Содержание
Введение…………………………………………………………………….3
Финансовые коэффициенты и финансовые пропорции, используемые в отчетности…………………………………………………………………………5
Заключение………………………………………………………………..30
Литература………………………………………………………………...32
Введение
Рыночная экономика требует от коммерческих предприятий высокой эффективности производства, конкурентоспособности их продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управления производством, преодоления бесхозяйственности, активизации предпринимательства, инициативы и т. д. Важная роль в реализации этих задач отводится экономическому анализу результатов деятельности субъектов хозяйствования. С его помощью вырабатывается стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляется контроль их выполнения, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия, его подразделений и работников.
Квалифицированный экономист, финансист, бухгалтер, аудитор должен хорошо владеть современными методами экономических исследований, методикой системного, экономического анализа, мастерством точного, своевременного, всестороннего анализа результатов хозяйственной деятельности.
Актуальность темы контрольной работы состоит в том, что: анализ и оценка финансового состояния предприятия весьма важны как для оперативной финансовой работы, так и для принятия стратегических решений в области инвестиций, кроме того, это основная составляющая в системе антикризисного управления предприятием.
Широко используемым приемом анализа отчетности является изучение специальных коэффициентов
, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями отчетности. Эти коэффициенты представляют большой интерес, поскольку достаточно быстро и просто позволяют оценить финансовое положение компании.
Цель работы – изучение финансовых коэффициентов и финансовых пропорций, используемых в отчетности.
Указанная цель определила рассмотрение следующих задач:
· рассмотреть приемы финансового анализа;
· изучить коэффициенты, используемые в финансовой отчетности.
Финансовые коэффициенты и финансовые пропорции, используемые в отчетности
Финансовое состояние - это совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Анализ финансового состояния показывает, по каким конкретным направлением надо вести эту работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии предприятия. Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от цели анализа, имеющейся информации, программного, технического и кадрового обеспечения.
Под анализом финансовой отчетности предприятия понимается выявление взаимосвязей и взаимозависимостей между различными показателями его финансово-хозяйственной деятельности, включенными в отчетность. Результаты анализа позволяют заинтересованным лицам и организациям принимать решения на основе оценки текущего финансового положения и деятельности компании за предшествующие годы и ее потенциальных возможностей на предстоящие годы, а также результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания, и разработать мероприятия по их ликвидации.
Финансовый анализ дает возможность оценить:
- имущественное состояние предприятия;
- степень предпринимательского риска;
- достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;
- потребность в дополнительных источниках финансирования;
- способность к наращиванию капитала;
- рациональность привлечения заемных средств;
- обоснованность политики распределения и использования прибыли.
Не секрет, что процесс принятия управленческих решений в большей степени искусство, чем наука. Результат выполненных формализованных аналитических процедур не является или, по крайней мере, не должен являться единственным критерием для принятия того или иного управленческого решения. Результаты анализа - "материальная основа" управленческих решений, принятие которых основывается также на интеллекте, логике, опыте, личных симпатиях и антипатиях лица, принимающего эти решения.
Все это лишний раз свидетельствует о том, что финансовый анализ в современных условиях становится элементом управления, инструментом оценки надежности потенциального партнера.
Наиболее важными приемами анализа являются:
· изучение отчетности;
· горизонтальный анализ;
· вертикальный анализ;
· трендовый анализ;
· использование так называемых финансовых коэффициентов.
Одним из важнейших приемов анализа, является изучение отчетности
и абсолютных величин, представленных в этих формах. Изучение отчетности, даже простое ознакомление с ней, позволяют сделать выводы об основных источниках привлечения средств предприятием, направлениях их вложения, основных источниках полученной за отчетный период прибыли, основных источниках получения денежных средств, применяемых методах учета и изменениях в них, организационной структуре предприятия и направлениях его деятельности, дивидендной политике и т.д.
Однако эта информация, несмотря на всю ее значимость для принятия управленческих решений, в том числе решений финансового менеджмента, не позволяет оценить динамику основных показателей деятельности компании, ее место среди аналогичных предприятий страны и мирового рынка. Это достигается посредством сравнительного анализа.
Горизонтальный анализ
позволяет определить абсолютные и относительные отклонения различных статей отчетности по сравнению с предшествующим годом.
Вертикальный анализ
проводится с целью выявления удельного веса отдельных статей в общем итоговом показателе, принимаемым за 100% (например, удельный вес различных статей актива и пассива в общей сумме соответственно средств предприятия и источников формирования этих средств и др.).
Трендовый анализ
основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года, для которого все показатели принимаются за 100%.
Анализ относительных показателей (коэффициентов)
- расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.
Основная целевая установка финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики.
Финансовая информация - это рабочий язык бизнеса, и практически невозможно анализировать операции или результаты работы предприятия иначе, чем через финансовые показатели.
Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа, значение отвлеченных данных баланса или отчета о финансовых результатах весьма невелико, если их рассматривать в отрыве друг от друга. Поэтому для объективной оценки финансового положения необходимо перейти к определенным ценностным соотношениям основных факторов - финансовым показателям или коэффициентам.
Широко используемым приемом анализа отчетности является изучение специальных коэффициентов
, расчет которых основан на существовании определенных соотношений между отдельными статьями отчетности. Эти коэффициенты представляют большой интерес, поскольку достаточно быстро и просто позволяют оценить финансовое положение компании. Их достоинством является также то, что они позволяют элиминировать влияние инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте. Суть метода заключается, во-первых, в расчете соответствующего показателя, а во-вторых, в сравнении этого показателя с какой-либо базой.
Такой базой могут являться: общепринятые стандартные параметры, среднеотраслевые показатели, аналогичные показатели предшествующих лет, показатели конкурирующих предприятий, какие-либо другие показатели анализируемой фирмы.
Необходимо учитывать, что эти коэффициенты не имеют универсального значения и могут рассматриваться лишь как ориентировочные индикаторы.
Считается, что такие коэффициенты, если их уровень хуже базы сравнения, являются указателями наиболее болезненных мест в деятельности компании, которые нуждаются в дополнительном анализе. Этот анализ может и не подтвердить негативную оценку, обусловленную расчетом того или иного коэффициента. Так, в ряде случае та или иная величина коэффициента не соответствует общепринятой стандартной норме в силу специфичности конкретных условий и особенностей деловой политики отдельного предприятия; не всегда является обоснованным сравнение с усредненными коэффициентами в пределах отрасли, в силу, например, диверсификации деятельности многих компаний; фактически достигнутый уровень предшествующих лет мог быть неоптимальным для потребностей предприятия в соответствующие годы или оптимальным для предшествующих лет, но недостаточным для отчетного периода.
Финансовые коэффициенты не улавливают различий в методах бухгалтерского учета, не отражают качества составляющих компонентов. Наконец, они имеют статичный характер. Однако это не значит, что финансовые коэффициенты не могут использоваться в финансовом управлении. Необходимо лишь понимать ограничения, которые накладывает их использование, и относиться к ним как к инструменту анализа, а не как к объяснению изучаемых вопросов.
Для финансового менеджера финансовые коэффициенты имеют особое значение, поскольку являются базой для оценки его деятельности внешними пользователями отчетности, прежде всего акционерами и заимодателями.
Поэтому, принимая любое решение, финансовый менеджер оценивает влияние этого решения на наиболее важные финансовые коэффициенты.
Аналитическая ценность коэффициентов подтверждается, в частности, тем, что во многих странах существуют специальные издания, которые занимаются публикацией финансовых коэффициентов.
Все финансовые коэффициенты можно сгруппировать следующим образом
:
· показатели ликвидности;
· показатели деловой активности;
· показатели рентабельности;
· показатели платежеспособности или структуры капитала;
· показатели рыночной активности.
Показатели ликвидности
позволяют определить способность предприятия в течение года оплатить свои краткосрочные обязательства. Наиболее важными для финансового менеджмента являются следующие показатели.
КТЛ
-
коэффициент текущей ликвидности
Формула для вычисления:
КТЛ = ОС / КО,
Обозначения:
ОС
- оборотные средства;
КО
- краткосрочные обязательства;
КСЛ
-
коэффициент срочной ликвидности.
Формула для вычисления:
КСЛ = (ДС + ЦБ + ЧДЗ) / КО
или
КСЛ=
(ОС - МПЗ) / КО
Обозначения:
ДС
- денежные средства;
ЦБ
– легко реализуемые ценные бумаги;
ЧДЗ
- чистая дебиторская задолженность;
МПЗ
- материально-производственные запасы.
Коэффициент текущей ликвидности
(КТЛ)
отражает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения своих краткосрочных обязательств в течение предстоящего года. Согласно общепринятым стандартам считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется перед угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. При анализе коэффициента особое внимание обращается на его динамику.
Частным показателем коэффициента текущей ликвидности является коэффициент срочной ликвидности
(КСЛ)
, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (т.е. без учета материально-производственных запасов) к краткосрочным обязательствам. Необходимость расчета этого показателя вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова, и если, например, денежные средства могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели непосредственно после их реализации, что предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у покупателя денежных средств.
Оценка срочной ликвидности для российских предприятий еще более усложняется. Как следует из приведенной выше формулы, к наиболее ликвидным активам относятся не только денежные средства, но и краткосрочные ценные бумаги и чистая дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: краткосрочные ценные бумаги по определению являются высоколиквидными средствами; дебиторская задолженность оценивается за вычетом потенциальных сомнительных долгов.
Кроме того, предприятие в развитой рыночной экономике имеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своего клиента. Эти условия в настоящий момент отсутствуют на переходном этапе экономики России. Поэтому вызывает сомнение целесообразность оценки ликвидности российских предприятий посредством коэффициентов текущей и срочной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не сопровождается подробным анализом показателей, участвующих в расчетах. Представляется, что в большинстве случаев наиболее надежной оценкой является оценка ликвидности только по показателю денежных средств.
Необходимо отметить также, что при расчете показателей ликвидности в западных странах учитывается показатель "Расходы будущих периодов", который в России исключается из расчета ликвидности.
Для расчета показателя срочной ликвидности может применяться также другая формула расчета, согласно которой числитель равен разнице между оборотными средствами и материально-производственными запасами.
Большое значение в ходе анализа ликвидности предприятия имеет изучение чистых оборотных средств
(ЧОС)
. Помимо общей их суммы, изменений за период и причин этих изменений, может быть также рассчитан коэффициент, характеризующий долю чистых оборотных средств КЧОС, связанных в нереализованных материально-производственных запасах. Искомый коэффициент рассчитывается как частное от деления материально-производственных запасов на чистые оборотные средства.
ЧОС - чистые оборотные средства
Формула для вычисления:
ЧОС = ОС - КО
КЧОС = МПЗ / ЧОС
Коэффициенты деловой активности
позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этим показателям относятся различные показатели оборачиваемости
. Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.
Первая группа показателей — это так называемые коэффициенты общей оборачиваемости капитала
, дающие наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности предприятия.
ОА -
оборачиваемость активов
Формула для вычисления:
ОА = ОРА / ГСА
Обозначения:
ОРА
- объем реализации активов;
ГСА
- среднегодовая стоимость активов.
Оборачиваемость активов
(ОА)
представляет собой отношение суммы продаж ко всему итогу средств, характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов независимо от источников их привлечения, т.е. показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот показатель варьирует в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.
При составлении данного показателя для разных компании или для одной компании за разные годы необходимо проверить, обеспечено ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов. Например, если на одном предприятии необоротные активы оценены с учетом амортизации, начисленной по методу прямолинейного равномерного списания, а на другом использовался метод ускоренной амортизации, то во втором случае оборачиваемость будет выше, однако лишь в силу различий в методах бухгалтерского учета. Более того, этот показатель при прочих равных условиях будет тем выше, чем изношеннее необоротные средства предприятия.
Отмеченные обстоятельства лишний раз указывают на ограниченность анализа с использованием финансовых коэффициентов и на необходимость более тщательного подхода к анализу финансового положения фирмы.
Для более конкретных выводов об оборачиваемости средств компании необходимо рассмотрение частных показателей оборачиваемости
.
ОДЗ
-
оборачиваемость дебиторской задолженности
Формула для вычисления:
ОДЗ = ОРК / ГЧДЗ
Обозначения:
ОРК
- объем реализации в кредит;
ГЧДЗ
- среднегодовая стоимость чистой дебиторской задолженности.
ОМПЗ
- оборачиваемость материально-производственных запасов
Формула для вычисления:
ОМПЗ = СРП / ГМПЗ
Обозначения:
СРП
- себестоимость реализованной продукции;
ГМПЗ
- среднегодовая стоимость материально-производственных запасов;
ОМНА
- оборачиваемость материальных необоротных активов.
Формула для вычисления:
ОМНА = ОР / ГМНА
Обозначения:
ОР
- объем реализации;
ГМНА
- среднегодовая стоимость материальных необоротных активов;
ОСО
- оборачиваемость счетов к оплате.
Формула для вычисления:
ОСО = СРП / ГСО
Обозначения:
ГСО
- среднегодовая стоимость счетов к оплате;
ПОЦ
- продолжительность операционного цикла.
Формула для вычисления:
ПОЦ = ОДЗ + ОМПЗ
(в днях)
ОК -
оборачиваемость собственного капитала
Формула для вычисления:
ОК = ОР / ГССК
Обозначения:
ОР
- объем реализации;
ГССК
- среднегодовая стоимость собственного капитала.
Показатель
оборачиваемости дебиторской задолженности
(ОДЗ)
отражает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета к получению) превращалась в денежные средства в течение года. Поскольку объем реализации в кредит редко отражается в отчетности, то, как правило, в числителе используется показатель реализованной продукции.
Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэффициентов, этот показатель полезно сопоставлять с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям. Показатель оборачиваемости кредиторской задолженности отражает, сколько требуется оборотов для компании для оплаты выставленных ей счетов и векселей.
Показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно рассчитать также в днях. Для этого необходимо количество дней в году (используется как 360, так и 365 дней) разделить на рассмотренные нами показатели.
Важным
показателем является также показатель оборачиваемости материально-производственных запасов (ОМПЗ)
, который отражает скорость реализации этих запасов. В целом чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение компании (при прочих равных условиях). Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии большой степени задолженности у компании. В этом случае давление кредиторов может ощущаться прежде, чем можно что-либо предпринять с этими запасами, особенно при неблагоприятной конъюнктуре.
Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение оборачиваемости запасов может отражать негативные явления в деятельности предприятия, например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальной прибылью или вообще без прибыли.
Показатель оборачиваемости запасов также может быть выражен в днях: в этом случае он показывает сколько дней требуется для продажи (без оплаты) материально-производственных запасов.
Помимо рассмотренных показателей могут быть рассчитаны показатели оборачиваемости материальных необоротных активов, оборачиваемости собственного капитала и некоторые показатели, характеризующие эффективность использования рабочей силы.
Показатель
оборачиваемости материальных необоротных активов (ОМНА)
рассчитывается как частное от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость материальных необоротных активов. Этот показатель называется также показателем фондоотдачи
. Повышение коэффициента отдачи помимо увеличения объема реализованной продукции может быть достигнуто, как за счет относительно невысокого удельного веса материальных необоротных активов, так и за счет их более высокого технического уровня. Разумеется, величина этого коэффициента сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Общие закономерности здесь таковы, что чем выше коэффициент, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий коэффициент свидетельствует либо о недостаточном объеме продаж, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов.
Показатель
оборачиваемости собственного капитала
(ОК)
рассчитывается как частное от деления объема реализованной продукции на среднегодовую стоимость собственного капитала. Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостатки; с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует акционер. Если коэффициент слишком высок, что означает значительное превышение уровня продаж над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, когда больше участвуют в деле кредиторы, чем собственники компании. В этом случае увеличивается отношение обязательств к собственному капиталу, а также риск кредиторов, и компания может иметь серьезные затруднения, связанные с уменьшением доходов или с общей тенденцией снижения цен. Низкий коэффициент означает бездействие части собственных средств. В этом случае коэффициент указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более соответствующий данным условиям источник доходов.
В отдельных случаях, если в примечаниях к отчетности отражена соответствующая информация, можно расширить сферу анализа деловой активности предприятия показателями эффективности использования трудовых ресурсов
.
Очень важным индикатором качества управления финансами фирмы являются коэффициенты рентабельности
. Они отражают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли
Наиболее часто используемыми показателями являются показатели рентабельности всех активов предприятия, рентабельности реализации, рентабельности собственного капитала.
Рентабельность всех активов предприятия
рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов предприятия. Этот коэффициент отражает, сколько рублей потребовалось фирме для получения 1 рубля прибыли независимо от источника привлечения этих средств. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия. Уровень конкурентоспособности определяется посредством сравнения рентабельности всех активов анализируемого предприятия со среднеотраслевым коэффициентом.
Рентабельность реализации
рассчитывается посредством деления прибыли на объем реализованной продукции. Различают два основных показателя рентабельности реализации: из расчета по валовой прибыли
от реализации и из расчета по чистой прибыли
. Первый показатель отражает изменения в политике ценообразования и способность предприятия контролировать себестоимость реализованной продукции, т.е. ту часть средств, которая необходима для оплаты текущих расходов, возникающих в ходе производственно-хозяйственной деятельности, выплаты налогов и т.д.
Динамика коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за использованием материально-производственных запасов. В ходе анализа этого показателя следует учитывать, что на его уровень существенное влияние оказывают применяемые методы учета материально-производственных запасов. Наиболее значимым в этой части анализа финансовой информации признается рентабельность реализованной продукции, определяемая как отношение чистой пребыли после уплаты налога к объему реализованной продукции. Этот коэффициент отражает, сколько рублей чистой прибыли принес каждый рубль реализованной продукции.
Рентабельность собственного капитала
позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах этот показатель оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании.
С точки зрения наиболее общих выводов о рентабельности собственного капитала большое значение имеет отношение чистой прибыли после уплаты налогов к среднегодовой сумме собственных средств. В показателе чистой прибыли находят отражение действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию результата деятельности компании: в благоприятные для компании годы отчисления возрастают, а в период снижения деловой активности — уменьшаются. Поэтому здесь обычно наблюдается более ровное движение показателя. Этот показатель отражает, сколько рублей чистой прибыли заработал каждый рубль, вложенный собственниками компании.
Для оценки уровня коэффициентов оборачиваемости и рентабельности полезным является сопоставление этих показателей между собой, например, сопоставление рентабельности всех активов и рентабельности собственных активов, рассчитанных по чистой прибыли. Разница между этими показателями обусловлена привлечением компанией внешних источников финансирования.
Положительной оценки в этом случае будет заслуживать такая ситуация, при которой компания посредством привлечения заемных средств получает больше прибыли, чем должна уплатить процентов на этот заемный капитал.
Другим важным приемом анализа является оценка взаимозависимости рентабельности активов, а также рентабельности реализации и оборачиваемости активов. Если числитель и знаменатель формулы расчета рентабельности активов умножить на объем реализации, то мы получим следующее.
Формула для вычисления:
ЧП / А = (ЧП*РП) / (А*РП) = (ЧП / РП)*(РП / А)
Обозначения:
ЧП
— чистая прибыль после уплаты налога;
А
— стоимость всех активов компании;
РП
— реализованная продукция.
Эта формула отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости активов, а также показывает:
1. значение показателя оборачиваемости активов для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов;
2. значение показателя реализованной продукции;
3. возможность альтернативного выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности активов.
Дробление рентабельности активов на две составляющие позволяет выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность реализации, скорость оборачиваемости или оба коэффициента месте. По результатам анализа финансовый менеджер может принять решение об увеличении рентабельности реализации, скорости оборота активов или же повысить эти показатели.
Увеличение рентабельности реализации может быть достигнуто вследствие уменьшения расходов, повышения цен на реализуемую продукцию, а также превышения темпов роста объема реализованной продукции над темпами роста расходов, которые могут быть снижены, например, за счет:
- использования более дешевых сырья и материалов;
- автоматизации производства в целях увеличения производительности труда (что может привести к увеличению активов и при прочих равных условиях снизить скорость их оборота);
- сокращения условно-постоянных расходов: на рекламу, научно-исследовательские разработки, совершенствование системы управления.
Повышение цен на реализуемую продукцию является следующим средством увеличения рентабельности активов. Однако в условиях развитой рыночной экономики это достаточно сложная задача.
Повышение скорости оборота активов может быть обеспечено посредством увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или же при уменьшении активов. Например, компания может:
- снизить материально-производственные запасы (при условии четкого контроля за уровнем этих запасов);
- ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности;
- выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства;
- использовать денежные средства, полученные вследствие вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций или вложения в другие более доходные виды деятельности.
Рассмотренные соотношения являются важными факторами, влияющими на принятие решений финансового менеджмента
Показатели платежеспособности
характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Иногда коэффициенты этой группы называются коэффициентами структуры капитала
. Наиболее важными показателями с точки зрения финансового менеджмента являются следующие показатели:
КС
-
коэффициент собственности
Формула для вычисления:
КС = СК / ИБ
Обозначения:
СК
- собственный капитал;
ИБ
- итог баланса.
КЗК
-
коэффициент заемного капитала
Формула для вычисления:
КС = СК / ИБ
Обозначения:
ЗК
- заемный капитал;
ИБ
- итог баланса.
КЗ
- коэффициент зависимости
Формула для вычисления:
КЗ = ЗК / СК
Обозначения:
СК
- собственный капитал;
ЗК
- заемный капитал.
КПП
-
коэффициент покрытия процента
Формула для вычисления:
КПП = П / РП
Обозначения:
П
- прибыль до выплаты процентов и налогов;
РП
- расходы по выплате процента.
Коэффициент собственности (КС)
характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он отражает стабильную финансовую структуру средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными капиталами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.
Как правило, нормальным коэффициентом, обеспечивающим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.
Коэффициент заемного капитала
(КЗК)
отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.
Коэффициент финансовой зависимости (КЗ)
характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем больше показатель, тем больше долгосрочных обязательств у компании и тем рискованнее сложившаяся ситуация, что может привести к банкротству фирмы, которая должна платить не только проценты, но и погашать основную сумму долга. Высокий уровень коэффициента означает также потенциальную опасность возникновения дефицита у фирмы денежных средств.
Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности таких, как средний уровень этого коэффициента в других фирмах, доступ компании к дополнительным заемным источникам финансирования, стабильности ее хозяйственной деятельности. В целом этот коэффициент не должен превышать 1. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в условиях замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал являются постоянными расходами, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации. Кроме того, высокий коэффициент зависимости может привести к тому, что фирма будет испытывать затруднения с получением новых кредитов по среднерыночной ставке, особенно в неблагоприятные в конъюнктурном отношении периоды.
Коэффициент финансовой зависимости играет важнейшую роль при решении вопросов о выборе источников финансирования в финансовом менеджменте.
Показатель покрытия процента
(КПП)
характеризует степень защищенности кредиторов от того, что им не будут выплачены проценты на предоставленные фирме кредиты. Показатель отражает сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средств для выплаты процентов по займам.
Большое значение имеют также коэффициенты рыночной активности
, которые включают различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными показателями в этой группе являются:
- прибыль на одну акцию,
- соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию,
- книжная стоимость одной акции,
- соотношение рыночной стоимости одной акции и ее книжной стоимости,
- доходность одной акции,
- доля выплаченных дивидендов.
Прибыль на одну акцию показывает
(ПА)
, какая доля чистой прибыли приходится на одну обычную акцию в обращении. Показатель рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли на общее число обычных акций в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по ним.
ПА
-
прибыль на одну акцию
Формула для вычисления:
ПА = (ЧП - ДПА) / ОАО
Обозначения:
ЧП
- чистая прибыль;
ДПА
- дивиденды по привилегированным акциям;
ОАО
- количество обыкновенных акций в обращении.
Необходимо отметить, что этот показатель в условиях развитой рыночной экономики является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании. При его анализе необходимо также помнить, что на его уровень компания может влиять посредством скупки своих акций.
Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию
(ЦПА)
отражает отношения между компанией и ее акционерами.
Он показывает сколько рублей согласны заплатить акционеры за рубль чистой прибыли компании. Например, если у компании А данный показатель составляет 10, а у компании Б - 8, то это означает, что инвесторы на данный момент предпочтительнее оценивают инвестиционные качества компании А. Однако более важной характеристикой данного показателя является не его уровень на данный момент, а его динамика в сравнении с динамикой других компаний и с общей динамикой рынка. Следует отметить, что анализируемый показатель стал рассчитываться и в обзорах российского финансового рынка (см., например, обзоры "Коммерсанта").
ЦПА
-
соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию
Формула для вычисления:
ЦПА = ЦА / ПА
Обозначения:
ПА
- прибыль на одну акцию;
ЦА
- рыночная цена акции.
Книжная (балансовая) стоимость одной акции
(КСА)
показывает стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.
КСА
-
книжная (балансовая) стоимость одной акции
Формула для вычисления:
КСА = (АК - СПА) / ПА
Обозначения:
ПА
- прибыль на одну акцию;
АК
- акционерный капитал;
СПА
- стоимость привилегированных акций.
Соотношение рыночной и книжной стоимости одной акции
(РКА)
показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее бухгалтерской стоимостью.
В целях более объективного использования этого показателя необходимо помнить о тех ограничениях, которые привносит в анализ бухгалтерская информация. В частности, последний показатель может быть выше у компании с физически изношенными активами.
РКА
-
соотношение рыночной и книжной стоимости одной акции
Формула для вычисления:
РКА = ЦА / КСА
Обозначения:
КСА -
книжная стоимость акции;
ЦА -
рыночная цена акции.
В разделе доходности акций может быть рассчитано несколько показателей, в частности различают текущую доходность
и совокупную доходность
. Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получает владелец акции. Этот показатель называется дивидендный доход
или норма дивиденда
(НД)
.
НД
-
дивидендный доход
или норма дивиденда
.
Формула для вычисления:
НД = Д / ЦА
Обозначения:
Д
- дивиденд на одну акцию;
ЦА
- рыночная цена акции.
Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который является отношением суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции.
Доходность акции
(ДА)
может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции.
ДА
-
доходность акции
Формула для вычисления:
ДА = (Д + (ЦА2 - ЦА1)) / ЦА1
Обозначения:
Д - сумма дивиденда, полученного за период владения акцией;
ЦА1
- цена покупки акции;
ЦА1
- цена продажи акции.
Доля выплачиваемых дивидендов
(ДД)
отражает, какая доля чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов.
Наиболее общим критерием здесь является то, что этот показатель не должен превышать 1. Это означает, что компания в отчетном году заработала достаточно прибыли для выплаты дивидендов. Превышение данного показателя 1 свидетельствует либо о нерациональной дивидендной политике компании, либо о ее финансовых затруднениях (компания вынуждена заимствовать деньги из своих финансовых резервов).
Что же касается конкретного уровня показателя, то он в разных компаниях может варьировать от 0 до 0,9. Более того, один и тот же уровень этого показателя различными инвесторами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму.
Существуют две основные цели инвестирования в ценные бумаги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти две цели в известной степени противоречат одна другой: при прочих равных условиях чем большая часть прибыли расходуется на выплату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвестировано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций. Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная политика которой в наибольшей степени соответствует их целям инвестирования. Поэтому изменение дивидендной политики может вызвать большее неудовольствие акционеров, чем низкий уровень дивидендов (при прочих равных условиях). Таким образом, стабильность дивидендной политики является одним из наиболее важных факторов, который влияет на отношение инвесторов к компании.
Наиболее типичными видами дивидендной политики являются следующие:
· стабильная сумма выплачиваемых дивидендов на одну акцию. Такая политика означает низкий риск для акционеров, постоянство получаемых ими дивидендных доходов и достаточно высокую ликвидность ценных бумаг такой компании. Последнее обстоятельство связано также с тем, что в этом случае компания становится притягательным объектом инвестирования для различных финансовых организаций, таких как пенсионные фонды и страховые компании;
· постоянная доля выплачиваемых дивидендов. Компании, придерживающиеся такой политики, стремятся сохранить долю выплачиваемых дивидендов на неизменном уровне. Однако при изменении абсолютной суммы чистой прибыли изменяется и сумма выплачиваемых дивидендов. В особенно неблагоприятные годы дивиденды могут существенно упасть или вообще не выплачиваться. Такая политика не приводит к росту курсовой стоимости акций, поскольку большинство акционеров обычно отрицательно относится к изменчивости суммы выплачиваемых дивидендов;
· компромиссная политика. Компромиссным подходом является поиск "золотой середины" между двумя указанными выше типами дивидендной политики. Этот компромисс заключается в том, что компания выплачивает какой-то определенный стабильный дивиденд, но в благоприятные годы выплачивает своеобразную надбавку. Это позволяет фирме сочетать гибкость в выплате дивидендов с уверенностью акционеров в получении определенного стабильного дохода. Однако такая политика имеет смысл только в том случае, если прибыль компании существенно варьирует из года в год. Кроме того, надбавки не должны выплачиваться регулярно, иначе они будут противоречить сутиданного подхода;
· остаточный метод. Когда инвестиционные возможности компании нестабильны, финансовый менеджер может поставить дивидендную политику в непосредственную зависимость от инвестиционных решений. В этом случае дивиденды будут выплачиваться из той части прибыли, которая останется у предприятия после финансирования соответствующих инвестиционных решений.
Несмотря на различные подходы акционеров к целям инвестирования и финансовых менеджеров к дивидендной политике существует ряд факторов, которые безусловно должны учитываться в финансовом управлении.
Акционеры, как правило, негативно относятся к уменьшению выплачиваемых дивидендов, поскольку это ассоциируется прежде всего с возникновением финансовых трудностей в деятельности компании. Это может привести к продаже акции инвесторами, а следовательно, к падению курсовой стоимости акций. Поэтому если компания принимает решение об увеличении дивидендов, она должна быть уверена, что сможет сохранить этот уровень дивидендов и в последующие годы.
Сумма выплачиваемых дивидендов оказывает влияние на финансовые программы компании, ее бюджет и ликвидность.
Дивиденды уменьшают собственный капитал компании, поскольку они выплачиваются из прибыли, оставленной на предприятии. При прочих равных условиях их выплаты приводят к увеличению соотношения между заемным и собственным капиталом.
Норма дивиденда по акциям компании должна соответствовать средней рыночной норме доходности по финансовым вложениям аналогичного риска.
Заключение
Важнейшие виды анализа для целей финансового менеджмента — чтение отчетности, горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ отчетности, а также анализ финансовых коэффициентов.
Финансовые коэффициенты отражают финансовые пропорции между различными статьями отчетности. Преимуществом финансовых коэффициентов является простота расчетов. Суть метода состоит, во-первых, в расчете соответствующего показателя и, во-вторых, в сравнении этого показателя с какой-либо базой.
Для финансового менеджера финансовые коэффициенты имеют особое значение, поскольку они являются основой для оценки его деятельности внешними пользователями отчетности, чаще всего акционерами и кредиторами. Поэтому, принимая какое-либо решение, финансовый менеджер должен оценить влияние этого решения на наиболее важные финансовые коэффициенты.
Анализ финансовой отчетности не позволяет делать категоричные выводы, он только ориентирует пользователя информации на оценку финансового состояния предприятия и определение его узких мест.
Главные коэффициенты отчетности, используемые в финансовом управлении, следующие:
· коэффициенты ликвидности
: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и чистые оборотные средства;
· коэффициенты деловой активности
(эффективности использования ресурсов):
оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость собственного капитала;
· коэффициенты рентабельности
: рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала;
· коэффициенты структуры капитала
: коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности кредиторов;
· коэффициенты рыночной активности
: прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, книжная (бухгалтерская) стоимость одной акции, соотношение рыночной цены одной акции и ее книжной стоимости, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.
Таким образом, поставленные задачи решены, цель работы достигнута.
Литература
1. Анализ финансового состояния предприятия. // http: // www. vlasnasprava. info. ru.
2. Кистерева Е.В. Анализ финансовых коэффициентов – способ восприятия и оптимизации баланса // Финансовый менеджмент. – 2008. - №5. – с. 3 – 15.
3. Кистерева Е.В. Финансовые коэффициенты при финансовом оздоровлении и банкротстве // Финансовый менеджмент. – 2008. - №4. – с. 32 – 41.
4. Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента: учеб. – практ. пособие. – М.: Проспект, 2009. – 544 с.
5. Методы анализа в финансовом менеджменте // Бухгалтерский учет. – 2007. - №24. – с. 1 - 26.
6. Синягин А. Специфика финансового анализа в российских условиях. // http: // www. cfin. ru.
7. Ульянов А.И. О динамике дивидендных выплат крупнейших российских корпораций // Вопросы статистики. – 2008. - №1. – с. 48 – 53.