Экономическая сущность рынков

Министерство общего и профессионального образования

Российской Федерации

Кафедра _______________________________________________

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине ________________________________________

Тема ________Экономическая сущность рынков__________

______________________________________________________

Выполнил студент ______________________________________

(фамилия, имя, отчество)

________ курса ________ группы __________ отделение ________ шифр

дата представления _____________________

Руководитель _____________________________________

Оценка _____________________________________________

2000

Оглавление:

Введение
.. 3

Глава 1. Экономические системы и их сущность
... 5

1.1. Сущность и функции рынка
.. 5

1.2. Функции рынка
.. 8

Глава 2. Рынки ресурсов
... 11

2.1. Понятие рынка ресурсов.
. 11

2.2. Использование и распределение ресурсов фирмой
... 11

2.3. Рыночный спрос на ресурсы
.... 14

Глава 3. Рынок труда
... 16

3.1. Механизм функционирования рынка труда и теоретические подходы к его анализу
.. 16

3.2. Сегментация рынка труда. Структура рабочей силы
.... 20

Глава 4. Финансовый рынок
... 23

4.1. Денежный рынок и рынок капиталов
.. 23

4.2. Рынок ценных бумаг
.. 24

4.3. Облигации и акции
... 26

4.4. Фондовая биржа
.. 30

4.5. Виды операций на рынке ценных бумаг
.. 32

Заключение
.. 37

Использованная литература
... 39

Введение

Финансовое обеспечение декларированного перехода нашей экономики на рыночные рельсы является важнейшей проблемой текущего момента и обозримого будущего. Очевидно, что создание фондового рынка является единственной альтернативой существовавшему еще недавно, а теперь существенно подорванному дефицитом централизованных средств, волевому распределению финансовых ресурсов. Развитый внутренний финансовый рынок мог бы существенно облегчить задачу интеграции в мировой финансовый рынок и создать канал для инвестирования иностранного капитала в нашу экономику через размещение наших ценных бумаг.

Изучение зарубежного опыта функционирования рынков ценных бумаг показывает нам, что мы не имеем пока еще многих предпосылок и необходимых компонентов для его создания. Организация крупномасштабного рынка для обращающихся ценных бумаг, очевидно, является сложным и длительным процессом. Массовому обращению акций должно предшествовать массовое создание акционерных предприятий, которому в наших условиях должно предшествовать разгосударствление и приватизация предприятий. Этот процесс идет с большим трудом.

Существующие в развитых странах финансовые рынки опираются на обширные сбережения частных лиц. Общая бедность нашего населения и нехватка свободных сбережений - объективное препятствие на пути развития широкого финансового рынка. Население психологически не подготовлено к восприятию вложения своих средств в долговые обязательства неизвестных ему новых организаций. Сильная инфляция в странах Запада всегда была разрушителем финансовых рынков, у нас она препятствует их стихийному развитию. Для функционирования рынка требуется возникновение уверенности в возможности вверить свои сбережения посредническим институтам. Это доверие общества должно воспитываться постепенно на положительных примерах.

Изучение зарубежного опыта тем не менее очень важно. Чтобы видеть весь механизм в целом, с его плюсами и минусами, тенденциями, проблемами.

В каждой системе существуют свои модели организации хозяй­ства. В современном капитализме выделяются американская, япон­ская, шведская модели, германская модель социального рыночного хозяйства.

Теория рынка является фундаментом для понимания ключе­вых проблем экономического развития и его эффективности на микро- и макро- уровнях. Сутью рынка является совокупность отношений товарного обмена. Рынок как развитая система товарных отношений состоит из отдельных рынков: рабочей силы, финансового (ссудных капиталов), средств производства, потребительского рынка, рынков услуг, технологии, духовных благ. Каждый из этих рынков в свою очередь складывается из ряда более мелких.

Рынок выполняет целый ряд функций, прежде всего информа­ционную, посредническую, ценообразующую, регулирующую, са­нирующую.

Глава 1. Экономические системы и их сущность

1.1.
Сущность и функции рынка

Опыт показал, что современная рыночная система лучше, чем другие, приспособлена для использования достижений научно-тех­нического прогресса, интенсификации производства и в конечном счете для более полного удовлетворения потребностей общества. Ле­жащий в основе этой системы рынок обнаружил свое преимущество в использовании побудительных стимулов к высокоэффективной хо­зяйственной деятельности.

Можно дать несколько определений рынка:

Рынок —
это обмен, организованный по законам товар­ного производства и обращения, совокупность отноше­ний товарного обмена.

Рынок —
это механизм взаимодействия покупателей и продавцов иными словами, отношение спроса и предложения.

Рынок —
это сфера обмена внутри страны и между странами, связывающая между собой производителей и потребителей продукции.

Углубленное понимание категории «рынок» требует учета егоместа во всей системе общественного воспроизводства.

Эта система включает в себя четыре сферы экономической дея­тельности:

1) производство,

2) распределение,

3) обмен,

4) потреб­ление.

Хотя конечной естественной целью экономической жизни являет­ся потребление важнейшей сферой экономики является производст­во. Без его развития не может быть никакого рынка, именно произ­водство рождает товарную массу. В изменении производственной сферы — ключ ко всем изменениям в других сферах экономики. Это особенно важно для формирования рыночных отношений там, где их еще нет. Если начинать с реформации обращения и не добиваться сначала крупных производственных результатов, то никакого рынка не возникнет.

Однако между производством и потреблением находятся и другие сферы. За производством следует распределение, т.е. система, опре­деляющая, кому достанутся непосредственные результаты производ­ства, кто станет собственником произведенной продукции. Распреде­ление играет огромную роль в складывании социальных отношений между людьми, в определении материального положения различных слоев общества.

Но распределение — это не только следствие производства. От того, как распределяются результаты труда, во многом зависит эффективность производственного процесса.

Хотя обмен занимает третье место в иерархии сфер экономики, он, подобно распределению, оказывает сильное обратное воздействие на производство. Это становится наглядным при рассмотрении функций рынка, о которых будет сказано ниже. Во всяком случае, сфера обме­на играет огромную роль во всей системе общественного хозяйства, а поэтому и развитие рынка как совокупности отношений товарного обмена приобрело чрезвычайную историческую значимость.

Часто говорят, что рынок — одно из величайших достижений ци­вилизации. Это правильно, однако следует помнить, что возникно­вение и становление рынка — это не результат достижений разума, а следствие очень длительного исторического развития.

Каковы же исторические условия, сделавшие рынок объективно необходимым? Первое условие —
общественное разделение тру­да, возникшее в глубокой древности. История знает ряд крупных ступеней общественного разделения труда. Первая из них — отделение скотоводства от земледелия, вторая — выделение ремесла как самостоятельной отрасли, третья — возникновение ку­печества. Затем стали дробиться отрасли, углублялась специали­зация отдельных производств. Этот процесс бесконечен, он объектив­но связан с ростом производительности труда.

Разделение труда с неизбежностью требует обмена. Уже древние скотоводы нуждались в продуктах земледелия, а земледельцы от­нюдь не были вегетарианцами. Обмен все более расширялся. Сначала он шел лишь внутри общины, затем возник межобщинный обмен. Первоначально он имел примитивные формы.

По наблюдениям этнографов, на о. Калимантан и в районах ны­нешней Малайзии это происходило так. «Продавцы», положив свои продукты для обмена, удалялись, дабы дать возможность «покупате­лям» подойти и посмотреть их. Если «покупатели» хотели приобрести предложенные им
предметы, они оставляли свои и удалялись. Тоща возвращались «продавцы» и в случае согласия забирали оставленные предметы, взамен оставив свои.

Здесь мы имеем перед собой зародыш бартера — одной из простей­ших форм обмена. Конечно, ему еще далеко до подлинного рынка. Ведь интересы «покупателя» и «продавца» могли не совпадать. Тоща приходилось совершать не один, а несколько обменов, чтобы за свой продукт получить то, что требовалось.

Развитие обмена привело к появлению денег, которое расширило стимулы к производству тех или иных товаров специально для про­дажи. Только тоща и смогло появиться товарное производство в по­длинном смысле слова, т.е. производство таких изделий, которые нужны их
производителю не для собственного потребления, а в каче­стве носителя стоимости, позволяющего получить взамен десятки других нужных для него предметов. Иными словами, появилось про­изводство на рынок, для удовлетворения потребностей других людей.

Второе условие
складывания рыночных отношений — это эконо­мическая обособленность производителей. Товарный обмен обяза­тельно предполагает стремление к эквивалентности. Никто не хочет проиграть, т.е. хочет получить взамен своего товара эквивалентное количество другого. А такое стремление возникает на основе эко­номической ограниченности, обособленности интересов. Эта обособленность исторически возникает на базе частной собственности. В дальнейшем она начала опираться и на коллективную собственность, но обязательно ограниченную каким-то локальным кругом интере­сов (кооперативы, товарищества, акционерные общества, государ­ственные предприятия, смешанные — с государственным участием и т.д.).

Для эффективного функционирования рыночного хозяйства необ­ходимо и третье условие —
самостоятельность производителя, сво­бода предпринимательства. Внерыночное регулирование хозяйства неизбежно в любой системе, однако чем меньше скован товаропроиз­водитель, тем больше простора для развития рыночных отношений.

Рынок как развитая система отношений товарного обмена представляет собой систему отдельных взаимосвязан­ных рынков, элементов «большого» рынка. Таким образом, рынок охватывает элементы, непосредственно связанные с обеспече­нием производства, а также элементы материального и денежного обращения. Он связан и с непроизводственной сферой, и даже со сферой духовной.

Структура рынка

Рынок Финансовый Рынок Потреби- Рынок Рынок Рынок

рабочей рынок (рынок средств тельский услуг технологии духовных

силы Ссудных капиталов) производства рынок благ

Однако элементы рынка (отдельные рынки) не одинаковы по сво­ему значению. Рынок начинается с возможности приобретения рабо­чей силы (трудовых ресурсов) и средств производства (инвестиционных ресурсов). Без этих элементов производительных сил, без их
соединения с помощью капитала не может функционировать произ­водство.

Огромное экономическое значение имеет потребительский рынок, т.е. рынок продовольствия, одежды, обуви, легковых автомашин и других предметов потребления. Без развития этого рынка теряется общественный смысл отношений обмена. От состояния потребитель­ского рынка зависит обеспеченность населения, уровень потребле­ния, устойчивость денежного обращения.

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) обеспечивает по­движность капиталов, их перелив в наиболее прибыльные, а следо­вательно наиболее важные, перспективные отрасли производства. Это один из самых комплексных рынков, он часто разбивается на:

денежный рынок (а тот — на рынок краткосрочных кредитных операций, казначейских и коммерческих векселей, других кратко­срочных ценных бумаг, а также на валютный, межбанковский, учет­ный рынки);

рынок капиталов (а тот — на рынки средне- и долгосрочных цен­ных бумаг, т.е. акций и облигаций, рынок синдицированных средне- и долгосрочных банковских кредитов). Впрочем, комплексными яв­ляются и все остальные рынки.

Рынок услуг существует в тех условиях, когда установлена плата за самые различные услуги. Степень его развития определяет обес­печенность населения и предприятий услугами, их качество и сво­евременность.

Наконец, рынок распространяется и на духовную сферу, превра­щая в объект купли-продажи технологию и духовные идеи и стиму­лируя материально их рождение, распространение, использование.

Несомненно, что каждый элемент рынка имеет свое самостоятель­ное значение, но только тесное взаимодействие между ними приво­дит к плодотворному функционированию всего рыночного хозяйства.

Степень развития рынка определяет и его масштабы. Первона­чально — при простом товарном хозяйстве — возникает сравнитель­но узкий рынок, где реализуются преимущественно предметы по­требления. В дальнейшем, в особенности с переходом к капитализму, сфера товарного обращения необычайно расширяется. Возникает и развивается система рынков, на которых продаются и покупаются потребительские товары и средства производства, рабочая сила и т.д.

Со временем, в основном к началу XX в., в ходе развития внешних экономических отношений складывается мировой рынок, втягиваю­щий в себя практически все страны нашей планеты.

1.2. Функции рынка

Функции рынка утвердившиеся в обществе рыночные отношения оказывают огромное воздействие на все сторо­ны хозяйственной жизни, выполняя ряд существенных функций:

1) Информационная

2) Посредническая

3) Ценообразующая

4) Регулирующая

5) Санирующая

Функция информационная.
Через постоянно меняющиеся цены, процентные ставки на кредит рынок дает участникам производства объективную информацию об общественно необходимом количестве, ассортименте и качестве тех товаров и услуг, которые поставляются на рынок.

Стихийно протекающие операции превращают рынок в гигантский компьютер, собирающий и перерабатывающий колоссальные объемы точечной информации и выдающий обобщенные данные по всему тому хозяйственному пространству, которое он охватывает. Это по­зволяет каждому предприятию постоянно сверять собственное про­изводство с меняющимися условиями рынка.

Функция посредническая.
Экономически обособленные произво­дители в условиях глубокого общественного разделения труда долж­ны найти друг друга и обменяться результатами своей деятельности. Без рынка практически невозможно определить, насколько взаимо­выгодной является та или иная технологическая и экономическая связь между конкретными участниками общественного производст­ва. В нормальной рыночной экономике с достаточно развитой конку­ренцией потребитель имеет возможность выбора оптимального по­ставщика (с точки зрения качества продукции, ее цены, сроков по­ставки, послесбытового обслуживания и других параметров). В то же время продавцу предоставляется возможность выбрать наиболее под­ходящего покупателя.

Функция ценообразующая.
На рынок поступают обычно продукты и услуги одного назначения, но содержащие неодинаковое количество материальных и трудовых затрат. Но рынок признает лишь обще­ственно необходимые затраты, только их согласен оплатить покупатель товара. Здесь, следовательно, формируется отражение общественной стоимости, рассчитать которую не способна ни одна ЭВМ. Благодаря этому устанавливается подвижная связь между стоимостью и ценой, чутко реагирующая на изменения в производстве, в потребностях, в конъюнктуре.

Функция регулирующая —
самая важная. Она связана с воздейст­вием рынка на все сферы экономики и прежде всего на производство. Рынок дает ответ на вопросы, столь остро поставленные П. Самуэльсоном: что производить? для кого производить? как производить? Рынок немыслим без конкуренции. Внутриотраслевая конкуренция стимулирует снижение затрат на единицу продукции, поощряет рост производительности труда, технический прогресс, повышение ка­чества продукции. Межотраслевая конкуренция путем перелива ка­питалов из отрасли в отрасль формирует оптимальную структуру экономики, стимулирует расширение наиболее перспективных от­раслей. Сохранение и поддержание конкурентной среды — одна из важнейших задач государственного регулирования в странах с раз­витой рыночной системой.

Важную роль в рыночном регулировании имеет соотношение спро­са и предложения, существенно влияющее на цены. Растет цена — это сигнал к расширению производства, падает — сигнал к сокраще­нию. В результате стихийные действия предпринимателей приводят к установлению более или менее оптимальных экономических про­порций. Действует регулирующая «невидимая рука», о которой пи­сал еще Адам Смит: «Предприниматель имеет в виду лишь свой собственный интерес, преследует собственную выгоду, причем в этом случае он невидимой рукой направляется к цели, которая совсем не входила в его намерения. Преследуя свои собственные интересы, он часто более действенным способом служит интересам общества, чем тогда, когда сознательно стремится служить им».

В современных условиях экономика управляется не только «неви­димой рукой», но и государственными рычагами, однако регулирую­щая роль рынка продолжает сохраняться, во многом определяя сба­лансированность народного хозяйства.

-Функция санирующая.
Рыночный механизм — это не благотво­рительная система. Она и жесткая, и даже жестокая. Ей присуще социальное расслоение, беспощадность по отношению к слабым7С помощью конкуренции рынок очищает общественное производство от экономически неустойчивых, нежизнеспособных хозяйственных единиц и, напротив, дает зеленый свет более предприимчивым и эффективным. В результате этого непрерывно повышается средний уровень устойчивости всего хозяйства в целом.

Глава 2. Рынки ресурсов

2.1. Понятие рынка ресурсов.

Под экономическими ресурсами
понимаются все виды ресурсов, используемых в процессе производства товаров и услуг. К ним отно­сятся:

— естественные ресурсы (земля, недра, водные и лесные ресурсы);

— трудовые ресурсы (люди с их способностью производить продук­цию или услуги);

— средства производства (производственный здания, сооружения, станки, оборудование, сырье, материалы и другие основные и оборот­ные фонды), которые называют также инвестиционными ресурсами или производственным капиталом;

— предпринимательские способности людей к организации произ­водства.

Иногда в этот перечень включают финансовые ресурсы. Подобный подход может быть справедлив для краткосрочного периода, но в долгосрочном периоде финансовые ресурсы обычно превращаются в другие виды ресурсов (путем покупки, например, естественных ре­сурсов, средств производства) или опосредуют их
деятельность (в виде доходов от использования ресурсов). В микроэкономическом анализе вместо термина «экономические ресурсы» обычно использу­ется термин «факторы производства» (производственные факторы).

Каждый из ресурсных рынков может быть представлен как множе­ство рынков конкретного ресурса. Например, рынок труда состоит из рынка рабочих разных специальностей, экономистов, бухгалтеров, инженеров и т.д.

Поскольку потребителями ресурсов являются производящие това­ры и услуги предприятия, а «производителями» — собственники ре­сурсов, то цена ресурса, которую готовы заплатить потребители за его использование, будет являться доходом его владельца:

— цена естественных ресурсов — рента;

— цена труда — заработная плата;

— цена производственного капитала, или инвестиционных ресур­сов,—процент;

— цена предпринимательских способностей — предприниматель­ский доход.

Цены на все виды ресурсов в рыночной экономике формируются через взаимодействие спроса и предложения аналогично ценам гото­вой продукции.

2.2.
Использование и распределение ресурсов фирмой

Чем определяется спрос на ресурсы со стороны отдельной фирмы? Он зависит от спроса на готовую продукцию, производимую с по­мощью данных ресурсов, поэтому чем выше спрос на продукцию, тем выше спрос и на ресурсы, необходимые для ее выпуска, с учетом изменения эффективности их
использования. Так, в развитых стра­нах спрос на энергоресурсы растет очень медленно. Другим обсто­ятельством, влияющим на спрос, являются цены ресурсов. Средства фирмы, направляемые на покупку ресурсов, входят в ее производст­венные издержки, поэтому фирма стремится использовать ресурсы в таком количестве и сочетании, которое позволит ей получить макси­мальную прибыль.

Количество используемых фирмой ресурсов зависит от их
отдачи, или производительности. Последняя подвержена действию закона убывающей отдачи. Поэтому фирма будет расширять при­менение ресурсов до тех пор, пока каждый дополнительный ресурс будет увеличивать ее доход в большей степени, чем издержки.

Каким образом введение в производство дополнительных ресурсов влияет на доход фирмы? Увеличение использования какого-либо ре­сурса приводит к увеличению выпуска продукции, а это означает увеличение дохода фирмы.

Предположим, что фирма использует только один переменный ресурс. Им может оказаться труд, от ресурса дельный вид оборудования и т.п. Прирост выпуска продукции в натуральном выражении, обеспеченный за счет увеличения данного ресурса на единицу, мы назвали предель­ным продуктом. Прирост дохода фирмы за счет дополни­тельной единицы данного ресурса называется предельной доходно­стью ресурса
или доходом от предельного продукта MRP
(англ. marginalrevenueproduct). Вспомним, что предельный продукт снача­ла растет, а затем начинает снижаться в соответствии с законом убывающей отдачи. Поскольку рост предельного продукта происхо­дит на очень коротком участке, мы можем им
пренебречь и предпо­ложить, что с самого начала он будет сокращаться.

Рассмотрим предельную доходность ресурса фирмы Х
. Вели фирма действует в условиях совершенной конкуренции, цена произведенной продукции постоянна и не зависит от объема выпуска. Если та же фирма является' несовершенным конкурентом, то она вынуждена снижать цену при расширении объема сбыта. Соответственно предельная доходность ресурса фирмы — несовершенного кон­курента и конкурентной фирмы не совпадают.

Предельная доходность ресурса фирмы Х
в условиях совершенной и несовершенной конкуренции на рынке продукции

Коли­	Совершенная конкуренция			Несовершенная конкуренция
Чество ресур­са» шт.	Выпуск продук­ции, шт.	Пре­дельный про­дукт, шт	цена продук­ции, руб.	доход, руб.	Предель­ная до­ходность ресурса, руб.	Цена продук­ции, Руб.	ДОХОД, руб.	предель­наядо-ходность ресурса, руб.
1	20	20	100	2000	2000	100	2000	2000
2	38	18	100	3800	1800	99	3762	1762
3	54	16	100	5400	1600	98	5292	1530
4	68	14	100	6800	1400	97	6596	1304
5	80	12	100	8000	1200	96	7680	1084
6	90	10	100	9000	1000	95	8550	870
7	98	8	100	9800	800	94	9212	662
8	104	6	100	10400	600	93	9672	460
9	108	4	100	10800	400	92	9936	264
10	110	2	100	11000	200	91	10010	74

Из данных таблицы видно, что скорость снижения доходности ресурса для монополиста выше, чем для чисто конкурентной фир­мы, и график предельной доходности ресурса для монополиста будет иметь более крутой наклон. Это обстоятельство важно для фирмы, так как предельная доходность является одним из факторов, определяющих количество данного ресурса, которое будет использо­вать фирма.

Но чтобы принимать решение о расширении использования в про­изводстве данного ресурса, фирме недостаточно знать, как повлияет дополнительный ресурс на увеличение ее дохода. Она всегда сравни­вает доход с издержками и оценивает прибыль. Поэтому она должна определить, как покупка и использование дополнительного ресурса повлияют на увеличение издержек.

Прирост издержек за счет введения в производство дополнительной единицы переменного ресурса называется предельными издержками ресурса.
Когда фир­ма сталкивается с условиями совершенной конкурен­ции на ресурсном рынке, ее предельные издержки на ресурс будут равны цене этого ресурса.

Например, если небольшая фирма хочет нанять бухгалтера, то ему заплатят согласно рыночной ставке заработной платы. Поскольку спрос фирмы является лишь малой долей спроса на бухгалтеров, она не сможет повлиять на уровень их
заработной платы. Предельные издержки на оплату труда для фирмы будут иметь вид горизонталь­ной линии.

Принцип выбора фирмой количества используемого ресурса аналогичен принципу определения оптимального объема выпуска. Для фир­мы будет прибыльным увеличивать количество используемого ресурса до точки, где его предельная доходность будет равна его предельным издержкам. В нашем примере при цене ресурса 1000 руб. фирма в условиях совершенной конкуренции на рынке готовой продукции будет использовать шесть единиц дан­ного ресурса,
а в условиях несовершенной конкуренции — только пять.

Мы определили, какое количество переменного ресурса будет ис­пользовать фирма при условии, что все остальные ресурсы постоян­ны. Однако на практике перед фирмой стоит вопрос, каким образом скомбинировать применяемые ресурсы, чтобы получить максималь­ную прибыль. Иными словами, она сталкивается с ситуацией, когда несколько ресурсов являются переменными и надо выбрать, в каком сочетании их использовать.

Выбор производителем варианта сочетания ресурсов, обеспечивающего минимальные издержки, напоминает выбор потребителя. Из различных наборов предлагаемых товаров, принося­щих ему одинаковое удовлетворение, потребитель выбирает один, соответствующий его ограниченному бюджету.

Производитель из всех вариантов сочетания используемых ресур­сов, с помощью которых можно произвести заданное количество гото­вой продукции, делает выбор, принимая во внимание цены ресурсов.

Допустим, что используются два взаимозаменяемых ресурса. На­пример, фирма взяла на себя очистку городских улиц от снега. Для этой цели ей нужны дворники и снегоуборочная техника. Сколько техники и сколько дворников ей нужно, чтобы выполнить фиксиро­ванный объем работ с наименьшими затратами?

Построим график, показывающий все возможные сочетания числа машин и числа дворников. Мы можем использовать 4 машины и 20 человек, 2 машины и 40 человек, 1 машину и 80 человек, а также любое другое сочетание, отмеченное любой точкой на этой кривой. Суммарный доход во всех точках будет одинаков и равен объему убранной территории, умноженному на стоимость уборки единицы площади территории (1 км2
).

Для того чтобы принять решение о том, сколько закупить машин и нанять рабочих, недостаточно знать, сколько тех и других необходи­мо для уборки улиц. Следует учитывать издержки фирмы, которые она понесет в результате применения разного количества ручного труда и машин, и выбрать минимальные. Издержки зависят от цены снегоуборочной техники и заработной платы рабочих.

2.3.
Рыночный спрос на ресурсы

Если фирма работает на чисто конкурентном рынке ресурсов, или, иными словами, имеет незначительную долю в общем объеме потреб­ления данного ресурса и не может поэтому оказать воздействие на его рыночную цену, то кривая ее спроса на ресурс совпадает с кривой предельной доходности ресурса. Не имеет значения, является ли рынок готовой продукции, производимой из данного ресурса, моно­польным или конкурентным. Последнее влияет лишь на эластич­ность спроса на ресурс со стороны фирмы (спрос монополиста менее эластичен).

Рыночный спрос на ресурс представляет собой сумму спроса, предъявляемого всеми фирмами различных отраслей, использующи­ми данный ресурс в производственном процессе. Рассмотрим процесс формирования с проса на ресурс в от­расли. Учитывая, что в отрасли существует множество потребите­лей данного ресурса, а также что спрос на него зависит от спроса на готовую продукцию, кривая отраслевого спроса на ресурс будет зави­сеть от того, приведет или не приведет изменение цены ресурса к изменению цены готовой продукции.

1. Если цена готовой продукции останется без изменения, кривая отраслевого спроса может быть определена как сумма спроса всех входящих в отрасль фирм.

2. Если в результате снижения цены ресурса цена готовой продук­ции снизится, то отраслевой спрос будет меньше суммы спроса всех входящих в отрасль фирм. Почему так происходит? Снижение издер­жек приведет к увеличению отраслевого предложения, что, в свою очередь, снизит равновесную цену. Если бы цена осталась на преж­нем уровне, расширение производства было бы более значительным и для его обеспечения потребовалось бы больше ресурсов. Поэтому спрос отрасли на ресурс менее эластичен, чем спрос от­дельной фирмы. Спрос на ресурс в экономике можно получить, суммируя спрос на данный ресурс со стороны всех отраслей, его использующих.

Отметим основные факторы, влияющие на эластичность спроса на ресурс.

1. Изменение предельной доходности ресурса. Если предельная доходность снижается медлен­но, то спрос на ресурс относительно эластичен. И наоборот, если скорость падения доходности высока, спрос имеет тенденцию относи­тельной неэластичности.

2. Взаимозаменяемость ресурсов. Если данный ресурс может быть легко заменен другим, спрос на него будет относительно эластичным.

3. Доля ресурса в издержках фирмы. Эластичность спроса на ресурс в условиях рыночной экономики будет тем выше, чем большую долю данный ресурс занимает в структуре затрат предприятия. Например, повышение цен на энергоресурсы заставило производителей сокра­тить их
потребление, использовать энергосберегающее оборудова­ние. С другой стороны, затраты на канцелярские принадлежности занимают лишь малую долю в издержках фирмы, и их
подорожание вряд ли отразится на объеме их использования.

4. Эластичность спроса на готовую продукцию, производимую с помощью данного ресурса. Спрос на продукты питания, такие как молоко, мясо, хлеб, относительно неэластичен, поэтому спрос на сырье для их производства также будет иметь тенденцию к неэла­стичности.

5. Эластичность спроса на ресурс со стороны отдельной фирмы зависит также от структуры рынка готовой продукции. Если рынок готовой продукции является чисто конкурентным, то эластичность спроса фирмы на ресурс будет выше, чем в условиях несовершенной конкуренции.

Глава 3. Рынок труда

Рынок труда (рабочей силы) — важная и многоплановая сфера экономической и социально-политической жизни общества. -На рын­ке труда получает оценку стоимость рабочей силы, определяются условия ее найма, в том числе величина заработной платы, условия труда, возможность получения образования, профессионального рос­та, гарантии занятости и т.д. Рынок труда отражает основные тенден­ции в динамике занятости, ее основных структурах (отраслевой, профессионально-квалификационной, демографической), т.е. в об­щественном разделении труда, мобильность рабочей силы, масштабы и динамику безработицы.

3.1.
Механизм функционирования рынка труда и теоретические подходы к его анализу

В западных экономических теориях рынок труда — это рынок, где реализуется лишь один из прочих производственных ресурсов. Здесь мож­но выделить четыре основных концептуальных подхода к анализу функционирования современного рынка труда. В основе первой кон­цепции лежат постулаты классической политэкономии. Ее придер­живаются в основном неоклассики (Дж. Перри, М. Фелдстайн, Р. Холл), а в 80-х гг. ее поддерживали также сторонники концепции экономики предложения (Д. Гилдер, А. Лаффер и др.). Привержен­цы этой концепции полагают, что рынок труда, как и все прочие рынки, действует на основе ценового равновесия, т.е. основным ры­ночным регулятором служит цена — в данном случае рабочей силы (заработная плата). Именно с помощью заработной платы, по их мнению, регулируется спрос и предложение рабочей силы, поддер­живается их
равновесие. Инвестиции в образование и квалификацию (в человеческий капитал) — это аналоги инвестиций в машины и оборудование. Согласно модели ценового равновесия, индивид «ин­вестирует в квалификацию» до тех пор, пока не понижается норма прибыли на эти вложения. Из неоклассической концепции следует, что цена на рабочую силу гибко реагирует на потребности рынка, увеличиваясь или уменьшаясь в зависимости от спроса и предложе­ния, а безработица невозможна, если на рынке труда существует равновесие.

Поскольку всерьез говорить об изменении заработной платы в точ­ном соответствии с колебаниями спроса и предложения, тем более об отсутствии безработицы, не приходится, сторонники этой концепции ссылаются на некие «несовершенства» рынка, которые и приводят к несоответствию их
теории с жизнью. К ним относят влияние профсоюзов, установление государством минимальных ставок заработной платы, отсутствие информации и т.п.

Выдвигается также тезис о якобы добровольном характере безра­ботицы. Однако если безработица носит добровольный характер, то почему она колеблется в зависимости от фазы экономического цик­ла? Выдвигается и тезис о «поиске» рабочего места как явлении, вызывающем нестабильность рынка. Суть его заключается в том, что •наемные работники очень разборчивы и стремятся к максимально выгодной работе. Однако и в этом случае не ясно, почему таких работников бывает то Л—
5%, то все 15%? Но главный вопрос, на который не могут ответить сторонники неоклассического подхода, заключается в том, почему все наемные работники в случае превы­шения их
предложения над спросом не предлагают свою рабочую силу по более низкой цене?

Кейнсианский Иного подхода к объяснению функционирования подход рынка труда придерживаются кейнсианцы и монетаристы. В отличие от неоклассиков они рассматри­вают рынок труда как явление постоянного и фундаментального не­равновесия. Кейнсианская модель (Дж.М. Кейнс, позже Р. Гордон и др.), в частности, исходит из того, что цена рабочей силы (заработная плата) жестко фиксирована и практически не меняется (особенно в сторону уменьшения). Этот элемент модели никак не доказывается, он берется как безусловный факт. Поскольку же цена (заработная плата), поданной концепции, не является регулятором рынка, такой регулятор должен быть привнесен извне. Его роль отводится государ­ству, которое, уменьшая или увеличивая совокупный спрос, может данное неравновесие ликвидировать. Таким образом, спрос на рабо­чую силу по этой модели регулируется не колебаниями рыночных цен на труд, а совокупным спросом, иначе — объемом производства.

Как и сторонники кейнсианского подхода, представители школы монетаристов (прежде всего М. Фридмен) исходят из жесткой структуры цен на рабочую силу, более того — из предпосылки их однонаправленно­го, повышательного движения. Монетаристами вводится понятие не­коего «естественного» уровня безработицы, отражающего структур­ные характеристики рынка труда, делающего цены на нем негибки­ми, препятствующими нормальному его функционированию, усугубляющими его неравновесие и, стало быть, безработицу.

По мнению представителей данной школы, для, например, аме­риканского рынка труда такими негативными факторами, усили­вающими рыночное неравновесие, является установление госу­дарством минимального уровня заработной платы, сильные пози­ции профсоюзов, отсутствие необходимой информации о наличии вакансий и резервной рабочей силы. Для уравновешивания рынка монетаристы предлагают использовать инструменты денежно-кредитной политики. Речь, в частности, идет о необходимости использовать, такие рычаги, как учетная ставка центрального бан­ка, размеры обязательных резервов коммерческих банков на сче­тах центрального банка.

Еще один распространенный теоретиче­ский подход к механизму функционирова­ния рынка труда представлен школой ин-ститупионалистов (например, Дж. Данлоп, Л. Ульман). Основное внимание в ней уделяется анализу профессиональных и отрас­левых различий в структуре рабочей силы и соответствующих уров­ней заработной платы. Здесь прослеживается отход от макро­экономического анализа и попытка объяснить характер рынка осо­бенностями динамики отдельных отраслей, профессиональных демографических групп.

В марксистской экономической теории рынок труда определяется как рынок особого рода. Его рынка труда отличает от других рынков разница товара «ра­бочая сила» и физического капитала. Если рабо­чая сила в процессе труда создает стоимость, то все прочие виды ресурсов лишь переносятся на новую стоимость самим трудом. В силу этого марксисты полагают, что рынок рабочей силы, хотя и подчиня­ется общим рыночным закономерностям, имеет существенные осо­бенности, поскольку сама рабочая сила как субъективный фактор производства, будучи товаром, может в то же время активно влиять на соотношение спроса и предложения, на свою рыночную цену.

Ни один из перечисленных выше подходов не дает полной и адек­ватной картины механизма функционирования рынка рабочей силы, хотя они и отражают отдельные его элементы.

Представляется, что большинство рассматриваемых концепций построены на неверной посылке о сопоставимости рынка рабочей силы со всеми другими рынками ресурсов, например, о заданное™ и неизменности ряда параметров рабочей силы, приходящей на рынок труда. Полагают, в частности, что квалификация работника всегда приобретается до прихода его на рынок труда, а это далеко не всегда верно, так как во многих случаях работник получает квалификацию уже на производстве, т.е. после приема на работу. Это значит, что оценить на рынке его потенциал достаточно сложно.

Другой постулат гласит, что производительность труда человека заранее известна. Ясно, что и это не так, поскольку существует мно­жество методов мотивации, способных поднять производительность труда. Очевидно также, что не только заработная плата служит для работника достаточной оценкой его труда и отражением степени его удовлетворенности своим положением в производстве и на рынке труда. Это также ставит под сомнение упрощенный рыночно-ценовой подход к человеку. Весьма нелегко оценить потенциал человека на рынке труда еще и потому, что в процессе труда основной вклад в производство достигается в большинстве случаев путем не индивиду­альных, а коллективных усилий.

Таким образом, рынок труда, подчиняясь в целом законам спроса и предложения, по многим принципам механизма своего функционирова­ния представляет собой рынок особого рода, имеющий ряд сущест­венных отличий от других товарных рынков. Регуляторами здесь являются факторы не только макро- и микроэкономические, но и социальные и социально-психологические, отнюдь не всегда име­ющие отношение к цене рабочей силы — заработной плате.

В реальной экономической жизни на динамику рынка труда дейст­вует целый ряд факторов, влияющих как на предложение рабочей силы, так и на спрос на нее. Так, предложение рабочей силы опреде­ляется в первую очередь факторами демографическими — уровнем рождаемости, темпами роста численности трудоспособного населе­ния, его половозрастной структурой. В США, например, среднего­довые темпы прироста населения сократились с 30-х до 90-х гг. с 1,8 до 1 %. Это заметно повлияло на динамику предложения на рынке труда.

Помимо демографического важным фактором динамики рынка яв­ляется степень экономической активности различных демогр" фиче-ских и этнических групп трудоспособного населения. Например, бы­строе вовлечение женщин в состав рабочей силы, обусловленное ак­тивизацией их социальной роли, привело к росту предложения рабочей силы. Уровеньжономического участия женщин в рабочей силе-США возрос с 34 в 1950 г. до почти 60% в 1992 г.

Серьезное влияние на динамику рабочей силы оказывают процес­сы иммиграции. В США она составляет в среднем 20% прироста населения страны. Помимо легальных в США проживает несколько миллионов нелегальных иммигрантов, в основном выходцев из стран Латинской Америки. Ясно, что процесс иммиграции в страну увели­чивает общее предложение рабочей силы на рынке труда и усиливает на нем конкуренцию. Процесс иммиграции, как политической, так и трудовой, регулируется в США специальным законодательством. Оно направлено на ограничение въезда в страну низкоквалифици­рованной рабочей силы, устанавливает соответствующие квоты на въезд, поощряя при этом приезд в США кадров высшей квалифика­ции (так называемая утечка мозгов, brain-drain).

Со стороны спроса главным фактором динамики занятости явля­ется состояние экономической конъюнктуры, фаза экономического Цикла. Помимо этого серьезное влияние на потребность в рабочей силе оказывает научно-технический прогресс.

Еще совсем недавно рабочая сила не рассматривалась в качестве товара. Несомненно, однако, что в рынка труда реальной жизни, не очень сопряженной с политэкономнческими представлениями, миллионы людей в нашей стране вступали и вступают в отношения найма. Но несомнен­но и то, что существовавший (да во многом существующий и поныне) рынок труда был в нашей стране своего рода квазирынком, порожде­нием административной экономики, отягощенным многочисленны­ми диспропорциями.

Главное, что отличает наш рынок труда от реального, это наличие административных, правовых и экономических ограничений, все еще препятствующих свободной продаже рабочей силы по наиболее выгодным условиям для большинства работников. Это и наличие прописки, и отсутствие реального рынка жилья при его огромном дефиците, и все еще подавляющее преобладание государственной собственности, и неразвитость механизмов государственного регули­рования и социальной поддержки в сфере занятости.

Рынок труда в России несбалансирован. Это относится ко всем его сферам —региональной, профессиональной, квалификацион­ной, отраслевой, демографической. Существуют как трудоизбыточ-ные регионы (юг России, Северный Кавказ, некоторые крупнейшие города), так и регионы, испытывающие хроническую нехватку тру­довых ресурсов (центр и север России, Дальний Восток и др.). Ощу­щается острая нехватка рабочих и специалистов во многих отраслях экономики при

растущей безработице.

Несмотря на все эти трудности, можно надеяться, что с нынеш­ним квазирынком будет достаточно скоро покончено. В обстановке конкуренции предприятия будут стремиться к оптимизации состава и численности работников, работники же, в свою очередь, получат возможность поиска работы на наиболее выгодных условиях. Все это, однако, может быть реализовано только при создании подлин­но конкурентной среды на основе приватизации, при отмене про­писки, препятствующей свободному передвижению рабочей силы, при создании рынка жилья и действенной системы содействия найму.

3.2.
Сегментация рынка труда. Структура рабочей силы

Большинство исследователей приходят к выводу о двойственности современного рынка труда, где функционируют по крайней мере два неконкурирующих друг с другом рынка рабочей силы, или два сег­мента единого рынка рабочей силы. Наиболее упрощенная формула этой сегментации — наличие рынков: а) первичных (независимых и подчиненных) и б) вторичных рабочих мест и групп рабочей силы.

Первичные независимые рабочие рынка труда места занимают специалисты с высшим и средним специальным образованием, управ­ляющие и администраторы всех звеньев и высококвалифицирован­ные рабочие. Это высокооплачиваемые группы рабочей силы, имею­щие высокий уровень квалификации, надежные гарантии занятости. Первичные подчиненные рабочие места занимают техники, административно-вспомогательный персонал и рабочие средней ква­лификации. Здесь также относительно высоки уровень заработной платы и гарантии занятости. Вторичные рабочие места, как пра­вило, не требуют специальной подготовки и значительной квалифи­кации. Их занимают работники обслуживания, неквалифициро­ванные рабочие, низшие категории служащих. Они концентрируют­ся преимущественно в небольших фирмах и на второстепенных предприятиях.

Однако можно констатировать появление в наиболее разви­тых странах нового типа сегментации рынка труда: а) рынок, охватывающий быстрорастущие наукоемкие производства и отрас­ли сферы услуг с гораздо меньшим средним уровнем концентра­ции и смешанной в квалификационном отношении рабочей силой;

б) рынок в старых, традиционных секторах экономики, бывших в недавнем прошлом главными.

Одновременно отметим ослабление так называемого внутреннего рынка труда крупных компаний традицион­ных отраслей (и не только их) и все большую ориентацию фирм на внешние по отношению к ним ис­точники кадрового обеспечения. Следует помнить, что крупнейшие компании, не полагаясь на общую систему образования, создали свою сеть профессиональной подготовки и переподготовки кадров, она эффективно действует и в настоящее время. Однако с середины 80-х гг. многие фирмы наиболее развитых стран в меньшей степени, чем прежде, осуществляют подготовку непосредственно на рабочем месте, предпочитая принимать готовых специалистов извне. Кроме того, распространяется тенденция временного найма по контракту для выполнения конкретных задач. Возникло даже немало фирм, которые занимаются посредническими функциями и подготовкой кадров с целью предложения рабочей силы по временному контракту различным компаниям.

К работникам обслуживания в американской статистике относят: поваров, официантов, медицинский обслуживающий персонал, полицейских, пожарников, прислугу, уборщиков и т.п.

Усиливающаяся ориентация компаний на работников, подготов­ленных и переподготовленных вовне, объясняется также ростом мо­бильности1
рабочей силы. Мобильность рабочей силы сегодня все чаще определяется принадлежностью не к фирме (раньше для многих категорий работников преобладало внутрифирменное перемещение и продвижение), а к той или иной профессии. По данным националь­ного бюро экономического анализа США на конец 80-х гг., аме­риканские рабочие и служащие в течение трудовой жизни меняли работу в среднем более 10 раз. Среди специалистов-электронщи­ков Силиконовой долины, например, производственная текучесть2
в 80-х гг. составила 30%. Ясно, что такую высокую текучесть специа­листов высшей квалификации никак нельзя отнести на счет плохих условий труда, с чем обычно связана текучесть неквалифицирован­ных групп рабочей силы.

К рабочей силе статистика в развитых странах обычно относит всех занятых (включая военнослужащих) и безработных. Синонимом понятию является категория «экономически активное население». В статистике выделяется также гражданская рабочая сила, исключаю­щая военнослужащих. Занятыми считаются: а) лица, работающие в течение недели на момент статистического опроса за плату или на собственных предприятиях; б) лица, проработавшие не менее 15 ч в неделю бесплатно на предприятиях, принадлежащих членам их
се­мей; в) временно нетрудоспособные и находящиеся в отпусках. Всех занятых статистика делит на работающих полную и неполную рабо­чую неделю. В США, например, к первой категории относятся лица, проработавшие 35 ч и более в течение недели, а ко второй — прора­ботавшие от одного до 34 ч в неделю. Исходя из этого применяются различные показатели занятости: общая численность занятых, чис­ленность занятых в пересчете на полный рабочий день, отработанные за определенный период человеко-часы.

Наемные работники составляют в среднем более 90% всей рабо­чей силы в наиболее развитых странах с рыночной экономикой. Определенную часть рабочей силы составляют также так называе­мые самостоятельные работники, являющиеся в массе своей мел­кими предпринимателями, не использующими, как правило, наем­ный труд, и многие лица свободных профессий (адвокаты, журнали­сты, писатели и др.).

Глава 4. Финансовый рынок

Финансовый рынок
(рынок ссудных капиталов) — это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых инсти­тутов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих де­нежных средств в ссудный капитал.

4.1.
Денежный рынок и рынок капиталов

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок финансового и рынок капиталов. Под денежным
рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валют­ный рынки.

К учетному рынку относят тот, на котором основными инстру­ментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных цен­ных бумаг, главная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок — часть рынка ссудных капиталов где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущест­венно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наи­более распространенные сроки депозитов — 1, 3 и 6 месяцев, пре­дельные сроки — от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства межбан­ковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней тор­говле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам явля­ется обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа ва­лют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов
охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банков­ских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпора­ций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвид­ные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потреб­ностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также делить на на­циональный и международный. Первичный рынок возни­кает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финан­совые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяют­ся, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и небиржевой. На последнем происхо­дит купля-продажа ценных бумаг, по каким-либо причинам не коти­рующихся на бирже (например, через банки).

Государство может также поощрять и защищать развитие финан­сового рынка, от состояния которого в значительной мере зависит устойчивое функционирование национальной экономики. В первую очередь такая политика проводится через придание рынку и его со­ставляющим организационной завершенности, стандартизацию опе­раций и жесткий контроль. Этими вопросами в странах рыночной экономики специально занимаются такие учреждения, как Комиссия по ценным бумагам и биржам в США или Французская комиссия по биржевым операциям. В отдельных странах (например, в европей­ских) государство принимает непосредственное участие в создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов, и даже фондо­вые биржи в ряде случаев являются государственными учреждения­ми. Возможны также и «защитные» законы и постановления, ограж­дающие национальные кредитно-финансовые институты от ино­странного проникновения и излишней конкуренции.

4.2.
Рынок ценных бумаг

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные цен­ные бумаги. Под ценной бумагой
понимается продаваемый и покупа­емый финансовый документ, дающий право его владельцу на полу­чение в будущем денежной наличности. К ценным бумагам относятся вексель, чек, акция, облигация, депозитный сертификат, казначей­ское обязательство или другие аналогичные документы.

Существуют различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги с фиксированным доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными сертификатами, векселя­ми. Облигации —
долговые обязательства корпорации, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их компания обязуется выплатить владельцу облига­ции в течение определенного времени проценты по ней, а по наступ­лении срока выплаты — погасить свой долг перед владельцем обли­гации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее де­ржатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер).

Депозитный сертификат —
финансовый документ, выпуска­емый кредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Повсеместно принимается инвесторами, различными компаниями и учрежде­ниями.

Вексель —
необеспеченное обещание корпорации-должника вы­платить в назначенный срок долг и процент по нему. Он стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы.

Государственные ценные бумаги —
это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датам выпуска, срокам погаше­ния, по размерам процентной ставки. В нашей стране, например, из истории известны индустриальные и военные займы. Аналогичные займы в виде ценных бумаг по сей день выпускают правительства почти всех стран, когда расходы государства превышают его доходы. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, сле­довательно, инфляции в случае дефицита государственного бюд­жета.

Сегодня в большинстве зарубежных стран обращаются государст­венные ценные бумаги нескольких видов. Первый — это казначей­ские векселя. Срок их погашения, как правило, 91 день. Второй — казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет. Тре­тий — казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования государствен­ного долга: кратко-, средне- и долгосрочного. Соответственно отли­чаются и процентные выплаты по ним. В начале 90-х гг. в США выплаты по казначейским векселям составляли порядка 6, по казна­чейским облигациям — порядка 7%. В России выпускаются госу­дарственные краткосрочные облигации и государственные облигации 30-летнего внутреннего займа, а также муниципальные облигации (см. ниже).

2. Ценные бумаги с нефиксированным доходом. Это прежде всего акции, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капи­тале акционерного общества и дающие право на получение части прибыли в виде дивиденда.

3. Смешанные формы. Здесь надо назвать конверсионные долго­вые обязательства и опционные займы, которые обладают известным сходством с промышленными облигациями и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным дохо­дом. Поэтому их
эмиссия часто регулируется соответствующими на­циональными законами об акционерном деле. Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный процент. Отличие этих ценных бумаг от промышленных облигаций состоит в том, что их
покупка связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции.

Рассмотрим более подробно два основных вида ценных бумаг в мире — облигации и акции.

4.3.
Облигации и акции

Наряду с центральным правительством и его органа-облигацииоблигации для кредитования задолженности вы­пускают и местные органы власти. Это уже иной тип ценных бумаг—муниципальные облигации. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов. Выпуск муниципальных облигаций в последние годы был фантасти­чески быстрым. Привлекательными для инвестирования муници­пальные облигации (впрочем, как и облигации центрального прави­тельства) становятся главным образом потому, что годовые процен­тные выплаты по ним не облагаются государственными, а в ряде случаев и муниципальным налогом. Муниципальные облигации на­чали выпускаться и в России.

Самую большую группу муниципальных облигаций составляют облигации по общим обязательствам. Обеспечением их
служат все налоговые поступления, находящиеся в распоряжении штата, муни­ципалитета или организации, их выпустившей. В отличие от них специальные налоговые облигации менее надежны, так как обеспе­чиваются поступлениями от налога какого-то одного вида. Облига­ции ведомств жилищного строительства выпускаются для финанси­рования строительства, что делает их
облигациями высокого класса наравне с государственными.

Другой распространенный тип облигаций — это облигации компаний. Привлекательность этих (как, впрочем, и других об­лигаций) в том, что они, в отличие от акций, могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу) ниже их
номинальной стоимости (номинального курса), например, за 98 вместо 100. Такая скидка с цены называется дизажио.
Кроме того, может быть достиг­нута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу, например, по 103 вместо 100. Таким образом, возникает надбавка, или ажио,
которая при соответствующем сроке облигаций представляется как дополни­тельный доход (наряду с процентными платежами).

Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации счи­тается важным показателем при оценке условий облигации. В боль­шинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по кур­су, отличному от номинального. В соответствии с этим доход и но­минальный процент по облигации могут существенно отличаться.

На сегодняшний день существует много различных видов промыш­ленных облигаций. Так, имеются «вечные» рентные бумаги, владель­цы которых получают только процентные платежи без права возвра­та ссуды; облигации, погашаемые при выполнении определенных условий, и т.п.

Таким образом, облигации как долговые обязательства дают боль­шую по сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего времени традиционно приносили и меньший доход. Самый низкий доход и по сей день дают имеющие практически полную гарантию погашения государственные облигации. Все про­чие виды долговых ценных бумаг, включая новейшие, доказали свою выгодность для определенных групп инвесторов, найдя свое место на рынке. Например, муниципальные облигации представляют уни­кальное сочетание высокой надежности и прибыльности за счет того, что доходы по ним не подлежат налогообложению.

Из ценных бумаг с нефиксированным доходом нужно ска­зать прежде всего об акциях. Они выпускаются акци­онерными компаниями для увеличения собственного капитала. В соответствующих законах о них в отдельных странах установлена минимальная величина для акционерного капитала. Например, в Германии по закону об акционерных компаниях минимальный акци­онерный капитал должен составлять 100 000 марок, его следует раз­делить на акции с минимальной стоимостью 50 марок. Однако в об­ращении находятся также акции с номинальной стоимостью в 100 марок, кроме того, как исключение, возможны акции и на другие суммы.

Во Франции акции эмитируются, как правило, с номинальной стоимостью 100 французских франков. В Великобритании акции ча­сто имеют номинальную стоимость 1 фунт стерлингов, однако суще­ствуют и акции в 25 пенсов. Итальянские акции выпускаются сто­имостью 500 или 1000 лир. В Японии номинальная стоимость акции составляет 50 иен, в США — от 1 до 12,50 долл. В России до сих пор таких ограничений не было.

Что же такое акция? Акция —
это во-первых, титул собственности, а во-вторых, право на часть прибыли, именуемую дивидендом.

Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет права потребовать у акци­онерного общества вернуть ему внесенную сумму. Именно это позво­ляет акционерному обществу свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам. Отсюда вытекает, что акция — бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период. Жизнь акции обрывается лишь с прекращением существования акционерного общества. Это происходит при добровольной ликвидации, поглощении другой ком­панией или слиянии с ней, при банкротстве.

Акция как титул собственности обладает еще одной ключевой чер­той: правом голоса. В нем реализуется возможность каждого акци­онера как совладельца акционерного капитала общества участвовать в управлении последним.

Вторая классическая черта акций — служить правом на часть при­были — специфична прежде всего тем, что акционерное общество не берет на себя никаких безусловных обязательств производить регу­лярные выплаты держателям его акций. Если компания не выплачи­вает дивиденды, акционеры не имеют возможности взыскать их по суду или объявить компанию банкротом. Они—совладельцы капи­тала, и как таковые добровольно берут на себя риски, связанные с возможностью убытков или разорения компании. Отсюда вытекает другая черта дивиденда — его колебания в зависимости от результа­тов деятельности акционерного общества в тот или иной период. Ведь акционерное общество может решить распределить между акционе­рами всю полученную им прибыль или только ее часть. Другая часть составит в таком случае нераспределенную прибыль, оставшуюся в распоряжении общества.

Поскольку предпринимательская деятельность — это всегда риск, то прибыль, которую она приносит, должна быть в принципе выше, чем доход, выплачиваемый, например, по государственным облига­циям.

Величина дивиденда. Величина годовых дивидендов зависит от Доход на акцию прибыли, указанной в балансе акционерно­го общества. Обычно акционерная компания стремится стабильно выплачивать дивиденды, по возможности рас­тущие, и тем самым демонстрировать общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать его. К тому же, поку­пая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основ­ных моментов. Первый из них — уровень годового дивиденда. Его обычно сравнивают с процентом, выплачиваемым по другим формам сбережений.

Такой доход едва ли можно считать привлекательным для вклад­чика по сравнению с банковскими вложениями. В этом случае го­раздо более важно ожидание, что биржевой курс акции возрастет и в результате выгодной продажи ценной бумаги можно будет полу­чить прибыль. Таким образом, второй момент, воздействующий на вкладчика при покупке акции, заключается в ожидании, что ее курс будет расти. В современных условиях — это главное, что опре­деляет курс акции.

Прежде всего различают акции на предъявите­ля и именные акции. Фактическое владение ак­цией на предъявителя означает юридическое удостоверение того, что ее владелец является акционером компании. В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те ее владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании.

Акции подразделяются также на обычные и привилегированные. Обычные акции — это акции, владельцы которых обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом.

Привилегированные акции предусматривают наличие у их владельцев определенных преимуществ по сравнению с владельцами обычных акций. Одно из них состоит в том, что по привилегирован­ным акциям выплачивается предварительно установленный диви­денд. Существует два вида привилегированных акций. Первый из них — акции с фиксированным дивидендом. Эта форма привилеги­рованных акций по своей сути близка к облигациям.

Второй вид — это привилегированные акции с фиксированным дивидендом, которые предусматривают дополнительное участие в распределяемой прибыли компании — получение так называемых сверхдивидендов. Другой вариант таких акций предусматривает оп­ределенную доплату к фиксированному дивиденду, зависящую от величины дивиденда по обычной акции. Например, за каждый пункт дивиденда обычной акции, превышающий 10%, по привилегирован­ной акции дополнительно выплачивается 0,5% до максимального уровня дивиденда в 20%.

Если происходит ликвидация компании, то владельцы привилеги­рованных акций имеют преимущественное право при разделе чистого имущества фирмы. До того как происходит погашение обычных акций, владельцам привилегированных акций выплачивается сум­ма, превышающая их номинальную стоимость, т.е. они покрываются по рыночному курсу.

Однако для акционеров, владеющих привилегированными акци­ями, в данном случае есть и отрицательный момент. Если при ликви­дации фирмы имеются значительные законодательно разрешенные или скрытые резервы, то они распределяются между владельцами обычных акций, в результате чего погашение обычных акций про­исходит по курсу, существенно превышающему их номинальную стоимость.

Таким образом, акции — самый опасный, с точки зрения вероят­ности потери всей инвестиционной суммы, вид ценных бумаг. В тео­рии они должны приносить и максимальный доход. Постоянное сни­жение дивидендовых выплат на акции может долгое время компен­сироваться ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка оказывается недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как следствие — сильное падение их курса.

Надо также отметить, что доля акций в финансировании пред­приятий неодинакова в различных странах. Если в США на акции приходится большая доля притекающих к компаниям финансовых средств, то в Германии доля акций в общем обороте ценных бумаг довольно незначительна.

4.4.
Фондовая биржа

Посредничество. В 80—90-х гг. рынок долговых ценных бумаг стал Модели более привлекательной сферой приложения как посредничества питала не только, как это было традиционно, для серьезных инвесторов, но и для тех, кто руко­водствуется спекулятивными соображениями краткосрочной выго­ды. Гигантский объем и многообразие видов ценных бумаг превраща­ют их куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля-продажа регули­руется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды ценных бумаг реализуются на разных рынках.

Те, кто берет на себя функцию проведения операций с ценными бумагами, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на фондовых биржах. Пространственно посредники разобщены, но они связаны между собой и образуют единое целое, постоянно вступая в контакт друг с другом. Именно это единое целое называется рынком ценных бумаг.

В отдельно взятой фондовой сделке (на фондовой бирже или вне ее) задействованы три стороны — продавец, покупатель и посредник. На начальных этапах модель предельно проста — один посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец — к другому. При еще большей интенсивности операций складывается третья модель: теперь уже сами посредники нуждаются в помощи, в между ними появляется еще один. Назовем его центровым,
а его контрагентов — фланговыми
посредниками.

Посредник может действовать двояко. Во-первых, за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На американском рынке таких посредников называют дилерами.
Во-вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, т.е. за комиссионное вознаг­раждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю-продажу ценных бумаг.

В первой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в одном качестве, либо в другом. В третьей модели соблюдается раз­деление труда: центровой посредник работает за свой счет, а флан­говые — на комиссионных началах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х гг., существовала на Лондонской бирже, по ней до сих
пор функционирует Нью-йоркская фондовая биржа. Цен­тровой посредник в Лондоне называется джоббером,
в Нью-Йорке — специалистом.
Фланговые посредники на обеих биржах именуются брокерами.

На развитом фондовом рынке единообразия в посреднических опе­рациях нет — все три модели сосуществуют.

Традиционно наиболее представительным рынком ценных бумаг являются фондовые биржи.

Фондовая биржа
представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, гдеэтими бумагами при посредничестве членов биржи со­вершаются сделки купли-продажи.

Фондовые ценности —
это ценные бумаги, с которыми разрешены операции на бирже. Торговля ими
ведется партиями, на определен­ную сумму или по видам, при этом сделки заключаются без наличия на бирже самих ценных бумаг.

Биржи подразделяются на товарные (оптовые сделки с зерном, металлами, нефтью и другими так называемыми биржевыми товара­ми) , валютные и фондовые (операции с ценными бумагами). С конца XIX — начала XX в. фондовые биржи стали важнейшими центрами национальной и международной хозяйственной жизни.

Биржевые Сегодня в мире функционирует более полутора сотен системы фондовых бирж. У каждой из них есть свои особенно­сти, нередко существенные. Даже в Западной Европе, несмотря на попытки сформировать единый рынок ценных бумаг, в правилах деятельности фондовых бирж сохраняются значительные различия.

Наиболее крупными являются те национальные фондовые биржи, которые находятся в главном финансовом центре страны. На них концентрируются акции компаний с общенациональными масштаба­ми операций. Провинциальные же биржи постепенно теряют свои позиции. Так складывается моноцентрическая биржевая сис­тема. В наиболее законченном виде она представлена в Англии, где Лондонская биржа именуется Международной фондовой биржей, по­скольку она вобрала в себя все биржи не только Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые систе­мы Японии и Франции — провинциальные биржи там еще сохрани­лись, но роль их
весьма незначительна.

В то же время в странах, устроенных по федеративному образцу, более вероятно формирование полицентрической биржевой системы, при которой примерно равные позиции занимают несколь­ко центров фондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидиру­ют биржи Монреаля и Торонто, в Австралии — биржи Сиднея и Мельбурна.

Фондовый рынок США в этом плане специфичен — он настолько обширен, что в главном финансовом центре страны нашлось место и для общепризнанного лидера — Нью-йоркской фондовой биржи, и еще одной крупной биржи — Американской фондовой; в стране функционирует и ряд провинциальных бирж. Число их за послевоен­ные годы сократилось, но оставшиеся достаточно прочно стоят на ногах. Поэтому биржевую систему США надо классифицировать как построенную по смешанному типу.

В современной России число зарегистрированных фондовых, инве­стиционных и валютно-фовдовых отделов товарных бирж приблизи­лось к двумстам. Создано уже более десяти специализированных фондовых бирж, однако к активной деятельности они только присту­пают, российский рынок ценных бумаг еще находится на самой ран­ней стадии своего развития.

Роль биржи В целом роль биржи как нельзя недооценивать, так и не стоит переоценивать. Она зависит от емкости и разнообразия рынка ценных бумаг, что, в свою очередь, определяется многими обстоятельствами, главным образом в области регулирова­ния банковского кредита. Поэтому можно най­ти немало стран, в том числе и в Западной Европе, где даже при высоких общих темпах экономического роста биржи занимают весь­ма незначительные позиции.

Следовательно, фондовая биржа — это лишь часть рынка ценных бумаг, организованная и наиболее строго регулируемая. Поэтому определение основных правил торговли ценными бумагами полезно хотя бы тем, что уже на первых порах позволяет ограничить размах незаконных (в смысле отсутствия законов) операций и способов на­живать денежные средства на всеобщей некомпетентности. Фондо­вые биржи могут быть полезным экономическим инструментом, по­зволяющим направлять частные сбережения на долгосрочное финан­сирование экономического роста. Биржевые оценки прибыльности капиталовложений могут служить ориентиром в процессе перерас­пределения инвестиционных ресурсов общества.

4.5.
Виды операций на рынке ценных бумаг

При классификации сделок с ценными бумагами можно исходить из нескольких критериев. Наиболее важным является деление на кассовые и срочные операции. Различают также арбитражные сдел­ки, основанные на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеется разница в их
курсах; пакетные сделки — сделки по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.

Кассовые Типичным для кассовой
операции является то, что и срочные ее выполнение в основном происходит непосредственно операции после заключения сделки. В Германии, например, опе­рация должна быть завершена не позднее второго рабо­чего дня после заключения сделки. В США существуют дифференци­рованные сроки выполнения кассовых операций — от немедленной оплаты до пяти дней. Аналогичный принцип действует и в Велико­британии. В Японии в зависимости от договора кассовые сделки могут выполняться от 1 до 14 дней, в Швейцарии на их осуществление полагается до 5 дней.

Следует указать на то, что сами ценные бумаги физически не участвуют в операциях, потому что, как правило, хранятся на спе­циальных счетах банков. Для того чтобы перевести проданные цен­ные бумаги из банка покупателю, их
владелец выписывает специаль­ный чек на ценные бумаги. После введения комплексных компьютер­ных систем биржевых расчетов необходимость выставления чеков на ценные бумаги отпала и все переводы осуществляются с помощью ЭВМ.

Срочные
операции (фьючерсы и опционы) с ценными бумагами разрешены далеко не во всех странах. Так, в Германии в 1931 г. вследствие мирового экономического кризиса они были запрещены и только с 1970 г. срочные сделки с фондовыми ценностями вновь раз­решены в модифицированном виде и с определенными ограничения­ми. Срочные сделки широко практикуются прежде всего в США и Швейцарии.

Как правило, срочные операции с фондовыми ценностями носят явно выраженный спекулятивный характер. Биржевые спекулянты, играющие на понижение («медведи»), заключают к установленному сроку так называемые фиктивные продажи. Они продают ценные бумаги, которых еще не имеют к моменту заключения сделки (дру­гими словами, спекулируют на падении курса). Биржевики, играю­щие на повышение («быки»), покупают ценные бумаги на срок в ожидании повышения курса. Сделка должна быть выполнена, как правило, к концу месяца.

«Медведи» надеются, что незадолго до окончания срока сделки, т.е. в конце месяца, они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их
по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки, и таким образом получить курсовую разницу. «Бы­ки», напротив, предполагают, что смогут продать впоследствии цен­ные бумаги по более высокому курсу. Для этого они по установлен­ному в сделке курсу приобретают ценные бумаги.

Важным видом операций с ценными бумагами являются поручения на проведение биржевых операций, поступающие от инвесторов. Они бывают четырех основных видов:

1. Поручение на проведение сделки по текущему рыночному курсу. Предполагается, что брокер выполняет поручение по самому благоприятному для клиента курсу в момент, когда пору­чение попадает в операционный зал биржи. Ориентируясь на теку­щий курс, инвестор уверен, что за время, которое его поручение будет «в пути», курс сильно не изменится.

2. Лимитное поручение. Указанный в нем курс обозначает цену, с которой сделка становится приемлемой для инвесторов.

3. Пороговое поручение или поручение типа «стоп». Инвесторы используют их для ограничения либо своих возможных потерь, либо сокращения «бумажной прибыли». Предположим, что инвестор купил акции корпорации АБВ
по курсу 1500 руб. Затем курс этих акций увеличился до 3000 руб. У инвестора образовалась «бумажная прибыль» в размере 1500 руб. за акцию. Реализовать и превратить ее в наличность инвестор не хочет, надеясь на дальнейший рост курса. Вместе с тем он дает пороговое поручение своему брокеру продать акции, если их курс составит 2500 руб. Тем самым инвестор ограни­чил возможное уменьшение своей «бумажной прибыли».

4. Поручение проводить операции на условиях, определяемых пол­ностью или частично по усмотрению брокера. Такие поручения воз­никли на основе того, что деловые контакты между инвестором и брокером с течением времени придают отношениям между ними доверительный характер настолько, что инвестор полагается на мне­ние брокера при принятии решений о покупке или продаже фондовых ценностей. Поручения данного вида являются своего рода доверенно­стью, в силу чего они и оформляются соответствующим образом — только в письменном виде.

Брокер имеет право пользоваться доверенностью только после то­го, как сотрудник фирмы, которому он подчиняется, даст на это свое согласие. Получается, что не только инвестор должен полагаться на брокера, давая ему такое поручение, но и фирма должна быть уверена в том, что квалификация и репутация брокера позволяют ему при­нять данное поручение. Если брокер злоупотребит доверием клиента или просто наделает глупостей из лучших побуждений, это будет ударом по репутации всей фирмы.

Оформление биржевых сделок обязательно проходит через клиринговую палату, которая решает главную задачу: сверяет информацию, подаваемую членами биржи о заключенных ими за день сделках.

При обслуживании фондовых операций многие услуги вспомогательного характера выполняют коммерческие банки. По поручению компании, выпустившей ценные бумаги, банк может выступать в нескольких качествах.

Агент по трансферту. В этом качестве банк ведет реестр держателей ценных бумаг, вносит в него все изменения, касающиеся смены владельца или сведений, прежде всего адресных, об имеющих­ся владельцах, а также выписывает сертификаты новым владельцам, купившим соответствующие бумаги, и перечисляет дивиденды. Сер­тификат представляет собой документ, удостоверяющий владение акциями той или иной компании, изготовляется на бумаге с водяны­ми знаками и с использованием различных средств защиты от под­делки. Кроме того, агент по трансферту может взять на себя об­служивание акционеров, участвующих в программе реинвестирова­ния дивидендов, если корпорация, по акциям которой банк является трансфертным агентом, имеет такую программу. Обычно трансферт­ный агент также рассылает акционерам перед общим собранием бланки доверенностей на голосование и ведет подсчет голосов на собрании.

Агент по регистрации, функции банка-регистратора за­ключаются в ведении учета общего числа акций, на которые выписа­ны сертификаты. В каждый момент оно должно в точности соответ­ствовать тому числу акций, которое было размещено в соответствии с уставными документами. Ввиду особой важности функции регист­ратора акционерное общество может использовать в качестве транс­фертного агента один банк, а в качестве регистратора — другой. Тем самым обеспечивается двойной контроль за точностью списочного состава акционеров, его полным соответствием контингенту действи­тельных акционеров. Однако контроль может быть достаточно стро­гим и при закреплении функции агентов по трансферту и регистра­ции за одним банком.

В упрощенном виде купля-продажа ценных бумаг выглядит следующим образом. Инвестор (покупа­тель) поручает брокеру купить 100 акций компа­нии Х
по курсу 5000 рублей. Продавец поручает своему брокеру реализовать такую же партию аналогичных акций по тому же курсу. Брокеры обращаются к дилеру-специалисту, формирующему пакет заявок относительно компании X.
Видя, что полученные им предло­жения взаимно удовлетворительны и иных предложений не поступа­ет, дилер устанавливает официальный курс на уровне 5000 рублей, и оба клиента уведомляются о совершении сделки.

В действительности же дилер получает гораздо большее количест­во заявок на куплю и продажу одних и тех же ценных бумаг с запро­сами достаточно разнообразных курсов. Его цель — определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между спросом и предложением. Именно эту информацию он выкри­кивает в биржевом зале в поиске недостающих ценных бумаг или в целях продажи излишка. Главная цель дилера — сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. По­скольку информация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг также претерпевает в течение дня определенные колеба­ния. Поэтому в биржевых листах фиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения работы.

Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых цен­ностей вычитаются фондовые сборы, включающие куртаж
(вознаг­раждение) посредников, биржевой налог и иногда некоторые другие платежи.

Куртаж, складывающийся из комиссионных,— не единственный источник доходов посредника. Другой источник восходит к спекуля­циям, и это понятно. Биржа, где ни продавцы, ни покупатели не видят друг друга, где в течение нескольких часов могут совершаться тысячи сделок, не может не быть местом спекулятивных, т.е. рассчи­танных на чисто операционный доход, действий.

На бирже спекулируют прежде всего сами компании, выпуска­ющие в оборот иногда «липовые» фондовые ценности или занимаю­щиеся так называемым кроссингом —
неоднократной куплей-про­дажей собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.

На бирже, как уже отмечалось выше, спекулируют также брокеры и маклеры, любые инвесторы, пытающиеся предугадать динамику биржевых курсов в срочных (фьючерсных) операциях.

Именно спекулятивные операции в основном и могут исказить реально складывающуюся картину спроса и предложения. Однако, несмотря на это, биржа остается достаточно точным индикатором положения дел в экономике.

Заключение

Финансовый рынок (или рынок ссудных капиталов) — это меха­низм перераспределения финансовых ресурсов между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложе­ния на денежные средства. На практике представляет совокупность финансово-кредитных учреждений. Главная его функция — транс­формация бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

Рынок ссудных капиталов делится на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до года). В свою очередь, денежный рынок разделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки. Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Финансовый рынок делится также на первичный рынок (на нем мобилизуются финансовые ресурсы) и вторичный рынок (на котором эти ресурсы перераспределяются), на национальный и международ­ный финансовые рынки.

К ценным бумагам, обращающимся на финансовом рынке, от­носятся ценные бумаги с фиксированным доходом, с нефиксирован­ным доходом и их смешанные формы. Ценные бумаги с фиксирован­ным доходом включают облигации, депозитные сертификаты, вексе­ля; с нефиксированным доходом — акции. К смешанным формам ценных бумаг, как правило, относятся государственные займы, ком­мунальные займы и облигации, промышленные облигации.

Фондовые бумаги — это те ценные бумаги, которые допущены для операций на фондовой бирже. Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совер­шаются сделки купли-продажи.

Членами биржи являются физические и юридические лица. Юридические лица представлены как универсальными коммерче­скими банками, так и специализированными биржевыми фирмами (брокерскими или инвестиционно-банковскими). Существует и вне­биржевой рынок ценных бумаг, где представлены фирмы, чьи разме­ры пока «не дотягивают» до биржевых стандартов. Операции на рын­ке ценных бумаг делятся на кассовые и срочные.

Для оценки конъюнктуры рынка ценных бумаг рассчитываются биржевые индексы и составляются таблицы биржевых котировок акций.

Экономические ресурсы включают: естественные (земля, недра, водные и лесные) ресурсы, трудовые, инвестиционные (производст­венные сооружения, станки, оборудование, сырье, материалы и др.) ресурсы, предпринимательские способности. Платой за ресурсы или ценой ресурсов являются соответственно рента, заработная плата, процент и предпринимательский доход.

Со стороны отдельной фирмы спрос на ресурсы определяется их
предельной доходностью. Предельная доходность любого переменно­го ресурса медленно понижается в соответствии с законом убываю­щей отдачи. Фирма будет расширять использование ресурса, пока его предельная доходность будет выше его предельных издержек, до мо­мента, когда эти два показателя сравняются. В условиях, когда спрос фирмы на ресурс составляет малую долю рыночного спроса на него, предельные издержки ресурса для данной фирмы равны его цене.

Фирма стремится выбрать такое сочетание используемых ресур­сов, которое обеспечит ей минимальные издержки. Это возможно, если предельная доходность каждого ресурса пропорциональна его цене.

Рыночный спрос представляет собой совокупный спрос со сторо­ны всех фирм и отраслей, использующих данный ресурс. Рыночный спрос на ресурс имеет тенденцию быть менее эластичным по сравне­нию со спросом со стороны отдельной фирмы. Ценовая эластичность зависит от предельной доходности ресурса, наличия заменителей, доли данного ресурса в издержках фирмы, а также ценовой эластич­ности спроса на готовую продукцию, произведенную с использованием данного ресурса. Неценовыми факторами спроса являются изме­нение спроса на готовую продукцию, цены на другое ресурсы, а также технология производства.

Использованная литература

1. Алексеев М.Ю. " Практика выпуска частных ценных бумаг " Бухгалтерский учет N 7 1992г. Москва. Финансы и статистика. 1992.

2. Алексеев М.Ю. " Рынок ценных бумаг и его участники " Бухгалтерский учет N 2 1992г. Москва. Финансы и статистика.

3. Алексеев М.Ю. " Государственные ценные бумаги " Бухгалтерский учет N 3 1992г. Москва. Финансы и статистика. 1992.

4. Долан Э. Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель/ Пер. с англ. В.Лукашевича. – С.-Пл., 1992.

5. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995.

6. Перламутров В.Л., Липец Ю.Г. " Азбука биржевой деятельности " Финансы N 2 1992г. Москва. Финансы и статистика. 1992.

7. Серебякова Л. " Рынок ценных бумаг в западных странах " Финансовая газета N 8 1993г. Москва 1993.

8. Семилютина Н. "Некоторые виды ценных бумаг в мировой практике и в РФ" Финансовая газета N 22 1993г. Москва 1993.