Форфейтинг - это операция покупки у кредитора на безоборотной основе долга, выраженного в оборотном документе. Данное определение несет в себе то обстоятельство, что покупатель долга, который называется форфейтор, берет на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Оборотное обязательство покупается со скидкой.
Форфейтинг, форфетирование (от франц. a forfai — целиком, общей суммой) — кредитование экспорта путем покупки коммерческих векселей без оборота на продавца; форма кредитования экспортеров, продавцов при продаже товаров, применяемая чаще всего во внешнеторговых операциях. Банк (форфейтор) выкупает у экспортера (продавца) денежное обязательство импортера (покупателя) оплатить купленный им товар сразу же после поставки товара и сам производит досрочную, полную или частичную оплату стоимости товара экспортеру. В последующем денежные средства банку-форфейтору в оплату товара перечисляет, уплачивает импортер, покупатель, уведомленный, что оплату за него произвел форфейтор. За досрочную оплату банк-форфейтор взимает с экспортера проценты.
Форфейтинг - (англ. forfeiting) - форма кредитования внешнеэкономических операций в виде покупки у экспортера векселей, акцептованных импортером. При форфейтинге продавец переуступает свои требования к покупателю конкретному кредитному учреждению. Продавец покупает сразу всю сумму за вычетом процентов. При этом покупатель товаров ликвидирует свои долговые обязательства уплатой периодических обязательств. От обычного учета векселей банками форфейтинг отличается тем, что предполагает переход всех рисков по долговому обязательству к его покупателю - форфейтору. Форфейтинг позволяет сократить дебиторскую задолженность продавца, улучшить структуру баланса, ускорить оборот капитала. Хотя форфейтинг дороже банковского кредита, он стабилизирует ставки кредитования, упрощает оформление переуступки векселей и других долговых требований.
Понятие «без права регресса», которое часто фигурирует в определении форфейтинга, означает, что все риски и вся ответственность берётся на себя заёмщиком. В качестве долговых документов обычно выступают простые векселя и тратты, это так называемы «чистые» документы, предполагающие абстрактное обязательство.
Форфейтинг является формой кредитования, оформляемой оборотными документами и пригодной для любых торговых сделок, при этом заёмщик не обязан закладывать весь свой бизнес или его существенную часть. Форфейтинг называют формой своеобразной трансформации коммерческого кредита в банковский кредит.
Срок форфейтирования составляет от 180 дней до 5 лет, а в некоторых случаях - до 7 лет. Этот способ кредитования внешней торговли особо распространён в Англии и в Германии. Сторонами участниками классической сделки форфейтинга являются продавец, покупатель (заёмщик) и банк-кредитор (покупатель долга заёмщика перед продавцом). Инициировать сделку форфейтинга могут и продавец и покупатель. Схема сделки заключается в том, что банк-форфейтор обязан выкупить долг заёмщика на определенных условиях, когда заёмщик предоставит ему документацию, удовлетворяющую интересам банка. Эта документация подтверждает наличие долга, факт передачи товаров (или услуг) покупателю, а также переуступку банку (форфейтору) права на получение выручки (в виде кредитной ценной бумаги).
Форфейтинговые сделки являются конфиденциальными в отличие от банковских кредитов, после организации которых обычно публикуются рекламные объявления. Хотя с другой стороны, если кредитор-форфейтор продаст долговые бумаги на вторичном рынке, то разглашение условий сделки всё же может состояться, поэтому следует учесть этот случай в договоре форфейтинга.
Механизм форфейтинговых операций используется при совершении 2 видов сделок:
при финансовых сделках - для более быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;
при экспортных сделках - в качестве содействия поступлению наличности экспортеру, предоставившему заем иностранному заказчику.
Преимущества форфейтинговых сделок:
• Форфейтор берет все риски на себя.
• Существует вторичный рынок форфейтинговых ценных бумаг, где долг можно продать, то есть первый форфейтор продает, появляется 2-ой, 3-й и т.д.
• Долг можно дробить и каждую часть долга можно оформить отдельным векселем, это удобно, при возникновении потребности финансовых ресурсов, в соответствии с ее величиной продать не весь долг, а только его часть.
• Форфейтинг предусматривает гибкий график платежей, в том числе возможность предоставления льготного периода.
• Форфейтинг может предусматривать кредитование до 100 % контрактной стоимости (в этом пункте следует отметить, что сделка совершается без участия таможни).
• Низкие ставки - LIBOR+% (в среднем 7-12,5 % годовых в валюте контракта).
• Длительный срок рассрочки для многих видов оборудования (до 7 лет и более).
• Гибкий механизм обеспечения сделки.
• Форфейтинг предполагает гибкий график платежей, в том числе возможность предоставления льготного периода.
• Возможность работы с государственными и муниципальными структурами, а так же финансирование под их гарантии.
Форфейтинг имеет следующие недостатки:
· покупатель (заёмщик) несет ответственность по обеспечению действительности долговых инструментов, он должен хорошо ориентироваться в законах в отношении формы простых векселей или тратт, а также гарантий(особенно, если форфейтинг осуществляется при международной сделке, что отражено в валютном законодательстве);
· банк получает за услуги гораздо больший процент, чем при кредитовании, и может продать векселя и другие кредитные документы на вторичном рынке ценных бумаг;
· могут возникнуть трудности с поиском гаранта (того самого кредитного документа, который удовлетворит форфейтора);
· процентные ставки больше, чем при других видах кредитования, но заёмщик не несет издержек по страхованию, это иногда оправдывает большие проценты;
· срок проведения операций может, по идее, составлять всего несколько дней, но в практике некоторых стран такое неосуществимо, так как требуется получение специальных разрешений.
В сделках форфейтинга есть ряд ограничений:
· продавец должен быть заранее предупреждён и согласен принимать погашение долга сериями, на это идут не все продавцы;
· если покупатель не является международной компанией или представителем государства, то возврат долга должен быть обязательно гарантирован банком или государственным институтом, который выберет кредитор.
Форфейтинговыми инструментами обычно являются векселя. Но объектом форфейтинга также могут быть и другие виды ценных бумаг, главное, чтобы эти бумаги содержали только абстрактное обязательство.
Что касается истории возникновения форфейтинга, возник он после второй мировой войны. Несколько банков Цюриха, имевших богатый опыт финансирования международной торговли, стали использовать этот прием для финансирования закупок зерна странами Западной Европы в США. В те годы поставки продукции и конкуренция между поставщиками настолько возросли, что покупатели потребовали увеличения сроков предоставляемого кредита до 180 дней против привычных 90. Кроме того, произошло изменение структуры мировой торговли в пользу дорогостоящих товаров с относительно большим сроком производства. Таким образом, повысилась роль кредита в развитии международного экономического обмена, и поставщики были вынуждены искать новые методы финансирования своих сделок.
По мере того как падали барьеры в международной торговле и многие африканские, азиатские, а также латиноамериканские страны стали более активны на мировых рынках, западноевропейские предприниматели все труднее предоставляли кредиты за счет собственных источников, почему поставщики и были вынуждены использовать новые методы финансирования своих сделок.
Наибольшее развитие форфейтинг получил в странах, где относительно слабо развито государственное кредитование экспорта.
Форфейтинговые сделки предполагают ряд рисков. В международной торговле экспортер получает от иностранного покупателя переводные или простые векселя, оплата которых должна быть произведена в предусмотренные сроки. Банк в стране импортера либо авалирует (аваль - это вексельное поручительство, в силу которого авалист
принимает ответственность за выполнение обязательств какого-либо обязанного по векселю лица. ) такие оборотные документы, либо гарантирует их исполнение. Поскольку форфейтор покупает долговые обязательства без права регресса, он несет все риски возможного неплатежа. Поэтому если должник не является первоклассным заемщиком, форфейтор будет стремиться получить определенное обеспечение - в форме аваля или безусловной гарантии банка.
Существует несколько видов гарантий, различающихся по субъекту гарантийного обязательства, порядку оформления гарантии, источнику средств, используемому для гарантийного платежа. В качестве субъекта гарантийного обязательства при сделках могут выступать финансово устойчивые предприятия или специальные учреждения, располагающие средствами. Чаще всего такими учреждениями являются банки.
В странах, где форфейтинг развит хорошо (Италия, Германия), такими операциями занимаются не только банки, но и специализированные организации. Обычно форфейтор не желает работать с операциями на сумму меньшую чем US $ 100,000. Традиционно форфейтинг есть среднесрочная операция с фиксированной процентной ставкой (сроком от трех до пяти лет), однако форфейторы все более гибко подходят к вопросу о сроках, которые могут быть ими приняты. Некоторые принимают обязательства со сроками до 10 лет, но в некоторых случаях менее чем на 180 дней.
Рынок долговых обязательств подобного типа распространяется на разные сроки согласно конкретным обстоятельствам кредитора и заемщика, в зависимости от страны импортера и гаранта. Платежи обычно производятся полугодовыми периодами, но большинство форфейторов ориентируются на ежеквартальные платежи. В условиях развитого рынка у предприятия нет необходимости самостоятельно создавать схему торговых сделок для продажи в последующем финансовых инструментов форфейтору. Многие форфейтинговые организации организуют структуру сделок сами, и могут предложить условия возможного кредита, посоветовать какими долговыми инструментами целесообразнее всего воспользоваться в конкретном случае, а также помогут оценить операции.
Форфейтор должен знать, кто покупает товар, национальность покупателя, какие товары продаются, подробности цен и валюты платежа по контракту, срок и продолжительность контракта, включая период кредита, сроки и время платежей (включая процентную ставку согласованную с поку
Обычно предоставляются:
• Копия контракта на поставку, или условия платежа.
• Копия подписанного коммерческого инвойса.
• Копии документов об отправке товаров, включая доверенность на получение, товарно-транспортную накладную, погрузочные документы, либо любые иные эквиваленты указанных документов.
• Передаточная запись, либо извещение гаранту
• Гарантийное письмо, либо аваль.
Для того, чтобы аваль был принят форфейтором как надежная гарантия, необходимо, чтобы авалирующий банк был бы известным на мировом финансовом рынке (ведь речь идет о международных сделках). Иногда вместо аваля предоставляются банковские гарантии, обычно это делается в тех странах, которые не рассматривают аваль в качестве законного финансового инструмента.
Пример форфейтинговой сделки. Экспортер собирается осуществить сделку по экспорту товаров на 1 миллион долларов, при которой предполагается расчет импортера перед экспортером ценными бумагами, которые будут авалированы банком.
Сумма векселей определяется таким образом, чтобы после их дисконтирования экспортер получил бы US $ 1 млн, и в результате этого форфейтору достанется дисконт в размере оговоренной процентной ставки. Форфейтор также предъявит к оплате комиссионные - стоимость услуг по представлению отсрочки платежа, а также стоимость принятия на себя обязательств по сделке. В ходе сделки определяется день возникновения собственных обязательств у форфейтора (когда документы будут у него на руках). Этот период времени позволит экспортеру получить его векселя/долговые обязательства, авалированные банком и представить их для дисконтирования. Экспортер получает деньги после представления необходимых документов, а импортер с этого момента принимает на себя всю ответственность за стоимость контракта и фактически получит кредит на оговоренный срок с оговоренной процентной ставкой.
Некоторые экспортеры предпочитают работать с форфейтинговыми брокерами, которые, имея дело с большим количеством форфейтинговых домов, в состоянии обеспечить конкурентоспособные расценки в зависимости от времени и эффективности сделки. Подобные брокеры обычно получают вознаграждение в размере до 1 % от суммы контракта. Это разовый платеж и обычно экспортер добавляет эту сумму к продажной цене своего товара.
В последние годы развитие форфейтинговых услуг в странах с развитой рыночной экономикой шло по следующим основным направлениям.
1. Вторичный рынок и инвестиции в форфейтинговые активы. Покупая активы, форфейтор совершает инвестирование. Возможно, он вовсе не желает держать свои средства в подобной форме в течение длительного времени, а наоборот, стремится к перепродаже инвестиции другому лицу, также становящемуся форфейтором. На основе этой последующей перепродажи долгов возникает вторичный форфейтинговый рынок. Форфейтор может перепродать часть активов, находящихся в его собственности, поскольку природа сделки позволяет дробить долг на любое количество частей, на каждую из которых оформляется вексель со своим сроком погашения. Один или
несколько из этих векселей могут быть проданы.
Не следует думать, что первичный и вторичный форфейтинговые рынки сильно
разграничены. На самом деле одни форфейторы, оперируя на вторичном рынке, остаются держателями определенного портфеля форфейтинговых ценных бумаг, а другие, мало связанные с первичным рынком, могут быть активными трейдерами на вторичном. На обоих рынках действуют, как правило, юридические лица. Вложения в форфейтинговые активы частными лицами встречаются довольно редко, поскольку далеко не каждым инвестор обладает солидным портфелем, позволяющим нести сопутствующие сделкам этого рода политические и экономические риски.
Зачастую непосредственной передачи форфейтинговых бумаг новому владельцу не происходит. Он знает стоимость бумаг, сроки их обращения, знает гаранта, но
не первоначального эмитента. В этом случае предыдущий владелец по истечении
срока секретность на вторичном форфейтинговом рынке объясняется прежде всего соображениями конфиденциальности. Экспортер заинтересован в неразглашении информации о способах финансирования его сделок и не хочет, чтобы покупатель (или какие-либо третьи лица) знал о его финансовых нуждах и используемом механизме финансирования его сделок. Любая продажа форфейтинговых бумаг предполагает риск невольного расширения круга деловых взаимоотношений, что затрудняет контроль со стороны экспортера. Во избежание этого последний стремится установить определенные ограничения в контракте, которые мешали бы свободному обращению форфейтинговых бумаг.
Несмотря на все трудности, вторичный форфейтинговый рынок процветает. Объяснить это можно следующими обстоятельствами. Первичный держатель ценных бумаг может, к примеру, обнаружить, что покупка какой-либо новой бумаги приведет к превышению лимита кредитования, установленного им для данной страны. Даже если доход по этим бумагам очень привлекателен, он вынужден будет отказаться от сделки, если не уполномочен превышать данный лимит. Решением проблемы может быть перепродажа либо уже имеющихся в портфеле бумаг этой страны, либо тех, которые предложены в данный момент. То же самое происходит при превышении установленных им лимитов кредитования какого-либо определенного эмитента. Первичный держатель может быть привлечен на вторичный рынок просто потому, что процентные ставки упали
и он может купить на данном рынке бумаги с большим дисконтом, чем при покупке
тех же бумаг на первичном рынке.
Есть и другие причины, заставляющие первичного держателя участвовать в торговле на вторичном рынке. К примеру, он хочет обеспечить более высокую ликвидность своего портфеля в ожидании изменения процентных ставок или воспользоваться большей доходностью или более низким уровнем риска определенных бумаг и поэтому приобретает их на вторичном рынке. Или еще проще: на рынке может появиться покупатель, предлагающий выгодную цену (это может произойти, если покупатель предвидит возможный рост процентных ставок в будущем и готов приобрести данные бумаги с более низким дисконтом, чем при первичной их продаже).
Итак, для форфейтора вторичный рынок обладает следующими привлекательными чертами:
- доход по форфейтинговым бумагам обычно выше того, который можно получить по другим ценным бумагам (при одинаковом уровне риска, одинаковых сроках и
валюте);
- любой инвестор заинтересован в том, чтобы снизить риски, а гарантии по форфейтинговым бумагам или аваль первоклассных банков - самое лучшее обеспечение платежа.
Несмотря на всю привлекательность инвестиций в форфейтинговые бумаги, объемы таких операций и количество форфейторов пока еще невелики. Форфейтинговый рынок не развился пока до размеров брокерского рынка. Многие форфейторы, особенно торгующие на первичном рынке, считают, что подобное развитие могло бы испугать многих экспортеров и их банки, так как приведет к потере контроля над выпущенными на рынок ценными бумагами.
2. Синдирование. Другим важным направлением развития форфейтингового рынка стало объединение покупателей в синдикаты. Эта тенденция соответствует процессу объединения банков как кредиторов. Сам процесс объединения происходит на основе взаимной договоренности форфейторов о том, какую часть форфейтинговых бумаг приобретет каждый из них. Обычно разные бумаги покупаются разными форфейторами. Но если суммы очень велики, то даже отдельные бумаги могут быть разделены между форфейторами при помощи договора участия. Правда, этот способ усложняет обращение бумаг, что в свою очередь снижает потенциальную возможность их попадания на вторичный рынок. Кроме того, до сих пор не до конца определен юридический статус подобных соглашений. Поэтому на практике они используются редко.
Существует и другой способ. Если экспортер готов им воспользоваться, ему придется значительно увеличить количество документов, каждый из которых теперь составляется на меньшую сумму с помощью изменения сроков (например, привычные 6 месяцев можно разбить на 2 интервала по 3 месяца и т.д.). Этот способ предпочтителен тем, что не предусматривает составления договора участия между держателями бумаг.
Важно отметить принципиальное различие между форфейтором – участником синдиката и покупателем на вторичном рынке. Участник синдиката является покупателем на первичном рынке и в его обязанности входит проверка законности и правильности оформления всех приобретенных им ценных бумаг, а также гарантий и аваля, прилагаемых к бумагам. Покупатель на вторичном рынке не имеет подобных обязанностей.
3. Финансирование на основе плавающей ставки. Важным направлением развития форфейтингового рынка является расширение финансирования, предполагающего расчет дисконта на основе плавающей процентной ставки. Подобная практика объясняется ростом непостоянства процентных ставок и отражает нежелание многих банков заключать сделки по фиксированным ставкам. С точки же зрения экспортера любая продажа на основе плавающей ставки процента ухудшает возможности получения максимума денежных средств. Дело в том, что первичный форфейтор продает на вторичном рынке бумаги с дисконтом, базирующимся на превалирующей процентной ставке, причем продажа осуществляется с условием окончательного финансового урегулирования на определенную дату и с учетом последующего движения процентных ставок. Фактически до истечения срока векселя таких дат может быть несколько. Таким образом, соглашение подразумевает высокую степень риска и может вести к возникновению непредсказуемых обязательств, что, конечно, является поводом для беспокойства не только форфейтора, но и его аудиторов.
Действует ли на практике механизм форфейтинга в Республике Беларусь?
Форфейтинг достаточно известен в мировой финансовой практике, является инструментом международного финансирования, но в Беларуси в настоящее время не используется. Существенными препятствиями для его развития являются, во-первых, отсутствие нормативного закрепления в законодательстве и, во-вторых, наличие вексельного гербового сбора, который делает форфейтинговую операцию абсолютно невыгодной для экспортера и форфейтинговой компании.
Для того чтобы форфейтинг как финансовый инструмент начал работать, необходимо первично закрепить данное понятие и его определение в Банковском кодексе Республики Беларусь. Это будет способствовать законодательному развитию такого финансового института. Следует отметить, что проект закона о внесении изменений и дополнений в Банковский кодекс Республики Беларусь нормативно определяет форфейтинг как отдельный вид банковских операций.