МОСКОВСКИЙ ОРДЕНА ТРУДОВОГО КРАСНОГО ЗНАМЕНИ
ЭКОНОМИКО-СТАТИСТИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
Кафедра бизнеса и финансов
КУРСОВАЯ РАБОТА
по курсу "Основы бизнеса".
"ТОВАPНЫЕ БИPЖИ"
Работу выполнил
студент группы ЗИ-311
Шифр 91-002
Москва-1994 г.
СОДЕРЖАНИЕ :
1.История развития биржевой торговли на Западе.........3
2.Особенности развития товарных бирж в России..........5
3.Органы управления товарной биржи.....................8
4.Организация работы товарных бирж.....................10
5.Основные типы биржевых операций......................12
6.Основные экономические показатели и анализ работы
товарных бирж........................................15
7.Тенденции в развитии товарных бирж...................16
Заключение.............................................18
Список использованной литературы.......................19
ТОВАPНЫЕ БИPЖИ
1.ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ НА ЗАПАДЕ.
Товарная биржа как продукт развития рыночных отношений прошла длительный путь развития. Появлялись новые функции, преобразовывался характер сделок, происходила постепенная трансформация экономической направленности биржи. В своем развитии товарная биржа прошла несколько этапов: от оптового рынка, где сделки совершались с наличными партиями товара, до современного фьючерсного рынка. Первоначально возникла биржа реального товара. Ее отли- чительными чертами, которые присущи и современным биржам, являлись регулярность возобновления торга, приуроченность торговли к определенному месту и подчиненность заранее уста- новленным правилам. Наиболее характерным типом биржевых опе- раций являлись сделки с наличным товаром. На этом этапе бир- жевая торговля лишь устанавливала связь между экспортером и импортером, купцом и производителем или потребителем. Промышленная революция вызвала громадное расширение спроса на сырье и продовольствие, привела к увеличению объ- ема и номенклатуры торговли, усилила требования к однород- ности качества товара и регулярности поставок. Быстрые темпы роста торгового оборота, возникновение мирового рынка зат- руднили ведение торговли на основе наличных партий товара. Резкие колебания цен, заметно повышая риски, ограничивают уверенность в получении прибыли. В результате ведущую роль в биржевых операциях приобрели сделки на срок с реальным това- ром (форвард), гарантировавшие капиталистам поставку товара требуемого качества в нужный срок по ценам, обеспечивавшим возможность получения прибыли. За счет форвардных сделок снижались расходы на транспортировку, перегрузку товаров и проверку их качества в связи с тем, что при заключении сде- лок на биржах передавался не сам товар, а право на его полу- чение. Биржа реального товара в своей высшей форме приобрела такие отличительные черты, как совершение сделок на основе описания качества в отсутствие самого товара; специфический свойственный только бирже характер сделок: встречные предло- жения покупателей и продавцов; торговля массовыми, однород- ными, сравнимыми по качеству товарами, отдельные партии ко- торых взаимозаменяемы; спекулятивность. По мере монополизации рынков значение бирж реального товара падало. Вместе с тем появился и стал быстро разви- ваться совершенно новый тип товарной биржи - фьючерсная бир- жа.
В настоящие время биржи реального товара сохранились лишь в некоторых странах и имеют незначительные обороты. В развитых капиталистических странах бирж реального товара почти не осталось. В современных условиях фьючерсная торгов- ля является основной формой биржевой торговли.
Первые фьючерсные рынки возникли во второй половине XIX века. Основными признаками фьючерсной торговли являются:
1) Фиктивный характер сделок, то есть осуществление купли-продажи, при которой обмен товаров почти отсутствует (реальные поставки составляют 1-2 % всего оборота), так как обязательства сторон по сделке прекращаются путем обратной операции с выплатой разницы в ценах.
2) Преимущественно косвенная связь с рынком реальноготовара (через хеджирование, а не через поставку товара).
3) Заранее строго определенная и унифицированная, лишенная каких-либо индивидуальных особенностей потребительная стоимость товара, определенное количество которого потенци- ально представляет биржевой контракт, используемый в качест- ве носителя цены, непосредственно приравниваемого к деньгам и обмениваемого на них в любой момент (в случае поставки то- вара по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар любого качества и происхождения, предусмотренных пра- вилами биржи).
4) Полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков поставки.
5) Обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, а между ними (а чаще между их брокерами) и расчетной палатой - специальной организацией при бирже, иг- рающей роль гаранта выполнения обязательств сторон при по- купке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров.
Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении цены и ограниченная - в выборе срока пос- тавки товара; все же остальные условия сделки строго регла- ментированы и не зависят от воли участвующих в сделке сто- рон.
2.ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ТОВАРНЫХ БИРЖ В РОССИИ.
Товарные биржи в России возникли на рубеже XX века в местах наибольшей концентрации торгового спроса и предложе- ния и развивались в зависимости от целого ряда географичес- ких, экономических и исторических факторов. К 1914 году в России действовало 115 товарных бирж. С началом первой миро- вой войны официальные биржи были закрыты и действовали нео- фициальные - "черные" биржи. Русские дореволюционные биржи во многом отличались от западноевропейских и американских. Основное отличие заключа- лось в том, что хотя на русских биржах и выработали понятие заменимого товара, но специальных биржевых сделок, при кото- рых стороны договариваются только по двум условиям: по цене и по сроку, а количество должно быть равно определенной нор- ме или кратно ей, не знали. Некоторые биржи устанавливали только минимум биржевой сделки (по количеству или стоимос- ти), но не вводили кратности. Другие же биржи не вводили ни- каких ограничений в отношении количества товара, кроме того на русских биржах заключались сделки и с незаменимыми това- рами.
Первые советские товарные биржи возникли в 1921 году по инициативе местных кооперативных организаций, являвшихся в то время наиболее крупными участниками рыночного оборота. Их организующее влияние было направлено на рационализацию децентрализованного рынка. С 1922 года активизировались государственные органы, которые стремились регулировать развитие этого процесса и определить содержание деятельности бирж. В результате произошло постепенное преобразование бирж в общественные организации, созданные по типу ассоциации с участием государственных предприятий, кооперативных организа- ций, смешанных обществ, а также владельцев частных торговых и промышленных учреждений. Вместе с тем резко увеличилась регулирующая роль государства в развитии торговли. Биржи становились подведомственными Комвнуторгу при СТО, устанав- ливался разрешительный порядок их открытия, приема в члены биржи. Уставы бирж перерабатывались в соответствии с типо- вым уставом, разработанным Комвнуторгом. В дальнейшем товар- ная биржа рассматривалась как дополнительный инструмент реа- лизации экономической политики государства. В соответствии с этим изменялся круг закрепленных за ней функций. В эпоху нэпа советские товарные биржи возникали при разрушенном состоянии рынка, и именно в целях его воссозда- ния они учреждались в формах, не соответствующих экономике этого периода. Создание товарных бирж в послереволюционное время шло неодинаково по районам: большинство бирж возникло в тех же городах, что и в дореволюционное время; некоторые города ос- тались без товарных бирж; значительная часть товарных бирж возникла в административных центрах в связи с новым нацио- нально-территориальным делением.К началу 1924 года была пол- ностью восстановлена вся довоенная биржевая сеть. В эпоху нэпа биржи выполняли посреднические функции, а также рассматривались как инструмент ,призванный самостоя- тельно регулировать рынок за счет установления единых цен. Со временем все большее значение приобрел учетно-контрольный аспект деятельности бирж. Биржевая статистика позволяла контролировать различные ведомства, состояние отдельных от- раслей и даже отдельных предприятий. Благодаря ей государс- тво имело представление о товарных запасах у основных конт- рагентов, о движении цен, о рыночной конъюнктуре. Основные же посреднические функции бирж выполнялись не полностью. В 1924-1925 годах доля удовлетворенного спроса составляла 60-65 %, а предложение - 50-60 %. Низок был уровень посещае- мости, соотношения сделок и количества посетителей, размер сделок. Главной причиной, предопределившей слабость посред- нической работы советских бирж, был товарный дефицит (выз- ванный разрушением экономики в результате войн и революций), в условиях которого биржевое посредничество становится эко- номически нежизненным.
Своего наибольшего развития биржевая торговля в годы нэпа достигла осенью 1926 года. На 1 октября 1926 года в стране насчитывалось 114 товарных бирж. Государственные и кооперативные организации составляли 67 %, а частные лица - 33 % членов бирж. В дальнейшем, в условиях свертывания нэпа и курса на жесткую централизацию в управлении народным хозяйством начи- нает последовательно проводиться линия на ликвидацию товар- ных бирж. В декабре 1926 года принято решение о сокращении их числа до 14 и сужении их функций, а в феврале 1930 года - об их ликвидации. В 1990 году началось массовое создание товарных бирж. Реорганизация системы материально-технического снабжения привела к их быстрому развитию. К февралю 1992 года их коли- чество достигло 400. Биржи организуются как акционерные об- щества закрытого типа. В качестве учредителей выступают предприятия и организации, органы управления, совместные предприятия, иностранные и частные фирмы и лица. Наиболее крупными из ныне действующих являются Московс- кая товарная биржа, зарегистрированная 19.05.90 г., и Рос- сийская товарно-сырьевая биржа,зарегистрированная 12.12.90г.
3.ОРГАНЫ УПРАВЛЕНИЯ ТОВАРНОЙ БИРЖИ.
Управление биржей осуществляется как ее членами, так и наемным персоналом. Высшим органом руководства биржи являет- ся Совет директоров (управляющих). Совет избирается членами биржи. В его состав входят как члены, так и несколько дирек- торов не членов биржи. Политика, правила и нормы биржевой торговли устанавливаются Советом директоров и проводятся в жизнь комитетами, которые состоят из членов биржи, назначае- мых Советом директоров или избираемых членами биржи. Комите- ты отвечают перед Советом директоров. Члены комитетов рабо- тают без соответствующей оплаты. Они выносят рекомендации и помогают Совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности по функционированию бирж, возложенные на них в соответствии с правилами регулирования. Наемный персонал биржи не имеет каких-либо прав по торговле или право голоса. Количество персонала и его обязанности определяются Советом директоров. Персонал выполняет поручения Совета директоров и комитетов, а организационная структура персонала часто соот- ветствует функциям различных комитетов. Структура каждой биржи имеет свою специфику, но основ- ные черты организации управления бирж носят общий характер. Число комитетов колеблется от 8 до 40,но основными являются следующие комитеты, которые есть практически на каждой бир- же. Комитет по приему новых членов рассматривает все обра- щения о вступлении в члены биржи; встречается с кандидатом, чтобы установить, отвечает ли он финансовым требованиям бир- жи, какими личными качествами обладает и т.п. Рекомендации комитета представляются Совету директоров, который решает вопрос о принятии кандидата в члены биржи путем голосования. Арбитражный комитет назначает арбитров для разрешения споров между членами, а также в случае обращения клиен- тов-не членов при возникновении споров между ними и членами биржи. Могут рассматриваться споры по качеству, срокам ис- полнения приказов клиента, срокам поставки, платежа и т.д. Комитет по деловой этике выполняет функцию жюри заседа- телей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи. Если пер- сонал биржи считает, что член биржи нарушил ее правила, он может вынести этот вопрос на рассмотрение комитета. На коми- тете выносится решение об обоснованности такого заявления. В случае, если комитет посчитает, что нарушение имело место (например, член биржи неправильно выполнил приказ клиента), он дает разрешение представителю персонала биржи представить жалобу члену биржи, а сам передает вопрос для решения в наб- людательный комитет. Наблюдательный комитет рассматривает споры и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему переда- ет комитет по деловой этике. Наблюдательный комитет заслуши- вает показания как персонала биржи, так и провинившегося члена, решает, было ли нарушение, и если было, то выносит наказание. Контрольный комитет ведет наблюдение за деловой актив- ностью на бирже, величиной открытой позиции (т.е. числом заключенных и неликвидированных на конец дня биржевых конт- рактов), за тем, как идет ликвидация контрактов с истекающим сроком поставки, за ходом поставки реального товара по бир- жевым контрактам, концентрацией биржевых контрактов в руках отдельных фирм, чтобы препятствовать созданию искусственного дефицита товара на складах биржи и манипуляциям с ценами. Комитет по новым товарам изучает потенциальные возмож- ности торговли новыми товарами на бирже. Совместно с персо- налом биржи проводит оценку эффективности введения новых контрактов, наблюдает за подготовкой экономических исследо- ваний и других материалов по обоснованию и ведению торговли новыми товарами. Ринговый комитет наблюдает за тем, как брокеры заключа- ют сделки в биржевом кольце. Комитет обладает полномочиями наказать члена биржи за нарушение правил поведения в бирже- вом кольце. Например, если брокер делает предложения продать или купить контракты в форме, которая не соответствует при- нятой на бирже, член комитета тут же на месте может наложить на него штраф. Функции остальных комитетов - ревизионного, финансово- го, товарных вытекают из их названий. Несмотря на большие изменения в техническом обеспечении торговли и в функциях товарных бирж, управление ими и их ор- ганизационное устройство, имеющие вековые традиции и услов- ности, в значительной мере остаются неизменными.
4.ОРГАНИЗАЦИЯ РАБОТЫ ТОВАРНЫХ БИРЖ.
Торговлю в биржевом кольце осуществляют брокеры и диле- ры - члены биржи, физически присутствующие там. Они заключа- ют сделки либо за свой счет, либо за счет клиентов. Сделки на товарной бирже совершаются в биржевом кольце. Брокеры в биржевом кольце поддерж
5.ОСНОВНЫЕ ТИПЫ БИРЖЕВЫХ ОПЕРАЦИЙ.
Экономическую основу фьючерсной биржевой торговли сос- тавляет хеджирование. Согласно традиционной трактовке, хеджирование - это продажа (покупка) фьючерсного контракта против предшество- вавшей покупки (продажи) равного количества того же товара или эквивалентного количества другого товара, цена которого изменяется параллельно цене данного товара, с намерением прекратить обязательства по сделке на фьючерсном рынке путем офсетной (обратной) операции одновременно с завершением опе- рации с реальным товаром и до наступления срока поставки по фьючерсному контракту. Хеджирование включает в себя баланси- рование изменения цен реального товара или изменения цен по сделке на срок с реальным товаром путем заключения одновре- менной, но противоположной по направлению сделки на фьючерс- ном рынке. Целью хеджирования является снятие кредитных и ценовых рисков или их минимизация. Хеджирование используется не для извлечения прибыли, а для страхования уже существующей при- были или ограничения уже угрожающих потерь. По технике осуществления хеджирования различают два ос- новных типа: хеджирование продажей (или короткое), когда фирма продает фьючерсные контракты, и хеджирование покупкой (его часто называют длинным), когда фирма приобретает фью- черсные контракты. Кроме того, хеджирование может быть осу- ществлено с помощью особого вида биржевых операций - опцио- на. Короткое хеджирование обычно используется для обеспече- ния продажной цены реального товара, который находится или будет находиться в собственности торговца, у фирмы, перера- батывающей или добывающей сырье, или у фермера. Длинное хеджирование применяется в качестве средства, гарантирующего закупочную цену для торговцев и фирм, перера- батывающих и потребляющих сырье. В зависимости от целей выделяются следующие виды хеджи- рования: обычное (чистое), арбитражное, селективное и пред- восхищающее. Обычное (чистое) хеджирование совершается для избежания ценовых рисков и заключается в полном балансировании по вре- мени и количеству противоположных по направлению обязатель- ств на рынке реального товара и фьючерсном рынке. Арбитражное, то есть учитывающее затраты на хранение, хеджирование осуществляется исключительно для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок с различными сро- ками поставки. Селективное хеджирование отличается тем, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество. Осу- ществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара. Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром. Последние два вида хеджирования в современных условиях наиболее широко распространены. Хотя объем операций хеджирования неуклонно растет и они продолжают составлять экономическую основу фьючерсной бирже- вой торговли, в последние годы более высокими темпами увели- чивается объем спекулятивных сделок. Спекулятивные сделки составляют важную часть биржевого оборота. В зависимости от характера биржевых сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды: спекуляция на повышение цен - скупка биржевых контрак- тов для последующей перепродажи; спекуляция на понижение цен - продажа биржевых контрак- тов с целью их последующего откупа; спекуляция на соотношении цен на рынках одного и того же или взаимозаменяемых товаров или цен на товары с различ- ными сроками поставки. В последние время большое распространение получила так- же спекуляция опционами (сделки с премией), которая является особой формой биржевых сделок с ограниченным риском. Она ши- роко используется и для хеджирования. Хотя на сделки, завершающиеся поставкой товара, прихо- дится чрезвычайно малая часть биржевого оборота, возможность поставки товара и сама поставка выполняют важную экономичес- кую функцию - обеспечивают связь фьючерсного рынка с рынком реального товара. Под опционом понимают особый вид биржевых сделок с ог- раниченным по сравнению с обычными фьючерсными операциями риском. Это договорное обязательство купить или продать оп- ределенный вид ценностей или финансовых прав по заранее ус- тановленной в момент заключения сделки цене в пределах сог- ласованного периода. В обмен на получение такого права поку- патель опциона уплачивает его продавцу определенную сумму (премию). Опционы могут заключаться с товарами, ценными бумагами, фьючерсными контрактами. По технике осуществления различают три основных типа опциона: опцион с правом покупки или на покупку,используемый при игре на повышение; опцион с правом продажи или на прода- жу, применяемый торговцами, когда они рассчитывают на пони- жение цен; и двойной опцион, представляющий собой комбинацию опциона на покупку и на продажу. Торговля двойными опционами ведется только в Англии. Опцион на покупку дает право, но не обязывает купить определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную цен- ность по данной цене. Опцион на продажу дает право, но не обязывает продать определенный фьючерсный контракт, товар или нетоварную цен- ность по данной цене. Срок опциона строго фиксирован. На английских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истечения сро- ка его действия. На биржах США сделки заключаются с опциона- ми, сроки действия и осуществления которых не совпадают. Многообразие форм биржевых операций, постоянное совер- шенствование практики биржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбаланси- рования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен биржевые операции позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стра- тегию развития компаний с регулируемым риском, гибко соче- тать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на фи- нансирование торговых операций.
6.ОСНОВНЫЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ И АНАЛИЗ РАБОТЫ
ТОВАРНЫХ БИРЖ.
Особенности современных товарных бирж, правил и меха- низма биржевой торговли имеют большое значение для формиро- вания рыночных цен. Изучение воздействия биржи на цены поз- воляет установить причины и закономерности возникновения многих явлений на рынках биржевых товаров и делает прогнози- рование рыночной конъюнктуры более достоверным. На любом рынке с организованной фьючерсной торговлей существует несколько видов цен. Наибольший интерес представ- ляют цены фьючерсных сделок, или биржевые котировки, и цены по сделкам на реальный товар. Биржевые котировки являются официальными ценами по сделкам, которые заключаются на товар стандартного, предус- мотренного биржевыми правилами качества непосредственно в биржевом кольце в официальные часы работы биржи. Они являют- ся главной информацией о конъюнктуре рынка, которую биржи дают предпринимателям. Котируются только те товары, сделки по которым соверша- ются систематически. Цены по сделкам, заключаемым в периоды свободной тор- говли, обычно отдельно не публикуются, а включаются в размах колебаний биржевых котировок за день.
7.ТЕНДЕНЦИИ В РАЗВИТИИ ТОВАРНЫХ БИРЖ.
Основной тенденцией развития биржи является движение от реального товара к фьючерсной форме торговли. В связи с тем, что фьючерсные биржи являются своеобраз- ными финансовыми институтами, обслуживающими торговлю, одним из определяющих условий их развития являются состояние ва- лютно-финансовой системы, а также наличие достаточных финан- совых ресурсов. Как правило, фьючерсные биржи создаются в ведущих финансовых центрах, где имеются широкие возможности для финансирования торговли и спекуляции биржевыми товарами, являющимися при активной фьючерсной торговле удобными объек- тами залоговых операций. Доля основных биржевых товаров : сельскохозяйственных (зерновые, сахар, какао-бобы, кофе, масло-семена и расти- тельные масла, текстильное сырье) и лесных товаров в сово- купной биржевой товарной торговле в 80-ые годы понизилась, хотя они по-прежнему занимают в ней ведущее место. Во второй половине 80-х годов на эти товары приходилось 70 % биржевых товаров. В биржевую торговлю постепенно вовлекаются также некоторые полуфабрикаты и готовые изделия: пиломатериалы, пряжа, продукты животноводства и другие товары. Значительную часть биржевых товаров составляют драгоценные и цветные ме- таллы, а также энергоносители. Существенный рост биржевой торговли привел к повышению значения товарных бирж для товарных рынков сырья и продо- вольствия. По многим их видам биржевые обороты в несколько раз превышают объем мировой торговли и мирового производс- тва. Хотя реальные поставки на биржах обычно не превышают 5-10 % мировой торговли соответствующими товарами, влияние бирж на цены мирового рынка и конкретных сделок, а также на результаты деятельности фирм очень велико. В настоящее время биржевая торговля товарами сосредото- чена в США, Японии и Великобритании. В 1981-1985 годах на американских биржах совершалось 84 % всех фьючерсных сделок с товарами в стоимостном выражении, в Великобритании - 8 %, в Японии - 6 %. Громадному росту биржевого оборота на протяжении пос- ледних двух-трех десятилетий способствовало внедрение новых технических средств, и прежде всего ЭВМ. Так, установка в расчетных палатах ЭВМ позволила полностью решить проблемы автоматизации расчетов с клиентами, выписки всех необходимых документов, связанных с расчетами, начисления комиссии, хра- нения информации и т.д. Кроме того, удалось снизить расходы по обслуживанию фьючерсной торговли, ускорить обработку до- кументации и улучшить ее качество, создать технические пред- посылки для расширения биржевой торговли. Внедрение ЭВМ поз- воляет сосредоточить в одном центре расчеты сразу для нес- кольких бирж не только одной страны, но и целого ряда стран. Применение ЭВМ на биржах позволяет автоматизировать сам процесс биржевой торговли. Вместо того, чтобы писать цены на специальных досках, вводится компьютерная система видеокоти- ровок, то есть котировки передаются с периферийных устройств в биржевом кольце одновременно на несколько больших элект- ронных табло, подвешенных над ним, на индивидуальные экраны брокеров и дилеров в телефонных будках биржевого кольца, а также клиентам, находящимся вне биржи. Использование компь- ютерной сети, видеокотировок и других новейших технических средств позволяет заключать сделки почти мгновенно. На круп- нейших американских биржах стала возможна круглосуточная торговля благодаря тому, что были введены элементы электрон- ной торговли в ночное время. В последние годы предпринима- лись попытки создания электронных бирж. Планы внедрения раз- личных систем электронной торговли разрабатываются рядом американских и английских бирж.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
Товарная биржа как продукт рыночных отношений прошла длительный путь эволюции от оптового рынка до фьючерсного рынка. Устойчиво высокие темпы роста биржевого оборота, по- явление новых функций, вовлечение все новых сфер экономики в биржевую торговлю указывают на большие возможности ее даль- нейшего развития. Наиболее вероятно, что в 90-е годы увели- чится число бирж за пределами традиционных центров биржевой торговли - США, Великобритании и Японии. Можно также ожи- дать,что ускоренными темпами будут расти операции с финансо- выми инструментами, валютой и индексами цен. В ближайшее время начнется массовое внедрение автоматизированных систем торговли. Это приведет к снижению расходов на проведение биржевых операций и повышению подвижности капиталов, что по- высит вероятность резких взлетов или падений цен в случае возникновения каких-либо особых общеэкономических или поли- тических ситуаций.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ :
1.Иващенко А.А. Товарная биржа.-М.,"Международные отноше-
ния",1991.
2.Васильев Г.А.,Каменева Н.Г. Товарные биржи.-М.,"Высшая
школа",1991.
3.Толковый словарь рыночной экономики.Второе,дополненное
издание.-М.,"Глория",1993.
4.Рыночная экономика: Учебник: В 3 т. Т.2, ч.2. Основы
бизнеса.-М.,"СОМИНТЭК",1992.