Индивидуальное задание
Инвестор рассматривает привлекательность для реализации потенциального инвестиционного проекта. Начальные данные по проекту представлены в таблице.
Таблица. Начальные данные для анализа уровня экономической эффективности и чувствительности инвестиционного проекта
Показатели |
Значения показателей |
||
Пессимистические |
Ожидаемые |
Оптимистические |
|
Объемы продаж за год, шт |
125 |
175 |
195 |
Цена единицы продукции, грн |
10050 |
12000 |
14100 |
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн |
8200 |
8100 |
7800 |
Постоянные затраты за год, грн |
300100 |
250000 |
200000 |
- в том числе амортизация основных фондов, грн |
110000 |
110000 |
110000 |
Инвестиционные затраты, грн |
1450000 |
1200000 |
1200000 |
Ставка налога на прибыль, % |
25 |
25 |
25 |
Дисконтная ставка, % |
13 |
10 |
10 |
Срок реализации проекта, лет |
3 |
4 |
5 |
Необходимо оценить проектный инвестиционный риск методом анализа чувствительности, при этом:
1. Рассчитать чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.
2. Определить чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.
3. Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта.
Решение
1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.
Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при ожидаемых значениях показателей. Данные занесем в таблицу 1.
Таблица 1.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при.
ожидаемых значениях показателей
код |
Статья |
0-й год |
1-й год |
2-й год |
3-й год |
4-й год |
1 |
Выручка от реализации,грн. |
2100000 |
2100000 |
2100000 |
2100000 |
|
2 |
Инвестиции, грн |
1200000 |
||||
3 |
Переменные затраты, грн |
1417500 |
1417500 |
1417500 |
1417500 |
|
4 |
Постоянные затраты, грн |
250000 |
250000 |
250000 |
250000 |
|
5 |
Амортизация |
110000 |
110000 |
110000 |
110000 |
|
6 |
Прибыль(01-03-04-05) |
322500 |
322500 |
322500 |
322500 |
|
9 |
Чистая прибыль (06*0,75) |
241875 |
241875 |
241875 |
241875 |
|
9 |
Чистый денежный поток, грн(05+09) |
-1200000 |
351875 |
351875 |
351875 |
351875 |
Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =10%.
NPV = – Iс
, где (1)
- денежные поступление за k-й год;
Iс
- первичные инвестиции.
i – дисконтная ставка.
В нашем случае NPV = – 1200000 = 1115396,40-1200000 = - 84603,60 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен, проект не пригоден для реализации.
Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при пессимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 2.
Таблица 2. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при
пессимистических значениях показателей
код |
Статья |
0-й год |
1-й год |
2-й год |
3-й год |
1 |
Выручка от реализации,грн. |
1256250 |
1256250 |
1256250 |
|
2 |
Инвестиции, грн |
1450000 |
|||
3 |
Переменные затраты, грн |
1025000 |
1025000 |
1025000 |
|
4 |
Постоянные затраты, грн |
300100 |
300100 |
300100 |
|
5 |
Амортизация |
110000 |
110000 |
110000 |
|
6 |
Прибыль(01-03-04-05) |
-178850 |
-178850 |
-178850 |
|
9 |
Чистая прибыль (06*0,75) |
-134137,5 |
-134137,5 |
-134138 |
|
9 |
Чистый денежный поток, грн(05+09) |
- 1450000 |
-24137,5 |
-24137,5 |
-24137,5
/> |
Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.
NPV = – Iс
, где (1)
- денежные поступление за k-й год;
Iс
- первичные инвестиции.
i – дисконтная ставка.
В нашем случае NPV = – 1450000 = -56992,32-1450000 = -1506992,32 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен.
Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при оптимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 3.
Таблица 3. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при
оптимистических значениях показателей
код |
Статья |
0-й год |
1-й год |
2-й год |
3-й год |
4-й год |
5-й год |
1 |
Выручка от реализации,грн. |
2749500 |
2749500 |
2749500 |
2749500 |
2749500 |
|
2 |
Инвестиции, грн |
1200000 |
|||||
3 |
Переменные затраты, грн |
1521000 |
1521000 |
1521000 |
1521000 |
1521000 |
|
4 |
Постоянные затраты, грн |
200000 |
200000 |
200000 |
200000 |
200000 |
|
5 |
Амортизация |
110000 |
110000 |
110000 |
110000 |
110000 |
|
6 |
Прибыль(01-03-04-05) |
918500 |
918500 |
918500 |
918500 |
918500 |
|
9 |
Чистая прибыль (06*0,75) |
688875 |
688875 |
688875 |
688875 |
688875 |
|
9 |
Чистый денежный поток, грн(05+09) |
-1200000 |
798875 |
798875 |
798875 |
798875 |
798875 |
Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.
NPV = – Iс
, где (1)
- денежные поступление за k-й год;
Iс
- первичные инвестиции.
i – дисконтная ставка.
В этом случае NPV = – 1200000 = 3028364,78 - 1200000 = 1828364,78 грн. Чистый дисконтированный доход NPV положителен
2. Определим чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.
Мы рассчитали значения NPV при различных значениях варьируемых факторов. Построим диаграмму 1, отражающую зависимость основного показателя NPV от величины исходных параметров.
Анализ полученных диаграмм показывает, что проект в наибольшей степени чувствителен к следующим ключевым показателям:
- цена единицы продукции;
- объем продаж.
Можно сделать вывод, что в целом проект является очень рискованным. Действительно, мы получаем убытки при пессимистическом и ожидаемом вариантах развития событий. Прибыль возможна только при оптимистических значениях показателей. Однако если инвестор все-таки заинтересован в реализации этого проекта, можно увеличить шансы на успех.
Таблица 4. Анализ чувствительности инвестиционного проекта
Показатели |
Значения показателей |
Величина проектного NPV по каждому сценарию, грн |
|||
Пессимистические |
Ожидаемые |
Оптимистические |
Пессимистические |
Оптимистические |
|
Объемы продаж за год, шт |
125 |
175 |
195 |
-548196,42 |
100833,53 |
Цена единицы продукции, грн |
10050 |
12000 |
14100 |
-895891,03 |
789090,57 |
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн |
8200 |
8100 |
7800 |
-126208,08 |
40209,86 |
Постоянные затраты за год, грн |
300100 |
250000 |
200000 |
-203711,29 |
34266,36 |
- в том числе амортизация основных фондов, грн |
110000 |
110000 |
110000 |
-84603,60 |
-84603,60 |
Инвестиционные затраты, грн |
1450000 |
1200000 |
1200000 |
-334603,60 |
-84603,60 |
Ставка налога на прибыль, % |
25 |
25 |
25 |
-84603,60 |
-84603,60 |
Дисконтная ставка, % |
13 |
10 |
10 |
-153357,90 |
-84603,60 |
Срок реализации проекта, лет |
3 |
4 |
5 |
-324938,96 |
133883,09 |
Доходность проекта очень чувствительна к цене единицы продукции и объемам продаж. Поэтому для уменьшения риска проекта необходимо усилить программу маркетинга и максимально увеличить ценовую привлекательность проекта.
Литература
1. Удалых О.А. Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия. – Уч. пособие, Д.: Норд - Пресс. – 2005.-300 с.
2. Барановський О.І., Туріянська М.М. Залучення інвестицій: питання теорії і практики. - Донецьк: “Астро” ПП, 1999. - 276 с.
3. Бланк И. Инвестиционный менеджмент. - Учебный курс. - К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. – 448 с.