Вариант 36
Условия задачи:
Ставка рефинансирования ЦБ -8,75%
Прогноз инфляции на текущий год -8%
Безрисковая ставка -8%
Ставка налога на прибыль -20%
Собственный акционерный капитал 40% от общего
Стоимость СК (дивиденды) -20%
Краткосрочный кредит 60%
Стоимость ЗК (процент кредита) -15%
| Год | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |||||||
| Инвестиции (I) т.руб. | -65 | -80 | -110 | ||||||||||
| В.т.ч. | I’ | 65 | 68,96 | 81,73 | |||||||||
| СК (40%) | 26 | 80 | 110 | ||||||||||
| ЗК (60%) –краткосрочный кредит | 39 | 0 | 0 | ||||||||||
| Выручка (т.руб.) | 120 | 170 | 205 | 240 | |||||||||
| Процент по кредиту (15%) | 5,85 | ||||||||||||
| Налог на прибыль | 20% | 20% | 20% | 20% | |||||||||
| Амортизация | (65+80+110)*15%=38,25 т.руб./год | ||||||||||||
| СF | 134,25 | 174,25 | 202,25 | 230,25 | |||||||||
| CF’ | 99,748 | 111,694 | 111,642 | 109,6 | |||||||||
1) Рассчитаем коэффициент дисконтирования:
Воспользуемся методом WACC:
| Капитал | Доля | Стоимость |
| СК | 40% | 20% |
| ЗК | 60% | 15% |
Ставка налога на прибыль -20%
WACC =0,2*0,4+0,15*0,6*(1-0,2)=15,2% (возьмем 16%)
k=16% -коэффициент дисконтирования.
2) Рассчитаем CF:
Общая стоимость инвестиций 65+80+110=255
Амортизация 255*0,15=38,25
СF2=120-20%+38,25=134,25 т.руб.
СF3=170-20%+38,25=174,25 т.руб.
CF4=205-20%+38,25=202,25 т.руб.
CF5=240-20%+38,25=230,25 т.руб.
3)
Рассчитаем дисконтированные CF’:
СF’2=134,25*0,743=99,748 т.руб.
СF’3=174,25*0,641=111,694 т.руб.
CF’4=202,25*0,552=111,642 т.руб.
CF’5=230,25*0,476=109,6 т.руб.
Рассчитаем дисконтированные I’
I’0=65*1=65 (не дисконтируем)
I’1=80*0,852=68,96
I’2=110*0,743=81,73
4) Вычислим NPV проекта:
NPV=CF’2+CF’3+CF’4+CF’5-I0-I’1-I’2=99,748+111,694+111,642+109,6-65-68,96-81,73=216,994 т.руб.
Вывод: проект может быть принят, т.к. NPV>0
5) Посчитаем индекс доходности:
PI=∑СF’/∑I’=(99,748+111,694+111,642+109,6)/( 65+68,96+81,73)=432,684/215,69=2
6) Посчитаем динамический срок окупаемости:
· По фактическому остатку:
Результаты окупаемости представлены в таблице:
| 0 год | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | Итого |
| Инвестиции
|
-65
|
-68,96
|
-81,73
|
-215,69
|
||
| 0 год | -215,69 | |||||
| 1 год | -215,69 | |||||
| 2 год | 99,748 | -115,942 | ||||
| 3 год | 111,694 | -4,248
|
||||
| 4 год | 111,642
|
107,394 | ||||
| 5 год | 109,6 | 216,994 |
В итоге 4 полных года инвестиции не покрыты, только в 5-ом году результат становится положительным, поэтому:
PP=4+4,248/111,642=4,03 года
Изобразим графически динамический срок окупаемости с помощью MS Excel:
1 год =-65-68,96=-133,96
2 год =-133,96-81,73+99,748=-115,942
3 год=-115,942+111,694=-4,248
4 год=-4,248+111,642=107,394
5 год=107,394+109,6=216,994
| 0 год | -65 |
| 1 год | -133,96 |
| 2 год | -115,942 |
| 3 год | -4,248 |
| 4 год | 107,394 |
| 5 год | 216,994 |
7) Статический срок окупаемости:
· По фактическому остатку:
Результаты окупаемости представлены в таблице:
| 0 год | 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | Итого |
| Инвестиции
|
-65 | -80 | -110 | -255 | ||
| 0 год | -255 | |||||
| 1 год | -255 | |||||
| 2 год | 120 | -135
|
||||
| 3 год | 170
|
35 | ||||
| 4 год | 205 | 240 | ||||
| 5 год | 240 | 480 |
В итоге 3 полных года инвестиции не покрыты, только в 4-ом году результат становится положительным, поэтому:
Т=3+135/170=3,79 года
Изобразим графически динамический срок окупаемости с помощью MS Excel:
1 год =-65-80=-145
2 год =-145-110+120=-135
3 год=-135+170=35
4 год=35+205=240
5 год=240+240=480
| 0 год | -65 |
| 1 год | -145 |
| 2 год | -135 |
| 3 год | 35 |
| 4 год | 240 |
| 5 год | 480 |
8) Рассчитаем IRR:
k1=16% (NPV=216,994 т.руб.)
k2=70%
NPV (70%)=120/(1+0.7)^2+170/(1+0.7)^3+205/(1+0.7)^4+240/(1+0.7)^5-60-80/(1+0.7)^1-110/(1+0.7)^2=117,572-145,121=-27,54 т.руб.
IRR=k1+f(k1)/(f(k1)+f(k2))*(k2-k1)=16%+216,944/(216,944+27,54)*(70-16)%=64%
IRR>HR, где HR –банковская ставка, равная 8,75%, следовательно, проект выгоден.
Изобразим графически IRR проекта:
9) Рассчитаем ROI (рентабельность инвестиций):
| Выручка | 120 | 170 | 205 | 240 | 735 |
| Налог | 20% | 20% | 20% | 20% | |
| ЧП | 96 | 136 | 164 | 192 | 588 |
588/6 лет=98 –ЧПср
65+80+110=255 –Iнач
15% в год*6 лет=90% амортизация=>10% осталось=> 255*10%=25,5 -Iконец
ROI(6 лет)=ЧПср./[(Iнач.+Iконец)/2]=98/[(255+25,5)/2]=69,8%
10) Построим модель расчетного счета:
А) По условиям задачи кредит краткосрочный, но т.к. выручку фирма получает только со второго года ( с 3-го по счету), поэтому выплату кредита и процентов фирма начнет во 2-ом году.
Б) Налог на прибыль 20%
В)Дивиденды рассчитываются:
-во втором году =(114-39-5,85)820%=69,15
-в последующих годах =ЧП*20%,вычислено с помощью MS Excel:
| Год | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Основная деятельность
|
||||||
| Прибыль от реализации | 0 | 0 | 120 | 170 | 205 | 240 |
| "+амортизация" | 0 | 0 | 18 | 25,5 | 30,75 | 36 |
| Налог на прибыль | 0 | 0 | -24 | -34 | -41 | -48 |
| Итого
|
0
|
0
|
114
|
161,5
|
194,75
|
228
|
| Инвестиционная деятельность
|
-65 | -80 | -110 | 0 | 0 | 0 |
| Итого
|
-65
|
-80
|
-110
|
0
|
0
|
0
|
| Финансовая деятельность
|
||||||
| Заемный капитал | 39 | -39 | ||||
| Собственный капитал | 26 | 80 | 110 | |||
| Проценты по кредиту | -5,85 | |||||
| Выплата дивидендов,20% | -69,15 | -32,3 | -38,95 | -45,6 | ||
| Итого
|
65
|
80
|
-4
|
-32,3
|
-38,95
|
-45,6
|
| CF | 0
|
0
|
0
|
129,2
|
155,8
|
182,4
|
| CF' | 0 | 0 | 0 | 82,82 | 86,00 | 86,82 |
| CF' нарастающим итогом | 0 | 0 | 0 | 82,82 | 168,82 | 255,64 |
Данный проект является выгодным, так как он удовлетворяет основным требованиям.
- NPV=216,994 >0
- PI: на один рубль инвестиционных вложений получаем 2 руб. дохода
- IRR = 64% - больше, чем ставка дисконтирования
- ROI= 69,8% характеризует среднюю доходность инвестиционных вложений для собственника
Проект выгодный и доходный по всем показателям