецкой марки, японской йены, французского франка и английского фунта стерлингов). являлись наиболее известными и широко используемыми в международных расчетах коллективными валютами. Однако, наряду с ними, некоторые страны при расчете курсов национальных валют и осуществлении ряда международных сделок применяли различные корзины валют, не имеющие названия. Таким образом формируются курсы валют Австрии, Израиля, Финляндии, Швеции. [9]
Обменный курс каждой национальной валюты было бы ошибочно рассматривать как единственно возможное количественное соотношение к ряду иностранных валют, в каждый данный момент он имеет множество разновидностей. Наличие таких разновидностей обменного курса связано с сегментацией валютного рынка и особенностями операций, совершаемых на нем
Валютные курсы изменяются таким образом, чтобы поддерживать паритет процентных ставок. Если, например, ожидаемая доходность по долларовым депозитам превышает ожидаемую доходность депозитов, выраженных в фунтах стерлингов, то фунт стерлингов начнет обесцениваться относительно доллара.
На изменение валютного курса оказывает влияние характер ожиданий его будущего значения. Если, например, налицо ожидания роста курса по отношению к фунту стерлингов, то при прочих равных обстоятельствах текущий обменный курс доллара к фунту стерлингов увеличится.
Базовые валюты мирового валютного рынка являются: доллар США и евро. Это значит, что подавляющая часть валютных сделок осуществляется с их помощью. Даже в том случае, если какому-то банку нужно поменять, скажем, греческие драхмы на израильские шекели, дешевле и быстрее эта операция произойдет при посредстве доллара и евро, а не при прямом обмене драхмы на шекели.
Все перечисленные валюты относятся к разряду свободно конвертируемых валют. Конвертируемость валюты определяется определенным режимом регулирования валютных сделок, установленным в той или иной стране. Валюта считается свободно конвертируемой, если страна в полной мере выполняет обязательства восьмой статьи устава Международного валютного фонда, т. е. в условиях отсутствия законодательных ограничений на совершение валютных сделок по любым видам операций. В частности, страна не должна вводить ограничения на платежи и переводы по международным текущим операциям, избегать дискриминационной валютной политики, выкупать остатки своей валюты у других стран.
Частично конвертируемыми считаются валюты тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры по отдельным видам операций либо для некоторых участников валютных сделок. Среди приемов, используемых правительствами таких стран,— лицензирование импорта, множественность обменных курсов, требование импортных депозитов, количественный контроль.
И, наконец, существуют неконвертируемые или замкнутые национальные денежные единицы. Неконвертируемость денежной единицы связана с законодательным запретом на осуществление большинства видов валютных операций.
Наличие перечисленных выше градаций валют свидетельствует о степени «рыночности» хозяйственного механизма стран, эмитирующих национальные денежные единицы, масштабах и перспективах участия национальных валют в международных сделках на мировом валютном рынке.
1.2.1. Признаки классификации валютного курса
Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам:.
1. Способ фиксации
- Плавающий
- Фиксированный
- Смешанный
2. Способ расчета
- Паритетный
- Фактический
3. Вид сделок:
- Срочных сделок
- Спот-сделок
- Своп-сделок
4. Способ установления
- Официальный
- Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности валют - Завышенный
- Заниженный
- Паритетный
6. Отношение к участникам сделки
- Курс покупки
- Курс продажи
Средний курс
7. По учету инфляции
- Реальный
- Номинальный
8. По способу продажи
- Курс наличной продажи
- Курс безналичной продажи
- Оптовый курс обмена валют
- Банкнотный
1.2.2. Реальный и номинальный валютный курс.
Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса. Реальный валютный курс
можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте или Реальный валютный курс рассчитывается умножением номинального курса на соотношение уровней цен в двух странах.
Можно также рассчитать реальный валютный курс на базе средних цен в странах, являющихся основными торговыми партнерами данного государства. В этом случае реальный валютный курс будет в известной мере показателем конкурентоспособности национальных товаров по отношению к импортным; номинальный валютный курс
показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны, т.е. Номинальный курс - это определенная конкретная «цена» национальной валюты при обмене на иностранную, и наоборот
. Публикуемые ежедневно в печати курсы валют являются, если не оговорено особо, номинальными.
Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет
покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен. Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах. Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым - подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение. В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое "фундаментальное равновесие". Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом. Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.
Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве. Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту. [11]
1.2.3. Фиксированные и плавающие валютные курсы
Важным участником валютного рынка является государство в лице Центрального банка или Министерства финансов. При этом государство может не только осуществлять валютные интервенции, но и устанавливать режим определения курса национальной валюты.
Две альтернативные позиции государства в отношения режима установления валютного курса сводятся к следующему.
1. Государство жестко фиксирует обменный курс национальной валюты на определенном уровне, беря на себя обязательства по поддержанию ее стабильности. Фиксированные курсы (fixed rates) очень удобны для бизнеса, так как позволяют прогнозировать предпринимательскую деятельность.
2. Государство позволяет валютному курсу свободно колебаться под влиянием спроса и предложения. В этом случае налицо гибкий валютный курс (flexible rates) или, как его еще называют, плавающий курс (floating rates).
На практике две указанные крайности редко встречаются в чистом виде. Однако их нужно рассмотреть, чтобы лучше уяснить фактическое положение дел в этой области.
Исторически исходной формой фиксированного курса была система золотого стандарта, которая возникла в европейских странах сразу же после окончания наполеоновских войн и просуществовала вплоть до I мировой войны. В конце прошлого века к этой системе присоединились США и Япония.
Важнейшие черты золотого стандарта сводятся к следующему:
· государство фиксирует цену золота и устанавливает стоимость национальной денежной единицы в золотом выражении;
· в обороте находятся золотые монеты и банкноты, которые свободно размениваются на золото;
· государство располагает таким золотым запасом, который гарантирует 100 %-е обеспечение денег золотом.
В условиях данной системы валютный курс определяется на основе золотого паритета — соотношения весового содержания золота, зафиксированного законом, в национальных денежных единицах. Валютные курсы, рассчитанные на основе золотых паритетов, отличались стабильностью, их отклонения от объявленных значений были весьма незначительными и находились в пределах верхней и нижней «золотых точек».
Валютный курс не мог существенно отклоняться от золотого паритета до тех пор, пока правительство свободно конвертировало свою валюту в золото. Любое давление на обменные курсы, отклоняющее их от паритетного значения, корректировалось перемещением золота из одной страны в другую.
На принципе фиксированных курсов основывалось и Бреттон-Вудская денежная система, действовавшая с 1944 г. по 1973 г. В рамках этой системы каждая страна устанавливала паритет (отношение) своей валюты к золоту и доллару США и на этой основе определялся ее курс по отношению к валютам других стран. Цена на золото была установлена на уровне 35 долларов за унцию. Золото и доллары вне США выступали в роли официальных резервов (official reserves).
Однако при этой системе не соблюдалось одно из условий золотого стандарта, в соответствии с которым денежная масса должна формироваться исключительно под воздействием платежного баланса. Поэтому пропорциональность резервов и денежной массы могла быть нарушена, что таило в себе угрозу отклонения от паритета, а в дальнейшем неизбежно приводило к девальвации национальной валюты.
Для поддержания стабильности валютного курса правительства прибегали к валютным интервенциям, а в критических ситуациях осуществляли девальвацию (ревальвацию) валют. Изменение паритета или существенные отклонения валютного курса валют от него допускались только по согласованию с Международным валютным фондом.
Начиная с 1960-х годов, однако, многие страны стали стремиться к изменениям в составе своих резервов в пользу золота, возникла потребность в увеличении общего объема международных резервов. Стремясь разрешить это противоречие. Международный валютный фонд учредил специальные права заимствования (СПЗ), которые распределялись между странами — членами фонда для увеличения их официальных резервов. Однако это не решило проблему, и, когда в 1971 г. США официально прекратили обмен долларов на золото, мировое сообщество было вынуждено приступить к перестройке мировой монетарной системы.
Отказ от фиксированных валютных курсов и переход к плавающим курсам был официально признан в решениях Ямайской конференции в 1976 г. Решения этой конференции означали создание третьей по счету мировой денежной системы на основе гибких валютных курсов, которая сохраняется по настоящее время.
В рамках данной системы, по существу, предполагается наличие рынка совершенной конкуренции, где спрос на валюту и ее предложение определяют равновесный курс и равновесный объем валюты. Предложение иностранной валюты является суммой экспортных доходов, в то время как спрос на нее есть ничто иное как общий объем импорта. Рынок уравновешивается с помощью ценового механизма, т. е. за счет изменения курса валюты. Границы колебаний не регламентируются, а Центральные банки не обязаны вмешиваться в работу валютного рынка в целях поддержания стабильности национальных валют.
Международный валютный фонд предоставил право выбора режима установления валютных курсов самим странам — членам этого фонда с условием предоставления соответствующей информации.
Систематизируя полученные данные Международный валютный фонд в зависимости от сделанного выбора классифицирует страны на три категории:
1. Страны, валюты которых привязаны к одной или ряду валют. При таком выборе режима установления валютного курса стоимость национальной денежной единицы жестко или с минимальным отклонением привязывается к какой-либо одной валюте, специальным правам заимствования или набору валют. Курс национальной валюты в этом случае автоматически изменяется в соответствии с колебаниями базового курса привязки. Так, около трех десятков стран определяют курс своей национальной валюты на основе привязки к доллару США. В качестве примера привязки к валютной корзине можно назвать шведскую крону, курс которой определяют 15 валют стран важнейших торговых партнеров Швеции.
2. Страны, валюты которых ограниченно гибки в отношении одной или ряда валют. Валюты стран характеризуются ограниченной гибкостью (limited flexibility) по отношению к доллару США (Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты).
3. Страны, валюты которых характеризуются повышенной гибкостью (more flexibility). Повышенная гибкость проявляется либо в полной свободе изменения плавающего курса под воздействием спроса и определяют равновесный курс и равновесный объем валюты. Предложение иностранной валюты является суммой экспортных доходов, в то время как спрос на нее есть ничто иное как общий объем импорта. Рынок уравновешивается с помощью ценового механизма, т. е. за счет изменения курса валюты. Границы колебаний не регламентируются, а Центральные банки не обязаны вмешиваться в работу валютного рынка в целях поддержания стабильности национальных валют.[11]
1.3. Факторы, определяющие величину валютного курса.
Формирование валютного курса испытывает на себе воздействие многочисленных факторов. Общей его основой является покупательная способность валюты, в которой отражаются средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Однако его конкретная величина зависит также от темпа инфляции, разницы в уровнях процентных ставок, состояния платежного баланса. Большое влияние на валютный курс оказывает деятельность валютных спекулянтов и валютные интервенции (вмешательство центрального бан
Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).
К структурным факторам относятся:
- Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;
- Состояние платежного баланса страны;
- Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;
- Разница процентных ставок в различных странах;
- Государственное регулирование валютного курса;
- Степень открытости экономики.
Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами. К ним относятся:
- Деятельность валютных рынков;
- Спекулятивные валютные операции;
- Кризисы, войны, стихийные бедствия;
- Прогнозы;
- Цикличность деловой активности в стране.
1.3.1. Структурные факторы.
Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами. К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:
1. валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют, с целью изменения уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка
2. дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала.
3. протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты (валютные ограничения).[5]
1.3.2. Конъюнктурные факторы связаны.
Взаимодействие спроса и предложения как фактор
, влияющий на валютный курс. В конечном итоге именно соотношение спроса и предложения определяют курс валюты. Однако степень влияния соотношения спроса и предложения зависит от системы валютного курса, существующей в стране. Самая простая система – плавающего валютного курса, без вмешательства государственных органов и осуществления валютных интервенций, при которой спрос и предложение определяют курс валюты в любой момент времени. Другая система валютного курса – фиксированного – предполагает вмешательство государства и Центрального банка, которые берут на себя обязательство удерживать курс национальной валюты на зафиксированном уровне. Но в долгосрочной перспективе и система фиксированного валютного курса также предполагает соответствие спроса и предложения валюты.
Среднесрочными факторами
, влияющими на валютный курс, являются объем денежной массы и национальный продукт. Увеличение денежной массы приводит к увеличению предложения денег, при том же спросе на них это снижает их стоимость – курс падает. Но эта взаимосвязь проявляется не сразу, требуется время, чтобы рынок распознал происшедшие изменения. Рост национального продукта приводит к росту экспорта страны, что увеличивает спрос на ее валюту и соответственно ведет к повышению ее курса. Однако для этого также требуется время.
Краткосрочные факторы
(процентная ставка, ожидания валютного рынка, состояние торгового баланса). Краткосрочные факторы имеют очень большое значение для функционирования валютного рынка, т.к. они определяют изменения текущего валютного курса. Агенты рынка, осуществляющие валютные операции, внимательно следуют за всеми происходящими изменениями и реагируют на них, увеличивая спрос или предложение , в результате курс валюты может меняться очень быстро. Однако при всей важности краткосрочных факторов, ориентация в возможной долгосрочной динамике позволяет правильно прогнозировать будущие изменения.[10]
1.3.3.Паритет покупательной способности.
Помимо соотношения спроса и предложения на курс валюты влияет уровень цен в стране и его изменение. Взаимодействие уровня цен и валютного курса нашло отражение в гипотезе паритета покупательной способности. Рост уровня цен в нашей стране приводит к снижению курса ее валюты. Рост цен в иностранном государстве приводит к повышению курса национальной валюты. Практика свидетельствует, однако, что гипотеза паритета покупательной способности справедлива только для стран, где происходят очень значительные ценовые изменения. Для нормально развивающихся стран взаимосвязь цен и курса валюты проявляется только в долгосрочной перспективе.
Паритет покупательной способности - соотношение между двумя или более валютами по их покупательной способности, рассчитанной по определенному набору товаров и услуг.
Существует несколько методов расчета Паритета покупательной способности. Наиболее употребительными являются расчеты на основе характеристик товаров-представителей, по структуре экспорта и др.[4]
Глава 2. Характеристика мирового валютного рынка
В рыночном хозяйстве валютные курсы, подобно любым другим товарным ценам, определяются взаимодействием экономических агентов, покупающих и продающих валюту. Совокупность отношений, возникающих между домохозяйствами, фирмами, коммерческими банками и другими финансовыми учреждениями по поводу международных сделок с валютами, образует мировой валютный рынок
.
На этом рынке в роли товара выступает та или иная валюта или набор валют, а роль денег выполняет другая валюта. Объектом купли-продажи может быть любое финансовое требование, выраженное в иностранной валюте: валютный депозит до востребования, переводной вексель (тратта), аккредитив, чек и т.д. Институционально, мировой валютный рынок представлен банками, валютными биржами, многонациональными корпорациями, пенсионными фондами, брокерскими конторами и другими финансовыми учреждениями, расположенными во всех частях света.
Торговля валютой осуществляется в мировых финансовых центрах, среди которых важнейшими являются рынки Лондона, Нью-Йорка и Токио. Национальные валютные рынки многих стран мира в той или иной степени вовлечены в международные операции. Однако статус мирового финансового центра приобретают те из них, где имеются
1) широкий спектр инструментов финансового рынка;
2) всемирное участие в их внутреннем и иностранном секторах;
3) эффективные международные системы связи.
Как показывает практика, только в результате длительного эволюционного развития национальный валютный рынок приобретает черты мирового финансового центра. Лондону, например, для этого потребовалось несколько веков, а Нью-Йорку и Токио – до ста лет.
Современные средства связи и телекоммуникаций связывают мировые финансовые центры в единое целое. С 1973 г. для немедленного перевода денежных средств и осуществления платежей с помощью компьютерной сети широко используются услуги Общества мировой межбанковской финансовой телекоммуникации — СВИФТ (Society for worldwide interbank financial telecommunication — SWIFT), учрежденного 240 банками из пятнадцати стран мира. Россия присоединилась к системе СВИФТ в 1989г.
С помощью этого общества осуществляются переводы денег клиентам, подтверждение валютных сделок, межбанковские переводы, документирование кредитов и др. Электронные средства связи снимают важнейшее препятствие на пути передачи информации — языковой барьер, что ускоряет и облегчает обмен информацией по сравнению с использованием почты и телеграфа.
Наряду со СВИФТом существуют и другие альтернативные системы передачи информации, используемые участниками валютного рынка. Британская компания Рейтер обеспечивает клиентов текущей информацией о финансовом рынке.
На мировом валютном рынке функционирует также международная электронная система пересылки чеков — система межбанковских клиринговых платежей — ЧИПС (Clearing house interbank payment system — CHIP).
Любая новость, способная повлиять на валютный курс, мгновенно распространяется по всему миру, давая толчок бурной деятельности рыночных агентов. Поэтому современный валютный рынок по-настоящему является мировым рынком, функционирующим круглосуточно.
Ежедневный оборот мирового валютного рынка представлен астрономическими суммами, измеряемыми сотнями миллиардов долларов. Ежедневный оборот валютного рынка в 1986г. составлял в среднем около 330 млрд. долларов, в 1989г. – 650 млрд. долларов, в 1995г. – 1,2 трлн. долларов.
Согласно результатам исследования, проведенного компанией ClientKnowledge, к 2010 году ежедневный оборот международного валютного рынка FOREX превысит $3 трлн. Это означает более чем 50-процентный рост к последним официальным цифрам.
В обзоре компании говорится, что повышение оборотов, по всей вероятности, будет вызвано ростом торгов валютами развивающихся стран, а также увеличением активности хедж-фондов. «Последний рост оборотов рынка forex сохранится и увеличится в ближайшие пять лет», - сказал Джастин Треннер, генеральный директор ClientKnowledge.
По расчетам ClientKnowledge, сейчас ежедневный оборот рынка forex составляет $2,3 трлн. В 2004 году в обзоре, публикуемом раз в три года, Банк международных расчетов оценивал его в $1,9 трлн. Другие официальные данные по рынку, где большей частью идет внебиржевая торговля, не публикуются.
ClientKnowledge считает, что наиболее быстрые темпы роста объема торгов в ближайшие четыре года ждут национальные валюты Бразилии, России, Индии и Китая, передает Reuters.[9]
По объему валютный рынок является самым крупным среди всех других существующих рынков. Торговля валютой в десятки раз превышает объемы всей мировой торговли товарами и услугами. Следовательно, большая часть валютных операций не связана с обслуживанием международной торговли, а представляет собой финансовые трансферты и спекулятивные сделки.
Развитие мирового валютного рынка характеризуется усилением интернационализации связей, расширением спектра предоставляемых услуг, непрерывностью осуществления операций в течение суток, возрастающими масштабами спекулятивных сделок и арбитражных операций.
Подавляющая часть денежных активов, обращающихся на валютном рынке, выступает в безналичной форме, в виде депозитов до востребования, аккредитивов, чеков, векселей в крупных банках, ведущих торговлю валютой друг с другом. Любая более или менее значимая международная сделка предполагает обмен банковскими депозитами, представленными в различных валютах. Коммерческие банки, стремясь удовлетворить запросы своих клиентов, осуществляют межбанковскую торговлю валютой. Именно межбанковская торговля и определяет значения валютных курсов, регулярно публикуемых в открытой печати.
Кроме того, банки осуществляют финансирование экспорта и импорта, управление международными потоками наличности, включая электронный перевод денег через национальные границы, кредитное и акционерное финансирование, проектирование финансовых схем для своих клиентов. Поэтому коммерческие банки являются важнейшими участниками сделок на мировом валютном рынке. На торговлю банкнотами и обмен наличных денег приходится незначительная часть рынка.
Другим экономическим агентом, совершающим крупные операции на мировом валютном рынке, являются многонациональные компании.
Осуществляя свою деятельность во многих странах мира, они вынуждены постоянно совершать операции на мировом валютном рынке по конвертации одних валют в другие. В ряде случаев операции, совершаемые многонациональными фирмами, диктуются не производственной необходимостью, а соображениями спекулятивного характера.
Механизм мирового валютного рынка используется для формирования государственной макроэкономической политики. С этой целью Центральные банки отдельных стран осуществляют здесь валютные интервенции, смысл которых сводится к тому, чтобы не допустить резких колебаний обменных курсов. Хотя объем такого рода операций часто бывает невелик, участники мирового валютного рынка внимательно следят за действиями Центральных банков, пытаясь выяснить смысл последующих мероприятий, способных повлиять на валютные курсы.
Торговлю иностранными валютами помимо перечисленных участников мирового валютного рынка осуществляют различные небанковские финансовые учреждения, в частности инвестиционные и пенсионные фонды.
Основными операциями, совершаемыми экономическими агентами на валютном рынке являются денежные переводы, хеджирование, клиринг и кредит.
Денежный перевод
позволяет перевести покупательную способность из одной страны в другую. При хеджировании
экономический агент защищает себя от валютного риска. Механизм клиринга
допускает возможность осуществления большого количества сделок без перевода валюты. Кредит
осуществляется в том случае, когда экспортер выставляет срочную тратту покупателю или его банку. Срочная тратта дисконтируется, продается на рынке векселей и экспортер получает ее дисконтируемую стоимость.
Депозиты
, которыми торгуют на мировом валютном рынке, приносят доход своим владельцам. Этот доход определяется уровнем процентной ставки и выражается в той валюте, в которой выражен депозит. Кроме того, на доходность депозита оказывает влияние ожидаемое изменение валютного курса.
Равновесие мирового валютного рынка может иметь место только в том случае, если депозиты, выраженные в различных валютах обеспечивают получение равного сопоставимого дохода. Это условие равновесия мирового валютного рынка получило название паритета процентных ставок
.[2]
Глава 3. Особенности валютного курса в современной России
В 2006 году Банк России продолжает проведение денежно-кредитной политики в рамках режима управляемого плавающего курса рубля. Курсовая политика по-прежнему направлена на сглаживание резких колебаний обменного курса, связанных с краткосрочными изменениями рыночной конъюнктуры и не обусловленных действием фундаментальных экономических факторов. В целях поддержания на относительно низком уровне волатильности (- для инвестиционных фондов - показатель риска, основанный на стандартном отклонении эффективности фонда в течение трех лет. Для отражения волатильности используется шкала от 1 до 9. Более высокий рейтинг указывает на больший риск; - переменная в формулах опционного ценообразования, обозначающая колебание доходности базисного актива с настоящего момента до даты истечения срока опциона; - статистический показатель, характеризующий тенденцию рыночной цены или дохода изменяться во времени.) курса рубля к значимым для Российской Федерации иностранным валютам Банк России в 2006 году продолжает использовать в качестве операционного ориентира рублевую стоимость корзины из евро и доллара США. Это также позволяет при реализации политики валютного курса гибко и взвешенно реагировать на колебания курсов основных мировых валют и соответственно осуществлять сглаживание колебаний эффективного курса рубля. Банк России будет поддерживает отвечающий целям политики валютного курса состав бивалютной корзины, который в случае необходимости может быть скорректирован.
В преддверии окончательной либерализации трансграничных операций с капиталом в 2007 году Банк России своей перспективной задачей видит создание условий для перехода к более гибкому формированию курса национальной валюты на внутреннем валютном рынке и, соответственно, минимизации воздействия Банка России на соотношение спроса и предложения иностранной валюты. В среднесрочной перспективе это позволит обеспечивать выполнение количественных ориентиров денежно-кредитной политики в области поддержания ценовой стабильности путем воздействия на стоимость денег в экономике преимущественно с помощью инструментов процентной политики органов денежно-кредитного регулирования. [12,13]
С учетом условий различных сценариев социально-экономического развития в 2006 году Банк России считает, что прирост реального эффективного курса рубля не превысит 9%, при этом будет сохраняться конкурентоспособность отечественных производителей, устойчивость платежного баланса и будут созданы условия для модернизации экономики. Вместе с тем более вероятно, что укрепление рубля будет меньше указанной величины.
Отмена ограничений на проведение валютных операций с 2007 года не приведет к резкому изменению курса рубля, считает министр финансов России Алексей Кудрин. "Мы не ожидаем принципиальных изменений рынка, потому что мы постепенно ослабляем валютный режим", — сказал он. Министр считает, что с отменой валютных ограничений будут наблюдаться две противоположные тенденции. С одной стороны, российские граждане и компании получат более свободный режим для осуществления инвестиций в западные компании и смогут держать свои средства на счетах в иностранных банках, проводить через них операции, для этого не нужно будет получать никаких разрешений. "То есть будет более либеральный режим, которым, конечно, кто-то воспользуется, поэтому возникнет возможность оттока капитала", — заметил Кудрин. "С другой стороны, российский инвестиционный климат сейчас вполне привлекательный, поэтому капитал придет и в Россию", — считает он. Однако министр уверен, что при этом резких колебаний курса не будет. Комментируя поведение американской валюты в последнее время, глава Минфина отметил, что "по поводу доллара у всех есть беспокойство". Он напомнил, что недавно центральный банк Швеции объявил об увеличении доли евро в своих резервах, а до этого то же самое сделал Китай. "Конечно, Россия тоже учитывает все риски", — подчеркнул Кудрин.[14]
В качестве операционного ориентира ЦБ в 2007 году продолжит использовать рублевую стоимость корзины из евро и доллара. Это позволит оперативно реагировать на взаимные колебания курсов основных мировых валют и сглаживать колебания эффективного курса рубля, рассчитывает Банк России. Количественные оценки возможного повышения реального эффективного курса рубля в 2007 году лежат в достаточно широком диапазоне (от 0% до 10%). Его динамика будет определяться исходя из изменений во внутренней и внешней экономической конъюнктуре и эффективности сдерживания инфляционных процессов.
В случае сохранения высокого уровня свободной ликвидности у кредитных организаций Центробанк для связывания свободных денежных средств продолжит использовать рыночные инструменты на аукционной основе: операции с ОБР (облигации Банка России), депозитные операции. ЦБ намерен также применять такие инструменты, как депозиты по фиксированным ставкам на стандартных условиях, а при необходимости осуществлять операции по продаже государственных ценных бумаг из собственного портфеля (без обязательства обратного выкупа).[15]
Заключение.
Валютный курс оказывает большое воздействие на международные экономические отношения. Во-первых, он позволяет производителям данной страны сравнивать издержки производства товаров с ценами мирового рынка. Тем самым он является одним из ориентиров при осуществлении внешнеэкономических связей, позволяет прогнозировать финансовые результаты экономической деятельности. Во-вторых, уровень валютного курса непосредственно влияет на экономическое положение страны, что проявляется, в частности, в состоянии ее платежного баланса. В-третьих, валютный курс влияет на перераспределение мирового валового продукта между странами. В неразвитой форме обмен одной национальной денежной единицы на денежную единицу другой страны существовал несколько столетий в виде меняльного дела, однако в развитой экономике обмен валют происходит на валютных рынках. В конце XX столетия объем ежедневной торговли валютой превысил 1,2 трлн. долларов. Разумеется, столь большой объем не может быть объяснен только потребностями международной торговли и движения инвестиций. Большое значение имеет валютная спекуляция, то есть желание заработать прибыль на правильно угаданном будущем движении валютного курса. Прибыль или убытки могут составлять сотни миллионов долларов. Валютная система. Формирование устойчивых отношений по поводу купли-продажи валюты и их юридическое закрепление исторически привели к формированию сначала национальных, а затем и мировой валютных систем. Поэтому валютную систему можно рассматривать с двух сторон: во-первых, она является объективной реальностью, которая возникает с углублением экономических связей между странами; с другой стороны, эта объективная реальность осознается и закрепляется в правовых нормах, институтах, международных соглашениях. Именно в этом смысле можно говорить о создании валютной системы как о целенаправленной деятельности. Таким образом, валютную систему можно определить как совокупность экономических отношений, связанных с функционированием валюты, и форм их организации, Валютная система как национальная, так и мировая состоит из ряда взаимосвязанных элементов и взаимозависимостей. Основой ее является валюта: в национальной системе таковой служит национальная, в мировой - резервные валюты, выполняющие функции международного платежного и резервного средства, а также международные счетные валютные единицы. Весьма важна для характеристики системы степень конвертируемости валюты, то есть степень свободы ее обмена на иностранную. С этой точки зрения различаются свободно конвертируемые (свободно используемые валюты), частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты. Степень конвертируемости определяется наличием или отсутствием валютных ограничений, которые выступают как экономические, правовые и организационные меры, регламентирующие операции с национальной и иностранными валютами. В настоящее время лишь валюты ведущих промышленно развитых стран являются полностью конвертируемыми, в большинстве же стран существуют те или иные ограничения. Россия уже достигла конвертируемости рубля по текущим операциям, хотя сохраняются некоторые ограничения. Полная же конвертируемость рубля возможна лишь при глубокой структурной перестройке экономики страны. Национальная валюта обменивается на иностранную валюту другой страны иностранную по паритету - определенному соотношению, устанавливаемому в законодательном порядке. Для функционирования валютной системы важен режим валютного курса. Существуют два полярных режима: фиксированный (в ряде случаев допускающий колебания в узких рамках) и свободно плавающий (складывающийся под влиянием спроса и предложения), а также их различные сочетания и разновидности.
Валютные системы включают в себя также такие элементы, как режим валютного рынка и рынка золота. Необходимым элементом являются регулирование международной валютной ликвидности, под которой понимается наличие платежных средств, приемлемых для погашения международных обязательств, регламентация международных расчетов. Наконец, одним из элементов валютной системы являются органы регулирования, контроля и управления, роль которых играют соответственно национальные или межгосударственные организации.
Библиография
1. Агапова Т.А. Макроэкономика. – М. 2002.
2. Журавлева Г.П. Экономика.- М.,2004.
3. Козырев В.М. Основы современной экономики. - М., 2000.
4. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь.-М., 2003
5. Фишер С. Экономикс -М:Дело, 1993
6. Экономика./ Под ред. А.С. Булатова.- М.,2004.
7. Экономика для всех: Попул. слов. / Сост. и ред. Т.Н. Ершова.-М., 1997
8. Экономическая теория./ Под ред. В.Д. Камаева. – М.,2003.
9. http://www.dengi-info.com/news/
10. http://russeca.kent.edu/WEB_ECON/Conclusion/9.htm
11. http://literus.narod.ru/Bussines/MirEcon/index.htm
12. http://www.cbr.ru
13. http://www.realestate.ru
14. http://www.rosinvest.com
15. http://www.businessvoc.ru