ЗАДАНИЕ
к контрольной работе
по дисциплине «Долгосрочная финансовая политика»
Задача 1
1. Рассчитать
средневзвешенную стоимость капитала (ССК
) предприятия до и после предоставления ему государственной поддержки в форме кредита в размере 100 тыс. руб. под 10% годовых сроком на 2 года. В случае предоставления государственной поддержки расчёт провести для трёх вариантов дивидендной политики:
1) после предоставления кредита продолжается выплата дивидендов, как по привилегированным, так и по обыкновенным акциям;
2) выплата дивидендов осуществляется только по привилегированным акциям;
3) дивиденды не выплачиваются вообще.
Вычисления произвести
в расчёте на год. До предоставления государственной поддержки пассив предприятия имел следующую структуру(см. табл.1):
Собственные средства
(СС)
:
привилегированные акции (ПА)
;
обыкновенные акции и нераспределённая прибыль (ОА)
.
Заёмные средства
(ЗС)
:
долгосрочные кредиты (ДК)
;
краткосрочные обязательства (КО)
;
кредиторская задолженность (КЗ)
.
В расчётах принять:
- норматив отнесения процентов по долгосрочному кредиту на себестоимость равным 13% + 3% = 16%;
- ставка налога на прибыль – 24%;
- мобилизация средств с помощью привилегированных акций обходится предприятию в 25%;
- мобилизация средств с помощью обыкновенных акций обходится предприятию в 30%;
- долгосрочный кредит предоставлен под 15% годовых;
- краткосрочные обязательства обходятся предприятию в 20% годовых;
- кредиторская задолженность обходится предприятию в 30% годовых.
Таблица 1
Исходные данные к задаче 1,
тыс. руб.
| |
ПА
|
ОА
|
ДК
|
КО
|
КЗ
|
||||
| 7 |
20 |
750 |
50 |
150 |
50 |
||||
2. Проанализировать,
как меняется ССК
при изменении структуры пассива.
Решение:
Исходные данные:
ПА – 20 тыс.руб. 25%
ОА – 700 тыс.руб. 30%
ДК – 50 тыс.руб. 15%
КО – 150 т ыс.руб. 20%
КЗ – 50 тыс.руб. 30%
ГК – 100 тыс.руб. 10%
Рцб
= 8,5%
Т = 24% (налог на прибыль)
1. W
общ
= ∑ р
i
di
1,1 х 8,5 = 9,35%
Р*
ко
= Рко
х (1-Т)
= 20 х (1-0,2) = 16%
Р*
дк
= 9,35 х (1-0,2) + (20-9,35) = 18,13%
2. W
сс
= ∑ р
i
di
= Рпа
х
d
па
+ Роа
х
d
оа
dпа
= 20/770 = 0,03
dоа
= 750/770 = 0,97
Wсс
= 25 х 0,03 + 30 х 0,97 = 29,85%
3. W
зс
= ∑ р
i
di
dдк
= 50/250 = 0,2
dко
= 150/250 = 0,6
dкз
= 50/250 = 0,2
Wзс = 15 х 0,2 + 20 х 0,6 + 30 х 0,2 = 21%
4. W
общ
= ∑ р
i
di
dсс
= 770/1020 = 0,75
dзс
= 250/1020 = 0,25
Wобщ
= 29,85 х 0,75 + 21 х 0,25 = 27,64%
Вывод
: рентабельность инвестиций не должна быть ниже средневзвешенной стоимости вкладываемых средств.
Структура пассива после государственного кредита
ГК 100тыс.руб. 10% (7,8)
т.к. 10 ≥ 9,35 => Р *
гк
= 9,35 х (1-0,24) + (10-9,35) = 7,8 (%)
Вариант I
Wсс
= 29,85%
dдк
= 50/350 = 0,14
dко
= 150/350 = 0,43
dкз
= 50/350 = 0,14
dгк
= 100/350 = 0,29
dсс
= 770/1020 = 0,75
dзс
= 250/1020 = 0,25
Wзс
= 18,13 х 0,14 + 16 х 0,43 + 30 х 0,14+8,13 х 0,29 = 13,62%
Wобщ
= 29,85 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 33,47%
В результате государственной поддержки доля средневзвешенной стоимости капитала увеличилась на 5,83%
Вариант
I
I
Wсс
= 25 х 0,03 + 0 х 0,97 = 0,75%
Wзс
= 13,62%
Wобщ
= 0,75 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 3,97%
Вариант
I
I
I
Wсс
= 0+0
Wзс
= 13,62%
Wобщ
= 0 х 0,75 + 13,62 х 0,25 = 3,41%
| Варианты |
W, % |
| 1. До государственного кредита 2. После предоставления гос. кредита а) вариант I б) вариант II в) вариант III |
27,64 33,47 3,97 3,41 |
Вывод:
1. Средневзвешенная стоимость капитала испытывает влияние структуры капитала. Для всех 3-х вариантов ССК оказалась меньше той, которую компания имела до получения государственного кредита.
2. Отказ от выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, почти в 3 раза снизил ССК по сравнению с вариантом один.
3. Отказ от выплаты дивидендов по всем акциям привел к еще большему снижению ССК.
Задача 2
Инвестор собирается вложить денежные средства С0
(
тыс. руб.) в проект – строительство объекта, чтобы через год его продать и получить доход в размере С1
(тыс. руб.). Требование инвестора к доходности вкладываемых финансовых ресурсов - обеспечить равный доход в сравнении с альтернативным вложением капитала, где норма доходности составляет k
= 20%.
1. Требуется определить:
1) приведённую (PV) и чистую приведённую стоимость (NPV) проекта;
2) рентабельность(R) и чистую рентабельность (RNPV
) проекта;
3) коэффициент рентабельности (kR
) проекта.
4) приведённую (PVр
) и чистую приведённую стоимость (NPVр
) проекта с учётом прогнозируемого риска (kр
,% - норма доходности альтернативного варианта, соответствующего прогнозируемому риску).
2. Проанализировать
изменение приведённой стоимости проекта в зависимости от срока его реализации и прогнозируемого риска.
Таблица 2
.
Исходные данные к задаче 2
| |
С0
|
С1
тыс.руб.
|
k
(%)
|
|
| 7 |
110 |
165 |
40 |
Решение:
1. Приведённая (PV) и чистая приведённая стоимость (NPV) проекта:
PV
= С1
х
kd
kd
= 1/(1+к/100)
PV = 165 х 1/(1+20/100) = 136,95 тыс.руб.
NPV
= -С0
+
PV
= -110+136,95 = 26,95 тыс.руб.
2. Рентабельность(R) и чистая рентабельность (Rч
) проекта:
R
= (С1
– С0
) / С0
х 100%
= (165-110)/110 х 100% = 50%
R
ч
= (PV – C0
)/ С0
х 100%
= NPV
/ С0
х 100%=
26,95/110 х 100% = 24,5%
3. Коэффициент рентабельности (kR
) проекта:
KR
=
PV
/ С0
= 136,95/110 = 1,25
4. Приведённая (PVр
) и чистая приведённая стоимость (NPVр
) проекта с учётом прогнозируемого риска (kр
,% - норма доходности альтернативного варианта, соответствующего прогнозируемому риску).
PV
р
= С1
/(1+
kR
/100)
= 110/(1+40/100) = 78,57 тыс.руб.
NPV
р
= -С0
+
PV
р
= -110+78,57 = - 31,43 тыс.руб.
Вывод:
1. Ожидаемый доход 110 тыс.руб. был бы приведенной стоимостью проекта, если бы поступал инвестору сразу. Отсрочка в получении дохода на 1 год увеличивает приведенную стоимость до 136,95 тыс.руб.
2. Риск связанный с реализацией проекта снижает его приведенную стоимость до 78,57 тыс.руб.
ЗАДАНИЕ
к контрольной работе
по дисциплине «Краткосрочная финансовая политика»
Задача 1
Предприятие выпускает и продаёт изделия трёх модификаций: А, Б и В. При неизменных ценах количество изделий, предусмотренных бизнес-планом и выпущенных фактически, отличаются (см. табл.1).
1.
Рассчитать
до и после структурного сдвига в производстве:
1) средневзвешенную
плановую Цп
и фактическую Цф
цену продажи
изделия (в руб.) и её изменение
∆Ц
(в %);
2) объём производства и продаж
согласно бизнес-плана Оп
и фактический Оф
(в шт.), а также его изменение
∆О
(в %);
3) себестоимость
выпуска каждого изделия по бизнес-плану Сп
и фактическую Сф
(в руб.), а также её изменение
∆С
(в %);
4) прибыль по бизнес-плану Пп
и фактическую Пф
(в руб.), а также её изменение
∆П
(в %);
5) рентабельность продаж
каждого изделия по бизнес-плану Ri
п
и фактическую Ri
ф
( i
= 1…3
), средние значения рентабельности
по бизнес плану R
ср.п
и фактическую R
ср.
a
, а
также её прирост
∆
R
ср.
(в %);
6) сумму прироста выручки
от реализации по каждому виду дополнительно выпускаемой продукции В
i
пр.
(предельная выручка
) и соответствующую сумму прироста себестоимости
С
i
пр.
(предельные издержки
) в рублях;
7) общую предельную выручку
Впр.
и общую предельную себестоимость
Спр.
(в руб.).
2. Проанализировать
влияние структурного сдвига в производстве на показатели, рассчитанные в п.1.
Таблица 1.
Исходные данные к задаче 1
| Вид изделия |
Данные *Вариант |
Количество изделий по бизнес-плану, шт. |
Фактическое количество изделий, шт. |
Цена за 1 шт., руб. |
Себестоимость, руб. |
| 1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
| А |
7 |
350 |
300 |
2000 |
1000 |
| Б |
7 |
2600 |
2600 |
3000 |
2000 |
| В |
7 |
1100 |
1200 |
4000 |
3000 |
Решение:
1.
Плановые показатели производства
| Модель |
Себес-ть Сi
|
Цена Цi
|
Рентаб. Ri
|
Кол-во Ni
|
Себес-ть Сп
|
Прибыль Пп
|
| 1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
| А |
1000 |
2000 |
100 |
350 |
350 |
350 |
| Б |
2000 |
e="text-align:center;">3000
|
50 |
2600 |
5200 |
2600 |
| В |
3000 |
4000 |
33,3 |
1100 |
3300 |
1100 |
| Итого:
|
Rср
|
4050 |
8850 |
4050 |
||
1). Плановый объем выпуска (Оп
):
Оп
=
∑ (Ц
i
х
Ni
)
= 2000 х 350 + 3000 х 2600 + 4000 х 1100 = 12900 тыс.руб.
N
п
=
∑
Ni
= 4050 шт.
2). Средневзвеш. цена изделия (Цп
):
Цп
=
Оп
/
N
п
=12900/4050 = 3,19 тыс.руб.
3). Рентабельность продаж каждого изделия по бизнес-плану (Ri
):
Ri
= (Ц
i
- С
i
)/ С
i
х 100%
RА
= (2000-1000)/1000 х 100% = 100%
RБ
= (3000-2000)/2000 х 100% = 50%
RВ
= (4000-3000)/3000 х 100% = 33,3%
R
ср
= Пп
/ Сп
х 100%
=4050/8850 х 100% = 45,76%
4). Себестоимость выпуска каждого изделия по бизнес-плану (Сi
п
):
С
i
п
= С
i
х
Ni
САп
= 1000 х 350 = 350 тыс.руб.
СБп
= 2000 х 2600 = 5200 тыс.руб.
СВп
= 3000 х 1100 = 3300 тыс.руб.
5). Прибыль по бизнес-плану (Пi
п
):
П
i
п
= Ц
i
х
Ni
– С
i
п
ПАп
= 2000 х 350-350 тыс.руб. = 350 тыс.руб.
ПБп
= 3000 х 2600-5200 тыс.руб. = 2600 тыс.руб.
ПВп
= 4000 х 1100-3300 тыс.руб. = 1100тыс.руб.
Фактические показатели производства
| Модель |
Себес-ть Сi
|
Цена Цi
|
Рентаб. Ri
|
Кол-во Ni
|
Себес-ть Сф
|
Прибыль Пф
|
| 1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
| А |
1000 |
2000 |
100 |
300 |
300 |
300 |
| Б |
2000 |
3000 |
50 |
2600 |
5200 |
2600 |
| В |
3000 |
4000 |
33,3 |
1200 |
3600 |
1200 |
| Итого:
|
Rср
|
4100 |
9100 |
4100 |
||
1). Фактический объем выпуска изделия (Оф
):
Оф
=
∑ (Ц
i
х
Ni
)
= 2000 х 300 + 3000 х 2600 + 4000 х 1200 = 13200 тыс.руб.
N
ф
=
∑
Ni
= 4100 шт.
2). Средневзвеш. цена изделия (Цф
):
Цф
=
Оф
/
N
ф
=13200/4100 = 3,22 тыс.руб.
3). Рентабельность продаж каждого изделия (Ri
):
Ri
= (Ц
i
- С
i
)/ С
i
х 100%
RА
= (2000-1000)/1000 х 100% = 100%
RБ
= (3000-2000)/2000 х 100% = 50%
RВ
= (4000-3000)/3000 х 100% = 33,3%
R
ср
= Пф
/ Сф
х 100%
=4100/9100 х 100% = 45,05%
4). Фактическая себестоимость выпуска каждого изделия (Сi
ф
):
С
i
ф
= С
i
х
Ni
САф
= 1000 х 300 тыс.руб.= 300 тыс.руб.
СБф
= 2000 х 2600 тыс.руб.= 5200 тыс.руб.
СВф
= 3000 х 1200 тыс.руб. = 3600 тыс.руб.
5). Фактическая прибыль (Пi
ф
):
П
i
ф
= Ц
i
х
Ni
– С
i
ф
ПАф
= 2000 х 300-300 = 300 тыс.руб.
ПБф
= 3000 х 2600-5200 = 2600 тыс.руб.
ПВф
= 4000 х 1200-3600 = 1200тыс.руб.
2. Проанализировать
влияние структурного сдвига в производстве на показатели, рассчитанные в п.1.
1. За счет структурного сдвига, средневзвеш. цена изделия возросла на 0,94%:
∆
Цср
=(Цф
– Цп
)/ Цп
х 100%
= (3,22-3,19)/3,19 х 100% = 0,94%
2. За счет структурного сдвига, объем производства возрос на 2,33%
∆
О = (Оф
– Оп
)/ Оп
х 100%
= (13200-12900)/12900 х100%= 2,33%
∆
О = Оф
- Оп
=
13200-12900 = 300 тыс.руб.
3. Себестоимость выпуска возросла на 2,33%
∆
С = (Сф
– Сп
)/ Сп
х 100%
= (9100-8850)/8850 х 100% = 2,82%
4. Прибыль предприятия увеличилась на 1,23%:
∆
П
= (Пф
– Пп
)/ Пп
х 100%
= (4100-4050)/4050 х 100% = 1,23%
5. Произошло уменьшение рентабельности на 1,55%, т.е. производство
предприятия можно считать нерентабельным
∆
R
ср
= (
R
ф
–
R
п
)/
R
п
х 100%
= (45,05-45,76)/45,76 х 100% =- 1,55%
6. Сумма прироста выручки
от реализации по каждому виду дополнительно выпускаемой продукции В
i
пр.
(предельная выручка
):
В iпр
= Ц
i
х (
N
ф
-
N
п
)
ВАпр
= 2000 х (300 – 350)= - 100 тыс.руб.
ВБпр
= 3000 х (2600 – 2600)= 0 тыс.руб.
ВВпр
= 4000 х (1200 – 1100)= 400 тыс.руб.
В пр. общ.
= ∑ В iпр
= - 100 + 0+ 400= 300 тыс.руб.
Сумма прироста себестоимости
С
i
пр.
(предельные издержки
):
С
i
пр.
= С i ф
– С i п
САпр
= 300 – 350= - 50 тыс.руб.
СБпр
= 5200 – 5200 = 0 тыс.руб.
СВпр
= 3600 – 3300= 300 тыс.руб.
Спр.
общ.
= ∑ С iпр
= - 50 + 0+ 300= 250 тыс.руб.
7. Предельная выручка – это прирост выручки от реализации дополнительной продукции:
Впр.общ.
= Оф
– Оп
= 13200 – 12900 = 300 тыс.руб.
Предельной выручке соответствуют предельные издержки:
- это прирост себестоимости от реализации дополнительной продукции
Спр.общ.
= Сф
– Сп
= 9100 – 8850 = 250 тыс.руб
Вывод:
Так как при росте производства предельная выручка оказалась равной предельным издержкам, то это сигнализирует о том, что необходимо пересматривать ассортиментную политику предприятия, поскольку отсутствие прибыли говорит о целесообразности изменения направления деятельности предприятия.
Задача 2
При заданных величинах (см. табл.2) годовой выручки
(В
), переменных
(З≈
) и постоянных
(З=
) затрат
предприятия определить:
1) прибыль
в текущем (П
) и плановом (Ппл
) году;
2) эффект действия операционного рычага: изменение выручки
(∆В
) от реализации и прибыли
(∆П
), в %;
3) силу воздействия операционного рычага
Сор
;
4) порог рентабельности
ПР
,
руб.;
5) запас финансовой прочности
ЗФП
,
руб.
Таблица 2.
Исходные данные к задаче 2,
тыс. руб.
| Показатели * Вариант |
Выручка
от реализации в текущем году |
Выручка
от реализации в плановом году |
Переменные
затраты в текущем году |
Постоянные
затраты |
| 7 |
4000 |
4500 |
800 |
400 |
Решение:
| Показатели (тыс.руб.) |
Текущий год |
Плановый год |
Изменения (%) |
| В |
4000 |
4500 |
12,5 |
| VC |
800 |
900 |
12,5 |
| FC |
400 |
400 |
Без изменений |
| П |
2800 |
3200 |
14,29% |
1. Прибыль в текущем и плановом году:
Пт
= Вт
–
VC
–
FC
= 4000-800-400 = 2800тыс.руб.
Пп
= Вп
–
VC
–
FC
= 4500-900-400 = 3200тыс.руб.
2. Эффект действия операционного рычага: изменение выручки (∆В
) от реализации и прибыли (∆П
), в %;
∆
В = (
Вп
- Вт
)/ Вт
х 100%
= (4500-4000)/4500 х 100% = 12,5%
VC
=
VC
т
+
VC
т
х 12,5%
= 800+800 х 12,5% = 900 тыс.руб.
∆П = (Пп
– Пт
)/ Пт
х 100%=(3200-2800)/2800 х 100% = 14,29%
3.
Сила воздействия операционного рычага – Сор
:
Сор
=
∆
П/
∆
В =
14,29/12,5 = 1,14;
Сор
= (
FC
т
+ Пт
)/ Пт
= (400+2800)/2800 = 1,14
4. Порог рентабельности ПР,
руб.:
ПР =
FC
/ ((Вт
–
VC
т
) / Вт
)
= 400/((4000-800)/400)= 50тыс.руб.
5. Запас финансовой прочности ЗФП:
ЗФП = Вт
– ПР =
4000 – 50= 3950 тыс.руб.;
ЗФП(%) = ЗФП/Вт
х 100%
= 3950/4000*100%=98,75%
Вывод:
Предприятие способно выдержать почти 98,75% снижение выручки, без серьезной угрозы для своего финансового положения.
Использованная литература:
1. Большаков С.В.
Основы управления финансами: Учебное пособие. – М.: ИДК ФБК-ПРЕСС, 2000.
2. Ван Хорн, Джеймс, К. Вахович, мл., Джон, М.
Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. - М.: Издательский дом
«Вильямс», 2000.
3. Ковалёв В.В.
Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. –
М.: Финансы и статистика, 2002.
4. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.
Стояновой. – М.: Перспектива, 1999.
5. Чернов В.А.
Финансовая политика организации: Учеб. пособие для вузов / Под ред.
проф. М.И. Баканова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.