Формы санации предприятия и их эффективность В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия изкризисного финансового состояния, важная роль отводится его санации. Санация представляет собой систему мероприятий по финансовомуоздоровлению предприятия, реализуемых с помощью сторонних юридических илифизических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации. В условиях рыночной экономики санация предприятий имеет значительныйэкономический потенциал, является важным инструментом регулированияструктурных изменений и входит в систему наиболее действенных механизмовфинансовой стабилизации предприятий. Санация предприятия проводится в трех основных случаях: 1) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи по своей инициативе; 2) если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации (такие случаи санации наиболее характерны для государственных предприятий); 3) если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом. В двух последних случаях санация осуществляется в процессепроизводства дела о банкротстве предприятия при условии согласия собраниякредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга. Наиболее широкий диапазон форм имеет санация, инициируемая самимпредприятием до возбуждения кредиторами дела о его банкротстве. В этомслучае она носит упреждающий характер, полностью согласуется с целями иинтересами предприятия, подчинена задачам антикризисного его управления исочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации. Инициируемая предприятием санация представляет сложный и во многихотношениях болезненный для него процесс, требующий эффективного финансовогоуправления на всех стадиях его осуществления. Такое управлениеосуществляется на предприятии по следующим основным этапам (рис. 1.1): ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ САНАЦИЕЙ ПРЕДПРИЯТИЯ Определение целесообразности и возможности проведения санации Обоснование концепции санации Определение направления осуществления санации Выбор формы санации Подбор санатора Подготовка бизнес-плана Расчет эффективности санации Утверждение бизнес-плана санации Мониторинг реализации мероприятий бизнес-плана санации Рисунок 1.1 Основные этапы управления санацией, инициируемой предприятием. 1.Определение целесообразности и возможности проведения санации. Наэтом первоначальном этапе управления на основе результатов диагностикибанкротства и мониторинга осуществления мероприятий по внутреннейфинансовой стабилизации предприятия принимается принципиальное решение опроведении санации. Целесообразность проведения санации обуславливается тем, чтоиспользование внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия недостигло своих целей и кризисное финансовое состояние продолжаетуглубляться. Возможность осуществления санации определяется перспективами выходаиз кризисного финансового состояния и успешного развития предприятия приоказании ему существенной внешней помощи на современном этапе. Если порезультатам объективной оценки такая перспектива имеется, то инициируемаяпредприятием санация имеет шансы на успех. 2. Основа концепции санации. Такая концепция отражает идеологиюосуществления предполагаемой санации, определяя ее предстоящие направленияи формы. В зависимости от принципиального подхода различают оборонительнуюи наступательную концепции осуществления санации предприятия. Оборонительная концепция санации направлена на сокращение объемовоперационной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающеесбалансированность денежных потоков на более низком объемном их уровне. Этаконцепция предполагает привлечение внешней финансовой помощи длясоответствующей реструктуризации предприятия, в процессе которой оноизбавляется от ряда производственных структурных подразделений,незавершенных реальных инвестиций и других видов активов в целях финансовойстабилизации. Наступательная концепция санации направлена на диверсификациюоперационной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающуюувеличение размера чистого денежного потока в предстоящем периоде за счетроста эффективности хозяйственной деятельности. В этом случае внешняяфинансовая помощь и другие реорганизационные мероприятия, осуществляемые впроцессе санации, используются в целях расширения ассортиментаконкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки,быстрого завершения начатых реальных инвестиционных проектов.Наступательная концепция санации не противоречит основным параметрам общейстратегии экономического развития предприятия. 3. Определение направления осуществления санации. В зависимости отмасштабов кризисного состояния предприятия, идентифицированных в процесседиагностики банкротства, и принятой концепции санации различают дваосновных направления ее осуществления: Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию(реорганизацию). Такая санация осуществляется при более глубоких масштабахкризисного финансового состояния предприятия и требует осуществления рядареорганизационных процедур, обеспечивающих более эффективныеорганизационные формы его хозяйственной деятельности. Как правило, этот видсанации связан с изменением статуса юридического лица санируемогопредприятия. 4. Выбор формы санации. Форма санации непосредственно характеризуеттот механизм, с помощью которого достигаются ее основные цели. Эти формыопределяются в рамках конкретного направления санации, избранногопредприятием, с учетом особенностей его кризисной ситуации. Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга,может носить следующие основные формы: . дотации и субвенции за счет средств бюджета. В такой форме санируются в основном государственные предприятия (хотя законодательно не воспрещена государственная финансовая поддержка предприятий и альтернативных форм собственности). Эта форма санирования связана со следующими основными условиями: необходимостью обеспечения дальнейшего развития приоритетных отраслей экономики; отраслевой и межотраслевой переориентацией деятельности предприятия; осуществлением антимонопольных мероприятий; с другими целями по инициативе органов, уполномоченных управлять государственным имуществом; . государственное льготное кредитование. Оно осуществляется, как правило, по той же группе предприятий и при таких же условиях, что и в предшествующем случае. Отличием этой формы санирования является лишь возвратный характер предоставляемых финансовых ресурсов и значительно более льготный режим кредитования в сравнении с условиями финансового рынка; . государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию. При отсутствии у государства возможностей осуществить прямое финансирование или кредитование санируемого предприятия, а также в случае, если финансовый кризис носит временный характер и может быть преодолен предприятием при оказании ему финансовой помощи, используется данная форма санирования ранее рассмотренной категории предприятий; . целевой банковский кредит. Такая ф
орма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита последнего. Так как предоставление такого целевого санационного кредита имеет очень высокий уровень риска, ставка процента по нему обычно достигает максимального уровня, используемого в кредитной политике банка. Для осуществления контроля и помощи предприятию коммерческий банк при высоком размере кредита в перечне условий санации может потребовать введения в состав его руководства своего представителя или уполномоченного лица; . перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любой хозяйствующий субъект, который пожелал принять участие в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга оговариваются специальным договором. Однако для этой формы рефинансирования долга требуется обязательное согласие кредитора (если кредитор не дает согласия на перевод долга на другое лицо, то предприятие-должник не может использовать эту форму санации, так как это означало бы одностороннее изменение согласованных условий кредитного договора). В случае согласия кредитора на перевод долга другому лицу, новый должник имеет право выдвигать против требований кредитора все возражения, основанные на договорных отношениях между кредитором и первым должником; . реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные. Эта форма санации используется обычно только по финансовым кредитам, где кредитором выступает коммерческий банк, осуществляющий обслуживание предприятия. В процессе такой формы реструктуризации долга по долгосрочному кредиту существенно повышается ставки процента; . выпуск облигаций и других долгосрочных ценных бумаг под гарантию санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким-либо причинам предоставление ему прямого банковского кредита или реструктуризация его долга невозможны. В роли такого гаранта-санатора может выступать и страховая компания; . отсрочка погашения облигаций предприятия. Одним из необходимых условий такой формы санации является относительно невысокий круг инвесторов, вложивших свои средства в облигации предприятия. Это условие определяется тем, что решение о такой форме санации должно быть принято большинством инвестором – кредиторов данного предприятия по данному виду его долгового обязательства; . списание санатором-кредитором части долга. Эта форма санации предприятия предпринимается кредитором в том случае, если требование о полном прекращении долга нереально и приведет предприятие к финансовому краху. Обычно санация в форме списания части долга сопровождается соглашением между кредитором и предприятием об иных формах его компенсации на последующих этапах. Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию), может носить следующие основные формы: . слияние. Такая форма санации осуществляется путем объединения предприятия-должника с другими финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник теряет свой самостоятельный юридический статус. Различают: горизонтальное слияние, в процессе которого объединяются предприятия одной отрасли (например, производителей и потребителей сырья); конгломератное слияние, в процессе которого объединяются предприятия, не связанные между собой ни отраслевыми, ни технологическими особенностями. Для предприятия-санатора побудительным мотивом этой формы санации является обычно достигаемый эффект синергизма, а для санируемого предприятия – возможность сохранения рабочих мест и направленности производственной деятельности; . поглощение. Эта форма санации осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это является одной из форм инвестиций – приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Для санатора эффект поглощения также связан с синергизмом. Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочернего предприятия; . разделение. Такая форма санации может быть использована для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную (производственную) деятельность. Эффект данной формы санации состоит в том, что за счет существенного сокращения общехозяйственного управленческого аппарата, непроизводственных и вспомогательных служб значительно сокращается сумма постоянных издержек, в связи с чем за счет эффекта операционного левериджа каждое новое выделенное подразделение быстрее может достичь точки безубыточности своей деятельности. Выделенные в процессе разделения предприятия получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса; . преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма санации, осуществляемая по инициативе группы учредителей, позволяет расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального размера уставного фонда, установленного законодательством; . передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для санирования государственных предприятий, при которой они передаются в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия. Принципиально такая форма санации может быть использована и для предприятий негосударственных форм собственности; . приватизация. В этой форме санируются государственные предприятия. В настоящее время эта форма санации получила большое развитие. Условия и формы приватизации государственных предприятий регулируются обширной системой законодательных актов. 5. Подбор санатора. Такой подбор осуществляется исходя из выбранных форм санации и предшествует разработке бизнес-плана санации предприятия, в которой санатор должен принимать обязательное участие. В реальной практике разработка бизнес плана санации часто осуществляется до выбора санатора и лишь представляется ему на рассмотрение. При формах санации, направленных на рефинансирование долга предприятия, основными санаторами могут выступать: . собственники предприятия (в том числе и государственные органы – по предприятиям государственной формы собственности); . предприятия – кредиторы; . сторонние хозяйствующие субъекты – юридические лица; . трудовой коллектив санируемого предприятия. 6. Подготовка бизнес-плана санации. Он представляет собой основной документ, определяющий цели и процесс осуществления санации предприятия-должника. Бизнес-план санации разрабатывается обычно представителями санатора, предприятия-должника и независимой аудиторской фирмы. В бизнес-плане санации содержатся слудующие основные разделы (рис. 1.4). 7. Расчет эффективности санации. Этот расчет позволяет определить целесообразность всего процесса санации, оценить различные альтернативные ее формы. Эффективность санации определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на ее осуществление в предложенной форме. Общие сведения Оценка кризисного о санируемом предприятии состояния предприятия