Среди множества финансовых институтов, функционирующих на сегодняшний день на российском рынке, банки занимают одно из ведущих мест. Специфика деятельности и отличительные черты развития банков, связанные с правовой системой и особенностями данного бизнеса, делают оценку рыночной стоимости банков достаточно сложной.
Оценку рыночной стоимости банков можно условно разделить на аутсайдерскую и инсайдерскую. Основное отличие этих двух оценок заключается в том, что при проведении инсайдерской оценки оценщик располагает гораздо большим объемом информации, в том числе и конфиденциальной, а, следовательно, такая оценка отличается большей компетентностью в проведении анализа деятельности банка, достоверностью и большей точностью в определении итогового результата рыночной стоимости банков.
Определение рыночной стоимости банков производится с помощью трех основных подходов оценки:
Затратный
Доходный
Сравнительный
Все эти три подхода не только не исключают друг друга, но взаимосвязаны между собой.
Затратный подход, или метод оценки чистых активов.
В соответствии с затратным подходом рыночная стоимость банка рассчитывается как рыночная стоимость его активов за вычетом величины его обязательств.
В соответствии с Письма Центрального Банка от 28.10.1996 г. № 350 чистые активы – это активы, свободные от обязательств, что соответствует понятию собственных средств (капитала) применительно к кредитной организации. В связи с этим, в отношении кредитной организации вместо показателя чистых активов рассчитывается показатель собственных средств (капитала). Расчет данного показателя производится на основании Положения Центрального Банка РФ от 26.11.2001 г. № 159-П «О методике расчета собственных средств (капитала) кредитных организаций», приведенной ниже:
| № строки | Наименование показателя | Остаток на отчетную дату, тыс. руб. |
| 1 | 2 | 3 |
| 000 | Собственные средства (капитал) ИТОГО: В том числе: |
|
| 100 | Основной капитал | |
| 101 | УК кредитной организации, действующей в форме АО | |
| 102 | УК кредитной организации, действующей в форме ООО | |
| 103 | Эмиссионный доход кредитной организации, действующей в форме АО | |
| 104 | Эмиссионный доход кредитной организации, действующей в форме ООО | |
| 105 | Безвозмездно и безвозвратно полученной кредитной организацией имущество | |
| 106 | Часть фондов кредитной организации | |
| 107 | Часть прибыли текущего года | |
| 108 | Часть фондов кредитной организации, сформированных в текущем году | |
| 109 | Часть резервов под обесценение акций и долей участия | |
| 110 | Разница между УК кредитной организации, действующей в форме АО, и ее собственными средствами (капиталом) | |
| 111 | Разница между УК кредитной организации, действующей в форме ООО, и ее собственными средствами (капиталом) | |
| 112 | Дополнительные собственные средства – часть счета 10704 | |
| 113 | Прибыль предшествующих лет (или ее часть) | |
| 114 | Источники основного капитала ИТОГО: |
|
| 115 | Нематериальные активы | |
| 116 | Собственные выкупленные акции | |
| 117 | Перешедшие к кредитной организации доли (вклады) участников | |
| 118 | Непокрытые убытки прошлых лет | |
| 119 | Убыток текущего года | |
| 120 | Основной капитал ИТОГО: |
|
| 200 | Дополнительный капитал | |
| 201 | Прирост стоимости имущества за счет переоценки | |
| 202 | Часть резервов на возможные резервы по ссудам (резервы общего характера) | |
| 203 | Фонды, сформированные в текущем году (или их часть) | |
| 204 | Прибыль текущего года (или ее часть) | |
| 205 | Субординированный кредит (по остаточной стоимости) | |
| 206 | Часть УК, сформированного за счет капитализации прироста стоимости имущества при переоценке | |
| 207 | Часть привилегированных (включая кумулятивные) акции | |
| 208 | Разница между УК кредитной организации, действующей в форме АО и ее собственными средствами в случае уменьшения УК за счет уменьшения номинальной стоимости привилегированных (включая кумулятивные) акций | |
| 209 | Прибыль предшествующего года | |
| 210 | Источники дополнительного капитала ИТОГО: |
|
| 211 | Дополнительный капитал ИТОГО: (с учетом ограничений) |
|
| 300 | Показатели, уменьшающие сумму основного и дополнительного капитала | |
| 301 | Величина недосозданного резерва на возможные потери по ссудам 2-4 групп риска | |
| 302 | Величи
на недосозданного резерва на основании Положения № 137-П |
|
| 303 | Величина недосозданного резерва под обесценение ценных бумаг | |
| 304 | Величина недосозданного резерва под операции с юр. и физлицами, резидентами Латвии, а также резидентами оффшорных зон | |
| 305 | Просроченная дебиторская задолженность длительностью свыше 30 дней | |
| 306 | Часть вложений кредитной организации в акции (доли участия), приобретенные для инвестирования, а также вложения в УК кредитных организаций0резидентов | |
| 307 | Субординированные кредиты, предоставленные кредитным организациям-резидентам | |
| 400 | Промежуточный итог | |
| 501 | Кредиты, гарантии и поручительства, предоставленные кредитной организацией своим акционерам (участникам) и инсайдерам сверх установленных нормативами Н9, Н9.1, Н10, Н10.1 ограничений | |
| 502 | Превышение затрат на приобретение материальных активов (в т.ч. основных средств) над собственными источниками | |
| 503 | Разница между действительной стоимостью доли, причитающейся вышедшим из общества участниками, и стоимостью, по которой доля была реализована другому участнику |
Далее определяется рыночная стоимость активов и обязательств банка, а рыночная стоимость капитала банка будет равна разнице между рыночной стоимостью его активов и рыночной стоимостью долга.
Для оценки рыночной стоимости некоторых активов банка рекомендуется использовать методические рекомендации, утвержденные Указом ЦБ РФ от 13.11.1997 г. № 18-У «О введение в действие новой редакции методических рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации), утвержденных письмом Банка России от 08.09.1997 г. № 513». Следует отметить, что, несмотря на жесткую регламентацию деятельности банков, оценка рыночной стоимости их активов, как и собственного капитала, процесс очень трудоемкий, т.к. требуется детальное раскрытие внутренней информации по каждой статье.
Таким образом, использование метода чистых активов позволяет учесть в процессе расчета рыночной стоимости оценки бизнеса, как общие моменты, так и специфические особенности коммерческого банка.
Доходный подход.
Доходный подход является базовым в оценке рыночной стоимости банков. Данный подход позволяет определить стоимость бизнеса (банка) путем расчета текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов, т.е. ориентирован на получение доходов в будущем.
Существуют 2 основных метода в оценке доходным подходом 1. метод капитализации доходов; 2. метод дисконтирования денежных потоков.
Метод капитализации базируется на приведении потока будущих доходов в единую сумму текущей стоимости. Применяется: когда ожидается, что будущие чистые доходы банка (денежные потоки) будут оставаться на том же уровне, т.е. равны текущим, либо будут стабильно расти. Основная формула расчета по данному методу:
Рыночная стоимость объекта на дату оценки =
= Чистый доход / Коэффициент капитализации.
В остальных случаях применяется метод дисконтирования денежных потоков, т.е. при получении непостоянных доходов. Данный поход основан на прогнозирование будущих денежных потоков и дисконтировании их к текущей стоимости. Основная формула расчета по данному методу:
Рыночная стоимость объекта на дату оценки =
= Сумма доходов за прогнозный ( 1 ) и постпрогнозный периоды ( 2 ),
( 1 ) Денежный поток за n-период / (1 + ставка дисконтирования )n (n- порядковый номер прогнозного периода (года))
( 2 ) Стоимость объекта в постпрогнозный период / (1 + ставка дисконтирования) )j (j- продолжительность прогнозного периода)
Для применения данного метода необходима точная информация о развитие бизнеса банка в течение всего прогнозного периода, обычно этот период составляет от трех до пяти лет. Особо необходимо отметить, тот факт, что в силу относительной закрытости и конфиденциальности информации, наличия скрытого капитала и неосязаемых активов, а также в связи со сложностью прогнозирования некоторых операций банка обычно очень сложно спрогнозировать будущие денежные потоки на весь прогнозный период.
Сравнительный подход.
При сравнительном подходе проводится сравнение объекта оценки с сопоставимыми объектами. Возможность применения данного подхода зависит, во-первых, от наличия активного финансового рынка, поскольку подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках. Во-вторых, от открытости рынка и наличия финансовой информации. В зависимости от целей оценки обычно применяют 2 метода: 1. метод сделок, или метод продаж (на основе фактических сделок или котировок акций); 2. метод компании-аналога, или метод рынка капитала (с использованием ценовых мультипликаторов).
На сегодняшний день, данный подход применяется очень редко, в связи с отсутствием информации по совершенных сделкам с акциями российских банков на фондовом рынке. Существует и другое мнение, прямо противоположное: использование методов сравнительного подхода (особенно метода компании-аналога) применительно к оценке банков иногда является единственно возможным по данным зарубежного фондового рынка.
Список литературы
Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д. «Стоимость компаний: оценка и управление»
Тазихина Т.В. «Оценка кредитно-финансовых институтов» Учебное пособие.
Ларионова И.В. «Реорганизация коммерческих банков»
Грязнова А.Г., Федотова М.А. «Оценка бизнеса»
Журнал «Вопросы оценки», № 2’01, № 1”02.