Федеральное агентство по образованию Российская Федерация
ГОУ ВПО «СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине
«Оценка бизнеса»
Проверила:
Дубровская Т.В.
Выполнила:
студ. 5 курса ХТФ ЗДО
спец. 0608(04) б/с, шифр 0508013
Богатырь М.А.
Красноярск 2009
Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного метода
Рассчитаем стоимость предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков на основе исходных данных, представленных в таблице 1.1.
Таблица 1.1 - Исходные данные для расчета, млн. ден. ед.
| Показатели |
Значение |
| 1. Выручка в предпрогнозный год |
520 |
| 2. Долгосрочные темпы роста в остаточный период, % |
10% |
| 3. Постоянные издержки в течение 5 прогнозных лет |
38 |
| 4. Переменные издержки (в % от выручки) |
14% |
| 5. Расходы по выплате процентов по кредитам |
|
| 1 год |
23 |
| 2 год |
25 |
| 3 год |
16 |
| 4 год |
44 |
| 5 год |
26 |
| Постпрогнозный период |
17 |
| 6. Ставка налога на прибыль, % |
24% |
| 7. Изменение собственного оборотного капитала по годам |
|
| 1 год |
42 |
| 2 год |
36 |
| 3 год |
23 |
| 4 год |
-22 |
| 5 год |
-16 |
| Постпрогнозный период |
-23 |
| 8. Изменение долгосрочной задолженности по годам |
|
| 1 год |
-15 |
| 2 год |
-8 |
| 3 год |
13 |
| 4 год |
-13 |
| 5 год |
20 |
| Постпрогнозный период |
16 |
| 9. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) по годам |
|
| 1 год |
180 |
| 2 год |
100 |
| 3 год |
90 |
| 4 год |
90 |
| 5 год |
70 |
| 10. Начисленная амортизация по существующим активам по годам |
|
| 1 год |
100 |
| 2 год |
102 |
| 3 год |
100 |
| 4 год |
105 |
| 5 год |
90 |
| Постпрогнозный период |
80 |
| 11. Норма амортизации, % |
4,80% |
| 12. Безрисковая ставка доходности, % |
8% |
| 13. Среднеотраслевая ставка доходности, % |
12% |
| 14.Коэффициент Бета |
1,21 |
| 15. Риск для отдельной компании, % |
4% |
| 16. Страновой риск, % |
6% |
Решение:
Рассчитаем начисления амортизации - данные расчетов приведены в таблице 1.2.
Таблица 1.2 - Расчет начисления амортизации, млн. ден. ед.
| Показатели |
Значения показателей |
||||||
| 1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Пост. |
||
| 1. Планируемые капитальные вложения (вновь вводимые активы) |
180 |
100 |
90 |
90 |
70 |
||
| Ведомость начисления амортизации по годам: |
|||||||
| 2. Начисленная амортизация по существующим активам |
100 |
102 |
100 |
105 |
90 |
80 |
|
| 3. Норма амортизации, % |
4,8% |
4,8% |
4,8% |
4,8% |
4,8% |
4,8% |
|
| 4. По вновь вводимым активам |
1 год |
8,64 |
8,64 |
8,64 |
8,64 |
8,64 |
8,64 |
| 2 год |
4,8 |
4,8 |
4,8 |
4,8 |
4,8 |
||
| 3 год |
4,32 |
4,32 |
4,32 |
4,32 |
|||
| 4 год |
4,32 |
4,32 |
4,32 |
||||
| 5 год |
3,36 |
3,36 |
|||||
| 5. Итого амортизация по годам |
108,64 |
115,44 |
117,76 |
127,08 |
115,44 |
105,44 |
|
Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 1.3.
Таблица 1.3 - Расчет стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн. ден. ед.
| Расчетные показатели |
Значения показателей |
|||||
| 1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Постпрог. |
|
| 1.Прогнозная выручка с учетом темпов роста |
520,0 |
566,8 |
617,8 |
673,4 |
734,0 |
800,1 |
| 2.Постоянные издержки |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
| 3.Переменные издержки |
72,8 |
79,4 |
86,5 |
94,3 |
102,8 |
112,0 |
| 4.Амортизация |
108,6 |
115,4 |
117,8 |
127,1 |
115,4 |
105,4 |
| 5.Итого себестоимость продукции |
219,4 |
232,8 |
242,3 |
259,4 |
256,2 |
255,5 |
| 6.Прибыль до выплаты процентов по кредитам |
300,6 |
334,0 |
375,6 |
414,1 |
477,8 |
544,6 |
| 7.Прибыль до налогообложения |
277,6 |
309,0 |
359,6 |
370,1 |
451,8 |
527,6 |
| 8.Налог на прибыль |
66,6 |
74,2 |
86,3 |
88,8 |
108,4 |
126,6 |
| 9.Чистая прибыль |
210,9 |
234,8 |
273,3 |
281,2 |
343,4 |
401,0 |
| 10.Начисленная амортизация |
108,6 |
115,4 |
117,8 |
127,1 |
115,4 |
105,4 |
| 11.Изменение собственного оборотного капитала |
42,0 |
36,0 |
23,0 |
-22,0 |
-16,0 |
-23,0 |
| 12.Изменение долгосрочной задолженности |
-15,0 |
-8,0 |
13,0 |
-13,0 |
20,0 |
16,0 |
| 13.Планируемые капитальные вложения (инвестиции) |
180,0 |
100,0 |
90,0 |
90,0 |
70,0 |
|
| 14.Рассчитанная ставка дисконтирования |
22,8% |
|||||
| 15.Фактор текущей стоимости |
0,8 |
0,7 |
0,5 |
0,4 |
0,4 |
0,3 |
| Денежный поток
|
82,6
|
206,3
|
291,0
|
327,3
|
424,8
|
545,4
|
| 16.Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода |
67,2 |
136,7 |
157,0 |
143,8 |
151,9 |
|
| 17.Сумма текущих стоимостей денежного потока в прогнозном периоде |
656,6 |
|||||
| 18.Стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона |
4 248,0 |
|||||
| 19.Текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде |
1 236,4 |
|||||
| 20.Итоговая стоимость предприятия (бизнеса) |
1 892,9 |
|||||
1. Прогнозная выручка с учетом темпов роста по формуле:
Вi
= Вi
-1
* 1,09,
где Вi
-прогнозная выручка текущего периода;
Вi
-1
- выручка предыдущего периода;
1,09 - коэффициент роста выручки.
2. Постоянные издержки приведены в таблице 1.1.
3. Переменные издержки:
Ипер
i
= Вi
* 0,15,
где Иперi
- переменные издержки текущего периода;
Вi
- выручка текущего периода;
0,15- удельный вес (доля) переменных затрат в выручке.
4. Расчет амортизационных отчислений приведен в таблице 1.2.
5. Расходы по выплате процентов по кредитам в таблице 1.1.
6. Изменение собственного оборотного капитала в таблице 1.1.
7 . Изменение долгосрочной задолженности в таблице 1.1.
8. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) в таблице 1.1.
9. Рассчитаем ставку дисконтирования:
R = Rf
+(Rm
-Rf
) + S + C = 8 + (12- 8)*1,21+ 4 + 6 = 22,84%
где R – ставка дисконтирования
Rf
- безрисковая ставка дохода;
Rm
– общая доходность рынка в целом;
- коэффициент «бета» систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране;
S - риск для отдельной компании;
С - страновой риск
10. Фактор текущей стоимости в i-ом периоде.
11. Сумма текущих стоимостей денежного потока в i-ом периоде:
SNCF
= ,
где NCFi
= текущая стоимость денежного потока в прогнозном периоде
12. Текущая стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона
= = 4 248млн. ден. ед.
где CFпп
– денежный поток в первый год прогнозного периода;
R – ставка дисконтирования, в долях;
g – темп прироста денежного потока, в долях, 0,1 из задания.
CFпп
= ЧП+А-∆СК+∆ДЗ
где ЧП – чистая прибыль
А – начисленная амортизация
∆СК – изменение собственного оборотного капитала
∆ДЗ – изменение долгосрочной задолженности
По аналогии другие текущие данные рассчитываются в таблице 1.3.
13. Текущая стоимость предприятия в постпрогнозный период:
0,291*4248=1236 млн.ден . ед
Задание 2. Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
Определить рыночную стоимость пакета акций предприятия - закрытого акционерного общества методом компании-аналога на основе информации, представленной в таблице 2.1.
Для определения итоговой величины стоимости рассчитаем следующие виды мультипликаторов:
- цена/чистая прибыль;
- цена/прибыль до уплаты налогов;
- цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам;
- цена/чистый денежный ноток;
- цена/балансовая стоимость.
Таблица 2.1 - Исходные данные для расчета стоимости предприятия методом компании-аналога
| Показатели |
Значение |
| 1.Количество акций в обращении, тыс.штук |
|
| - оцениваемое предприятие |
89 |
| - предприятие – аналог |
95 |
| 2.Балансовая стоимость одной акции, рубли |
|
| -оцениваемое предприятие |
29 |
| -предприятие-аналог |
31 |
| 3.Рыночная стоимость одной акции по предприятию-аналогу, рубли |
34 |
| 4.Выручка за последний отчетный год, млн.руб. |
|
| -оцениваемое предприятие |
2,96 |
| -предприятие-аналог |
3,08 |
| 5.Себестоимость продукции, млн.руб. |
|
| -оцениваемое предприятие |
2,56 |
| -предприятие-аналог |
2,83 |
| 6.В том числе амортизация, млн.руб. |
|
| -оцениваемое предприятие |
0,55 |
| -предприятие-аналог |
0,85 |
| 7.Сумма процентов по кредитам, тыс. руб. |
|
| -оцениваемое предприятие |
80 |
| -предприятие-аналог |
67 |
| 8.Ставка налога на прибыль, % |
24 |
| 9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов, % |
|
| -цена/чистая прибыль |
52 |
| -цена/прибыль до уплаты налогов |
16 |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
19 |
| -цена/чистый денежный поток |
10 |
| -цена /балансовая стоимость |
3 |
| 10.Заключительные поправки |
|
| - на недостаток ликвидности, % |
18 |
| - на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс.руб. |
25 |
| - на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс. руб. |
-66 |
| 11.Требуемый оцениваемый процент пакета акций, % |
8 |
Решение:
Составим таблицу 2.2 расчета стоимости бизнеса методом компании-аналога.
Таблица 2.2 - Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
| Показатели |
Оцениваемое предприятие |
Предприятие-аналог |
| 1.Балансовая стоимость пакета акций (1*2) |
2 581,00 |
2 945,00 |
| 2.Прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам(4-5) |
400,00 |
250,00 |
| 3.Прибыль до уплаты налогов(4-5-7) |
320,00 |
183,00 |
| 4.Чистая прибыль (4-5-7-8) |
243,20 |
139,08 |
| 5.Чистый денежный поток (4-5-7-8+6) |
873,20 |
1 056,08 |
| 6. Рыночная стоимость одной акции (3) |
34,00 |
|
| 7.Расчет мультипликаторов для одной акции компании-аналога |
||
| -цена/чистая прибыль |
23,224 |
|
| -цена/прибыль до уплаты налогов |
17,650 |
|
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
12,920 |
|
| -цена/чистый денежный поток |
3,058 |
|
| -цена /балансовая стоимость |
1,097 |
|
| 8. Возможные варианты стоимости одной акции оцениваемой компании, рассчитанные при помощи мультипликатора: |
||
| -цена/чистая прибыль |
0,06346 |
|
| -цена/прибыль до уплаты налогов |
0,06346 |
|
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
0,05807 |
|
| -цена/чистый денежный поток |
0,03001 |
|
| -цена /балансовая стоимость |
0,03181 |
|
| 9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов, доли% |
||
| -цена/чистая прибыль |
0,520 |
|
| -цена/прибыль до уплаты налогов |
0,160 |
|
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
0,190 |
|
| -цена/чистый денежный поток |
0,100 |
|
| -цена /балансовая стоимость |
0,030 |
|
| 10.Средневзвешенная стоимость определенного в задании процента пакета акций оцениваемой компании (11) 8% |
413,97 |
|
| 11.Заключительные поправки: (10) |
||
| - на недостаток ликвидности, % |
18,00 |
|
| - на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс.руб. |
25,00 |
|
| - на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс.руб. |
-66,00 |
|
| 12.Итоговая стоимость определенного процента пакета акций с учетом корректировок |
298,45 |
Рассчитаем среднюю арифметическую взвешенную величину стоимости акции оцениваемой компании по полученным возможным вариантам, рассчитанным при помощи мультипликаторов (таблица 2.3.).
Таблица 2.3 - Взвешивание предварительной величины стоимости акции
| Мультипликатор |
Стоимость одной акции, руб. |
Удельный вес мультипликатора |
Итого, руб. |
| Цена/чистая прибыль |
0,063 |
0,52 |
0,033 |
| Цена/прибыль до уплаты налогов |
0,063 |
0,16 |
0,010 |
| Цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
0,058 |
0,19 |
0,011 |
| Цена/денежный поток |
0,030 |
0,10 |
0,003 |
| Цена /балансовая стоимость |
0,032 |
0,03 |
0,001 |
| Итоговая величина стоимости |
0,058 |
Стоимость 8%-ного пакета акций составила 298,45 тыс. руб.
Задание 3. Расчет стоимости объекта бизнеса при использовании затратного подхода
Необходимо определить ликвидационную стоимость предприятия.
Исходная информация для расчетов представлена в таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Исходные данные для расчета
| Показатели |
значение |
| 1.Стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. |
50 |
| 2. Срок продажи недвижимости предприятия, месяцы |
12 |
| 3. Ставка дисконтирования, % |
11 |
| 4. Затраты, связанные с продажей предприятия, в % от стоимости |
28 |
| 5. Доход от продажи активов предприятия, млн.руб. |
35 |
| 6. Период получения дохода от продажи активов предприятия, месяцы |
8 |
| 7. Ежемесячные средства, поступающие на специальный счет в начале каждого месяца для поддержания активов предприятия в работоспособном состоянии, млн. руб. |
3,5 |
| 8. Текущая стоимость прочих активов, млн. руб. |
16 |
| 9. Ликвидационный период, годы |
2 |
| 10. Ежемесячная оплата работы ликвидационной комиссии (на конец месяца), млн. руб. |
1 |
| 11. Ежемесячный доход предприятия от операционной деятельности, млн. руб. (далее операционная деятельность будет прекращена) |
|
| - в первые три месяца |
0,97 |
| - во вторые три месяца |
0,61 |
| 12. Период обязательного финансирования мероприятий по охране окружающей среды, месяцы |
6 |
| 13. Сумма ежемесячного финансирования мероприятий по охране окружающей среды (на начало месяца), млн. руб. |
0,8 |
| 14. Текущая стоимость остальных обязательств предприятия, млн. руб. |
7 |
Решение
Расчет ликвидационной стоимости предприятия производим по следующей схеме:
• определяем валовую выручку от ликвидации активов;
• определяем величины прямых затрат;
• уменьшаем оценочную стоимость активов на величину прямых затрат;
• определяем расходы, связанные с владением активами до их продажи;
• уменьшаем стоимость активов на расходы, связанные с владением активами до их продажи;
• определяем операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода
• добавляем (вычитаем) операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода;
• определяем размеры выходных пособий, выплат работникам предприятия, обязательств. обеспеченных залогом имущества, обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, задолженности перед кредиторами;
• определяем ликвидационную стоимость предприятия.
Расчеты представлены в таблице 3.2.
Проведем дисконтирование стоимости недвижимости предприятия.
Таблица 3.2 - Расчет ликвидационной стоимости предприятия
| Показатели |
Значения |
| 1 .Стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. |
50 |
| 2. Скорректированная стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. |
45,05 |
| ([1]*1/(1 + 0,11)) = 50 * 0,00917
|
|
| 3. Затраты, связанные с продажей недвижимости предприятия, млн.руб. |
12,61 |
| ([2]*0,28)
|
|
| 4. Текущий доход от продажи недвижимости предприятия, млн.руб. |
32,43 |
| ([2]-[3])
|
|
| 5. Доход от продажи активов предприятия, млн.руб. |
35,00 |
| из задания
|
|
| 6. Затраты на поддержания активов предприятия в работоспособном состоянии, млн. руб. |
28,00 |
| (3,5 * 8)
|
|
| 7. Текущая стоимость прочих активов, млн. руб. |
16,00 |
| из задания
|
|
| 8. Затраты на оплату работы ликвидационной комиссии, млн.руб. |
24,00 |
| (1,0 * 12 *2)
|
|
| 9. Доход предприятия от операционной деятельности, млн. руб. |
4,74 |
| (0,97 * 3 + 0,61 *3)
|
|
| 10. Затраты на финансирование мероприятий по охране окружающей среды, млн. руб. |
4,80 |
| (0,8 * 6)
|
|
| 11. Текущая стоимость остальных обязательств предприятия, млн. руб. |
7,00 |
| из задания
|
|
| 12. Ликвидационная стоимость предприятия, млн.руб. |
24,37 |
| ([4]+[5]-[6]+[7]-[8]+[9]-[10]-[11])
|
Таким образом, рассчитанная ликвидационная стоимость предприятия составляет 24,37 млн.руб.
Список литературы
1. Оценка бизнеса. Методические указания по выполнению контрольной работы по дисциплине «Оценка бизнеса» для студентов специальности 080502 “Экономика и управление на предприятии лесной и лесозаготовительной промышленности”, “Экономика и управление на предприятии деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности”, “Экономика и управление на предприятии химической и нефтехимической промышленности ” заочной сокращенной формы обучения. Т.В. Дубровская - Красноярск, СибГТУ, 2006. – 30 с.
2. Оценка стоимости бизнеса. В.М. Рутгайзер – М.: Маросейка, 2008.
3. Оценка бизнеса. Задачи и решения. Г.И. Просветов. – М.: Альфа-Пресс, 2008. - 240 с.
Название реферата: Оценка стоимости бизнеса 3
| Слов: | 3552 |
| Символов: | 35545 |
| Размер: | 69.42 Кб. |
Вам также могут понравиться эти работы:
- Підприємство по технічному обслуговуванню і ремонту будівельних машин
- Особливості соціально - економічної кризи в Україні та шляхи її подолання
- Фінансова криза 2008-2009 рр. та її вплив на банківську систему України
- Расчет турбины К-200-130
- Бизнес-план интернет-кафе Привет
- Бизнес план предприятия по производству плитки
- Факторы производства и распределения доходов