Оценка инвестиционного проекта отработки месторождения

Федеральное агентство по образованию

Московский государственный горный университет

Кафедра ФинГП

Курсовая работа

По дисциплине «Инвестиции»

на тему

Оценка инвестиционного проекта отработки месторождения

Выполнила

Студентка гр. ФК-07

Порческу О.О.

Проверила

Пешкова М.Х.

Москва 2010

Содержание

Введение……………………………………………………………………….2

Теоретическая часть……..……………………………………………………3

Расчет основных параметров по проектам…………..………………...……3

Инвестиции……………………………………………………………………5

Текущие расходы……………………………………………………………..6

Затраты на оборудование……………………………………………………7

Амортизация оборудования и налоги………………………………………8

Расчет критериев эффективности проектов………...……………………...12

Практическая часть………………………………………………………….20

Заключение…………………………………………………………………..24

Список использованной литературы………………..……………………..25

Введение

Рассматриваются два варианта отработки медного месторождения открытым способом, характеризующиеся различными календарными графиками производства продукции. Разработка месторождения предусматривает извлечение пустых пород, покрывающих основное полезное ископаемое. Извлечение вскрышных пород производится как в период строительства предприятия, так и в течение всей отработки рудного тела. Необходимое количество извлечения пустых пород, приходящееся на единицу добываемой руды характеризуется коэффициентом вскрыши.

По каждому из рассматриваемых вариантов месторождение отрабатывается в два этапа. На первом этапе второй вариант отработки месторождения характеризуется большими объемами добычи руды и более высоким содержанием полезного компонента, но большими объемами вскрышных работ по сравнению с первым вариантом. На втором этапе первый вариант отработки месторождения характеризуется большими объемами добычи и более высоким содержанием полезного компонента, но большим объемами вскрышных работ по сравнению со вторым.

Цель работы – определить наиболее экономически эффективный инвестиционный проект отработки месторождения. Выбор наиболее эффективного проекта производится путем сравнения критериев оценки эффективности инвестиционных проектов.

Теоретическая часть

Расчет основных параметров по проектам

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников.

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в

распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем

делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами (акционерами

и работниками), банками, бюджетами разных уровней и пр.).

Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды

эффективности инвестиционного проекта.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

- эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения

потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и

поисков источников финансирования. Она включает в себя:

- общественную (социально - экономическую) эффективность проекта;

- коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социально -

экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и "внешние": затраты и результаты в смежных секторах экономики,экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают

финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего

инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации

проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с

экономической точки зрения технические, технологические и

организационные проектные решения.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки

реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

- эффективность участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятий - участников);

- эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность

для акционеров акционерных предприятий - участников инвестиционного проекта);

- эффективность участия в проекте структур более высокого уровня

по отношению к предприятиям - участникам инвестиционного проекта , в том числе:

- региональную и народнохозяйственную эффективность - для

отдельных регионов и народного хозяйства РФ;

- отраслевую эффективность - для отдельных отраслей народного

хозяйства, финансово - промышленных групп, объединений предприятий и

холдинговых структур;

- бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в

проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Основные принципы оценки эффективности инвестиционного проекта

В основу оценок эффективности инвестиционного проекта положены следующие основные

Принципы инвестиционного проекта, применимые к любым типам инвестиционных проектов независимо от их

технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных

особенностей:

- рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла

(расчетного периода) - от проведения прединвестиционных исследований

до прекращения проекта;

- моделирование денежных потоков, включающих все связанные с

осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный

период с учетом возможности использования различных валют;

- сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов

проекта);

- принцинвестиционного проекта положительности и максимума эффекта. Для того чтобы инвестиционный проект,

с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы

эффект реализации порождающего его проекта был положительным; при

сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение должно отдаваться

проекту с наибольшим значением эффекта;

- учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны

учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе

динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его

экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между

производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой;

неравноценность разновременных затрат и / или результатов

(предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

- учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах

показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе

осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты,

связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а

также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением

проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с

организацией на его месте нового).

- учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды

продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности

использования при реализации проекта нескольких валют;

- учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и

рисков, сопровождающих реализацию проекта

Денежные потоки

Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода,

охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Проект, как и любая финансовая операция, т.е. операция, связанная

с получением доходов и (или) осуществлением расходов, порождает

денежные потоки (потоки реальных денег).

Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных

поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта,

определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

- притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов

в стоимостном выражении) на этом шаге;(cash inflow)

- оттоком, равным платежам на этом шаге;( cash outflow)

- сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между

притоком и оттоком.(net cash-flow)

Инвестиционная деятельность на предприятии в целом приводит к оттоку денежных средств. Операционная деятельность является главным источником окупаемости инвестиционного проекта и генерирует основной поток денежных средств. Приток денежных средств по финансовой деятельности может обеспечиваться за счет внешних источников финансирования по отношению к проекту: уставного капитала, поступлений от выпуска дополнительной эмиссии акций, целевого финансирования, заемного капитала. Отток обеспечивается выплатой дивидендов, процентов владельцам эмиссионных ценных бумаг, заемного капитала, процентов по займам и кредитам. При формировании денежных потоков важно уметь правильно классифицировать их по сфере обращения – на внутренние и внешние по отношению к проекту, что позволит оценить финансовую реализуемость инвестиционного проекта, его самофинансирование.

Приток денежных средств предприятия:

· выручка от реализации товаров (услуг);

· внереализационные доходы;

· доходы от инвестиций в ценные бумаги;

· поступления от продажи излишних активов;

· высвобождение оборотных средств;

· продажа ценных бумаг;

· привлечение кредитов.

Отток денежных средств предприятия:

· платежи за сырье, материалы, комплектующие изделия, покупные полуфабрикаты;

· платежи за топливо и энергию;

· зарплата персонала с отчислениями на социальные нужды;

· налоги;

· приобретение основных средств и нематериальных активов;

· вложения в прирост оборотных средств;

· выплата процентов по кредитам;

· выплата дивидендов;

· погашение обязательств по привлеченному капиталу;

· вложения в дополнительные фонды (дополнительные вклады в ценные бумаги);

· затраты при ликвидации предприятия.

Наряду с денежными потоками при оценке эффективности инвестиционных проектов используются такие понятия, как сальдо потоков от отдельных видов деятельности, сальдо суммарного потока, накопленное сальдо денежного потока.

Сальдо денежного потока по отдельным видам деятельности рассчитывается путем алгебраического суммирования притоков денежных средств и оттоков от конкретного вида деятельности. Суммарное сальдо отражает суммарный итог (приток и отток) денежных средств по нескольким видам деятельности. Накопленное сальдо денежного потока может определяться как накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо, отражающее сумму соответствующих характеристик денежного потока с нулевого периода проекта, включая поэтапно все денежные потоки всех последующих периодов.

Расчет основных параметров по проектам

В задаче добыча руды начинается в 3-м году в период строительства карьеров и составляет на этот год 50% проектной мощности. Проектная производственная мощности (Q) первого карьера по полезному ископаемому равна 10 млн.т., достигается на 4-м году и остаётся неизменной в течении всего этапа, а с 10-го она увеличивается до 13 млн. т/год и остается на таком уровне до окончания проекта. Для второго карьера проектная производственная мощность на первом этапе составляет 11 млн. т., на втором этапе она увеличивается до 12 млн. т/год.

Добытая руда поступает на обогатительную фабрику, на которой происходит процесс извлечения концентрата из руды, характеризующийся коэффициентом выхода концентрата (γ) – 0,8; процентным содержанием меди в концентрате (β) – 28% и содержание меди в руде (α) – 0,75-1,00% в зависимости от проекта. Объем полученного медного концентрата можно определить по формуле:

Vк
= (Q× γ × α) / β

На рынке минерального сырья сложилась цена на медный концентрат (Рк
) – 1500 дол/т. При расчете цены на длительный промежуток времени учитывается индекс роста цены медного концентрата (ik
) – 1,05, который вызывает рост доходов компании.

Затем можно рассчитать выручку по обоим проектам по формуле:V = Vк
× Рк
× ik

Инвестиции
– это вложения капитала, вкладываемые в объекты различных видов деятельности с целью получения прибыли. Риск инвестиционных вложений в горную промышленность очень высок. Это связано со следующими факторами:

а) горная промышленность капиталоемкая и фондоемкая отрасль экономики, поэтому разработка нового месторождения связана с большим объемом инвестиционных вложений;

б) отработка месторождений характеризуется большими предпроизводственными сроками, в течение которых производятся горно-капитальные работы, строятся здания и сооружения;

в) рынки сырья очень нестабильны, что является следствием инерционности технических, технологических и организационных решений на горных компаниях. Поэтому высокая изменчивость цен – характерная черта международных рынков металлов и полезных ископаемых;

г) существует вероятность неподтверждения запасов, определенных геологической разведкой.

Инвестиции (на горно-капитальные работы, строительство зданий и сооружений, приобретение оборудования) по годам строительства карьера и обогатительной фабрики (К
) для рассматриваемых проектов распределяются следующим образом в процентах к общим инвестициям:

1 год – 10%; 2 год – 20%; 3 год – 30%; 4 год – 40%

Для первого проекта инвестиции в горное производство (Кгп
) составляют 83 млн. дол., инвестиции в обогатительное производство (Коп
) – 88 млн. дол.; для второго проекта инвестиции в горное производство (Кгп
) составляют 90 млн. дол. и инвестиции в обогатительное производство (Коп
) – 92 млн. дол..

Текущие расходы
– это расходы, связанные с производством и реализацией продукции. При отработке медного месторождения текущие затраты включают в себя материальные затраты и затраты на оплату труда. По местам возникновения они делятся на затраты по горным работам (вскрышные и добычные работы) и затратам на обогащение. Сумма материальных затрат рассчитывается исходя из объема добываемого полезного ископаемого и вскрыши.

Извлечение вскрышных (пустых) пород, покрывающих основное полезное ископаемое, производится как в период строительства карьера, так и течение всей отработки рудного тела. Необходимое количество извлечения пустых пород, приходящееся на единицу добываемой руды характеризуется коэффициентом вскрыши (Кв
), который равен отношению годового объема извлечения вскрышных пород к годовому объему добычи руды.

Из этого отношения можем найти объем извлечения вскрышных пород:

Q
в
=
Q
× Кв

Для первого проекта текущий коэффициент вскрыши (Кв
)=
1,2 т/т на протяжении всего срока проекта, для второго проекта на первом этапе Кв
=
1,31 т/т, а на втором – 1,1 т/т.

Материальные затраты и затраты на оплату труда можно рассчитать исходя из данных по объему вскрыши и производственной мощности, учитывая инфляцию на материальные затраты – 8% и индекс роста оплаты труда – 1,07, а затем найдем общие текущие расходы.

Затраты на оборудование

Доля инвестиций в основное горное и обогатительное оборудование составляет 40% общих инвестиций. Именно такой процент инвестиций привлекается в 4-м году. Предположим, что на закупку оборудования тратится именно эта сумма. Исходя из данных, стоимость оборудования для первого проекта равна 68,4 млн. дол., а для второго проекта – 72,8 млн. дол.

Срок службы основного горного и обогатительного оборудования в среднем составляет 7 лет. Это меньше продолжительности срока отработки месторождения, поэтому необходимо закупать новое оборудование в конце 9-го и 16-го года.

Амортизация оборудования и налоги

Амортизацию оборудования начинаем считать с 4 года, т.е. с того года, когда закупаем его. В расчетах используется 2 вида амортизации – амортизация для целей налогообложения и амортизация для целей бухгалтерского учета.

При линейном способе годовая сумма начисления амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости немате­риальных активов и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования объекта.

При расчете амортизации для целей налогообложения используется коэффициент ускорения = 2.

Рассчитывается по следующей формуле:

Аналог. = Стоим. оборуд.*(2/число лет полезного использования оборудования)

При расчете амортизации для целей бухгалтерского учета используется формула:

Абух. = Стоим. оборуд.*(оставшееся число лет полезного использования/

сумма чисел лет полезного использования оборудования)

При расчёте ЕСН в качестве базы для налогообложения берём сумму заработной платы рабочих горного производства и заработной плату рабочих обогатительного производства. Ставка составляет 26,2 %.

Сумма выплат за весь срок проекта( в млн. дол.) составила:

По первому проекту: 760,75

По второму проекту: 733, 28

При расчете налога на имущество за налогооблагаемую базу берём среднегодовую стоимость оборудования в данном году. Налоговая ставка равняется 2,2 %.

По первому проекту: 962,66 млн. дол.

По второму проекту: 1024,28 млн. дол.

Прибыль до налогообложения и процентных выплат представляет собой выручку, уменьшенную на величину текущих затрат и амортизации для целей бухгалтерского учета.

Погашение долга производим с 4-го года в течении 5 лет. Процентные выплаты составляют 15 % от нашей задолженности за предыдущий год.

Прибыль до вычета налога представляет собой прибыль до вычета процентных выплат и налога, уменьшенную на величину погашения долга и процентных выплат в данном году.

Под налоговыми выплатами понимают уплату налога на прибыль по ставке 24%. Базой для налогообложения является выручка, уменьшенная на величину текущих затрат, амортизации для налогообложения, налога на имущество, процентных выплат и ЕСН.

Прибыль после вычета налога и долга представляет собой выручку, уменьшенную на величину текущих затрат, амортизации для целей бухгалтерского учета, процентных выплат, погашения долга, налога на имущество, ЕСН и налоговых выплат.

Удержания из прибыли, связанные с инфляцией являются разницей стоимости оборудования за предыдущий и последующий год.

Чистая прибыль представляет собой разницу между прибылью после вычета налога, долга и удержаниями из прибыли, связанными с инфляцией.

Прирост наличности является разницей между выручкой, текущими затратами, ЕСН, налогом на имущество, величиной погашения долга, процентными выплатами, налоговыми выплатами и выплатами дивидендов.

За счет выручки от реализации продукции и внереализационных доходов формируется положительный денежный поток.

По первому проекту: 11769,57 млн. дол.

По второму проекту: 10430,01 млн. дол.

Отрицательные денежные потоки включают в себя текущие затраты, ЕСН, налог на имущество, процентные выплаты, задолженность, налоговые выплаты, выплату дивидендов и затраты на оборудование.

По первому проекту: 6482,48 млн. дол.

По второму проекту: 5771,55 млн. дол.

Разница между положительными и отрицательными денежными потоками формирует чистые денежные потоки.