Новосибирский государственный аграрный университет
Экономический институт
Кафедра финансов
Реферат
Доходность акций и факторы ее изменений
Выполнила:
Проверил: Козлов В.В.
Новосибирск 2008
Содержание
Введение
1. Общая характеристика акций……………………………………..4
2. Доходность акций. Дивиденд……………………………………..6
3. Стоимостная оценка акций ………………………………………9
4. Факторы изменении доходности акций…………………………12
Выводы……………………………………………………………….13
Список литературы………………………………………………….14
Введение
Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество: при его создании, при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать ценной бумагой, фиксирующей право собственности на капитал, своеобразным свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества
Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег.
Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.
Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует каждый инвестор, осуществляющий инвестиции на фондовом рынке. Для ее достижения важно правильно оценивать доходность акций в которые осуществляются инвестиции. В этом и заключается актуальность данной темы.
Цель данной работы дать краткую характеристику понятию акция, а так же выяснить что же такое доходность акций, чем она измеряется и от чего зависит.
1. Общая характеристика акций
Акционерное общество
- это организация, созданная по соглашению юридическими лицами и гражданами путем объединения их вкладов, имеющая собственное юридическое лицо. Компаньоны (акционеры) акционерного общества участвуют вкладами в разделенном на акции уставном капитале. Акционеры не несут ответственности за обязательства акционерного общества. Акционеры рискуют только вкладом.
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
К выпуску акций эмитент прибегает в силу того, что:
- это установленный законом способ формирования уставного капитала;
- акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций;
- выплата дивидендов не гарантируется;
- размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.
Инвестора в акциях привлекает следующее:
- право голоса в обмен на вложенные в акции капитал;
- прирост капитала,связанный с возможным ростом цены акций на рынке;
- дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции, производимой акционерным обществом, или пользовании услугами;
- право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций;
- право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.
Вместе с тем приобретение акций связано с определенным риском.
Держателей (акционеров) можно разделить на:
- физических (частных, индивидуальных)
- коллективных ( институциональных)
- корпоративных
Акции обладают следующими свойствами:
- акция – это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
- она не имеют срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
- для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества.
- для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо;
- акции могут расщепляться и консолидироваться.
Акция – это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумагой она должна иметь обязательные реквизиты.
Акционерные общества вправе выпускать акции двух категорий – обыкновенные и привилегированные
Обыкновенные акции
учредительные акции привилегированные обыкновенные
( дивиденд не платится вообще, но владельцы (и дивиденд и право голоса, и капитал при ликвидации
имеют решающий голос по некоторым вопросам) встречаются редко, в основном в семейных фирмах)
Привилегированные акции
акции участия акции, подлежащие выкупу
(кроме фиксированного дивиденда, дают право (выпускаются с условием выкупа их эмитентом
на получение остатка прибыли после всех выплат) через определенный срок)
кумулятивные конвертируемые
(невыплаченный дивиденд или его части накапливаются (дают возможность обменять их на определенное
с целью последующей единовременной выплаты) кол-во обыкновенных акций в течении опред срока)
2. Доходность акций. Дивиденд
Доходность акции определяют дивидендная доходность и доходность акционерного капитала компании.
Дивидендный доход сходен с текущей доходностью бессрочной ссуды с плавающей ставкой %.
Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В). Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции её распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров.
После реализации акции её держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода – прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки (Ц0) и ценой продажи (Ц1). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц0) инвестор получает доход (Д = Ц1 – Ц0), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1 < Ц0) инвестор имеет потерю капитала (П = Ц1 – Ц1).
Кроме того, следует иметь в виду, что расчёт дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.
Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит её продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учёта реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Ц0).
Дх = (В/Ц0) *100% * (Т/t)
где Т – годовой период, 360 дней; t – время, за которое получены дивиденды.
Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр), которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр):
Дхр = (В/Цр) * 100% * Т/t
Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учётом изменения курсовой стоимости, т.е.
Д = Σ В1…n + (Ц1 – Ц0).
Таким образом, конечный доход после реализации акции может быть любым: Д < 0, если В < Ц1 – Ц0 – при условии, что Ц1< Ц0;
Д > 0, если Ц1 – Ц0 < В или величина положительная,
если Ц1 > Ц0.
Доходность инвестора Б является конечной (Дхк), т.к. он реализовал свою ценную бумагу и доход за инвестиционный период измеряется соотношением:
Дхк = (В + (Ц1 – Ц)/ Цо) * 100%
Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи. Таким образом, Д = Ц1 – Ц и может быть люб
Если выплата дивидендов не производится, то конечная доходность акции рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:
Дхк = ((Ц1 – Ц0)/Ц0) *100%
Для анализа доходности капитала определяют чистую стоимость компании на одну акцию (NAV)
NAV = L / H
L – активы за вычетом всех долгов и издержек; H – количество выпущенных акций
3. Стоимостная оценка акций
Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.
Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству в период ее выпуска номинальная. Номинал акции – это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.
По ФЗ «Об акционерах общества» уставный капитал общества равен сумме номиналов акций в обращении.
Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной стоимости еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции, особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке. В этом случае номинальная стоимость длительное время является базой для определения последующих стоимостных оценок акции.
Затем стоимостная оценка происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость – это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель.
Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.
Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке. Потребность в оценке акций особенно необходима при: поглощении и слиянии общества; покупке голосующего пакета; выдаче кредита под обеспечение акций; разделении и выделении общества; ликвидации общества и др.
Рыночная стоимость имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, по которой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества и не обязанный его приобрести, согласен был бы приобрести.
Таким образом, на ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции – это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени, не более и не менее.
Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.
Котировка предполагает наличие двух цен:
1. Цена спроса – цена бид.
2. Цена предложения – оферта.
Как правило, между ними находится цена реальной продажи акций,
называемая курсовой (рыночной) ценой. Широко известна формула расчета этой цены (Ца): Ца = (дивиденд (руб.) / ссудный %) * 100%
Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя сделка, - ценой закрытия.
В течении дня устанавливается высшая и низшая цена на акцию. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности.
Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных едениц номинала называется курсом (Ка): Ка = (рыночная цена/ номинальная цена )* 100%.
При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены. Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках.
Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии.
Стоимостная оценка акций тесно связана с показателями, характеризующими качество акций; к таким показателям относятся следующие: 1.) Р/Е = Текущая рын цена / Чистая прибыль на одну акцию
где Р – определяется рынком и постоянно меняется; Е (ЕРS) – прибыль на акцию можно считать показателем , так как он определяется на основе полученной чистой прибыли за прошедший период, хотя можно брать и оценку текущего года или даже следующих лет, если
Е = чистая прибыль / количество размещенных акций
Соотношение Р/Е показывает, какую цену должен заплатить инвестор за единицу прибыль.
2.) D/Р = Дивиденд по обыкновенным акциям / Текущ. рын. цена на обыкновенную акцию
Это показатель характеризует текущую рыночную доходность акций.
3.) D/Е = Дивиденд на одну акцию/Чистая прибыль на одну акцию
Этот показатель называют дивидендным выходом.
4.) Р/N = Тек. рын.цена/Стоимость чистых активов в расчете на 1 акцию
N (NAV) = Чистые активы / кол-во размещенных обыкновенных акций
Чистые активы – это стоимость активов компании за вычетом нематериальных активов, суммы всех долгов и номинальной стоимости привилегированных акций. Показатель P/N показывает цену, которую рынок заплатил за единицу собственного капитала.
5.) Бета-коффициент. Данный коэффициент определяет влияние общей ситуации на рынке в целом на судьбу конкретной ценной бумаги.
Бета-коффициент также принято считать мерой риска инвестиций в данные ценные бумаги.
4. Факторы изменении доходности акций
К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:
размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции её распределения);
колебания рыночных цен;
уровень инфляции;
налоговый климат.
Сбережения некоторых инвесторов направляются в те фондовые ценности, где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльности производства практически не отражается на доходности акции через изменение их курсовой цены. Таким образом, на отечественном рынке достаточно трудно определить доходность по факторам производства, а затем курсовую цену исходя их полученной прибыли и выплаченного дивиденда.
Оценивая влияние инфляции на доходность акций, следует иметь в виду, что прежде всего уровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала. Допустим, инвестор согласен получить 15%-ную норму дохода на свои инвестиции. Даже предполагая, что доход им будет использован на цели потребления, приходится констатировать, что при условии, если инфляция в стране составляет, скажем, 5%, рентабельность вложений должна быть не ниже 20%, а при инфляции 100% необходима рентабельность 115%. Кроме того, если речь идёт о реинвестировании прибыли, необходимо вспомнить об инфляции издержек данного производства, которая очень отличается не только по отраслям и регионам, но и по отдельным производствам.
Выводы
Акция представляет собой инструмент для инвестирования капитала, она относится к долевым инвестиционным ценным бумагам. Акция – это эмиссионная ценная бумага, элементом которой может выступать только акционерное общество. Она является титулом собственности, не имеет срока существования, для нее характерна ограниченная ответственность и неделимость, акции могут консолидироваться и расщепляться. Акции могут быть различных тиров и видов.
Акции приносят доход инвестору как разовый (при продаже), так и регулярный в виде дивидендов.
Доходность акции представляет собой расчетный относительный показатель, характеризующий отношение полученного дохода к затратам акционера при ее приобретении.
Принимая решение об инвестировании денежных средств в те или иные акции, необходимо сравнивать их стоимостные оценки и инвестиционные характеристики.
Список литературы
1. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производственных финансовых
2. инструментов. – М., 2000
3. Коргашин Ю. А. Рынок ценных бумаг.– Ростов-на-Дону:«Феникс»,2007
4. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. – М.: «Феникс», 2003
5. Рынок ценных бумаг / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – М.: «Финансы и статистика», 2004
6. ФЗ « Об акционерных обществах»: закон РФ от 26.12.1995 г. № 208.
7. ФЗ «О рынке ценных бумаг»: закон РФ от 22.04.1996 г. № 39