Инвестиционная деятельность банка 2

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

КАЗАХСКАЯ АКАДЕМИЯ ТРУДА И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Деньги Кредит Банки»

на тему «Инвестиционная деятельность банка»

Выполнила: студентка 3 курса, з/о,

специальности «Финансы»

Кузиева Анора

Проверил: доцент Мацов В.В.

Алматы, 2008г

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………...3

Глава 1 Понятие инвестиционной деятельности………………………………...

1.1Понятие о рынке ценных бумаг………………………………………........5

1.2Сущность инвестиционного портфеля……………………………………...9

1.3Риски при инвестировании в ценные бумаги………………………………12

Глава 2. Тенденции развития рынка ценных бумаг в РК………....................

2.1 История развития казахстанского фондового рынка…………………….17

2.2 Организация деятельности биржевого рынка ……………………………19

2.3 Состояние и тенденции развития рынка ценных бумаг ………………….23

Глава 3 Практика инвестиционной деятельности в зарубежных странах……………………………………………………………………………26

Заключение…………………………………………………………………………

Приложение 1……………………………………………………………………….

Приложение 2……………………………………………………………………….

Приложение 3……………………………………………………………………….

Приложение 4……………………………………………………………………….

Приложение 5……………………………………………………………………….

Список использованных источников ……………………………………………..

ВВЕДЕНИЕ

Способность предприятий гибко использовать рыночную ситуацию и меры регулирования имеют важнейшее значение в повышении эффективности производства в условиях рыночной экономики. Руководство предприятия должно стремиться к наиболее оптимальному использованию свободных финансовых ресурсов, которое позволило бы предприятию получить максимальную прибыль.

Тема актуальной тем, что в условиях рыночной экономики практически все хозяйствующие субъекты, независимо от организационно-правовых форм, финансируются из внешних источников. У предприятий сегодня единственный путь обеспечить свое развитие — заимствование необходимых средств. Ценные бумаги представляю собой необходимый атрибут развития рыночного оборота. Эффективное управление движением капитала в рамках фирмы предполагает вложение временно свободных средств в ценные бумаги для извлечения дополнительной прибыли от роста курсовой стоимости ценной бумаги.

Цель работы – изучить проблему риска и доходности инвестиций в ценные бумаги, показать возможности управления портфелем ценных бумаг.

Реализация поставленной цели требует решения следующих задач:

a) изучение рынка ценных бумаг

b) изучение инвестиционного портфеля

c) ознакомление с рисками при инвестировании в ценные бумаги

d) ознакомление с историей развития казахстанского фондового рынка

f) изучение деятельности биржевого рынка РК

g) ознакомление с состоянием и развитием рынка ценных бумаг РК

h) изучение инвестиционной деятельности в зарубежных странах

Предмет исследования – инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг

Объект исследования – явления, связанные с вложениями в ценные бумаги, возникающие в процессе функционирования рынка ценных бумаг.

В качестве теоретеко- методологической базы были использованы издания, написанные Г.С. Сейткасимовым, О.В Соколовой, У. М. Искаковым, Д.Т. Бохаевым, Э.А. Рузиевой, нормативном акте, СМИ. В частности, при написании последней главы работы в значительной степени были использованны материалы, опубликованные в журналах РЦБК и на сайте Казахстанской фондовой биржи «КАSE».

Постановка и последовательное решение данных задач определяет структуру работы. Рассмотрению каждой из них посвящена отдельная глава. Работа состоит из введения, трех глав, заключение, список литературы и приложения. Глава 1 включает в себя понятие о рынке ценных бумаг, сущность инвестиционного портфеля, риски при инвестировании в ценные бумаги, глава 2 -историю развития казахстанского фондового рынка, организацию деятельности биржевого рынка , состояние и тенденции развития рынка ценных бумаг, глава 3- практику инвестиционной деятельности в зарубежных странах

Глава 1 ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 Понятие о рынке ценных бумаг

Как известно из экономической теории, весь товарный мир делиться на 2 группы: собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь, деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица(юридического или физического) к другому. 1

В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег т товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются.

В этом смысле ценная бумага- это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. Т.е. заключение сделки или какого-либо соглашении между его участниками состоит в передачи или купле- продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар.

Ценная бумага- это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала на ряд с его существованием в денежной, произвольной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

1)перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.д.

2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т. п.

3) обеспечивает получение дохода на капитал и ( или) возврат самого капитала и др.

__________________________________________________________________

1 Экономика: учебник / под ред. Д-ра экон. Наук А.С Булатова .- м.: Юристъ,2000

Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Рыночные характеристики включают: форму владения, выпуска, характер обращаемости и степень риска вложений в данную ценную бумагу, форму выплаты дохода и др.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство- это возможность обмена на деньги в различных формах ( путем погашения, купле- продаже, возврата эмитента, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течении ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т.д.

Первоначально ценные бумаги выпускались только в бумажной форме, откуда и произошло их название - это бумага, но ценная, почти как бумажные деньги. Ее стоимость определяется либо тем , что написано на ней, либо рыночным путем. Однако развитие рыночных отношений в последнее десятилетие привело к появлению новой формы существования ценной бумаги, или бездокументарной форме, что нашло отражение в ГК1
.

Именная ценная бумага- это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и (или) в реестре собственников, которые может вестись в обычной документарной и (или) электронной форме.

Предъявительская ценная бумага- это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации.

Помимо именных и предъявительских существуют также ордерные ценные бумаги, сочетающие в себе одновременно черты одних и других.

Существующие в современной практике ценные бумаги делятся на 2 больших класса:

1) 1 класс- основные ценные бумаги

2) 2 класс- производные ценные бумаги

Основные ценные бумаги- это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода имущества и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить на две подгруппы:

1) первичные ценные бумаги- основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

2) вторичные ценные бумаги- ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

__________________________________________________________________

1 Гражданский кодекс

Производная ценная бумага- это бездокументарная форма выражения имущественного права( обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные и др.), и свободно обращаемые опционы.

Различают классификацию ценных бумаг и классификацию видов ценных бумаг. Основными видами ценных бумаг являются:1

Акция
- единичный вклад в уставной капитал АО с вытекающими из этого правами.

Облигация
- единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода.

Банковский сертификат
- свободно обращающееся свидетельство о депозитном( сберегательном) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок.

Вексель
- письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством- вексельным правом.

Чек
- письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег.

Коносамент
- документ (контракт) стандартной(международной) форму на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение.

Варрант
- а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определенного срока времени по установленной цене.

Опцион
- договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить)у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определенной суммы денег , называемой премией.

Фьючерский контракт
- стандартный биржевой договор купли- продажи биржевого актива через определенный срок будущем по цене, Установленный в момент заключения сделки.

Срочные ценные бумаги- это ценные бумаги имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на 3 подвида:

1 Рынок ценных бумаг: учебник/под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Москва- 1998, 20 с., 4

1) краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года

2) среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5- 10 лет

3) долгосрочные, имеющие срок обращения до 20- 30 лет

Бессрочные ценные бумаги- это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют « вечно» или до момента погашения , дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги- ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала ( акции, облигации, фьючерские контракты и д. р.).

Неинвестиционные ценные бумаги- ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарах или других рынках (векселя, чек, коносаменты).

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной записи (индоссамента), то она называется ордерной ценной бумагой.

Государственные ценные бумаги- это обычно разные виды облигаций. Негосударственные ценные бумаги- это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

Основные виды цепных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограниченно, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.

С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не ограничивается размер дохода ее владельцу.

Деление ценных бумаг на долговые и владельческие долевые

своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств: либо для приобретения какого- либо актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок последующим возвратом вложенных денежных сумм, то они являются долговыми бума гамии. Это облигации, банковские сертификаты, векселя и др. Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это- акции, варранты, коносаменты и др.

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск..1

__________________________________________________________________

1 Смотреть приложение 1

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны. Неэмисионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями.1

Можно сделать прогноз дальнейшего развития рынка ценных бумаг: новейшие достижения электронно- вычислительной техники будут оказывать все большее внимание на совершенствование и обогащение « электронных» ценных бумаг, которые в перспективе займут лидирующее место, а возможно, получит и свое специфическое название.2

1.2Сущность инвестиционного портфеля

В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому либо юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем изменяя его состав и структуру, менеджер- управляющий формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением - риск доход. Однако новый портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т .е. с минимальном риском потерь по основной сумме и текущих поступлений. Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних ценных бумаг на другие. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

Смысл портфеля
- улучшить условия инвестирования , придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинацию.

Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.

С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым

__________________________________________________________________

1 Смотреть приложение 2

2
Рынок ценных бумаг: учебник/под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Москва- 1998, 20 с., 4

для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходы) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Тип портфеля
- это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой

стоимости или текущих выплат- дивидендов, процентов.1

Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от источника дохода.

Портфель роста
- формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля- рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, составляющие данную группу.

Портфель агрессивного роста
- нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в портфеле являются достаточно рисковыми, но вместе могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста
- являются наименее рисковыми. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Инвестиции портфеля консервативного роста нацелены на сохранение капитала.

Портфель роста
- представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются на ряду с надежными ценными бумагами, приобретаемые на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средней прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста. Портфель среднего роста является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода
- ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляются в основном из акций дохода, т.е. таких акций. Которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых является высокие текущие выплаты. Особенность

такого типа портфеля в том, что цель его создания- получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы

1Смотреть приложение 4

минимальной степенью риска , приемлемым консервативном инвестором. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструментами фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода
- формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг
- состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода
- формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости , так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая- доход Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делятся на консервативный, умеренно- агрессивный, агрессивный и нерациональный. Поэтому каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадежный, н низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный; безсистемный. 1

Ликвидность2
как инвестиционное качество портфеля означает возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную задачу позволяют решить портфели денежного рынка.

Портфель денежного рынка-
это разновидность портфелей, которые ставят своей целью полное сохранение капитала. В состав портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуемые активы.

Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов
. Они формируются из краткосрочных ценных бумаг, т.е. инструментов, обращающихся на фондовом рынке. Портфель ценных

бумаг, освобожденных от налога, содержит в основном гос. долговые обязательства и предполагают сохранение капитала при высокой степени ликвидности. Портфель гос. ценных бумаг- наиболее распространенная разновидность портфеля и, в частности, сформированная по некоторым ценным бумагам. Их краткосрочный

характер и низкая способность к риску делают данные инструменты одним из самых низкорискованных и реально должны были бы показывать низкую изменчивость доходов.

_________________________________________________________________

1 смотреть приложение 3

2 ликвидность- способность элементов основного или оборотного капитала компании быстро и легко реализововаться.

Сколько ценных бумаг должно быть в портфеле?

Теория инвестиционного анализа утверждает, что простая диверсификация, т.е. распределение средств портфеля по принципу « не клади все яйца в одну корзину», ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т. д. Кроме того, увеличение различных активов, т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, более 8 не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если: в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг; дальнейшее увеличение состава портфеля целесообразно, т.е. возникает эффект излишней диверсификации, который необходимо избегать.

Формирование и управление портфелем- область деятельности профессионалов, а создаваемый портфель- это товар, который может продаваться либо частями ( продают доли в портфеле для каждого инвестора), либо целиком ( когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем ценных бумаг клиента). Как и любой товар, портфель определенных инвестиционных свойств может пользоваться спросом на фондовом рынке.

Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояния рынка ценных бумаг и основательно «перетряхивая» портфель, согласно золотому правилу работы с ценными бумагами, не реже одного раза в 3-5 лет. 1

1.3Риски при инвестировании в ценные бумаги

Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. Однако часто таких представлений отнюдь недостаточно для успешной деятельности на современном рынке.

Всякое инвестирование в финансовые активы подразумевает существование некоторого неблагоприятного события, в результате которого:

1) будущий доход может быть меньше ожидаемого

2) доход не будет получен

3) Можно потерять часть вложенного капитала- капитальной стоимости ценной бумаги

4) Возможна потеря всего капитала- всех вложений в ценную бумагу

5) Будет утерян и доход, и вложенный в ценную бумагу капитал

В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей _______________________________________________________________

1 Рынок ценных бумаг: учебник/под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Москва- 1998, 20 с., 4

части или всей капитальной стоимости ценной бумаги.

Каждому виду инвестиций присущ собственный уровень риска. Его оценка и сопоставление с уровнем вероятного дохода показывает, что для различных видов инвестиций с одинаковым уровнем риска величина дохода различается. Однако одинаковый уровень дохода возможен пр совершенно различных уровнях риск.

Для понимания сущности риска необходимо знать его виды, определить их в качественном и временном отношениях. Поэтому классификация отдельных видов риска рассматривается в соответствии с появлением и предпосылками их возникновения. Анализируя возможный риск, следует установить:

1)относиться ли он к финансовому рынку в целом или имеет отношение только к его сектору- рынку ценных бумаг

2) характерен ли он для рынка ценных бумаг в целом или имеет место только в отдельных регионах, областях, т.е. привязан к географическому местонахождению

3) присущ ли он только определенной конкретной ценной бумаги или имеет отношение ко всем ценным бумагам в целом

4) связан ли он с неправильным выбором ценных бумаг для инвестирования

5) вызван ли он сервисным (техническим) обслуживанием операций с ценными бумагами

Данный подход к риску позволяет сделать вывод , что он прежде всего зависит от системы фондового рынка, поэтому его следует называть системным. Величину риска нельзя изменить, применяя тактику диверсификации, т.е. вложения в различные ценные бумаги. Поскольку системный риск как риск падения рынка ценных бумаг в целом присущ всем обращающимся на нем фондовом ценностям1
, то он является недиверсифицируемым
, т.е. не снижается при изменении или расширении направления вложений. Таким образом, уровень системного риска можно считать начальным при любых вложениях в ценные бумаги.

Вторым видом риска можно считать диверсифицируемый
(несистемный) риск. Он связан с особенностями каждой конкретной ценной бумаги, квалификацией операторов, работающих с ценными бумагами, применяемой системой расчетов. Диверсифицируемый риск для данной ценной бумаги зависит также от условий выпуска и обращения, т.е. определяется возможностью наступления событий, изменяющих величину предполагаемого дохода.

Рассмотрим системный риск
и его разновидности.______

Системный ( недиверсифицируемый) риск
связан с рынком, на котором работает оператор. Поскольку рынок ценных бумаг пока еще не позволяет большинству его участников работать в режиме

____________________________________________________

1 фондовые ценности- документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при предъявлении этих документов.

международного рынка ценных бумаг, то его можно рассматривать как целостную систему рынка ценных бумаг.

Инфляционный риск
. Покупая ценные бумаги, инвестор испытывает воздействие инфляции. В результате доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности и инвестор несет потери.

Процентный риск
. Финансовый рынок характеризуется колебаниям движения рыночной цены, т.е изменением процента. Таким образом, оперируя на рынке ценных бумаг, нельзя не испытывать влияния кредитного, валютного и иных секторов финансового рынка, которые определяют общий процент по вложенным в финансовые активы средствам.

Риск военных конфликтов
представляет собой военные действия, проводимые на той или территории и приводящие к нарушению функционирования организационных рынков , в том числе и фондовых. Как правило, государство приостанавливает работу бирж, запрещает сделки с ценными бумагами и т. д.

Составляющие несистемного (диверсифицированного) риска
более сложные. В нем выделяют риски: объектов инвестирования , направлений инвестирования, селективный и технический, которые, в свою очередь, также, подразделяются на определенные виды.

Бизнес- риск
возникает в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связан с активной частью баланса. Этот риск на уровне отдельно взятой фирмы оценивается при экспертном анализе1
финансового состояния компании- эмитента2
ценных бумаг, организованных условий и позиций инвестора на рынке.

Финансовый риск
возникает по результатам вложений предприятия- эмитента, т.е. связан с эффективностью управления пассивом баланса.

Риск предприятия
связан с типом стратегии1
поведения предприятия на рынке. Данное предприятие может быть консервативного типа (т.е. оно не придерживается стратегии расширения и универсализации, а использует выгоду от максимальной специализации своих работ, качества представляемой продукции (услуг), сотрудничества со стабильной клиентурой). Предприятию агрессивного типа (выбравшего путь расширения и универсализации, освоение новых типов технологий и продуктов) присущ другой тип риска. Предприятие умеренного риска сочетает в себе консервативный и агрессивный типы риска.

Управленческий риск
определяется квалификацией менеджеров, осуществляющих управление предприятием. Ошибки, допущенные бизнес- менеджером, могут привести к ущербу тех, кто вложил средства в ценные бумаги данного эмитента.

Риск ликвидности
связан с возможностью потери при реализации

_________________________________________________________

1экспертный анализ- анализ предприятия, который проводится независимой группой экспертов.

2 кампания- эмитент- компания выпускающая акции, с целью получения прибыли, путем привлечения инвесторов.

ценных бумаг из-за изменения оценки ее качества. Снижение предполагаемой цены реализации ценной бумаги или изменение размера комиссионных за его реализацию представляет собой источник риск ликвидности. Неликвидные активы, как правило, не являются высокодоходными и требует существенного снижения цены при реализации.

Промышленный риск
представляет собой риск при котором различные компании, конкурирующие между собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров, при завоевании рынка затрачивают дополнительные финансовые ресурсы, что снижает доходность инвестиций: при расширении сектора продаж эти затраты окупаются, в противном случае появляется источник инвестиционного риска.

Большое значение в выборе объекта и области инвестирования играет география вложение, которая подразумевает страновой и региональный риски.

Страновой риск
- риск вложения в ценные бумаги стран с неустойчивым фондовом положении. Страновой риск анализируется при инвестициях в фондовые ценности иностранных государств. При этом оцениваются риски: политические, социальные, экономические, регистрации прибыли, а также налоговый климат и т. д.

Региональный риск
возникает не только в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологии торговли ценными бумагами, взаимосвязью с другими фондовыми рынками, но и с особенностями налогового климата, действие местной администрации и т.д. В частности, к немаловажным факторами риска можно отнести экологическое положение в регионе: возможность аварий, экологических катастроф.

Отраслевой риск связан с особенностями отдельных отраслей. Анализ отраслевого риска состоит из трех частей:

1) определение стадий жизненного цикла:

а) отрасли, подверженные циклическим колебаниям

б) менее подвержены циклическим колебания

в) стабильно работающие

г) быстрорастущие молодые отрасли

2) установление позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий

3) качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли

По
своим последствиям риск подразделяется
на риск прекращения деятельности (например, вследствие банкротства, неплатежеспособности, бесперспективности геологического объекта и т. д)

_____________________________________________________________

1 СТРАТЕГИЯ экономическая - долговременные, наиболее принципиальные, важные установки, планы, намерения правительства, администрации регионов, руководства предприятий в отношении производства, доходов и расходов, бюджета, налогов, капиталовложений, цен, социальной защиты

и вариационный, обусловленный изменчивостью доходности по ценным бумагам.

Риск банкротства и неплатежеспособности компании
связано с рейтингом выпускаемых ею ценных бумаг. Его существование приводит к тому, что уровень процентной ставки дисконта при расчете ориентировочной цены увеличивается на величину дополнительной премии независимо от того, измениться ли доходность ценной бумаги или остается постоянной.

Риск вариационный
состоит в том, что действующая компания может по своим ценным бумагам выплачивать большой или меньший доход. Таким образом, ожидание инвесторов относительно будущих доходов и роста курсовой стоимости могут оправдаться в большей или меньшей степени.

Значительная часть процессов, происходящих в рыночной экономики, не поддается априорному оцениванию, т.е. заведомому суждению о будущих результатах. Единственный способ научного предвиденья в этих случаях заключается в статистическом анализе рынка, дающем возможность на основании прошлых результатов обнаружить устойчивые тенденции и количественные взаимосвязи отдельных рыночных звеньев и элементов.1

_________________________________________________________________

1 Рынок ценных бумаг: учебник/под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Москва- 1998,

Глава 2. СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ АО «КАЗАХСТАНСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА «KASE »

2.1 Общие сведения о биржевом рынке

15 ноября 1993 года в Казахстане была введена национальная валюта - тенге. На второй день после этого события - 17 ноября 1993 года - Национальный Банк Республики Казахстан и двадцать три ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Существовавший до этого Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа) являлся структурным подразделением Национального Банка. Основной задачей, поставленной перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. Как юридическое лицо биржа была зарегистрирована 30 декабря 1993 года под наименованием "Казахская Межбанковская Валютная Биржа" в организационно-правовой форме акционерного общества закрытого типа. Так была образована существующая в настоящее время Казахстанская фондовая биржа, а 17 ноября стало ее днем рождения.

03 марта 1994 года биржа была перерегистрирована под наименованием "Казахстанская Межбанковская Валютная Биржа", что объяснялось необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим законодательством.

В течение первых двух лет существования биржа занималась организацией торгов только иностранными валютами. Однако уже в августе 1994 года Правлению биржи было дано поручение Биржевого совета1
начать проработку вопроса о развитии биржевого сервиса на рынке ценных бумаг, а для отражения направления дальнейшей деятельности биржи общее собрание ее акционеров приняло решение изменить наименование биржи на "Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа" (в зарегистрированном написании – "КАЗАХСТАНСКАЯ МЕЖБАНКОВСКАЯ ВАЛЮТНО-ФОНДОВАЯ БИРЖА"). Под новым наименованием биржа была перерегистрирована 12 июля 1995 года.

С принятием Временного положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовой бирже, утвержденного постановлением Кабинета Министров Республики Казахстан от 03 октября 1994 года № 1099, деятельность фондовой биржи стала подлежать лицензированию Министерством финансов Республики Казахстан (до этого времени закон Казахской ССР "Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР" от 11 июня 1991 года предусматривал только регистрацию фондовой биржи Министерством финансов республики). Необходимость получения

лицензии на осуществление деятельности в качестве фондовой биржи была внесена также и в указ Президента Республики Казахстан, имеющий силу закона, "О ценных бумагах и фондовой бирже" от 21 апреля 1995 года. При __________________________________________________________________

1 Биржевой совет- орган управления биржей фондовой ли товарной.

этом функции лицензиара были переданы от Министерства финансов вновь образованной Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам.

02 октября 1995 года биржа получила лицензию №1 на осуществление биржевой деятельности на рынке ценных бумаг, однако действие этой лицензии1
ограничивалось правом организации торгов только государственными ценными бумагами. Впервые торги государственными ценными бумагами были проведены на бирже 14 ноября 1995 года. В то время в силу различных причин биржевой сегмент рынка долговых обязательств государства занимал небольшую долю, торги государственными облигациями имели эпизодический нерегулярный характер, и через год – 20 сентября 1996 года биржа была вынуждена остановить торги этими ценными бумагами. В 1997 году торги государственными ценными бумагами не проводились вообще. Активизация биржевого рынка долговых обязательств государства началась лишь в 1998 году – после запуска в Казахстане накопительной пенсионной системы.

Поскольку названный указ Президента Республики Казахстан содержал запрет на выполнение фондовой биржей функций товарной биржи, по требованию лицензиара биржа была переименована и из ее названия была исключена валютная составляющая. 12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием "Казахстанская фондовая биржа", а 13 ноября этого же года получила неограниченную лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.

Параллельно усилиям, которые предпринимались в направлении развития организованного рынка ценных бумаг, биржей проводилась работы по развитию срочного рынка. В начале 1996 года была проведена работа по созданию нормативной базы, регулирующей биржевой рынок срочных контрактов, и в мае этого года состоялось открытие рынка валютных фьючерсов. К сожалению, первая попытка открытия данного рынка оказалась в то время нежизнеспособной, и торги срочными контрактами были остановлены в феврале 1998 года. И только в марте 1999 года удалось восстановить данный сектор рынка.

Так как новый закон Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг" от 05 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о ее реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо ЗАО "Алматинская биржа финансовых инструментов"

(AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года. С 01 сентября этого года на торговую площадку AFINEX были переведены торги иностранными валютами и срочными контрактами. Сама Казахстанская фондовая биржа прошла перерегистрацию 03 июля 1997 года под своим _________________________________________________________________

1 Лицензия- официальный документ, который разрешает осуществление указанной в нем деятельности в течении установленного срока, а также определяет условия его осуществления.

прежним наименованием и 19 сентября этого года провела первые торги

негосударственными эмиссионными ценными бумагами.

1998 год был отмечен восстановлением биржевого рынка государственных ценных бумаг, произошедшим за счет появления новой группы профессиональных участников рынка ценных бумаг – компаний по управлению пенсионными активами, которые в силу требований законодательства обязаны оперировать только на организованном фондовом рынке. В этом же году при помощи Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам в Казахстане был сформирован организованный вторичный рынок суверенных еврооблигаций Республики Казахстан. Первые торги этими еврооблигациями состоялись на бирже 19 октября 1998 года. С 15 июля этого же года биржей была запущена в эксплуатацию котировочная торговая система, что, по сути, разрешило проблему создания в Казахстане внебиржевой котировочной организации.

С 1999 года началось развитие биржевого рынка корпоративных облигаций, первые из которых были включены в официальный список биржи 01 февраля этого года. 1999 год отмечен также запуском с 05 июля биржевого сектора операций репо по государственным ценным бумагам и проведением 07 июля первого аукциона по размещению муниципальных облигаций.

Со вступлением в силу закона Республики Казахстан "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ" от 10 июля 1998 года был устранен запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к Казахстанской фондовой бирже. Решение об этом было принято общим собранием акционеров 06 января 1999 года, а 16 марта этого года была произведена соответствующая государственная перерегистрация воссоединенной биржи.[8]1

2.2 Организация деятельности биржевого рынка «KASE»

Согласно закону РК « О рынке ценных бумаг», членами фондовой биржи могут быть профессиональные участники, имеющие место на бирже и участвующие в торговле ценными бумагами, включенными в листинг данной фондовой биржи. Биржа должна иметь не менее десяти членов, среди которых могут быть и иностранные юридические лица, имеющие статус

профессионального участника рынка ценных бумаг РК. Решение о приеме в члены принимаются Биржевым светом. Положение Казахстанской фондовой биржи определяет их категории, требования предъявляемые к ним, порядок приема, приостановления и прекращения членства, в также права и обязательства членов биржи. __________________________________________________________________

1 официальный сайт Казахстанской фондовой биржи www.kase.kz .

Членами фондовой биржи могут быть организации, в том числе зарегистрированные в качестве юридических лиц за пределами Республики Казахстан, обладающие правом осуществления профессиональной деятельности на финансовых рынках, за исключением членов, вступающих в

члены биржи по категории «С». Члены КАSE подразделяются на следующие категории в зависимости от видов финансовых инструментов, в торгах которыми имеет право принимать участие член фондовой биржи:

a) «Р» - с правом участия в торгах негосударственными эмиссионными ценными бумагами, включенными в официальный список;

b) «Н» - с правом участия в торгах негосударственными эмиссионными ценными бумагами, допущенными к обращению (торговле) в секторе «нелистинговые ценные бумаги» торговой системы фондовой биржи, и государственными пакетами акций приватизируемых организаций;

c) «К» - с правом участия в торгах государственными ценными бумагами, обращающимся (торгуемыми) на фондовом рынке;

d) «С» - с правом участия в торгах срочными контрактами, обращающимися (торгуемыми) на фондовом рынке;

f) «В» - с правом участия в торгах иностранными валютами.1

Одна организация может членство на фондовой бирже по нескольким категориям.

Член фондовой биржи может участвовать по финансовым инструментам, соответствующим присвоенный ему категории членства; получать информацию, необходимую и остаточную для его деятельности на фондовой; вносить на рассмотрение Биржевого совета, Комитета Биржевого совета по валютному рынку, Общего собрания членов биржи и его секций предложений по вопросам торговой, расчетной, информационной и Итиной деятельности, а также участвовать в работе Общего собрания членов фондовой биржи и его секций в соответствии с присвоенной ему категорией членства.

Вместе с тем член фондовой биржи имеет определенные обязанности:

a) Соблюдать требования действующего законодательства, устава, других внутренних документов;

b) Уплачивать членские взносы и биржевые сборы в составе, в размерах, в сроки и в порядке, установленные на бирже, в соответствии с присвоенной ему категорией членства;

c) Своевременно, полностью и наиболее оптимальным способом исполнять обязательства, возникающие из заключенных на фондовой бирже сделок с финансовыми инструментами, а также иные обязательства, основанные на требованиях действующего законодательства, устава, внутренних

документов, регламентирующих деятельность членов фондовых бирж и их трейдеров;

_________________________________________________________________1 Финансовые рынки и посредники: Учебник /под ред. Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А.. – Алматы: Экономика, 2005.

d) Не распространять и не передавать третьим лицам без особого на то разрешения информацию, полученную данным членом в силу своего членства на бирже и отнесенную в соответствии с внутренними документами биржи к категории коммерческой тайны или конфиденциальной информации;

f) В случае внесения изменений и дополнений в свои учредительные документы незамедлительно предоставлять нотариально удостоверенные копии изменений, а также документов, подтверждающих государственную регистрацию внесенных изменений и дополнений, если такая регистрация требуется в соответствии с действующим законодательством;

g) незамедлительно уведомлять о любых дисциплинированных действиях, предпринятых уполномоченным органом по отношению к нему, его работникам и аффилированным лицам;

h) предоставлять сведения о любых изменениях в составе своих трейдеров1
и нести полую ответственность за последствия непредставления или несвоевременного предоставления таких сведений и др.

Рис. 1- Организационная структура фондовой биржи*

* Финансовые рынки и посредники: Учебник /под ред. Искаков У.М., Бохаев Д.Т., Рузиева Э.А.. – Алматы: Экономика, 2005.

Биржевой совет формируется из числа акционеров, других членов биржи, ее должностных лиц, кроме того, в его состав на постоянной основе

входит председатель Агентства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций без права голоса.

К обращению на KASE допускаются ценные бумаги:

a) Государственные;