Задача 2
Руководство фирмы хочет приобрести новую упаковочную машину. Машина стоит 90 000 руб. Затраты на установку машины составят 4 000 руб. Доход и амортизация распределяются по годам следующим образом:
| доход, руб.: | 20 000 | 25 000 | 30 000 | 35 000 | 35 000 |
| амортизация, руб. | 8 000 | 8 000 | 8 000 | 8 000 | 8 000 |
Экономически оправданный срок окупаемости фирма принимает равным пяти годам. Налог на прибыль составляет 24 %.
Необходимо рассчитать срок окупаемости оборудования и ответить на вопрос о целесообразности его приобретения, исходя из экономически оправданного срока службы.
Решение
Срок окупаемости рассчитывается по формуле где
– полная сумма инвестиционных расходов на реализацию проекта, руб.;
– чистые поступления от реализации инвестиционного проекта за период времени , руб./период.
= стоимость оборудование + затраты на установку машины.
руб.
= доход – налоги., .
Доход = 20000 + 25000 + 30000 +35000+35000 = 145000 руб.
руб.,
145000 – 34800 = 110200 руб.
Срок окупаемости данного оборудование составляет 4,26 лет ниже запланированного, что говорит о том что приобретение оборудование выгодно.
Задача 4
Объем инвестиций в основные средства составляет 80 000 руб. Целесообразный срок использования инвестиционного проекта – 5 лет. Проект позволяет получить годовые суммы доходов в следующих размерах: 24 800; 30 400; 27 600; 33 200; 36 000 руб. При этом годовая норма амортизации равна 10 %. Налог на прибыль – 24 %.
Рассчитать норму прибыли на инвестированный капитал по первому и второму способам, используя показатель чистой прибыли.
Решение:
Норма прибыли рассчитывается и
Амортизационные отчисления составляют 8000 руб. каждый год за пять лет 40 000 руб.
,
1. = 24800 * 0,76 = 18848
2. = 30400 * 0,76 = 23104
3. = 27600 * 0,76 = 20976 руб.
4. = 33200 * 0,76 = 25232
5. = 36000 * 0,76 = 27360
1
2 – средняя стоимость капитала за расчетный период.
= руб.
руб.
Данный проект выгоден.
Задача 9
Инвестиционный проект характеризуется следующими членами потока платежей, которые относятся к концу года. Ставка процентов для дисконтирования принята в размере 10 %.
Потоки платежей инвестиционного проекта
| Годы | 1-й | 2-й | 3-й | 4-й | 5-й | 6-й |
| Инвестиции, тыс. руб. (К) | 200 | 250 | - | - | - | - |
| Отдача, тыс. руб. () | - | - | 150 | 250 | 300 | 300 |
Определить дисконтированный срок окупаемости проекта.
Решение:
Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
– продолжительность периода времени, по истечении которого суммарные дисконтированные чистые денежные поступления от реализации проекта становятся равными величине дисконтированных инвестиций в проект:
коэффициент дисконтирования, рассчитывается по формуле
| , |
где – шаг расчета;
– норма дисконта, доли единицы в год;
– момент приведения.
Представленная выше формула справедлива для постоянной нормы дисконта, т.е. когда неизменна в течение экономического срока жизни инвестиций или горизонта расчета.
Чистый доход
– показатель, характеризующий превышение суммы денежных поступлений за период реализации инвестиционного проекта над суммой инвестиций, требуемых на его реализацию:
| , |
где – полная сумма инвестиционных расходов на реализацию проекта за период времени , руб./период;
– чистые поступления от реализации инвестиционного проекта за период времени , руб./период.
В терминах денежных потоков чистый доход можно охарактеризовать как суммарный эффект от инвестиционной и операционной деятельности (сальдо суммарного денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности, рассчитанное накопленным итогом за весь период реализации инвестиционного проекта):
| , |
где – шаг расчетного периода;
– приток денежных средств на шаге , руб.;
– отток денежных средств на шаге , руб.
Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
Решение представим в виде таблицы:
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
| К , тыс. руб. | 200 | 250 | - | - | - | - |
| , тыс. руб. | - | - | 150 | 250 | 300 | 300 |
| ЧДП тыс.руб. | -200 | -450 | -300 | -50 | 250 | 550 |
| α | 0.91 | 0.83 | 0.75 | 0.68 | 0.62 | 0.56 |
| ЧДД | -182 | -373.5 | -225 | -34 | 155 | 308 |
Так как срок окупаемости с учетом дисконтирования определяется равенством:
Вывод: Из таблицы видно, что срок окупаемости с учетом дисконтирования 5лет. На пятом году суммарные доходы покрывают суммарные расходы, и предприятие начинает получать прибыль. По моему мнению нецелесообразно участвовать в данном проекте.
Задача 17
Требуется определить значение внутренней нормы доходности для проекта, срок реализации которого составит 3 года и требующего инвестиций в размере 20 млн. руб. Предполагаемые чистые денежные поступления в первый год составят 3 млн. руб., во второй год увеличатся до 8 млн. руб., а в третий год будут равны 14 млн. руб.
Решение:
1) Е = 7,75
Рассчитаем дисконтированный денежный поток по каждому году
;
;
;
;
Пt
= 3000 * 0,97 = 2790
Пt
= 8000 * 0,86 = 6880 Пt
общ
= 2790 + 6880 + 11200 = 20870
Пt
= 14000 *0,8 = 11200
1
= 20870 – 20000 = 870
2) Е= 12%
;
;
Пt
= 3000 * 0,89 = 2670
Пt
= 8000 * 0,8 = 6400 Пt
общ
= 2670 + 6400 + 9800 = 18870
Пt
= 14000 * 0,7 = 9800
2
= 18870 – 20000 = - 1130
IRR = E1
+ (/ E / / E - / E * ( E2
– E1
)
IRR = 7,75 + (870 / 870 +1130) * (12 – 7,75) = 9,58
Задача 27
Предприятие решило приобрести новое оборудование.
Предположим, что предприятие имеет возможность инвестировать 65 млн. руб. Цена источников инвестирования составляет 20 %. Имеются следующие проекты, млн. руб.:
А: –30; 20; 10; 40; 20;
Б: –40; 30; 40; 30; 20;
В: –50; 45; 50; 20; 5.
Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если проекты поддаются дроблению.
Решение:
Проекты, поддающиеся дроблению
.
При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых – только частично. В отношении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений.
Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цел
Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности:
1) для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности ;
2) проекты ранжируются по степени убывания показателя ;
3) к реализации принимаются первые проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции;
4) при наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций
(profitability index – ) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.
равен увеличенному на единицу отношению (
) к накопленному дисконтированному объему инвестиций.
Формула для определения
имеет следующий вид:
|
Посчитаем PI для каждого проекта: Проект А
NPV= -43.1 Проект не окупиться, доход не покрывает инвестиций Проект Б
NPV=-31.9 Проект В
NPV=-34.85 Каждый проект очень плохой, затраты не окупаются. Проранжируем проекты по значению индекса PI Проект Б:1,49 Проект В:1,53 Проект А:1,63 Самый неэффективный из проектов – проект Б. Возьмем проект А+В
NPV=-12,95 Проект Б+В
NPV=-1,75 |
Вывод: по индексу PI мы видим, что проект Б+В составляет оптимальный портфель.
Задача 38
К реализации проекта предполагается привлечь акционерный капитал и заемные средства в виде банковского кредита. Необходимо рассмотреть следующие варианты структуры капитала и определить оптимальную.
Варианты структуры капитала
| № п/п | Показатели | Акционерный капитал | Заемные средства |
| 1 | Объем инвестируемых средств, млн. руб. | 100 | |
| 2 | Структура капитала, % (g) | ||
| А) | 30 | 70 | |
| Б) | 50 | 50 | |
| В) | 70 | 30 | |
| 3 | Требуемая норма доходности на капитал, % (R) | 11 | 15 |
| 4 | Ставка налога на прибыль, % | 24 | |
Решение:
Для решения задачи воспользуемся методом средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
Rwacc
=Rc*gc+Rз*gз, где
Rc- стоимость собственного капитала
Rз- стоимость заемного капитала
gз, gc – доли капитала в общем объеме
Рассчитаем Rwacc
для каждого случая:
А) Rwacc
=0.11*0.3+0.15*0.7 =0.138
Б) Rwacc
=0.11*0.5+0.15*0.5=0.13
В) Rwacc
=0.11*0.7+0.15*0.3=0.122
Теперь рассчитаем с учетом налога на прибыль:
Rwacc
=Rc*gc+Rз*gз*(1-0.24), где
Rc- стоимость собственного капитала
Rз- стоимость заемного капитала
gз, gc – доли капитала в общем объеме
0.24- налог на прибыль
А) Rwacc
=0.11*0.3+0.15*0.7*(1-0.24) =0.1128
Б) Rwacc
=0.11*0.5+0.15*0.5*(1-0.24) =0.112
В) Rwacc
=0.11*0.7+0.15*0.3*(1-0.24) =0.1112
Вывод: Как мы видим стоимость капитала варианта А, больше чем у других вариантов. Значит оптимальная структура капитала 30%- акционерный капитал и 70%-заемный капитал